报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材本周五大材供需双增，总库存累积，成材端去库压力大，原料基本面趋弱，宏观层面整体平稳，预判钢材及原料价格震荡偏弱 [3] - 铁矿石价格在黑色中显得坚挺，回调压力不大，铁水产量有支撑，预计价格偏震荡运行，波动较之前缩小 [20] - 煤焦短期市场投机情绪降温，中长期宏观情绪存在反复可能，盘面或宽幅波动，后续关注成材库存变化 [30] - 铁合金产量增加，供应压力大，需求端无明显改善，库存可能累库，价格有下行可能，其价格逻辑在于焦煤价格 [46] - 纯碱供应维持高位，刚需偏弱，上中游库存创新高，基本面供强需弱，关注成本端价格波动 [60] - 玻璃近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，基本面处于弱平衡状态，近端现货承压，关注政策端指示和短期情绪变化 [87] 各品种总结 钢材 - 本周五大材供需双增，总库存继续累积，成材端去库压力凸显 [3] - 铁矿石钢厂库存下降而港口库存增加，煤矿增产累库，基本面均趋弱化 [3] - 国内反内卷乐观情绪回落，标普制造业PMI显示全球需求强劲，整体保持平稳 [3] - 螺纹、热卷各合约收盘价及月差、现货价格、基差、卷螺差、螺纹铁矿及焦炭比值等数据有相应变化 [4][7][10][14][17] 铁矿石 - 价格在黑色中显得坚挺，回调压力不大，铁水产量有支撑，预计价格偏震荡运行，波动缩小 [20] - 各合约收盘价、基差及不同品种现货价格有日变化和周变化 [21] - 日均铁水产量、45港疏港量、五大钢材表需、全球发运量等基本面数据有相应变化 [24] 煤焦 - 短期市场投机情绪降温，中长期宏观情绪存在反复可能，盘面或宽幅波动 [30] - 各合约仓单成本、基差、月差、盘面焦化利润、主力矿焦比等数据有变化 [36] - 不同品种现货价格、进口利润、比价等数据有日环比和周环比变化 [37][38] 铁合金 - 产量增加，供应压力大，需求端无明显改善，库存可能累库，价格有下行可能 [46] - 硅铁和硅锰各合约基差、月差、现货价格及相关原料价格有变化 [47][51] 纯碱 - 供应维持高位，刚需偏弱，上中游库存创新高，基本面供强需弱 [60] - 各合约盘面价格、月差、基差及不同地区现货价格、价差有变化 [61][64] 玻璃 - 近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，基本面处于弱平衡状态，近端现货承压 [87] - 各合约盘面价格、月差、基差及不同地区日度产销情况有变化 [88][89]

报告行业投资评级 报告对黑色建材行业各品种中期展望均为震荡 [8][9][10][11][12][13][15][17][18] 报告的核心观点 - 昨日煤炭会议不及预期，叠加交易所限仓，焦煤期价大幅回落，带动黑色板块整体走弱；部分煤矿复产但核查仍在，供应有收缩可能；钢材库存低，重大活动前限产预期强，对价格形成支撑；黑色产业链基本面健康，后续有机会与宏观利好共振，新驱动出现前预计区间震荡，下方空间有限 [1][2] - 铁元素供应平稳增量不明显，需求端钢企盈利率高，铁水产量微降但同比高位，短期减产可能性小，关注下旬限产政策；铁矿石港口库存因海漂集中到港增加，但累库幅度有限，后市价格预计震荡 [2] - 碳元素主产地部分煤矿减产，虽有复产但短期供给扰动持续；进口端蒙煤进口受限；需求端焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺；煤矿暂无库存压力，交易所限仓后情绪回落，但基本面健康，短期盘面有支撑 [3] - 合金方面锰矿报价中枢上移，锰硅供需将走向宽松，关注反内卷政策；硅铁短期价格震荡，中长期基本面有隐忧，关注煤炭市场和用电成本 [3] - 玻璃淡季需求下行，库存天数回升，盘面下跌后现货情绪回落，供应端有产线待出玻璃，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，预计短期期现宽幅震荡 [4] - 纯碱供给过剩格局未变，短期价格震荡，长期价格中枢下行以推动产能去化 [7] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 供应端海外矿山发运环比小幅下降，45港口到港量回落至去年同期水平，供应平稳增量不明显 [2] - 需求端钢企盈利率升至近三年同期最高，铁水产量微幅下降但同比保持高位，短期因利润减产可能性小，关注下旬限产政策 [2] - 库存方面铁矿石港口区域总库存因海漂集中到港增加，但累库幅度有限，基本面利空驱动有限，后市价格预计震荡 [2] 碳元素 - 供给端主产地部分煤矿因换工作面、查超产减产，部分实行“276工作日”主动停减产，虽有复产但短期供给扰动持续 [3] - 进口端甘其毛都口岸通关车数下滑，TT矿区开采能力下降致焦煤拉运受限，短期蒙煤进口受限 [3] - 需求端焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，煤矿前期预售订单多，暂无库存压力，交易所限仓后情绪回落，但基本面健康，短期盘面有支撑 [3] 合金 - 锰矿外盘报价上调，锰硅厂家开工回升，锰矿需求有支撑，港口库存压力尚可，报价中枢上移；行业利润修复，厂家复产推进，锰硅供需将走向宽松，关注反内卷政策 [3] - 硅铁当前市场库存压力不大，短期价格震荡；后市供需缺口回补，中长期基本面有隐忧，价格上方空间不宜乐观，关注煤炭市场和用电成本 [3] 玻璃 - 需求端淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货情绪回落，中游出货，上游产销回落 [4] - 供应端还有1条产线待出玻璃，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，短期期现宽幅震荡 [4] 纯碱 - 供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力仍存，短期产量无扰动，预计后续产量持续提升 [17] - 需求端重碱刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔下滑，重碱需求走弱；轻碱下游采购走弱，整体需求差，周期补库为主；情绪干扰盘面，月差缓解交割压力，但下游接货意愿弱 [17] - 供给过剩格局未变，盘面上行后现货成交弱，预计后续宽幅震荡；长期价格中枢下行以推动产能去化 [17] 各品种具体情况 - **钢材**：投机情绪差，现货成交弱，部分钢厂复产和铁水转产致螺纹产量增加、热卷产量回落；台风影响弱化，螺纹表需回升但库存累积，热卷表需下降库存累积；中美暂停关税，出口有望维持韧性；镇江惠龙港将有螺纹钢交割资源到达；目前基本面边际转弱，但库存低且阅兵前有限产扰动，短期盘面有支撑，关注钢厂限产和终端需求 [8] - **铁矿**：港口成交下降，现货报价跌；供应平稳，需求端钢企盈利率高，铁水产量微降但同比高位，短期减产可能性小，关注下旬限产政策；库存因海漂集中到港增加，但累库幅度有限，后市价格预计震荡 [8][9] - **废钢**：供给到货量平稳，需求端电炉利润好、日耗增加，高炉铁水产量下降致长流程废钢日耗微降，长短流程总日耗小幅增加；库存到货环比下降，厂库小幅去化，库存可用天数降至偏低水平；供减需增，基本面边际转强，价格预计震荡 [10] - **焦炭**：期货端情绪冲高回落，盘面回调；现货端价格暂稳；供应端六轮提涨落地，焦企利润回正，开工好转，产量暂稳；需求端下游钢厂利润好、生产积极，铁水产量略降但仍高位，焦企低库存，中游贸易商持大量货源，下游部分钢厂库存紧张；供需结构偏紧，短期价格有支撑；阅兵临近限产传闻多，关注限产政策对焦化和钢厂的影响 [12] - **焦煤**：期货端交易所调整交易限额及手续费，情绪降温盘面回落；现货端价格有涨有跌；供给端主产地部分煤矿减产，虽有复产但短期扰动持续；进口端蒙煤进口受限；需求端焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，下游按需采购，部分煤矿有累库但前期预售订单多，暂无库存压力；供给扰动下短期供需偏紧，预计供应恢复偏缓，交易所限仓后情绪回落，但基本面健康，短期盘面有支撑，关注监管政策、煤矿复产和蒙煤进口情况 [13] - **玻璃**：现货价格下跌，宏观对地产表述中性；需求端淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数大幅回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端1条产线待出玻璃，日熔稳定；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，短期期现宽幅震荡；现实需求弱但政策预期强，中长期需市场化去产能，价格预计震荡下行 [15] - **锰硅**：期货端跟随板块震荡；现货报价坚挺；成本端锰矿外盘报价上调，锰硅厂家开工回升，锰矿需求有支撑，港口库存压力尚可，报价中枢上移；供需方面钢厂利润好，成材产量高位持稳，河钢询盘价上涨，行业利润修复厂家复产推进，供需将走向宽松，关注反内卷政策；当前市场库存压力有限，短期价格震荡，后市供应压力增加，中长期价格上方空间有限 [17] - **硅铁**：期货端跟随板块回调；现货报价坚挺，成本支撑增强；供给端行业利润改善，厂家复产积极性增加，产量趋于回升，关注反内卷政策；需求端钢材产量高位持稳，下游炼钢需求有韧性，河钢招标定价上涨，金属镁货源偏紧价格高位；当前市场库存压力不大，短期价格震荡；后市供需缺口回补，中长期基本面有隐忧，价格上方空间不宜乐观，关注煤炭市场和用电成本 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策预期缓和，黑色重归基本面交易，钢价小幅回落 [3][5] - 反内卷政策预期缓和，宏观产业矛盾下需关注节奏切换 [5] - 淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 国内宏观 - 7月30日政治局会议关于反内卷表述调整，较7月1日财经委会议去除“低价”二字，“推动落后产能有序退出”变为“推进重点行业产能治理”，强调优化市场竞争秩序，依法依规治理企业无序竞争，政策预期缓和致盘面下跌，期现解套，现货低价销售 [5][8] 海外宏观 - 美国6月核心PCE指数同比2.8%，阶段性偏向维持高息方向，因各方诉求矛盾观点反复，或伤害美元信用，引发储备货币易主、美元贬值、美债下跌等情况 [9] 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 - 价差靠近无风险窗口，反套止盈，关注正套；上周上海螺纹现货价格3360（-70）元/吨，主力期货价格3203（-153）元/吨；主力合约基差157（-83）元/吨；10 - 01价差 - 54（-11）元/吨 [14][18] 螺纹需求 - 新房成交维持低位，市场信心低迷，二手房成交维持高位反映刚性需求存在，土地成交面积维持低位；需求处于淡季，水泥出货量等指标季节性下滑 [19][22][23] 螺纹库存 - MS周数据显示钢材库存低位且未累库，产业链压力不大 [25] 螺纹生产利润 - 反内卷政策预期修正，利润缩小；上周螺纹现货利润335（-92）元/吨，主力合约利润285（-46）元/吨；华东螺纹谷电利润182（-112）元/吨 [31][35] 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 - 反套止盈离场，专注正套；上周上海热卷现货价格3410（-90）元/吨，主力期货价格3401（-106）元/吨；主力合约基差9（+16）元/吨；10 - 01价差 - 2（+9）元/吨 [37] 热卷需求 - 美国对钢制家电加征关税，白色家电生产进入季节性淡季，热卷需求环比转弱；内外价差收敛，出口窗口关闭 [41][42] 热卷库存与产量 - MS周数据显示淡季需求略超预期，热卷累库放缓，产量下滑 [44][46] 热卷生产利润 - 反内卷政策预期修正，利润缩小；上周热卷现货利润217（-109）元/吨，主力合约利润333（+1）元/吨 [48][51] 品种价差结构 - 关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会 [52] 品种区域差 - 展示了螺纹、线材、热卷、冷轧的区域间价差情况 [61][62][63] 冷卷和中板供需存数据 - 呈现了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费的季节性数据 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面宏观产业矛盾，多空博弈加剧；铁矿是原料利润再分配，矿价承压下修；煤焦为情绪兑现，宽幅震荡；铁合金是情绪冲击盘面，合金博弈加剧 [3][6][79][132][205] 各品种总结 钢材 螺纹钢&热轧卷板 - 逻辑上宏观产业矛盾，多空博弈加剧，宏观面海外阶段性偏向维持高息，国内供给侧交易短期降温，黑色产业链淡季需求超预期、库存偏低、钢厂利润扩大、铁水下行缓慢、负反馈传导不畅，提前计价旺季需求 [6][8] - 螺纹基差价差方面价差靠近无风险窗口，反套止盈离场，上周上海螺纹现货价格3430元/吨，主力期货价格3356元/吨，主力合约基差74元/吨，10 - 01价差 - 43元/吨 [18] - 螺纹需求上新房成交维持低位、市场信心低迷，二手房成交维持高位、刚性需求存在，土地成交面积维持低位，需求处于淡季，水泥出货量等指标季节性下滑 [20][23][24] - MS周数据显示钢材库存低位且未累库，产业链压力不大，长短流程供给和库存有相应数据变化 [27][29] - 螺纹生产利润“反内卷”再交易，利润小幅走扩，上周螺纹现货利润427元/吨，主力合约利润331元/吨，华东螺纹谷电利润293元/吨 [34][38] - 热卷基差价差反套止盈离场，上周上海热卷现货价格3500元/吨，主力期货价格3507元/吨，主力合约基差 - 7元/吨，10 - 01价差 - 11元/吨 [40][43] - 热卷需求环比转弱，内外价差收敛，出口窗口关闭，美国对钢制家电加征关税，白色家电生产进入季节性淡季 [44][47][48] - MS周数据显示淡季需求略超预期，热卷累库放缓，产量下滑 [51][54] - 热卷生产利润“反内卷”再交易，利润小幅走扩，上周热卷现货利润326元/吨，主力合约利润332元/吨 [57][60] - 品种价差结构可关注冷热价差扩大机会，还有区域差相关数据 [61][70] 冷卷和中板 - 有冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费等季节性数据 [76] 铁矿石 - 供应上海外发运在巴西带动下环比走高，国内港口去库态势阶段性休止；需求下游开工维持较高水平，即期消费需求支撑仍存；宏观层面“反内卷”主题发酵，煤炭板块估值走高；逻辑上钢铁产业链受焦煤供给干预预期影响，铁矿在利润分配中劣势，期价高位回调 [81] - 主力09合约价格高位回落，收于802.0元/吨，持仓52.9万手，持仓减少16.4万手，日均成交量51.9万手，日均成交周环比 + 13.5万手 [83] - 现货价格延续相对强势，本周中品矿涨幅较大 [87] - 供给端主流矿澳巴环比分化、运费强势运行，非主流矿加拿大与南非发运周环比回升，国内矿山开工相对趋稳 [91][93][95][100] - 需求端下游产量偏高、现实需求偏强，废钢到货增加、废 - 铁价差收窄 [103][106] - 库存端港库拐点尚未到来 [110][113] - 下游利润成材价格补涨，利润空间扩大；现货品类价差卡粉 - PB价差回落，国产 - 进口价差小幅扩大；盘面月差9 - 1月差和1 - 5月差周环比略微收窄；基差表现现货补涨高度有限，09合约接近平水，01合约基差收窄至近年同期新低水平 [115][119][124][125] 煤焦 基本面 - 供应上供给收缩预期扰动，本周部分煤矿产量有恢复也有区域供应收窄，整体产量稍有下滑，样本煤矿原煤产量周环比下降2.27万吨至1225.61万吨，产能利用率周环比下滑0.16%至85.27% [132][134] - 需求上中间环节发力，供不应求，政策刺激下黑色系盘面大涨，下游焦企及中间环节积极采购 [134] - 库存上货权自上而下转移顺畅，煤矿库存大幅下降，下游焦企原料库存小幅回升，样本焦企原料煤库存周环比增加0.20天至7.04天 [134] 各环节数据 - 焦煤供给方面洗煤厂、煤矿、月度、蒙煤通关等有相应数据变化，库存上坑口、港口、焦化厂、钢厂等环节库存有不同表现 [138][141][142][148][153][157][162] - 焦炭供给方面产能利用率和产量在焦化厂和钢厂有不同数据，库存上焦化厂、钢厂、全样本汇总等环节库存有相应情况，需求与生铁相关数据有关，利润有盘面和现货利润数据 [164][166][169][170][173][174][179][182][184] 期现价格 - 焦煤和焦炭期货有不同合约的行情数据，月差有JM2509 - JM2601和J2509 - J2601相关数据，现货有不同品种价格，基差方面7月25日焦煤主力合约基差 - 84，焦炭主力合约基差 - 184 [187][190][193][197][198][202] 铁合金（硅铁&锰硅） - 本周合金价格走势震荡偏强，周五受锰铁企业会议信息影响价格涨停；宏观上国内有节能审查政策，海外关税谈判进度加快；微观上铁水产量环比微缩但日产量仍高，合金需求不减，若双硅供应持续扩张，盘面情绪消退后合金价格或承压 [207] - 硅铁主力合约2509走势偏强，收于6,166元/吨，周环比上涨658元/吨，成交1,847,657手，持仓212,806手，持仓环比增加29,292手；锰硅主力合约2509走势偏强，收于6,414元/吨，周环比上升610元/吨，成交2,418,037手，持仓387,032手，持仓环比增加38,629手 [210] - 现货价格跟随盘面上涨，生产工厂逢高点价出货，全国主要地区硅铁和硅锰现货价格有相应波动 [211] - 双硅基差震荡偏弱，可关注基差回归及硅铁淡季反套 [215] 硅铁 - 供应环比扩张，本周产量为10.23万吨，产量较上周环比上升0.23万吨，环比变化率为 + 2.2%，周开工率为33.33%，较上周增长0.88个百分点 [221] - 钢招持续进场，钢招价格跟随盘面上涨 [228] - 炼钢需求环比走弱，钢厂利润仍存，开工暂无缩减迹象，非钢需求不锈钢粗钢、金属镁产量及硅铁出口量有相应变化 [230][234] - 厂内库存下降，仓单注册速率放缓，钢厂原料库存下降，截至7月25日，全国60家硅铁样本企业库存为62,130吨，周环比下降1,410吨，硅铁仓单数量为2,2124张，环比增加174张，折算库存量为110,620吨，本周仓单累库870吨，7月钢厂硅铁库存平均可用天数有相应减少 [235][242] - 原料成本偏稳，硅铁利润跟随盘面走升 [245] 锰硅 - 供给环比扩张，本周产量为18.65万吨，产量较上周环比增加0.36万吨，环比变化率为2.0%，周开工率为41.58%，较上周增长1.05个百分点 [253] - 海外矿企报价有涨有跌，天津港各品种锰矿港口报价微增，锰矿全球出港量环比微缩，近期到港量趋于平稳，天津港港口需求释放速率放缓 [259][261][267] - 钢招逐步进场，价格跟随盘面环比上升 [271] - 炼钢需求偏弱，建材表现弱支撑，螺纹钢本周产量环比上升2.9万吨，锰硅整体需求支撑力度或边际走减弱 [277] - 厂内库存下降速率加快，仓单库存出货速率放缓，截至7月25日，全国63家硅锰样本企业库存为205,000吨，较一周前环比下降11,300吨，锰硅仓单数量为77,656张，环比减少2,275张，折算库存量为388,280吨，本周仓单去库11,375吨，7月钢厂硅锰库存平均可用天数有相应减少 [282][287] - 成本支撑力度较稳，锰硅利润跟随价格走升 [290]

犯罪手法 - 犯罪团伙利用"送福利"的幌子，以米、油等小礼品诱骗老年人办理手机卡 [1][2] - 使用"猫池"设备批量激活手机卡并获取验证码，非法牟利超30万元 [1][2] - 犯罪团伙由蔡某某、叶某某和李某某组成，专门针对防范意识较弱的老年人群体 [2] 犯罪工具 - "猫池"设备本为企业提供便捷通讯的合法工具，但被不法分子用于批量获取公民信息 [1] - 警方现场查获手机30部、电脑4台、手机卡1200余张及"猫池"设备7台 [1] 犯罪影响 - 大量老年人个人信息被非法采集、利用，而机主本人对此毫不知情 [1][2] - 犯罪活动严重威胁公民个人信息安全 [1] 案件侦破 - 浙江绍兴诸暨公安网安部门成功侦破此案，揭开了瞄准老年人的黑色产业链 [1] - 案件侦破捣毁了一个非法牟利的犯罪链条 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材在海内外宏观乐观、焦煤支撑下盘面上涨，淡季不淡，矛盾未累积，预计盘面短期偏强运行 [3] - 铁矿石近期基本面边际走强，短期仍偏强看待，但远端可能略走弱 [20] - 煤焦短期刚性需求有支撑，盘面或延续偏强震荡，中长期在无强刺激政策下，高铁水难以为继，黑链可能共振下跌 [29] - 铁合金长期走势相对较弱，预计维持震荡，供应压力可能增加，但下方空间有限 [46] - 纯碱供强需弱格局不变，震荡走高，需警惕预期外或政策性因素扰动 [58] - 玻璃重心上移，需观察市场情绪改善后投机需求和下游承接力，关注供应端冷修或减产及现货端投机需求反馈 [89] 各行业总结 钢材 - 盘面价格：2025年7月18日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3191、3207、3147元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3320、3327、3310元/吨 [4] - 月差：2025年7月18日螺纹01 - 05月差为 - 16，热卷01 - 05月差为 - 7 [4] - 现货价格：2025年7月18日螺纹钢汇总价格中国为3319元/吨，上海为3250元/吨等；热卷汇总价格上海为3340元/吨，乐从为3360元/吨等 [6][8] - 基差：2025年7月18日01螺纹基差（上海）为59，01热卷基差（上海）为20 [6][8] - 卷螺差：2025年7月18日01卷螺差为129，卷螺现货价差（上海）为90 [13] - 比值：2025年7月18日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [16] 铁矿石 - 价格数据：2025年7月18日01合约收盘价753，05合约收盘价730，09合约收盘价785 [21] - 基本面数据：2025年7月18日日均铁水产量242.44万吨，45港疏港量322.74万吨等 [24] 煤焦 - 盘面价格：2025年7月18日焦煤仓单成本（唐山蒙5）878，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1401 [30] - 现货价格：2025年7月18日安泽低硫主焦煤出厂价1300元/吨，吕梁准一级湿焦出厂价1030元/吨 [31] - 利润：2025年7月18日即期焦化利润 - 47元/吨，蒙煤进口利润（长协）140元/吨 [31] 铁合金 - 硅铁：2025年7月18日硅铁基差（宁夏）72，现货宁夏5330元/吨等 [49] - 硅锰：2025年7月18日硅锰基差（内蒙古）176，现货宁夏5630元/吨等 [50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年7月18日纯碱05合约1306，月差（5 - 9）为90 [60] - 现货价格/价差：2025年7月18日华北重碱市场价1300元/吨，重碱 - 轻碱为120 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年7月18日玻璃05合约1240，月差（5 - 9）为159 [90] - 产销情况：2025年7月13日沙河产销93，湖北产销140等 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成材 - 成材价格上涨主要受山西限产消息影响，基本面反内卷使五大材产量下降，原材料价格上涨支撑钢价底部，但需求处于淡季且短期改善不大，限制价格反弹 考虑月底国内重要会议，反弹仍有延续，但建议逢高试空 [9] 煤焦 - 市场看涨氛围下，供需压力稍有缓解，期现货共振走强 短期需注意价格快速反弹后的回调波动 [10] 铁合金 - 近期黑色金属板块受供给端消息扰动表现相对强势，但淡季终端需求趋弱，盘面上行驱动不足 硅锰供给小幅扩张，硅铁供给稍有下降，随着淡季钢厂检修增多，硅锰及硅铁需求均小幅下滑，供需偏宽松格局延续 预计合金价格跟随黑色盘面走势 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘3133元/吨，较前一周涨61元/吨，涨幅1.99%；现货上海HRB400E Φ20汇总价3220元/吨，涨50元/吨，涨幅1.58% [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2510收盘3273元/吨，较前一周涨72元/吨，涨幅2.25%；现货上海Q235B 5.75*1500*C市场价3300元/吨，涨50元/吨，涨幅1.54% [7] - 铁矿石期货主力合约12509收盘764元/吨，较前一周涨31.5元/吨，涨幅4.30%；现货日照港PB粉748元/吨，涨25元/吨，涨幅3.46% [7] - 焦炭期货主力合约60521收盘1519.5元/吨，较前一周涨86.5元/吨，涨幅6.04%；现货日照港准一级焦出库价1270元/吨，涨80元/吨，涨幅6.72% [7] - 焦煤期货主力合约605ZWil收盘913元/吨，较前一周涨73.5元/吨，涨幅8.76%；现货介休中硫主焦煤出厂价970元/吨，涨30元/吨，涨幅3.19% [7] - 硅锰期货主力合约SM2509收盘5746元/吨，较前一周涨98元/吨，涨幅1.74%；现货内蒙古FeMn65Si17市场价5600元/吨，涨50元/吨，涨幅0.90% [7] - 硅铁期货主力合约SF2509收盘5460元/吨，较前一周涨96元/吨，涨幅1.79%；现货内蒙古自然块72%FeSi市场价5200元/吨，涨70元/吨，涨幅1.36% [7] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2370.43元/吨，较前一周跌2.45元/吨，跌幅0.10% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂高炉开工率83.15%，环比降0.31个百分点；产能利用率89.9%，环比降0.39个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比降1.04万吨 成材上周前期调整后后两日冲高创新高，价格上涨受山西限产消息影响，基本面反内卷使五大材产量下降，原材料价格上涨支撑钢价底部，但需求处于淡季且短期改善不大，限制价格反弹 [9] - 观点：反弹仍有延续，但建议逢高试空 [9] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况 [9] 煤焦 - 逻辑：市场情绪回暖，利多消息刺激，期价反弹，现货跟涨，多地焦企发涨价通知，焦煤竞拍流拍比下降 山西主产地煤矿复产缓慢，炼焦煤供需错配矛盾未缓解，叠加宏观预期升温，投机需求释放，炼焦煤价格上涨，煤矿坑口库存大幅去化 523家炼焦煤矿山原煤、精煤日均产量环比回升3.8万吨、2.6万吨，库存分别下降22.5万吨、32.4万吨 焦煤进口通关量偏低，蒙煤短暂闭关预计16日恢复 焦炭受焦煤成本增加支撑提涨，钢厂盈利率约60%处于偏高水平，生产积极性良好，铁水日均产量高位，原料补库加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，但上周铁水产量降至240万吨以下，需关注钢厂减产是否扩大 [10] - 观点：市场看涨氛围下，供需压力稍有缓解，期现货共振走强 短期需注意价格快速反弹后的回调波动 [10] - 后期关注：煤产量数据变化、钢厂铁水高日产持续性、进口煤通关变化等 [10] 铁合金 - 逻辑：海外特朗普延长“对等关税”暂缓期，市场关税担忧扰动大宗商品市场 国内供给端消息提振市场情绪，但需关注淡季偏弱基本面对黑色盘面压力 上周黑色金属盘面偏强，硅锰及硅铁期价跟随上涨，截至7月11日，锰硅主力合约收盘5746元/吨，周环比涨98元/吨，涨幅1.74%，硅铁主力合约收盘5460元/吨，周环比涨96元/吨，涨幅1.79% 河钢集团7月硅锰定价5850元/吨，较6月提高200元/吨 供应端，硅锰产量及开工率小幅增加，硅铁开工率及产量稍有下滑；需求端，五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比分别下降1.47%和1.54%，终端需求趋弱，合金需求支撑有限，7月钢厂检修或增多，需求有进一步走弱预期；库存端，硅锰库存小幅下降但高于去年同期，硅铁库存小幅累库也高于去年同期；成本端，锰矿和兰炭价格暂稳，部分地区硅铁硅锰大工业用电价格下降 [11] - 观点：近期黑色金属板块受供给端消息扰动表现相对强势，但淡季终端需求趋弱，盘面上行驱动不足 硅锰供给小幅扩张，硅铁供给稍有下降，随着淡季钢厂检修增多，硅锰及硅铁需求均小幅下滑，供需偏宽松格局延续 预计合金价格跟随黑色盘面走势 [11] - 后期关注：关税政策演变、国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产情况、国内限产情况 [11] 品种数据（成材、煤焦、铁合金） 成材 - 螺纹钢：上周产量216.66万吨，环比降4.42万吨，同比降10.56万吨；表观需求量221.50万吨，环比降3.37万吨，同比降13.77万吨 长流程周产量189.74万吨，环比降5.5万吨，同比降12.61万吨；短流程周产量26.92万吨，环比增1.08万吨，同比增2.05万吨 社会库存359.49万吨，环比降5.25万吨，同比降225.04万吨；钢厂库存180.88万吨，环比增0.41万吨，同比降13.13万吨；总库存540.37万吨，环比降4.84万吨，同比降238.17万吨；总库存变化量累库量-4.84万吨，环比降1.05万吨，同比增3.21万吨 长流程周度库存153.81万吨，环比降1.09万吨，同比降19.34万吨；短流程周度库存27.07万吨，环比增1.5万吨，同比增6.21万吨 上海基差1月59元/吨，环比降18元/吨，同比增203元/吨；5月48元/吨，环比降24元/吨，同比增215元/吨；10月87元/吨，环比降11元/吨，同比增151元/吨 北京基差1月99元/吨，环比降71元/吨，同比增20元/吨；5月88元/吨，环比降74元/吨，同比增45元/吨；10月127元/吨，环比降61元/吨，同比降29元/吨 [13][16][20][22][34][38] - 热轧：上周产量323.14万吨，环比降5.00万吨，同比降8.34万吨；表观需求量322.51万吨，环比降1.86万吨，同比降6.24万吨 社会库存267.75万吨，环比增1.14万吨，同比降63.79万吨；钢厂库存77.81万吨，环比降0.51万吨，同比降14.77万吨；总库存345.56万吨，环比增0.63万吨，同比降78.56万吨 上海基差1月20元/吨，环比降20元/吨，同比增75元/吨；5月19元/吨，环比降16元/吨，同比增98元/吨；10月27元/吨，环比降22元/吨，同比增58元/吨 [28][31][41] 煤焦 - 焦炭：总库存930.98万吨，环比增0.26万吨，同比增131.9万吨；独立焦企库存93.1万吨，环比降9.0万吨，同比增32.8万吨；247家钢厂库存637.8万吨，环比增0.3万吨，同比增99.3万吨，库存可用天数11.6天，环比增0.1天，同比增1.3天；4港口库存200.08万吨，环比增8.96万吨，同比降0.2万吨 独立焦企平均吨焦盈利-63元，环比降11元，同比降101元；产能利用率72.9%，环比降0.3%，同比降1.4%；日均焦炭产量64.1万吨，环比降0.3万吨，同比降4.8万吨 焦炭1月/焦煤1月为1.64，环比降0.02，同比增0.27；5月/焦煤5月为1.64，环比降0.01，同比增0.29；9月/焦煤9月为1.66，环比降0.04，同比增0.23 日照港准一级焦基差1月-182元/吨，环比增11元/吨，同比增3元/吨；5月-207元/吨，环比增23元/吨，同比降7元/吨；9月-154元/吨，环比持平，同比降62元/吨 [50][66][70][73] - 焦煤：总库存2571.21万吨，环比增4.56万吨，同比增181.52万吨；独立焦企库存892.4万吨，环比增44.2万吨，同比降54.6万吨，库存可用天数10.5天，环比增0.6天，同比增0.2天；247家钢厂库存782.9吨，环比降6.7吨，同比增38.9吨，库存可用天数12.5天，环比持平，同比增0.6天；5港口库存321.64万吨，环比增17.37万吨，同比增54.14万吨；110家洗煤厂库存197.07万吨，环比降17.91万吨，同比增34.78万吨；523家炼焦煤矿库存377.2万吨，环比降32.4万吨，同比增108.3万吨 523家炼焦煤矿日均精煤产量76.5万吨，环比增2.6万吨，同比降1.4万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量239.81万吨，环比降1.04万吨，同比增1.52万吨 蒙5精煤基差1月-124元/吨，环比降28元/吨，同比增34元/吨；5月-139元/吨，环比降12元/吨，同比增43元/吨；9月-91元/吨，环比降44元/吨，同比降80元/吨 价差9月 - 1月为-28.5，环比增11.0，同比增64.5；1月 - 5月为-25.0，环比增12.5，同比降24.5；9月 - 1月为-33.0，环比增16.0，同比增114.5；1月 - 5月为-15.5，环比增16.0，同比降0.5 [57][58][67][76][77][79] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块Mn36%南非产33.8元/干吨度，周环比降0.2元/干吨度，同比降8.7元/干吨度；硅锰内蒙6517现货价5600元/吨，周环比增50元/吨，同比降1600元/吨；硅铁内蒙72现货价5200元/吨，周环比增70元/吨，同比降1380元/吨 [82] - 锰矿库存：7月4日当周港口库存合计425万吨，周环比增2.6万吨，同比降52.5万吨；天津港库存337.6万吨，周环比增3.5万吨，同比降44.8万吨；钦州港库存86.9万吨，周环比降0.9万吨，同比增6.8万吨 [86] - 产量：硅锰上周产量182280吨，周环比增2170吨，同比降42735吨；日均产量26040吨，周环比增310吨，同比降6105吨；开工率40.55%，周环比增0.21个百分点，同比降18个百分点 硅铁上周产量9.87万吨，周环比降0.15万吨，同比降1.57万吨；日均产量1.411万吨，周环比降0.021万吨，同比降0.224万吨；开工率31.2%，周环比降0.75个百分点，同比降7.34个百分点 [90][92] - 需求量：硅锰上周需求量124928吨，周环比降1861吨，同比降2678吨；硅铁上周需求量20167.3吨，周环比降314吨，同比降604吨 [94] - 库存：7月11日当周硅锰库存220800吨，周环比降1500吨，同比增156000吨；硅铁库存70240吨，周环比增3240吨，同比增18510吨 6月硅锰库存平均可用天数15.49天，环比增0.34天，同比增0.42天；硅铁库存平均可用天数15.38天，环比增0.18天，同比增0.83天 [98][101] - 进口量/产量：5月锰矿进口249.33万吨，环比降0.94%，同比增21.02%；1 - 5月累计进口1177.55万吨，同比降0.46% 6月硅锰产量75.23万吨，环比增1.25%，同比降19.12%；1 - 6月产量合计489.12万吨，同比降3.1% 6月硅铁产量41.41万吨，环比降0.18%，同比降14.13%；1 - 6月产量合计269.1万吨，同比增2.08% [104] - 钢厂采购价格：河钢7月硅锰6517采购价5850元/吨，环比增200元/吨，同比降1800元/吨；河钢6月硅铁FeSi75 - B采购价5500元/吨，环比降300元/吨，同比降2050元/吨；沙钢5月硅铁FeSi75 - B采购价5750元/吨，环比降250元/吨，同比降1780元/吨 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材市场出现改善，钢价低位反弹，但正值需求淡季或影响反弹高度，反弹仍有延续，以逢高试空为主 [9] - 煤焦市场情绪反复，基本面上焦煤供需压力稍有缓解，价格震荡加剧 [10] - 铁合金供需略显宽松，价格承压运行，预计跟随黑色盘面走势，暂无更多独立行情 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价格3072元，较2025.6.27涨77元，涨幅2.57%；现货HRB400E: Φ20:汇总价格:上海为3170元，较2025.6.27涨90元，涨幅2.92% [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2510收盘价格3201元，较2025.6.27涨80元，涨幅2.56%；现货Q235B: 5.75*1500*C:市场价:上海为3250元，较2025.6.27涨60元，涨幅1.88% [7] - 铁矿石期货主力合约605521收盘价格732.5元，较2025.6.27涨16元，涨幅2.23%；现货日照港PB粉为723元，较2025.6.27涨16元，涨幅2.26% [7] - 焦炭期货主力合约60521收盘价格1433元，较2025.6.27涨11.5元，涨幅0.81%；现货日照港准一级焦出库价为1190元，较2025.6.27涨20元，涨幅1.71% [7] - 焦煤期货主力合约6052Wil收盘价格839.5元，较2025.6.27跌8元，跌幅0.94%；现货介休中硫主焦煤出厂价为940元，较2025.6.27涨10元，涨幅1.08% [7] - 铝在期货主力合约SM2509收盘价格5648元，较2025.6.27跌22元，跌幅0.39%；现货FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日)为5550元，较2025.6.27持平 [7] - 研鉄期货主力合约SF2509收盘价格5364元，较2025.6.27跌6元，跌幅0.11%；现货自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古(日)为5130元，较2025.6.27跌20元，跌幅0.39% [7] - 废钢现货Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数 (日)为2372.88元，较2025.6.27涨8.1元，涨幅0.34% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周钢厂高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量等下降，建筑钢材日成交量回升，但正值需求淡季，或影响反弹高度，月底国内重要会议或使反弹延续 [9] - 观点：反弹试空 [9] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况 [9] 煤焦 - 逻辑：安全生产月结束部分煤矿复产，多头情绪降温，周二会议扰动市场情绪，价格震荡加剧，山西部分煤矿复产产量回升但仍有短缺现象 [10] - 观点：价格震荡加剧 [10] - 后期关注：煤产量数据变化、钢厂铁水高日产持续性、进口煤通关变化等 [10] 铁合金 - 逻辑：供应端硅锰产量波动不大、硅铁产量逐步恢复，需求端短期有韧性但7月或走弱，库存端硅锰小幅累积、硅铁小幅去库，成本端硅锰成本支撑增强、硅铁无明显波动 [11] - 观点：跟随黑色盘面走势，暂无更多独立行情 [11] - 后期关注：关税政策演变情况，国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况、国内限产情况 [11] 品种数据（成材、煤焦、铁合金） 成材 - 螺纹钢产量上周221.08万吨，环比+3.24，同比-15.67；表观需求量上周224.87万吨，环比+4.96，同比-9.91 [13] - 热轧产量上周328.14万吨，环比+0.9，同比+1.85；表观需求量上周324.37万吨，环比-1.88，同比+6.67 [26] - 螺纹钢社会库存上周364.74万吨，环比+1.34，同比-221.07；热轧社会库存上周266.61万吨，环比+3.67，同比-64.43 [20][31] - 螺纹钢基差上海1月上周五77元/吨，环比+2，同比232；热轧基差上海1月上周五40元/吨，环比-23，同比+105 [34][41] 煤焦 - 焦炭总库存上周930.72万吨，环比-10.17，同比+108.95；焦煤总库存上周2566.65万吨，环比-4.11，同比+166.69 [49][56] - 独立焦企平均吨焦盈利上周-52元，环比-6，同比-96；产能利用率上周73.2%，环比-0.2，同比-0.8 [64] - 焦炭1月/焦煤1月上周五为1.66，环比+0.02，同比+0.29；焦炭基差1月上周五为-193元/吨，环比+11，同比持平 [68][71] 铁合金 - 锰矿天津港价格半碳酸锰块:Mn36%:南非产上周五34元/干吨度，周环比+0.5，同比-10；硅锰现货价格(内蒙6517)上周五5550元/吨，周环比持平，同比-1850 [80] - 硅锰产量上周180110吨，周环比+8756，同比-42875；硅铁产量上周10.02万吨，周环比+0.27，同比-1.41 [88][90] - 硅锰需求量上周126789吨，周环比+908，同比-3025；硅铁需求量上周20481.7吨，周环比+128，同比-757 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材方面，宏观和基本面驱动均偏弱，市场情绪谨慎，淡季需求韧性或走弱，虽成材估值小幅修复，但建议以偏空思路对待，反弹试空 [9] - 铁矿石方面，国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，国内宏观预期增强，需求维持高位支撑价格，供给环比增量预期强，库存趋于累积但压力弱，预计短期盘面价格区间震荡偏强运行 [10] - 煤焦方面，煤矿减产叠加进口缩量缓解供应过剩压力，上游煤矿累库速度放缓，市场情绪回暖，短期煤焦或延续震荡偏强走势 [11] - 铁合金方面，硅锰供给宽松、供强需弱、库存压力高，硅铁供给偏紧、供需格局略好、库存偏中性但产量有恢复预期，预计合金价格以窄幅偏弱运行为主 [12] 周度行情回顾 期货主力合约收盘价格 - 螺纹钢RB2510合约2025.6.27收盘价2995元/吨，较2025.6.20上涨1元/吨，涨幅0.10% [7] - 热轧卷板HC2510合约2025.6.27收盘价3121元/吨，较2025.6.20上涨5元/吨，涨幅0.16% [7] - 铁矿石60551合约2025.6.27收盘价716.5元/吨，较2025.6.20上涨13.5元/吨，涨幅1.92% [7] - 焦炭60521合约2025.6.27收盘价1421.5元/吨，较2025.6.20上涨37元/吨，涨幅2.67% [7] - 焦煤JM2509合约2025.6.27收盘价847.5元/吨，较2025.6.20上涨52.5元/吨，涨幅6.60% [7] - 锰硅SM2509合约2025.6.27收盘价5670元/吨，较2025.6.20上涨54元/吨，涨幅0.96% [7] - 硅铁SF2509合约2025.6.27收盘价5370元/吨，较2025.6.20上涨70元/吨，涨幅1.32% [7] 现货价格 - 上海HRB400E Φ20螺纹钢2025.6.27价格3080元/吨，较2025.6.20下跌10元/吨，跌幅0.32% [7] - 上海Q235B 5.75*1500*C热轧卷板2025.6.27价格3190元/吨，较2025.6.20下跌10元/吨，跌幅0.31% [7] - 日照港PB粉2025.6.27价格707元/吨，较2025.6.20下跌3元/吨，跌幅0.42% [7] - 日照港准一级焦出库价2025.6.27价格1170元/吨，较2025.6.20上涨20元/吨，涨幅1.74% [7] - 介休中硫主焦煤出厂价2025.6.27价格930元/吨，较2025.6.20下跌10元/吨，跌幅1.06% [7] - 内蒙古FeMn65Si17硅锰市场价2025.6.27价格5550元/吨，较2025.6.20上涨50元/吨，涨幅0.91% [7] - 内蒙古自然块72%FeSi硅铁市场价2025.6.27价格5150元/吨，较2025.6.20上涨50元/吨，涨幅0.98% [7] - Mysteel废钢价格指数综合绝对价格指数2025.6.27为2364.78，较2025.6.20下跌3.75，跌幅0.16% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率环比降0.04个百分点、同比升3.13个百分点，247家钢厂高炉炼铁产能利用率环比增0.04个百分点，钢厂盈利率持平，日均铁水产量环比增0.11万吨。宏观上面临淡季压力，终端需求趋弱，政策端平静；基本面成材周度数据中性，库存小幅上升但仍偏低，钢厂利润高、生产积极性尚可、产量上升，但表观需求微降，呈供强需弱态势 [9] - 观点：偏空思路对待，建议反弹试空 [9] 铁矿石 - 逻辑：供应上，6月外矿发运旺季，7月上旬部分矿山检修，发运将回落，但前期发运增加使到港量短期仍处高位；需求上，国内日均铁水量连续两周回升，钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程亏损、铁废差扩大，需求韧性强；库存上，钢厂进口矿库存环比下滑，日耗增加，港口库存因到港量增加幅度大于疏港量而小幅回升，后期库存或小幅累积但累库压力弱 [10] - 观点：预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，i2509合约价格区间710 - 740元/吨，外盘FE08合约价格区间93 - 97美金/吨 [10] 煤焦 - 逻辑：期货价格震荡反弹，现货端焦炭4轮提降后偏稳，焦煤弱稳。山西部分煤矿因安全减产停产，瘦煤等资源短缺，煤价反弹；内蒙古乌海环保检查，露天煤矿停产。钢厂开工率高，原料刚需好，煤矿减产叠加需求旺盛使上游煤矿库存出现向下拐点 [11] - 观点：短期煤焦或延续震荡偏强走势 [11] 铁合金 - 逻辑：供应上，硅锰企业产量及开工率上升，硅铁企业开工率及产量回落但有复产预期；需求上，五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比增加，钢厂盈利率高、生产积极性尚可，但采购谨慎；库存上，硅锰库存上升，硅铁库存处于近年同期中等水平；成本上，南非铁路脱轨影响锰矿发运，锰矿价格坚挺，硅铁成本支撑无明显波动 [12] - 观点：硅锰供强需弱、库存压力高，硅铁供需格局略好、库存偏中性但产量有恢复预期，预计合金价格窄幅偏弱运行 [12] 品种数据 成材 螺纹钢 - 产量：上周217.84万吨，环比增5.66万吨，同比降26.92万吨；长流程周产量192.86万吨，环比增4.07万吨，同比降20.5万吨；短流程周产量24.98万吨，环比增1.59万吨，同比降6.42万吨 [14][16] - 表观需求量：上周219.91万吨，环比增0.72万吨，同比降15.89万吨 [14] - 库存：社会库存上周363.40万吨，环比降5.35万吨，同比降214.84万吨；钢厂库存上周185.60万吨，环比增3.28万吨，同比降20.78万吨；总库存上周549.00万吨，环比降2.07万吨，同比降235.62万吨；总库存变化量上周累库量 - 2.07万吨，环比增4.94万吨，同比降11.03万吨；长流程周度库存上周158.41万吨，环比增1.01万吨，同比降24.72万吨；短流程周度库存上周27.19万吨，环比增2.27万吨，同比增3.94万吨 [21][25] - 基差：上海HRB400E 20mm，1月基差上周五75元/吨，环比降30元/吨，同比增194元/吨；5月基差上周五71元/吨，环比降32元/吨，同比增245元/吨；10月基差上周五85元/吨，环比降13元/吨，同比增130元/吨；北京HRB400E 20mm，1月基差上周五235元/吨，环比降50元/吨，同比增119元/吨；5月基差上周五231元/吨，环比降52元/吨，同比增185元/吨；10月基差上周五245元/吨，环比降33元/吨，同比增60元/吨 [33][37] 热轧 - 产量：上周327.24万吨，环比增1.79万吨，同比增5.39万吨 [26] - 表观需求量：上周326.25万吨，环比降4.44万吨，同比增1.59万吨 [26] - 库存：社会库存上周262.94万吨，环比降0.71万吨，同比降59.86万吨；钢厂库存上周78.22万吨，环比增1.70万吨，同比降11.78万吨；总库存上周341.16万吨，环比增0.99万吨，同比降71.64万吨 [30] - 基差：上海Q235 5.75mm，1月基差上周五63元/吨，环比降30元/吨，同比增100元/吨；5月基差上周五64元/吨，环比降36元/吨，同比增112元/吨；10月基差上周五69元/吨，环比降15元/吨，同比增80元/吨 [40] 铁矿石 进口矿港口库存（45港） - 整体库存：上周13930.23万吨，环比增36.07万吨，同比降996.09万吨；澳洲矿库存上周6098.08万吨，环比增80.64万吨，同比降733.29万吨；巴西矿库存上周4922.8万吨，环比降34.99万吨，同比增57.7万吨；贸易矿库存上周9206.15万吨，环比降77.30万吨，同比降347.46万吨；日均疏港量上周325.94万吨/日，环比增12.38万吨/日，同比增18.16万吨/日 [42] - 分类库存：粗粉库存上周10756.97万吨，环比增66.09万吨，同比降421.06万吨；块矿库存上周1503.69万吨，环比降39.06万吨，同比降143.62万吨；球团库存上周486.82吨，环比降29.59吨，同比降153.71吨；精粉库存上周1182.75万吨，环比增23.3万吨，同比降277.67万吨；在港船舶数量上周82条，环比降11条，同比降12条 [48] 247家钢厂进口矿库存/日耗 - 库存：上周8847.47万吨，环比降88.77万吨，同比降366.66万吨 [53] - 库销比：上周29.37，环比降0.32，同比降1.97 [53] - 日耗：上周301.25万吨/日，环比增0.25万吨/日，同比增10.21万吨/日 [53] - 铁水日产：上周242.29万吨/日，环比增0.11万吨/日，同比增2.85万吨/日 [53] 247家钢厂开工率/盈利率 - 高炉开工率：上周83.82%，环比持平，同比升1.01个百分点 [57] - 炼铁利用率：上周90.83%，环比增0.04个百分点，同比升1.07个百分点 [57] - 盈利率：上周59.31%，环比持平，同比升7.36个百分点 [57] 进口烧结粉矿 - 库存：上周2664.42万吨，环比降55.05万吨，同比增91.70万吨 [60] - 日耗：上周116.25万吨/日，环比增0.68万吨/日，同比增0.12万吨/日 [60] - 库销比：上周22.98，环比降0.10，同比增0.92 [60] - 可用天数：上周22.39天，环比降0.47天，同比增0.72天 [60] 114家钢企 - 入炉比：进口烧结矿配比上周83.63%，环比升0.11个百分点，同比升0.84个百分点；球团入炉比上周15.30%，环比降0.03个百分点，同比升0.19个百分点；烧结矿入炉比上周74.11%，环比升0.16个百分点，同比降0.14个百分点；块矿入炉比上周10.60%，环比降0.12个百分点，同比降0.04个百分点 [65] - 铁水不含税平均成本：上周2270元/吨，环比降23元/吨，同比降458元/吨 [65] 全球发运(19港） - 总发运：上周3357.6万吨，环比降149.1万吨，同比增19.6万吨；澳巴发全球上周2787.2万吨，环比降222.6万吨，同比降45.6万吨；非主流发运上周570.4万吨，环比增73.5万吨，同比增65.2万吨；澳洲发全球上周1909.1万吨，环比降159.0万吨，同比降150.5万吨；巴西发全球上周878.1万吨，环比降63.6万吨，同比增105.0万吨 [70] - 部分企业发运：RT发全球上周645.6万吨，环比降22.3万吨，同比降72.2万吨；BHP发全球上周607.4万吨，环比降59.1万吨，同比降40.2万吨；FMG发全球上周376.5万吨，环比降76.5万吨，同比降63.7万吨；Vale发全球上周646.1万吨，环比降73.0万吨，同比增61.7万吨 [75] - 澳洲发中国：上周1697.3万吨，环比降82.9万吨，同比降112.6万吨；发往中国比例上周88.91%，环比升2.83个百分点，同比升1.03个百分点；RT发中国上周557.3万吨，环比增24.5万吨，同比降49.6万吨；BHP发中国上周554.7万吨，环比降78.2万吨，同比降20.6万吨；FMG发中国上周316.4万吨，环比降60.0万吨，同比降81.1万吨 [80] 到港量 - 全国45港：上周2151.3万吨，环比降120.0万吨，同比增4.9万吨 [85] - 全国47港：上周2344.1万吨，环比增63.7万吨，同比降684.5万吨 [85] 海运费 - 巴西 - 青岛（BCI - C3）：上周21.62美元/吨，环比降1.23美元/吨，同比降5.475美元/吨 [87] - 西澳 - 青岛（BCI - C5）：上周6.88美元/吨，环比降2.435美元/吨，同比降3.715美元/吨 [87] 国产矿库存/产量(周度） - 库存：全国226座矿山/126家企业国产精粉库存上周53.06万吨，环比增1.19万吨，同比增1.96万吨；全国363座矿山/186

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材反弹试空对待，关注宏观政策与下游需求情况 [9] - 铁矿石短期盘面价格区间震荡偏强运行，i2509合约价格区间695元/吨 - 720元/吨，外盘FE07合约价格区间93 - 96美金/吨，关注成材库存变动、主流矿山发运、中东冲突变动 [10] - 煤焦短期或延续震荡走势，关注煤产量数据变化、钢厂铁水高日产持续性、进口煤通关变化等 [11] - 铁合金预计价格跟随黑色金属盘面走势，以窄幅调整为主，关注关税政策演变、国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产情况 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘2992元/吨，周涨23元/吨，涨幅0.77%，现货HRB400E:Φ20上海价3090元/吨，周涨10元/吨，涨幅0.32% [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2510收盘3116元/吨，周涨34元/吨，涨幅1.10%，现货Q235B:5.75*1500*C上海市场价3200元/吨，周涨20元/吨，涨幅0.63% [7] - 铁矿石期货主力合约价格703元/吨，周持平，现货日照港PB粉710元/吨，周跌9元/吨，跌幅1.25% [7] - 焦炭期货主力合约价格1384.5元/吨，周涨35元/吨，涨幅2.59%，现货日照港准一级焦出库价1150元/吨，周跌30元/吨，跌幅2.54% [7] - 焦煤期货主力合约JM2509收盘795元/吨，周涨20.5元/吨，涨幅2.65%，现货介休中硫主焦煤出厂价940元/吨，周跌10元/吨，跌幅1.05% [7] - 硅锰期货主力合约SM2509收盘5616元/吨，周涨140元/吨，涨幅2.56%，现货FeMn65Si17内蒙古市场价5500元/吨，周涨80元/吨，涨幅1.48% [7] - 硅铁期货主力合约SF2509收盘5300元/吨，周涨108元/吨，涨幅2.08%，现货自然块72%FeSi内蒙古市场价5100元/吨，周涨50元/吨，涨幅0.99% [7] - 废钢Mysteel价格指数综合绝对价格指数2368.53，周跌9.15，跌幅0.38% [7] 本周黑色行情预判 钢材 - 逻辑：上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.79%，环比增0.21个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比增0.87个百分点；日均铁水产量242.18万吨，环比增0.57万吨 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.54%，环比降2.19个百分点，同比升0.81个百分点 成材底部盘整，宏观与基本面平静，供强需弱，进入需求淡季，若无宏观政策推动，价格易跌难涨 [9] - 观点：反弹试空 [9] 铁矿石 - 逻辑：上周市场交易边缘政治，黑色系窄幅震荡，铁矿石跟随运行，焦煤强势 成材需求淡季未累库，强于预期 供给端季节性增量，碳元素让利铁元素，高炉利润可观，国内需求高位支撑价格 6月基差由现货向期货回归，现货下滑，盘面平稳 供应上，上周外矿发运环比下滑，6月预计平稳回升，到港量预计增加，支撑减弱 需求上，国内铁水回弹，需求止跌企稳，预计短期需求韧性强 库存上，钢厂端进口矿库存上升，日耗增加，按需采购，港口库存下降，预计后期小幅累积，累库压力弱 [10] - 观点：短期盘面价格区间震荡偏强运行 [10] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦价格震荡，重心上移 现货端钢厂对焦炭第4轮提降，预计本周落地 5月我国进口炼焦煤738.69万吨，环比降16.94%，同比降23.68%；1 - 5月累计进口4371.39万吨，同比降380.56万吨，降幅8.01%，主要因蒙煤进口下降，5月美煤进口清零 市场上，现货煤价降幅收窄，成交改善，部分煤矿复产，产量止降，矿端精煤库存增速放缓，下游钢厂开工稳定，铁水产量超240万吨 [11] - 观点：短期市场情绪回暖，煤价止跌反弹，煤焦或延续震荡走势 [11] 铁合金 - 逻辑：上周美联储议息会议维持利率不变，市场平稳，中东冲突或加剧波动 国内宏观平淡，终端需求承压，黑色板块矛盾不突出，盘面震荡，硅锰及硅铁期价跟随 供应上，硅锰企业产量及开工率连续五周上升，北方新增产能投产，南方开工积极性低；硅铁企业开工率及产量小幅回升 需求上，五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比分别增1.28%和1.82%，钢联口径铁水产量回落，钢厂盈利率下降但仍在高位，需求有韧性，后续淡季需求走弱预期增强 库存上，硅锰库存上升，硅铁库存小幅下降 成本上，锰矿价格止跌企稳，硅锰成本支撑暂稳，兰炭价格持稳，硅铁成本支撑无变化 [12] - 观点：黑色金属基本面震荡盘整，淡季需求端压力或增加，压制价格 合金基本面无有效驱动，预计价格跟随黑色金属盘面窄幅调整 [12] 品种数据 成材 - 螺纹钢：上周产量212.18万吨，环比增4.61万吨，同比降18.35万吨；表观需求量219.19万吨，环比降0.78万吨，同比降16.58万吨；长流程周产量188.79万吨，环比增6.22万吨，同比降12.23万吨；短流程周产量23.39万吨，环比降1.61万吨，同比降6.12万吨；社会库存368.75万吨，环比降6.44万吨，同比降204.34万吨；钢厂库存182.32万吨，环比降0.57万吨，同比降20.25万吨；总库存551.07万吨，环比降7.01万吨，同比降224.59万吨；总库存变化量累库量 - 7.01万吨，环比增5.39万吨，同比降1.77万吨；长流程周度库存157.4万吨，环比增1.14万吨，同比降22.75万吨；短流程周度库存24.92万吨，环比降1.71万吨，同比增2.5万吨；上海基差1月上周五105元/吨，环比降7元，同比增212元；5月上周五103元/吨，环比降1元，同比增230元；10月上周五98元/吨，环比降13元，同比增135元；北京基差1月上周五285元/吨，环比增17元，同比增133元；5月上周五283元/吨，环比降11元，同比增160元；10月上周五278元/吨，环比降23元，同比增55元 [14][17][21] - 热轧：上周产量325.45万吨，环比增0.8万吨，同比增4.73万吨；表观需求量330.69万吨，环比增10.81万吨，同比增9.95万吨；社会库存263.65万吨，环比降5.23万吨，同比降63.12万吨；钢厂库存76.52万吨，环比降0.01万吨，同比降12.32万吨；总库存340.17万吨，环比降5.24万吨，同比降75.44万吨；上海基差1月上周五93元/吨，环比降7元，同比增110元；5月上周五100元/吨，环比增3元，同比增125元；10月上周五84元/吨，环比降14元，同比增85元 [27][32] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：上周13894.16万吨，环比降38.98万吨，同比降989.11万吨；澳洲矿库存6017.44万吨，环比增11.48万吨，同比降710.75万吨；巴西矿库存4957.79万吨，环比降110.35万吨，同比增5.84万吨；贸易矿库存9283.45万吨，环比降98.85万吨，同比降367.82万吨；日均疏港量313.56万吨/日，环比增12.31万吨，同比增2.04万吨；粗粉库存10683.55万吨，环比增57.18万吨，同比降465.28万吨；块矿库存1543.77万吨，环比增39.91万吨，同比降33.44万吨；球团库存507.09吨，环比降13.56吨，同比降148.55吨；精粉库存1159.45万吨，环比降23.65万吨，同比降341.84万吨；在港船舶数量93条，环比增2条，同比增5条 [45][51] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：上周库存8936.24万吨，环比增137.56万吨，同比降313.67万吨；库销比29.69，环比增0.40，同比降1.89；日耗301.00万吨/日，环比增0.57万吨，同比增8.09万吨；铁水日产242.18万吨/日，环比增0.57万吨，同比增2.24万吨 [55] - 247家钢厂开工率/盈利率：上周高炉开工率83.82%，环比增0.41pct，同比增1.77pct；炼铁利用率90.79%，环比增0.21pct，同比增1.26pct；盈利率59.31%，环比增0.87pct，同比增9.53pct [59] - 114家钢企铁矿石库存/铁水成本：进口烧结粉矿库存2719.47万吨，环比增56.73万吨，同比增61.52万吨；日耗115.57万吨/日，环比降0.02万吨，同比增0.35万吨；库销比23.08，环比增0.17，同比增0.09；可用天数22.86天，环比降0.48天，同比增0.71天；国产烧结粉矿日耗18.06万吨/日，环比增0.45万吨，同比降0.98万吨；进口烧结矿配比83.52%，环比增0.15pct，同比增1.04pct；球团入炉比15.33%，环比降0.32pct，同比增0.05pct；烧结矿入炉比73.95%，环比增0.32pct，同比降0.11pct；块矿入炉比10.72%，环比持平，同比增0.07pct；铁水不含税平均成本2293元/吨，环比降28元，同比降445元 [62][67] - 全球发运(19港）：上周全球总发运3431.0万吨，环比增242.3万吨，同比增104.4万吨；澳巴发全球2830.6万吨，环比增101.4万吨，同比增80.9万吨；非主流发运600.4万吨，环比增140.9万吨，同比增23.5万吨；澳洲发全球1896.8万吨，环比降74.0万吨，同比降47.4万吨；巴西发全球933.8万吨，环比增175.5万吨，同比增128.3万吨；RT发全球608.9万吨，环比降65.1万吨，同比降55.3万吨；BHP发全球626.5万吨，环比降4.5万吨，同比增92.4万吨；FMG发全球410.6万吨，环比增6.9万吨，同比降11.8万吨；Vale发全球705.9万吨，环比增102.0万吨，同比增50.3万吨；澳洲发中国1479.3万吨，环比降263.2万吨，同比降108.5万吨；澳洲发往中国比例77.99%，环比降10.43pct，同比增1.78pct；RT发中国500.9万吨，环比降66.5万吨，同比降20.0万吨；BHP发中国514.4万吨，环比降43.2万吨，同比增33.5万吨；FMG发中国334.2万吨，环比降26.9万吨，同比降25.8万吨 [71][75][80] - 到港量：上周全国45港到港量2151.3万吨，环比降120.0万吨，同比增4.9万吨；全国47港到港量2344.1万吨，环比增63.7万吨，同比降684.5万吨 [85] - 海运费：巴西 - 青岛（BCI - C3）上周22.85美元/吨，环比降3.45美元，同比降3.745美元；西澳 - 青岛（BCI - C5）上周9.315美元/吨，环比降1.055美元，同比降1.32美元 [87] - 国产矿库存/产量(周度）：国产精粉库存（全国226座矿山/126家企业）上周52.07万吨，环比降6.0万吨，同比增1.10万吨；国产精粉库存（全国363座矿山/186家企业）上周97.67万吨，环比降4.66万吨，同比增0.63万吨；矿山产能利用率（全国363座矿山/186家企业）上周60.84%，环比增1.46pct，同比降4.57pct；矿山精粉产量（全国363座矿山/186家企业）上周47.51万吨/日 ，环比增1.15万吨，同比降3.57万吨 [95][96] 煤焦 - 焦炭总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）：上周952.91万吨，环比降18.68万吨，同比增132.06万吨；独立焦企115.6万吨，环比降10.1万吨，同比增54.2万吨；247家钢厂634.2万吨，环比降8.6万吨，同比增78.1万吨；247家钢厂库存可用天数11.4天，环比降0.2天，同比增0.8天；4港口203.11万吨，环比增0.02万吨，同比降0.24万吨 [101] - 焦煤总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）：上周2610.4万吨，环比降11.19万吨，同比增238.42万吨；独立焦企795.8万吨，环比降2.3万吨，同比降126.2万吨；独立焦企库存可用天数9.2天，环比持平，同比降1.2天；247家钢厂774.7吨，环比增0.7吨，同比增20.4吨；247家钢厂库存可用天数12.3天，环比持平，同比增0.3天；5港口303.31万吨，环比降8.71万吨，同比增68.81万吨；110家洗煤厂237