金融科技板块表现 - 中证金融科技主题指数上涨超1.5%，成份股中数字认证领涨超10%，恒宝股份上涨超8%，指南针涨超5%，金证股份、大智慧、东方财富等多股涨超2% [1] - 金融科技ETF（159851）场内价格摸高1.73%触及历史高点，成交额超7亿元，环比放量明显 [2] - 金融科技ETF（159851）最新规模超80亿元，今年以来日均成交额超6亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中断层第一 [4] 金融IT板块特点 - 牛市初期金融IT快速上涨，弹性最大，牛市启动阶段涨幅最为明显，估值扩张是主要贡献，走势与计算机相似但弹性更大 [2] - 金融IT板块兼具科技和金融属性，资金入市和成交额增加带动个人投资者软件使用增加及机构IT预算提升，推动基本面改善 [3] - 流动性增加和风险偏好提升能为金融IT板块带来明显估值提升 [3] 金融IT板块催化因素 - 技术渗透、业务需求和政策红利是金融IT板块上涨的放大催化因素，2015年牛市中表现尤为突出 [3] - 互联网金融兴起、金融机构投入提升及资本市场改革红利共同推动金融IT快速增长 [3] - 从移动互联网时代进入AI时代，金融IT进一步上涨可能受大语言模型推动AI产业革命影响，新业务拓展带来需求提升 [3] 金融科技ETF覆盖范围 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）标的指数覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4]

亚洲股市与中国市场 - 花旗予恒指今年年底目标25000点，明年年中目标26000点，沪深300指数今年年底目标4200点，明年年中目标4350点，MSCI中国指数今年年底目标79点，明年年中目标82点 [1] - 花旗预计MSCI亚洲(不包括日本)指数至2026年中将有约7%的回报，预测市盈率14倍，看好中国及韩国市场 [1] - 花旗将消费板块从中性上调至增持，倾向于国内相关股票并为潜在的政府刺激做准备，将运输板块从增持下调至中性 [1] 美联储政策与美元走势 - 美银预计美联储在明年之前不会降息，美国经济将温和增长，年底增速约为1.5% [2] - 荷兰国际认为强劲的CPI数据可能使美联储9月降息的理由难以成立，预计美元可能自此继续上涨 [4] - 瑞银预计到2026年6月欧元对美元汇率将升至1.23，高于2025年底1.21的预期水平 [3] 欧元区经济与财政风险 - 荷兰国际称法国预算案是欧元的一枚"定时炸弹"，政治和财政挑战可能削弱对欧元的需求 [5][6] - 凯投宏观认为关税与囤货持续压制欧元区出口，但大幅暴跌可能性低，出口仍得到制药等行业支撑 [6] - 惠誉指出财政政策是日本信用评级的主要风险，宽松趋势可能导致财政赤字扩大与债务增长路径加快 [3] 中国行业与政策分析 - 中金认为"反内卷"有助于跨越"中等技术陷阱"，促进可持续创新和产业转型升级 [6] - 中金指出化工行业盈利和估值均处低位，行业拐点渐近，看好化工核心资产和新材料 [7] - 中信证券建议关注RWA发行、金融IT、跨境支付行业投资机遇，看好稳定币产业链扩张 [9] 科技与AI发展 - 中信证券认为H20恢复销售将提振国内互联网客户Capex投资动力，加速国产芯片迭代 [8] - 中信证券持续看好受益海外算力需求的供应链机会，关注AI基础设施和应用场景 [10][11] - 银河证券表示科创成长层落地为券商投行业务提供制度保障，证券板块景气度上行 [14] 航空与城市发展 - 华泰证券称6月航司客座率同比增长1.7个百分点至84.6%，行业供给增速将维持较低水平 [12] - 银河证券认为城市发展转向存量提质增效阶段，城市更新潜力大，相关建筑和设计板块将受益 [13]

市场表现 - 中证金融科技主题指数(930986)上涨1.48%，成分股恒银科技(603106)涨停10.00%，拓尔思(300229)涨7.07%，电科数字(600850)涨5.38%，润和软件(300339)和东信和平(002017)跟涨 [3] - 金融科技ETF(516860)上涨1.39%至1.46元，近1周累计涨幅0.35%，排名可比基金第1/3 [3] - 金融科技ETF近1年净值上涨125.31%，在2915只指数股票型基金中排名前0.10% [5] - 金融科技ETF成立以来最高单月回报55.92%，年盈利百分比66.67%，持有3年盈利概率97.44% [5] 流动性及资金动向 - 金融科技ETF盘中换手率4.39%，成交额5534.43万元，近1周日均成交2.00亿元 [3] - 近4天连续资金净流入合计1.76亿元，日均净流入4398.48万元，单日最高净流入7639.14万元 [4] - 杠杆资金持续布局，融资买入额974.84万元，融资余额7664.62万元 [4] 政策与行业动态 - 深圳召开RWA标准研讨会，推动构建RWA全生命周期技术规范体系，目标成为全球规则制定者 [3] - 央行就《人民币跨境支付系统业务规则》征求意见，明确CIPS参与者账户管理及结算流程 [3] - 香港稳定币合法化推动产业链扩张，RWA发行方、金融IT服务商和跨境支付企业有望率先受益 [4] 产品特征 - 金融科技ETF规模12.38亿元创近1年新高，份额8.62亿份创近3月新高 [4] - 管理费率0.50%和托管费率0.10%为可比基金最低，近1月跟踪误差0.034%为可比基金最优 [5] - 中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比51.2%，包括东方财富(300059)、同花顺(300033)等 [6] 风险收益指标 - 金融科技ETF近1年夏普比率1.78，今年以来相对基准回撤0.44%，回撤后修复天数79天为可比基金最快 [5] - 指数覆盖金融科技领域上市公司，反映行业整体表现 [5]

人工智能行业表现 - 中证人工智能主题指数(930713)上涨0.84%，成分股乐鑫科技上涨5.32%，浪潮信息上涨2.51%，晶晨股份上涨2.45%，中际旭创上涨2.15%，紫光股份上涨2.01% [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨0.75%，最新价报1.35元 [1] - 中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比52.8%，包括中际旭创(4.77%)、新易盛(3.75%)、寒武纪(7.00%)、科大讯飞(4.74%)等 [8][10] - 马斯克宣布Grok 4将于北京时间周四早上11点直播发布 [1] - DeepMind旗下Isomorphic Labs准备在人体测试AI设计的药物，该公司利用机器学习算法分析生物数据并设计新型化合物 [1] 消费电子行业表现 - 中证消费电子主题指数(931494)上涨1.28%，成分股景旺电子上涨7.42%，工业富联上涨7.17%，传音控股上涨4.75% [4] - 消费电子ETF(561600)上涨1.25%，最新价报0.81元，近1年净值上涨22.37% [4] - 中证消费电子主题指数前十大权重股合计占比51.02%，包括立讯精密(9.46%)、中芯国际(8.13%)、京东方A(7.02%)等 [11][13] 线上消费行业表现 - 中证沪港深线上消费主题指数(931481)上涨0.90%，成分股网易云音乐上涨4.58%，巨人网络上涨4.43%，恺英网络上涨3.38% [6] - 线上消费ETF基金(159793)上涨0.77%，最新价报0.92元，近1年净值上涨44.37% [6] - 中证沪港深线上消费主题指数前十大权重股合计占比52.54%，包括阿里巴巴-W(14.37%)、腾讯控股(11.73%)、美团-W(8.89%)等 [14][16] 投资机会分析 - 中国银河证券指出6月下半月板块迎来强势反弹，建议关注国产算力产业链、IDC服务商与算力租赁、国产信创厂商等8个细分赛道 [2] - 细分赛道包括AI+应用、云计算厂商、一体机及端侧AI、数据要素产业链、稳定币及RWA等 [2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 坚定看好新一轮金融创新周期开启，随着传统金融与区块链技术持续融合，有望推动金融市场创新发展，重塑市场格局；建议关注具有发币资格、在区块链等关键技术有积累、有相关牌照的企业以及金融 IT 相关标的 [6][49] - 上周计算机板块小幅回调，稳定币/RWA/金融 IT 概念活跃；国家数据局等印发数据流通交易合同示范文本，央行发布 CIPS 新规，带来数据流通和跨境支付投资机遇 [2][4] 根据相关目录分别总结 上周复盘：计算机板块小幅下跌 - 计算机板块上周走势：大盘上涨，上证综指报收 3472.32 点，涨 1.40%；计算机板块回调，跌 1.14%，在长江一级行业排第 32 位，两市成交额占比 9.78% [4][12] - 热点板块及个股：稳定币/RWA/金融 IT 题材活跃；正元智慧、京北方等涨幅居前 [16] 新规：上周关键词 合同示范文本印发，数据流通交易有望提速 - 国家数据局、市场监管总局联合印发数据流通交易合同示范文本，聚焦 4 类典型场景，约定通用条款并针对性安排，有望解决效率难题，加速数据要素市场化流通 [19][21] - 北京等试验区有望率先落地应用场景，降低交易成本，提升 30%效率；数据要素产业或进入落地阶段，建议关注相关企业 [26] 央行发布 CIPS 新规，关注跨境支付投资机遇 - 央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，完善规定推动 CIPS 业务发展和功能升级；CIPS 业务随人民币国际化扩大，2024 年业务量和金额同比增长 [27] - CIPS 历经两期建设，正开拓市场，有望推广报文系统，降低依赖 SWIFT 风险；覆盖范围扩展，全球化进程加速 [29][32] - 新规推动 CIPS 体系完善，建议关注跨境支付产业链及平台标的 [37] 重点推荐：金融 IT - Robinhood 在欧盟上线股票代币化产品，可交易超 200 只美股及 ETF，计划拓展至未上市公司股票 [38] - RWA 融合区块链与传统金融，解决传统资产交易难题；市场规模扩张，预计 2025 年末达 500 亿美元，2030 年超 2 万亿美元 [41][43] - 近期 RWA 等金融创新落地，建议关注相关企业和金融 IT 标的 [49]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] - 宇信科技、京北方、长亮科技、恒生电子、顶点软件评级为买入[2] 报告的核心观点 - 随着 CIPS、稳定币的快速推进，金融 IT 将迎来新一轮行业机遇[3] 根据相关目录分别进行总结 CIPS 新规则情况 - 中国人民银行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，新规则转向原则性监管，更具灵活性，对账户管理和业务操作规定更细致清晰，重视风险管理与应急处置[3] - 截至 2025 年 5 月底，CIPS 系统有 174 家直接参与者和 1509 家间接参与者，业务覆盖全球 187 个国家和地区的 4900 余家法人银行机构，新规则下 CIPS 将扩容，加速人民币国际化进程，带来相关系统升级改造[3] 香港稳定币新政情况 - 8 月 1 日香港《稳定币条例》将正式生效，金管局将开始接受牌照申请，稳定币生态由发行、运营、支付和技术四大体系组成，在跨境支付、RWA 等应用场景有明显优势，未来业务创新和技术需求想象空间将打开[3] 投资建议 - 关注银行 IT 宇信科技、京北方、天阳科技、长亮科技、金一文化等；证券 IT 恒生电子、顶点软件、财富趋势、指南针等；支付 IT 新大陆、拉卡拉、新国都、连连数字等[3] 行业基本状况 - 上市公司数 360 家，行业总市值 42950.96 亿元，行业流通市值 37407.09 亿元[2] 重点公司基本状况 |简称|股价（元）|2023A EPS|2024A EPS|2025E EPS|2026E EPS|2027E EPS|2023A PE|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |宇信科技|28.58|0.47|0.55|0.61|0.72|0.86|60.81|51.96|46.47|39.84|33.15|买入| |京北方|23.30|0.79|0.50|0.40|0.47|0.55|29.49|46.60|57.60|49.80|42.39|买入| |长亮科技|18.13|0.04|0.02|0.10|0.16|0.21|406.5|746.0|181.8|116.89|87.67|买入| |恒生电子|32.75|0.75|0.55|0.61|0.71|0.83|43.67|59.55|54.02|46.00|39.29|买入| |顶点软件|41.08|1.38|0.95|1.09|1.30|1.53|29.77|43.24|37.67|31.48|26.87|买入|[2]

核心观点 - 把握中报预告高增长的阿尔法机会，重点关注计算机行业下游需求复苏及费用率趋势带来的高增长个股 [2] - 辅助驾驶板块存在边际变化：特斯拉启动Robotaxi试点并完成Model Y全自动驾驶交付，小米YU7锁单量18小时突破24万台 [2] - 金融IT领域持续景气：国泰君安国际升级虚拟资产交易牌照，香港发布数字资产政策宣言2.0，沪深交易所调整主板风险警示股票涨跌幅限制 [4] 中报高增长阿尔法 - 7月进入半年报预告窗口，市场关注重点公司上半年经营业绩，高增长个股预计有较强阿尔法表现 [2] - 计算机行业下游需求复苏及费用率改善趋势支撑高增长逻辑 [2] 辅助驾驶板块 - 特斯拉6月22日启动Robotaxi试点，6月27日完成首次Model Y全自动驾驶交付 [2] - 小米汽车YU7锁单量开售18小时后突破24万台，建议关注小米汽车产业链核心公司 [2] 金融IT投资机会 - 国泰君安国际6月24日升级证券交易牌照以提供虚拟资产交易服务 [4] - 香港特区政府6月26日发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》 [4] - 沪深交易所拟将主板风险警示股票涨跌幅限制比例由5%调整为10% [4] - Web3.0金融创新及流动性宽松预期驱动金融IT景气上行 [3][4] 证券IT专题跟踪 - 证券IT行业下游景气持续修复，Web3.0金融创新加速发展 [3]

行业现状与投资特征 - 计算机与软件开发行业处于基本面相对混沌期，AI与替代背景下用户使用意愿增强但支付能力有限，产品仍需等待大模型突破及持续打磨 [1] - 行业投资短期呈现风险偏好驱动的主题投资特征，长期存在向景气投资转化的可能 [1] 细分领域景气度分化 - AI算力、激光雷达维持高景气 [1] - AI应用加速向上 [1] - 软件外包、金融IT、华为产业链等赛道稳健向上 [1] - 教育IT、网安呈现拐点向上 [1] - 工业软件、医疗IT略有承压 [1] 下半年行业展望 - 在基数效应、新技术落地及政策加持下，行业表观经营表现有望改善 [1] - 需关注其他科技成长板块的分流效应 [1] 计算机ETF与指数特征 - 计算机ETF跟踪CS计算机指数，该指数由中证指数有限公司编制，覆盖A股计算机硬件、软件及服务等领域上市公司 [1] - 指数具有显著行业集中度和技术导向特征，反映我国计算机产业整体发展水平 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 受伊以冲突、经贸关系扰动、十年期国债收益率波动、公募基金新规等影响市场振幅加大 需关注伊以冲突、后续关税谈判进展及可能出台的对冲政策 [1][9] - 短期市场成交缩量或对证券板块定价形成压力 需外力打破低迷格局 关注7月政治局会议定调及潜在政策 [2][10] - 十年期国债收益率在1.64%附近波动 保险板块受公募新规等影响波动调整 后续有望波动上行 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 下周观点 - 2025年6月16 - 20日沪深300指数3846.64点（-0.45%） 保险指数（申万）1232.37点（0.27%） 券商指数6082.94点（-1.73%） 多元金融指数1192.75点（-1.39%） [7] - 6月18日美联储维持联邦基金利率在4.25% - 4.50%不变 政策信号微妙 6月22日特朗普称美军打击伊朗核设施 [7] - 6月18日2025陆家嘴论坛召开 宣布系列金融政策举措 证监会推出科创板“1 + 6”政策及《科创板意见》6项改革举措 10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 [8] - 人民币汇率受关税谈判影响回升到7.18附近 需关注汇率走势 [8] 重点投资组合 保险板块 - 受公募新规影响 保险板块估值低 具备估值修复吸引力 [12] - 重点推荐中国平安、中国太保、新华保险 建议关注中国财险、中国人寿 [12] 券商板块 - 创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司 重点关注东方财富 相关公司有浙商证券、国金证券 [13] - 业绩优良稳健、营收结构多元化等的龙头证券公司 建议关注华泰证券 财富线相关公司有广发证券、东方证券等 建议关注低估值央国企头部券商如中国银河、中金公司等 [13] - 平台型公司 推荐关注同花顺、九方智投 建议关注财富趋势、指南针 [14]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 作为新质生产力重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，计算机行业未来有望迎来业绩和估值双重提升，坚定看好其投资机会 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻及简评 - DeepSeek R1完成小版本升级至DeepSeek - R1 - 0528，在数学、编程与通用逻辑等基准测评中成绩优异，整体表现接近国际顶尖模型，复杂推理任务表现提升，如AIME 2025测试准确率从70%提至87.5%，还实现幻觉问题改善、写作风格优化等，其开源、低成本和高性能将降低AI应用成本，利于大模型落地 [3][4] - 英伟达2026财年一季度收入441亿美元（QoQ + 12%，YoY + 69%），受出口管制H20产品产生费用和订单交付问题；数据中心、游戏等业务有不同程度增长；二季度收入预计达450亿美元，同比增长近50%，表明全球AI算力需求强劲 [3][6][8] 重点公司公告 - 海光信息与中科曙光筹划重大资产重组并停牌 [3][9] - 用友网络控股子公司境内未上市股份申请全流通完成备案 [3][9] - 新国都发布2025年股票期权激励计划草案 [3][9] - 紫光股份向香港联交所递交境外上市外资股（H股）发行上市申请 [3][9] - 华大九天重大资产重组推进中，相关工作未完成 [3][9] 一周行情回顾 - 本周计算机行业指数涨1.77%，沪深300指数跌1.08%，计算机行业跑赢2.85pct；年初至本周最后交易日，计算机行业指数累计涨1.65%，沪深300指数累计跌2.41%，计算机行业累计跑赢4.06pct [3][10] - 截至本周最后交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为49.8倍；360只A股成分股中，255只股价上涨，101只下跌，4只停牌 [3][13] 投资建议 - 关注信创、华为产业链、AI、金融IT、低空经济等板块，推荐龙芯中科、神州数码、中科创达、恒生电子、道通科技等公司，建议关注中国软件、软通动力、寒武纪、京北方、万丰奥威等公司 [3][16]