文/新苏商记者张静文 9月5日，资本市场传来好消息：江苏锡华新能源科技股份有限公司（以下简称"锡华科技"）主板IPO过 会。 这家来自无锡的企业IPO之路获得了资本市场广泛关注。因为早在2023年5月，公司IPO就获上交所受 理。然而，多项难以忽略的风险问题，使其在苦等超两年后，才因业绩回暖熬到上会。 排队超两年、净利三年连降 业绩回春后迎来上会通知 公开资料显示，锡华科技成立于2001年，总部位于无锡市滨湖区，是国内少数能提供风电齿轮箱专用部 件全工序服务的企业，更是全球风电齿轮箱专用部件的领军企业之一。2023年5月，公司IPO获受理。 数据显示，从2021年至2024年，锡华科技的多项重要业绩指标显示出疲态：2022年、2023年、2024年， 锡华科技的营业收入分别约9.42亿元、9.08亿元、9.55亿元，主营业务毛利率分别为29.18%、30.24%和 25.91%，对应的净利润分别约1.84亿元、1.77亿元、1.42亿元。 总的来看，2024年度的净利不算亮眼；但拆分来看，其是公司业绩的转折点。2024年二季度起，行业需 求复苏，推动锡华科技全年营收同比增长5.19%。因此，尽管2024年度仍 ...

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润同比下滑51.11%至0.63亿元 主要因福建省来风较差导致上网电量同比下滑18.2% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.4亿元、8.4亿元、9.1亿元 同比增长率分别为13.69%、13.58%、7.89% [6][7] - 集团承诺注入1.2GW海上风电指标和1.2GW抽水蓄能指标 其中莆田平海湾三期项目预计年均利润4-5亿元 永泰抽蓄项目核定回报率6.5% [7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为14倍、12倍、11倍 [7] 财务数据 - 2025年上半年营业收入7.94亿元 同比下滑2.95% [7] - 2025年上半年上网电量13.66亿千瓦时 同比下滑0.71% [7] - 2025年上半年财务费用同比下降0.1亿元 其他收益同比增加0.3亿元 [7] - 总市值99.91亿元 每股净资产3.64元 资产负债率39.46% [4] - 预计2025年营业收入18.80亿元 同比增长7.96% [6] 行业政策 - 国家发改委发布新能源上网电价市场化改革通知 区分存量与增量项目 [7] - 福建省市场化比例较低 预计细则对存量项目友好 保障存量风电项目回报率 [7]

可再生能源装机与发电量表现 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦占全国总装机容量近60% [1] - 同期可再生能源发电量2.18万亿千瓦时同比增长15.2% 接近全国总发电量40% [1] - 风电光伏发电量达1.36万亿千瓦时 占全国发电量24.9% 超过第三产业与居民生活用电量总和 [1] 政策推进与规划部署 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地出台实施方案并组织机制电价竞价 [2] - 推进"十五五"可再生能源规划编制 强调与国家能源规划衔接及与地方资源匹配 [2] - 推动深远海海上风电与光热发电等新业态发展 利用现有支持政策促进新兴产业 [2] 行业主体发展要求 - 培育更具竞争力与创新力的新型电力经营主体 适应新型能源体系构建需求 [2] - 能源企业需提升市场化竞争力 主动匹配市场化发展要求 [2]

市场表现 - 9月4日早盘A股三大股指承压 上证指数跌1.49% 深证成指跌1.93% 创业板指跌2.62% [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）逆势上涨0.73% 持仓股中伟股份领涨超10% [1] - 该ETF近5日资金净流入1897万元 昨日单日净流入1447万元 [1] 行业动态 - 海外储能需求爆发式增长 国内储能电芯企业订单激增并进入满产状态 [1] - 新能源上网电价市场化改革落地 出现储能电芯"一芯难求"局面 [1] - 光伏反内卷政策预计9月实施 政策落地后板块仍有较大上涨空间 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF为全市场首只跟踪创业板新能源指数的ETF [2] - 指数覆盖新能源及新能源汽车产业 包含电池/光伏/半导体等细分领域 [2] - 产品管理费率0.15% 托管费率0.05% 合计0.2%处于同类最低水平 [2] - 行业结构与反内卷政策高度契合 具备高弹性与高成长性特征 [2]

可再生能源装机规模 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦 占全国总装机容量近60% [1] - 风电光伏发电量1.36万亿千瓦时 占全国发电量24.9% [1] 可再生能源发电表现 - 可再生能源发电量2.18万亿千瓦时 同比增长15.2% 接近全国总发电量40% [1] - 发电量超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之和 [1] 政策推进方向 - 国家能源局强调加快落地新能源上网电价市场化改革通知 [1] - 要求各地尽快出台具体实施方案 组织机制电价竞价以稳定市场预期 [1] - 新能源需保持稳定发展节奏和较快发展速度以实现双碳目标 [1]

可再生能源装机与发电量 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦占全国总装机容量近60% [1] - 可再生能源发电量2.18万亿千瓦时 同比增长15.2% 接近全国总发电量40% 超过同期第三产业与城乡居民生活用电量之和 [1] - 风电光伏发电量1.36万亿千瓦时 占全国发电量24.9% 保供应促转型作用显著 [1] 政策与规划部署 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地出台实施方案并组织电价竞价以稳定市场预期 [2] - 推进"十五五"可再生能源规划编制 要求与国家能源规划电力规划衔接 发展规模需匹配地方资源与经济增长需求 [2] - 推动深远海海上风电与光热发电等新业态发展 利用现有支持政策促进新兴产业成长 [2] 行业主体发展要求 - 培育更具竞争力创新力的新型电力经营主体 能源企业需主动适应新型能源体系与市场化发展需求 [2]

可再生能源装机与发电量 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦 占全国总装机容量近60% [1][2] - 同期可再生能源发电量2.18万亿千瓦时 同比增长15.2% 接近全国总发电量40% 超过第三产业与居民生活用电量之和 [1][2] - 风电光伏发电量达1.36万亿千瓦时 占全国发电量24.9% 保供应促转型作用显著 [1][2] 政策与规划部署 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地出台实施方案并组织电价竞价以稳定市场预期 [3] - 推进"十五五"可再生能源规划编制 强调与国家能源规划衔接 需匹配地方资源禀赋与经济增长需求 [3] - 推动深远海海上风电与光热发电等新业态发展 利用现有政策支持新兴产业 [3] 行业主体发展要求 - 培育更具竞争力与创新力的新型电力经营主体 能源企业需适应新型能源体系与市场化发展需求 [3]

可再生能源发展总体情况 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦占全国总装机容量近60% [1] - 同期可再生能源发电量2.18万亿千瓦时同比增长15.2% 接近全国总发电量40% [1] - 风电光伏发电量1.36万亿千瓦时占全国发电量24.9% 超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之和 [1] 政策推进重点方向 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地尽快出台实施方案并组织机制电价竞价 [2] - 加快"十五五"可再生能源规划编制 要求与国家能源规划电力规划衔接且与地方资源情况经济增长需求匹配 [2] - 推动可再生能源新模式新业态发展 重点支持深远海海上风电和光热发电等新兴产业 [2] 行业主体发展要求 - 加快培育更有竞争力创新力的新型电力经营主体 能源企业需主动适应新型能源体系构建需求 [2] - 强调企业需提高自身市场竞争力以适应市场化发展需要 [2]

可再生能源发展总体情况 - 2025年1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 总装机达21.71亿千瓦占全国总装机容量近60% [2] - 同期可再生能源发电量2.18万亿千瓦时同比增长15.2% 接近全国总发电量40% [2] - 风电光伏发电量1.36万亿千瓦时占全国发电量24.9% 超过第三产业与居民生活用电量总和 [2] 重点发展方向与政策要求 - 加快新能源上网电价市场化改革通知落地 要求各地出台实施方案并组织机制电价竞价 [3] - 推进"十五五"可再生能源规划编制 需与能源规划/电力规划衔接并匹配地方资源与经济增长需求 [3] - 推动深远海海上风电/光热发电等新业态发展 用好现有支持政策研究新措施 [3] - 培育新型电力经营主体 要求能源企业提升市场竞争力适应新型能源体系构建 [3] 会议参与机构 - 国家发改委/能源局相关司局 各省能源主管部门及派出机构参与会议 [4] - 电网企业/发电企业 水电总院/电规总院等研究机构与会 [4] - 中国可再生能源学会风能专委会/光伏行业协会/水力发电工程学会等单位参会 [4]

财政部与央行政策协同 - 财政部与央行联合工作组召开会议 深化财政政策与货币政策协同 推动债券市场平稳健康发展[1] - 财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债（三期） 规模350亿元 票面利率2.10% 期限50年[1] 贵金属市场动态 - 国际现货黄金价格突破3570美元/盎司 创历史新高 国内品牌足金首饰价格突破1050元/克[1] - 上海黄金交易所上调黄金延期合约保证金水平至14% 涨跌停板比例至13% 白银合约保证金至17% 涨跌停板至16%[1] 新能源汽车市场表现 - 8月全国新能源乘用车零售107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% 渗透率达55.3%[1] - 8月新能源厂商批发129.2万辆 同比增长23% 环比增长9% 渗透率53.6%[1] - 今年以来累计新能源零售753.5万辆同比增长25% 累计批发892.6万辆同比增长33%[1] 区域市场政策动向 - 浙江省发布新能源上网电价改革方案 2025年首次竞价申报价格上限不高于0.393元/千瓦时[1] - 重庆市追加1.35亿元汽车以旧换新补贴 其中汽车报废更新3000万元 置换更新1亿元 电动自行车500万元[1] 公司重大事项 - 中国重工将于9月5日终止上市 换股比例1:0.1339转换为中国船舶股票[1] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学[1] 全球通胀与经济状况 - 美联储褐皮书显示所有储备区出现与加征关税相关的物价上涨 消费者支出持平或下降[2] - 欧元区8月通胀率同比升至2.1% 高于7月的2.0% 重回欧洲央行目标上方[2] - 欧元区7月工业生产者价格环比上涨0.4% 欧盟上涨0.6% 连续第二个月保持上升[2] 半导体出口表现 - 韩国8月半导体出口额151亿美元 同比增长27.1% 刷新历史新高[2] 金融市场数据 - 创业板指上涨0.95% 标普500上涨0.51% 纳斯达克综合指数上涨1.02%[3] - WTI原油下跌2.82%至63.77美元 布伦特原油下跌2.43%至67.39美元[3] - COMEX黄金上涨0.56%至3619.7美元 COMEX白银上涨0.19%至41.81美元[3] 企业业务进展 - 全志科技12nm芯片产品已实现量产[4] - 五矿新能源eVTOL项目进入吨级供货阶段[4] - 顺丰控股首次回购118.5万股A股股份[4]