国内成品油价格调整预期 - 当前处于新一轮油价调整周期的第6个工作日，预计油价上调140元/吨，相比昨日预计涨幅增加20元/吨，已超过上调红线[1] - 预计油价上调幅度折合每升上涨0.11-0.13元[1] - 本轮油价调整时间定于2月3日24时[4] 国际原油市场动态 - 国际油价昨日大幅上涨，美原油上涨2.84%，收于62.65美元/桶；布伦特原油上涨2.61%，收于66.53美元/桶[4] - 截至发稿时，美原油价格暂报62.50美元/桶，跌幅0.11%，市场保持震荡[4] - 市场对原油供应中断的担忧升温，主要驱动因素包括冬季风暴冲击美国石油生产以及不稳定的地缘政治局势[4] 影响油价的核心因素 - 美国总统特朗普表示不担心美元贬值，受此发言影响，美元指数大跌，提振了以美元计价的原油需求，支撑油价上行[4] - 美国至1月23日当周API原油库存录得减少24.7万桶，而市场预期为增加145万桶，超预期减少的库存数据继续支撑国际油价[4] - 后续需关注即将公布的美国EIA原油库存数据，其可能影响国际油价走势[4] 国内部分地区当前油价（单位：元/升） - 北京市：92号汽油6.77，95号汽油7.21，98号汽油8.71，0号柴油6.45[4] - 上海市：92号汽油6.74，95号汽油7.17，98号汽油9.17，0号柴油6.39[4] - 江苏省：92号汽油6.75，95号汽油7.18，98号汽油9.24，0号柴油6.37[5] - 广东省：92号汽油6.79，95号汽油7.36，98号汽油9.36，0号柴油6.42[5] - 海南省油价最高：92号汽油7.89，95号汽油8.37，98号汽油9.37，0号柴油6.49[5] - 新疆油价最低：92号汽油6.60，95号汽油7.05，98号汽油7.85，0号柴油6.20[5]

核心观点 - 美国总统特朗普对美元疲软的轻松表态，加剧了市场对美元可能开启长期下行趋势的猜测，其言论直接导致了美元大幅下跌 [1][3] - 市场分析认为，特朗普政府的目标是通过弱势美元来支持美国出口商，这标志着美元贬值可能进入新阶段 [1][3] 市场反应与数据 - 特朗普讲话导致美元遭遇自去年关税政策出台以来的最大单日跌幅，彭博美元指数一度下跌1.2% [1][3] - 特朗普的言论削弱了美元和美国国债的吸引力，推动了所谓的“贬值交易” [1][3] 分析师观点 - “美元微笑理论”提出者Stephen Jen表示，这标志着美元贬值进入新阶段，并认为这很可能只是美元下一轮下跌的开始，许多人可能对此毫无准备 [1][3] - Stephen Jen指出，有一代外汇分析师习惯了强势美元和经济强劲的局面，难以解读美元走弱而美国经济依然强劲的情形 [1][3] - Pinnacle Investment Management首席投资策略师Anthony Doyle表示，当本可以力挺美元的人显得漠不关心时，市场会感到美元的支撑力在减弱 [2][4] 政策意图解读 - 特朗普在艾奥瓦州明确表示，美元近期下跌对美国企业来说是件好事，其政府的目标是有利于美国出口商的汇率 [1][3] - 虽然这与美国官员此前的论调一致，但其言论因肯定了美元近期的大幅走贬，而在周二晚些时候引发了外汇市场的剧烈波动 [1][3]

美元趋势贬值：中国资产是长期的矛，实物资产是短期的 盾 20260127 摘要 美国通过降低长期按揭贷款利率和增持长债来刺激经济，但这种措施难 以长期维持，且商品价格上涨导致美元进一步贬值，实际购买力恶化。 中国受益于美国燃烧服务业和居民部门，可释放购买力，且供给侧改革 使其能更好应对全球商品通胀，有望保持相对优势。 大宗商品价格上涨具短期防御特征，金融资本寻求避险资产，包括黄金 和 AI 等新兴技术领域，但高 ROE 科技股回报率或下降。 避险资金流向实物资产，表明原有交易结构失衡。黄金对冲美元信用恶 化，SpaceX 等项目为金融资本提供出口。 全球需求疲软，通胀压力积累，美国及其金融资本不断寻找避险方向， 从科技到实物资产轮动，加剧经济不稳定性。 中国通过供给侧改革、减少对美债依赖等措施脱离美国债务周期，增强 政策自主性和供应能力，成为进攻性资产。 美国需求秩序崩塌将冲击依赖其供应链的新兴市场，而中国经济体量大 且稳定，能更好应对，并加速人民币国际化。 Q&A 如何看待美元贬值对大类资产的影响？ 美元贬值和大宗商品价格上涨在当前市场环境中是一个危险信号。这种现象通 常表明全球经济秩序尚未稳定，具有较强的 ...

美元汇率动态与市场表现 - 美元指数跌至多年低位：ICE美元指数跌破96.00至95.60下方，刷新2022年2月以来低位，日内跌约1.5% [3] - 美元指数持续疲软：彭博美元现货指数盘中刷新2022年3月以来低位，最近六个交易日累跌超3%，创去年4月以来最大六日跌幅 [3] - 全球主要货币普遍走强：欧元兑美元盘中涨破1.20，为2021年6月以来首次；英镑兑美元刷新同年9月以来高位；一项新兴市场货币指数处于纪录高位 [5] 美元走弱的核心驱动因素 - 投资者担忧政策不可预测性：对华盛顿政策走向难以预测的谨慎情绪拖累美元，包括对贸易、安全政策信心减弱及财政挥霍的担忧 [3][5][6] - 结构性因素构成下行压力：对美国贸易和安全政策信心减弱、美联储政治化以及美国财政信誉恶化等结构性因素可能推动美元下行 [3][5] - 政策偏好与额外风险：特朗普政府对弱势美元的偏好、联邦政府可能关门的风险以及政治两极化增添了不确定性 [3][7] 日元走势与干预猜测 - 日元显著走强：日元最近三个交易日累涨略超4%，美元兑日元曾跌至152.10，刷新2025年10月末以来低位 [5][8] - 市场猜测官方干预：市场怀疑日本财务省进行了汇率检查，且纽约联储曾向交易商查询美元兑日元汇率，被视为可能协助干预的迹象 [11] - 官方警告与市场反应：日本财务大臣警告可能与美国协调对汇率采取“适当措施”，协调干预的可能性令投资者不愿推动日元走低 [11][12] 市场交易行为与预期 - 对冲需求激增：投资者正为美元进一步走弱寻求对冲，短期期权的溢价已升至2011年彭博开始编制该数据以来的最高水平 [6] - 交易量异常放大：周一通过存托及结算公司的交易量创下历史第二高，仅次于去年4月3日的抛售 [6] - 市场对美联储的预期：市场预计美联储将维持利率不变，对年内的预期是有两次25个基点的降息，与其他主要央行预期形成对比 [13]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格突破每盎司5200美元，刷新纪录高位，盘中一度触及每盎司5,229.67美元 [1][2][5] - 金价周三上涨0.8%至每盎司5,222.56美元，此前一个交易日飙升3.4%，创下4月以来最大单日涨幅 [1][2][3] - 自年初以来，金价已上涨21%，并于本周首次突破每盎司5000美元大关 [1][3] - 同期，白银价格飙升近59%，周三上涨1.4%至每盎司113.61美元 [1][3][5] - 铂金和钯金价格也出现上涨 [5] 主要驱动因素：美元疲软 - 美元跌势是推动贵金属价格上涨的关键因素，使得贵金属对大多数买家而言更加便宜 [1][3] - 一项衡量美元的指数周二下跌1.1%，创下4月以来最大单日跌幅 [1][3] - 彭博美元即期指数周三虽上涨0.3%，但本周累计下跌1.3% [5] - 美国总统特朗普表示不担心美元跌势，导致这一全球主要储备货币一度跌至近四年来的最低水平 [1][3] 主要驱动因素：市场情绪与政策预期 - 投资者抛售主权债券和货币，引发了对贵金属的投资需求 [1][3] - 日本国债市场遭遇大规模抛售，反映了市场对巨额财政支出的担忧 [1][3] - 市场猜测美国可能出手干预支撑日元，令美元承压 [1][3] - 债券交易员正加紧押注美联储将转向鸽派政策，预期贝莱德首席投资官里克·里德可能接替鲍威尔担任美联储主席，其主张采取激进措施降低借贷成本 [2][5] - 低利率环境有利于不附带利息的贵金属 [2][5] - 渣打银行报告指出，美联储趋向更加鸽派、独立性更低的政策叠加地缘政治风险的预期，可能会推动由散户投资者主导的对黄金的配置加速 [2][5] 地缘政治与贸易风险 - 特朗普政府的一系列举动令市场不安，包括威胁吞并格陵兰岛、对委内瑞拉进行军事干预以及再次攻击美联储的独立性 [2][4] - 美国领导人威胁将提高对韩国商品的关税，并威胁称如果加拿大与中国达成贸易协议，将对加拿大征收100%的关税 [2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外美国 1 月消费者信心指数骤降，美元指数跌至四年低位，地缘风险升温，关注美联储主席人选与 1 月 FOMC 及美国政府月末停摆风险；国内 A 股缩量分化，中期趋势仍偏积极，12 月规模以上工业企业利润同比增长 [2][3] - 各商品走势分化，贵金属金价创新高、金银比价或修复，铜价高位区间震荡，铝价高位震荡，氧化铝企稳，铸造铝高位震荡，锌价高位震荡，铅价偏弱、整数一线走势反复，锡价高位震荡，螺卷低位震荡，铁矿震荡承压，双焦震荡偏弱，豆菜粕震荡运行，棕榈油震荡偏强 [4][6][7][10][11][13][14][15][16][18][20][21] 相关目录总结 宏观 - 海外美国 1 月消费者信心指数骤降至 84.5，美元指数跌至四年低位 95.5，特朗普暗示干预汇率，日元 3 日升值约 4%，美国将在中东军演，地缘风险使油价涨约 3%，黄金最高触及 5190 美元，白银 110 美元中枢震荡，关注美联储主席人选与 1 月 FOMC 及美国政府月末停摆风险 [2] - 国内 A 股低开高走，红利与价值转跌，科创板块回升，两市成交额回落至 2.92 万亿元，逾 3400 只个股收跌，两融规模走平，宽基指数 ETF 净流出，市场缩量分化，中期趋势仍偏积极，12 月规模以上工业企业利润同比增长 5.3%，2025 全年同比增长 0.6% [3] 贵金属 - 周二黄金创新高，COMEX 黄金期货冲高至 5200 美元/盎司，白银高位震荡，特朗普言论致美元指数跌至 95.5，避险需求旺盛，美国政府停摆风险加剧，市场预计美联储会议维持利率不变，关注鲍威尔发布会及议息会议指引，预计金银比价从近 50 年低位修复 [4] 铜 - 周二沪铜主力震荡回落，伦铜 13000 美金附近波动，国内电解铜现货成交冷清，贴水 265 元/吨，LME 库存升至 17.2 万吨，COMEX 库存升至 56.8 万吨，特朗普政策打压美元信用，美国 1 月消费者信心指数下滑，AI 取代劳动力趋势蔓延，智利矿山罢工持续，预计铜价短期高位区间震荡，关注本周美联储议息会议 [5][6] 铝 - 周二沪铝主力收 24305 元/吨，跌 0.21%，LME 收 3212.5 美元/吨，涨 0.52%，1 月 26 日电解铝锭库存 77.7 万吨，环比增 3.4 万吨，铝棒库存 23.5 万吨，环比增 1.3 万吨，美国 1 月消费者信心指数下降，美元指数跌超 1%至 95.7905，铝价受振上行，下游消费观望，社会库存偏高，预计铝价高位震荡，关注美联储利率决议及主席人选 [7] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收 2734 元/吨，涨 0.33%，全国均价 2649 元/吨，跌 4 元/吨，升水 84 元/吨，澳洲 FOB 价格 307.5 美元/吨，涨 0.5 美元/吨，上期所仓单库存 15.6 万吨，增加 6293 吨，部分产能检修或宣布复产时间，市场供应压力稍减，消费端按需补库，维持止跌有余反弹不足观点，关注更多减产情况 [8][9] 铸造铝 - 周二铸造铝合期货主力合约收 23055 元/吨，跌 0.22%，SMM 现货 ADC12 价格 24000 元/吨持平，交易所库存 6.8 万吨，减少 1532 吨，废铝高位震荡，铸造铝对高价原料接受度下降，供需两端清淡，预计市场僵持，铸造铝高位震荡 [10] 锌 - 周二沪锌主力先抑后扬，夜间横盘，伦锌小幅收窄，上海 0锌成交价 24700 - 25005 元/吨，升水 40 - 70 元/吨，特朗普言论使美元跌至四年低谷，国内 12 月工业企业利润增长，美国寒潮致欧洲天然气价格上涨，抬升锌冶炼成本，国内供需双弱，部分炼厂检修缓解库存回升，预计锌价高位震荡 [11] 铅 - 周二沪铅主力震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅震荡偏弱，上海红鹭铅报 17025 - 17045 元/吨，升水 50 元/吨，某大型再生铅冶炼企业停产，2025 年电动自行车以旧换新销售超 1250 万辆，市场交投弱，主力减仓下行，废旧电瓶坚挺，部分炼厂减产，预计铅价偏弱，整数一线走势反复 [12][13] 锡 - 周二沪锡主力午后拉涨，夜间冲高回落，伦锡先扬后抑，1 月 27 日 3 组 18 名客户在锡、白银期货交易中违规被监管，基本面锡矿供应环比修复，加工费上调，下游对高价接受度不佳，内外库存回升，资金主导走势，美元重挫对冲监管利空，预计锡价高位震荡，月内涨幅 35.16%，谨防回调 [14] 螺卷 - 周二钢材期货低位震荡，贸易成交 6.6 万吨，唐山钢坯 2930 元/吨，上海螺纹 3260 元/吨，热卷 3280 元/吨，东北热卷形成独立行情，仅 10.6%商家有冬储计划，节前建筑工人放假，贸易成交下滑，供需双弱，钢厂盈利改善产量回升，终端地产疲软、基建放缓，螺纹累库，热卷节前补库需求平稳，预计市场低位震荡，关注库存节奏与政策变化 [15] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，贸易成交 80 万吨，日照港 PB 粉 795 元/吨，超特粉 673 元/吨，巴西淡水河谷 2025 年四季度产量 9040.3 万吨，环比降 4.2%，同比增 6%，销量 8487.4 万吨，环比降 1.3%，同比增 4.5%，全年产量 3.36 亿吨，同比增 2.6%，节前铁水产量弱稳，日耗低位，钢厂补库增加，厂内库存回升，海外发运增加，到港回落，港口库存高位，预计期价震荡承压 [16] 双焦 - 周二双焦期货震荡调整，山西主焦煤 1368 元/吨，准一级焦 1450 元/吨，山西焦化预计 2025 年净利润 7415.15 - 8865.15 万元，同比降 66.31% - 71.82%，2025 年钢铁行业利润总额 1098.3 亿元，同比增 299.2%，煤炭开采和洗选业利润总额 3520 亿元，同比降 41.8%，华北环保预警，部分焦企减产，上游煤矿预计放假停产，下游需求淡季，铁水产量回落，钢厂焦炭库存累积，采购意愿弱，春节前补库预期支撑有限，预计期价震荡偏弱 [18] 豆菜粕 - 周二豆粕 05 合约收平，报 2766 元/吨，华南豆粕现货跌 20 收于 3070 元/吨，菜粕 05 合约收涨 0.44%，报 2271 元/吨，广西菜粕现货 2420 元/吨持平，CBOT 美豆 3 月合约涨 7.5 收于 1067.5 美分/蒲式耳，马托格罗索州大豆压榨利润上升，巴西 1 月大豆出口量料降，阿根廷高温干旱或致产量下降，巴西大豆丰产格局确立，阿根廷产区有担忧，节前备货需求持续，下游提货积极，饲料企业库存增加，油厂豆粕库存下降，预计连粕震荡运行 [19][20] 棕榈油 - 周二棕榈油 05 合约收涨 2.67%，报 9238 元/吨，豆油、菜油等合约均上涨，BMD 马棕油主连涨 34 收于 4258 林吉特/吨，CBOT 美豆油主连涨 0.59 收于 54.4 美分/磅，预计马来西亚 1 月 1 - 25 日棕榈油出口量减少 9.41%，欧盟 2025/26 年度进口量下降 2%，地缘冲突、美联储独立性存疑使美元下挫，美国冬季风暴使油价上涨，美国生柴预期及中加贸易政策提振油脂，产地棕榈油供减需增，国内春节前有备货需求，预计棕榈油震荡偏强 [21] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了 SHFE 铜、LME 铜等多种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等数据 [22] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价等数据的 1 月 27 日与 1 月 26 日对比及涨跌情况 [23][25][26][27][28][29]

国际黄金价格表现 - 1月28日亚盘时段，国际黄金最新报价为1161.19元/克，较前一交易日上涨0.34元，涨幅4.49% [1] - 当日开盘价为1155.96元/克，盘中最高触及1162.21元/克，最低下探至1152.18元/克 [1] - 金价日内呈现强势反弹走势 [1] 美元汇率与市场反应 - 当地时间1月27日，特朗普表示“不担心美元近期下跌”，称其“表现良好”“处于应有水平” [2] - 该表态被市场迅速解读为美国政府对弱美元持开放甚至默许态度，引发美元指数盘中重挫 [2] - 分析人士指出，尽管美国国债收益率上行、市场普遍预期美联储本周将维持利率不变，但美元仍持续承压，凸显政策可信度已成为汇率主导变量 [2] - 消息人士表示，即便美国经济数据韧性强劲、美联储利率预期未明显下调，美元仍未获支撑，反映市场对美国政策连贯性的深层忧虑 [2] - 经济学家认为，特朗普言论“触发新一轮抛售”，或推动美元进一步下行 [2] 黄金市场驱动因素与前景 - 当前黄金多头气势如虹，整体上涨趋势已成市场共识 [3] - 金价上涨的背后推手是特朗普关于“操控汇率”的言论，此言一出，美元指数应声暴跌50点，避险资金迅速涌入黄金市场，推动金价直线拉升 [3] - 从技术面看，上方阻力形同虚设，整数关口接连告破，下一目标直指5200美元大关 [3] - 四小时图上，大阳线拔地而起，彻底打破技术压制 [3] - 今晚美联储利率决议虽大概率维持利率不变，但鲍威尔的讲话将成为市场焦点，任何关于货币政策的微妙表态都可能引发新一轮波动 [3]

市场行情与价格动态 - 北京时间1月28日亚市盘中，美元指数交投于96.053附近，现货黄金交投于5185.87美元/盎司附近，黄金t+d交投于1162.32元/克附近，沪金主力交投于1167.02元/克附近 [1] - 上一交易日（1月27日）美元指数收跌1.33%至95.758，现货黄金收涨3.37%至5179.16美元/盎司 [1] - 上一交易日其他贵金属涨跌不一：现货白银收涨7.93%至112.14美元/盎司，现货铂金收涨2.50%至2649.30美元/盎司，现货钯金收跌0.97%至1930.00美元/盎司 [1] 库存与持仓数据 - 1月27日COMEX黄金库存为1117.91吨，较前一交易日持平；COMEX白银库存为12912.49吨，较前一交易日减少2.97吨 [2] - 1月27日SPDR黄金ETF持仓为1087.38吨，较前一个交易日增加0.85吨；SLV白银ETF持仓为15847.54吨，较前一个交易日减少126.86吨 [2] 市场交易结构 - 1月27日延期补偿费支付方向为：Au(t+d)空付多，Ag(t+d)空付多，mAu(t+d)空付多 [3] 宏观经济与政策动向 - 美联储传声筒表示，美联储预计将暂停降息，恢复降息的路径尚不明确 [5][6] - 加拿大央行将于1月28日23:30公布利率决议和货币政策报告，随后有官员讲话 [9] - 美联储FOMC将于次日03:00公布利率决议，主席鲍威尔将于03:30召开发布会 [10] 国际贸易与地缘政治 - 欧盟与印度自由贸易协定公布，超过90%欧盟出口商品关税将被取消或降低，汽车关税将逐步降至10%，欧盟将在7年内分阶段把印度商品的关税降至零（汽车、钢铁和农产品除外） [7] - 英国首相斯塔默将访华 [8] 行业与公司动态 - 欧盟卫星通信计划已启动，该计划汇集27个成员国政府拥有的卫星的现有通信能力 [7] 日内重点关注事件 - 1月28日将公布多项经济数据，包括澳大利亚12月未季调CPI年率、德国2月Gfk消费者信心指数、瑞士1月ZEW投资者信心指数 [9] - 1月28日23:30将公布美国至1月23日当周EIA原油库存、库欣原油库存及战略石油储备库存数据 [9]

贵金属市场行情 - 1月28日周二，现货黄金价格大幅上涨，盘中刷新历史新高至每盎司5190美元上方，最终收于每盎司5179.40美元，单日涨幅达3.41% [1] - 现货白银价格日内震荡上行，重回每盎司110美元关口上方，最终收于每盎司112.32美元，单日大涨8.39% [1] - 贵金属价格上涨的主要驱动因素是投资者因持续的经济和地缘政治不确定性而涌向贵金属 [1] 原油市场行情 - 1月28日周二，WTI原油价格收于每桶62.65美元，单日上涨2.84% [1] - 布伦特原油价格收于每桶66.53美元，单日上涨2.61% [1] - 原油价格上涨的直接原因是美国一场冬季风暴导致该国原油产量锐减，推动油价一度跳涨近3% [1] 宏观经济与政策动态 - 美联储方面信息显示，其预计将暂停降息，但未来恢复降息的路径尚不明确 [3] - 美国前总统特朗普表示不担心美元贬值，并称可以让其像悠悠球一样涨跌 [2] 地缘政治局势 - 美国前总统特朗普表示，已向伊朗方向派遣了一支庞大的海军舰队，但同时希望最终无需动用武力 [4]

报告行业投资评级 - 铂投资评级为震荡向上 [3] 报告的核心观点 - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 宏观及行业新闻 - 特朗普表示不担心美元贬值，可让其像悠悠球一样涨跌 [5] - 美联储传声筒称美联储预计将暂停降息，恢复降息路径尚不明确 [5] - 特朗普称美国已向伊朗方向派遣庞大海军舰队，但希望最终无需动用武力 [5] - 美国中情局计划在委内瑞拉境内建立常设美国据点 [5] - 欧盟卫星通信计划启动，汇集27个成员国政府拥有卫星的现有通信能力 [5] - 印欧自贸协定公布，超90%欧盟出口商品关税将取消或降低，汽车关税逐步降至10%，欧盟7年内分阶段把印度商品关税降至零，汽车、钢铁和农产品除外 [5] - 匈牙利央行行长称匈牙利可能考虑提高央行储备中黄金占比 [5]