中央财经委员会第六次会议 - 会议聚焦纵深推进全国统一大市场建设，重点治理企业低价无序竞争、规范政府采购和招标投标、健全财税体制及信用体系 [1] - 推动海洋经济高质量发展，加强顶层设计并鼓励社会资本参与，培育海洋科技领军企业和专精特新中小企业 [1] - 提出沿海港口群优化整合及海湾经济发展规划研究 [1] 中共中央政治局会议 - 审议《党中央决策议事协调机构工作条例》，强调规范机构设立与运行以强化重大工作统筹协调 [2][3] - 政治局集体学习聚焦全面从严治党，要求健全权力运行监督机制，严格执行民主集中制 [3] 中国人民银行货币政策 - 2025年第二季度例会提出加大逆周期调节力度，保持流动性充裕并引导信贷投放，强化政策利率引导作用 [4][5] - 推动大型银行服务实体经济，支持中小银行聚焦主业，重点领域包括科技创新、消费及"两重""两新"项目融资 [4][5] - 增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险 [5] 信用修复制度实施方案 - 国务院办公厅发布十项任务，包括统一信用信息公示平台、分类失信信息、简化修复流程及协同破产企业信用修复 [6] - 明确信用修复办理期限为10个工作日，并规范征信机构数据使用行为 [6] 国务院常务会议部署 - 强调科技攻关与成果转化，强化企业创新主体地位，推动科技与产业深度融合 [7][8] - 推进"高效办成一件事"机制，强化数字技术赋能政务服务 [8] - 通过《农村公路条例（草案）》，要求保障农村公路升级改造资金投入 [8] 国务院副总理调研 - 刘国中在福建调研提出发展农产品精深加工，构建现代乡村产业体系，促进城乡融合与县域经济 [9][10] - 张国清在湖北强调制造业数字化转型，推动产学研融合及关键技术攻关 [9][10] 全国人大财政经济委员会审查 - 指出2024年中央决算问题包括预算管理不规范、地方隐性债务等，建议加强绩效管理及财税体制改革 [11][12] - 提出优化政府投资结构，加快地方税体系建设，强化审计监督整改 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月流动性缺口约2.4万亿，资金缺口压力或处季节性偏大水平；月初资金宽松后收敛，宽松空间有限；财政扰动或集中在后半月[1][2][67] 根据相关目录分别进行总结 6月资金面和流动性回顾 - 资金面回顾：央行积极呵护跨季，隔夜资金平稳，7D资金波幅放大；季末7D与隔夜价差放大但未倒挂；资金分层压力不大，利差处季节性低位；隔夜资金波动低，7D资金季节性偏低；质押式回购日均成交额小幅上行；国有大行净融出修复，货币基金融出下滑[6][7][13] - 流动性回顾：6月超储率或达1.57%，处于季节性高位，扣除逆回购后狭义超储偏低；逆回购净投放5359亿，余额上升；MLF投放3000亿，到期1820亿；买断式逆回购净投放2000亿；未开展国库定存操作，到期1000亿[31][34][40] 6月货币政策追踪 - 上旬3M买断式逆回购前置，资金平稳；中下旬6M买断式逆回购加场，陆家嘴论坛关注非银杠杆；月末央行投放维稳，MLF净投放加码；二季度货政例会未提“降准降息”，强调“防空转”和关注长端收益率，后续资金大幅宽松空间有限[46] - 央行买断式逆回购前置，释放维稳信号；陆家嘴论坛关注非银杠杆及监管；货政例会建议加大调控强度，强调长端利率风险和防范资金空转；大行买短期国债及中证报报道引发央行买债关注[47][49][50] 7月缺口预判 - 刚性缺口：7月准备金释放或补充流动性1388亿；MLF到期3000亿；买断式逆回购到期1.2万亿[55] - 外生冲击：7月货币发行或消耗超储705亿，非金融机构存款或补充超储215亿[59] - 财政因素：政府存款或补充超储9000亿；7月政府债券发行提速，净融资规模或达1.6万亿，叠加税期偏大，影响资金面[60] - 综合判断：7月流动性缺口约2.4万亿，资金缺口压力季节性偏大；月初资金宽松后收敛，宽松空间有限；月中关注财政因素影响[1][2][67]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块中国债品种投资评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委员会第六次会议政策利于稳定价格和恢复企业利润但效果显现需时较长，货币政策委员会建议加大调控强度，6月PMI连续三月在荣枯线之下，跨半年后资金利率下行利于债券多头，国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘大致平开，全天横向窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2509上涨0.11%，10年期T2509上涨0.03%，5年期TF2509上涨0.02%，2年期TS2509持平 [3] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展340亿元7天期逆回购操作，当日有5259亿元逆回购到期，实现净回笼4919亿元 [3] - 资金市场：上周五银行间资金市场短期利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.31%，上一交易日加权平均1.32%；DR007全天加权平均为1.42%，上一交易日加权平均1.47% [3] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.77个BP至1.35%，5年期下行0.04个BP至1.49%，10年期上行0.26个BP至1.64%，30年期上行0.30个BP至1.85% [3] - 7月3日美国政府允许通用电气航空航天公司重启向中国商飞供应喷气发动机，本周取消芯片设计软件开发商和乙烷生产商对中国的出口限制 [3] - 自2025年7月5日起，对原产于欧盟的进口相关白兰地征收反倾销税 [3] - 住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研，强调促进房地产市场平稳健康高质量发展，各地要用好调控政策自主权，因城施策 [3] - 美国总统签署12封贸易信函计划周一发出，贝森特称与欧盟贸易磋商推进，未来两天或宣布重大消息 [3] 市场逻辑 - 7月1日中央财经委会议政策利于稳定价格和恢复企业利润但效果显现需时较长，货币政策委员会建议加大调控强度，6月PMI连续三月在荣枯线之下，跨半年后资金利率下行利于债券多头，国债期货短线或震荡 [4] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [4]

报告行业投资评级 - 国债期货投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 宏观环境和货币政策无大变化，国债期货短线或震荡，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘多数小幅上涨，全天探底回升，收长下影线，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2509下跌0.02%，10年期T2509持平，5年期TF2509上涨0.01%，2年期TS2509上涨0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展572亿元7天期逆回购操作，当日有5093亿元逆回购到期，实现净回笼4521亿元 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场短期利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.32%（上一交易日1.36%），DR007全天加权平均为1.47%（上一交易日1.51%） [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率上行0.25个BP至1.36%，5年期下行0.42个BP至1.49%，10年期上行0.11个BP至1.64%，30年期上行0.35个BP至1.85% [1] - 6月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得50.6，较5月回落0.5个百分点，景气度在扩张区间下行至2024年四季度以来最低，6月中国服务业扩张速度放缓 [1] - 美国6月失业率报4.1%（市场预估4.3%，前值4.2%），6月非农就业人数增加14.7万人（预估增加11万人，前值增加13.9万人），强于预期的非农就业报告促使交易员撤出对本月美联储降息的押注 [1] 市场逻辑 - 7月1日中央财经委员会第六次会议指出推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，政策利于稳定价格和恢复企业利润，但效果显现或需较长时间 [1] - 货币政策委员会2025年第二季度例会建议加大货币政策调控强度，引导金融机构加大货币信贷投放力度，灵活把握政策实施力度和节奏，加力实施增量政策，观察评估债市运行情况，关注长期收益率变化 [1] - 6月30日公布的6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，连续第三个月在荣枯线之下，前值49.5% [2] - 跨半年后资金利率连续下行，有利于债券多头 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观 - 四大指数多强空弱，关注中小盘期指逢低多配、大盘期指区间波段机会 [2] 原油 - WTI 主力关注 65 美元/桶附近支撑位置 [3] 黄金 - 现货黄金或测试 3295 - 3306 美元/盎司阻力区，关注美国 6 月非农就业、PMI 数据及“大而美”法案影响 [6] 白银 - 美联储下半年或下调政策利率，国际银价在宽松预期加大时偏强，关键支撑位 35 美元/盎司附近，关注美国 6 月非农就业数据、PMI 景气度，警惕“鹰派意外” [7] 化工 - PTA 短期关注成本端扰动，暂且观望 [8] - 乙二醇短期关注成本端扰动，整理运行，警惕进口回升压力，激进者可逢高布空 [9] - PVC 基本面未改善，短期随市场情绪波动 [10][11] - PP 基本面暂无改善，短期随市场情绪波动 [12][13] - 塑料基本面无明显改善，短期随市场情绪波动 [14] - 纯碱短期以底部震荡思路对待 [15] - 玻璃短期以底部区间震荡思路对待 [16] 橡胶 - 关注沪胶下游开工情况，市场共振下筑底震荡，关注反弹高度 [17] 甲醇 - 短期期价震荡，关注伊朗供应恢复进度及国内库存累积情况 [18] 农产品 - 玉米主力短期回调，关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑 [20] - 花生主力短期区间震荡 [21] - 棉花预计上方空间有限，关注能否突破 13800 元/吨压力 [22] - 豆粕短线或测试平台压力位 [23] - 豆油短线区间震荡 [24] - 生猪 2509 合约震荡，关注出栏情况 [25] - 鸡蛋价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿，暂时观望 [26] 金属 - 铜价测试 8 万关口泡沫价，等待新信号指引 [27] - 沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望 [28] - 氧化铝 2509 合约区间震荡 [30] - 铸造铝合金 2511 合约区间震荡 [31] - 碳酸锂关注均线支撑有效性 [32] - 工业硅保持区间（7.6 - 8.4 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [33] - 多晶硅保持区间（3 - 3.45 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [34] 黑色 - 不锈钢低位宽幅震荡，关注反弹延续性 [35] - 螺纹钢整体估值偏低，短期逢低偏多 [36] - 热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多 [37] - 铁矿主力合约短期震荡，关注港口库存去化速度及钢厂复产节奏 [38] - 焦煤焦炭主力合约近期震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [40] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 央行加大货币政策调控，保持流动性充裕，引导信贷投放，探索常态化制度，支持市场维稳，评估债市运行，推动融资成本下降；6 月制造业 PMI 49.7%（+0.2%），非制造业 PMI 50.5%（+0.2%），装备制造、高技术制造扩张，小型企业 PMI 降至 47.3%（-2.0%）；四大指数收盘价上涨，IM/IC 基差扩张，IH/IF 基差变动温和 [2] 原油 - 中东局势暂缓，市场炒作美联储 7 月降息及 OPEC+7 月会议增产预期，沙特或增产；特朗普推文拉低油价，美国油井数量下降，OPEC+或加大增产力度，原油价格下行；夏季旺季托底油价，美原油与成品油库存下降，炼油活动上升，中长期价格重心下移，关注中东局势、夏季需求及 OPEC+会议情况 [3] 黄金 - 5 月核心 PCE 同比 2.7%（前值 2.6%，预期 2.6%），环比 0.2%（前值 0.1%）；整体 PCE 同比 2.3%，环比 0.1%；6 月密歇根消费者信心指数终值 60.7（前值 60.3），长期通胀预期降至 4%；贸易谈判削弱避险需求；鲍威尔释放鸽派立场，9 月可能降息，市场对 9 月降息概率定价升至 78%；周一亚洲时段，现货黄金探底回升 [4][6] 白银 - 6 月 30 日亚盘开盘于 35.989 美元/盎司，探底反弹；“大而美法案”获参议院表决通过，未来十年美国财政赤字将增加 2.77 万亿美元；美联储利率维持 4.25% - 4.50%不变，2025 年利率预期中值 3.9%，2026 - 2027 年预期上调，7 位票委支持 2025 年不降息，鲍威尔强调“关税通胀非一次性冲击” [7] 化工 - **PTA**：华东现货价格 4990 元/吨，环比降 60 元/吨，基差 190 元/吨；7 月装置检修与重启并行，开工率 78.61%，环比降 2.94%，现货加工费 427.82 元/吨，环比增 106.674 元/吨；6 月中下旬 180 万吨装置检修，7 月关注新装置投产；聚酯工厂负荷 88.63%，环比降 0.61%，江浙织机负荷 59.01%，环比降 1.66%，终端订单天数 9.06 天，环比降 0.36 天 [8] - **乙二醇**：华东地区现货价格 4330 元/吨，环比降 5 元/吨，基差 57 元/吨；总体开工负荷 60.4%，环比增 1.4%，煤制开工率 57.26%，环比增 0.95%，周度产量 36.97 万吨，较前一周增 0.85 万吨；国内华东主港库存 50.57 万吨，环比减 3.13 万吨；中东地区部分装置停车，沙特和马来西亚装置重启；聚酯工厂负荷 88.63%，环比降 0.61%，江浙织机负荷 59.01%，环比降 1.66%，终端订单天数 9.06 天，环比降 0.36 天 [9] - **PVC**：华东 5 型 PVC 现货主流价格 4740 元/吨，环比降 80 元/吨，乙烯法 PVC 主流价格 4980 元/吨，环比持平，乙电价差 260 元/吨，环比增 80 元/吨；上周产能利用率 78.09%，环比减 0.53%，同比减 1.64%，电石法 80.97%，环比增 0.54%，同比增 0.96%，乙烯法 70.46%，环比减 3.35%，同比减 6.50%；下游制品企业无明显好转，成交刚需为主；截至 6 月 26 日，社会库存环比增 1.03%至 57.52 万吨，同比减 38.06% [10][11] - **PP**：华北主流价格 7174 元/吨，环比降 4 元/吨，华东主流价格 7176 元/吨，环比降 14 元/吨，华南主流价格 7298 元/吨，环比降 11 元/吨；上周平均产能利用率 79.30%，环比降 0.54%，中石化产能利用率 82.78%，环比降 0.20%；国内产量 78.92 万吨，较上周增 0.18 万吨，涨幅 0.23%，较去年同期增 14.52 万吨，涨幅 22.55%；下游行业平均开工下降 0.58 个百分点至 49.05%；截至 6 月 25 日，生产企业库存量 58.50 万吨，较上期降 2.26 万吨，环比跌 3.72% [12] - **塑料**：华北现货主流价 7354 元/吨，环比降 22 元/吨，华东现货主流价 7521 元/吨，环比降 42 元/吨，华南现货市场主流价 7614 元/吨，环比降 23 元/吨；中国聚乙烯生产企业产能利用率 76.44%，较上周期减 2.25 个百分点；上周中国 LLDPE/LDPE 下游制品平均开工率较前期 - 0.48%，农膜整体开工率较前期 + 0.23%，PE 包装膜开工率较前期 - 0.19%；截至 6 月 25 日，生产企业样本库存量 44.82 万吨，较上期跌 5.12 万吨，环比跌 10.25% [14] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价 1210 元/吨，环比持平，华东重碱主流价 1250 元/吨，环比 - 30 元/吨，华北重碱主流价 1300 元/吨，环比持平，华中重碱主流价 1250 元/吨，环比持平；上周整体开工率 82.21%，环比 - 4.25%，产量 71.68 万吨，环比 - 3.69 万吨，跌幅 4.90%，青海及陕西有装置停车检修，内蒙博源产量稳定；上周厂家库存 176.69 万吨，环比 + 4.02 万吨，涨幅 2.33%，社会库存下降，总量接近 28 万，下降 3 + 万吨；需求端刚需补库，抵触高价货源 [15] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价 1130 元/吨，环比 + 4 元/吨，华东 5mm 大板市场价 1230 元/吨，环比持平，华北 5mm 大板市场价 1140 元/吨，环比 + 10 元/吨，华中 5mm 大板市场价 1070 元/吨，环比持平；上周浮法玻璃开工率 75.14%，环比 - 0.26%，周度产量 109.09 万吨，环比 - 0.26 万吨，跌幅 0.24%，产线变化频繁；上周厂家库存 6921.6 万重量箱，环比 - 67.1 万重量箱，跌幅 0.96%；需求端持续偏弱 [16] 橡胶 - 现货价格：国产全乳胶 13950 元/吨，泰烟三片 19550 元/吨，越南 3L 标胶 14600 元/吨，20 号胶 13600 元/吨；合艾原料价格：烟片 66.09 泰铢/公斤，胶水 55.5 泰铢/公斤，杯胶 47.95 泰铢/公斤，生胶 61.77 泰铢/公斤；市场有贸易战缓和预期，美联储对 7 月降息松口，橡胶反弹；国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量，东南亚产区全面开割，供给宽松；本周下游轮胎开工半钢胎 70.4%，环比 - 1.14%，同比 - 9.61%，全钢胎开工 62.23%，环比 + 0.84%，同比 - 0.32%；关注贸易战及美国汽车、家电关税对需求的影响 [17] 甲醇 - 浙江现货价格 2590 元/吨，与前一交易日持平，新疆现货价 1625 元/吨，安徽现货价 2310 元/吨，较前一日降 5 元/吨；期货主力合约 MA509 收盘价 2384 元/吨，较前一交易日微涨 0.13%；港口库存总量涨至 67.05 万吨，较上期增 8.41 万吨；国内行业开工率达 91.31%，伊朗重建，停产装置预计复产，但天然气短缺问题或延续至冬季；需求端 MTO 装置开工率回落至 87.41%，MTBE 开工率回升至 64.40%，传统下游需求疲软；动力煤价格稳中偏强，对甲醇成本支撑有限 [18] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2289 元/吨，华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2507 元/吨，锦州港（15%水/容重 680 - 720）收购价 2320 - 2340 元/吨，鲅鱼圈（容重 680 - 730/15%水）收购价 2320 - 2340 元/吨；美国农业部 USDA6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限；国内处于新旧粮交替空窗期，余粮减少支撑贸易商惜售，但受小麦替代效应及政策粮拍卖影响，价格上涨动力减弱；下游采购谨慎，消费乏力，养殖企业按需采购，深加工企业开工率下降 [19][20] - **花生**：河南皇路店地区白沙通米 4.7 - 4.8 元/斤左右，开封地区大花生通米 4.35 元/斤左右，山东地区原料收购基本收尾，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格 4.0 - 4.1 元/斤左右，辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308 通米参考价格 4.7 - 4.85 元/斤左右；市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增，若天气正常，年度增产，远月价格承压；当前处于库存消耗期，进口花生米减少，库存水平不高；下游需求淡季，供需双弱，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] - **棉花**：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报 15212 元/吨，新疆棉花到厂价为 15117 元/吨；美国农业部 USDA 供需报告下调全球及美国棉花期末库存，美国 2025/26 年度棉花产量为过去 10 年产量第二低年份，受干旱天气影响，美棉面积占比下降；国内新年度棉花产量预期增加，供应预计宽松，价格重心低位；阶段性来看，棉花进口偏少，商业库存快速去库，新棉开秤前供应趋紧预期支撑棉价；国内纺服终端淡季，下游纺织企业开机负荷同比偏低，需求端支撑有限 [22] - **豆粕**：张家港 2830 元/吨、天津 2910 元/吨、日照 2840 元/吨、东莞 2830 元/吨；国际方面，USDA 报告中性，美豆期价宽幅震荡，关税政策和天气为价格主要驱动因素，美豆种植关键期，天气炒作敏感度增加；国内供需方面，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游饲料企业建立库存后需求放缓，成交降温，提货量或回落，油厂大豆库存回升，豆粕库存累库速度加快 [23] - **豆油**：江苏地区 8200 元/吨、广州 8210 元/吨、福建地区 8190 元/吨；国际方面，原油疲软使棕榈油作为生物柴油原料吸引力降低，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化；国内供需方面，油厂开工率和压榨量恢复高位，豆粕供应预期增加，国内油脂消费淡季，下游成交清淡，多数油厂销售远期合同为主，豆油库存累库 [24] - **生猪**：主要产销区外三元生猪平均价格 15.00 元/公斤，上涨 0.06 元/公斤，河南生猪价格在 14.40 - 15.20 元/公斤，上涨 0.10 元/公斤；供应

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于弱现实和弱预期状态，价格或已反映利空，期价震荡偏强，上方60日均线有阻力，建议维持观望，以震荡思路对待，回调企稳后可短线做多，不可追涨 [2] - 铁矿石市场因下游消费高峰期结束和钢厂限产，铁水产量预计回落，供应端发运处高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高，期价大区间震荡，长期下行，短线震荡偏弱，建议维持观望，回调后可短线做多，不可追涨杀跌 [5] 各部分总结 螺纹、热卷 - 宏观方面，央行建议加大货币政策调控，下半年降准降息预期强化，5月各线房价环比回落，1 - 6月top100房企总销售额同比降11.8%，5月经济数据略不及预期，6月PMI数据环比改善 [2] - 供需方面，上周螺纹产量上升，厂库回升，社库回落，总库存下降，表观需求环比略升，处于供需双弱状态，随雨季和高温到来，需求将走弱，库存或小幅回升 [2] - 技术方面，期价维持震荡偏强走势，预计上方60日均线附近有较强阻力 [2] - 操作建议，维持观望，以震荡思路对待，回调企稳后可短线做多，不可追涨 [2] 铁矿石 - 需求方面，目前钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超242.3万吨，环比增0.1万吨，高于去年同期，预计近期铁水产量将回落 [5] - 供应方面，全球发运处于相对高位且沿季节性回升趋势上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高 [5] - 技术方面，期价处于大区间震荡格局，长期趋势下行，短线震荡偏弱 [5] - 操作建议，维持观望，回调后可短线做多，不可以追涨杀跌 [5] 产业资讯 - 7月1日中国47港进口铁矿石库存总量14465.77万吨，较上周一下降28.74万吨，除南方和沿江区域外各区域港口库存下滑，华北区域减量居首，南方区域因压港降幅大库存增量明显，沿江区域库存稳中有增 [8] - 2024年6月23日 - 6月29日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238.4万吨，环比下降18.8万吨，库存小幅下降，处于二季度以来较低水平 [8]

央行公开市场操作 - 7月1日央行开展1310亿元7天期逆回购操作 利率维持1.40%不变 当日实现净回笼2755亿元 [1][2] - 7月首周逆回购到期规模超2万亿元 其中7月4日到期量达5259亿元 [1] - 6月23日至27日期间公开市场净投放规模达10672亿元 创今年单周净投放次高水平 [2] - 6月30日央行开展3315亿元7天期逆回购操作 实现净投放1110亿元 [2] 中长期资金投放 - 6月24日央行超额续作3000亿元MLF 净投放1180亿元 [2] - 6月中长期净投放合计规模达3180亿元 [2] - 5月15日实施的降准向市场释放约1万亿元长期流动性 [6] 利率市场表现 - 6月30日隔夜Shibor报1.4220% 上涨5.10个基点 7天Shibor报1.7630% 上涨9.50个基点 [3] - 7月1日隔夜Shibor下跌5.5BP至1.3670% 7天Shibor下跌23.30BP至1.5300% [3] - 10年期国债收益率从年初1.6%上行至1.9% 4月上旬回落至1.65%并保持稳定 [9] 国债买卖操作 - 6月30日央行未发布国债买卖操作公告 市场推测6月操作大概率未重启 [1][6] - 国债买卖工具于2024年8月启用 2024年9月至12月净买入规模2000-3000亿元/月 [8] - 市场预期国债买卖操作最早可能8月重启 8月和11月或成关键时点 [10] 流动性展望 - 7月存单到期规模回落至2.8万亿元 财政支出提速有望补充流动性 [3] - 市场预期7月流动性将维持宽松 资金利率中枢稳定在政策利率附近 [4] - 7月流动性环境可能优于6月 但资金净投放规模难有大幅抬升 [4]

报告核心观点 7月投资以稳应变，谨防过热，重视黄金，债券重点挖掘转债，预计财政进一步扩张和货币适度宽松协同配合，后续政策或转向结构宽松以应对不确定性[113]。 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 李强出席第十六届夏季达沃斯论坛，主题为“新时代企业家精神”，聚焦五大议题，吸引多国代表，李强强调打造营商环境[10]。 - 国常会听取建设科技强国汇报，要求加大科技攻关，转化成果，推动创新融合[12]。 海外政策要闻 - 鲍威尔国会听证提示关税通胀风险，称美联储可等待观望，关税影响不确定，通胀或回升[17]。 - 美国参议院程序性通过“大而美”法案，计划减税和削减支出，但遭反对，独立日前通过概率低[18][19]。 政策导向分析 - 上周海外聚焦鲍威尔听证和“大而美”法案，国内聚焦达沃斯论坛、科技强国汇报及多项政策发布[25][26]。 权益市场分析 市场回顾 - A股6月三大权益指数反弹，中证500和深证综指分别反弹4.3%和5.22%，万得微盘股指数超10%，美股三大股指也反弹[27]。 政策影响分析 - 央行二季度例会定调加大货币政策调控强度，支持重点领域，地产政策表述调整[28]。 - 二季度制造业PMI连续低于荣枯线，关税影响产能扩张，内需后劲不足[30]。 固收市场分析 市场回顾 - 跨季资金压力大，央行6月净回笼5539亿元，DR007冲高，十年期国债收益率波动[48]。 政策影响分析 - 财政部报告2024年中央决算，今年财政积极，预计三季度专项债加速，新型工具落地[50]。 - 5月上游工业品价格拖累工业企业利润，预计三季度出台政策缓解关税影响[51]。 大宗商品市场分析 市场回顾 - 6月有色金属上行，原油大幅反弹，贵金属黄金回落白银上涨，黑色金属小幅反弹，猪肉接近预警[66][67][68][69][70]。 产业政策影响分析 - 美国关税新政致非美地区铜短缺，现货溢价[86]。 - 伊朗暂停与国际原子能机构合作，或为谈判筹码，封锁海峡概率降低[87]。 - 九部门联合印发黄金产业方案，目标资源量和产量增长[88]。 - 5月不锈钢表观消费数据环比下降[89]。 - 农业农村部召开社会组织会议，要求高质量发展[90][91]。 外汇市场分析 市场回顾 - 6月美元指数回落2.68%，人民币贬值压力缓解，汇率指数有降[93]。 汇率政策影响分析 - 一季度国际收支基本平衡，预计二季度有韧性，商务部试点外商投资登记改革[94][95]。 - 中资券商获香港稳定币牌照，中美确认伦敦会谈细节[96][97]。 大类资产轮动展望 7月以稳应变，谨防过热，重视黄金，债券挖掘转债，应对不确定性[113]。 本周大事前瞻 6月30日至7月4日有欧洲央行论坛、美国就业数据、“大而美”法案期限等事件[115]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场目前处于弱现实和弱预期状态，价格或已充分反映利空，期价窄幅震荡，短线可能二次探底，建议维持观望，以震荡思路对待，回调企稳后可短线做多，不可追涨[2] - 铁矿石市场钢厂盈利率尚可但铁水产量预计回落，供应端发运上升，港口库存降速趋缓且贸易矿库存比例高，期价大区间震荡、长期下行、短线震荡偏弱，建议维持观望，回调后可短线做多，不追涨杀跌[5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 宏观层面央行有降准降息预期但对市场提振有限，5月经济数据略不及预期，1 - 6月top100房企总销售额同比降11.8%，房地产市场筑底[2] - 供需方面上周螺纹产量升、厂库升、社库降、总库存降、表观需求略升，处于供需双弱，雨季和高温将使需求走弱、库存小回升[2] - 操作建议维持观望，以震荡思路对待，回调企稳后可短线做多，不可追涨[2] - 价格数据显示螺纹钢主力合约收盘价2997元/吨、热轧卷板主力合约收盘价3123元/吨等，各价格有不同幅度变化[2] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超242.3万吨，预计近期回落，供应端全球发运高位且季节性上升，港口库存降速趋缓、贸易矿库存比例高[5] - 操作建议维持观望，回调后可短线做多，不追涨杀跌[5] - 价格数据如麦克粉（青岛港）691元/湿吨、DCE铁矿石主力合约结算价716.5元/干吨等，各价格有不同幅度变化[5] 产业资讯 - 6月钢铁行业PMI为45.9%，环比降0.5个百分点，预计7月需求承压、钢材价格低位震荡、供给难上升[7] - 自2025年7月1日起对原产于欧盟、英国、韩国和印尼的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征反倾销税，税率20.2% - 103.1%，期限5年[7] - 2025年1 - 5月我国钢材出口量高位，未来走势不确定，今年钢坯出口同比增长过快，年化测算或突破1000万吨[7] - 2025年06月23日 - 06月29日中国47港铁矿石到港总量2413.5万吨，环比减359.4万吨等，发运方面全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减149.1万吨[7] - 长治主流大矿旗下1座煤矿6月28日至7月12日停产检修15天，核定产能710万吨，预计影响原煤总产量37.5万吨[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日股指整体上行，一方面上午公布的最新PMI数据显示官方制造业与非制造业PMI相比前值都保持扩张，一定程度提振市场情绪；另一方面近期人民币汇率保持强劲，吸引外资流入 不过两市成交额继续缩量，同时期指算术平均基差除IH外均贴水加深，IM算术平均基差历史分位再度跌至10%以下的相对低位 因此此轮上涨的持续性有待观察，操作上不建议追高，策略推荐多头持仓观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.37%；两市成交额减少542.44亿元；期指均缩量上涨 [4] 重要资讯 - 中国6月官方制造业PMI为49.7，前值49.5，制造业景气水平继续改善；6月综合PMI产出指数为50.7，前值50.4，企业生产经营活动总体扩张有所加快 [5] - 中国6月官方非制造业PMI为50.5，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体继续保持扩张 [5] - 央行货币政策委员会二季度例会建议加大货币政策调控强度，提高前瞻性、针对性、有效性，灵活把握政策实施力度和节奏；指出要加大存量商品房和存量土地盘活力度，持续巩固房地产市场稳定态势 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.20 | 0.27 | 0.57 | 0.49 | | 成交量（万手） | 7.8992 | 4.0678 | 7.1303 | 17.2012 | | 成交量环比（万手） | -2.8361 | -1.8499 | -1.1319 | -2.2096 | | 持仓量（万手） | 24.4607 | 8.5841 | 22.1361 | 31.7645 | | 持仓量环比（万手） | -0.9541 | -0.8594 | -0.7778 | -1.9165 | [6] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.59 | | 深证涨跌幅（%） | 0.83 | | 个股涨跌数比 | 3.60 | | 两市成交额（亿元） | 14868.57 | | 成交额环比（亿元） | -542.44 | [7]