星巴克(SBUX.O)CEO：在博裕资本的助力下，预计中国门店数量将增至多达2万家。 本文源自：金融界AI电报 ...

公司业绩与增长动力 - 公司预计2025年录得净利润1.0亿至1.15亿元，同比增长64.7%至89.5% [1] - 公司预计2025年经调整净利润达到1.25亿至1.4亿元，同比增幅95.6%至119.1% [1] - 规模扩张是增长第一动力，至2025年底餐厅总数达503家，较上年末360家增长近40%，平均每三天开一家新店 [2] 经营效率与利润弹性 - 利润增速远超营收增速，显示管理杠杆与经营效率处于加速释放期 [2] - 选址“下沉”策略提升利润弹性，餐厅从租金高昂的市中心向成本更低的周边区域延伸 [4] - 2025年上半年，一线及新一线城市直营餐厅经营利润率为14.1%，而二线及以下城市和香港特别行政区分别达19.8%和21.8%，相差超5个百分点 [4] - 随着门店数量增加，香港特别行政区的利润贡献持续提升 [4] 市场挑战与行业格局 - 公司面临餐饮行业“客单价走低”的普遍困境 [3] - 2022年至2024年，公司餐厅订单平均消费额由36.1元降至32元，单店日均销售额处于下行通道 [3] - 中式面馆市场格局高度分散，前五大企业总商品交易额仅占约3% [4] - 依托标准化门店模型和强大中台支持，头部品牌未来具备显著整合潜力 [4] 未来发展规划 - 公司计划在2026年至2028年间，通过直营与特许经营模式再开设520至610家新餐厅 [5] - 未来三年内，公司门店规模有望在目前500家基础上再次翻倍 [6]

本报讯(记者桂小笋)1月29日晚间，福建万辰食品集团股份有限公司(以下简称"万辰集团（300972）")发 布了2025年业绩预告。公告显示，公司2025年预计实现营业收入500亿元至528亿元，预计归属于上市公 司股东的净利润为12.3亿元至14亿元。 万辰集团在报告期内"稳步扩张"的同时，坚持"精耕细作"，门店网络的广度和商品力及自有品牌开发能 力的深度，共同构成了其坚实基础，而会员生态与即时零售渠道拓展、代言人营销创新等则成为关键的 加速器，助力公司持续巩固市场地位。 其次，食用菌行业历经市场长期调整，2025年下半年企稳回暖。伴随市场行情向好，公司食用菌业务主 要产品销售价格、业务毛利率上升，经营业绩改善。 对于业绩增长的原因，公司从两方面进行了解读。首先，经过多年快速发展，公司门店数量持续增长， 旗下"好想来品牌零食"已成为全国知名连锁品牌，市场领先地位和规模效应日益稳固。2025年，公司在 全国多个省市取得较强的区域优势，销售规模较2024年大幅增加；在规模扩张的同时，公司聚焦核心竞 争力建设，系统性强化供应链与商品力、仓储物流体系、数字化及组织精细化管理、品牌市场赋能与会 员运营等关键环节，并健 ...

中国门店经营利润率季度环比持续提升，主要得益于强劲的同店增长和提升营运效率的不断努力，与此 同时，依然保持了健康的两位数门店经营利润率。 星巴克中国第一季度新进入13个县级城市，截至季度末，星巴克在全国1103个县级市开出了8011家门 店，同比增长4%。新开门店销售表现持续高于均值，超半数新开门店位于低线城市或特殊商圈。 （企业公告） 1月28日晚间，星巴克发布2026财年Q1财报。当中披露，公司全球同店销售额增长4%，主要得益于同 店交易量增长3%及平均客单价提升1%。合并净收入增长6%，达到99亿美元。按固定汇率计算，合并净 收入增长5%。 第一季度末，公司在美国和中国的门店数量占全球门店总数的 61%。其中美国有 16911 家门店，中国 有 8011 家门店。 分区域看，中国市场营收连续五个季度增长，本财季实现11%的双位数增长，达到8.234亿美元。同店 销售额实现7% 的高单位数增长（交易量增长5%，客单价增长2%）。同店交易量的增长获益于门店组 合中占比最高的商务区门店、营业时段中的早餐时段、和城市分布中低线城市的强劲表现；客单价的增 长主要得益于商品及食品品类的突出表现。 (编辑：林辰) ...

【信达消费】老铺黄金更新 看昨天的老铺走势（冲高回落）就能想到今天股价走势可能偏弱，主要是因为短期资金更多还是买黄金价格突破 和老铺排队扩圈，对于老铺全年业绩和长期逻辑分歧依然明显，建议可以看看我们刚发的个股深度和前面发的百 页奢侈品报告，同时结合三大商圈调研（SKP、恒隆、万象）作为辅助。 老铺今年国内门店的优化和海外门店的扩张明确，1）如果销量假设不增长，那估值大概率会类似泡泡回落至15- 20X，仅考虑金价上涨带来的EPS提升，预计业绩会在70亿港币左右，因此底线应该在1200亿港币左右，略高于老 铺启动前的位置。 2）如果假设销量有所增长，高基数、高金价下依然持续破圈，印证奢侈品底蕴，那估值大概率会高于20X，中性 假设80亿港币，25X估值，对应2000亿港币。 看昨天的老铺走势（冲高回落）就能想到今天股价走势可能偏弱，主要是因为短期资金更多还是买黄金价格突破 和老铺排队扩圈，对于老铺全年业绩和长期逻辑分歧依然明显，建议可以看看我们刚发的个股深度和前面发的百 页奢侈品报告，同时结合三大商圈调研（SKP、恒隆、万象）作为辅助。 老铺今年国内门店的优化和海外门店的扩张明确，1）如果销量假设不增长，那估值 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑到古茗(01364)开店节奏超预期，上调25/26年经调整净利润 9%/19%至25/32亿元，引入27年盈利预测39亿元。公司当前交易在20/16倍26/27年P/E；上调目标价29% 至36港元，对应24/19倍26/27年P/E和22%上行空间，维持跑赢行业评级。 中金主要观点如下： 预测25年核心盈利同比增长64% 26年聚焦堂食及品牌升级，同店仍有提升空间，领先优势扩大 公司测算25年由外卖补贴带来的纯增量低于10%，26年补贴退坡对同店影响有限。26年公司将提早营业 时间至早上7:30，咖啡+烘焙聚焦堂食占比提升，考虑咖啡自25年10月后才有显著贡献以及灵活有效的 新品推出，该行预计26年同店收入有望实现0-5%增长。26年公司将积极推动6代店形象升级，聚焦品牌 升级，赋予古茗更清晰的品牌认知，提升品牌价值感。经历24年舆论影响、25年外卖补贴影响，公司团 队及加盟商强执行力使得业绩展现出较强韧性，该行认为公司长期空间广阔，预计26年公司将延续25年 较快开店节奏，进一步巩固领先优势。 风险提示：国内现制茶饮竞争激烈、门店扩张速度放缓及单店店效下滑。 该行预 ...

核心观点 - 公募基金在消费股投资中盛行“景气度投资”，将门店的扩张与收缩视为关键选股指标和估值锚点，门店扩张是驱动消费企业业绩增长和股价表现的核心逻辑 [2][3] - 在悲观情绪已反映于股价后，基金经理对2026年消费板块整体转向乐观，关注可选消费、新消费等细分领域机会 [2][8] 门店收缩导致估值承压的案例 - 连锁药房行业受电商冲击，2024年全国线下药店预计关店约3.9万家，行业景气度下行导致基金重仓股长期低迷 [3] - 奈雪的茶2025年上半年关闭132家直营店，市值缩水至不足25亿港元 [4] - 达芙妮巅峰时期门店超6000家，持续关店后已被公募基金抛弃 [4] - 海伦司因门店减少较多，已淡出公募重仓股名单 [4] 门店扩张驱动业绩与股价的案例 - **美丽田园健康**：全国门店达734家，覆盖20个一线及新一线城市，预计2025年收入不少于30亿元，经调整净利润不少于3.8亿元，同比增幅不低于40% [5] - **达势股份**：截至2025年底全国披萨门店总数达1315家，第四季度净新增307家，全年新进入21个城市，覆盖60个城市，2026年元旦假期在46个城市同步新开62家门店，大连首店开业首日销售额近70万元 [5][6] - **朗姿股份**：线下医美门店增加，预计2025年度净利润为9亿至10.5亿元，同比增长245.25%至302.8% [6] - **李宁**：截至2025年末，李宁YOUNG销售点数量达1518个，较上一季末净增38个 [6] - **锅圈**：截至2025年9月末线下门店总数达10761家，创历史新高，并计划2026年进一步扩大门店规模 [6] - **沪上阿姨**：预计2025年度净利润为4.95亿元至5.25亿元，同比增长50%至60%，同时计划2026年新开2000至3000家门店 [7] - **IFBH**：签约中粮名庄、屈臣氏，加速椰子水销售网点布局 [6] 基金经理对2026年消费板块的布局方向 - 融通基金关山认为，可选消费领域（如博彩、高端彩妆、奢侈品、免税）在2025年末已出现回暖迹象，中国正处于新一轮消费升级初期，高端消费的复苏具有引领作用 [8] - 金信基金谭佳俊表示，2026年将把投资重点转向“新消费”与“游戏”两大成长赛道，在新消费领域重点布局契合Z世代需求、具备品牌与渠道创新力的国货品牌及供应链企业 [8]

核心财务表现 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为11,900万元到14,280万元，同比减少52%到43% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为9,500万元到11,400万元，同比减少59%到51% [1] 业绩变动原因分析 - 消费市场需求放缓与行业竞争加剧对业绩产生影响 [1] - 新市场尚处培育初期，其营收贡献尚未完全显现 [1] - 新开门店相关的租金、薪酬等固定费用投入较高，对整体利润形成了压力 [1] 门店网络与运营策略 - 公司优化现有门店网络、提升单店运营质量 [1] - 积极向高潜力区域投入资源，已在上海虹桥机场、深圳、泉州等地成功落地首批门店 [1] - 2025年全国门店数同比2024年净增长20余家，构建起更为均衡与可持续的增长格局 [1] 未来展望与战略 - 公司对行业长期发展保持信心 [1] - 未来将通过精准营销与差异化竞争等策略，持续提升核心竞争力 [1] - 积极为投资者创造价值 [1]

公司股价与交易动态 - 公司股价尾盘上涨超过3%，截至发稿时上涨2.88%，报24.42港元，成交额达8337.08万港元 [1] 公司土地购置与总部战略 - 公司旗下古茗技术(浙江)有限公司以4.55亿元总价竞得杭州钱江世纪城核心区一宗商业用地，成交楼面价为6100元/平方米 [1] - 公司目前实行杭州、台州双总部战略，此次竞得的新地块大楼若建成，杭州总部有望重回钱江世纪城区域 [1] 行业竞争格局演变 - 业内人士指出，公司此次购地标志着行业竞争维度升级，从注重门店密度、产品迭代的“前端竞争”，转向注重组织能力、资源整合与资本实力的“后端竞争” [1] 公司核心竞争优势 - 开源证券认为，公司主要竞争优势在于渠道端供应链管理能力优秀，加盟商管理体系成熟 [1] - 公司推行供应链先行，能以相对经济的成本为97%的门店提供两日一配的冷链配送 [1] - 公司的配送成本低于商品交易总额(GMV)的1%，而行业平均水平约为2% [1] - 公司的门店闭店率处于正常偏低水平 [1] 公司长期发展潜力 - 开源证券预测，若按照公司在浙江省的门店密度复制到全国，以终局思维推算，其在国内的长期开店天花板将超过4万家 [1]

海底捞管理层重大调整 - 公司首席执行官苟轶群辞任执行董事及首席执行官职务，董事会主席兼执行董事张勇获委任为公司首席执行官 [2] - 执行董事宋青和高洁亦辞任相关职务，但辞任后将继续在集团担任重要管理职能，苟轶群将统筹推动管理流程智能化与自动化，宋青将继续担任集团产品委员会主任 [4] - 为支持持续创新及培养年轻管理团队，李娜娜、朱银花、焦德凤及朱轩宜已分别获委任为公司执行董事，其中李娜娜还获委任为公司提名委员会成员 [4] 餐饮品牌监管与处罚案例 - 大同臻爵餐饮有限公司（“人民咖啡馆”大同直营店）因在物料上单独使用“人民咖啡馆”字样，涉嫌使用造成不良影响的商标，被平城区市场监督管理局罚款3000元并立案调查 [5] 国际连锁品牌业绩与扩张计划 - 美国汉堡连锁ShakeShack公布2026财年业绩指引，预计全年营收将达16亿至17亿美元，对应年复合增长率约12%至14% [6] - ShakeShack计划2025年新增约90家门店，其中约三分之一位于国际市场，并目标将外卖销售占比提升至35%以上 [6] 中国茶饮品牌出海与扩张动态 - 茉莉奶白计划2026年在北美门店总数达到80-100家，并推动印尼市场门店数向40-50家迈进，目前其海外门店已覆盖6个国家，数量达40家 [7] - 古茗技术（浙江）有限公司以4.55亿元竞得杭州钱江世纪城核心单元地块，其母公司古茗科技集团有限公司曾在2022年竞得温岭商业用地用于建设总部大楼 [10] 中国茶饮品牌市场调整与公司设立 - 乐乐茶官方客服证实已退出郑州市场，目前其在营门店数量为300余家，覆盖27省份70多个城市，但仅上海、江苏门店数破百，多个省份总门店数不足5家，与其2024年初提出的千店目标相距甚远 [11] - 库迪咖啡（苏州）有限公司成立，法定代表人为钱治亚，注册资本1.6亿美元，由库迪咖啡（中国）有限公司全资持股，经营范围含餐饮服务、食品销售、供应链管理等 [12]