欧洲央行货币政策与欧元区经济 - 欧洲央行管理委员会在12月会议上决定维持利率不变，认为当前货币政策立场“处于良好状态”，能够在支持经济与抑制通胀之间保持平衡，但同时强调政策并非一成不变 [1][6] - 欧洲央行将继续保持高度灵活性，对利率向上或向下调整都保留充分选择权，以便在经济与通胀前景发生变化时及时作出应对 [1][6] - 尽管面临全球贸易挑战，欧元区宏观经济数据在2025年多数超出预期，美国关税的影响被证明比最初预期的更为温和 [1][6] - 欧洲央行在12月预测中将2025和2026年GDP增长率分别上调0.2个百分点 [1][6] 英国财政状况 - 英国政府12月的借款降幅超出市场预期，强劲的税收表现为财政大臣控制公共财政的努力提供了有力支撑 [1][6] - 英国12月政府支出超出税收收入116亿英镑（约合156亿美元），与上年同期相比，赤字减少了71亿英镑，这一降幅低于一项对经济学家调查得出的中位数预期值130亿英镑 [1][6] - 这是自2003年以来，英国政府12月的借款水平首次降至如此低位 [1][6] 主要货币汇率表现与驱动因素 - 美元指数昨日震荡下行，回吐了上一个交易日的全部涨幅，现汇价交投于98.30附近，除获利回吐外，99.00关口附近的技术面卖盘以及持续的贸易不确定担忧对汇价构成打压 [3][8] - 欧元/美元昨日震荡上行，现汇价交投于1.1750附近，除美元走软支撑外，欧洲央行降息接近尾声的预期以及偏向鹰派的会议纪要也对汇价构成支撑 [4][9] - 英镑/美元昨日震荡上行，冲击1.3500关口并刷新11个交易日高位，除空头回补和美元走软支撑外，时段内英国公布的经济数据表现良好也对汇价构成支撑 [5][10] 日内将发布的重要经济数据 - 今日需要关注的数据包括：英国12月季调后零售销售月率、欧元区1月SPGI制造业PMI初值、英国1月SPGI服务业PMI初值、英国1月SPGI制造业PMI初值、加拿大11月零售销售月率、美国1月SPGI制造业PMI初值和美国1月密歇根大学消费者信心指数终值 [2][7]

澳元兑美元汇率近期走势分析 - 澳元兑美元汇率连续第二个交易日收涨，周五交投于0.6850附近，延续近期温和上行态势 [1] - 走势主要依托澳大利亚本土经济数据向好，叠加美元短期走弱形成支撑，技术面呈明确看涨形态 [1] - 当前货币对处于多空博弈关键阶段，短期看涨基调明确，但超买信号提示需警惕回调压力 [1] 澳大利亚经济基本面支撑 - **制造业与服务业PMI**：1月份全球制造业PMI初值52.4，较前期51.6提升；服务业PMI从51.1大幅攀升至56.0；综合PMI同步升至55.5，两大核心产业协同向好 [1] - **就业市场**：去年12月澳大利亚就业变化录得65.2K，较11月修正后28.7K大幅改善，且显著高于30K的市场预期；失业率降至4.1%，低于预期4.4% [1] - **通胀数据**：12月TD-MI通胀指标同比增长3.5%，高于前期3.2%；2025年12月通胀率环比激增1.0%，为2023年12月以来最快增速 [2] - **核心通胀**：11月核心CPI同比降至3.4%（8月以来最低），但仍高于2%-3%的目标区间；调整后CPI从10月八个月高点3.3%微降至3.2% [2] 美元及外部环境因素 - **美元指数**：美元指数（DXY）目前稳定在98.30附近，近期走势偏弱，为澳元兑美元上行提供有利条件 [4] - **美国经济数据**：美国2025年第三季度GDP年化增长率4.4%，略高于预期及前值4.3%；上周首次申请失业救济金人数200,000，低于预期212,000 [4] - **美国通胀**：11月PCE价格指数从10月2.7%升至2.8%；年度核心PCE价格指数11月上涨2.8%，延续10月2.7%的增速 [4] - **美联储政策预期**：摩根士丹利分析师调整2026年降息预期，预计6月、9月各降息一次，此前预期为1月、4月 [4] - **中国政策影响**：中国人民银行维持一年期、五年期LPR分别为3.00%和3.50%不变，为中澳贸易提供稳定货币环境，对澳元走势形成间接支撑 [4] 技术面分析与走势预判 - **看涨形态**：日线图显示其正突破上升通道上沿；9日EMA上穿50日EMA，现货价格站稳两条均线上方，进一步强化看涨基调 [5] - **超买信号**：14日相对强弱指数（RSI）达74.96，处于超买区间，价格动量过度拉伸，或面临回调 [5] - **上行目标**：若日线收盘有效突破通道上轨，有望进一步上探0.6942关口，冲击2023年2月以来新高 [5] - **下行支撑**：关键支撑位在9日EMA 0.6762，跌破可能下探上升通道下轨0.6680，进一步考验50日EMA 0.6664的支撑力度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格先小幅下跌后有所企稳，受央行货币政策、国内外经济数据及政策等多因素影响，如央行逆回购净投放、MLF加量操作、国内外GDP数据及政策动态等[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2603合约下跌0.05%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天、DR007、GC007利率上行 [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.64bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为42bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行0bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行4.1bp [2] 宏观消息及行业信息 - 国债期货价格先小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.829%，央行公开市场逆回购净投放309亿元，1月LPR持稳，Shibor短端品种表现分化，资金面小幅收敛 [3] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值，创下近两年来最快增速，特朗普称与北约达成格陵兰协议“框架”、暂不对欧加关税，日债趋于稳定，美债收益率回落 [3] - 2025年GDP增长目标5%如期达成，12月社零同比增速放缓至0.9%、规上工业增加值同比增5.2%，全年固定资产投资同比降3.8%，主要受房地产开发投资下降拖累，房地产市场仍处于调整中 [3] - 财政部表示2026年财政赤字和支出总量将保持必要水平，央行指出2026年要继续实施适度宽松的货币政策，今年降准降息还有一定空间，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [3] - 1月22日央行开展2102亿元7天期逆回购操作，单日净投放309亿元；1月23日将开展9000亿元1年期MLF操作，1月通过MLF净投放7000亿元，连续11个月加量操作 [3] - 今年首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，将带动总投资超过4600亿元 [3] - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年12月31日，消费贷贴息政策执行期间，消费者实际承担利率有望降至2%左右 [3] - 货币市场利率多数上行，美债收益率多数上涨 [3]

日本央行货币政策决议 - 日本央行宣布维持基准利率于0.75%不变，符合市场普遍预期，投票结果为8比1通过[1] - 审议委员高田创投下唯一反对票，主张将短期利率目标上调至1.0%，理由是价格稳定目标已基本实现，且海外经济复苏带来物价上行风险[1] - 日本央行判断当前借贷成本处于三十年来最高水平，需密切观察2025年12月加息对经济与物价的实际影响[1] 经济与通胀前景预测 - 日本央行判断经济很可能继续温和复苏，预计产出缺口将按趋势改善并适度扩大[1] - 2025至2027财年实际GDP增速预期中值分别为0.9%、1.0%和0.8%，较2025年10月预测有所上调[1] - 2025至2027财年核心CPI预期中值为2.7%、1.9%和2.0%[1] - 同期剔除生鲜食品与能源的“核心-核心CPI”预期中值为3.0%、2.2%和2.1%，显示潜在通胀压力仍具韧性[1] 政策立场与未来路径 - 日本央行强调维持工资与通胀同步上升的机制至关重要，并指出将工资上涨反映到销售价格中的趋势可能会以超出预期的幅度增强[2] - 央行重申将从可持续、稳定实现2%通胀目标的角度适时实施货币政策，若未来经济与物价走势符合预测，将继续上调政策利率[2] - 行长植田和男将于当日下午举行新闻发布会，就利率路径、通胀前景及近期长期收益率飙升等问题作出说明，其表态可能对日元汇率产生直接影响[1] 风险与不确定性评估 - 日本央行指出全球经济前景仍存不确定性，特别是贸易政策可能推高进口价格并对供给端构成冲击[2] - 针对美国经济，央行特别提示需关注关税通过企业利润恶化对就业和收入形成产生的影响等因素[2] - 近期食品价格上涨（如大米）主要源于暂时性供给侧因素[2] 近期经济数据与市场环境 - 日本2025年12月核心CPI同比上涨2.4%，较11月的3.0%明显放缓，但仍高于2%的政策目标[2] - 2025年12月剔除生鲜食品与能源的核心-核心CPI同比上涨2.9%，略低于前值3.0%，表明基础通胀动能依然稳固[2] - 日本首相高市早苗宣布暂停对食品征收消费税并计划提前举行大选，引发金融市场波动[2] - 分析机构指出日本央行处境微妙，既需通过政策信号抑制日元空头，又须避免因财政扩张预期加剧债券市场动荡[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜内外震荡偏强，国内精炼铜现货进口持续亏损；美国GDP增速快且通胀预期稳定消费支出稳健，国内降准降息有空间；LME和Comex库存增加，SHFE铜仓单和BC铜下降；国内铜需求进入淡季累库力度强，但资金情绪高涨有溢出效应；节前谨慎看待，中期上行趋势不变 [1] - 氧化铝、沪铝、铝合金隔夜震荡偏强；现货方面氧化铝价格回落、铝锭现货贴水、部分地区铝棒加工费下调、低碳铝杆上调；澳矿雨季、外矿价格下探、厂家和下游库存累积、海外地缘风波平缓、国内下游备货修复力度有限；短期铝价或回调但抗跌，关注下游备货和库存动向 [1][2] - 镍价隔夜LME涨0.7%、沪镍涨0.28%；LME库存减少、SHFE仓单增加；升贴水方面LME0 - 3月升贴水维持负数、进口镍升贴水维持350元/吨；印尼预计镍矿石产量下降；产业链产品价格走强、一级镍排产增加，套保需求或施压；印尼政策短期托底，远期有压力，短期或高位宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格涨5元/吨、升贴水涨5元/吨，废铜价格涨200元/吨、精废价差降194元/吨，下游无氧和低氧铜杆价格不变，粗炼TC不变；LME库存不变、上期所仓单降2408吨、COMEX库存增6600吨、社会库存增2.9万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨、CIF提单不变、活跃合约进口盈亏增280元/吨 [4] - 铅：平均价涨40元/吨、1铅锭升贴水涨5元/吨、连1 - 连二沪铅涨5元/吨，含税再生精铅和再生铅涨25元/吨、还原铅降50元/吨，铅精矿到厂价不变，加工费不变；LME库存不变、上期所仓单增201吨、库存增6933吨；3 - cash为 - 7.2、CIF提单85美元/吨、活跃合约进口盈亏增25元/吨 [4] - 铝：无锡和南海报价涨30元/吨、南海 - 无锡不变、现货升水不变，山西铝土矿和氧化铝FOB、山东氧化铝、预焙阳极价格不变，下游6063铝加工费降1元/吨、1A60铝杆不变，铝合金ADC12不变;LME库存不变、上期所仓单增101吨、总库存增42051吨、社会库存电解铝增1.3万吨、氧化铝降0.8万吨；3 - cash为 - 49.65、CIF提单150美元/吨、活跃合约进口盈亏增105元/吨 [

日本央行利率决议与政策展望 - 日本央行维持基准利率在0.75%不变 但以8比1的投票结果通过 显示内部存在分歧 其中理事Hajime Takata持异议 主张将利率上调至1.0% [1][2] - 央行大幅上调经济增长与通胀预测 将2025财年实际GDP增长预测从0.7%上调至0.9% 2026财年预测为1.0% 同时将2025财年核心CPI预测上调至3.0% 2026年为2.2% [3] - 日本通胀压力持续 12月整体通胀率为2.1% 这是通胀率连续第45个月高于央行2%的目标 为数十年来最长纪录 [3] 政治环境与财政政策 - 日本首相Sanae Takaichi内阁批准解散众议院 引发将于2月8日举行的提前大选 竞选期仅为创纪录的16天 [4] - 首相将暂停征收8%食品销售税两年作为其竞选核心政策 以回应选民对生活成本飙升的担忧 一项NHK调查显示45%的受访者将高生活成本列为首要关切 [5] - 政府提出的下一财年7830亿美元创纪录预算案引发对财政路径的担忧 自首相10月上任以来 日元对美元已贬值4.6% 目前汇率约在158.97 [6] 对加密货币市场的潜在影响 - 日本央行政策决定对加密货币市场具有重大的长期影响 日本正面临货币紧缩与财政扩张的碰撞 加密货币市场面临因日元流动性转移以及套利交易潜在平仓所带来的风险敞口增加 [1]

1月中期流动性投放规模与结构 - 1月中期借贷便利(MLF)操作规模为9000亿元，由于有2000亿元MLF到期，实现净投放7000亿元 [1] - 1月通过两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿元 [1] - 综合MLF与逆回购，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，规模较此前显著加大 [1] 流动性投放的动因与目的 - 大规模加量续作MLF旨在有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [1] - 考虑到春节临近，加大流动性净投放是呵护市场流动性平稳的重要手段 [1] - 流动性投放旨在保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头 [1] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，预计1月有一定规模政府债券开闸发行 [1] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具将继续带动今年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷"开门红"效应 [1] 总量政策工具展望与市场分析 - 央行表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，今年降准降息还有一定的空间 [2] - 市场分析认为，在央行推出一系列结构性支持政策后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大 [2] - 有观点指出，MLF净投放7000亿元的总量介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间，此次操作降低了春节前降准的可能性 [2] - 短期看，在逆回购和MLF加码投放背景下，增量工具可能趋于稳健 [2] - 长期看，在灵活高效的总量政策基调下，降息降准空间较为明确，后续需关注政府债供给集中发力阶段总量工具的配合 [2]

2026年货币政策方向与框架 - 2026年人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，核心目标是促进经济稳定增长和物价合理回升，为“十五五”良好开局提供金融支撑 [1] - 总量政策将灵活运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，确保社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格预期目标相匹配，并指出今年降准降息还有一定空间 [1] - 结构性政策将优化工具设计和管理，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，年初已先行出台并优化了一批政策 [1] 金融市场稳定与预期管理 - 将继续维护金融市场平稳运行，做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] - 将加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场的监督管理 [2] - 将建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，并继续用好支持资本市场的两项货币政策工具以支持其稳定发展 [2] 货币政策体系完善重点 - 优化货币政策目标体系，淡化对数量目标的关注，将金融总量更多作为观测性、参考性指标，为更多发挥利率调控作用创造条件 [3] - 完善有中国特色的基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [3] - 健全市场化利率形成、调控和传导机制，畅通由央行政策利率向市场基准利率再到各种金融市场利率的传导 [3] 结构性工具与汇率机制 - 完善结构性货币政策工具体系，以引导和激励金融机构优化贷款投向，做好金融“五篇大文章” [4] - 完善人民币汇率形成机制，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时防范汇率超调风险 [4] - 提高政策沟通和透明度，健全可置信、常态化、制度化的市场沟通机制，做好预期引导 [4] 宏观审慎管理体系构建 - 强化系统性金融风险的监测和评估，建立标准化、系统化、定量与定性相结合的监测评估框架 [4] - 逐步拓展宏观审慎覆盖领域至金融市场、非银金融机构、金融基础设施及互联网金融等新领域 [4] - 丰富和完善宏观审慎管理工具箱，提升工具的标准化、规范化和实战化水平，并完善从创设到优化的全流程管理 [5] - 完善宏观审慎法律保障和治理机制，重点推动中国人民银行法等立法修法项目，并强化与货币政策、微观审慎监管的统筹协调 [5] 金融体系结构变化背景 - 近年来中国金融体系结构发生深刻变化，2025年贷款占社会融资规模增量的比重已低于50% [2] - 货币政策框架的完善需要适应这一演进中的金融体系，以提高调控的科学性和有效性 [2]

货币政策立场 - 日本央行将根据可持续、稳定实现2%通胀目标的角度，适时实施货币政策 [1] 经济前景与风险 - 前景面临的风险包括贸易政策对海外经济体的影响、国内企业工资和定价行为，以及金融和外汇市场的发展 [1] - 全球经济前景仍存在不确定性，例如贸易政策的影响，这可能导致供给端进口价格上涨 [1] 通胀与产出预期 - 中长期通胀预期很可能继续温和上升 [1] - 产出缺口有望按趋势改善，并适度扩大 [1] 金融体系状况 - 日本金融体系总体稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国经济数据表现强劲美股收涨，国内货币政策延续适度宽松，降准降息有空间，个人消费贷贴息政策落地，需关注对消费恢复的支撑效果 [1][3] - 当前政策调控降温态势持续，上证50指数回落，可重点关注IC的入场机会 [3] 各目录总结 宏观经济 - 国内货币政策维持宽松，2026年继续实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，维护金融市场平稳运行，国有六大行落实个人消费贷款财政贴息政策 [1] - 海外美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%、环比上涨0.2%，上周初请失业金人数20万人 [1] 现货市场 - A股三大指数震荡收涨，上证指数涨0.14%收于4122.58点，创业板指涨1.01%，沪深两市成交额为2.7万亿元 [2] - 行业板块指数涨多跌少，建筑材料、国防军工、石油石化、通信行业领涨，美容护理、银行、医药生物行业跌幅居前 [2] - 海外美国三大股指全线收涨，纳指涨0.91%报23436.02点 [2] 股指期货 - 基差方面，IH、IC、IM当月合约升水 [2] - 成交持仓方面，股指期货成交量增加，IF、IH持仓量同步增加 [2] - IF成交量114719（-5611），持仓量289557（+2744）；IH成交量52603（-1888），持仓量97532（+1408）；IC成交量138385（-33485），持仓量329619（-432）；IM成交量172599（-41927），持仓量372277（-9411） [15] - 股指期货基差各合约有不同表现，如IF当月合约基差-1.71（-2.84）等 [39] - 股指期货跨期价差各合约有不同表现，如IF次月-当月当日值-2.60（-1.20）等 [44]