货币政策措施 - 中国人民银行宣布三大类共十项措施，包括降准、降息、新设立结构性货币政策工具等，降准自5月15日起执行，降息自5月8日起实施 [1] - 业内专家表示此次货币政策措施超预期、力度大、工具组合多，充分彰显适度宽松的货币政策立场 [1] 降准政策 - 降准分为两部分：针对大型银行和中型银行降准0.5个百分点，可向市场提供长期流动性超1万亿元；阶段性调降汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%至0% [2] - 降准可调整市场流动性结构，加大中长期流动性供给，降低银行负债成本，增强银行负债稳定性 [2] - 汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率阶段性大幅降低，有利于降低这些机构负债成本，提高负债稳定性，增强对汽车消费、设备更新投资领域的信贷供给能力 [3] 降息政策 - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，有利于保持商业银行净息差稳定，降低实体经济综合融资成本 [4] - 住房公积金贷款利率下调，新发放贷款将执行新利率，存量贷款利率将在2026年1月1日起下调 [4] - 以100万元30年期等额本息公积金贷款为例，月供减少约133元，总利息支出减少约4.76万元 [4] 结构性货币政策工具 - 首次全面下调各项结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括支农支小再贷款等长期性工具和碳减排支持工具等阶段性工具 [5] - 截至一季度末结构性货币政策工具余额5.9万亿元，此次降息有利于强化对商业银行的政策激励 [5] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持 [5] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，后者总额度达8000亿元 [6] - 新政策工具是对前期普惠养老专项再贷款政策的扩容升级，额度更大、支持领域更广、利率更低 [6]

证券时报记者贺觉渊秦燕玲 4月以来，尽管面临较大的外部冲击，国内金融体系仍然保持稳健，金融市场展现出较强韧性。近期多 项先行指标显示，外部冲击对我国经济运行影响逐渐加大，在5月7日召开的国新办新闻发布会上，"一 行一局一会"负责人既表态将维护金融稳定与金融安全，纾困受外部冲击影响企业，也强调将坚定不移 办好自己的事，着力扩大国内需求。 当前，美国滥施关税严重冲击全球经贸秩序。中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上指出，上市公 司生产经营不可避免会受到直接或间接影响，部分对美出口占比较高的公司受到的影响更大一些。他同 时强调，A股上市公司作为中国经济的优秀企业群体代表，具备强大的韧性和适应能力。证监会将尽力 帮助受影响企业应对美加征关税的冲击。包括在股权质押、再融资、募集资金使用等方面增强监管包容 度；支持上市公司利用股、债、REITs等多种工具开展直接融资，鼓励符合条件的境内企业依法依规赴 境外上市。 面对外部冲击，外贸企业所面临的风险挑战明显增多。国家金融监管总局局长李云泽在新闻发布会上介 绍，金融监管总局将制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，从强化金融纾困、加力稳定出 口、助力扩大内销等方面，持 ...

政策宽松与降息分析 - 央行推出三类10项具体政策支持稳市场稳预期 包括降准降息和创设新型货币政策工具 [3] - 核心政策利率下调10BP 7天OMO利率从1.5%降至1.4% LPR同步下行10BP左右 [4] - 结构性政策工具利率下调25BP 如支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5% PSL利率从2.25%降至2% [4] - 个人住房公积金贷款利率下调25BP 5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [4] 降息背景与时机 - 4月中美贸易摩擦升温 PMI回落及大宗商品价格下滑预示通胀下行压力加大 为降息创造时机 [5] - 人民币汇率重回7.2左右 中间价与离岸价差收敛 汇率贬值对货币政策的掣肘减弱 [5] - 央行通过降息配合财政部表态 表明政策稳增长决心 目标实现2025年5%左右增长 [5] 货币政策工具调整细节 - 商业银行净息差压力较大 2024年末仅1.52% 结构性工具利率下调25BP可缓解银行负债成本压力 [6] - 截至2025年一季度末 商业银行对央行负债总额17.1万亿 结构性工具余额5.9万亿占比34.5% [6] - 支农支小再贷款额度增加3000亿 科技创新再贷款新增3000亿额度 [7] 降准与流动性支持 - 存款准备金率下调0.5个百分点 从6.6%降至6.2% 预计释放长期流动性约1万亿元 [8] - 降准为政府债发行提供流动性支持 2025年4月末政府债净融资规模4.9万亿 发行进度41% [8][9] - 特殊再融资专项债发行进度达79.9% 专项债发行进度偏慢仅27% [9] 财政政策展望 - 贸易战影响显现后 财政政策将配合宽松货币政策加速落地存量政策并储备增量政策 [11]

发布会概况 - 5月7日国新办举行新闻发布会详解"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"情况，央行、金融监管总局、证监会三大部门负责人联合出席[3][4] - 与2024年"9.24"发布会相比，本次更侧重对4月中央政治局会议政策执行细则的深度解读[4][11] 央行政策举措 - 推出三大类型货币政策：数量型（降准释放中长期流动性）、价格型（下调政策利率及结构性工具利率0.25个百分点）、结构型（完善工具支持科创/消费/普惠领域）[4][11] - 50BP全面降准释放万亿长期资金置换MLF存量，结构性工具降息预计年节约银行成本150-200亿元[5][12] - 银行业净息差2024Q4降至1.52%，负债端成本压降为LPR和公积金贷款利率下调创造空间[6][13] 金融监管总局政策 - 推出八项增量政策：适配房地产新模式的融资制度、扩大保险资金投资试点、调降险资股票风险因子、民企融资支持政策等[5][11] - 构建科技保险体系，修订并购贷款管理办法，扩围金融资产投资公司主体[5][11] 资本市场支持 - 完善央行-汇金协同机制，支持汇金增持指数基金并提供再贷款[6][14] - 发布新版重组管理办法激活并购市场，扩大保险资金长期投资试点，实施公募基金高质量发展方案[8][14] 房地产领域措施 - 供给端加快完善开发贷/个人房贷/城市更新贷管理办法，保持房企融资稳定[8][15] - 需求端降低公积金贷款利率0.25个百分点，预计年节省居民利息支出超200亿元[8][15] 科创与民企支持 - 运用科技创新再贷款工具加大科技民企信贷支持[8][14] - 推出民企融资一揽子政策，建立科技信贷专项机制，扩大股权投资[8][14]

报告核心观点 “一揽子金融政策支持稳市场稳预期”发布会超预期部署超 20 项增量政策，落地全面降准降息、新增结构性货币政策工具、公募基金改革方案等政策，有望推动市场风险偏好持续上行 [1] 货币政策 数量型政策 - 降低存款准备金率 0.5 个百分点，平均水平从 6.6%降至 6.2%，预计向市场提供长期流动性约 1 万亿元 [3][4] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从 5%调降为 0% [3][4] 价格型政策 - 下调政策利率 0.1 个百分点，公开市场 7 天期逆回购操作利率从 1.5%调降至 1.4%，预计带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点 [3][4] - 下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率从 1.75%降至 1.5%，PSL 利率从 2.25%降至 2%，预计每年节约银行资金成本 150 - 200 亿元 [3][4] - 降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，五年期以上首套房利率由 2.85%降至 2.6%，其他期限利率同步调整，预计每年节省居民公积金贷款利息支出超 200 亿元 [3][4] 结构型政策 - 增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度，从 5000 亿元增至 8000 亿元，支持“两新”政策实施 [3][4] - 设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款” [3][4] - 增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，与调降再贷款利率政策协同 [3][4] - 将两项支持资本市场的货币政策工具额度合并使用，总额度 8000 亿元 [3][4] - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，与多方合作分担违约损失风险，支持科创企业和股权投资机构融资 [3][4] 金融监督管理总局政策 房地产 - 加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，如开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法，巩固房地产市场稳定态势 [3][4] 资本市场 - 进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复 600 亿元 [4] - 调整优化监管规则，调降保险公司股票投资风险因子 10% [3][4] 企业融资 - 尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策 [3][4] - 制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响大的市场主体精准服务 [3][4] 科技创新 - 修订出台并购贷款管理办法，促进产业转型升级 [3][4] - 将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，近日陆续批复，当天批复一家新公司 [3][4] - 制定科技保险高质量发展意见 [3][4] 证监会政策 科技创新 - 择机发布深化科创板、创业板改革政策措施 [3][4] 并购重组 - 抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引 [3][4] 中长期资金入市 - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动权益类基金收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”现象 [3][4]

5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券 监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，贯彻4月25日中央政治局会议精神，进一步实施好适度宽松的货币 政策，推动经济高质量发展，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施。其中，他提到，通 过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕；下调政策利率，降低结构性货币政策工具利 率，同时调降公积金贷款利率。创设并加力实施结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融 等领域。降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。 ▲发布会现场 中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，这一揽子政策有很强的前瞻性和针对性，有很强的 政策力度，包含了丰富的结构性工具。浙商资产研究院总经理冯毅表示，出台降准降息等一揽子货币政策， 对推动经济高质量发展以及扩大内需都有更好的促进作用。 一揽子政策主打前瞻性和针对性 潘功胜在发布会上称，去年12月中央经济工作会议和今年政府工作报告都明确提出，今年要实施适度宽松的 ...

核心观点 - 2025年5月7日国务院新闻办公室宣布一揽子重磅金融政策，覆盖多领域，形成全方位政策支持体系，预计对稳定市场预期等产生积极影响，同时中美经贸关系积极转变利好港股 [1] 各部门政策举措 中国人民银行 - 宣布全面降准0.5个百分点，释放约1万亿元长期流动性，下调政策利率0.1个百分点至1.4%，后续或仍有降息空间 [1] - 全面下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，下调个人住房公积金利率，创设5000亿元“服务消费与养老再贷款”和科技创新债券风险分担工具 [2] - 支持汇金公司增持股票市场指数基金并提供再贷款支持 [2] 金融监管总局 - 加快出台与房地产发展新模式相适配的融资制度，加大对优质房企和保交楼项目支持力度 [3] - 扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元，调降保险公司股票投资风险因子，或带来数千亿元增量资金入市 [5] - 对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，缓解外贸企业融资难题 [5] 证监会 - 支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，扩大增持规模稳定市场，对受关税政策影响大的上市公司增强监管包容度 [6] - 出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化主动权益类基金收费模式，推动浮动管理费机制 [6] 港股市场情况 宏观环境支撑 - 政策释放宽松信号，央行降准降息，汇金版“平准基金”托底 [7] - 内需政策对冲，消费端“以旧换新”、创设再贷款，房地产下调公积金贷款利率，投资端政府债发行提速 [7] - 中美重启谈判渠道，利好提振市场风险情绪 [7] 行业投资主线 - 科技创新主线，包括科技硬件、互联网科技等领域，受益于政策和需求驱动 [10] - 高股息主线，银行、公用事业和电信运营商板块吸引力提升 [10] - 政策红利主线，券商、保险等金融服务机构和港股优质消费龙头受益 [10]

一揽子金融政策有效提振市场情绪。 5月7日，央行、金融监管总局、证监会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 本次发布会出台了降准降息、结构性货币政策工具降价扩容、险资入市加码、公募费率改革等众多增量政策。 公募基金普遍认为，会议释放积极政策信号，有效提振市场情绪。 发布会超预期 此次发布会上，央行发布三类共10项货币政策，延续货币政策适度宽松基调，强化逆周期调节和支持实体经济 发展。 金融监管总局发布8项增量政策，覆盖房地产、资本市场、小微民营企业、外贸及科技创新等多个领域。 博时基金首席权益策略分析师陈显顺分析，此次会议凸显多部门协同发力稳定市场的政策决心，释放以下三大 信号。一是政策协调性强化。央行、金融监管总局、证监会联合部署，传递系统性维稳意图，提振市场信心。 二是重点风险化解加码。明确支持房企合理融资、推进地方债务重组，并严控IPO节奏缓解资金分流压力，结 构性纾困政策有望降低系统性风险。三是 引入 长线资金。推动险资、养老金等入市，优化分红回购机制，引 导市场从短期博弈转向长期价值投资，夯实估值底部。 景顺长城基金指出，本次央行、金融监管总局、证监会三部委出台多项举措，释放积极政 ...

货币政策措施 - 央行推出三大类十项货币政策措施，包括数量型、价格型和结构型政策 [3] - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计释放长期流动性约1万亿元 [3] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购利率从1.5%降至1.4% [4] - 降低住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率从2.85%降至2.6% [5] - 结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，从1.75%降至1.5% [6] 结构性政策工具 - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持服务消费与养老领域 [6] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，总额度达8000亿元 [7] - 支农支小再贷款额度增加3000亿元 [7] - 抵押补充贷款（PSL）利率从2.25%降至2% [6] 资本市场支持 - 推动险资入市，调降保险公司股票投资风险因子，预计带来增量资金逾1300亿元 [8] - 证监会将深化科创板、创业板改革，增强制度包容性和适应性 [9] - 发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，优化并购重组机制 [9] - 推动公募基金改革，优化主动权益基金收费模式，完善考核评价制度 [10] 经济影响 - 降准降息旨在支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [1][3] - 降低住房公积金贷款利率预计每年节省居民利息支出超200亿元 [5] - 结构性降息有助于强化商业银行信贷投放，支持重大战略和薄弱环节 [6] - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，降低实体经济融资成本 [4]