新兴市场资产回报 - 美银证券预期新兴市场资产今年有望实现两位数回报 主要推动因素为美元持续下跌和美国长期债券企稳 [1] - 本币主权债券为投资者带来平均5.7%总回报率 巴西领涨 收益率达20% 其他10个国家回报率超过10% [1] - 新兴市场股市结束连续七年跑输美股的局面 MSCI新兴市场指数比标普500指数高出7%以上 主要受中国和印度股票推动 [2] 美元走势与资金流向 - 美元汇率接近两年低点 华尔街银行预计美元将进一步走软 原因包括美联储可能降息、经济增长放缓和政策不确定性 [1] - 美元走弱可能加速资金从美国资产流向发展中国家 [1] - 欧元在美元走弱背景下表现最佳 欧洲时区货币整体受益 [1] 区域与资产偏好 - 美银证券看好东欧货币和股票 [1] - 固定收益方面巴西仍是首选 因利率高且可能年底前降息 [1] - 投资者在新兴市场资产上持仓仍然较少 未来几个月可能因持续上涨而增加配置 [4] 市场情绪与趋势 - 新兴市场资产今年已获正回报 但投资者仍持谨慎态度 需观察未来几个月持续上涨趋势 [4] - 历史亏损导致投资者对新兴市场资产信心不足 但随时间推移可能逐步改善 [4]

美元指数表现 - 2025年以来ICE美元指数下跌约8.8%，跌至99以下，创下自上世纪80年代中期以来最疲弱的年度开局 [1] - 当前ICE美元指数再次下跌0.6%，报98.75，对发达市场和新兴市场货币均表现疲软 [3] 美元走软原因 - 特朗普政府的贸易政策改变全球投资者对美元在资产配置中的定位 [1] - 美国政策不确定性和对外贸易敌意持续存在 [1] - 特朗普政府拟推出"复仇税"条款，可能抑制资本流入并对美元构成负面影响 [1][2] - 美国庞大的财政赤字和削减贸易赤字的努力加大美元压力 [3] 市场观点 - 法国巴黎资产管理公司认为美元可能进入更长期下行阶段，且仍被高估 [1][2] - State Street指出美元有进一步下行空间，类似2002年起长达6年的贬值周期可能重演 [1] - 渣打银行表示"复仇税"条款将动摇外国资本持有美元资产的信心 [2] 投资者行为 - 机构投资者重新思考全球资产组合中的美元敞口管理 [2] - 美国投资者热衷对海外资产进行美元对冲，丹麦机构投资者的美元对冲行为明显加速 [2][3] - 投资者通过远期合约抛售美元，加大美元对冲力度 [2] 潜在转机 - 如果美国资产表现优异，重返"美国例外主义"时代，美元仍可能翻身 [3] - 美元价值取决于国际资本流动，美股强劲反弹和美国经济领跑可能重新吸引全球投资者 [3]

股指期货表现 - 道指期货涨0 15% 标普500指数期货涨0 18% 纳指期货涨0 13% [1] 热门中概股盘前表现 - 阿里巴巴涨1 34% 拼多多涨0 94% 京东涨1 14% 理想汽车涨0 14% 百度涨0 86% [2] 特斯拉在澳大利亚销量 - 特斯拉5月在澳大利亚电动汽车销量反弹至近12个月最高水平 Model Y销量同比飙升122 5% [3] 礼来与Camurus合作 - 礼来与瑞典制药公司Camurus签署协议 基于FluidCrystal技术共同开发治疗肥胖、糖尿病等代谢疾病的长效促胰岛素药物 [4] 摩根大通上调目标价 - 摩根大通将Meta目标价从675美元上调至735美元 亚马逊目标价从225美元上调至240美元 [5] CrowdStrike业绩预测 - CrowdStrike预计Q2营收介于11 4亿至11 5亿美元之间 低于分析师预期的11 6亿美元 盘前股价跌6 2% [6] 巴克莱上调标普500指数目标价 - 巴克莱将标普500指数年终目标价从5900点上调至6050点 理由包括贸易不确定性缓解及2026年盈利增长正常化预期 [7] 沃尔玛裁员 - 沃尔玛在佛罗里达州裁员 应对最高法院关于移民合法居留权的裁决 已通知部分员工可能失去工作 [8] 高盛美元展望 - 高盛首席亚太经济学家预计美元将进一步贬值 高盛模型显示美元相比长期公允价值仍被高估约15% [9] 经济数据发布 - 美国供应管理学会（ISM）将于北京时间6月4日22:00发布美国5月非制造业PMI [10]

据环球网报道，"你不能因为中国的能力和实力与那些西方国家们不相上下就阻止它"。马来西亚前总理 马哈蒂尔受访作出最新表态。今年7月10日，马哈蒂尔将迎来百岁生日。法新社近日发布了对这位政坛 老将的采访，其间，马哈蒂尔对美国特朗普政府的政策以及中美关系等话题发表了自己的看法。法新社 称，马哈蒂尔向来直言不讳。他认为，美国总统特朗普"没有认真思考自己的所作所为"，"他的移民政 策——以及试图削减政府开支、解雇数千人（的做法）——所有这些都不好"。 马哈蒂尔（资料图） 特朗普政府的关税政策，意图通过打击中国的经济根基来挽救美国的全球霸权。关税政策让美国与中国 之间的火药味愈发浓烈，声称通过增加关税来进行贸易公平竞争。不断上升的关税只让美国消费者承担 了更多成本。美国经济的脆弱愈发显露，美元贬值、国债收益率上升，信心下降的情况下，特朗普的伟 大理想无疑成了泡影。特朗普的胆小鬼行为让人嘲讽。他的政策犹如过山车，让投资者感到困惑。面对 中国的崛起，特朗普无意间暴露了美国内部的道德困境与战略焦虑。 特朗普（资料图） 马哈蒂尔说，当其他国家都在争先恐后地与特朗普政府谈判以降低关税税率时，"我预计特朗普在三个 月内将不得不取消这 ...

国际金价创新高 - 国际现货黄金和期货黄金价格再度逼近4月22日的历史高点 一度重回3400美元 [1] - 全球实物黄金ETF连续五个月净流入 总持仓创下2022年8月以来最高纪录 [1] - 全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）再创新高 [1] 金价上涨驱动因素 - 全球贸易和世界经济不确定性增加 美国政府提出"对等关税"导致避险交易占据主流 [1] - 美国债务规模突破36万亿美元 财政收入约四分之一用于利息支出 [2] - 美国众议院通过减税法案 加剧财政赤字 [2] 央行购金潮影响 - 2025年3月全球央行净购入黄金17吨 乌兹别克斯坦(-11吨) 吉尔吉斯斯坦(-5吨) 新加坡(-2吨)为净卖出前三 [2] - 全球央行购金需求强劲 与国际金价走势密不可分 [2] - 美国债务货币化进入实操阶段 市场对美债和美元信用信心大减 [2] 货币体系重构信号 - 国际金价大涨反映全球货币体系进入重构 美国主权信用评级下降进一步确认该信号 [3] - 市场认为美国政府试图通过美元贬值对冲债务 大规模加征关税或为配合美元贬值 [3] - 历史经验显示美国关税政策常带来反噬效果 [3] 黄金市场技术指标 - 黄金期权持仓量PCR和成交量PCR显示国际金价波动率持续上升 [4] - 全球安全资产寻锚过程或将持续 [4]

美元购买力预测 - 资深专家预测未来10年美元购买力将丧失75% [1][5] - 预测依据是美国政府30万亿美元表内债务及100万亿美元未融资承诺（包括医疗保险、社会保障等） [3][5] - 美国总债务负担接近141万亿美元家庭净资产总额 剩余财富缓冲仅11万亿美元且以每年2万亿美元速度消耗 [3] - 专家指出5年内剩余缓冲可能耗尽 质疑美国长期偿付能力 [3] 黄金价格展望 - 专家预测金价可能涨至每盎司12000美元 类比上世纪70年代通胀期间金价上涨30倍 [1][5] - 持有黄金的逻辑基于美元贬值预期而非短期价格波动 [5] - 算术角度支持金价上涨至12000美元的合理性 [5] 财政与债务风险 - 美国政府支出和债务增长不受约束 每年新增负债约2万亿美元 [3] - 现行财政状况无法履行社会保障等义务 美元贬值被视为唯一可行途径 [5] - 系统当前维持流动性但缺乏偿付能力 [7] 投资者影响 - 传统投资组合和政府债券持有者面临通胀侵蚀资产的风险 [8] - 美元购买力恶化将迫使投资者适应或承担代价 [8]

美元走势预测 - 华尔街投行普遍强化美元将进一步走软的观点，主要受降息、经济增长放缓及特朗普政策影响 [1] - 摩根士丹利预测到明年年中美元将跌至新冠疫情时期水平，美元指数可能下跌约9%至91 [1][2] - 高盛模型显示美元被高估约15%，全球资产重新配置可能推动美元继续下跌 [3] 机构对货币对的预测 - 摩根大通建议押注日元、欧元和澳元，摩根士丹利认为欧元、日元和瑞士法郎是美元下跌最大赢家 [2] - 摩根士丹利预测欧元兑美元明年升至1.25，英镑兑美元可能从1.35升至1.45，日元兑美元或走强至130 [2] - 先锋投资预计彭博美元指数未来12个月贬值10% [3] 影响因素分析 - 美国工厂活动连续第三个月萎缩及贸易紧张局势加剧导致美元指数扩大跌幅 [1] - 特朗普贸易政策引发全球对美元依赖性的重新思考，CFTC数据显示看跌情绪未达极点 [1] - 美国对外国投资者被动收入增税可能加剧投资风险担忧，促使资金远离美国资产 [3] 市场关注点 - 投资者将关注美国非农就业数据以判断美联储政策变化对美元的影响 [2] - 贸易谈判进展及美国经济数据疲软可能成为美元逆风因素 [2][3] - 10年期美债收益率或年底达4%，明年随美联储降息175基点大幅下跌 [2]

全球股市表现 - 道琼斯工业平均指数上涨35.41点至42305.48点，涨幅0.08% [2] - 纳斯达克指数上涨128.84点至19242.61点，涨幅0.67% [2] - 标普500指数上涨24.25点至5935.94点，涨幅0.41% [2] - 欧洲斯托克50指数下跌11.03点至5355.56点，跌幅0.21% [2] - 恒生指数下跌131.80点至23157.97点，跌幅0.57% [2] - 日经225指数下跌494.43点至37470.67点，跌幅1.30% [2] 贸易政策动态 - 特朗普政府要求参与高级关税谈判的国家在周三前提出"最佳报价" [2] - 美国将钢铁和铝关税从25%提高至50%，欧盟对此表示遗憾并继续谈判 [3] - 美国正与欧盟、日本、越南和印度等国家和地区进行积极贸易谈判 [2][3] 货币政策与外汇 - 美联储主席鲍威尔强调需要理解美元潜在剧烈波动对美国经济的影响 [3] - 摩根士丹利预测美元将在明年年中贬值9%，跌至新冠疫情期间水平 [5] 公司动态 - 沃尔玛以6809.85亿美元营业收入连续第十三年位列《财富》500强榜首 [7][8] - 亚马逊以6379.59亿美元营业收入连续六年位列第二 [7][8] - 微软继上个月裁员6000人后，再次裁员超过300人 [8] - 福特公司在美国召回29501辆F-150 Lightning电动车，因控制臂脱落隐患 [9] 科技行业 - 马斯克的脑机接口公司Neuralink完成6.5亿美元E轮融资 [6] - 微软发布由OpenAI Sora支持的Bing Video Creator，提供免费视频生成服务 [9] - 谷歌以5亿美元和解股东反垄断诉讼，承诺改革合规结构但不承认过错 [9] 能源与大宗商品 - 特朗普表示不允许伊朗进行任何铀浓缩活动，WTI原油期货短线下挫0.80美元 [3]

纪要涉及的行业和公司 未提及具体公司，涉及的行业有贸易、房地产、金融（包括债券、外汇、理财等）、商品（原油、螺纹钢、铜等）、权益市场等 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美贸易关系** - **现状与未来走势**：中美贸易谈判不确定性下降，市场对硬脱钩担忧减弱，但特朗普关税政策反复致市场情绪波动；未来几个月贸易走势有不确定性但总体向好，二季度可能有抢转口现象，6月底至三季度或回落；中长期在阵营划分下发展，中国重视非美区域伙伴以维持需求韧性，减少单一市场依赖[1][2][6][7] - **关税影响**：美国平均关税约16%，未来上限约20%，中国出口到美国部分最高关税约50%，高额关税使美国进口成本增加、经济受负面影响，中国加强与其他地区合作缓解压力；美国联邦法院质疑特朗普关税权力，可能撤销部分关税，但特朗普或用其他条款推动关税政策[4] 2. **经济增长预期** - **美国**：2025年实际GDP无硬着陆担忧但增速回落显著，年初估算接近2%，目前接近1%或略超1%，受对等关税影响[8] - **中国**：二季度出口预计增长7%，三四季度或回落至10%以下，全年进出口顺差增速达20%左右，与去年贡献基本持平，三季度后顺差对GDP贡献率下滑；全年GDP预测约为4.75%，下半年贸易和投资数据下滑影响实际GDP，存在通缩问题，名义GDP增速偏低[9] 3. **房地产市场与政策**：2025年前五个月中国房地产销售景气未传导至投资端，地产投资低于预期，最早明年中恢复；下半年财政加码可能性大，或通过特别国债、以旧换新扩围或新增专项债项目如城中村改造支持经济，但总体思路是托而不举[10] 4. **汇率与货币政策** - **美元**：贬值趋势明确，但各国宽松货币政策形成牵制；广场协议2.0可能性不大，美联储偏鹰派及通胀预期走高使货币政策偏紧，美国核心贸易伙伴未表现出积极态度，美元储备货币地位受挑战[11] - **人民币**：存在升值预期，年底有望接近7；降息后贝塔值未显著贬值反而小幅升值，此前人民币贬值预期使大量资金留在离岸账户进行美元理财或购买美债，支持人民币升值趋势；投资者购买美债面临波动风险，美元理财可能遭遇美元贬值风险，carry trade可能触发反转性交易[12][13] - **日元**：处于升值趋势，受益于美元贬值；日本面临成本推动型通胀，食品通胀明显，居民生活成本上升，劳动力工资提升无法完全抵消物价上涨；日本央行维持超宽松货币政策，未来加息预期推高长端日本国债利率，投资日债需谨慎[14] 5. **美债市场与财政状况** - **信用评级下调影响**：穆迪下调美国信用评级引发美债抛售担忧，但更多是滞后确认，短期影响可控；美国财政预算草案削减支出温和，财政刺激推高长期潜在增速逻辑难持续，但短期内不会显著恶化；债务上限问题可能7月国会休会前解决，提高到4万亿美元，短期内美债违约风险极低；预计2025年还有1.5次左右降息，首次降息延迟至9月，美国经济显著恶化概率较低[16][17] - **长端美债担忧因素**：市场对长端美债的担忧主要来源于通胀，而非尾部风险或财政无法支撑；美联储处于缩表阶段，年内停止缩表或扩表概率不大；海外主权机构和投资者减持美债比例稳定，建议接近4.7%收益率时买入美债[18] 6. **黄金价格走势**：2025年黄金价格上限预计为3500美元，短期因缺乏催化面临回落风险，未来三个月可能震荡在3000至3300美元区间，与风险情绪挂钩，中长期趋势向好；若美债收益率达到4.7%甚至更高，机构和央行可能重新进入美债窗口期，资金分流使黄金和美债成为替代关系[19] 7. **大类资产走势** - **排序**：权益资产走势优于债券类资产，商品类受传统经济拖累全球需求回落，排序为权益大于债券大于商品[21] - **权益资产**：宏观不确定性降低，风险情绪逐步回升，1万亿成交量缓慢上升，短期受关税问题反复影响，总体趋势倾向情绪底部逐步抬升；看好具有品牌能力、出海能力的企业行业，如新消费、创新药领域、AI等，选择小盘动量方向[21] - **债券资产**：国内债市在特朗普关税实施后利率中枢下行，宏观经济回稳时长端利率中枢有小幅上行可能性；预计2025年10年期国债收益率中枢逐步上升至1.75%左右，上限为1.85左右，年底可能接近2%；货币相对宽松时建议重点挖掘短端和中短端信用品种[21] - **商品市场**：对商品市场持看空态度，原油预计7月及后续增产，未来三个月区间为50到68美元，12个月区间为50到60美元；螺纹钢因地产市场回落价格下跌趋势可能持续，下限下调至2900元/吨；铜中期总需求维度中枢可能向下，短期受供给和关税影响出现阶段性停滞，维持8000 - 10000美元/吨区间，小幅看空[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 新兴市场货币表现尚不明确，这些国家多为对美贸易顺差国，对等关税带来不确定性，且四五月份前许多新兴市场经济体已面临经济或政治问题，货币汇率达历史高位，短期内难以直接受益[15] 2. 国内权益市场走势纠结，个股分化大，市场情绪温度不高，特朗普对等关税政策打击中国使市场对贸易方向担忧持续，若继续加征关税，下半年出口和经济增速可能显著下降；4月15日以来全球宏观信息指向缓和，降低了尾部风险发生概率，但市场仍有认知差距，风险情绪波动较大[26][27] 3. 2025年发生大量结汇情形可能性较低，因经济预期偏弱，人民币升值幅度不大；若2026年或之后出现加速结汇、大量释放人民币流动性情况，需进一步观察；四季度之前不太会发生[24] 4. 若未来出现快速逆转的carry trade情形，流动性释放将显著增加，预计2026年以后发生，取决于经济健康程度；若美国美元走弱或经济疲软，资金可能分流到欧洲或中国资产，中国人民银行可能反向操作抑制市场过热[25]

世界资金已开始再次转向新兴市场国家资产。从股票和债券的资金流入流出额来看，5月份可能 是8个月以来的首次正增长。巴西股市等徘徊在高点区域。以美国特朗普政府的关税政策为契 机，资金向美国境外转移的趋势启动，新兴市场国家也成为选项。美元升值暂歇预期和央行下调 利率的预期正在引起投资者的关注。 国际金融协会（IIF）每天统计非居民（海外投资者）的资金在多大程度上投入新兴市场国家股票 和债券，将其作为衡量市场心理的指标之一。5月截至22日为净流入100亿美元。如果截至月底仍 保持正增长，将是美联储（FRB）时隔3年半决定降息的2024年9月以来的首次。 资金流入新兴市场国家资产有两个原因。首先，投资者开始调整偏重于美国的资产结构。其次， 美元贬值加剧被认为有利于新兴市场国家经济。以美国特朗普政府的关税政策为契机，资金向美 国境外转移的趋势启动…… 观察过去的美元贬值局面，新兴市场国家股票也比发达国家股票更有优势。例如2001年至2010 年，在美元指数下跌的背景下，MSCI新兴市场国家股票的回报高于发达国家股票。2010年以后 呈现美元升值趋势，新兴市场国家股票开始处于劣势。这一次，着眼于美元升值暂歇和转向美元 贬值 ...