美联储上周暗示未来降息步伐将放缓，而市场则预计明年至少降息两次，两者存在分歧。 若最新数据表现不佳，"软着陆"叙事或难推动风险资产明显上涨；反之，若数据强劲，可能引发鹰派政 策担忧，推高债券收益率，冲击成长型股票等风险资产。 摘要今日周二(12月16日)亚盘时段，现货黄金在4286美元附近震荡运行，截至发稿报4287.30美元/盎 司，日内下跌0.40%。盘中最高触及4317.69美元/盎司，最低下探至4279.99美元/盎司，波幅约38美元。 整体走势显示，短线进入横盘整理阶段，多空力量相对均衡，暂未形成明确单边方向。 今日周二(12月16日)亚盘时段，现货黄金在4286美元附近震荡运行，截至发稿报4287.30美元/盎司，日 内下跌0.40%。盘中最高触及4317.69美元/盎司，最低下探至4279.99美元/盎司，波幅约38美元。整体走 势显示，短线进入横盘整理阶段，多空力量相对均衡，暂未形成明确单边方向。 市场密切关注本周即将公布的美国就业与通胀数据，这被视为对近期宏观预期的一次关键检验。 与此同时，非农报告备受关注，预计新增就业岗位仅约5万个，增速显著放缓。该报告不仅影响市场短 期波动，也将成为判断 ...

就业数据对市场判断通胀黏性和货币政策走向具有直接影响。非农就业数据通常通过"美元指数—美债 收益率—实际利率"这一传导链条来影响黄金价格。若就业数据及工资增速显著超出预期，可能会增强 市场的高利率预期，进而推升美元指数和实际利率，对黄金价格构成阶段性压制。相反，如果就业数据 和工资增速不佳，那么"就业降温"的叙事就可能促使市场重新评估降息预期，从而利好黄金。当然，也 需要警惕数据集中发布可能引发的市场短线波动放大。 对于黄金后市，知名人士认为在降息周期已得到确认且市场流动性宽松的背景下，黄金的中期"定价 锚"更倾向于实际利率下行和避险需求上升。从边际变化来看，美联储降息节奏与市场定价之间仍存在 分歧。如果后续数据显示出"降息放缓甚至暂停"的迹象，那么金价可能会出现深度回调。 【最新伦敦金行情解析】 摘要今日周一(12月15日)亚盘时段，黄金价格呈现出强劲的上涨态势，屡创历史新高。然而，进入10月 下旬后，金价出现了一定程度的回调，但经过短暂调整，整体仍维持震荡上行的趋势。 今日周一(12月15日)亚盘时段，黄金价格呈现出强劲的上涨态势，屡创历史新高。然而，进入10月下旬 后，金价出现了一定程度的回调，但经过短 ...

美联储主席争夺战进入白热化阶段，特朗普本周将面试前理事沃什，热门人选哈塞特的提名悬念陡增。同时，美 官员讨论了让哈塞特担任（比正常任期）更短的美联储主席，或为贝森特未来接掌美联储铺路。 美联储下一任主席的遴选正进入终局。尽管白宫国家经济委员会主任哈塞特目前处于领先位置，但特朗普决定 启动最后一轮面试，表明最终人选远未"板上钉钉"。 今日，据英国《金融时报》援引三名美国政府高级官员透露，特朗普与财政部长贝森特计划于本周三会见前美 联储理事沃什。此举标志着为寻找现任主席鲍威尔继任者的最后一轮面试正式拉开帷幕。 这一最新进展表明，哈塞特的提名并非十拿九稳。除哈塞特和沃什外，最终候选人名单还包括另外两名来自美 联储理事沃勒、鲍曼以及贝莱德高管里克·里德等人中的入围者。最终决定预计将在明年1月初宣布。 贝森特仍有可能接管美联储 财政部长贝森特在此次遴选中扮演着关键角色。据官员称，他向白宫提交了一份包含四人姓名的名单，哈塞特 和沃什均在其中。尽管特朗普曾多次公开表示希望贝森特担任美联储主席，但贝森特本人已表态无意此职。 然而，若哈塞特的任期缩短，则可能为贝森特在特朗普第二个任期的晚些时候接掌美联储铺平道路。这一潜在 安排 ...

美联储下一任主席的遴选正进入终局。尽管白宫国家经济委员会主任哈塞特目前处于领先位置，但特朗 普决定启动最后一轮面试，表明最终人选远未"板上钉钉"。 今日，据英国《金融时报》援引三名美国政府高级官员透露，特朗普与财政部长贝森特计划于本周三会 见前美联储理事沃什。此举标志着为寻找现任主席鲍威尔继任者的最后一轮面试正式拉开帷幕。 这一最新进展表明，哈塞特的提名并非十拿九稳。除哈塞特和沃什外，最终候选人名单还包括另外两名 来自美联储理事沃勒、鲍曼以及贝莱德高管里克·里德等人中的入围者。最终决定预计将在明年1月初宣 布。 这一人事变动的核心影响在于未来的货币政策走向。部分华尔街投资者已表达担忧，认为与总统关系密 切的哈塞特可能会过于激进地降息，从而给市场带来潜在风险。 哈塞特领先，但任期或存变数 在近几周的角逐中，哈塞特已成为接替鲍威尔的热门人选。然而，特朗普政府官员们提出一个想法，让 哈塞特担任（比正常任期）更短的美联储主席。美联储主席的常规任期为四年，可连任。 另有两位知情人士称，哈塞特本人曾向贝森特提议，由他接替鲍威尔在美联储理事会的席位，该席位任 期至2028年1月结束。这种安排的灵活性，为未来的人事布局留下了 ...

黄金市场交易数据 - COMEX黄金期货价格于11月28日收报4256.40美元/盎司，较前一日上涨1.59% [1] - 当日价格日内最高触及4263.10美元/盎司，最低触及4174.60美元/盎司 [1] - COMEX黄金库存于11月28日录得1130.83吨，较上一交易日减少6.25吨 [1][2] - 库存数据显示连续下降趋势，11月26日库存为1137.35吨，当日减少0.14吨 [2] 市场驱动因素 - 美国前总统特朗普宣布将撤销拜登通过自动签名装置签署的所有文件，引发市场对政策连续性的担忧 [2] - 特朗普即将公布美联储主席人选，白宫国家经济委员会主任哈塞特表示若获提名将“非常乐意任职”，货币政策走向不确定性持续扰动市场 [2] - 美国关闭委内瑞拉领空并派出战机在委海岸附近盘旋，地缘紧张局势升级推升避险情绪 [2] - 美乌新一轮会谈取得进展但仍有未决事项，地缘风险溢价维持高位 [2]

特朗普对美联储人事干预 - 特朗普计划罢免美联储理事丽莎·库克 若成功则将在明年年初控制美联储七大理事席位中的至少四席 从而对美联储施加更大影响力 [1][2] - 特朗普政府被指正对美联储进行"全面人事清洗" 干预手段的残酷程度和创造性超出美联储观察家想象 [2] - 特朗普通过社交平台要求丽莎·库克立即辞职 并援引美国联邦住房金融局呼吁司法部调查库克在两笔抵押贷款中的问题 [2] - 丽莎·库克声明没有被迫辞职打算 [3] - 当前美联储理事席位分布情况：特朗普拥有两位拥趸（理事沃勒和金融监管副主席鲍曼） 正在拉拢副主席杰斐逊 即将替换理事库格勒 威逼两位理事（库克和巴尔） [3] - 若罢免库克成功 特朗普可能在明年5月新主席上任后彻底掌控美联储七人理事会 并进一步影响12位地区联储主席人选 [3] - 根据《联邦储备法》 地区联储主席任期五年 在以数字1或6结尾年份的2月底到期 特朗普可能在明年拿下全部5张轮换投票权 [4] 美联储货币政策预期与市场反应 - 投资者高度关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话 以期捕捉利率路径最新信号 [1][6] - 华尔街交易员大举押注美联储9月降息50个基点 相关期权合约达32.5万份 权利金成本约1000万美元 若降息50基点则获利高达1亿美元 [6] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3（39个月高点） 大幅超出市场预估的49.5 服务业PMI初值为55.4 高于预期的54.2 [1] - 受PMI数据超预期影响 华尔街交易员减少了对美联储今年两次降息的押注 [1] - 美股市场持续走低：道指跌0.44% 纳指跌0.43% 标普500指数跌0.41% [1] 标普500指数连续第四个交易日走低（跌0.24%） 纳指录得连续第二个交易日下跌（跌0.67%） [7] - 多家华尔街机构警告鲍威尔讲话可能给激进降息预期"泼冷水" 成为市场潜在风险 [7] - 市场对降息预期存在分歧：部分机构认为9月降息50个基点概率高 [6] 但罗素投资公司认为降息25个基点是"可能的"而非"确定的" [7] Pioneer Financial则认为鲍威尔将释放9月降息强烈信号 [8]

黄金市场动态 - 本周黄金价格在3330美元至3350美元区间窄幅波动，市场参与者谨慎观望特朗普与普京的峰会结果 [1] - 尽管对峰会结果预期不高，但市场仍关注可能影响地缘政治风险的信号，因紧张局势通常推高黄金价格 [1] - 金价周五小幅上涨但本周整体下跌1.7% [1] - 下周市场将密切关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话，以寻求未来货币政策线索 [1] 黄金技术分析 - 周线显示黄金从3404.5美元开盘后转空下跌，最低至3330美元附近，周K线收阴 [3] - TRIX趋势指标死叉，MACD指标快慢线在0轴上方死叉，绿色空头动能增量，预示下周可能延续空头并跌破3300美元 [3] - 日线周五维持3330-3348美元窄幅震荡，收于3335.5美元，录得十字星，MACD绿色动能柱增量显示空头占优 [3] - 2小时图显示黄金维持中下轨区间运行，均线向下，KDJ指标死叉，短线走势偏空 [3] 黄金交易策略 - 建议下周一操作以做空为主，上方关注2小时中轨3346美元及日线中轨3353美元压力 [3] - 下方关注3330美元破位情况及3300美元整数关口支撑 [3] - 具体建议：稳健上涨至3351-3354美元附近做空，止损3359美元，止盈看3330-3320美元 [5]

核心观点 - 居民存款向非银金融机构转移趋势显著 7月非银存款同比多增1.39万亿元 居民存款同比多减7800亿元 形成结构性"跷跷板效应" [1][2] - 资金活化程度提升 M1增速连续三个月明显回升至5.6% M1-M2剪刀差收窄至-3.2% 反映定期存款向活期转化 [2][3] - 超额储蓄规模约4.25万亿元 在存款利率下调、资产荒及资本市场政策驱动下 金融资产成为资金主要承接方向 [5][6] 存款结构变化 - 7月非银机构存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 1-7月累计多增4.69万亿元 [1][2] - 同期居民存款减少1.1万亿元 同比多减7800亿元 主因银行年中考核结束及股市上行推动理财回流 [1][2] - 理财规模达30万亿元 但含权益理财占比较低 大量资金流向股市、债市及期货市场 [2][5] 货币供应特征 - M2增速超预期升至8.8% 较上月提高0.5个百分点 与信贷增速出现背离 [2] - M1增速较上月提高1.0个百分点至5.6% 连续三个月回升 反映企业和居民投资消费活跃度改善 [2][3] - 支付宝、微信钱包等随时可用"活钱"纳入M1统计 进一步印证资金活性增强 [3] 存款迁移潜力 - 2025年定期存款到期规模约105万亿元 2026年及之后到期66万亿元 庞大基数提供潜在流动性支撑 [4][5] - 2020年以来居民超额储蓄约4.25万亿元 因风险偏好未根本改善及替代渠道不足 尚未形成明显搬家趋势 [5][6] - 需通过优化制度、丰富产品及稳定预期 引导居民从"被动搬家"转向"主动配置" [6] 政策环境影响 - 财政贴息政策落地 个人消费贷款和服务业贷款年贴息比例1个百分点 相当于定向降息 [8] - 贴息政策降低总量宽松工具必要性 结构性政策精准发力避免资金空转 压缩全面降息空间 [8] - 政府债券大规模发行释放积极财政效应 叠加外需压力减轻 三季度降准降息必要性较低 [8]

7月非银存款变动 - 7月非银存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 [1][2] - 1-7月非银存款合计多增4.69万亿元 较去年同期多增1.73万亿元 [2] - 居民存款减少1.1万亿元 同比多减7800亿元 [1][2] 存款转移驱动因素 - 资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款向金融产品转移 [1] - 股市交易量维持高位推动证券公司保证金存款增长 [1] - 5月存款利率下调促使部分资金从居民存款流向非银机构 [2] 货币供应量变化 - 7月M2增速较上月提高0.5个百分点至8.8% 超出市场预期的8.3% [2] - M1增速较上月提高1.0个百分点至5.6% 连续三个月明显回升 [2] - M1-M2剪刀差收窄至-3.2% 显示资金活化程度提升 [3] 存款搬家趋势分析 - 2020年至今居民超额储蓄体量约4.25万亿元 [5] - 2025年定期存款到期规模约105万亿元 2026年及之后到期规模约66万亿元 [4] - 银行理财规模达30万亿元 但含权益理财占比仍然较低 [5] 政策环境影响 - 财政贴息政策年贴息比例1个百分点 降低实体融资成本 [8] - 结构性政策压缩全面降息空间 通胀预期升温使央行降息决策更谨慎 [8] - 政府债券大规模发行将释放显著财政效应 外需压力减轻 [8]

美联储降息预期变化 - 多位美联储官员近期表态为7月降息预期降温 包括主席鲍威尔 纽约联储主席威廉姆斯 旧金山联储主席戴利等[1][6] - 鲍威尔强调无需急于调整政策 需等待更多经济数据 特别是关税对未来物价的影响[6] - 威廉姆斯预计今年美国经济增长大幅放缓至1% 年底失业率从4.2%升至4.5% 通胀率将升至3%[6] - 戴利表示货币政策处于良好位置 可能秋季才开始调整利率[7] - 巴尔称货币政策处于有利位置 可静观形势演变[8] - 柯林斯认为7月会议前仅有一个月新数据 看不到降息紧迫性[9] - 巴尔金预计关税对物价构成上行压力 强调应等待更清晰信号[9] - 卡利指出关税通胀效应可能被推迟 需要放慢步伐评估[9] - 利率互换市场完全定价年内两次降息 但官员表态显示7月降息可能性降低[6] 美联储领导层变动预期 - 特朗普考虑在9月或10月前宣布鲍威尔的继任者[3][11] - 主要候选人包括前美联储理事沃尔什 现任美联储理事沃勒 白宫国家经济委员会主任哈萨特 财政部长贝森特[11] - 预测平台认为沃勒最可能获得提名 其次是沃尔什[12] - 鲍威尔主席任期至2026年5月 新任人选需经参议院确认[11] - 市场担忧特朗普通过影子主席影响美联储独立性[12] - 古尔斯比强调货币政策由FOMC集体决定 单一主席难以改变政策走向[13] - 玛勒克指出主席对决策有影响力 但需寻求共识[13] - 雅各布森认为不会重现尼克松时期的美联储操控情况[13] 经济数据与市场影响 - 美联储预计2025年美国实际增长率1.4% 低于趋势水平 通胀达3.1% 高于目标水平[10] - 点阵图预测仍暗示年内降息两次 但七位委员表示2025年不应降息[10] - 关税已适度推高通胀 预计未来几个月影响更大[6] - 美元指数本周下跌1.4% 今年至今跌超10% 可能录得70年代以来最大半年跌幅[12] - 交易员预期特朗普偏好的鸽派影子主席可能导致更激进降息前景[12]