在全球人工智能竞赛加速的背景下，中国科技股正以其独特的"高成长+高股息"优势，成为国际资本争 相布局的标的。多家外资机构指出，中国AI产业仍处于发展早期，在算力基建、算法创新、应用落地 等环节具备广阔的追赶空间。 港股科技相关ETF： 覆盖科技全产业链——港股通科技ETF基金(159101) 聚焦互联网龙头——恒生互联网ETF(513330) 值得关注的是，与传统的成长股不同，当前一批中国科技龙头企业展现出稳健的现金流与股东回报能 力。安本投资数据显示，不少科技企业股息率超过3%，派息比例接近85%，与发达市场水平相当。这 种"成长潜力与股息收益并存"的特征，在全球低利率环境中显得尤为珍贵。 港股科技汇聚国产AI核心资产，涵盖算力、模型、软件应用和硬件终端等全产业链的龙头企业，已成 为中国资产重估的先锋，并有望在后续AI加速渗透中持续受益。 路博迈等机构认为，随着AI产业链从硬件向应用端扩散，投资者可重点关注相关领域的投资机会。 ...

事件: 2025 年10 月30 日，洋河股份发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营收180.90 亿元，同 比-34.26%；归母净利润39.75 亿元，同比-53.66%；扣非归母净利润37.57 亿元，同比-55.26%。2025Q3 公司实现营收32.95 亿元，同比-29.01%；归母净利润-3.69 亿元，同比-158.38%；扣非归母净利润-4.75 亿元，同比-204.12%。 投资要点: 业绩承压，报表端继续出清。2025Q3 公司营收/归母净利润分别同比-29.01%/-158.38%，报表端进一步 出清。我们认为主要系Q2 禁酒令以来白酒行业整体承压，叠加公司主动控货所致。公司以开瓶为政策 导向，持续优化品牌矩阵：梦六+、海之蓝等主品控量稳价；省内第七代海之蓝焕新推出；洋河大曲高 线光瓶酒上线。 产品结构下移叠加费用率提升，盈利能力承压。2025Q3 公司销售毛利率同比-12.72pct 至53.52%，我们 预计系产品结构下移及货折力度增加所致；销售/管理费用率同比分别+10.23pct/+2.76pct，费用率有所 波动；税金及附加费用率同比+1.94pct；最终归母 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者吴敏 北京报道 今年第三季度，A股市场在政策暖风与资金推动下走出了一轮昂扬向上的行情。作为市场重要的机构投 资者，保险资金的动向始终牵动着市场神经。 随着上市险企2025年三季报的陆续披露，险资在A股市场的布局脉络逐渐清晰。一方面，传统"压舱 石"银行股依然被坚定持有甚至逆势增持，展现出险资对稳健收益与高股息资产的长期偏好。另一方 面，对电子、计算机等科技成长板块的配置力度显著加大，透露出其对经济转型与产业升级的深远布 局。 这一"一手现金流，一手成长性"的哑铃型策略，不仅折射出险资在当前市场环境下的资产配置智慧，也 或许揭示了未来资金流向与市场风格偏好。 逆势加仓"压舱石" 在监管层持续引导中长期资金入市的背景下，上市险企的投资收益成为其三季报中的亮点。中国人保、 中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保五家头部险企的总投资收益率均实现同比提升，范围在 5.2%至8.6%之间。 业绩说明会上，"加大权益市场投资"成为共同的关键词，投资收益对其利润增长的贡献功不可没。来自 Wind的数据显示，截至三季度末，险资合计出现在633家A股上市公司前十大流通股东名单中，调仓 ...

研究报告 Research Report 4 Nov 2025 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国必选消费 11 月投资策略：机会在哪里？拥抱高股息 Where is the opportunity? Embrace high dividends [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 青岛啤酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 古井贡酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 今世缘 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 迎驾贡酒 | | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 安琪酵母 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 燕京啤酒 | | Outperform | | 海天味业 | Ou ...

在低利率环境下，险资持续加大银行股配置，显示出对高股息、低估值标的的长期偏好。银行ETF基金 (515020)跟踪的中证银行指数，当前有42只成分股，包括了六大行股票，也有股份制银行和农商行股 票。截至11月3日，指数近12个月股息率达到3.94%，是投资银行板块，不可或缺的工具。 随着2025年三季报悉数公布，保险资金的重仓行业也随之揭晓。 2025年三季度末，险资共出现在633只A股的前十大流通股东名单中，出现频次达917次，合计持股数量 为688亿股，合计持股市值为6510亿元。按申万一级行业进行统计，银行位居首位，达3165.2亿元，随 后是公用事业和交通运输，分别是414.3亿元和381.6亿元。 ...

哪些公司分红仍待实施？ 中国神华即将分派半年度权益 根据中国神华三季报，2025年前三季度，公司实现营业收入2131.5亿元，同比下降16.6%；煤炭销售量、售电量及平均销售价格下降导致 相关业务收入下降；归母净利润为390.5亿元，同比下降10%。 方正证券指出，公司2025年中分红率为79%。此前公司承诺2025—2027年分红比例不低于65%，相比2022年公司提出的股东回报规划的 60%，提升了5个百分点，在煤价下行压力下，公司煤电联营有望对冲煤价下跌带来的影响，业绩稳健股息有望维持。公司业绩稳健，高 股息提高投资价值。此外，公司收购杭锦能源，资源禀赋将得到充分发挥。 39股即将实施分红 据证券时报·数据宝统计，已经公布中期分红预案公司中，有29家尚未实施完毕。从每股派息（税前）来看，德业股份、中国神华、三协 电机排名前三，依次为1.108元、0.98元、0.50元；神农集团、大参林、森麒麟随后，金额均在每股0.3元及以上。 德业股份前三季度实现营业收入88.46亿元，同比增长10.36%；归母净利润23.47亿元，同比增长4.79%；毛利率38.55%，同比下降1.60个 百分点。展望四季度，东吴证 ...

2025Q3 收入有所企稳，维持"增持"评级 2025Q1-Q3 公司营收130.59 亿元，同比-0.03%；扣非前后归母净利润12.41、12.22亿元，同 比-6.83%、-6.40%。2025Q3 公司营收42.20 亿元，同比+0.41%，扣非前后归母净利润3.76、3.67 亿元， 同比-12.71%、-12.08%。促销力度有所加大，我们下调2025-2027 年归母净利润预测10.70/11.20/11.83 亿 元（ 前次11.29/11.81/12.46 亿元），对应2025-2027 年EPS 2.21/2.32/2.44 元，当前股价对应2025-2027 年 24.2/23.1/21.9 倍PE，公司分红率、股息率较高，维持"增持"评级。 销量平稳，结构分化，高端略有改善 2025Q3 公司啤酒销量同比略降0.7%、吨价同比+1.1%，其中分档次看，高档、主流、大众啤酒收入同 比+3.7%、-3.2%、-10.5%，高端增速略有改善，但结构上分化明显，低档加速下滑，中档持续承压。分 区域看，西北、中区、南区营收同比+3.3%、-3.2%、+3.7%，西北区韧性强，南区短期略有改善，中 ...

中信期货指出，中美双方暂停301港口收费政策一年，覆盖范围内船舶挂靠中美港口时可减少约260美 元/TEU的运营成本，同时降低贸易流向调整和周转效率损失，直接增厚相关航运企业盈利空间。叠加 美方取消部分对华商品10%关税、暂停出口管制及海事相关调查措施，短期将显著提振我国对美出口动 力，带动货量回升。 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基 金，交通运输板块中的一些公司具备高股息、低估值和稳健业绩的特征，其涵盖了A股市场包括物流、 铁路公路、航运港口、机场等，能够充分反映出A股运输行业上市公司的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） 中美特别港务费暂缓，边际利好美线。10月24日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨8.9%至1181点，北 方粮食、煤炭发运走强，旺季逐步兑现。散运震荡为主：本周BDI指数周环比下跌1.3%至1966点。中小 船方面，大西洋航线可用运力增加，运价回调。 截至2025年11月3日10点17分，交通运输ETF（159666）上涨0.19%，持仓股海航科技涨超8%，海峡股 份涨超6%，唐山港涨超1%，最新价报1. ...

月论高股息：配置性价比有所提升 20251102 摘要 市场风格转变：中美关系缓和导致市场风险偏好修复，资金从红利风格 转向成长风格，煤炭股行情也对红利指数产生影响。 投资策略建议：11 月建议均衡配置成长和价值风格，边际上更看好红利 风格，关注 TMT 板块仓位过高和价值风格低配的左侧布局机会。 险资红利策略配置：险资应战略性增持红利股，战术上灵活，优先考虑 DPS 稳定性而非单纯追求高股息率，筛选出 A 股 57 只、港股 48 只符 合标准的股票。 四季度建材行业推荐：推荐三路桥、兔宝宝、华新水泥和盛弘电气，这 些公司业绩增长超预期，分红比例提升，具备稳健增长潜力。 电改政策影响：电改政策利好调节性机组和新型储能，但可能导致电量 电价下跌，对新能源、火电和核电产生负面影响，区域分化显著。 工程机械板块趋势：国内二手机挖掘机出口竞争力提升，海外市场矿挖、 大挖领域取得突破，推荐三一重工，其次是徐工、中联重科与柳工。 中国石油业绩拐点：中国石油三季度业绩超预期，天然气业务成为主要 增长动力，四季度天然气利润预计占比更高，股息率超过 5%，具有吸 引力。 Q&A 如何评价 10 月份红利风格的表现及其驱动力？ ...

市场整体表现 - 周四大盘光脚阴线杀跌，周五继续中阴下挫，创业板指同步跟跌，技术面10日线岌岌可危 [3] - 三大重磅利好（十五五规划、美联储会议、中美会晤）落地后，市场出现“利好出尽是利空”的走势 [3] TMT板块持仓与风险 - 公募基金在TMT板块的持仓比例已达40%，接近2020年“茅指数”45%的历史极值，意味着每10元公募资金中有4元押在科技、媒体、通信板块 [6] - 公募高持仓比例导致板块存在因集体调仓而发生踩踏的风险 [6] CPO及AI算力板块动态 - CPO龙头中际旭创（易中天）股价高位跳水，单日蒸发超百亿，并带崩整个AI算力板块 [3] - 中际旭创第三季度利润同比翻倍，但股价今年累计上涨120%后出现下跌，主力持仓成本约80元/股，在200元/股抛售可获利150% [5] - 近1个月机构从CPO板块净流出超180亿元 [8] - CPO龙头股当前动态市盈率普遍在50-60倍，例如中际旭创约55倍 [6] 资金流向与板块轮动 - 机构资金近一个月向顺周期板块（如锂电池、有色金属）注入近200亿元 [8] - 锂电池板块早盘曾暴涨3%后回落，显示资金集中流入导致交易拥堵 [8] - 若AI软件端或创新药能承接CPO流出的资金（单日成交额破百亿），市场有望企稳 [14] - 若锂电池、光伏等顺周期板块能走出独立趋势（例如宁德时代站稳180元），指数下跌空间将被封堵 [14] 潜在市场热点方向 - AI中下游（SORA大模型/短剧游戏）今日逆势抗跌，机构近期加仓AIGC超30亿元，被视为潜力黑马 [10] - AI应用端部分概念股市值仅50-80亿元，而创新药龙头药明康德市值超2000亿元，显示资金容纳力不同 [12] - 未来科技（可控核聚变/量子科技）商业化周期长，游资短炒可行但机构参与度低 [10] - 高股息板块（银行/煤炭）中银行股由险资参与，煤炭股由游资主导，公募参与度低 [10] - 非银金融（券商/多元金融）板块近期机构零加仓，因券商股上涨易导致指数快速上涨，不符合“慢牛”基调 [10] 公司业绩与股价对比 - 中际旭创第三季度利润同比翻倍但股价下跌，而存储芯片龙头兆易创新三季度净利润同比下跌20%，股价反而企稳，呈现“利空出尽是利好” [5] - 低位顺周期的锂电池龙头宁德时代市盈率已跌至20倍以下，与高估值CPO板块形成对比 [6]