全球股市表现 - 美国三大股指走势强劲，纳指挑战23000点，道指和标普500指数不断刷新年内高位[2] - 美股强势受多重因素推动：市场季节性特征转向看涨、人工智能基础设施建设新闻持续涌现、全期限美国国债收益率走低、第三季度财报季即将开启，标准普尔500指数成分股公司每股收益同比增速预期为7.9%，2025年全年增速预期为9.3%[2] - 日本日经225指数盘中突破48000点，与新任自民党总裁高市早苗主张的宽松经济政策关系密切[2] - 英国富时100指数突破9500点关口创历史新高，矿业板块受金属价格上涨影响表现亮眼，金融行业尾盘拉升[3] - 德国DAX 30指数突破7月高位，投资者欢迎欧盟新贸易措施，但8月德国工业产出环比骤降4.3%对情绪构成压力[3] - 法国CAC 40指数重返8000点大关，但市场情绪谨慎，主要由于法国政治危机加剧[3] 贵金属市场 - 国际黄金期货价格首次突破每盎司4000美元里程碑，今年以来金价已累计上涨53%[4] - 金价上涨受多重因素推动：美联储降息预期、政治与经济不确定性、各国央行购金行为、黄金ETF资金流入以及美元走弱[4] - 中国人民银行连续第11个月增持黄金储备，高盛将2026年12月的黄金价格预期从每盎司4300美元上调至4900美元[4] - 伦敦现货白银价格突破48美元/盎司创14年新高，年内涨幅接近70%，受太阳能和电子行业强劲实物需求支撑[5] - 世界白银协会预测2025年全球白银供应将连续第五年出现短缺[5] - 铂金价格突破1600美元/盎司刷新12年纪录，得益于供应受限、强劲需求及在汽车催化剂中的技术性替代[6] 原油市场与OPEC+ - 国际油价在四个月低位拉锯，OPEC+宣布将从11月开始每日增产13.7万桶原油[6] - 摩根大通称9月已成为市场转折点，原油市场将在今年第四季度至明年期间面临大幅供应过剩[6] 人工智能行业动态 - 人工智能行业热度不减，OpenAI与AMD已达成协议，OpenAI或可收购这家芯片制造商10%的股份[2] 地缘政治与政策事件 - 美国政府停摆进入第9天，导致多项关键经济指标发布推迟，联邦基金利率期货定价显示美联储本月将降息25个基点[7] - 政府停摆导致的数据发布中断可能让市场对美联储货币政策路径产生困惑，停摆时间越长对经济增长拖累风险越大[7] - 日本执政党自民党总裁选举中高市早苗当选，造成日本国内国债和日元抛售，日元对美元汇率重挫逾4%，失守1美元兑152日元[8] - 法国总理勒科尔尼辞职，任期仅27天，法国10年期国债收益率盘中飙升逾9个基点，CAC40指数一度跳水下跌2%，欧元兑美元汇率回落至1.17下方[8]

结论： 我们认为高市早苗为"安倍经济学"的坚定继承者，在经济金融领域的政策中带有"希望货币宽松、日元贬值、财政扩张"的偏好。 高市 的当选，各类日本资产的价格波动方向或与"安倍经济学交易"基本一致，或会发生日元贬值、日股上升、日债收益率曲线走陡峭，同时由于高 市的当选具有意外性，短期内上述交易或表现明显。 人物介绍： 我们在《 25年日本自民党总裁选举#4：候选人高市早苗 》中详细介绍了高市早苗的出身、人物背景、从政经历、持有资产、当选 前的经济金融领域的政策主张等。 选举结果： 10月4日，自民党进行了总裁选举的投票与开票，当天北京时间12：53左右公布了第一轮投票的结果[1](图表1)，高市早苗、小泉 进次郎、林芳正得票数位列前三，但由于在首轮投票中未能有单个候选人得票数过半(详情参考《 25年日本自民党总裁选举#2：选举流程与日 本资产季节性 》)，因此投票数最高的两位候选人高市与小泉进入第二轮投票(决胜局投票)。10月4日北京时间13：55左右公布了第二轮投票的 结果[2](图表2)，与此前各类舆论调查的结果相悖，高市早苗在国会议员票与都道府县党支部的票数中双双领先，成为了自民党的新任总裁。 10月1 ...

核心观点 - 报告对节后市场持乐观态度，认为"红十月"可期，主要依据包括积极的国内消费数据、海外AI产业催化以及美联储降息预期强化 [6][39][43] - 建议关注恒生科技、储能、卫星互联&商业航天、有色金属等板块，同时提示投资者可能转向消费等顺周期板块 [6][43] 假期国内观察 - 交通出行热度高于去年同期，国庆中秋假期跨区域人员流动量预计达23.6亿人次，日均约2.95亿人次，比去年假期日均增长3.2% [11] - 机票价格整体平稳且高于去年同期，未出现临期跳水现象，10月1日至5日全国已执行航班量达83,635架次，同比增长3.2% [15] - 旅游市场呈现"量价齐升"，出游预订人次同比增长近30%，人均消费同比上涨约20%，定制游和自驾游等注重体验的旅游方式受欢迎 [17][20] 假期海外观察 - 美国联邦政府因临时拨款法案未达成一致而"停摆"，为近七年来首次 [25] - 美国9月ADP就业人数减少3.2万，创2023年3月以来最大降幅，ISM非制造业指数为50，大幅不及预期，市场对10月降息预期强化，概率升至96.2% [26] - 日本前经济安全保障担当大臣高市早苗当选自民党总裁，将成为日本首位女首相，被视为"安倍经济学"继承者 [29] - OpenAI推出全新社交媒体应用"Sora"，并与AMD达成合作协议，部署总计6吉瓦的AMD GPU算力 [30] 假期市场观察 - 亚太权益市场表现强劲，日经225指数假期期间上涨6.70%，台湾加权指数和韩国综合指数均上涨3.64% [5][31] - 港股表现分化，恒生指数和恒生中国企业指数微涨0.38%和0.19%，半导体和有色金属板块领涨，耐用消费品和消费者服务板块领跌 [5][31] - 大宗商品中铜、白银、黄金价格上涨，铜价受全球第二大铜矿印尼Grasberg矿山停产及AI数据中心需求推动，原油因OPEC+增产而下跌 [5][32][34] 投资建议 - 基于日历效应，国庆节后市场往往迎来"开门红"，且活跃度具有一定持续性 [6][39] - 维持对恒生科技、储能、卫星互联&商业航天、成长行情内部扩散的推荐 [6][43] - 建议关注有色金属板块，因国庆期间铜、白银、黄金价格上涨形成利好 [6][43] - 提示投资者可能因"恐高"情绪而转向关注度相对较低的消费等顺周期板块 [6][43]

事件概述 - 高市早苗于10月4日当选日本自民党总裁，成为该党首位女性党魁 [1][2] - 此事件对日本金融市场产生显著影响，股市大涨，日元汇率大跌 [2][4][7] 股市表现 - 10月6日日经指数飙升2175.26点，涨幅达4.75%，收于47944.76点，创历史新高 [4] - 东证指数上涨96.89点，涨幅3.10%，收于3226.06点，同样刷新历史纪录 [5][6] - 外资大量买入股指期货推动股市上涨 [15] 汇率变动 - 日元对美元汇率交易于1美元兑150日元至150.5日元区间，创约两个月新低 [7][8][10] - 日元对欧元大幅贬值，创1999年欧元启用后的新低 [9] - 市场抛售日元购入美元的风潮加速 [24] 政策预期与市场逻辑 - 市场普遍预期新政府将实施扩张性财政政策，高市早苗被视为“安倍经济学”继承人 [12][13] - 政策主张包括通过减税、经济刺激和政府投资推动增长，目标使日本经济规模10年内翻倍 [13][15] - 宽松货币政策预期加剧日元贬值压力 [24] 个股影响 - 与政策议程相关的个股表现突出，例如藤仓公司股价在当选当日上午收盘上涨逾7%，盘中一度涨超10% [17] - 藤仓公司2025年以来股价涨幅超过100%，2024年涨幅超过500%，两年内最大涨幅超10倍 [18][19][20] - 市场认为公司将受益于扩张性财政政策及AI带来的电力需求增加 [21]

在阅读文章前，辛苦您点下"关注"，方便讨论和分享。作者定会不负众望，按时按量创作出 更优质的内容。 文|昕昕 前言 10月6日，64岁的高市早苗刚当选自民党总裁，日本股市立马就像打了鸡血——日经225指数暴涨 4.8%，东证指数涨3.1%，双双创下历史新高。这波操作堪称"新官上任三把火"，只不过这火烧的是股 市，烧得投资人眉开眼笑。 但别高兴太早，这背后的逻辑可没那么简单。 股市狂欢背后：钱没地儿去，只能炒股 为啥高市一上台，股市就疯了？说白了就是市场在赌她会继续"撒钱"。 高市是安倍晋三的铁杆粉丝，主张积极财政政策——翻译成人话就是：政府继续大手大脚花钱，保持宽 松的货币政策，日本企业研究院执行院长陈言说得很直白："当资金没有其他好的投资标的时，必定会 流向股市。" 这就像你手里有笔钱，存银行利息太低，买房又买不起，最后只能去炒股——股市涨不是因为经济真好 了，而是因为钱没地方去。 但这种"虚火"能烧多久？陈言的判断很悲观：日股年底可能从高点回落，日元会持续走软，如果高市没 有好对策，这执政基础分分钟就得动摇。 股市在狂欢，日元和国债就惨了，10月6日，日元兑美元汇率暴跌1.5%，逼近150的关键心理关口； ...

海外市场表现 - 日经225指数因高市早苗当选自民党总裁带来的宽松政策预期，于10月6日大涨4.75%[2] - 美股受政府停摆预期及偏弱ADP就业数据影响，强化10月降息预期，科技股受OpenAI与英伟达合作提振[2] - 商品市场多数上涨，COMEX黄金假期收涨3.09%，盘中突破4000美元/盎司；LME铜价受供给担忧影响收涨4.17%；WTI原油因OPEC+增产预期收跌1.33%[2][9] - 债券市场分化，10年期法国国债收益率因财政风险担忧上行3.4BP；10年期美债收益率下行2BP；日债收益率上行2BP[2][9] 国内假期消费 - 全社会跨区域人员流动量达20.68亿人次，同比增长5.19%，其中自驾出行占比79.81%，同比增长6.05%；水路出行同比增速最高达8.95%[2] - 出入境需求旺盛，港澳台及国际航班日均执飞架次同比分别增长11.59%和12.08%；预计假期日均出入境旅客突破200万人次，同比增长约6.89%[2] - 国庆档观影消费疲软，日均票房2.47亿元，同比下滑17.99%；日均观影人次671.8万，同比下滑9.72%[2] - 30大中城市商品房销售面积同比下滑17.54%，但一线城市受政策优化影响逆势增长10.10%，二、三线城市同比分别下滑31.88%和24.73%[2] 经济数据与政策 - 9月制造业PMI小幅回升至49.8%，生产指数（51.9%）显著高于新订单指数（49.7%），反映供强于需格局[2][3] - 美国联邦政府因两党分歧于10月1日停摆，若持续至10月30日或影响美联储降息决策，当前市场预期"按兵不动"概率上升[3] - 国内政策密集出台，包括5000亿元新型政策性金融工具投放及《关于扩大服务消费的若干政策措施》，后续关注落地效果[3] 其他重要事件 - 日本新首相高市早苗主张宽松财政与货币政策，为日本加息路径增添变数，引发"强股弱债汇"的"高市交易"[3] - 特朗普宣布对进口中型和重型卡车征收25%关税；OPEC+计划11月增产13.7万桶/日；欧盟拟对超额钢铁进口征收50%关税[3][36]

坐在自民党总裁椅子上的高市早苗（10月4日，日本自民党总部） 由于高市早苗在日本自民党总裁选举中的意外胜出，外汇市场上出现了日元易于贬值的趋势。在8日的 纽约外汇市场上，日元兑美元汇率8个月来再次跌至152日元区间。不过，也有推测称："高市版日元贬 值"最多将止步于1美元兑155日元区间…… 在高市早苗就任自民党总裁后，外汇市场上出现了日元易于贬值的趋势。原因是，市场有看 法认为她可能会阻止日本银行（央行）加息，并转向扩张性的财政政策。不过，多数市场参 与者并不认为日元会跌破1美元兑160日元关口。也就是说，所谓"超日元贬值"的状况并未成 为预期。市场仍将她视为"通货再膨胀政策（Reflation policy）"路线中可起到约束作用的一 方。 多家外资金融机构相继撤回此前的"买入日元"建议。导火索是高市在自民党总裁选举中的意 外胜出。德国银行在6日的报告中以"（日本央行）下次加息的时机变得更加不确定"为由，取 消了对客户的日元买入建议。美国高盛集团也采取了同样的做法。 市场预期发生重大变化，原本押注日元升值的投机资金被迫平仓一部分买入头寸。在10月6日 外汇市场上，日元对美元汇率下跌至1美元兑150日元区间 ...

刚刚赢得选举的高市早苗，其潜在弱点逐渐暴露出来，与此同时，特朗普在贺文中犯了错误，而中国则迅速采取了行动。那么，高市早苗的真正挑战在哪 里？她的立场又会对日本带来什么影响呢？ 因此，特朗普在高市当选后不久便发表了祝贺声明，称她是"智慧而有力量的女性"。然而，特朗普的这条推文暴露了他对日本政治制度的不了解，因为他写 道"日本刚选出首位女首相"，但事实上，高市早苗还只是自民党总裁，并未正式成为首相。特朗普的这一失误不仅引发了日本媒体的嘲笑，也被视为对日本 内政的干涉。 自民党总裁选举刚结束后，市场表现出了强烈的反应。在高市早苗当选后的第一个交易日，日本股市飙升5%，创下了47000点的历史新高，仿佛资本市场在 为她庆祝。然而，日元却迅速贬值，兑美元的汇率跌破了150大关，同时，长期国债收益率也飙升至2008年以来的新高。这种股市的兴奋与债市的忧虑，反 映了高市经济政策中潜在的风险。 高市早苗的经济主张可以归结为"安倍经济学"的延续，她提出要继续实施宽松的货币政策并增加财政支出，甚至强调要用"更多的钱"来刺激经济。然而，目 前的日本已经不再是通货紧缩的时代。连续三年的通胀维持在大约3%，而能源、粮食和原材料价格居高 ...

大类资产表现 - 美股三大指数双节期间集体上涨，纳斯达克指数领涨0.57%[12]，受美联储降息预期及企业盈利乐观情绪支撑[1] - 港股恒生指数和恒生科技指数双节期间分别上涨0.38%和1.31%[11]，但成交额大幅缩量61.5%[12] - 日经225指数双节期间大幅上涨6.72%[11]，受新首相高市早苗延续“安倍经济学”的预期推动[2] - 纽约黄金期货价格突破4000美元/盎司大关，双节期间上涨2.53%[11]，受美国政府停摆引发的避险需求推动[1][13] - 美元指数双节期间上涨0.88%[11]，先因政府停摆走弱，后因日元贬值而走强[11] 国内经济数据 - 全国跨区域人员流动量累计20.68亿人次，日均约2.95亿人次，比2024年同期增长5.2%[15] - 全国重点零售和餐饮企业销售额假期前四天同比增长3.3%[17] - 30大中城市商品房日均成交面积为5.58万平方米，较2024年同期下降15.3%[24] - 国庆档前七日电影总票房为17.26亿元，较去年同期下降18%[20] 国际重要事件 - 美国政府于10月1日停摆，白宫估计每周削减经济产出约150亿美元，导致GDP下降约0.1个百分点[29][30] - 日本新首相高市早苗当选，市场预期其将推行“宽货币+宽财政”政策，导致日元大幅贬值[2][11] - 法国总理勒科尔尼上任27天后突然辞职，引发对法国财政稳定性的担忧，法国十年期国债收益率一度升破3.6%[34]

海外市场与地缘政治 - 美国政府关门及关键数据发布推迟加剧市场不确定性[1][17][20] - 日本新首相政策倾向宽松财政与货币导致日股大涨6.7%且日元贬值[1][10][22] - 法国总理意外辞职引发政局动荡推动法债收益率上行6-9bp[1][26] - 美联储10月降息概率维持92.5%市场预期年内累计降息45bp[44][47] - 美国9月ADP就业人数减少3.2万人远低于预期提振降息预期[44] 全球资产表现 - 避险情绪推动COMEX黄金价格突破4000美元/盎司假期涨幅达3.4%[2][10][11] - 日经225指数假期涨幅达6.7%为全球主要股指中最高[11][14] - LME锡和铜价受供给叙事驱动假期涨幅分别达3.9%和3.8%[2][11] - OPEC+增产及中东局势缓和致WTI原油价格下跌0.5%[11][37] 国内经济与消费 - 国庆假期全国人员流动活跃度较2023及2024年同期均提升17%创五年新高[3][52][53] - 国内旅游消费呈现"量增价滞"特征人均消费复苏弱于客流增长[3][68] - 国庆档电影总票房15.4亿元同比下滑19.8%呈现量价齐降[71][74] - 14城新房成交面积同比下滑27.2%一线城市增18.7%但二三线深跌超40%[78][81]