公司概况与投资理念 - 浙江浩坤昇发资产在私募圈快速崛起，旗下产品频频跻身绩优榜单，规模实现爆发式增长 [1] - 公司核心投资理念为“洞见先机，灵动制胜”，强调投资需贴合市场本质，重视实战效果与灵活应对 [12] - 策略核心是坚守胜率和“小赔大赚”原则：预测失误时严格控制损失，判断正确时则最大化获利空间 [12] - 强调无条件尊重市场客观规律，当预测与市场表现出现偏差时，会迅速调整仓位以保证交易的灵活性和应对及时性 [12] - 公司拥有11年股市投资经验，实地调研过千家上市公司，但认为价值投资不能刻舟求剑，尊重市场、洞察情绪、灵活操作是关键 [12] 利益绑定与投资者关系 - 为实现与投资者利益深度绑定，公司建立了完善的跟投和分红机制 [13] - 过去一年公司内部自购旗下产品累计超2500万元，高管、员工及亲属自购金额超5000万元，以真金白银与投资者风险共担 [13] - 公司坚持定期分红，旗下绝大多数产品均有分红记录，其中李佳佳管理的某产品已分红五次，不少投资者已通过分红收回本金 [13] - 公司通过投研公众号等渠道，向客户透明披露产品盈利逻辑，如净值上涨对应的持仓板块等，让投资者清晰了解资金运作情况 [13] - 私募基金管理人的核心责任是“投资者收益至上”，要把客户的钱当作自己的钱恪尽职守 [13] 合规风控与团队建设 - 公司始终将合规作为底线，建立了健全的内部控制和风险管理制度，风控贯穿制度合规、业务隔离、投资决策等各个环节 [14] - 操作层面明确“不做空股指期货”的原则，从源头规避杠杆风险 [14] - 投资决策中设置宏观风控、行业风控、标的风控三大要点，严格限制单只股票的持仓比例 [14] - 得益于完善的风控体系，公司旗下产品的最大回撤幅度大多不超过15%，风险控制效果显著 [14] - 公司已引入多名券商行业研究员、机构合伙人，同时与外部券商首席保持合作，确保及时获取第一手市场信息和专业建议 [14] 市场表现与宏观背景 - 过去三个月，沪指从3040点一路稳步攀升至3600点，累计涨幅超过18% [3][4] - 7月24日收盘沪指站稳3600点上方，沪深两市全天成交额达1.84万亿元，为自2022年1月以来沪指首次收于3600点上方 [4] - 市场板块轮动特征显著，从高股息板块频创新高，到科技板块崛起，再到雅江概念股、“反内卷”概念股轮番登场 [4][7] - 2025年二季度，中央汇金大规模增持交易型开放式指数基金（ETF），截至2025年6月30日，合计增持金额或超过1900亿元 [5] - 2025年以来，保险公司触发举牌的投资事件已达到21次，超过去年全年的举牌次数，中国人寿集团公开市场权益投资净买入超900亿元 [5] 增量资金与市场结构 - 资金持续流入支撑市场近几个月的波动上扬，包括居民资金入市、海外资本回流等因素 [4][5] - 银行理财在权益投资方面动作不少，行业内多家银行的理财子公司集体发声持续增持ETF，并陆续增加含权类策略产品 [5] - 光大理财董事长表示，我国居民金融资产配置比例较低，未来受低利率驱动，居民资产配置资管产品的潜力较大 [6] - 前海开源基金首席经济学家指出，居民储蓄向资本市场大转移带来增量资金，过去五年居民存款新增60万亿元，累计达到160万亿元 [6] - A股总市值在100万亿级别，当前资金流动性在万亿级别但不足以支撑多个板块持续性上涨，需要更多增量资金 [7]

行情判断 - 沪指三个月累计涨幅超18%并突破3600点，市场回暖但需保持理性警惕 [3] - 行情核心支撑是多路长钱入市形成的资金生态重塑，包括中央汇金增持、保险资金举牌、银行理财增配权益资产及外资回流 [3] - 投资者情绪中怀疑与亢奋交织，市场波动仍存，需避免盲目跟风 [3] 板块轮动 - 板块轮动体现政策引导下的市场调控意图，旨在推动指数健康平稳上涨 [4] - 资金过度集中或普涨易积累泡沫引发回调，轮动格局可维系市场长期活力与韧性 [4] - 当前行情核心特征是通过持续的结构性机会保持市场韧性 [4] 慢牛特质 - 慢牛格局的共性在于政策的基础性支撑与结构性机会的主导作用 [5] - 差异化特质体现在四大维度：投资者结构机构化转型、政策工具箱精准化扩容、产业科技水平代际跃升、内循环主导格局形成 [5] - 上述因素重塑个股估值体系、市场风险缓释机制与外部冲击传导路径 [5] 投资策略 - 公司投资聚焦中美博弈大主线，在算力、稀土永磁、核聚变、航运、军工无人机等板块布局 [7] - 策略框架为主观为主、量化为辅，以尊重市场规律为基石，融合调研与微观洞察 [7] - 通过捕捉事件催化下的主题机会，在板块轮动中把握强势板块交易机会，近半年在多个热点领域取得较好收益 [7]

核心观点 - 公司2025年上半年营收增长但归母净利润亏损扩大至1.12亿元 反映基本面与股价暴涨严重脱钩 [2] - "雅江水电"概念炒作推动股价11交易日涨113.25% 但工程实际对公司业绩改善程度存疑 [3][8] - 亏损源于建材板块价格竞争加剧 建筑板块减值损失增加 及投资亏损等多重因素 [4][5][6] 财务表现 - 2025年上半年营收14.09亿元 同比增长19.88% 归母净利润亏损1.12亿元 较去年同期增亏0.45亿元 [3] - 毛利率从2024年上半年10.48%提升至11.63% 但净利率从-7.93%恶化至-9.40% [7] - 2022-2024年持续亏损：归母净利润分别亏损4.98亿元/5.32亿元/1.04亿元 [3] 业务板块分析 - 建材业务（收入占比超75%）归属净利润亏损2143.44万元： - 核心子公司高争股份盈利1614万元 但昌都高争因价格策略亏损3211万元 [4] - 商品混凝土/骨料/沥青混凝土毛利率分别下滑3.2%/22.12%/0.53% [4] - 建筑业务确认营收3.34亿元 但因坏账准备增加导致亏损5668万元 [5] - 投资业务因持有中国电建股票公允价值减少3939.39万元 致亏损2987.18万元 [6] 行业环境 - 西藏水泥市场受区外水泥涌入及价格下行影响 竞争持续激烈 [4] - A股17家水泥上市公司中超一半2025年上半年处于亏损状态 [4] - 雅江水电项目预计年增水泥需求300-350万吨 但运输半径限制使本土企业受益程度待观察 [8] 成本与费用 - 管理费用4053.59万元和财务费用3068万元严重侵蚀建筑板块利润 [7] - 商品混凝土业务因人工/折旧等固定成本摊薄导致毛利率下降 [7] - 沥青砼业务销售价降量增 但成本增幅高于收入增幅 [7]

基金净值排名 - 2025年8月8日开放式基金净值增长排名前10的基金中，前海联合泳隆混合A单位净值为1.0820，累计净值为1.2600，较前一日增长0.02 [2] - 易方达日兴资管日经单位净值为1.5734，累计净值为1.5734，较前一日增长0.03 [2] - 长城优化升级混合A单位净值为3.9407，累计净值为4.0557，较前一日增长0.07 [2] - 广发中证光伏龙头30ETF单位净值为0.4963，累计净值为0.4963，较前一日增长0.00 [2] 基金净值跌幅排名 - 2025年8月8日开放式基金净值增长排名后10的基金中，银河和美生活混合C单位净值为1.3206，累计净值为1.3206，较前一日下跌0.09 [4] - 富荣信息技术混合A单位净值为1.0523，累计净值为1.0523，较前一日下跌0.07 [4] - 国融融盛龙头严选混合A单位净值为1.8189，累计净值为1.8689，较前一日下跌0.11 [4] 市场表现 - 上证指数全天横向震荡微跌报收，创业板低开高走后冲高回落小阴报收，成交额为1.73万亿，个股涨跌家数比为2429：2802 [6] - 领涨行业为工程机械，涨幅逾2%，领涨概念为雅江水电，涨幅逾2% [6] - 领跌行业包括软件服务、半导体、互联网、日用化工 [6] 基金持仓分析 - 前海联合泳隆混合A前十大持仓占总持仓的60.76%，主要持仓包括大金重工（占净资产比10.11%）、东方电缆（8.48%）、中材料技（8.05%） [7] - 阳光电源日涨幅9.08%，占净资产比4.52%，亨通光电日涨幅5.67%，占净资产比4.33% [7] - 银河和美生活混合C前十大持仓占总持仓的67.18%，主要持仓包括鼎捷数智（日跌幅15.99%，占净资产比8.03%）、星环科技（日跌幅4.92%，占净资产比7.94%） [7] - 赛意信息日跌幅9.82%，占净资产比7.88%，汉得信息日跌幅7.01%，占净资产比7.55% [7]

市场指数表现 - 上证指数收盘3635.13点下跌0.12% 成交额7135.7亿元 [1] - 深证成指收盘11128.67点下跌0.26% 成交额9966.57亿元 [1] - 创业板指收盘2333.96点下跌0.38% 成交额5041.46亿元 [1] - 科创50指数收盘1043.54点下跌1.39% 成交额333.81亿元 [1] - 沪深两市合计成交17102.27亿元 较上一交易日减少1152.63亿元 [1] 行业板块表现 - 建筑材料/钢铁/建筑装饰/有色金属/农林牧渔/公用事业/电力设备/环保等行业涨幅靠前 [3] - 计算机/电子/传媒/教育/证券/保险等行业跌幅居前 [3] - 涨停个股主要集中在机械设备/医药生物/电力设备/建筑装饰/公用事业等行业 [3] 概念板块表现 - 低碳冶金/雅江水电/工程机械/空间站/刀片电池/液冷/民爆/冰雪经济等概念走势活跃 [3] - 智谱AI/财税数字化/Kimi/汽车芯片/信创/国产软件等概念走势较弱 [3] 个股交易情况 - 沪深两市2363只个股上涨 2602只个股下跌 177只平盘 10只停牌 [3] - 74只非新股涨停 2只个股跌停 [3] - *ST宇顺连续6天涨停 国机精工连续5天涨停 [3] - 日海智能/华光环能/洪通燃气均连续4天涨停 [3] 资金流向分析 - 沪深两市主力资金净流出349.21亿元 [5] - 创业板主力资金净流出200.99亿元 [5] - 沪深300成份股主力资金净流出73.22亿元 [5] - 科创板主力资金净流出6.92亿元 [5] - 6个行业主力资金净流入 电力设备行业净流入14.93亿元 [5] - 农林牧渔行业净流入2.37亿元 银行业净流入1.63亿元 [5] - 25个行业主力资金净流出 计算机行业净流出109.36亿元 [5] - 电子行业净流出76.57亿元 传媒行业净流出35.43亿元 [5] - 机械设备行业净流出26.43亿元 通信行业净流出21.14亿元 [5] - 国防军工行业净流出16.76亿元 [5] 个股资金动向 - 1923只个股获主力资金净流入 68只净流入超1亿元 [7] - 山河智能净流入8.06亿元 英维克净流入6.38亿元 [7] - 楚天龙净流入6.26亿元 大族激光净流入6.15亿元 [7] - 中超控股净流入5.48亿元 天齐锂业净流入4.31亿元 [7] - 3218只个股被主力资金净卖出 136只净卖出超1亿元 [9] - 东方财富净流出8.4亿元 拓维信息净流出5.74亿元 [9] - 东方精工净流出5.24亿元 天娱数科净流出5.22亿元 [9] - 昆仑万维净流出5.15亿元 东信和平净流出5.03亿元 [9] 机构交易情况 - 龙虎榜机构席位资金合计净卖出2.86亿元 [11] - 机构净买入14只个股 净卖出15只个股 [11] - 中欣氟材获机构净买入2.6亿元 [11] - 国机精工/阿石创/华东数控获机构净买入 [11] - 英维克遭机构净卖出1.95亿元 [11] - 凯莱英/鼎捷数智/天富龙遭机构净卖出 [11] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨0.53% 市盈率19.93倍 主力资金净流出668.8万元 [13] - 游戏ETF(159869)近五日上涨7.91% 市盈率46.48倍 主力资金净流入3106.7万元 [13] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨0.37% 主力资金净流出664.7万元 [13] - 云计算50ETF(516630)近五日下跌1.63% 市盈率114.56倍 主力资金净流出1490.2万元 [14]

雅江水电工程开工影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月19日正式开工 总投资约1.2万亿元 相当于2024年全国水利投资的88.7% 是西藏年总投资金额的6倍 [1] - 工程采用截弯取直 隧洞引水开发方式 利用两千米高差发电 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] - 中国雅江集团同步成立 位列央企第22位 目标打造成为具有中国特色 经得起历史检验的世纪工程 标杆工程 [1] 相关企业表现 - 设研院股价上涨超14% 五新隧装 深水规院涨超10% 上海港湾连续两日涨停 北新路桥涨超9% [1] - 16家央企签订75个援藏产业投资协议 总投资额3175亿元 [1] 受益行业领域 - 水利水电建设 隧道掘进/盾构 民爆 电力设备 地基处理 建材等多方面企业预计受益 [1] - 工程施工难度大 主要采用地下工程建设方式 [1]

雅江水电工程概况 - 雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月19日正式开工，总投资约1.2万亿元，相当于2024年全国水利投资的88.7%或西藏年总投资金额的6倍 [1] - 工程采用截弯取直、隧洞引水开发方式，利用2000米高差建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主兼顾西藏本地需求 [2] - 16家央企于7月20日签订75个援藏产业投资协议，总投资额达3175亿元 [1] 市场反应 - 概念股30日盘中集体上涨，设研院20%涨停，深水规院涨超12%，西宁特钢涨停，冠龙节能、包钢股份、山河智能等涨超8% [1] 受益领域 - 工程施工难度大且主要采用地下建设，水利水电建设、隧道掘进/盾构、民爆、电力设备、地基处理、建材等多领域企业将受益 [2] - 新成立的中国雅江集团将保障工程顺利建设运营，目标打造世纪标杆工程 [2] 战略意义 - 工程将有力推动基建投资并改变中西部发展环境，对拉动地区经济增长、推动清洁能源开发和水能利用具有重大意义 [1]

上证指数重返3600点 - 上证指数收盘报3605.73点，为2022年1月以来首次站上3600点关口[1] - 政策组合拳与资金流动性共同推动市场上涨，包括"反内卷"政策加速产能出清、新"国九条"强化分红要求、国家队ETF净申购超800亿元[3] - 资金面受房地产下行影响，居民存款高企，险资权益配置比例上升，高股息银行股成为配置重点[3] 市场结构变化 - 板块分化加剧，呈现"指数强、个股弱"特征，银行板块自"9・24行情"以来涨幅达54.7%[4] - "反内卷"政策推动玻璃玻纤、普钢及"雅江水电"概念产业链表现活跃，传统消费与部分周期板块持续低迷[4] - 估值分化明显，人工智能、半导体等成长板块局部泡沫，银行、公用事业等板块估值低且受长期资金青睐[4] 政策与产业影响 - "反内卷"供给侧改革使钢铁行业二季度利润同比增长37%[5] - 1.2万亿元雅鲁藏布江水电站开工带动中游制造产业链爆发[3][5] - AI算力需求激增推动半导体国产化估值重构[3] 短期与中期展望 - 短期面临技术面压力，3600-3700点为历史套牢盘密集区，需警惕政策力度不及预期或中美贸易会谈带来的波动[6] - 中期政策红利持续释放，包括证监会部署"培育耐心资本"、养老金等增量资金入场，特别国债等财政工具储备充足[8] - 全球流动性宽松助力市场，美联储9月降息概率超70%，北向资金7月逆势净流入[8] 投资策略建议 - 短期控制仓位，规避估值过高热点标的，关注政策及外部环境变化[8] - 中期聚焦AI算力、半导体设备等科技成长股及"反内卷"下的周期龙头，配置银行、黄金等防御资产[8] - 操作上建议守住高股息底仓，机动资金布局回调后的成长股，远离情绪驱动题材股[9]

市场整体表现 - 沪指突破3600点整数关口，为2022年1月以来首次，较去年同期2900点显著提升 [4] - 过去三个月沪指从3040点攀升至3600点，累计涨幅超18%，市场成交额达1.84万亿元 [4][5] - 券商机构如中信证券、招商证券此前已预判"年度级别牛市"和"牛市Ⅱ阶段" [8] 资金流向分析 - 中央汇金二季度增持ETF金额或超1900亿元，保险资金权益投资净买入超900亿元 [16] - 外资上半年净增持境内股票和基金101亿美元，5-6月净增持规模增至188亿美元 [18] - 居民储蓄五年新增60万亿元，累计达160万亿元，部分资金转向资本市场 [17] 板块轮动特征 - 银行板块指数从950点升至1470点，涨幅达54.7%，其中4月初以来涨幅27.8% [13][14] - 雅江水电站开工引爆相关产业链，预计1.2万亿元投资十年内拉动2.04万亿GDP增量 [24] - "反内卷"概念推动玻璃玻纤板块涨17.34%，光伏设备与普钢板块分别涨8.83%、7.93% [25] 机构投资策略 - 部分机构聚焦中美博弈主题，布局算力、稀土永磁、核聚变等板块 [27] - 生物医药、TMT、新材料等高成长赛道受关注，PCB板因广泛需求成为重点标的 [27] - "高切低"策略被采用，例如胜宏科技从80元/股涨至160元/股后换仓低估值标的 [28] 未来市场展望 - 港股PE为11.11倍，显著低于海外主要股指，呈现结构性低估机会 [32] - 当前慢牛格局与历史差异在于机构化转型、政策精准化及科技代际跃升等因素 [34][35] - 制度改革推动资产质量优化，牛市可能由制度红利而非短期因素驱动 [36]

东方财富减持与回报 - 东方财富实控人父亲沈友根拟减持1%股份 套现至少26亿元 此前2020-2021年已套现28.83亿元 [2] - 2008年其实以14.4万元将股份转让给沈友根 目前回报超61亿元 回报率达4.3万倍 [2] - 东方财富业绩稳健 家族控制权牢固 [2] 浮动费率基金动态 - 第二批12只新模式浮动费率基金获批 主要投向"A股+港股" 首批产品大卖近260亿元 [2] - 第二批产品延伸至行业或主题类 管理费升降档阈值设置差异化安排 [2] - 新模式浮动费率产品将常态化注册 利于绑定基金管理人与投资者利益 [2] 雅鲁藏布江水电工程 - 雅鲁藏布江下游超级水电工程开工 总投资1.2万亿元 [2] - 工程利好水利工程、民爆、工程机械等七大领域 中国电建、高争民爆、铁建重工等企业受益 [2] - 雅江水电概念成为市场热点 部分个股涨幅显著 [2] 特斯拉业绩与股价 - 特斯拉二季度营收、净利润双位数下滑 股价大跌8.9% 市值蒸发约956.61亿美元 [3] - 业绩下滑主因销量下降和碳积分收入减少 受EV税收抵免政策突变与关税冲击 [3] - 特斯拉正酝酿"低价计划" 推进自动驾驶与机器人业务 [3] 中国资本市场动态 - A股突破3600点 港股创新高 离岸人民币升值 "反内卷"政策深入提振市场情绪 [3] - 商品期货和A股周期板块联动上涨 但政策执行和下游接受度仍待观察 [3] - 海南板块爆发涨停潮 2025年12月18日启动全岛封关 "零关税"政策覆盖面扩大 [3] 煤炭行业政策 - 国家能源局将对重点产煤省煤矿生产情况核查 旨在规范企业生产稳定供需 [5] - "反内卷"行动将优化煤炭行业秩序 推动板块估值重塑 [5] - 建议关注优质煤炭企业配置机遇 [5] 中金黄金安全事故 - 中金黄金控股子公司选矿厂发生安全事故 6名学生坠入浮选槽溺亡 [5] - 中金黄金股价开盘逼近跌停 最终跌幅7.11% [5] - 涉事企业曾有未批先建行为 内蒙古将成立调查组提级调查 [5] 战略矿产监管 - 商务部对战略矿产走私出口"零容忍" 已侦办一批案件抓获嫌疑人 [4][5] - 面临技术非法外流风险上升等复杂形势 后续将建立联合执法协调中心 [5] - 将公布典型案例、列入管控名单、发布合规指引等 [5]