报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖因美伊局势不明、国际油价不稳定且国内增产幅度高于预期，对糖价走势转为观望[5] - 棉花4月USDA报告对美棉价格影响小，美棉主产区干旱或影响下年度产量，关注5月报告；国内中下游开机率同比略增，临近政策公布时间，美棉价格上涨叠加郑棉博弈政策预期，短线棉价走强[8] - 蛋白粕4月USDA供需报告小幅利空，国内海关放宽巴西大豆进口标准和缩短时间，利空蛋白粕价格，近期价格波动大，短线维持观望[11] - 油脂价格走势取决于美伊事件，美伊事件结束前原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或有上涨空间[14] - 鸡蛋新开产有限叠加换羽，供应受限、库存不高、走货偏快，蛋价有涨价预期但供压后移；盘面各合约有升水，对现货反应一般，短期近强远弱正套格局，未来留意现货涨价后盘面承压可能，反弹后抛空[18] - 生猪供应仍增、体重下降有限、需求淡季承接力不强，冻品累库、二育释放栏位，现货偏弱带动盘面近月偏弱；远端有季节性转暖和产能去化预期，走势相对偏强，但高升水兑现不确定，维持高持仓震荡，月间反套[20] 各行业行情资讯总结 白糖 - 巴西2026年甘蔗种植面积预估954.3万公顷，较上月上调1.8%，较上年降0.2%，产量预估7.06亿吨，较上月上调0.8%，较上年增0.4%[4] - 2025/26榨季截至3月底，广西累计产糖740.72万吨，同比增94.64万吨，3月产糖175.59万吨，同比增146.22万吨，销糖107.29万吨，同比增47.82万吨，工业库存434.2万吨，同比增135.92万吨[4] - 2025/26榨季截至3月底，云南累计产糖213.44万吨，同比增12.56万吨，3月产糖64.1万吨，同比增3.25万吨，销糖34.86万吨，同比增3.47万吨，工业库存108.82万吨，同比增11.59万吨[4] - 2026年1 - 2月我国分别进口食糖28万吨、24万吨，较去年同期均增加22万吨，合计增加44万吨[4] - 2025/26榨季截至3月31日，印度累计产糖2712万吨，同比增加236万吨[4] - 2025/26榨季截至2026年3月31日，泰国食糖产量达1156.93万吨，同比增加153万吨[4] - 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨[4] 棉花 - 美国2026年棉花种植面积预估964.0万英亩，市场预期922.9万英亩，2025年实际928.3万英亩[6] - 3月26日至4月2日当周，美国棉花出口销售7.39万吨，当前年度累计出口销售240.66万吨，同比减少4.76万吨，对中国出口0.27万吨，当前年度累计出口12.69万吨，同比减少4.41万吨[6] - 截至4月10日当周，纺纱厂开机率77.5%，环比前一周下调0.8个百分点，同比增加2个百分点[6] - 4月预测2025/26年度全球产量2653万吨，环比3月预测上调19万吨，较上年度增加74万吨，库存消费比64.67%，环比3月增加0.25个百分点，较上年度增加2.65个百分点；美国产量303万吨，环比3月持平，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比持平；巴西产量425万吨不变；印度产量增加6万吨至518万吨；中国产量上调6万吨至779万吨[6] 蛋白粕 - 美国2026年大豆种植面积预估8470万英亩，市场预期8554.9万英亩，2025年实际8121.5万英亩[10] - 3月26日至4月2日当周美国出口大豆30万吨，当前年度累计出口3791万吨，同比减少808万吨，当周对中国出口12万吨，当前年度对中国累计出口1151万吨，同比减少1061万吨[10] - 截至4月10日当周，2026年国内样本大豆到港2094万吨，同比增加342万吨，样本大豆港口库存537万吨，同比增加136万吨[10] - 4月预测2025/26年度全球大豆产量427.40百万吨，环比3月增加0.229百万吨，较上年度增加0.257百万吨，库存消费比29.3%，环比3月减少0.24个百分点，较上年度减少0.54个百分点；美国产量115.99百万吨，环比3月持平；巴西产量180百万吨，环比3月持平；阿根廷产量48百万吨，环比3月持平；美国出口量预测减少0.952百万吨[10] 油脂 - 马来西亚计划分阶段在全国推广B20棕榈油基生物柴油计划[13] - 泰国自4月7日起大幅收紧毛棕榈油出口管制，出口商需事先获书面批准[13] - 印度尼西亚今年将生物柴油中棕榈油掺混比例从40%提升至50%[13] - 美国环境保护署设定2026年生物燃料总合规义务268.1亿RINs，2027年270.2亿RINs，要求大型炼油商承担70%豁免配额[13] - 截至3月底印度植物油库存190万吨，环比前一个月增加3万吨，较去年同期增加23万吨[13] - 4月10日当周，国内样本数据三大油脂库存187万吨，同比增加3万吨[13] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区鸡蛋均价涨0.06元至3.82元/斤，黑山大码涨0.1元至3.6元/斤，馆陶涨0.07元至3.51元/斤，浠水涨0.11元至3.78元/斤，供应稳定，市场走货速度尚可，贸易商按需采购，部分对高价略有抵触[16][17] 生猪 - 昨日国内猪价主流小涨，局部持稳或略弱，河南均价涨0.25元至9.36元/公斤，四川均价持平于8.29元/公斤，湖南均价落0.02元至8.09元/公斤，贵州均价持平于7.94元/公斤，北方头部养殖集团控量提价或带动行情上涨，南方市场或多数止跌回稳，但供应充沛，价格跟随上涨难度大[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周，CBOT美豆5月合约涨11.75收于1174.5美分/蒲式耳，涨幅1.01%；豆粕05合约涨1收于2844元/吨，涨幅0.04%；华南豆粕现货跌150收于3000元/吨，跌幅4.76%；菜粕05合约涨26收于2241元/吨，涨幅1.17%；广西菜粕现货涨20收于2250元/吨，涨幅0.90% [4][7] - 豆粕整体低位震荡运行，美国4月USDA报告发布，美豆压榨需求上调抵消掉出口需求下调，期末库存维持不变，巴西大豆出口需求上调100万吨至1.15亿吨，阿根廷和巴西大豆产量维持不变；北美播种季开启，巴西收割进度过8成，出口供应维持高位，阿根廷收割开启；油厂开机率回落，后续国内大豆将增多，豆粕成交情况一般 [4][7] - USDA报告影响中性，美豆压榨和出口需求调整相抵消，期末库存不变，巴西和阿根廷丰产格局，产量维持不变；国内大豆到港逐步增多，油厂开机率后续预计逐步恢复，市场购销较为清淡，下游多随采随用为主，供应整体显宽松；预计短期连粕震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 | 合约 | 4 月 10 日 | 4 月 3 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT 大豆 | 1174.50 | 1162.75 | 11.75 | 1.01% | 美分/蒲式耳 | | CNF 进口价：巴西 | 482.00 | 476.00 | 6.00 | 1.26% | 美元/吨 | | CNF 进口价：美湾 | 522.00 | 515.00 | 7.00 | 1.36% | 美元/吨 | | 巴西大豆盘面榨利 | 93.75 | 94.47 | -0.72 | | 元/吨 | | DCE 豆粕 | 2844.00 | 2843.00 | 1.00 | 0.04% | 元/吨 | | CZCE 菜粕 | 2241.00 | 2215.00 | 26.00 | 1.17% | 元/吨 | | 豆菜粕价差 | 603.00 | 628.00 | -25.00 | | 元/吨 | | 现货价：华东 | 2990.00 | 3080.00 | -90.00 | -2.92% | 元/吨 | | 现货价：华南 | 3000.00 | 3150.00 | -150.00 | -4.76% | 元/吨 | | 现期差：华南 | 156.00 | 307.00 | -151.00 | | 元/吨 | [5] 市场分析及展望 - 上周，CBOT美豆5月合约涨11.75收于1174.5美分/蒲式耳，涨幅1.01%；豆粕05合约涨1收于2844元/吨，涨幅0.04%；华南豆粕现货跌150收于3000元/吨，跌幅4.76%；菜粕05合约涨26收于2241元/吨，涨幅1.17%；广西菜粕现货涨20收于2250元/吨，涨幅0.90% [7] - 4月USDA报告发布，2025/26年度美国大豆压榨需求上调3500万蒲至26.1亿蒲，出口需求下调3500万蒲至15.4亿蒲，期末库存维持在3.5亿蒲式耳不变；巴西大豆产量维持1.8亿吨不变，压榨需求上调50万吨至6150万吨，出口需求上调100万吨至1.15亿吨；阿根廷大豆产量维持4800万吨不变 [8] - 截至2026年4月2日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增29.5万吨，前一周为35.3万吨；当前年度美豆累计销售量为3791万吨，销售进度为90.4%，去年同期为90.5%；中国当周对美豆净采购为12.5万吨，累计采购量为1151万吨，未装船量为222万吨 [8] - 截至2026年4月3日当周，美国大豆压榨毛利润为3.96美元/蒲式耳，前一周为4.16美元/蒲式耳；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为322.08美元/短吨，前一周为332.10美元/短吨；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为68.44美分/磅，前一周为67.35美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.61美元/蒲式耳，前一周为11.51美元/蒲式耳 [9] - Conab机构发布，截至4月4日当周，巴西大豆收割率为82.1%，上周为74.3%，去年同期为85.3%，五年均值为78%；马托州和帕拉纳州收割进度过9成，基本进入尾声；南里奥格兰德州收割进度为40%，上周为22%，去年同期为35%，五年均值为20.4%；巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西3月大豆出口量估计为1580万吨，略低于上周预测的1586万吨，去年同期出口量为1573万吨 [9] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年4月8日当周，作物状态来看，正常及优良占比为86%，前一周为83%，去年同期为80%，该交易所表示，阿根廷近期的降雨有助于改善该国晚播大豆的生长状况，并预估2025/26年度大豆产量为4850万吨 [10] - 截至2026年4月3日当周，主要油厂大豆库存为526.01万吨，较上周增加43.99万吨，较去年同期增加235.58万吨；豆粕库存为65.1万吨，较上周减少2.58万吨，较去年同期增加7.19万吨；未执行合同为424.75万吨，较上周增加152.95万吨，较去年同期增加152.14万吨；全国港口大豆库存为532.9万吨，较上周增加50.1万吨，较去年同期增加232.15万吨 [10] - 截至4月10日当周，全国豆粕周度日均成交为14.045万吨，其中现货成交为4.22万吨，远期成交为9.825万吨，前一周日均总成交为8.248万吨；豆粕周度日均提货量为15.43万吨，节前一周为16.99万吨；主要油厂压榨量为143.62万吨，节前一周为162.48万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.81天，前一周为9.4天 [11] - USDA报告影响中性，美豆压榨和出口需求调整相抵消，期末库存不变，巴西和阿根廷丰产格局，产量维持不变；国内大豆到港逐步增多，油厂开机率后续预计逐步恢复，市场购销较为清淡，下游多随采随用为主，供应整体显宽松；预计短期连粕震荡运行 [11] 行业要闻 - AgRural机构发布，截至4月2日，2025/26年度巴西大豆收获进度为82%，一周前为75%，但是仍然落后于去年同期的87%；目前，收割工作主要集中在农业生产周期较晚的地区，例如马托皮巴和南里奥格兰德州 [12] - PAN机构发布，截至4月3日，巴西2025/26年度大豆收获进度为79.59%，低于去年同期的85.83%，也略低于五年同期平均进度80.46%；巴西大豆收获工作接近尾声，总产量将超过1.76亿吨；南里奥格兰德州的收获显示单产损失高于早先预期，平均单产将低于每公顷50袋，每袋60公斤 [12] - 加拿大统计局机构发布，2026年2月份加拿大油菜籽压榨量连续第二个月放缓，但仍高于去年同期水平；2月份油菜籽压榨量为951,353吨，较1月份下降9.7%，但仍比2025年2月的882,610吨增长7.8%，这也是六个月来压榨量首次跌破100万吨大关 [12] - SECEX机构发布，2026年3月份巴西大豆出口步伐低于去年同期水平；3月1至31日，巴西大豆出口量为1452万吨，2025年3月全月为1466万吨；3月份的日均出口量为659,898吨，同比减少1.0% [13] - 据欧盟委员会，截至4月5日，欧盟2025/26年度油菜籽进口量为361万吨，而去年为533万吨；欧盟2025/26年豆粕进口量为1363万吨，而去年为1443万吨；欧盟2025/26年棕榈油进口量为219万吨，而去年为228万吨；欧盟2025/26年大豆进口量为974万吨，而去年为1066万吨 [13] - Safras& Mercado机构发布，4月份巴西大豆出口量将进一步增长，达到1665.6万吨，高于3月份的1586万吨，比去年4月份的1347.6万吨高出23.6% [13] - 马托格罗索州农业经济研究所根据实地调查结果，将该州2025/26年度大豆产量预测调高106万吨，从早先预期的5050万吨上调到5156万吨，这将创下历史最高纪录，比上年增长1.31%；预计单产将达到每公顷66.03袋（每袋60公斤），比早先预测的60.45袋高出9.2%，非常接近上年的创纪录单产水平；大豆种植面积也调整为1301.3万公顷，比上年增长1.71% [14] - 美国气象机构发布，预计今年8月北半球会出现厄尔尼诺现象，10 - 12月期间出现一次“强厄尔尼诺”的概率约为三分之一；或将在伊朗战争扰乱关键化肥供应的背景下，进一步加剧全球粮食安全担忧；气候科学家警告称，未来几个月形成一次加剧全球变暖的厄尔尼诺现象的可能性正在上升，将为北半球夏季带来创纪录的高温风险 [14] - 据外媒报道，根据巴西港口的排船计划，3月大豆出口为1586万吨，显示出当前时期强劲的出货步伐；Safras&Mercado的调查显示，4月出口预计更高，达到1665.6万吨，较去年同期的1347.6万吨显著增长；2026年5月，出货量预计较为温和，为1407万吨；2026年前5个月，排船计划显示大豆出口量为4524.3万吨 [15] 相关图表 报告展示了美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）、豆粕M 5 - 9月间差、分区域压榨利润、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、巴西大豆出口、巴西大豆对中国出口、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][20][21][23][25][27][29][32][33][35][36][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月9日CBOT大豆期货收盘略微上涨，延续前一交易日企稳态势，大盘仍呈区间振荡趋势，USDA供需报告中性偏多助价格进一步企稳，市场预期美中领导人会晤将促成美重启对华大豆出口提供价格支撑 [3] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为+1，主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - DCE豆一2605收盘价日盘涨204（+4.41%）至4826，夜盘涨140（+2.95%）至4882；DCE豆粕2609收盘价日盘涨10（+0.34%）至2971，夜盘涨22（+0.74%）至2992；CBOT大豆05涨2.5（+0.22%）至1164.25；CBOT豆粕05涨3.7（+1.18%）至317.4 [1] - 豆粕（43%）现货方面，华东、山东、华南等地不同交货时间和月份有不同基差价格，部分较昨日持平或有小范围波动；东北产区巴彦大豆净粮收购价前两交易日和前一交易日均为4680元/吨 [1] - 豆粕库存为62.25（t日），前一交易日为63.1；哈尔滨五常、尚志、宾县成交量前两交易日为6.01，前一交易日为7.18 [1] 宏观及行业新闻 - 4月9日CBOT大豆期货收盘略微上涨，延续企稳态势，大盘区间振荡，USDA供需报告中性偏多助价格企稳 [3] - 2025/26年度美国大豆期末库存预测维持3.5亿蒲不变，出口预估下调3500万蒲，国内消费量上调3500万蒲；全球大豆期末库存预估从1.2531亿吨下调到1.2479亿吨；巴西和阿根廷产量预测不变，巴拉圭产量预估上调50万吨至1200万吨 [3] - 市场预期美中领导人5月中旬会晤将促成美重启对华大豆出口，支撑芝加哥大豆价格 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度0，豆一趋势强度+1，指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值【-2,2】区间整数，强弱分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周，CBOT美豆3月合约、豆粕05合约、华南豆粕现货、菜粕05合约、广西菜粕现货价格均下跌，跌幅分别为0.61%、2.12%、1.27%、3.55%、2.39% [4][7] - 外盘承压震荡运行，主要因1月USDA报告整体利空，南美丰产预期强化等；国内粕类整体回落，进口大豆拍卖全部成交缓解供应偏紧预期，节前备货情绪持续 [4][8] - USDA报告发布影响整体偏空，中国采购美豆目标基本达成，国内进口大豆拍卖缓解近端供应预期，油厂库存处于同期高位后续去库或加快，春节前备货需求持续，中加贸易关系缓和远端菜粕供应预期增多，预计短期连粕震荡偏弱运行 [4][13] 各目录总结 市场数据 - CBOT大豆、CNF进口价（巴西、美湾）、巴西大豆盘面榨利、DCE豆粕、CZCE菜粕、豆菜粕价差、现货价（华东、华南）、现期差（华南）等数据有涨跌变化，如CBOT大豆跌6.5美分/蒲式耳，跌幅0.61% [5] 市场分析及展望 - 外盘承压震荡，利空因素有1月USDA报告利空、南美丰产预期强化等，支撑因素有美豆出口销售进度加快等；国内粕类回落，进口大豆拍卖成交缓解供应预期，节前备货持续，菜粕因中加贸易关系缓和表现更弱势 [8] - 1月USDA报告显示2025/26年度美豆单产不变、产量上调、出口下调、期末库存增加，巴西大豆产量和出口上调，阿根廷产量和出口维持不变 [9] - 截至2025年12月1日美国大豆库存总量同比增加6%，截至2026年1月8日当周美豆出口销售净增、累计销售量及销售进度等情况，中国采购美豆情况，2025年12月美豆压榨量环比和同比增加 [10] - 截至2026年1月相关数据，如美国大豆压榨利润、巴西大豆收割率、出口量、阿根廷大豆播种进度，南美产区天气预报情况，油厂大豆及豆粕库存、未执行合同、全国港口大豆库存情况，全国豆粕周度日均成交、提货量、主要油厂压榨量、饲料企业豆粕库存天数等 [11][12] 行业要闻 - 南美产量预测显示巴西和阿根廷大豆产量情况，天气预报未显示极端情况，庞大供应预期给国际市场带来压力 [14] - 加拿大油菜籽出口量和商业库存情况 [14] - 巴西大豆收割率、收获进度、出口步伐、产量预估等情况，不同机构有不同预测 [14][15][16] 相关图表 - 展示美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）、巴西和阿根廷大豆产区降水和气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆播种进度、美豆累计销售量、当周净销售量、当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量和提货量、港口和油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [18][20][23][25][27][29][31][32][34][36][38][40][43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价“涨跌互现、重心小幅上移”，中方持续采购美豆有偏多影响；国内豆粕期价偏强震荡，豆一期价上涨；预计下周连豆粕和豆一期价波动主要看 USDA 报告，豆粕价格走势取决于报告利多或中性，豆一后续需关注 USDA 报告和国内抛储情况 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 1 月 9 日当周，美豆主力 03 月合约周涨幅 1.6%，美豆粕主力 03 月合约周涨幅 2.67%；豆粕主力 m2605 合约周涨幅 1.35%，豆一主力 a2605 合约周涨幅 3.23% [1][2] 国内豆粕市场情况 - 偏多因素为国内市场情绪偏强，偏空因素有中加贸易前景乐观、菜粕下跌；1 月 9 日下午发布 1 月 13 日拍卖进口大豆约 114 万吨的公告 [2] - 现货价格稳中略增，成交量周环比上升、远月基差成交较多，提货量周环比下降，基差周环比略降，库存周环比和同比均上升，大豆压榨量周环比略增、下周预计上升 [2][5] 国内豆一市场情况 - 主要利多因素是国内商品市场情绪偏强，此外“国储拍卖延后”传言和国内现货价格偏强也提供支撑 [2] - 现货价格稳中偏强，东北产区农户惜售、市场等待拍卖，销区豆价涨幅有限、需关注春节备货情况 [6] 国际大豆市场基本面情况 - 中方持续采购美豆，1 月 5 - 9 日当周美豆销往中国大额订单累计约 66.6 万吨，影响中性偏多 [2] - 2026 年 1 月 1 日当周，美豆净销售环比下降，装船和累计出口装船同比降幅较大，影响中性偏空 [2] - 巴西大豆进口成本周环比微增，影响中性 [2] - 未来两周南美大豆主产区天气问题影响不大，但需保持关注 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周美豆期价“涨跌互现、重心小幅上移”，国内豆粕期价偏强震荡、豆一期价上涨 ，预计下周连豆粕和豆一期价波动主要看 USDA 报告[2][7] 各部分总结 期货价格表现 - 1 月 9 日当周，美豆主力 03 月合约周涨幅 1.6%，美豆粕主力 03 月合约周涨幅 2.67% [2] - 1 月 9 日当周，豆粕主力 m2605 合约周涨幅 1.35%，豆一主力 a2605 合约周涨幅 3.23% [2] 国内豆粕期价影响因素 - 偏多因素为国内市场情结偏强，市场传言反复，1 月 13 日将拍卖进口大豆约 114 万吨 [2] - 偏空因素为中加贸易前景乐观、莱柏下跌 [2] 国内豆一期价影响因素 - 主要利多因素是国内商品市场情绪偏强，市场传言“国储拍卖延后”、国内现货价格偏强也提供支撑 [2] 国际大豆市场基本面情况 - 中方持续采购美豆，1 月 5 - 9 日当周美豆销往中国大额订单累计约 66.6 万吨，影响中性偏多 [2] - 2026 年 1 月 1 日当周，美豆净销售环比下降，2025/26 年美豆出口装船环比降 9%、同比降约 23%，累计出口装船同比降约 45%，影响中性偏空 [2] - 截至 1 月 9 日，2026 年 2 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比微增，盘面榨利均值周环比上升，影响中性 [2] - 据 1 月 9 日天气预报，未来两周巴西大豆主产区降水有差异，阿根廷大豆主产区降水基本正常、气温“先偏低、随后回归正常”，产区天气问题影响不大 [2] 国内豆粕现货情况 - 成交方面，豆粕成交量周环比上升，远月基差成交较多，截至 1 月 9 日当周，主流油厂豆粕日均成交量约 31 万吨 [3][5] - 提货方面，豆粕提货量周环比下降，截至 1 月 9 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 17.4 万吨 [5] - 基差方面，豆粕基差周环比略降，截至 1 月 9 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 344 元/吨 [5] - 库存方面，豆粕库存周环比上升、同比上升，截至 1 月 2 日当周，主流油厂豆粕库存约 106 万吨，周环比增幅约 3.6%，同比增幅约 74% [5] - 压榨方面，大豆压榨量周环比略增，下周预计上升，截至 1 月 9 日当周，国内大豆周度压榨量约 177 万吨，开机率约 49%，下周油厂大豆压榨量预计约 208 万吨，开机率 57% [5] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周涨 80 元/吨，关内部分地区持平前周，销区东北食用大豆销售价格较前周涨 20 - 60 元/吨 [6] - 东北产区农户惜售，市场等待拍卖，基层农户手中余粮少于去年同期且看涨情绪浓，贸易主体收购上量缓慢，市场等待国储拍卖公告，观望情绪明显 [6] - 销区豆价涨幅有限，关注春节备货，因市场各环节均有部分库存，终端豆制品需求新增有限，后期关注春节前备货情况 [6] 下周价格走势预测 - 豆粕方面，北京时间 1 月 13 日凌晨 1 点 USDA 将出具报告，若利多预计豆粕价格上涨，若中性预计仍以低位震荡为主 [7] - 豆一方面，前期市场情绪偏强，期价创新高，后续关注 USDA 报告、国内抛储情况等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

农业专场-2026年度策略会纪要关键要点 一、 行业与公司涉及 * 本次纪要内容涉及**航运业**（集装箱航运）和**农业大宗商品**（油脂油料、生猪、原木、玉米等）两大板块[1] * 航运业讨论聚焦于**跨太平洋**和**亚欧**两大主要贸易航线，提及**MSC、Ocean联盟、Premier联盟、Gemini联盟、达飞、东方海外**等主要船公司及联盟[1][5][6][7] * 农业大宗商品部分核心分析了**棕榈油、豆油、菜籽油、大豆、豆粕、生猪、原木、玉米**等品种的供需与市场前景[1][16][66][76] 二、 航运市场核心观点与论据 2025年市场回顾 * 2025年航运市场表现疲软，运费水平较2024年有所下降[2] * 尽管全年船舶绕行好望角，但市场供需基本面较为宽松[2] * 影响因素包括：三大联盟重组、4月爆发的关税贸易战冲击、全球经济压力下货主选择低价服务，导致船公司定价保守，运费低于预期[1][3][4] 航线运力与供需变化 * **西北欧和地中海航线**：以17,000标准箱以上的超大型集装箱船为主，无法通过巴拿马运河[5] * 2025年供给侧发生重要变化：**MSC**将部分大型船调往利润更高的西非等地；**Ocean联盟**将部分超大型船调往中东和美西航线[5] * 预计2026年交付的10条24,000标准箱新巴拿马型船（8条达飞，2条东方海外）不会显著增加西北欧和地中海航线运力，因其应用场景广泛，且现有线路已能满足需求[1][6] 应对苏伊士运河复航策略 * 航运公司采取三种策略应对运力过剩：**拉长现有航线**（如MST将亚洲-地中海航线延长至美洲，周转时间增至19-20周）、**提前布局新兴市场**（如MAC开辟西非市场）、**新增航线**[7][8] * 绕行好望角导致**中地中海航线耗时增幅远大于西北欧航线**，维持远东到欧洲（OD）线路每条约需11至15艘船[8] 主要贸易路线需求前景 * **跨太平洋航线（中国对美国出口）**：预计2025年同比负增长，美国进口下滑主要源于其自身经济压力，而非贸易争端[1][9] * 论据：美国重要进口来源地（中国、东盟、墨西哥）比例稳定；美西港口货量比例维持高位但基建落后；美国零售额创新高但进口货量减少，库存销售比稳定，本土制造业订单未改善[9][11] * **亚欧航线**：自2022年俄乌冲突后，欧洲因农业和能源成本上升，更加依赖性价比高的中国商品，总体上市场倾向卖方市场，2025年出口货量刷新历史记录[1][10] 2026年行业趋势展望 * 预计到2026年航线总数不会显著增加，新增10条船运力主要集中在**Ocean航线**，用于以大型船只替换小型船只[1][14] * **体育产业**和**传集运产业**可能提前进入价格竞争[1][15] * 航运业在2025年的供需侧要素较为平衡，预计不会出现大规模运价（CPI）循环[12][13] 三、 油脂油料市场核心观点与论据 2025年市场回顾与主要矛盾 * 2025年油脂市场走势分化：上半年受**棕榈油增产预期**主导；中加经贸关系导致反倾销关税加征；美国生物柴油题材炒作抬升三大油脂价格中枢；8月下旬后因**马来西亚棕榈油超预期增产**及生态题材兑现偏慢，棕榈油领跌[16][17] * **马来西亚油棕种植业面临树林老化挑战**：自2018年停止扩种，面积在2019年见顶回落[20] * 推荐重植率应为4%左右，但实际仅为1.5%至2%[20] * 重植成本高昂，每公顷平均成本高达22,000林吉特，且未来三年无产出，机会成本巨大[21] * 政府2024年重启的小农户重置计划补贴（每公顷1.6万至1.8万林吉特）无法覆盖全部成本及机会成本，刺激效果有限[21] 2026年棕榈油供需与价格展望 * **产量面临下降风险**： * 马来西亚：树林老化问题未解，2025年5、6、7、8和10月降雨不佳支持减弱，预计2026年单产同比下滑概率较高[22] * 印尼：小农户占比高达40%左右，充值困难；2025年干旱将对2026年一季度产量产生滞后冲击；政府打击非法种植园及政策不确定性影响施肥管理[22][23] * **供需与库存**：12月末马来西亚库存风险接近300万吨，但后续出口及内需增长有望显著去库[24] * **价格区间预估**：预计2026年**棕榈油**价格波动区间为**8,000-10,500元/吨**[35] 全球生物柴油市场影响 * 2025年全球生物柴油产量出现久违的下降，总产量保持在**6,000多万吨**，影响油脂价格[25] * **美国政策是关键焦点**：26-27年参会义务最终方案、45G税收抵免发放细则尚未明确，EPA推迟RVO公布时间至2026年一季度，导致市场情绪谨慎[25] * 美国政策大概率不会大幅倒退，因生物燃料背后有共和党农业州票仓支持，且石油集团绑定生物燃料利益，预计26年RVO不会大幅下调，政策落地后可能迎来爆发式增长[26] * **印尼**：B50计划面临技术、资金、原料瓶颈，但即便只巩固B40也能带来数十万吨棕榈油需求增量[26] * **巴西**：带动量较小，每年1%参会率增长对应豆油需求仅四五十万吨，明年3月后可能推迟实施B16[26] * **印度**：植物油需求旺盛，每年增量约80-100万吨，预计25-26年度需求有明显增量，并首选棕榈油补库[26] 豆油及大豆市场展望 * **中国豆油供给压力大**：由于大豆高产出及豆粕需求增长带来的压榨提升，预计25~26年度豆油供给仍然较大[28] * **全球大豆供应宽松**：预计2026年不会走出丰产周期，限制价格上行空间[36] * **价格区间预估**：预计2026年**豆油**价格波动区间为**7,500-9,000元/吨**[35] * **美豆压榨**：在生物燃料政策驱动下，NOPA口径9-11月压榨量同比增速已高于12月报告隐含增速，理论上仍有1.45亿蒲式耳增量空间（受限于27亿蒲式耳产能上限）[47] * **关键变量**：**USDA超预期下调单产**是驱动价格短时普涨的可行路径（如2024年11月至2025年1月将旧作单产从53.1连续调降至50.7蒲式耳/英亩）[49] 菜籽油市场展望 * **供应存在不确定性**：中加经贸纠纷导致加拿大菜籽供应受限，但澳大利亚菜籽有望重新进入中国市场（2025年产量估计提高至720万吨，有望向中国出口300万吨）[30][33] * **价格区间预估**：预计2026年**菜籽油**价格波动区间为**8,000-10,300元/吨**[35] 交易策略建议 * 建议**逢低做多**，因当前价格再做空盈亏比不佳且缺乏持续下行动能[35] * 可关注做多**P59**（买入棕榈油卖出豆粕）和**菜籽油35价差正套**操作[35] * 若生物柴油政策落地，可考虑“**多P空M**”（做多棕榈油、做空豆粕）策略[63] 四、 其他农产品市场要点 生猪市场 * **2025年回顾**：生猪现货价格全年受供给侧压力，10月双节后出现恐慌性抛售，一度跌破**11元/公斤**[66] * **产能现状**：12月全行业能繁母猪存栏达**3,990万头**，高于目标区间3,900万头，在PSY上升背景下，需降至3,800万头左右才能驱动价格改善[66] * **2026年展望**：基本面相较于2025年有改善空间，但上半年供给难见明显改善[66] * 预计上半年现货价格可能相对低迷，养殖成本下移可能导致探底风险（时间节点可能在春节后），产能去化的积极影响预计在下半年显现[68] * 成本侧，未来出栏成本将逐步回归**11.15元/公斤**左右[67] 原木市场 * **2026年展望**： * 国内需求疲软背景下，美金报价有下调空间，12月报价已从11月最高**120美元**回落至**110-114美元**区间[69] * 原木进口对新西兰依赖度逐年提升，美国短期内难以恢复正常贸易量[70] * 国产材替代效应逐步显现，但存在数据不透明、供应不稳定等问题，符合交割最低标准的成本约**850元/吨**[70][72] * 合约调整可能导致深贴水交割成为常态[73] 玉米市场 * 全球玉米生产过剩持续[76] * 华北粮食质量问题导致局部价格上行，但全局无显著缺口，种植成本显著回落至**1,800-1,900元/吨**水平[76] * 预计玉米全年维持**1,950-2,350元/吨**区间震荡，上行动能有限[77] 五、 其他重要但易忽略的内容 * **欧洲UDR法规**：要求出口至欧盟的商品（含棕榈油、大豆及其产品）必须证明自2021年起未毁林，法规延期至**2026年底**执行，对2025-26年度全球贸易冲击不会集中体现[53][54] * **合规成本**：每吨产品直接合规成本占产品价值不足1%，主要成本增加可能来自欧盟要求的物理隔离（分仓分运）[55] * **放开南美豆粕进口影响**：为国内增加供给端口，但可能使国内豆粕价格锚定国际水平，形成双重定价中枢，长期可能部分替代国内大豆需求，提高油脂对外依赖度[51][52] * **天气与运输风险**：拉尼娜现象可能影响南美大豆单产；极端天气也可能影响巴西和阿根廷国内的公路和驳船运输，推高短期运费[40][41][42] * **美国大豆种植面积**：作为一种微观经济行为，受相对收益影响。2025年大豆相对玉米具有利润优势，预计2026年播种面积将有所恢复[43][44][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油等待拐点确认，暂时区间操作 [2] - 豆油因美豆驱动不足，震荡为主 [2] - 豆粕偏弱震荡，需注意规避 USDA 报告风险 [2] - 豆一盘面震荡 [2] - 玉米需关注现货 [2] - 白糖窄幅震荡 [2] - 棉花震荡偏强，需关注下游需求 [2] - 花生需关注油厂收购 [2] 各品种相关总结 油脂类 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价 8706 元/吨，涨跌幅 -0.73%，夜盘收盘价 8698 元/吨，涨跌幅 -0.09%；豆油主力日盘收盘价 8230 元/吨，涨跌幅 -0.44%，夜盘收盘价 8026 元/吨，涨跌幅 -2.48%；菜油主力日盘收盘价 9502 元/吨，涨跌幅 -1.21%，夜盘收盘价 9450 元/吨，涨跌幅 -0.55% [4] - 棕榈油（24 度：广东）现货价格 8690 元/吨，价格变动 -50；一级豆油（广东）现货价格 8610 元/吨，价格变动 0；四级进口菜油（广西）现货价格 10060 元/吨，价格变动 -100 [4] 宏观及行业新闻 - 印尼特别工作组责令数十家棕榈油种植和采矿公司支付 23.1 亿美元罚款，因其在森林地区非法运营，还查封 370 万公顷种植园和超 5300 公顷采矿作业区，目标年底前达 400 万公顷 [5][7] - 澳大利亚新作收获前，去年商业油菜籽库存减少限制出口，10 月出口量 6.3 万吨，较上年同期降 65%；菜籽油出口量增长，10 月为 3.2 万吨，是上年同期两倍，1 - 10 月出口量增 22%达 21.8 万吨 [9] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度 0，豆油趋势强度 0 [10] 豆粕/豆一 基本面跟踪 - DCE 豆一 2601 日盘收盘价 4085 元/吨，跌幅 -0.07%，夜盘收盘价 4077 元/吨，跌幅 -0.17%；DCE 豆粕 2605 日盘收盘价 2778 元/吨，跌幅 -1.77%，夜盘收盘价 2777 元/吨 [11] - 豆粕主要产业数据中，前一交易日成交量 30.05 万吨/日，前两交易日 21.45 万吨/日；前两交易日库存 107.34 万吨/周 [11] 宏观及行业新闻 - 12 月 8 日 CBOT 大豆期货市场收盘下跌，因中国对美豆需求不确定，南美天气有利丰收，美农业部确认私人出口商向中国售 13.2 万吨美国大豆 [11][13] - 气象公司 Vaisala 称本周巴西全境将迎大范围降雨，南部降雨量预计最大，缓解干旱担忧 [13] 趋势强度 - 豆粕趋势强度 -1，豆一趋势强度 0 [13] 玉米 基本面跟踪 - 锦州平仓价 2330 元/吨，价格变动 5；广东蛇口价 2460 元/吨，价格变动 -10 [15] - C2601 日盘收盘价 2261 元/吨，日涨跌 -1.57%，夜盘收盘价 2242 元/吨，夜盘涨跌 -0.84%；C2603 日盘收盘价 2232 元/吨，日涨跌 -1.59%，夜盘收盘价 2220 元/吨，夜盘涨跌 -0.54% [15] 宏观及行业新闻 - 北方玉米散船集港价格 2260 - 2280 元/吨，较昨日涨 10 元/吨；广东蛇口散船报价 2440 - 2460 元/吨，较昨日跌 10 元/吨 [16] 趋势强度 - 玉米趋势强度 0 [17] 白糖 基本面跟踪 - 原糖价格 14.82 美分/磅，同比 0.02；主流现货价格 5420 元/吨，同比 0；期货主力价格 5337 元/吨，同比 34 [18] 宏观及行业新闻 - 截至 11 月底，25/26 榨季印度食糖产量同比增 49.8%，巴西 11 月下半月食糖产量同比增 9%，11 月出口 330 万吨，同比减 9 万吨 [18] - OCSB 核定 2025/26 榨季泰国全国甘蔗基础收购价为 890 泰铢/吨 [18] - CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量 1170 万吨，消费量 1570 万吨，进口量 500 万吨 [19] - ISO 预计 25/26 榨季全球食糖供应过剩 163 万吨 [20] 趋势强度 - 白糖趋势强度 -1 [20] 棉花 基本面跟踪 - CF2601 日盘收盘价 13750 元/吨，日涨幅 0.00%，夜盘收盘价 13765 元/吨，夜盘涨幅 0.11%；CY2603 日盘收盘价 19980 元/吨，日涨幅 -0.12%，夜盘收盘价 19970 元/吨，夜盘涨幅 -0.05% [22] - 北疆 3128 机采价 14606 元/吨，较前日变动 -20；南疆 3128 机采价 14633 元/吨，较前日变动 -10 [22] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投平淡，高基差交投差，库存压力不大时高基差货源调降动力不足 [23] - 纯棉纱价格小幅波动，个别支数成交回暖，整体交投偏淡，全棉坯布市场行情分化，春夏订单落实不及往年 [23] - 昨日 ICE 棉花期货先涨后跌，USDA 公布的截至 11.6 日美棉出口销售数据好于预期一度推动上涨，但因市场迎美联储议息决议和美国农业部月度供需报告，最终小幅下跌 [24] 趋势强度 - 棉花趋势强度 0 [26] 花生 基本面跟踪 - 辽宁 308 通货现货价格 9500 元/吨；河南白沙通货现货价格 7500 元/吨，价格变动 100 [27] - PK601 收盘价 8068 元/吨，日涨跌 -0.05%；PK603 收盘价 8076 元/吨，日涨跌 0.05% [27] 现货市场聚焦 - 河南部分地区花生价格稳中偏强，上货量不大，部分地区要货增多；吉林、辽宁部分地区价格稳中偏强或基本平稳，上货量不大，要货不多；山东上货量不大，成交以质论价，部分地区外调货源为主 [28] - 12.8 莱阳鲁花、深州鲁花开收，价格 7600 [28] 趋势强度 - 花生趋势强度 0 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约跌32收于1105.25美分/蒲式耳，跌幅2.81%；豆粕01合约跌8收于3036元/吨，跌幅0.26%；华南豆粕现货收于3000元/吨，较上周持平；菜粕01合约跌55收于2397元/吨，跌幅2.24%；广西菜粕现货跌70收于2480元/吨，跌幅2.75% [2][5] - 中国采购美豆消息匮乏，2月底前采购1200万吨大豆进度偏慢能否达成存疑，外盘缺乏支撑震荡回落；国内豆粕高库存压制，进口成本仍亏损，成本端有支撑，连粕整体震荡运行 [2][5] - 加拿大统计局报告油菜籽产量为2180万吨，影响利空，全球供应充裕，ICE油菜籽下跌，菜粕相对偏弱；南美当前天气条件总体适宜，作物前景积极；关注美豆出口进展，等待12月USDA报告发布，预计短期连粕震荡运行延续 [2][9] 各章节总结 市场数据 | 合约 | 12月5日 | 11月28日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆 | 1105.25 | 1137.25 | -32.00 | -2.81% | 美分/蒲式耳 | | CNF进口价：巴西 | 481.00 | 500.00 | -19.00 | -3.80% | 美元/吨 | | CNF进口价：美湾 | 498.00 | 502.00 | -4.00 | -0.80% | 美元/吨 | | 巴西大豆盘面榨利 | 70.75 | 64.34 | 6.41 | | 元/吨 | | DCE豆粕 | 3036.00 | 3044.00 | -8.00 | -0.26% | 元/吨 | | CZCE菜粕 | 2397.00 | 2452.00 | -55.00 | -2.24% | 元/吨 | | 豆菜粕价差 | 639.00 | 592.00 | 47.00 | | 元/吨 | | 现货价：华东 | 3040.00 | 3020.00 | 20.00 | 0.66% | 元/吨 | | 现货价：华南 | 3000.00 | 3000.00 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | 现期差：华南 | -36.00 | -44.00 | 8.00 | | 元/吨 | [3] 市场分析及展望 - USDA月报前瞻显示美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，预估区间2.5 - 3.85亿蒲式耳，11月预估为2.9亿蒲式耳 [5] - 截至10月30日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增124.8万吨，前一周为145万吨；当前年度美豆累计销售量为1720万吨，销售进度38.6%，去年同期为55.5%；本周中国采购美豆23.2万吨 [6] - 截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨毛利润为2.5美元/蒲式耳，前一周为2.81美元/蒲式耳；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格为324美元/短吨，前一周为338美元/短吨；毛豆油卡车报价为51.99美分/磅，前一周为51.58美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.16美元/蒲式耳，前一周为11.15美元/蒲式耳 [6] - 截至2025年11月29日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为86%，前一周为78%，去年同期为90%，五年均值为84.4%；截至11月27日当周，播种率达89%，前一周为81%，去年同期为91%；巴西12月大豆出口量料为281万吨，去年同期为147万吨 [7] - 截至2025年11月26日当周，阿根廷大豆播种进度为44.7%，前一周为36%，去年同期为53.8% [7] - 南美产区天气预报显示，未来15天巴西大豆产区累计降水量预计150mm，高于常态水平，整体天气条件良好；阿根廷未来两周降水干燥，利于播种推进 [7] - 截至2025年11月28日当周，主要油厂大豆库存为733.96万吨，较上周增加18.97万吨，较去年同期增加236.61万吨；豆粕库存为120.32万吨，较上周增加5.17万吨，较去年同期增加36.87万吨；未执行合同为388.1万吨，较上周减少71.41万吨，较去年同期减少10.7万吨；全国港口大豆库存为957.6万吨，较上周增加15.1万吨，较去年同期增加308.25万吨 [8] - 截至2025年12月5日当周，全国豆粕周度日均成交为14.028万吨，其中现货成交为8.298万吨，远期成交为5.73万吨，前一周日均总成交为12.434万吨；豆粕周度日均提货量为18.43万吨，前一周为18.8万吨；主要油厂压榨量为205.58万吨，前一周为220.38万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.49天，前一周为8.17天 [8] 行业要闻 - StoneX机构预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，较11月预估值下调0.9%，反映主产区大豆产出潜力下降 [10] - Patria Agronegocios机构预计巴西2025/26年度大豆产量将达1.7189亿吨，较11月中期预估值上调0.2%，播种面积预计触及4858万公顷，较前一次预估增加0.9% [10] - Imea机构预计巴西马托格罗索州2025/26年度大豆产量为4718万吨，较11月报告预估值持稳；11月24 - 28日当周大豆压榨利润为492.95雷亚尔/吨，此前一周为451.85雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格为1615.80雷亚尔/吨，豆油价格为6290.33雷亚尔/吨 [11] - 截至11月30日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为117万吨，去年为142万吨；大豆进口量为497万吨，去年为575万吨；豆粕进口量为746万吨，去年为833万吨；油菜籽进口量为158万吨，去年为261万吨 [11] - 加拿大统计局将于12月4日公布2025/26市场年度大田作物产量预估报告，受访分析师平均预估油菜籽产量为2125万吨，高于9月公布的2003万吨 [11] - 澳大利亚农业资源经济局将2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预期上调80万吨至720万吨，高于上年的640万吨，比十年平均水平高出50% [12] - 一家机构预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4690万吨，较前次预估持平，预估区间4580 - 4810万吨，播种延迟，土壤墒情下滑，长期天气前景黯淡值得关注 [12] - 加拿大统计局报告显示油菜籽单产创历史新高，全国油菜籽产量增长13.3%至2180万吨，超过2017年纪录 [12] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、豆粕M1 - 5月间差、管理基金CBOT净持仓、现期差（活跃）：豆粕、巴西大豆产区降水、气温，阿根廷大豆产区降水、气温，巴西和阿根廷大豆播种进度，美豆累计销售量、当周净销售量、当周出口量，美国油厂压榨利润，豆粕周度日均成交量、提货量，港口和油厂大豆库存、油厂周度压榨量、未执行合同、豆粕库存、饲企豆粕库存天数等相关图表 [13][16][39]