公司经营与财务困境 - ST香雪及其子公司在过去十二个月内作为被告涉及的诉讼总金额约为9226.56万元，占公司最近一期审计净资产的8.78% [2] - 主要诉讼包括与广州万博佳诚创业投资合作企业的2092万元合同纠纷，以及与某银行的4496万元金融借贷纠纷 [2] - 公司自2021年起由盈转亏，当年亏损6.77亿元，2022至2024年分别亏损5.30亿元、3.89亿元和8.59亿元 [3] - 2025年业绩预告显示，公司预计归母净利润亏损6.35亿元至9.34亿元，扣非净利润亏损6.12亿元至8.99亿元 [4] 业绩下滑与亏损原因 - 公司净利润自2016年起下滑，当年同比下跌超过60%至6602.41万元，随后几年维持在6000万元至7000万元区间 [3] - 2025年亏损主因包括市场竞争加剧、流动性危机导致中成药销售不及预期、收入减少和毛利率下降 [4] - 财务费用高企，短期及长期借款金额较大，预计财务费用约2.5亿元 [4] - 固定资产折旧与摊销影响约2亿元，预计需对存货、在建工程等计提资产减值合计约1.3亿元 [5] - 对诉讼、逾期利息等营业外支出约2.2亿元，预计非经常性损益对净利润的影响约3000万元 [5] 预重整进程 - 2025年1月，债权人广东景龙建设集团有限公司以公司不能清偿到期债务为由，向法院申请对公司进行预重整 [3] - 2025年4月，广州中院同意公司预重整，预重整期间为3个月，但进程经历两次延期 [3] - 预重整期间先延长至2025年10月11日，后再次延长至2026年1月11日 [3] - 预重整是法院正式受理重整前的程序，后续是否进入正式重整程序存在不确定性 [3] 公司背景与业务 - ST香雪（300147.SZ）是一家成立于1986年的广州老牌中药企业，于2010年12月在深交所上市 [2] - 公司构建了从中药材种植到医药流通的全产业链，业务涵盖医药产品、医疗器械、医药流通及T细胞免疫治疗 [2] - 公司核心产品包括橘红痰咳液、化橘红饮片以及中药配方颗粒 [2]

公司经营与财务状况 - 公司2025年预计归母净利润亏损6.35亿元至9.34亿元，上年同期亏损8.59亿元；扣非净利润亏损6.12亿元至8.99亿元，上年同期亏损8.19亿元 [2] - 公司营收从2020年的逾30亿元波动下滑至2024年的18亿多元 归母净利润已连续4年亏损（2021年至2024年分别为-6.77亿元、-5.30亿元、-3.89亿元、-8.59亿元） [2] - 2017年至2024年，公司扣非净利润合计约为-25.11亿元，期间除2020年外其余7个年度均为亏损 [2] - 导致2025年业绩亏损的主要因素包括：财务费用约2.5亿元、固定资产折旧与摊销影响约2亿元、计提资产减值准备合计约1.3亿元、诉讼及逾期利息等营业外支出约2.2亿元 [2][3][4] - 公司及子公司近十二个月内作为被告累计涉及的诉讼涉案金额合计约9226.56万元，占最近一期经审计净资产的8.78% [1] 法律与监管事件 - 公司因信息披露违规于2025年8月15日收到广东证监局行政处罚 具体违规行为包括2019年年报虚假记载及未披露关联方非经营性资金占用 [7] - 公司因此被责令改正、警告并处以600万元罚款 实际控制人王永辉被警告并合计处以1000万元罚款 [7] - 公司股票自2025年3月25日起被实施其他风险警示，简称由“香雪制药”变更为“ST香雪” [7] - 公司于2025年1月被债权人申请预重整 广州中院于2025年4月11日同意预重整，预重整期间已两次延长，目前至2026年1月11日 [5] 公司业务与市场表现 - 公司是一家老牌中药企业，主营现代中药的生产与销售，主要产品包括“香雪”抗病毒口服液和板蓝根颗粒 [1] - 2025年业绩亏损原因包括中成药销售不及预期导致收入减少和毛利率下降，以及市场竞争加剧和流动性危机 [2] - 截至2025年2月6日收盘，公司股价报9.50元/股，总市值为62.82亿元 [8]

公司法律程序进展 - 公司于2025年7月8日收到北京市第一中级人民法院下发的《通知书》，债权人北京国丰建业建筑工程有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整，并申请启动预重整程序 [1] - 2025年7月10日，公司收到北京一中院送达的《决定书》，法院决定对公司启动预重整，并指定东方时尚驾驶学校股份有限公司清算组担任公司预重整期间的临时管理人 [1] - 公司分别于2025年8月9日、9月10日、10月10日、11月8日、12月9日、2026年1月9日披露了相关进展公告 [1]

公司2025年经营业绩与成本情况 - 2025年全年育肥完全成本降至13.31元/公斤，同比下降1.89元/公斤，其中12月份成本为12.92元/公斤，剔除空栏费用后为12.6元/公斤，基本实现年初降本目标 [2] - 2025年预计归属于上市公司股东的净利润为亏损11.1亿元至13.1亿元 [2] - 2025年商品猪销售666.35万头，同比增长11.21%，其中仔猪239.36万头，剔除仔猪后头数增长8.7% [2] 公司业绩预亏原因分析 - 商品猪销售均价大幅下降：2025年销售均价为14.65元/公斤，较2024年同期的17.84元/公斤下降17.85%，尽管公司通过降本增效降低了生产成本，但售价下跌严重影响了利润 [2] - 利息与空置费用高企：2025年总计计提利息费用约3.5亿元，因未满产或空置猪场产生的费用约为3.25亿元，两项费用合计减少当期利润总额约6.75亿元，分摊到头均费用约为101元/头 [2] - 计提大额资产减值准备：基于谨慎性原则对存在减值迹象的资产进行减值测试，2025年度拟计提资产减值准备预计减少当期利润总额7.61亿元至9.38亿元 [3] 公司现金流与重整状态 - 经营性现金流改善：2025年全年经营性现金流净额预计为8.5亿元到9.5亿元，公司在推进预重整的同时积极优化经营、改善现金流，缓解了资金压力，其中已包含全年偿还的农户贷合计2.48亿元 [3] - 公司目前处于预重整阶段：预重整为法院正式受理重整前的程序，但公司是否正式进入重整程序及重整是否成功尚具有不确定性 [3]

控股股东预重整进展 - 控股股东浙江小贝大美控股有限公司的预重整方案已获债权人会议表决通过 具体包括特定财产担保债权组 普通债权组和出资人组均表决通过[1][2] - 预重整程序于2025年7月启动 因控股股东流动性紧张 不能清偿到期债务且缺乏清偿能力 于7月22日获浙江省金华市中级人民法院同意受理[2] - 预重整方案通过为后续可能的正式重整程序扫清了首要障碍 但重整最终能否成功仍存在不确定性[2][8] 公司控制权潜在变动 - 若控股股东后续实施重整 可能导致其持有的公司股东权益发生变动 进而引发上市公司控制权变更[2] - 控制权变更的具体路径存在多种可能 包括控股股东持股被稀释导致实控人变更 或新的产业资本 财务投资者通过承接股权等方式入主[8] - 公司实控人若变更 可能会制定新的发展策略及人事安排 但管理层当前首要职责是保持公司经营稳定[3] 控股股东股权状况与债务危机根源 - 控股股东小贝大美控股持有公司总股本的12.28% 其中被质押或冻结的股份比例高达98.85%[3] - 控股股东的债务危机是公司长达十年财务失衡累积的结果[4] - 财务失衡的导火索可追溯至2015年 公司为应对竞争推行“大额授信”政策 导致应收账款从2014年的4.25亿元飙升至2015年的13.63亿元 增幅达220% 严重透支现金流[4] - 2016年至2019年 公司的资产负债率分别为51.6% 62.76% 63.38% 60.48% 持续远高于行业平均水平[4] 公司经营历史与近期转型 - 公司由创始人谢宏于1992年创立 2011年在深交所上市 被誉为“国产奶粉第一股” 2010年婴幼儿配方奶粉市占率达10.8% 成为国产第一品牌[3] - 公司业绩在2013年达到高光时刻 营收首次突破60亿元至61.17亿元 但之后急转直下 2018年营收降至24.91亿元 其中2016年和2017年连续两年巨亏 合计亏损超18亿元 并于2018年被实施退市风险警示[4] - 2018年谢宏回归后 公司推动“数智化+新零售”战略 2020年拥抱电商直播 2022至2024年营收连续三年增长[5] - 2025年 公司提出“只赚5%”新理念 战略转向“母婴生态+全家健康”平台型发展 并推出贝多灵A2高端奶粉 生命伴侣益生菌等新产品线[5] 当前影响与未来挑战 - 公司强调其与控股股东在业务 人员 资产 机构 财务等方面保持独立 控股股东预重整事项不会对公司的日常生产经营产生重大影响[7] - 市场担忧控股股东危机可能影响上市公司管理层的稳定性与战略连贯性 给正处于转型期的公司带来内部治理挑战[7] - 在婴幼儿配方奶粉行业需求变化 竞争加剧 成本高企的大环境下 控股股东的危机可能进一步影响投资者信心与公司市场声誉[7] - 控股股东重整事件可能对国产奶粉行业的竞争格局产生微妙影响[8]

公司核心财务与经营状况 - 公司预计2025年末归属于上市公司股东的净资产为负，区间在-90,015.51万元至-60,015.51万元之间[1][2] - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-120,000万元至-90,000万元，扣除非经常性损益后净利润为-108,000万元至-78,000万元[3] - 公司2023年度、2024年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且2024年度审计报告包含持续经营重大不确定性段落[3][4] - 业绩亏损主要原因为光伏板块子公司受债务压力及停产影响，同时计提了长期资产减值准备及因债务逾期产生的预计损失[11] 股票交易风险警示 - 根据深交所规则，若2025年末经审计净资产为负，公司股票将在2025年年报披露后被实施退市风险警示，股票简称前冠以“*ST”[1][2][4] - 根据深交所规则，若2025年扣非前后净利润孰低者为负且审计报告显示持续经营能力存在不确定性，公司股票将在2025年年报披露后被实施其他风险警示，股票简称前冠以“ST”[2][3][5] - 若同时触及退市风险警示和其他风险警示情形，公司股票将被叠加实施退市风险警示，简称冠以“*ST”[5][12][14] 审计与信息披露状态 - 本次业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计，具体数据以经审计的2025年年度报告为准[2][10][12] - 公司2025年度报告的审计工作仍在进行中，最终财务数据以审计报告为准[5][12] - 公司选定的信息披露媒体为《中国证券报》、《证券时报》、《证券日报》、《上海证券报》和巨潮资讯网[6] 公司重整进展 - 公司及子公司扬州棒杰新能源科技有限公司的预重整工作正在有序推进中，但公司是否进入重整程序尚存在不确定性[5][14] - 截至公告披露日，公司尚未收到法院关于受理重整申请的相关法律文书[6] - 若法院裁定受理重整申请，根据深交所规则，公司股票将被实施退市风险警示[6]

核心业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-25亿元到-19亿元，与上年同期相比预计减少4.05亿元到10.05亿元，同比下降27.06%到67.19% [1] - 公司预计2025年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-23.22亿元到-17.22亿元，与上年同期相比预计减少1.28亿元到7.28亿元，同比下降8.00%到45.63% [1] 业绩下滑主要原因 - 行业供需失衡及公司流动性影响，导致光伏业务持续未见回暖 [2] - 碳碳业务出货量下滑 [2] - 石英坩埚产品价格大幅下降，且该业务子公司临时停工 [2] - 轨道交通业务出货量下降 [2] - 公司根据会计准则计提了存货跌价准备，并对固定资产等非流动资产计提了相应的资产减值准备，对本期业绩造成巨大影响 [2] 公司当前状况 - 公司流动性较差，偿债能力有限，资金短缺已成为现阶段主要矛盾 [2] - 公司目前正处于预重整阶段，将依法配合法院及管理人开展相关重整工作 [2]

公司预重整进展 - 公司及子公司红色番茄于2025年7月28日被法院通知启动预重整 [1] - 2026年1月21日，临时管理人申请延长预重整期限，理由包括部分债权审查需补充材料、预重整方案在制定中以及重整需审批 [1] - 2026年1月27日，公司收到法院通知，预重整期限获准延长三个月至2026年4月28日 [1] 公司面临的潜在风险 - 法院能否正式受理公司的重整申请尚不确定 [1] - 公司目前存在的“退市风险警示”情形尚未消除 [1] - 若公司重整失败，将面临终止上市的风险 [1]

控股股东预重整进展 - 公司控股股东浙江小贝大美控股有限公司因流动性紧张、不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，于2025年7月16日向浙江省金华市中级人民法院提交预重整申请[2] - 金华中院于2025年7月22日同意预重整申请并指定临时管理人，预重整案第一次债权人会议于2026年1月23日以非现场表决方式召开，表决截止时间为2026年1月30日17时30分[3] - 控股股东小贝大美控股持有公司股份132,629,471股，占总股本的12.28%，其中131,105,171股被质押或冻结，占其所持股份的98.85%[2][4] 控股股东与公司关系及潜在影响 - 公司实际控制人、董事长、总经理及法定代表人谢宏为控股股东的第一大股东，控股股东的董事、总经理及法定代表人李晓京为公司董事[5] - 公司声明其业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立，生产经营正常，该事项不会对公司日常生产经营产生实质性影响[2][5] - 控股股东预重整及重整结果存在不确定性，可能导致其股东权益变动，进而可能导致公司控制权发生变化[4] 2026年第一次临时股东会情况 - 公司于2026年1月26日召开2026年第一次临时股东会，采用现场与网络投票相结合方式，会议由董事长谢宏主持[7][11] - 出席会议股东共956人，代表股份166,289,861股，占公司有效表决权股份总数的16.3912%，其中通过现场投票的股东1人，代表股份131,105,171股，占12.9231%[12] - 出席会议的中小股东共954人，代表股份35,126,690股，占公司有效表决权股份总数的3.4624%，全部通过网络投票参与[14][16] 股东会议案审议结果 - 议案一《关于公司向银行申请综合授信额度的议案》获通过，总表决同意票占出席会议有效表决权股份总数的97.7629%[18] - 议案二《关于向银行申请资产抵押贷款的议案》获通过，总表决同意票占出席会议有效表决权股份总数的97.5817%[21] - 议案三《关于公司为子公司提供担保的议案》作为特别决议事项获通过，总表决同意票占出席会议有效表决权股份总数的97.4830%[24][26] - 议案四《关于预计2026年度日常关联交易的议案》获通过，关联股东小贝大美控股回避表决，总表决同意票占出席会议有效表决权股份总数的89.1521%[27][28]

股价表现与市场反应 - 2026年1月20日，华夏幸福股价触及跌停，跌停价为1.55元，涨幅为-9.88% [1] - 当日公司总市值为60.66亿元，流通市值为60.35亿元，总成交额为5.27亿元 [1] 经营业绩与财务状况 - 2025年前三季度，公司营收同比下降72.09%，净亏损98.29亿元，净资产为-47.38亿元，资产负债率高达96.44% [2] - 2025年年度业绩预告显示，归母净利润预计为-240亿元至-160亿元，巨额亏损反映出公司经营面临巨大困境 [2] 债务重组与诉讼风险 - 公司已完成1926.69亿元金融债务重组，占计划总额的87.9% [2] - 仍有约240亿元债务未能如期偿还，偿债压力巨大 [2] - 新增多起诉讼案件，涉案金额达7.82亿元，占公司净资产的19.09%，加剧了财务风险 [2] 预重整程序与不确定性 - 公司已进入预重整程序，但公告明确提示预重整和重整程序存在重大不确定性 [2] - 历史数据显示，房企重整成功率不足50% [2] - 若进入重整程序，公司将立即被*ST，重整失败可能导致破产清算并终止上市 [2] 公司治理与内部矛盾 - 大股东平安与董事会出现明显分歧，平安提出的五项临时提案全部被董事会否决，显示公司内部治理存在问题 [2] 市场情绪与资金流向 - 巨额亏损、债务压力、预重整不确定性及内部管理分歧严重影响投资者信心 [2] - 投资者信心不足导致资金流出，是股价跌停的直接原因之一 [2]