市场表现与仓位调整 - 上周市场冲高回落大幅震荡，沪深300指数周涨幅-1.75%，上证综指周涨幅-0.94%，中证500指数周涨幅-1.37% [3] - 主板和中小市值板块均调整为中仓位，风格判断维持均衡 [2] - 建议从上周四收盘后适度减仓至中等仓位应对市场调整 [5] - 中小市值板块虽资金流数据强于主板，但建议跟随主板同步降仓至中等仓位 [7] 基本面分析 - 中美第三轮会谈未形成进一步缓和成果，中国官方PMI数据小幅回落，基本面主要冲击来自中美谈判不畅 [3] - 美国非农数据连续多月大幅下修，印证美国就业市场中期走弱趋势 [3] - 预期中国经济下半年将呈现实际趋稳而同比回升的格局 [3] 技术面分析 - 机构资金流指标转弱，市场调整或延续 [4] - 资金面的A股变盘信号上周已经提示，基本面上的变盘信号略显突然，共振后导致市场短线惯性上涨持续3天略短 [5] 行业与模型建议 - 短期动量（趋势）模型建议关注通信、计算机、传媒行业 [7] - 7月模拟组合收益7.79%，其中基准指数涨幅3.54%，行业轮动信号贡献月度超额3.96%，特定行业内多因子选股增厚剩余月度超额0.3%左右 [5] 特别信息 - 上周周四、周五市场大幅调整时段对应某量化私募基金的新产品认购开放期，但募集规模远不及影响市场 [8]

国债利息收入增值税政策调整 - 财政部公告从8月8日起对新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税，此前发行的债券不受影响[1] - 政策意图可能在于降低无风险资产收益率，引导资金逐步流向权益市场[1] - 对存量国债、地方债及金融债形成相对利好，因新发债券税后收益率将下降[1] - 实际影响可能有限，因国债投资者风险偏好本质不会因税收政策改变[1] 美股市场大幅下跌 - 纳斯达克综合指数重挫2%，标普500下跌1.6%，道指跌幅超1%[3] - 直接触发因素为美国7月非农就业数据仅新增7.3万人，显著低于预期的10.4万人，创去年10月以来最低增幅[3] - 市场担忧经济衰退风险，同时预期美联储不会因单月数据立即降息，导致避险情绪集中释放[3] - 纳斯达克中国金龙指数同步下挫，可能对港股开盘形成压力[4] 对A股市场潜在影响 - 国债征税政策释放政策层面对权益市场的重视信号，可能提振市场情绪[1][3] - 美股下跌对A股影响可能局限于开盘阶段，历史数据显示低开高走概率较高[4] - 资金属性差异决定国债市场资金分流至股市的效果可能有限[1][3]

私募基金上半年分红表现 - 全市场4166只私募基金中558只实施分红 占比13 39% 分红总金额56 55亿元 [1] - 百亿元级私募机构分红意愿最强 486只产品中59只分红 占比12 14% [1] - 北京聚宽投资以14只分红产品数量居首 日斗投资和上海天演私募各有7只 [1] - 日斗投资 上海衍复投资和宽德投资位列分红金额前三 [1] - 5亿元以下私募机构261只产品分红 金额11 99亿元 平均收益率15 05%领跑各规模区间 [1] 私募机构市场观点 - 私募证券基金分红具有阶段性收益兑现 降低交易成本 反映管理人盈利能力和责任担当等多重意义 [2] - 日斗投资董事长王文认为A股将迎大级别上涨 牛市三大特征(估值提升 资金流入 赚钱效应)已具备 [2] - 当前重点关注娱乐产业(游戏 影视) 金融非银领域(资管 券商 保险)及传统高分红资产(运营商 能源) [2]

纪要涉及的行业 A股市场、消费细分行业、金融板块、成长板块、新消费行业、TMT行业、航海装备、能源金属、光伏设备、航空机场、军工电子、软件开发、军工、有色金属、电力设备新能源、交通运输、大金融、消费电子、传媒（游戏）、通信（算力）、机器人、国产软件 纪要提到的核心观点和论据 - **A股走势判断**：预计2025年7月A股呈震荡格局，短周期和7月都处于震荡趋势，因基本面压力未完全释放，冲高驱动因素或一过性或已充分反映[1][2][27] - **行业风格判断**：7月市场风格偏均衡，低估值蓝筹和估值性价比良好的科技成长股有投资机会，行业配置风格偏向成长和金融板块，大小盘风格保持均衡[1][3][28] - **A股冲高驱动因素**：风险事件缓和（伊以停火）、政策预期改善（93阅兵计划公布、六部门金融支持消费政策出台）、机构资金流入（大机构半年度考核配置低估值大金融板块）[4] - **伊以停火影响**：对全球市场风险偏好提振是一过性的，甚至可能反复，地缘风险担忧不限于伊以，中美博弈也可能反复[5] - **93阅兵计划影响**：正式公布提振市场情绪，与主题热点炒作相关，增强确定性，提振作用将持续[7] - **六部门金融支持消费政策影响**：对市场情绪有提振，但对盈利总量提振效应有限且未超预期，对消费细分行业有一定利好[1][8] - **四中全会预期影响**：被视为较长期利好因素，但目前仅为情绪提振，会议召开时点和议题不确定[9] - **7月底政治局会议前政策空窗期**：政策将处于空窗期，金融支持消费政策出台后，短周期内出台更大增量政策概率降低[10] - **大机构配置低估值大金融板块行为**：可能与半年度考核压力及时间点有关，资金流入导致的指数冲高是一过性利多因素[11] - **短期冲高分母端因素可持续性**：大部分已反映或具有一过性，仅有极少部分政策预期可能支撑市场，但难以持续大幅支撑股市上涨[12] - **分子端因素回落**：5月出口同比增速降至5%，工业企业利润同比增速大幅回落至 -9.1%，1 - 5月累计转负，表明企业盈利状况恶化，A 股中报业绩可能低于预期[13][16] - **5月出口增速趋势**：降至5%，低于4月和3月，抢出口效应基本消减，海外需求疲弱[14] - **经济增长压力**：国内内需高位后难上行，出口回落将导致6、7月经济增长压力上升[15] - **7月A股中报业绩披露展望**：部分业绩好的公司已提前披露，越到后期业绩压力越大，主题概念相关公司7月中旬面临业绩考验[17] - **本周A股冲高行情性质**：脉冲式，是调仓和减仓的较好时机，后续基本面压力未完全释放[18] - **影响A股7月表现因素及季节性特征**：受基本面、政策及外部事件、流动性影响，过去15年7月上证综指涨跌次数基本持平，走势偏震荡，无明显单边趋势[19] - **基本面因素影响**：经济数据（制造业PMI、地产销售增速）和中报业绩预告影响7月A股走势，数据和业绩增速上行则上证综指上涨，反之则偏弱[20] - **政策和外部事件影响机制**：政策收紧或负面外部事件使7月上证综指下跌，积极政策则有支撑作用[21][22] - **流动性因素影响**：宽松货币政策使A股7月表现较好，加息或上调利率、准备金率则产生压制作用[23] - **2025年7月A股基本面情况**：呈现弱修复态势，经济增长弱修复，出口压力增大，制造业和基建投资难大幅上升，地产销售回落，企业盈利受压制，指数难大幅创新高[24] - **2025年7月政策和地缘风险影响**：政策积极但7月底政治局会议前有空窗期，地缘风险有不确定性，总体影响偏中性[25] - **2025年7月流动性影响**：预计维持宽松状态，宏观流动性宽松，微观流动性外资可能流入港股，融资不确定性高，股市资金平稳流入，对A股表现偏正面[26] - **历史7月表现较强行业**：业绩表现好（年度净利润预计增速高、中报预告增速好）和估值相对较低的行业[31] - **2025年7月行业配置建议**：重点配置估值性价比高的行业（军工、有色金属、电力设备新能源、交通运输、大金融）和科技行业中估值性价比高的子行业（消费电子、传媒、通信、机器人、国产软件）[35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 六部门金融支持消费政策提到养老和消费的5000亿元专项贷款[8] - 此前预计A股一季报同比增速约2%，中报可能回升至3 - 4%，但目前中报业绩压力增大[16] - 2025年6 - 7月社零同比增速受益于低基数效应回升，手机消费旺季支撑消费增速[24] - 自2010年以来15年中，5年金融风格、4年成长风格在7月涨幅居首[28] - 近五年大小盘风格无明显偏向，整体趋于均衡[30] - 2025年7月新消费和TMT行业预计无明显季节性超额收益，配置高成长性赛道性价比不高[32]

市场表现 - 上证综指一周累计下跌0.51%至3359.90点，深综指、创业板综指、科创50、北证50全周分别下跌1.60%、1.69%、1.55%、2.55% [1] - 周四A股各大指数跌幅扩大，股市技术形态明显转弱 [2] - 周五A股上午曾一度反弹，但午后再度走弱，最终各大股指均录得跌幅 [2] 影响因素 - A股下跌与内外部因素相关，周一统计局公布的5月份消费数据优于预期，对人气稍有提振 [1] - 周二中东局势消息包括3艘船只在霍尔木兹海峡附近的阿曼湾海域起火，多国宣布从伊以两国撤侨 [1] - 周三银行股上涨带动股指微涨，主因是"2025年陆家嘴论坛"上央行宣布八项金融开放举措 [1] - 港股在中东消息不利的周二至周四表现弱于A股，显示国际投资者占比更高的港股对中东局势更敏感 [2] - 周五中东消息略微缓和，港股出现反弹 [2] 市场展望 - 在内外部利好暂缺形势下，A股短期走势可能继续偏弱但难以深跌 [2] - 中东局势更多是心理层面影响，对经济或A股难构成实质利空 [2]

市场整体表现 - 三大指数上涨 上证指数重返3400点 市场对本周有利好预期 配合期指交割日可能拉升极端行情 [1] - 沪深300迅速缩量 大资金锁仓迹象明显 盘整8个月后随时可能拉升大阳线 [3] - 盘整8个月后上证指数涨至3400点 但市场情绪比2400点时更差 [5] 行业表现 - 地产 证券板块护盘推动上证指数反弹 [1] - 白酒板块探底回升 但缩量反弹未确认反转 从周期角度看仍有10%下跌空间 [1] - 白酒 地产 银行龙头股提前回调 限制了大盘大幅下跌空间 [3] - 证券 地产上涨 白酒回暖 市场抛压较轻 随时可能拉升 [5] - 白酒板块若继续回调将带来更大反弹空间 有利于大盘指数上涨 [5] 资金动向 - 大资金明显锁仓 无出货必要 筹码集中在机构手中 [3] - 机构未参与砸盘导致白酒板块跌幅温和 [1] - 大资金需拉升大空间获取利润才会离场 [3] 市场情绪与预期 - 踏空者情绪悲观 认为护盘后市场将回调 乐观者认为抛压轻随时可拉升 [5] - 多数投资者选择清仓 空仓等待急跌 但可能继续踏空 [5] - 市场关注降息预期及重磅金融政策会否超预期 [7] 经济与政策 - 经济数据不理想 特别是地产消费遇冷 [7] - 需刺激股市和楼市消费 只有拉升才能吸引消费者进入 [7]

A股市场走势 - A股呈现低开高走态势，收盘微涨[1] - 市场在外部环境不利情况下仍顽强上涨[2] - 当前反弹可能难以持续，需等待市场自然波动[2] 地产板块 - 政策面推动地产发展新模式，多措并举稳预期[4] - 广州全面取消地产"三限"政策（限购/限售/限价）[4] - 市场对政策放松反应平淡，部分购房者认为影响有限[5] 整车与白酒板块 - 两板块均位列跌幅前列[6] - 产能过剩问题引发市场担忧[6] - 行业前景存在不确定性，需时间验证[7] 金融板块 - 银行/保险/证券板块表现相对强势[8] - 护盘行为对市场整体支撑作用有限[8] - 后续若无护盘措施可能面临更大调整压力[9] 市场整体特征 - 涨跌过程呈现渐进式特征[9] - 当前阶段需要时间消化和调整[9]

A股市场运行规律 - A股市场有其独特运行规律，与外部冲突关联性有限，本质上是"庄的市场"，主力的操作意图才是影响股价的关键因素 [1] - 外部事件对A股的影响通常仅能持续一天，难以左右波段走势，判断市场走向的核心在于明确主力是否已完成出货 [1] 主力操作与市场状况 - 大跌前市场已上涨370点，3400点附近风险大于收益，主力在培养投资者的惯性思维 [1] - 虽指数处于3400点，但不少板块个股实际处于3100点水平，市场分化严重 [1] - 上周市场拉升热点板块与金融板块，加速上涨暗示市场并非强势，而是处于主力洗盘周期 [1] - 主力货多才能推动股价进一步走高，若货不多会选择先洗盘，为后续上攻做准备 [1] 市场技术面分析 - 当前市场想开启秋季行情需先回补3316点的下方缺口，补完缺口才具备向上突破3500、3600点的基础 [1] - 从周线级别看，当前K线与60周线距离较远，乖离率过大，不利于市场持续走高，需要通过调整修复 [1] 短期市场走势预测 - 若伊朗局势持续紧张，周一市场可能会出现下杀，但周二周三预计将迎来反弹 [1] - 整体行情更可能以阴跌为主，这是主力为了消磨散户耐心的策略 [1] - 急跌会让散户有机会低位补仓或离场，而阴跌则通过长期折磨迫使散户交出筹码，从而达到市场底部 [1] 投资者策略建议 - 波段见底需要投资者保持耐心与良好心态 [1]

市场资金流向 - 上证指数在3400点附近窄幅盘整 成交量缩至千亿级别 [3] - 北向资金6月6日单日净流入67亿 主要流向贵金属 科技 消费板块 [3] - 内资主力上周净流出近400亿 显示外资与内资存在明显分歧 [3] 重大事件影响 - 中美经贸磋商涉及半导体技术 关税核查等议题 结果将直接影响稀土 新能源车 半导体板块走势 [4] - 量化交易新规实施将抑制高频交易 短期可能影响中小盘股表现 但长期有利于市场稳定 [4] 行业投资机会 - 消费板块受汽车以旧换新 新能源下乡等政策支持 618数据超预期推动美容护理 休闲食品等细分领域 [5] - 科技板块受谷歌AI升级 大基金三期落地等利好 设备芯片企业具备中长线投资价值 [5] 技术面分析 - 3400点存在五月套牢盘压力 突破需万亿成交量支撑 否则可能在3350-3400点区间震荡 [7] - 创业板刚突破2000点 但上方仍面临较大压力 [7] 投资策略建议 - 建议采用半仓策略 防御端配置黄金 进攻端关注消费科技龙头 [8] - 优质公司需具备稳定现金流和务实团队 这类标的具备穿越牛熊能力 [8]

A股市场表现 - 三大指数持续上涨 中小盘指数接近新高 上证指数自4月低点反弹400点 [1] - 市场呈现单边慢涨特征 日均涨幅较小但趋势稳定 [1] - 个股行情以轮动为主 医疗医药宠物经济等板块表现活跃 [3][5] 港股市场动态 - 恒生医疗指数与恒生科技指数显著反弹 仍处于历史底部区域 [1][5] - 港股整体呈现普涨行情 反弹力度较A股更明显 [1] 行业板块分析 - 白酒板块尚未启动 但历史规律显示每年存在1-2波投资机会 [3] - 地产行业回暖迹象明显 或与白酒证券形成共振推动指数突破3400点 [5] - 银行板块上涨未伴随出货压力 对指数形成支撑 [5] 市场运行特征 - 指数稳定上涨与个股"一日游"行情并存 分化现象显著 [3] - 行业轮动速度加快 补涨逻辑成为当前主要策略 [5] - 股价围绕内在估值波动 超跌品种存在修复机会 [5] 投资策略建议 - 避免追涨杀跌 底部区域筹码需耐心持有 [3][5] - 港股仓位存在补足空间 A股更适合指数基金参与 [5][7] - 交易计划需适应轮动行情 把握行业轮动节奏 [5]