货币政策决议 - 日本央行一致投票决定维持基准利率在0.5%不变，为连续第四次会议按兵不动，符合市场预期 [1] - 美元兑日元在决议公布后短线走高20点，随后迅速回落，整体短线波幅超过30点 [1] 经济与通胀预期调整 - 日本央行上调了核心CPI预期，对2025财年至2027财年核心CPI预期中值分别调整为2.7%、1.8%和2.0%，此前5月预期分别为2.2%、1.7%和1.9% [3] - 央行预计潜在消费者通胀率可能在2025财年到2027财年预测期的下半年达到与2%目标基本一致的水平 [3] - 日本央行略微上调2025财年GDP同比增长预期，从之前的0.5%调整为0.6% [3] 经济前景与风险判断 - 日本央行表示经济前景风险偏向下行 [4] - 央行认为贸易政策及其发展带来的不确定性对经济和价格前景的影响仍然很高 [4] - 其对贸易不确定性的描述有所软化，表明贸易不确定性不再“极高” [5] 未来政策指引与市场预期 - 日本央行重申了在条件允许的情况下加息的意图 [5] - 随着日美达成贸易协议，市场愈发预期日本央行最早可能从10月份开始恢复加息，因该协议消除了经济前景的一些不确定性 [5] - 日本央行避免就未来加息的时间给出任何明确暗示，因官员们可能需要时间评估美国关税对日本经济和全球商业的影响 [5] - 日本央行行长植田和男将于北京时间14:30召开货币政策新闻发布会，交易员将寻找任何关于利率前景的线索 [5]

货币政策 - 如果经济和物价展望实现将会加息 [1] - 利率决议是一致通过的 [1] - 实际利率处于极低水平 [1] 物价与通胀 - 物价趋势与下半年展望目标相一致 [1] - 物价风险大体平衡 [1] - 通胀预期已经温和上升 [1] 经济展望 - 2025和2026财年经济面临下行风险 [1] - 贸易和其他政策演变高度不确定 [1] - 需监控贸易政策对财政体系的冲击 [1] - 需留意前景展望出现巨大变化的可能 [1]

食品价格上涨对通胀预期的影响 - 食品价格上涨可能通过改变家庭情绪和通胀预期对核心CPI通胀产生第二轮影响 [1]

日本央行经济展望 - 通胀预期呈现适度上升趋势 [1] - 产出和出口表现可能持续疲软 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，美联储声明提及经济增长放缓使金价一度回升，但鲍威尔未就9月降息给出明确指引且强调通胀风险，金价继续回落，人民币大幅贬值使沪金溢价扩大，特朗普关税截止日但主要贸易协定基本已定，降息预期降温，金价下行压力仍存[4] - 白银方面，特朗普政府排除精炼铜关税及美联储9月降息预期降温，银价明显回落，沪银溢价维持在385元/千克左右，虽有特朗普关税截止日但事件冲击有限，银价下行压力仍存[5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：鲍威尔未明确9月降息指引致降息预期降温，金价回落，美债收益率跌、美元指数涨、COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司，沪金溢价扩大，人民币大幅贬值，特朗普关税截止日但协定基本已定，金价下行压力仍存[4] - 白银：特朗普政府排除精炼铜关税，银价大幅回落，美债收益率跌、美元指数涨、COMEX白银期货跌2.90%报37.175美元/盎司，沪银溢价维持，特朗普关税截止日但事件冲击有限，银价下行压力仍存[5] 每日提示 - 本日需关注07:20澳洲联储副主席Hauser谈话、07:50日本6月工业产出初值和零售销售、美韩两国财长会面、09:30中国7月官方制造业等PMI、日本央行利率决议和经济前景展望报告、14:30日本央行行长发布会、14:45法国7月CPI初值、20:00德国7月CPI初值、20:30美国7月26日当周首次申请失业救济人数、美国联邦巡回法院审理特朗普“对等关税”案件口头辩论[14] 今日关注 - 关注中国7月官方PMI、日央行利率决议、德法CPI初值、特朗普关税截止日，美联储声明提及经济放缓使金价一度回升，但鲍威尔未明确9月降息指引，强调通胀风险，金价继续回落[4] 基本面数据 - 黄金：基本面中性，基差-4.36现货贴水期货呈中性，期货仓单33462千克增加2199千克偏空，20日均线向上k线在下方呈中性，主力净持仓多且多减偏多[4] - 白银：基本面中性，基差-24现货贴水期货呈中性，沪银期货仓单1208094千克日环比增加3228千克呈中性，20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多且多减偏多[5] 持仓数据 - 黄金：主力净持仓多且主力多减偏多，沪金前二十持仓中，2025年7月30日多单量218377较29日增842增幅0.39%，空单量66773较29日减972降幅1.43%，净持仓151604较29日增1814增幅1.21%，SPDR黄金ETF持仓小幅减少[4][30][34] - 白银：主力净持仓多且主力多减偏多，沪银前二十持仓中，2025年7月30日多单量379036较29日减7984降幅2.06%，空单量280897较29日减4426降幅1.55%，净持仓98139较29日减3558降幅3.50%，白银ETF持仓小幅减少且高于两年同期[5][32][37]

鲍威尔还提到，在关于政策的讨论中，多数观点认为，当前通胀高于目标水平，就业处于目标水平，因 此政策应保持一定的限制性。事实上，通胀距离目标比就业更远，劳动力市场是目前拥有的最佳经济数 据，从辞职率、职位空缺数和失业率等指标来看，就业市场仍然稳固，许多就业指标与一年前的情况类 似。但市场仍存在下行风险，在下次会议之前，还有两份就业和通胀报告。 新华财经北京7月31日电（郭洲洋）美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，美联储主席杰罗姆· 鲍威尔召开新闻发布会，就当前美国经济状况、货币政策调整及未来展望进行了详细阐述。 鲍威尔指出，尽管当前充满不确定性，美国经济仍然处于稳健状态。失业率保持在较低水平，劳动力市 场已达到或接近最大就业状态。他认为，当前的货币政策立场让美联储有充足准备，在面对未来可能的 经济变化时能及时应对。 关于通胀，鲍威尔表示，通胀虽然较2022年高点回落，但仍略高于2%的目标。目前存在"追赶性通 胀"，这反映了过去的压力，且无法将关税对通胀的影响单独剥离出来，同时服务业通胀正在下降，商 品通胀正在上升。他特别指出，关税开始在消费者价格中体现，核心通胀中有0.3至0.4个百分点是由关 税因素导 ...

英国央行政策预期调整 - 英国央行可能在8月会议上调2025年通胀预期 从3.3%上调至3.5% [1] - 一季度GDP增长超预期 经济增长预测或同步小幅上调 [1] - 能源价格和英镑汇率假设将被修正 政策利率假设维持不变 [1] 经济数据变动驱动因素 - 6月通胀数据高于预期 直接触发通胀预测调整 [1] - 能源价格波动及汇率变化成为模型修正关键变量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期锌价向上突破区间盘整但进一步上行空间受限，下跌节奏不顺畅，短期方向性信号不足；沪锌逐步转向正向市场，期限结构偏平，三季度消费旺季预期下锌震荡概率高于下跌；三季度政策层面谨慎乐观，“金九银十”阶段侧重观察需求表现；三季度沪锌在2.2 - 2.4万元/吨区间震荡，四季度锌价高位回调压力大，逢高空配是大方向 [1][2][7] 各目录总结 锌市行情回顾 随着美国极端关税延逐步落地，市场恐慌情绪修复，沪锌打破低位盘整回补清明跳空缺口，通胀预期对锌价有一定支撑；但海内外矿山增量兑现，国内冶炼厂主动补库，消费前置叠加传统淡季影响，基本面供增需弱，沪锌在2.3万整数关暂承压 [1] 锌期限结构从“B”逐步转“C”的影响 沪锌转向正向市场表明基本面由强转弱被计价充分，期限结构偏平，做空收益空间变窄、移仓亏损降低，需更激化供求矛盾才可能推动第二轮下跌行情，三季度消费旺季预期下锌震荡概率高于下跌 [1] 政策层面对锌价的影响 关税方面，中美高额关税递延后矿约束放松，但需求前置透支后市消费空间，国内锌社库走升，8月12日关税延迟到期，关注第三轮谈判进展，市场预期关税再延迟90天；“反内卷”短期对锌价有托底作用，中长期对锌上下游产能影响小，锌供增需弱局面有望延续到2026年；电力板块长期看好国家投资，配套建设对锌消费有一定拉动；年初至今基建对需求拉动不足，二季度货币宽松，“金九银十”部分基建实务有望落地 [2] 国内炼厂原料供应及产业链利润分配情况 6月国内炼厂原料库存天数达29.7天，国内铅锌矿项目审批提速，冶炼厂对高价进口锭接受度不高，进口矿贸易商议价难度大；8月国产矿TC均价环比上涨100元到3950元/吨，进口矿均价涨10美元到55.97美元/吨；硫酸价格715元/吨，冶炼厂不含副产品收益亏180元/吨左右，算上副产品收益约600元/吨，矿山利润高达4200元/吨，盘面有做空矿山利润空间 [4] LME可交割库存集中对沪锌的影响 LME锌投资基金净持仓由空转多，外盘走势偏强拉动内盘，短期锌大幅下跌难度大；但外盘价格反弹到一定程度多头会明显减仓，目前LME锌投资基金多头已连续减仓5周 [5] 锌价反弹及产业套保盘对锌价高位的影响 产业高位套保需求使沪锌2.3万上方有下行压力，但三季度政策偏乐观，投机资金认为锌反弹高位区间在2.35 - 2.4万元/吨 [6]

债券市场近期调整原因 - 权益市场创新高及商品市场加速上涨引发债市扰动和通胀预期升温 导致10年期国债收益率快速上行至1.73% 处于年内高位水平 [1] - 通胀预期升温、债市前期拥挤度较高及资金面宽松格局边际变化共同驱动利率调整 [1] 央行政策与资金面动向 - 央行通过超额续作MLF净投放1000亿元及大额续作逆回购单日净投放6018亿元跨月资金 明确传递稳定资金面的意图 [1] - 央行持续呵护态度预计将保持资金面平稳 有利于中短端和信用债修复 [1] 债市调整趋势展望 - 债市可能已度过最困难阶段 资金面在央行呵护及月初季节性宽松带动下或更容易修复 [1] - 商品期货受交易所指导后短期情绪转向谨慎 利率预期将出现一定修复 [2] 债券投资策略建议 - 低利率环境下债市波动加大 需通过提高交易胜率应对投资难度增加 [2] - 调整后具性价比的票息品种可能受益 短久期产品受利率波动影响较小 [1][2] 基金产品表现特征 - 汇安永福90天持有期中短债A自2022年5月10日成立连续12个季度正收益 最大回撤约-0.3% [2] - 汇安永利30天持有期短债A自2022年3月10日成立连续13个季度正收益 最大回撤约-0.3% [2] 混合型债券产品创新 - 汇安质选增利债券型基金采用二级债基PLUS结构 最低股票仓位5% 聚焦央企质量信用债与红利质量股票 [3] - 业绩比较基准为"中证智选央企质量信用债指数收益率*85%+中证红利质量指数收益率*10%+银行活期存款利率*5%" [3]

股市表现 - A股三大股指午后跳水，沪指跌0.15%，深证成指跌超1%，创业板指跌超2% [1] - 市场超4100只个股下跌，逾1100只个股上涨 [1] 债券市场表现 - 国债期货各期限主力合约全线上涨，30年期主力合约盘中涨0.6%报118.6点，10年期涨0.18%报108.335点，5年期涨0.1%报105.66点，2年期涨0.05%报102.354点 [1] - 30年国债ETF博时（511130）盘中快速拉升，大涨32个基点，成交额突破38亿元，换手率超过25% [1] 债券市场分析与展望 - 近期债市调整明显，10年期国债利率短时间内上行幅度超过10个基点，达到约1.75% [1] - 当前债券利率上行主要受商品价格超预期连续上涨带来的情绪冲击，而非政策资金收敛或经济预期好转 [1] - 预计短期内债券利率继续上行空间有限，10年期国债利率运行区间可能在1.65%-1.80%左右 [2] - 在政府债发行量较大的三季度，央行存在提前操作买债的可能性，这将制约利率的明显上行和负反馈发生 [2] - 考虑到商品价格上涨势头有减缓迹象，且部分机构持有10年期国债的浮亏接近10个基点，投资者可以关注反弹机会 [2] 30年国债ETF产品信息 - 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一 [2] - 该ETF跟踪上证30年期国债指数，指数样本为符合30年期国债期货近月合约可交割条件的国债，久期约21年，对利率变动高度敏感 [2]