能源冲击的宏观传导机制 - 能源冲击的影响很少局限于能源市场 其会传导至债券市场、财政平衡和通胀预期 [1] - 伊朗冲突已影响全球市场 表现为油价飙升、债券收益率上升 交易员正迅速重新评估通胀和利率前景 [1] - 风险不仅在于能源成本的暂时飙升 更在于通胀预期的再度抬头 这是政策制定者曾希望在后疫情时代被终结的现象 [1] 对全球通胀的具体影响 - 国际货币基金组织（IMF）已就危险规模发出警告 总裁格奥尔基耶娃指出 若油价持续上涨10%并维持大半年 将使全球通胀增加约40个基点 [2] - 这对过去两年央行努力重新锚定通胀预期的经济体而言是一次有意义的冲击 [3] - 全球约五分之一的石油供应需经过霍尔木兹海峡 [3] - 经历疫情后通胀激增的痛苦 即使相对较小的能源冲击也能迅速波及工资、价格和金融市场 [3] 各国政府的政策应对空间 - 部分政府仍有政策空间来缓冲冲击 IMF总裁敦促各国利用可用缓冲来管理冲击 前提是事后进行重建 [4] - 韩国已在考虑限制燃料价格以减轻对家庭的冲击 [4] - 但并非所有国家都有此灵活性 对于受增长疲弱和债务高企拖累的经济体 市场波动可能迅速演变为财政问题 [4] 以英国为例的财政脆弱性 - 英国清晰地展示了这种脆弱性 [5] - 根据预算责任办公室（OBR）更新的春季预测 自秋季预算以来对10年期国债收益率假设的几乎所有改善 都已被近期的市场变动所抹去 [5] - 实际上 政府曾悄然受益的利率缓解效应 其消失速度几乎与到来时一样快 [5] - 财政大臣雷切尔·里夫斯在春季预测声明中仍主张其财政策略正在奏效 她强调 预计下一财年的债务利息将比秋季预测低约40亿英镑 [6] - 她提出 如果英国借贷成本回归至七国集团平均水平 最终每年可能为其他优先事项释放约150亿英镑的资金 [6]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][8][10][11] - 铜短期区间交易，关注98000 - 106000；铝建议加强观望；镍建议逢低适度持多；锡区间交易；黄金震荡运行；白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][14][16][17] - PVC震荡运行；烧碱震荡运行；纯碱逢高做空；苯乙烯震荡偏强；橡胶逢低多配不追高；尿素区间交易；甲醇偏强震荡；聚烯烃偏强震荡 [1][25][28][29] - 棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1][37][39][40] - 生猪05反弹滚动偏空思路，07、09谨慎看涨；鸡蛋近月合约等待反弹配空为主；玉米高位谨慎追涨；豆粕空单逢高介入；油脂偏强震荡，滚动多豆棕油思路 [1][42][43][44] 报告的核心观点 - 市场受美伊冲突、通胀数据、产业供需等多因素影响，各期货品种表现不一，投资者应结合不同品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][6][15] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡偏强，中长期看好，因市场风险偏好修复，美伊冲突对市场扰动波动率或下降，后续或反弹 [5] - 国债震荡运行，围绕两会和短期内降准降息的交易基本结束，外部形势缓和后市场或更多关注国内通胀数据 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易。春节后炼焦煤市场整体弱稳，产地煤矿复产但交易氛围弱，下游钢厂和焦化厂消化库存，采购仅刚需 [8][9] - 螺纹钢震荡运行，区间交易。期货价格冲高回落，估值偏低，宏观端海外局势升级、国内宏观影响中性，产业端钢材累库，需求待恢复，原料铁矿价格走强 [10] - 玻璃逢高做空。基本面无利好，期货价格降至低点资金抄底，基差负向走扩，库存攀升，需求不及预期，预计上行空间有限 [11][12] 有色金属 - 铜高位震荡，短期区间交易或观望。宏观因素反向影响扩大，库存垒库，供应充足，消费预期待验证，需关注战争、经济衰退和库存去化情况 [14][15] - 铝高位震荡，建议加强观望。国产铝土矿价格下跌，氧化铝和电解铝产能增加，中东局势影响复杂，需求向好，库存等待拐点，建议偏多配置并关注局势和库存 [16] - 镍震荡运行，建议逢低适度持多。印尼镍矿配额缩减带动价格走高，矿端支撑强，但需求恢复慢，预计维持偏强运行 [17][18] - 锡震荡运行，区间交易。预计产量稳定，进口有变化，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应偏紧，建议关注供应和需求情况 [19] - 黄金、白银震荡运行。美伊战争使通胀预期升温、降息预期反复，价格回调，但中期价格中枢上移，建议观望，关注伊朗局势和美国2月CPI数据 [20][21][22] - 碳酸锂区间震荡。供应端产量减少、进口有变化，需求端供需两旺，需关注津巴布韦出口禁令和宜春矿端扰动 [23][24] 能源化工 - PVC震荡，短期震荡偏强，可区间操作。成本低、供应高、内需弱、出口有支撑，关注政策、出口、库存和原料走势 [25][27] - 烧碱震荡，短期低估值下强势反弹，谨慎追涨。需求有支撑，出口增加，供应有检修预期，关注地缘、供应、需求和库存情况 [28] - 苯乙烯震荡偏强，逢低多配不追高。地缘使成本支撑增强，库存压力轻，预计维持去库，关注原料价格和库存情况 [29][30] - 聚烯烃偏强震荡。地缘使成本支撑加强，供应装置有变化，需求端开工率提升，关注下游需求、库存、伊朗局势和原油价格 [31] - 橡胶震荡偏强，逢低多配不追高。短期多空博弈，基本面有支撑也有压力，关注库存、需求和市场情绪 [32] - 尿素偏强震荡，区间交易。供应增加，成本稳定，需求端农业和复合肥需求释放，库存企业减少、港口增加，产销偏稳 [33] - 甲醇偏强震荡，区间交易。伊朗战事或冲击供应，国内供应和需求有变化，库存有一定水平 [34][35] - 纯碱逢高做空。远兴二期负荷提升，供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，关注春检情况 [36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强。全球棉花产量和消费有变化，期末库存有调整，节前调整、节后消费预期回升，外棉偏强 [37][38] - 苹果震荡偏强。交易整体稳定，产地客商按需补货，销区销售尚可，果农货价格稳定 [39] - 红枣震荡运行。2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考，产区原料收购优质优价 [40] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，05反弹滚动偏空，07、09谨慎看涨。短期供大于求猪价承压，中长期产能去化支撑价格反弹，但高度谨慎，关注产能去化情况 [41][42] - 鸡蛋低位反弹，近月合约等待反弹配空。蛋价止跌反弹，需求提振，供应充足但下方有支撑，产能出清需时间，关注淘鸡和库存情况 [43] - 玉米偏强震荡，高位谨慎追涨。短期基层售粮和企业补库博弈，价格偏强；中长期种植成本、产量、需求和进口等因素影响，供需格局偏松制约涨幅 [44] - 豆粕低位震荡，空单逢高介入。美豆受原油、出口和南美产量影响，国内到港有变化，关注原油和到港情况 [45][46] - 油脂偏强震荡，滚动多豆棕油。棕油受减产、出口和库存影响；豆油受美豆需求和库存影响；菜油受成本和供应影响。短期警惕中东局势缓解风险 [46][47][50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期有色金属市场受宏观因素、地缘政治和供需关系影响 各金属价格表现分化 投资者需密切关注市场动态和风险因素 合理调整投资策略 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 各金属品种分析 - **铜**：本周铜价走势转弱 高位区间内震荡下滑 宏观因素反向影响扩大 国内社库和全球铜库存垒库超预期 3月产量可能创历史新高 但下游接货情绪改善 消费预期中长期利好 整体调整空间有限 建议区间交易或观望 [2] - **铝**：国产铝土矿价格下跌 氧化铝和电解铝产能增加 库存有变化 中东局势对铝价影响存在两面性 目前利好大于利空 建议逢低持多 关注铝锭社会库存拐点 [2] - **氧化铝**：价格低位震荡 建议短线交易 [2] - **铝合金**：价格震荡上行 建议逢低持多 关注局势发展和铝锭社会库存拐点 [2] - **锌**：上周锌价震荡下跌 国内库存持续累库 下游消费需求偏弱 基本面对锌价支撑有限 短期锌价或震荡偏弱运行 建议短线交易或适度逢高持空 [2] - **铅**：上周沪铅主力小幅回落 库存有少量变化 上下游企业需求有不同表现 国际局势对铅价有一定支持和利空影响 建议在16500 - 17500之间区间交易 [2] - **镍**：上周沪镍偏强震荡 镍矿支撑坚挺 精炼镍库存垒积 镍铁价格有望上移 不锈钢价格调涨 硫酸镍成本支撑较强 预计镍价维持偏强震荡 建议逢低做多 [3] - **不锈钢**：价格小幅调涨 3月恢复生产排产量大幅提升 全国不锈钢库存降库 建议逢低做多 [3] - **锡**：缅甸推进复产 价格宽幅震荡 消费端半导体行业中下游有望复苏 库存处于中等水平 预计锡价延续宽幅震荡 建议区间交易 关注供应复产和下游需求回暖情况 [3] - **工业硅**：周度产量和库存有变化 价格反弹但受过剩基本面压制 建议逢低适度持多 [3] - **多晶硅**：供增需弱 价格继续下跌 盘面已跌破成本 建议适度多配 等待政策信号 [3] - **碳酸锂**：南美供应增加 价格延续震荡 产业链供需两旺 需关注津巴布韦出口禁令和宜春矿端扰动 [3] 宏观经济数据 - 3/2 - 3/8当周公布了欧元区、美国和中国的多项宏观经济数据 包括制造业PMI、CPI、就业数据等 部分数据超预期 对市场产生一定影响 [11] - 3/9 - 3/15当周将公布中国和美国的多项宏观经济数据 投资者需关注数据变化 [23] 宏观事件 - 李强作政府工作报告 提出2026年经济增长目标4.5% - 5% 赤字率4%左右 并着力稳定房地产市场 [13] - 中国2月官方制造业PMI 49 非制造业PMI 49.5 制造业景气回落与春节假期有关 非制造业商务活动指数小幅回升 [14] - 财政部部长表示2026年财政政策坚持更加积极的基调 中央财政安排1000亿元促内需 叠加2500亿元消费品以旧换新政策 [15] - 伊朗表示未封锁霍尔木兹海峡 但掌控通行规则 警告船只不要航经 目前约750艘船只滞留在海峡周边 [16] - 美伊冲突升级推高油价 能源通胀风险重燃 交易员押注美联储年内二次降息概率降至50% [17] - 欧元区2月CPI同比上涨1.9%超预期 核心通胀同样超预期回升 欧洲央行政策路径再生变数 [18] - 美国2月ADP就业人数增加6.3万 为三个月来最高水平 但1月数据被大幅下修 [19] - 美国2月ISM服务业PMI创2022年中以来新高 折射出美国最大经济板块在外部冲击前的广泛走强态势 [20] - 美国2月非农就业人口减少9.2万 失业率意外升至4.4% 就业萎缩与工资坚挺并存 令美联储政策陷入两难 [21] 各金属品种技术走势 - **铜**：LME铜3日线高位震荡 区间内走弱 [28] - **铝**：沪铝主力日线走势图再次冲高 整体上行趋势维持 [43] - **锌**：沪锌主力日线走势图冲高回落后调整 震荡上行趋势暂未改变 [55] - **铅**：沪铅主力日线走势图震荡回升 整体区间波动 [72] - **镍**：沪镍主力走势图延续震荡调整 [89] - **锡**：沪锡主力日线走势图宽幅震荡 [107] - **黄金**：沪金主力日线走势图震荡调整 整体上行趋势维持 [122] - **铂金**：铂金主力日线走势图宽幅震荡 [123] - **白银**：沪银主力日线走势图震荡调整 [124] - **钯金**：钯金主力日线走势图宽幅震荡 [125] - **工业硅**：工业硅主力日线走势图区间宽幅震荡 [126] - **氧化铝**：氧化铝主力日线走势图未提及明显走势特征 [128] - **多晶硅**：多晶硅主力日线走势图破位下行 走势偏弱 [129] - **铝合金**：铝合金主力日线走势图区间震荡 趋势偏强 震荡回升 [131] - **碳酸锂**：碳酸锂主力日线走势图震荡回升 宽幅震荡 [134] - **不锈钢**：不锈钢主力日线走势图未提及明显走势特征 [136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月中国电解铜产量环比减少3.69万吨降幅3.13%同比上升7.96% 预计3月产量环比增长5.28万吨同比上升6.51%或创历史新高；国内废铜需求预计增多供给缺口靠海外进口弥补；下游终端高价抵触情绪严重铜材端需求弱化 行业淡季叠加高铜价下游铜材表现继续承压；战争增加通胀预期 美联储降息预期下降 有色金属承压 铜价上行乏力 下游拿货企业把控备货节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜今日高开高走午后下挫 2月SMM中国电解铜产量环比降3.13%同比升7.96% 比预期值低0.11万吨 预计3月产量环比增5.28万吨同比升6.51%或创历史新高；铜精矿短缺 国内废铜需求预计增多 政策扰动下供给缺口靠海外进口弥补；下游终端高价抵触 铜材需求弱化 行业淡季叠加高铜价 下游铜材表现继续承压；战争增加通胀预期 美联储降息预期下降 铜价上行乏力 下游把控拿货节奏 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走午后下挫；现货方面 今日华东现货升贴水 -140元/吨 华南现货升贴水 -100元/吨 2026年3月4日 LME官方价13010美元/吨 现货升贴水 -50美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月24日 现货粗炼费（TC） -50.97美元/干吨 现货精炼费（RC） -5.02美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面 SHFE铜库存30.36万吨 较上期增加1157吨 截至3月2日 上海保税区铜库存9.11万吨 较上期增加0.25万吨 LME铜库存26.15万吨 较上期 +3850吨 COMEX铜库存60.09万短吨 较上期减少378短吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止3月5日收盘国内期货主力合约涨跌不一，烧碱触及涨停，SC原油、纯苯涨超6%，甲醇、液化石油气（LPG）、集运欧线跌超3%；各品种受自身供需、成本、地缘政治等因素影响，走势有所不同，预计部分品种偏强震荡，需关注中东局势进展、下游复产进度等因素 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止3月5日收盘国内期货主力合约涨跌不一，烧碱触及涨停，SC原油、纯苯涨超6%，苯乙烯（EB）涨近6%，苹果涨超4%，合成橡胶涨近4%；甲醇、液化石油气（LPG）、集运欧线跌超3%，钯、橡胶、沪锡跌近1% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.94%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.50%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.40%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.84%；2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.03%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.05% [7] 行情分析 沪铜 - 2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%，比预期值低0.11万吨；预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，可能创历史新高 [9] - 铜精矿趋于短缺，国内对废铜需求量预计增多，废铜供给缺口预计靠海外进口弥补 [9] - 铜价连续上行，下游终端高价抵触情绪严重，铜材端需求弱化，行业淡季叠加高铜价，下游铜材表现继续承压 [9] - 战争增加通货膨胀预期，美联储降息预期下降，降息日期推迟，有色金属承压，铜价上行乏力 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂今日高开高走，日内反弹3%；电池级碳酸锂均价15.6万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨；工业级碳酸锂均价15.25万元/吨，环比上一工作日上涨2000元/吨 [10] - 上游碳酸锂原料端受季节性减产及假期降产影响，SMM预计2月碳酸锂产量8.19万吨，环比减少16% [10] - 碳酸锂整体库存继续去化，本期减少720吨左右，库存去化幅度收窄，下游库存转为累库，说明下游备货热情高涨 [11] - 2026年1月月末全国乘用车行业库存357万辆，较上月下降8万辆，较2025年1月增58万辆 [11] - 伊美冲突影响中东地区储能电池交付情况，2026年整个中东地区储能电芯全年需求量大约在50GWh左右，占全球总需求的6%；集成需求约为38GWh，全球占比约为6.5% [11] - 今日反弹主要以大跌后修复为主，虽处在淡季不淡时期，但前期需求强预期已逐渐走弱，短期难冲新高 [11] 原油 - OPEC+同意4月份将石油产量提高20.6万桶/日，后续增产计划可能调整，将于4月5日举行下一次会议 [12] - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期，成品油去库幅度较小，整体油品库存继续增加 [12] - 俄乌在核心问题上未取得实质性进展，仍在相互袭击；美以袭击伊朗，伊朗反击，伊朗原油产量和出口量较大，霍尔木兹海峡油轮通过受阻，伊拉克油田减产，卡塔尔能源设施遭袭 [12] - 特朗普称对伊朗军事行动可能持续4至5周，伊朗宣称已为长期战争做好准备；特朗普表示将为油轮提供保险，必要时海军护航，沙特考虑转移原油，但输送效果需观察 [12][14] - 中东局势未降温，预计近期原油价格偏强震荡，需关注中东局势进展及原油出口情况 [14] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [15] - 2026年3月份国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅为13.0%，同比减少4.3万吨，减幅为1.9% [15] - 春节假期结束，下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平 [15] - 春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位；山东地区沥青价格跟涨，但基差处于偏低水平 [15] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，国内炼厂获得委内瑞拉原油可能性增加，但预计流向印度市场增加，中国进口仍大幅下降；美以袭击伊朗，市场担忧3月份国内炼厂原料短缺 [15] - 中国进口伊朗沥青不多，进口中东沥青占比沥青进口量一半，但仅占国内产量6%左右；沥青自身供需两弱，预计价格跟随原油上涨，关注中东局势进展 [15] PP - 截至2月27日当周，PP下游开工率环比春节前回落5.04个百分点至36.74%，下游未完全复工，整体开工率呈季节性变化 [16] - 3月5日，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下降至27.5%左右 [17] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [17] - 美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格上涨，对PP提振明显；近期检修装置略有增加 [17] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，PP国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，预计PP偏强震荡，关注节后下游复产进度 [17] 塑料 - 3月5日，塑料开工率维持在91.5%左右，处于中性偏高水平 [18] - 截至2月27日当周，PE下游开工率环比春节假期前下降1.58个百分点至18.22%，下游未完全启动，整体开工率季节性下滑 [18] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，节后持续去化，目前处于近年同期中性水平 [18] - 美以袭击伊朗，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格上涨，对塑料提振明显 [18] - 新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产，一季度无新增产能计划投产；近期开工率略有上升 [18] - 下游复产缓慢，采购意愿偏弱，华北、华东地区农膜价格上涨，华南地区稳定；塑料国内自身供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，预计偏强震荡，关注节后下游复产进度 [18] PVC - 上游西北地区电石价格继续下跌25元/吨；PVC开工率环比增加1.99个百分点至82.08%，处于近年同期中性偏高水平 [20] - 春节假期后第一周，PVC下游平均开工率回升17.11个百分点至17.11%，较去年农历同期减少6.34个百分点，下游未完全复产 [20] - 节后出口签单小幅回升，但多数出口企业3月份预售已完成，4月1日取消出口退税，预计3月份出口签单处于低位；印度发布反补贴税调查，出口预期下降 [20] - 社会库存在春节假期期间增加较多，上周继续增加，目前仍偏高，库存压力较大 [20] - 2025年1 - 12月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，房地产改善仍需时间 [20] - 氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位 [20] - 生态环境部表示将推动聚氯乙烯行业无汞化转型，市场对春节后有政策及检修预期，原油价格上涨，PVC弱现实，强预期，预计偏强震荡，关注节后下游复产进度 [20] 焦煤 - 焦煤低开高走，日内偏弱；国内矿山逐渐复工，本期大幅提升开工负荷达20%，假期后矿山库存增加28.6万吨 [21] - 独立焦企及钢厂春节后连续两周库存去化，冬储补库支撑结束，节后钢厂小幅复苏，铁水产量增加2.79万吨 [21] - 两会期间钢厂减排或对短期开工有干扰，焦炭首轮提降预计周五落地；临近国内重大会议，市场对政策有观望和预期，下游钢厂复工复产回升缓慢，焦炭有1 - 2轮提降预期 [21] - 伊朗地缘冲突情绪提振消化后，焦煤振幅收窄，供给矿端增长速度快于下游钢厂，基本面偏弱势，需关注原油及焦煤价格联动 [21] 尿素 - 尿素今日低开高走后回调，报价稳定，成交价格小幅走软，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围仍在1810 - 1840元/吨 [23] - 随着气头装置复产，日产已至22万吨附近，短期暂无长期停车检修计划 [23] - 本期复合肥工厂开工负荷回升，但增速同比偏低，主要系河北地区环保检查受影响 [23] - 本期尿素库存转为去化，主要系农业需求延续、工业需求复工提货增加，主交割地区山东及河南库存下降，本期整体去化6.62% [23] - 卡塔尔能源公司年产580万吨尿素装置已停产，其他沙特、阿曼、巴林和阿联酋的尿素装置目前运行尚正常，但发运不畅；因出口短期内无放开机会，国际尿素价格不影响国内盘面 [23] - 上方受氮协指导价压制，农耕旺季上游工厂挺价意愿强，终端走货顺畅，短期无驱动，尿素窄幅整理 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开高走，日内偏弱，中东地缘冲突外溢资金避险情绪，且战争增加通货膨胀预期，美联储降息预期下降、日期推迟，有色金属承压；2月中国电解铜产量环比减少、同比上升且低于预期值，预计3月产量环比增长、同比上升或创历史新高；因铜精矿趋于短缺，国内废铜需求量预计增多，供给缺口靠海外进口弥补；铜价连续上行，下游终端高价抵触情绪严重，铜材端需求弱化，行业淡季叠加高铜价，下游铜材表现预计继续承压 [1] 各目录总结 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内偏弱 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 -140 元/吨，华南现货升贴水 -115 元/吨，2026 年 3 月 3 日 LME 官方价 12864 美元/吨，现货升贴水 -44 美元/吨 [4] 供给端 - 截至 2 月 24 日，现货粗炼费（TC） -50.97 美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.02 美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE 铜库存 30.25 万吨，较上期增加 1970 吨；截至 3 月 2 日，上海保税区铜库存 9.11 万吨，较上期增加 0.25 万吨；LME 铜库存 25.77 万吨，较上期持平；COMEX 铜库存 60.13 万短吨，较上期增加 175 短吨 [13]

The price of Bitcoin jumped to a two-week high near $70,000 on Monday, pushing higher alongside riskier assets as the war launched by the U.S. and Israel on Iran entered its third day. The leading digital asset by market cap recently changed hands around $68,938, a 4.4% increase over the past day, according to CoinGecko. Some platforms, including Coinbase and CoinMarketCap, showed Bitcoin briefly rising above the $70,000 mark late Monday morning before ticking back down. Bitcoin had fallen as low as $63,10 ...

日本众议院选举概况 - 日本第51届众议院选举公告于1月27日发布 投票和计票将于2月8日举行 为期12天的选战正式拉开帷幕 [2] - 此次选举将围绕465个议席展开角逐 其中包括289个小选举区议席和176个比例代表选区议席 [2] - 有超过1200位候选人计划参选 自民党推举285名 中道改革联盟推举202名 参政党推举178名 [2][3] - 日本首相高市早苗重申 如果执政联盟无法获得过半数席位 自己将辞去首相职务 [2] - 高市早苗领导的内阁支持率出现明显下滑 较上次调查大跌10个百分点 [2] 选举背景与舆论反应 - 此次选举距离上一次众议院选举仅过去1年多 舆论普遍认为提前解散众议院缺乏必要理由 多持批评态度 [4] - 专家表示 无论对于自民党本身 普通选民还是日本国家的利益与政局稳定而言 这是一次非常不友善的解散 将给日本社会造成巨大混乱 [2] - 对于高市解散众议院、提前大选的决定 多家日媒进行的民调显示 反对意见均占据上风 [2] 核心政策争论：消费税减免 - 消费税减免的话题 成为本次选举的核心争论点 [1][5] - 目前 日本对食品征收8%的消费税 对其余商品和服务征收10% [5] - 在野党中道改革联盟明确提出将“食品消费税率为零”的方针纳入纲领 并强调消费税减税是政策支柱 [5] - 其他在野党如人民民主党等也纷纷跟进 呼吁就消费税进行调整 [6] - 极右翼的参政党主张把消费税全部减免 而不是只限于食品消费税 [6] - 执政党方面 首相高市早苗承诺计划暂停征收为期两年的8%食品消费税 以作为家庭应对高物价的“缓冲垫” [6] - 高市强调政府不会通过发行新债来资助这一计划 而是考虑审查现有补贴 [6] - 自民党长期以来一直反对减免消费税 担心这会破坏市场对日本财政整顿决心的信任 [6] - 据政府数据 取消8%的食品税每年将导致约5万亿日元（约317.1亿美元）的收入损失 这几乎等同于日本全年的教育支出 [6] - 专家批评高市在消费税减免话题上非常不负责任 一方面跟风挤压在野党的政策空间 另一方面也无视日本当前的财政负担 [6] 日本经济与通胀背景 - 日本总务省1月23日公布的报告显示 2025年日本剔除生鲜食品后的平均核心消费价格指数同比上升3.1% 连续第四年超过2%目标 [7] - 食品价格加速上涨是消费者价格指数上涨的主要原因 此外 房屋修缮、电费、交通通信、汽车相关费用、文娱服务等价格均同比上涨 [7] - 瑞银最新全球策略报告显示 近期日本国债收益率急剧攀升的核心驱动来自市场对通胀预期的重新定价 [7]

摩根大通CEO对美联储独立性的支持 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙在银行第四季度财报电话会议上表达了对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的支持，并重申了美国央行独立性的重要性[1] - 戴蒙表示，尽管不完全同意美联储的所有做法，但他个人非常尊重鲍威尔，并认为任何削弱美联储独立性的行为都可能产生反效果，推高通胀预期[2] - 戴蒙强调，他所认识的每个人都相信美联储的独立性，这对于鲍威尔及其继任者都“绝对至关重要”[2] 对美联储刑事调查的行业广泛反应 - 戴蒙加入了一个日益壮大的支持鲍威尔的行列，其中包括三位前美联储主席和四位前财政部长，他们在周一发表了一份强有力的声明以示支持[3] - 该声明由前美联储主席珍妮特·耶伦、本·伯南克和艾伦·格林斯潘，以及四位曾在共和党和民主党总统麾下任职的前财政部长签署[4] - 声明指出，据报道对美联储主席鲍威尔的刑事调查是“前所未有的企图，利用检察攻击来破坏（美联储的）独立性”，并称这种做法只应出现在制度薄弱的新兴市场，不应出现在以法治为经济成功基石的美国[4][5] 美联储独立性对市场与经济的意义 - 广泛的投资者和经济学家认为，一个不受政治影响的独立央行在防范通胀方面发挥着至关重要的作用，从而保持美国经济健康[5] - 纽约梅隆银行CEO罗宾·文斯周二也回应了戴蒙对美联储独立性的关切，他表示美联储的独立性是支撑美国债券市场的基石之一[6] - 文斯补充道，质疑支撑债券市场的原则之一，实际上可能产生相反的效果，并最终推高利率[6]

消费者情绪与预期 - 美国消费者对劳动力市场的担忧在12月加剧 认为失业后找到工作的前景是自2013年该报告开始以来最差的 其中年收入低于10万美元的家庭担忧最为突出 [1] - 对失业率上升的预期在12月较前月减弱 但失业的主观概率环比11月上升 同时自愿离职的概率在12月较前月下降 [2] - 尽管对就业市场感到担忧 家庭对当前和未来的财务状况在12月变得更加乐观 但同时也报告信贷获取正变得更加困难 [6] 通胀预期 - 家庭上调了短期通胀预期路径 一年期通胀预期从11月的3.2%上升至12月的3.4% 而三年期和五年期通胀预期在12月均稳定在3% [3] - 短期通胀预期可能波动 央行官员更重视长期预期以评估通胀现状 但一年期通胀预期的上升与特朗普政府加征关税带来的价格压力上升同时发生 [4] - 许多美联储官员预计关税影响将在今年减弱 但他们正密切关注通胀预期数据 以获取公众是否同样有此信心的证据 [4] 货币政策与经济前景 - 美联储于上月将基准利率下调25个基点至3.50%-3.75%的区间 旨在平衡不断上升的劳动力市场风险与仍远高于央行2%目标的通胀 [5] - 美联储官员预计今年失业率将从11月的4.6%小幅下降 同时预计通胀压力将缓和 但价格压力仍将高于央行目标 [5] - 费城联储主席安娜·保尔森近期表示 如果经济符合其预期 那么在今年晚些时候对联邦基金利率进行一些适度的进一步调整可能是合适的 [6] 家庭债务风险 - 12月预期错过债务还款的概率上升至2020年4月新冠疫情初期以来的最高水平 [6]