报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材出口韧性较强，黑色板块震荡走高，各品种表现分化，钢材、铁矿、双焦震荡上行，动力煤市场观望情绪增多价格稳中有降 [1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3186元/吨，热卷主力合约收于3388元/吨，全国建材成交11.4万吨 [1] - 供需与逻辑：建材矛盾不突出，部分地区钢厂减产，库存去化速度加快；板材供需两旺，国内制造业和出口优势强，国际能源价格高促进出口，短期出口支撑需求，中东局势缓和风险偏好回归 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强，贸易商报价随行就市，现货成交少；全国主港铁矿累计成交57万吨，环比下跌19.51%，远期现货累计成交75.7万吨 [3] - 供需与逻辑：供给方面全球发运回落，需求方面前期检修高炉复产铁水产量上涨，库存方面疏港量增加港口库存去化；当前供应宽松消费增长，钢厂高炉铁水产量增加库存高位回落，短期下游出口和中东局势对矿价有支撑，中长期供需矛盾突出 [3] - 策略：单边关注价格反弹后择机卖出套保机会，跨品种、跨期无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日焦煤焦炭延续上涨行情，前期检修高炉复产铁水产量上涨，焦炭日耗增加，五一临近钢厂有补库需求，焦炭供需偏紧；焦化厂利润修复对焦煤采购需求上升，焦煤价格反弹，蒙5原煤价格回升至1120 - 1130元/吨 [5] - 供需与逻辑：焦煤方面国内煤矿产量平稳供给增长，蒙煤进口增量，海运煤供应偏紧，整体供应宽松；焦炭方面焦企吨焦利润尚可，供应高位，厂内低库存运行；需求方面钢厂铁水产量增长，对焦炭需求支撑强，多数钢厂采购积极性好 [7] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场分析：产地煤价稳中有降，化工等需求常规采购，大集团外购价格阴跌、港口上涨乏力，市场观望情绪增多，部分煤矿销售不畅价格下调，但矿方对后期预期乐观；港口动力煤整体持稳，现货交易冷清，下游拉运长协为主，港口调出量高位，库存去化，下游观望；进口煤稳中偏强，高卡和超低卡进口煤中标价提升，外矿报价坚挺，海运上涨，到货成本高倒挂严重 [8] - 供需与逻辑：当前消费需求一般，煤价震荡运行，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [8] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 - 震荡 [2] 报告的核心观点 - 成材端供需整体呈弱平衡格局，供应相对稳定但下游需求未明显放量，市场处于供需两弱阶段 [2] - 钢材出口明显好转，市场对后续需求修复预期回暖 [2] - 成本端驱动特征显著，焦炭二轮提涨落地，材端成本中枢抬升推动钢价阶段性反弹修复，需关注成本向下游传导力度及旺季需求落地情况 [2] - 市场对出口政策存管控预期，夜盘低开或影响短期价格波动节奏 [2] 相关目录总结 期货数据 - 螺纹期货：RB2605收3125较20日涨4，RB2610收3176涨4，RB2701收3201涨12；05合约螺纹盘面利润-291较20日涨2，10合约-237涨2，01合约-222涨9 [1] - 热卷期货：HC2605收3340较20日涨1，HC2610收3366涨4，HC2701收3385涨7；05合约热卷盘面利润-126较20日持平，10合约-97涨2，01合约-88涨4 [1] - 价差：HC05 - RB05为215较20日降3，HC10 - RB10为190持平，HC01 - RB01为184降5；RB10 - RB01为 - 25降8，HC10 - HC01为 - 19降3；RB05 - RB10为 - 51持平，HC05 - HC10为 - 26降3 [1] 现货数据 - 螺纹现货：上海中天3230较20日涨10，南京西城3370涨20，山东石横3380涨20，唐山唐钢3150涨10，最便宜交割品折标准品3230 [1] - 热卷现货：天津河钢热卷3270较20日涨20，乐从日钢热卷3370持平，上海日钢热卷3360持平，最便宜交割品折标准品3360 [1] - 其他现货：唐山钢坯3020较20日涨20，华东废钢2100持平，乐从马钢冷轧3760持平，上海马钢冷轧3780持平，上海冷热价420 [1] - 现货地区价差：上海螺纹 - 北京螺纹40较20日降20，上海螺纹 - 济南螺纹 - 140降10，上海螺纹 - 广州螺纹 - 270持平，上海螺纹 - 杭州螺纹 - 110降30，上海螺纹 - 南京螺纹 - 30持平，唐山带钢 - 唐山钢坯60持平，上海线材 - 上海螺纹180持平，上海盘螺 - 上海螺纹170持平；上海热卷 - 天津热卷90降20，上海热卷 - 乐从热卷 - 10持平，上海热卷 - 上海螺纹 - 10降30，唐山带钢 - 唐山热卷 - 50持平，上海冷轧 - 上海热卷420持平，乐从冷轧 - 乐从热卷390持平 [1] - 现货利润：调坯轧材利润60持平，华东螺纹利润50较20日涨9，华东电炉平电利润 - 123涨35，华东电炉谷电利润134涨35，天津热卷利润70较20日涨30，华东热卷利润 - 21持平 [1] 重要资讯 - 4月21日全国主港铁矿石成交70.82万吨，环比减13.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.42万吨，环比减21% [2] - 江苏扬钢近期高炉检修，两条螺纹产线停产，预计15天影响螺纹钢产量9万吨 [2] - 4月13 - 19日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1493.3万吨，环比增加35.0万吨，库存达年初以来新高 [2] - 4月21日，全国水泥熟料窑线运转率为54.27%，同比下降11.11个百分点，4月多数水泥企业执行错峰生产计划 [2] - 3月份中国钢筋产量为1541.5万吨，同比下降17.4%；1 - 3月累计产量为4231.9万吨，同比下降12.3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格高位横盘走势,基差有所走弱,产量持稳回升幅度不多,库存维持较好去库,总需求分化明显,短期成本端和钢材出口预期支撑钢价,10月热卷和螺纹分别关注3350和3150附近能否有效突破 [1] - 铁矿石主力合约震荡运行,供应端全球铁矿发运量环比小幅回落但维持历史同期高位,需求端铁水产量环比小幅增加且有望维持高位,库存层面港口库存小幅去化但不及预期,短期多空因素交织,09合约预计震荡运行,区间参考750 - 810 [4] - 焦炭期货延续反弹走势,现货端主流焦企第二轮提涨落地,供应端焦化开工小幅回落,需求端补库需求回暖但抵制高价原料,库存整体中位略增,供需短期基本平衡,不排除还有第三轮提涨,单边震荡反弹看待,焦炭2605合约区间参考1700 - 1850,套利建议多焦炭空焦煤 [7] - 焦煤期货震荡回落走势,现货竞拍成交回暖,蒙煤供应可能收紧,供应端煤矿复产,进口煤口岸库存累库,需求端钢厂复产速度放缓,焦炭计划提涨第二轮,库存端洗煤厂和焦企累库,其他环节去库,下游补库需求回暖,单边震荡看待,焦煤2609合约区间参考1150 - 1300,套利建议多焦炭空焦煤 [7] - 硅铁主力合约震荡运行,供需双增但价差收敛,成本下移,基本面调整加剧,产量回升至历史同期高位,需求方面炼钢需求维持高位,非钢需求短期受情绪影响采购走弱但长期可期,预计短期震荡运行,区间参考5400 - 5900 [8] - 硅锰主力合约震荡运行,多空因素交织,减产对供需矛盾出清有限,供应维持低位但产区缓慢复产,需求方面铁水产量环比小幅回升,成本方面锰矿有支撑,预计价格窄幅震荡运行,区间参考6000 - 6400 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨,如螺纹钢现货(华北)从3220涨至3270,热卷01合约从3378涨至3385 [1] - **成本和利润**：部分成本上涨,如别拉价格从3000涨至3020,部分利润增加,如华东热卷利润从38增至83 [1] - **供给**：日均铁水产量微增,五大品种钢材产量和螺纹产量下降,热卷产量上升 [1] - **库存**：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均下降,如五大品种钢材库存从1812.9降至1764.7 [1] - **成交和需求**：建材成交量下降,五大品种表需和螺纹钢表需上升,热卷表需下降 [1] 铁矿石产业 - **期货与基差**：仓单成本多数下降,基差部分上涨,5 - 9价差和9 - 1价差下降 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港各品种铁矿石价格多数下降,新交所62%Fe掉期价格持平 [4] - **供应**：45港到港量和全国月度进口总量增加,全球发运量下降 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月产量均增加 [4] - **库存变化**：45港库存下降,247家钢厂进口矿库存增加,64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：山西一级湿熄焦(仓单)价格持平,日照港准一级湿熄焦(仓单)等价格上涨,焦炭05和09合约价格上涨,基差部分变化 [7] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤(山西仓单)和焦煤(蒙煤仓单)价格上涨 [7] - **供给**：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量均下降 [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量微增 [7] - **库存变化**：焦炭总库存增加,全样本焦化厂焦炭库存下降,247家钢厂焦炭库存和港口库存增加 [7] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算值下降 [7] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤(仓单)和蒙5原煤(仓单)价格上涨,焦煤05和09合约价格部分下降,基差部分变化 [7] - **海外煤炭价格**：澳洲峰景到岸普氏指数价和京唐港澳主焦库提价持平,广州港澳电煤库提价下降 [7] - **供给**：原煤产量微增,精煤产量微降 [7] - **需求**：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量均下降 [7] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存和全样本焦化厂焦煤库存增加,247家钢厂焦煤库存和港口库存部分下降 [7] 硅铁和硅锰产业 - **期货与现货**：硅铁主力合约收盘价下降,硅锰主力合约收盘价持平,部分现货价格有涨跌变化 [8] - **成本及利润**：部分生产成本下降,生产利润部分增加,锰矿发运量和到港量增加,疏港量下降 [8] - **供给**：硅铁产量和开工率上升,硅锰周产量上升 [8] - **需求**：硅铁和硅锰需求量部分变化不大,高炉开工率持平,河钢招标价持平 [8] - **库存变化**：硅铁和硅锰部分样本企业库存有增减变化,下游可用平均天数部分下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格偏强走势，产量持稳回升幅度不多，库存去化较好，总需求分化，出口较好内需有降幅，制造业景气，中东问题使钢材出口需求上升，10月热卷和螺纹关注3200和3150附近突破情况 [1] - 铁矿石主力合约震荡偏强，供应端全球发运量环比小幅回落仍处高位，需求端铁水产量接近历史高位增速放缓，出口强劲支撑需求，库存港口小幅去化不及预期，09合约预计750 - 810区间震荡 [4] - 焦炭期货触底反弹，现货第二轮提涨落地，供应端焦化开工小幅回落，需求端钢厂复产补库需求回暖，库存焦化厂去库、港口和钢厂累库，单边震荡反弹，2605合约参考1600 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤期货强势反弹，现货竞拍成交回暖，供应端煤矿复产、进口煤口岸库存高通关高位略下滑，需求端钢厂复产放缓，库存洗煤厂和焦企累库、煤矿等去库，单边震荡反弹，2609合约参考1100 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [7] - 硅铁主力合约回落，供需双增但收敛且成本端下移，供应回升至高位，需求铁水产量增速放缓、非钢需求有变化，预计短期5400 - 5900区间震荡 [8] - 硅锰主力合约震荡，多空因素交织，供应维持低位有复产预期，需求铁水复产或达高点但仍有支撑，预计6000 - 6400宽幅震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢华东现货涨20元/吨，热卷华东现货涨40元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格涨20元/吨，部分品种成本和利润有变动，如华东热卷利润降45元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量微涨0.1万吨，五大品种钢材产量降3.2万吨，螺纹产量降2.5万吨，热卷产量涨1.0万吨 [1] - **库存**：五大品种钢材库存降48.2万吨，螺纹库存降25.2万吨，热卷库存降8.1万吨 [1] - **成交和需求**：建材成交量涨3.2，涨幅28.0%，五大品种表需涨7.6万吨，涨幅0.8%，螺纹钢表需涨9.2万吨，涨幅4.0%，热卷表需降2.0万吨，降幅0.6% [1] 铁矿石产业 - **期货与基差**：仓单成本多数上涨，如PB粉涨6.6元/吨，涨幅0.8%；05合约基差多数下降，如PB粉基差降2.9元/吨，降幅12.1%；5 - 9价差和9 - 1价差上涨 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港部分铁矿石现货价格上涨，如PB粉涨6.0元/吨，涨幅0.8% [4] - **供给**：247家钢厂日均铁水产量涨0.1万吨，涨幅0.1%，全国生铁月度产量涨1255.8万吨，涨幅20.7%，全国粗钢月度产量涨1886.3万吨，涨幅27.7% [4] - **库存变化**：45港库存降232.6万吨，降幅1.4%，247家钢厂进口矿库存涨37.5万吨，涨幅0.4% [4] - **需求**：45港日均疏港量涨6.6万吨，涨幅2.1% [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：山西一级湿熄焦（仓单）价格不变，日照港准一级湿熄焦（仓单）降22元/吨，降幅1.2%，焦炭05合约涨43元/吨，涨幅2.5% [7] - **供给**：全样本焦化厂日均产量降0.2万吨，降幅0.2%，247家钢厂日均产量降0.1万吨，降幅0.2% [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量涨0.1万吨，涨幅0.1% [7] - **库存变化**：焦炭总库存涨7.8万吨，涨幅0.8%，全样本焦化厂焦炭库存降0.2万吨，降幅0.3%，247家钢厂焦炭库存涨5.9万吨，涨幅0.9% [7] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算降0.3万吨，降幅7.8% [7] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）涨36元/吨，涨幅2.9%，焦煤05合约涨33元/吨，涨幅3.0% [7] - **供给**：原煤产量涨0.6万吨，涨幅0.1%，精煤产量降0.8万吨，降幅0.2% [7] - **需求**：全样本焦化厂日均产量降0.2万吨，降幅0.2%，247家钢厂日均产量降0.1万吨，降幅0.2% [7] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存涨3万吨，涨幅3.1%，全样本焦化厂焦煤库存涨10.7万吨，涨幅1.1%，247家钢厂焦煤库存降5.2万吨，降幅0.7% [7] 硅铁和硅锰产业 - **期货与现货**：硅铁主力合约收盘价涨42元/吨，硅锰主力合约收盘价降30元/吨，部分现货价格有变动 [8] - **成本及利润**：部分生产成本和生产利润有变动，如内蒙硅铁生产成本降11.1元/吨，降幅0.2% [8] - **供给**：硅铁产量涨0.6万吨，涨幅5.7%，硅铁生产企业开工率涨1.5，涨幅5.2%，锰矿发运量涨2.1万吨，涨幅2.7% [8] - **需求**：硅铁需求量不变，硅锰需求量降0.1万吨，降幅0.6%，247家日均铁水产量涨0.1万吨，涨幅0.1% [8] - **库存变化**：硅铁60家样本企业库存降0.5万吨，63家样本企业库存降0.1万吨，降幅0.4% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 原油和焦煤价格回落影响钢材冲高回落 钢厂产量持稳 库存维持季节性去库 表需回升 内需预期波动不大 需关注表需回升高度和钢材出口的边际变化 维持钢价区间震荡走势判断 螺纹和热卷分别关注3150元/吨和3300元/吨附近压力 [1] 铁矿石 短期铁矿利多因素主导 地缘政治冲突反复加剧盘面波动 供应端全球发运量环比回落 需求端铁水产量受限产影响回落 库存层面钢厂库存环比小幅回落 港口库存小幅增加 短期铁矿价格或震荡偏强运行 建议观望 [4] 焦炭 焦炭期货高位回落 预计阶段性见底企稳 供应端焦炭调价滞后于焦煤 提降后焦化利润回落 两会期间焦企开工小幅下降 需求端两会期间钢厂限产铁水产量下降 钢价低位反弹 补库需求后期将逐步恢复 库存端钢厂去库 焦化厂、港口累库 整体库存中位略增 供需短期基本平衡 单边建议震荡看待 区间参考1650 - 1850 套利建议多焦煤空焦炭 [7] 焦煤 焦煤期货高位回落 现货竞拍价格逐步企稳 蒙煤报价跟随期货大幅下跌 节后补库需求弱稳 后期有回暖预期 供应端煤矿复产 煤炭日产逐步回升 进口煤口岸库存累库 需求端两会期间钢厂限产铁水产量下降 焦化同步下降 为降低成本主流钢厂提降焦炭价格并落地 预计焦炭价格将企稳 库存端煤矿、口岸累库 焦企、钢厂、洗煤厂、港口均去库 整体库存季节性下降 上游累库偏利空 单边建议震荡看待 区间参考1100 - 1250 套利建议多焦煤空焦炭 [7] 硅铁 硅铁主力合约大幅下跌 受地缘政治冲突影响 乌兰察布某厂送电复产 现货产区及贸易地72硅市场价稳中小跌 上周供应小幅回落 内蒙、宁夏减产 青海、甘肃增产 受电价影响产区间利润水平持续分化 需求方面两会期间铁水产量大幅回落 后续将抬升 美伊冲突短期影响钢材和硅铁出口 长期或有替代效应 成本有推涨动力 易受战争反复影响 建议观望为主 谨慎操作 [8] 硅锰 锰硅主力合约受地缘政治冲突影响低开后收复跌幅 现货锰矿价格持续高位 市场交投氛围有所恢复 供应环比小幅下滑 内蒙地区产量小幅下滑 二季度预计有5家锰硅厂新增产能上线 需求方面两会期间铁水产量大幅回落 后续将抬升 美伊冲突短期影响钢材出口 长期或有替代效应 库存厂库压力集中在宁夏 仓单水平相对偏低 总库存中性偏高 锰矿对价格形成支撑 美伊冲突增加进口成本 建议现金为主 谨慎操作 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 螺纹钢现货华东价格3220元，华北3150元，华南3260元；热卷现货华东3250元，华北3170元，华南3260元 各合约价格有不同程度下跌 [1] 成本和利润 钢坯价格2940元 江苏电炉螺纹成本3271元，转炉螺纹成本3136元 华东、华北、华南热卷利润分别为40元、 - 40元、50元 [1] 产量 五大品种钢材产量797.2万吨，环比增0.1% 其中电炉产量11.7万吨，环比增349.6%；转炉产量161.6万吨，环比降0.5% 热卷产量301.1万吨，环比降2.7% [1] 库存 五大品种钢材库存1952.0万吨，环比增5.7% 螺纹库存875.7万吨，环比增9.4%；热卷库存471.7万吨，环比增4.3% [1] 成交和需求 建材成交量8.4，环比降27.7% 五大品种表需691.4，环比增22.4%；螺纹钢表需98.2，环比增192.8%；热卷表需281.6，环比增4.9% 日均铁水产量227.6，环比降2.4% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 仓单成本方面巴混粉涨0.4%，其他品种无变化 05合约基差各品种有不同程度上涨 5 - 9价差涨1.9%，9 - 1价差涨5.9% [4] 现货价格与价格指数 日照港巴混粉涨0.4%，其他品种无变化 新交所62%Fe掉期涨1.0% [4] 供给 45港到港量周度2609.9万吨，环比增21.6% 全球发运量周度2897.8万吨，环比降13.3% 全国月度进口总量9763.8万吨，环比降18.4% [4] 需求 247家钢厂日均铁水周度227.6万吨，环比降2.4% 45港日均疏港量周度311万吨，环比增4.2% 全国生铁月产量6072.2万吨，环比降2.6% 全国粗钢月产量6817.7万吨，环比降2.4% [4] 库存变化 45港库存17117.86万吨，环比增0.2% 247家钢厂进口矿库存周度9011.6万吨，环比降0.8% 64家钢厂库存可用天数周度23.0天，无变化 [4] 焦炭产业 相关价格及价差 山西一级湿熄焦（仓单）无变化，日照港准一级湿熄焦（仓单）降0.6% 焦炭05合约降3.4%，09合约降2.6% 钢联焦化利润周度增24 [7] 供给 全样本焦化厂日均产量63.9万吨，环比降0.5% 247家钢厂日均产量47.0万吨，环比降0.2% [7] 需求 247家钢厂铁水产量227.6万吨，环比降2.4% [7] 库存变化 焦炭总库存984.7万吨，环比增0.5% 全样本焦化厂焦炭库存110.3万吨，环比增2.3% 247家钢厂焦炭库存671.3万吨，环比降0.6% 港口库存203.1万吨，环比增3.0% [7] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算0.7万吨，环比增312.1% [7] 焦煤产业 相关价格及价差 山西中硫主焦煤（仓单）无变化，蒙5原煤（仓单）降3.9% 焦煤05合约降4.0%，09合约降2.6% 样本煤矿利润周度降19 [7] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）无变化，焦煤（蒙煤仓单）降3.9% [7] 海外煤炭价格 澳洲峰景到岸价无变化，京唐港澳主焦库提价降8.9% 广州港澳电煤库提价降2.2% [7] 供给 原煤产量861.3万吨，环比增23.7% 精煤产量443.2万吨，环比增26.8% [7] 需求 全样本焦化厂日均产量63.9万吨，环比降0.5% 247家钢厂日均产量47.0万吨，环比降0.2% [7] 库存变化 汾渭煤矿精煤库存129.0万吨，环比增6.6% 全样本焦化厂焦煤库存949.5万吨，环比降4.9% 247家钢厂焦煤库存775.6万吨，环比降2.1% 港口库存267.7万吨，环比降1.6% [7] 硅铁和硅锰产业 期货与现货 硅铁主力合约收盘价涨0.1%，硅锰主力合约收盘价降0.7% 硅铁现货多地价格下跌 硅锰现货多地价格下跌 [8] 成本及利润 硅铁生产成本内蒙降0.1% 生产利润内蒙降85.0% 宁夏降48.2% [8] 锰矿供应 锰矿发运量周度122.7万吨，环比增57.6% 到港量周度44.8万吨，环比增1.8% 喷港量周度53.7万吨，环比增5.8% [8] 供给 硅铁产量周度9.7万吨，环比降2.1% 生产企业开工率周度28.3%，环比降1.8% [8] 需求 硅铁需求量周度1.8万吨，无变化 247家日均铁水产量周度227.6万吨，环比降2.4% 高炉开工率周度77.7%，环比降3.1% 钢联五大材产量周度797.2万吨，环比增0.1% 硅锰需求量周度11.1万吨，环比增0.9% [8] 库存变化 硅铁库存60家样本企业周度6.6万吨，环比降5.9% 63家样本企业库存周度38.7万吨，环比降2.8% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢材市场价格整体持稳 供应端螺纹钢产量环比回升但处近五年同期最低水平 供给压力有限 需求端表观消费量显著回升但绝对水平偏低 库存累积但增速放缓 同比增幅仅3% 整体库存压力可控 [1] - 本周两会召开 宏观利好窗口期叠加地缘风险扰动对成材价格有支撑 节后需求有韧性但难亮眼 后期高炉及电炉有复产空间 预计需求恢复慢于供给 库存压力仍存 基本面支撑有限 盘面拉涨后有高位回调压力 [1] 各部分总结 市场回顾与展望 - 本周钢材市场价格整体持稳 供应端螺纹钢产量环比回升但处近五年同期最低 供给压力有限 需求端表观消费量显著回升但绝对水平偏低 库存累积但增速放缓 同比增幅仅3% 整体库存压力可控 [1] - 本周两会召开 宏观利好窗口期叠加地缘风险扰动对成材价格有支撑 节后需求有韧性但难亮眼 后期高炉及电炉有复产空间 预计需求恢复慢于供给 库存压力仍存 基本面支撑有限 盘面拉涨后有高位回调压力 [1] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量227.59万吨 较上一期233.28万吨减少5.69万吨 周度环比变化率-2.44% [3] - 螺纹钢厂库存237.93万吨 较上一期232.84万吨增加5.09万吨 周度环比变化率2.19% [3] - 螺纹社会库存637.75万吨 较上一期567.76万吨增加69.99万吨 周度环比变化率12.33% [3] - 热卷钢厂库存90.08万吨 较上一期94.78万吨减少4.7万吨 周度环比变化率-4.96% [3] - 热卷社会库存381.61万吨 较上一期357.37万吨增加24.24万吨 周度环比变化率6.78% [3] 期货市场回顾 - 展示螺纹&热卷主力合约5日分时图 螺纹05 - 10价差图 热卷05 - 10价差图 盘面卷螺差图 投机度（成交量/持仓量）图 [4][5][10] 现货市场回顾 - 展示螺纹钢华东价（上海）图 热轧4.75现货价（上海）图 螺纹钢基差图 热卷基差图 [14][15] 基本面数据 - 展示247家钢厂日均铁水产量图 螺纹钢高炉利润图 螺纹钢供需趋势图 热卷供需趋势图 螺纹钢钢厂库存季节性分析图 螺纹钢社会库存季节性分析图 热卷钢厂库存季节性分析图 热卷社会库存季节性分析图 [17][22][24]

2025年中国钢材出口数据总结 - 2025年中国钢材出口量达到1.19亿吨，同比增长7.5% [1] - 2025年中国钢材出口均价为694美元/吨，同比下降8.1% [1] - 2025年中国钢材出口金额为826亿美元，同比下降1.3% [1]

文章核心观点 - 2025年中国钢材直接与间接出口总量强劲增长，有效缓解了国内市场的供需压力，但“量增价跌”特征显著并引发更多贸易摩擦 [3][8] - 为应对挑战并优化出口结构，钢铁出口许可证制度将于2026年1月1日起执行，预计将导致出口总量高位小幅回落，但出口均价有望上移，推动行业向“价值提升”转型 [11][12][24][25] 直接出口分析 - 2025年中国直接出口钢材1.1902亿吨，同比增长7.5%，呈现“量增价跌”特征 [3][15] - 出口增长主要得益于国内钢材成本优势明显，例如热轧板卷出口价格比欧盟低130美元/吨，比美国低150美元/吨以上，以及东南亚、非洲、一带一路国家等新兴市场基建需求旺盛 [3][15] - 出口激增加剧了贸易摩擦，越南、韩国、欧盟、墨西哥等多国反倾销加剧，部分企业为规避壁垒转向出口钢坯，2025年上半年钢坯出口同比激增300.3% [3][15] 间接出口分析 - 间接出口通过机电产品体现，2025年中国货物贸易进出口总值达45.47万亿元，创历史新高，其中出口26.99万亿元，同比增长6.1% [5][18] - 2025年机电产品出口额为23018.43亿美元，创历年同期新高，同比增长8.36%，据此推算钢材间接出口量约为14731.80万吨，同比增长8.30% [6][19] - 机电产品出口贡献突出，对整体出口增长贡献率超过70%，其中集成电路、汽车、船舶出口金额同比增幅均突破20% [5][18] 整体出口影响与挑战 - 2025年钢材累计出口量（直接+间接）约为26633.80万吨，同比增长7.94%，其中直接出口占比45%，间接出口占比55%，有效缓解了国内钢铁市场压力 [8][21] - 低价钢材直接出口与制成品间接出口的双重冲击，挤压全球钢厂利润，导致贸易保护主义抬头，2025年全球针对中国钢铁产品新发起的“双反”调查及相关案件总数超过150起 [8][21] - 贸易摩擦发起方已从传统的美国、欧盟扩展至越南、马来西亚、印度、泰国、巴西、土耳其等众多新兴市场国家 [8][21] 出口政策变化与未来展望 - 钢铁出口许可证制度将于2026年1月1日执行，覆盖300个海关编码，涵盖全产业链产品，旨在彻底封堵“买单出口”等违规行为 [11][24] - 该制度短期内将增加合规成本并抑制低附加值产品（如钢坯）出口，但中长期目标是优化出口结构、缓和贸易摩擦并提升行业盈利与可持续竞争力 [11][24] - 预计2026年钢材出口总量将从高位小幅回落，但出口均价可能上移，中高附加值品种的出口有望维持高增长 [12][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业预计螺纹和热卷后期跟随铁水产量持稳，继续增产空间不大，出口预计保持高位，春节前国内偏弱，价格对弱需求定价充分，整体维持1月区间震荡判断，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元 [1] - 铁矿石产业将逐步过渡至供需双弱，价格上方受高库存压制，下方有钢厂补库预期、铁水复产支撑，预计维持高位震荡，短期价格宽幅震荡运行，策略上区间操作为主，参考770 - 830 [4] - 焦炭产业期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤产业春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁产业需求及成本均有支撑，短期关注兑现及政策叙事，可逢低试多，局部支撑参考5500左右 [7] - 硅锰产业价格预计宽幅震荡为主，可择机逢低试多，局部支撑参考5800左右 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢现货华东3300元/吨、华北3210元/吨、华南3280元/吨；热卷现货华东3270元/吨、华北3190元/吨、华南3280元/吨；螺纹钢05合约3162元/吨、10合约3210元/吨、01合约3143元/吨；热卷05合约3306元/吨、10合约3330元/吨、01合约3251元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格2970元/吨，板坯价格3730元/吨；江苏电炉螺纹成本3232元/吨，江苏转炉螺纹成本3223元/吨；华东热卷利润 - 28元/吨，华北热卷利润 - 118元/吨，华南热卷利润 - 28元/吨；华东螺纹利润 - 8元/吨，华北螺纹利润 - 98元/吨，华南螺纹利润192元/吨 [1] - **供给**：日均铁水产量229.0万吨，同比增加1.6万吨，涨幅0.7%；五大品种钢材产量818.6万吨，同比增加3.4万吨，涨幅0.4%；螺纹产量191.0万吨，同比增加2.8万吨，涨幅1.5%；热卷产量305.5万吨，同比增加1.0万吨，涨幅0.3% [1] - **库存**：五大品种钢材库存1253.9万吨，同比增加21.8万吨，涨幅1.8%；螺纹库存438.1万吨，同比增加16.1万吨，涨幅3.8%；热卷库存368.1万吨，同比减少2.8万吨，降幅0.8% [1] - **成交和需求**：建材成交量8.9万吨，同比增加0.5万吨，涨幅5.9%；五大品种表需796.8万吨，同比减少44.2万吨，降幅5.3%；螺纹钢表需175.0万吨，同比减少25.5万吨，降幅12.7%；热卷表需308.3万吨，同比减少2.4万吨，降幅0.8% [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本卡粉879.5元/吨、PB粉886.4元/吨、巴混粉876.6元/吨、金布巴粉923.1元/吨；05合约基差卡粉58.5元/吨、PB粉65.4元/吨、巴混粉55.6元/吨、金布巴粉102.1元/吨；5 - 9价差22.0元/吨，1 - 5价差11.5元/吨 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港卡粉909.0元/湿吨、PB粉827.0元/湿吨、巴混粉852.0元/湿吨、金布巴粉772.0元/湿吨；新交所62%Fe掉期108.2美元/吨 [4] - **供给**：45港到港量（周度）2920.4万吨，同比增加164.0万吨，涨幅5.9%；全球发运量（周度）3213.7万吨，同比减少32.8万吨，降幅1.0%；全国月度进口总量11964.7万吨，同比增加910.7万吨，涨幅8.2% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水（周度）229.5万吨，同比增加2.1万吨，涨幅0.9%；45港日均疏港量（周度）323.3万吨，同比减少1.9万吨，降幅0.6%；全国生铁月度产量6234.3万吨，同比减少320.6万吨，降幅4.9%；全国粗钢月度产量6987.1万吨，同比减少212.6万吨，降幅3.0% [4] - **库存变化**：45港库存环比周一（周度）16275.26万吨，同比增加304.4万吨，涨幅1.9%；247家钢厂进口矿库存（周度）8989.6万吨，同比增加43.0万吨，涨幅0.5%；64家钢厂库存可用天数（周度）19.0天，同比减少1.0天，降幅5.0% [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）1511元/吨，日照港准一级湿熄焦（仓单）1756元/吨；焦炭05合约1739元/吨，09合约1816元/吨；05基差17元/吨，09基差 - 60元/吨；105 - 109价差 - 77元/吨；钢联焦化利润（周） - 54元/吨 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产量63.6万吨，同比增加0.9万吨，涨幅1.4%；247家钢厂日均产量46.9万吨，同比增加0.1万吨，涨幅0.1% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量229.5万吨，同比增加2.1万吨，涨幅0.9% [6] - **库存变化**：焦炭总库存915.7万吨，同比增加0.2万吨，涨幅0.0%；全样本焦化厂焦炭库存86.1万吨，同比减少5.5万吨，降幅6.0%；247家钢厂焦炭库存645.7万吨，同比增加1.7万吨，涨幅0.3%；港口库存184.1万吨，同比增加4.0万吨，涨幅2.2% [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算 - 0.7万吨，同比减少0.1万吨，降幅15.1% [6] 焦煤产业 - **价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）1260元/吨，蒙5原煤（仓单）1252元/吨；焦煤05合约1197元/吨，09合约1276元/吨；05基差44840元/吨，09基差 - 24元/吨；JM05 - JM09价差 - 79元/吨；样本煤矿利润（周）484元/吨 [6] - **供给**：原煤产量853.4万吨，同比减少2.7万吨，降幅0.3%；精煤产量438.2万吨，同比减少0.6万吨，降幅0.1% [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量63.6万吨，同比增加0.9万吨，涨幅1.4%；247家钢厂日均产量46.9万吨，同比增加0.1万吨，涨幅0.1% [6] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存153.4万吨，同比增加4.8万吨，涨幅3.34%；全样本焦化厂焦煤库存1071.7万吨，同比增加19.2万吨，涨幅1.8%；247家钢厂焦煤库存797.7万吨，同比减少4.5万吨，降幅0.6%；港口库存299.8万吨，同比减少1.5万吨，降幅0.5% [6] 硅铁产业 - **价格及价差**：硅铁主力合约收盘价5690.0元/吨；硅铁72%FeSi内蒙现货5350.0元/吨、青海现货5300.0元/吨、宁夏现货5320.0元/吨、甘肃现货5300.0元/吨；内蒙 - 主力价差 - 340.0元/吨；SF - SM主力价差 - 230.0元/吨 [7] - **成本及利润**：生产成本内蒙5888.0元/吨、广西6269.0元/吨、青海5831.0元/吨、宁夏5433.0元/吨；生产利润内蒙 - 138.0元/吨、宁夏 - 113.0元/吨 [7] - **供给**：硅铁产量（周）44.0万吨，同比增加0.0万吨，涨幅0.24%；硅铁生产企业开工率（周）29.6%，同比增加0.1%，涨幅0.34% [7] - **需求**：硅铁需求量（周）（钢联测算）1.9万吨，同比增加0.0万吨，涨幅0.1%；247家日均铁水产量（周）229.5万吨，同比增加2.1万吨，涨幅0.94%；钢联五大材产量（周）818.6万吨，同比增加3.4万吨，涨幅0.44% [7] - **库存变化**：硅铁库存60家样本企业（周）6.9万吨，同比增加0.5万吨，涨幅7.1%；硅铁可用平均天数（月）15.4天，同比减少0.4天 [7] 硅锰产业 - **价格及价差**：硅锰主力合约收盘价5920.0元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙现货5750.0元/吨、广西现货5850.0元/吨、宁夏现货5630.0元/吨；广西 - 主力价差 - 70.0元/吨 [7] - **成本及利润**：生产成本内蒙5888.0元/吨、广西6269.0元/吨；生产利润内蒙 - 138.0元/吨、宁夏 - 113.0元/吨 [7] - **锰矿供应**：锰矿发运量（周）53.5万吨，同比减少64.0万吨，降幅54.5%；锰矿到港量（周）50.4万吨，同比减少9.6万吨，降幅16.0%；锰矿疏港量（周）63.9万吨，同比减少0.6万吨，降幅1.0% [7] - **供给**：硅锰周产量19.1万吨，同比减少0.3万吨，降幅1.49%；硅锰开工率36.8%，同比减少0.1%，降幅0.24% [7] - **需求**：硅锰需求量（钢联测算）11.6万吨，同比增加0.1万吨，涨幅0.74%；高炉开工率（周）79.3%，同比增加0.4%，涨幅0.5% [7] - **库存变化**：63家样本企业库存（周）38.3万吨，同比减少1.1万吨，降幅2.8%；硅锰库存平均可用天数（月）16天，同比增加0.1天，涨幅0.9% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日上午钢材盘面维持震荡，午后底部反弹，现货成交整体一般，下午低价成交好转；上周钢材复产增产，总库存去化，社库去化更快，仍处去库周期；建材表需转弱，热卷表需增长，整体需求尚可；原料端煤矿供应回落、价格企稳，进口利润亏损支撑铁矿价格，成本有支撑，近期铁矿开始交易补库，但铁水复产或压制钢材上涨空间；1月钢材出口许可证管理开启，短期出口可能回落，冬季需求边际转弱使价格承压；预计本周铁水增产，关注宏观消息、煤矿安全检查、海外关税及国内政策影响；单边建议观望，套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权建议观望 [6][7][8][9] 各部分总结 市场信息 - 螺纹期货方面，RB05收3111元/吨涨7元，RB10收3156元/吨涨10元，RB01收3082元/吨跌6元；热卷期货方面，HC05收3263元/吨涨15元，HC10收3282元/吨涨11元，HC01收3240元/吨涨20元 [2] - 螺纹现货方面，上海中天3250元/吨跌10元，南京西城3400元/吨跌10元等；热卷现货方面，天津河钢热卷3160元/吨跌10元，乐从日钢热卷3240元/吨跌10元等 [2] - 螺纹盘面利润方面，05合约-147元/吨跌2元，10合约-103元/吨跌2元，01合约-116元/吨跌19元；热卷盘面利润方面，05合约5元/吨涨6元，10合约23元/吨跌1元，01合约42元/吨涨7元 [2] - 现货地区价差方面，上海螺纹-北京螺纹150元/吨持平，上海热卷-天津热卷20元/吨持平；现货利润方面，调坯轧材利润20元/吨持平，华东螺纹利润-103元/吨跌6元等 [2] 市场研判 - 相关价格：上海中天螺纹3250元/吨跌10元，北京敬业3130元/吨跌10元，上海鞍钢热卷3250元/吨跌20元，天津河钢热卷3170元/吨跌10元 [5] - 交易策略：单边维持震荡走势，建议观望；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [6][7][8][9] - 重要资讯：1月6日邯郸市解除重污染天气应急响应；1月5日福州市第一季度185个重大项目开工，总投资1209.7亿元 [10][11] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，各合约基差、价差、盘面利润、现金利润，华东电炉成本，上海冷热价差，华东铁水 - 华东废钢价差等图表 [14][16][18]