报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 ，提供各品种走势及投资建议 ，涉及黄金 、美元指数 、股指期货等金融产品 ，以及豆粕 、螺纹钢 、原油等商品 ，投资者需关注市场动态和政策变化[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国6月PPI年率2.3% ，为2024年9月以来新低 ；月率0% ，为1月以来新低 - 特朗普否认解雇鲍威尔 ，黄金受消息扰动剧烈波动 ，拉涨近1.5%后回吐涨幅 - 基本面对黄金缺乏利多 ，短期金价走势震荡 ，波动增加 [10][11][12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 纽约联储行长Williams称美联储当前采取限制性立场恰当 ，关税将影响通胀 - 美联储褐皮书显示经济活动略有回升 ，不确定性仍高 - 特朗普再度否认解雇鲍威尔 ，但耐心有限 ，美元指数短期回落 [13][14][15] 宏观策略（股指期货） - 王沪宁出席扩大国内需求调研协商座谈会 ，国常会研究做强国内大循环政策举措 - 7月17日股市缩量高位走平 ，反内卷交易降温 ，后市需观察政治局会议 - 建议各股指均衡配置 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国银行二季度营收和利润基本符合预期 ，消费金融成主要驱动力 - 特朗普否认免职鲍威尔 ，美联储褐皮书显示经济活动略有增加 - 美国6月PPI同比创近一年新低 ，市场风险偏好维持高位 ，预计股指震荡运行 ，建议谨慎控制仓位 [20][21][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA报告私人出口商销售12万吨大豆 ，特朗普称印尼将购买45亿美元美国农产品 - CBOT大豆明显上涨 ，国内现货供需面变化不大 ，市场关注美国关税政策 - 内外盘期价暂时震荡 ，关注美豆产区天气及美国关税政策动向 [24][25][26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月1 - 13日全国乘用车零售和批发数据有变化 ，7月上旬重点钢企钢材库存和日产有变动 - 钢价弱势震荡 ，国内政策预期下滑 ，短期出台超预期政策概率下降 - 建议现货端以反弹套保思路对待 [27][28][29] 黑色金属（动力煤） - 6月中国进口煤及褐煤3303.7万吨 ，环比下降8.3% - 持续高温支撑日耗 ，煤价短期强劲 ，港口情绪好转 ，库存降低 - 预计整体煤价季节性偏强 [30] 黑色金属（铁矿石） - Vitol与CSN Mining签署2.4亿美元铁矿石预付协议 ，获600万吨长期供应权 - 铁矿石短期价格高位震荡 ，供应预期修复 ，需求端承压 ，预计难突破100美金压力位 [31][32] 有色金属（铅） - 中东将对中国或中资铅酸蓄电池企业征收不同程度关税 - 7月15日【LME0 - 3铅】贴水31.9美元/吨 ，铅价下跌 ，消费在复苏 - 旺季临近 ，沪铅价格中枢上移预期不变 ，关注回调买入机会和内外反套机会 [33][34][35] 有色金属（锌） - Vedanta二季度锌精矿金属产量32.2万吨 ，同比增加7% - 7月15日【LME0 - 3锌】贴水9.95美元/吨 ，沪锌宽幅震荡 - 锌基本面走弱 ，短期关注轻仓逢高做空机会 ，关注月差正套和内外正套机会 [36][38] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦计划建设2.7亿美元锂矿加工厂 ，2027年初投产 - 宜春市要求8处锂矿编制储量核实报告 ，供应端有不确定性 - 需求端淡季不淡 ，碳酸锂短期内偏强震荡 ，关注逢低试多及正套机会 [39][40] 有色金属（铜） - 哈萨克斯坦限制有色金属出口 ，取消镓出口关税 ，藏格矿业巨龙铜矿二期年底建成 - LME香港仓储设施运营 ，近7000吨金属入库 - 短期宏观预期反复 ，铜价或阶段承压 ，单边偏空思路 ，套利观望 [41][44][45] 有色金属（镍） - 印尼2026年起采矿配额期限缩为一年 - LME库存增加 ，SHFE库存减少 ，镍矿价格下滑 ，镍铁供需过剩 ，纯镍供应过剩 - 短期镍价区间低位震荡 ，下半年价格中枢下行 ，关注逢高沽空机会 [46][47] 能源化工（液化石油气） - 国亨PDH装置7月16日因故障停车 ，计划停一个月 - EIA数据显示美国C3库存累库 ，美湾 - 远东运费攀升 ，套利窗口关闭 - 基本面疲弱 ，内盘弱势震荡延续 [48][49][50] 能源化工（原油） - 美国至7月11日当周EIA原油库存下降 ，汽油和精炼油库存上升 ，炼厂开工率略降 - 油价略回落 ，OPEC+减产国产量有上升迹象 ，中远期供应增长压制油价 - 短期维持震荡走势 [51][52][53] 能源化工（烧碱） - 7月16日山东地区液碱市场价格稳定 ，供应有增量 ，需求端表现尚好 - 反内卷带动烧碱盘面上行 ，但收基差完成 ，后续上涨难度大 [54][55] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格趋弱 ，期货主力合约震荡偏弱 - 反内卷带动纸浆盘面上行 ，但供需无改善 ，预计上行空间有限 [56] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场价格重心下移 ，期货震荡走低 ，下游采购积极性低 - 反内卷带动PVC反弹 ，但基本面走弱 ，后续行情高度有限 [57][58] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳 ，聚酯原料价格震荡 ，市场成交不多 - 7月瓶片工厂减产 ，开工率降至80%以下 ，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [59][60] 能源化工（纯碱） - 7月16日沙河地区纯碱市场弱稳震荡 ，期价下跌 ，供应高位徘徊 ，需求一般 - 纯碱厂家和社会库存高位 ，下游玻璃厂原料库存不低 ，中期维持逢高沽空观点 [61] 能源化工（浮法玻璃） - 7月16日沙河市场浮法玻璃价格行情 ，期价小幅下跌 ，各区域市场表现不一 - 基本面偏弱 ，但价格低位加上地产政策博弈 ，做空盈亏比不高 ，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利策略 [62][63] 航运指数（集装箱运价） - 美国长滩港获3.65亿美元拨款扩建 ，货运能力将提升50% - 资金情绪退潮 ，欧线10合约冲高回落 ，8月宣涨可能性高 ，但有潜在利空 - 关注船司报价和揽货变化 [64][65]

特朗普关税政策 - 特朗普威胁最早于8月1日对药品和半导体征收关税，药品关税可能从低税率开始，一年后提高，半导体关税时间表类似但细节未披露 [3] - 药品关税可能提高至200%，给制药公司一年到一年半时间将生产转移至美国，同时威胁对进口铜征收50%关税以增加美国产量 [3] - 特朗普政府4月根据《贸易扩展法》第232条对药品和半导体进口启动调查，以国家安全为由考虑征税 [3] 受影响行业及公司 - 药品关税预计冲击礼来、辉瑞、默克等在海外有生产基地的制药商，并可能导致美国消费者价格上涨 [3] - 半导体关税将影响芯片制造商及苹果、三星等依赖芯片的智能手机和电脑公司 [3] 国际贸易动态 - 美国与印度尼西亚达成贸易协定，印尼承诺购买数十亿美元美国能源、农产品和50架波音飞机，其输美商品关税从32%降至19% [6] - 特朗普计划对14国进口商品征收高达40%关税，但留出谈判时间，此前威胁对欧盟商品征收30%关税，欧盟正寻求谈判解决44亿欧元/天的跨大西洋贸易 [6] - 美国对巴西贸易行为展开调查，涉及数字贸易、知识产权等领域，并已对巴西征收50%关税 [4][5] 关税收入影响 - 美国4月至6月关税收入达640亿美元，同比增加470亿美元，因贸易伙伴未大规模报复 [7]

半导体项目取消事件 - 加州公司Sandisk Corporation原计划在密歇根州杰纳西县投资550亿美元建设半导体工厂，但因联邦政策不确定性而取消全美建厂计划[3] - 该项目被视为"千载难逢的机会"，预计创造1万个高薪岗位，可能彻底改变密歇根州中部经济格局[4][5] - 密歇根州政府已完成场地准备工作，杰纳西县仍被列为北美先进制造业最佳落户地之一[6][7] 政策争议 - 民主党议员指责特朗普政府关税政策导致项目流产，称其扰乱供应链并造成投资不稳定[3][4] - 沃顿商学院模型预测特朗普关税将使美国长期GDP下降6%，工资下降5%，中等收入家庭损失2.2万美元[4] - 共和党议员辩称关税旨在惩罚外包企业，同时奖励在美投资者，并强调需改善州内商业环境[4] 地方应对措施 - 杰纳西县经济联盟表示仍100%致力于吸引先进制造业投资，相信能创造数千就业岗位并提振小型企业[5][6] - 密歇根州政府将继续争取半导体项目，目标在2026年底前启动建设，维持该州在先进制造业的竞争力[7] - 州经济发展机构强调已提供最具竞争力的商业案例和社区支持，未来仍将积极争取相关投资[7]

德国央行发布月度经济报告指出，美国第一季度提高关税对德国出口和工业生产产生的预期效应，这种 不确定性的预期影响了企业工业生产。德国央行警告称，如果美国现在宣布的30%的关税税率生效，将 对德国经济构成相当大的下行风险。(央视新闻) ...

当地时间16日，德国财政部长克林贝尔在柏林郊外会见了到访的法国经济与财政部长隆巴尔。在会见后 的联合记者会上，克林贝尔表示美国特朗普政府的关税政策只能导致两败俱伤，美国不应继续采取挑衅 或威胁的行动，而应与欧盟进行认真谈判，尽快结束关税争端。德国宏观经济政策研究所16日发布报告 说，美方关税措施一旦实施，将基本抑制德国2025年的经济增长，2026年的经济增长也将被限制在 1.2%左右。此前，该机构预测德国经济今年有望增长0.2%，明年增长1.5%。(央视新闻) ...

美股市场表现 - 美股三大指数均小幅收涨 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 标普500指数分别上涨0 53% 0 25% 0 32% 其中纳斯达克指数收盘创历史新高 [2] - 万得美国科技七巨头指数涨0 1% 成分股中特斯拉涨超3% 总市值增加350 77亿美元（折合人民币约为2518 5亿元） [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1 41% 逸仙电商涨超14% 宝尊电商涨超8% [5] 美国大型科技股动态 - 特斯拉宣布Model Y L为全场景大六座豪华SUV 并计划金秋发布 [4] - 科技七巨头成分股表现分化 特斯拉(TESLA)涨3 50% 苹果(APPLE)涨0 50% 英伟达(NVIDIA)涨0 39% 谷歌(ALPHABET)涨0 37% 微软(MICROSOFT)跌0 04% 脸书(META PLATFORMS)跌1 05% 亚马逊(AMAZON)跌1 40% [5] 大宗商品市场 - 国际贵金属价格上涨 COMEX黄金期货价格上涨0 52% 伦敦现货黄金价格涨0 69% 两者盘中均一度涨超1% [7] - 分析师预计COMEX黄金期货价格参考区间为3100美元—3600美元/盎司 但涨势或受国际贸易局势 美国政策及美联储货币政策影响而放缓 [8] 美联储与经济数据 - 美联储"褐皮书"显示5月下旬至7月初经济活动略有增加 但不确定性高导致企业保持谨慎 制造业活动小幅下降 非金融服务业活动基本持平 经济前景中性至略微悲观 [9] - 美国6月PPI同比升2 3%（预期2 5%） 核心PPI同比升2 6%（预期2 7%） 服务类通胀温和使9月降息存不确定性 [6] - 美联储官员洛根表示货币政策需保持紧缩状态 过早降息可能对经济稳定造成严重创伤 [6] 特朗普与美联储关系 - 特朗普表示目前无计划解雇美联储主席鲍威尔 但批评其"很糟糕 没有做好本职工作" 并称考虑白宫经济顾问凯文·哈塞特为美联储职位人选 [11] - 鲍威尔称特朗普无权解除其职务 将工作至2026年任期结束 但特朗普政府正以美联储总部翻修成本为由试图提前解雇他 [12]

德国经济增长情况 - 今年1至3月德国经济增长0.4%，主要由于企业预期美国关税而提前交货，且工业生产激增 [1] - 第二季度经济可能停滞不前，因预期效应已消退 [1] - 美国关税政策将带来"更多阻力" [1]

美国6月CPI数据 - 6月美国CPI同比增长2.7%，高于市场预期的2.6%和5月的2.4%，为2月以来最大同比涨幅 [1] - 6月CPI环比增长0.3%，符合预期且高于5月的0.1%，为2025年第二高环比涨幅（仅次于1月的0.5%） [1] - 核心CPI（剔除食品能源）环比增长0.2%，较5月的0.1%加速；同比增长2.9%，略低于预期的3% [1] 分项价格表现 - 家具价格指数环比上涨1%，较5月的0.3%加速，反映关税政策对商品价格的影响显现 [1] - 二手车价格指数环比下降0.7%（5月为-0.5%），新车价格指数环比下降0.3%，抑制核心CPI上涨 [1] 美联储政策预期 - 市场押注美联储7月维持利率不变的概率为97.4%（前一日97.9%），6月CPI数据未改变短期政策预期 [2] - 市场对9月降息分歧加大：押注维持利率概率升至48%（一周前30%），降息概率降至52%（一周前70%） [2] - 美联储或需更多时间评估降息时点，因通胀数据温和但关税影响待观察 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电动工具、手动工具、割草机行业 - 公司：巨星、全峰 纪要提到的核心观点和论据 - **关税情况** - 2025 年上半年美国对中国进口商品多次加征关税，4 月平均水平达 54%，电动工具关税提至 35.8%，越南从 0.2%提至 7.2%，墨西哥从 0.2%提至 14.2%[1][4] - 手动工具 2018 年 9 月起征 5%，后增至 15%，2019 年 6 月提至 28%；电动工具和割草机初始税率 5.5%和 7.5%，2025 年 2 - 4 月多次加征，电动工具达 35.8%，割草机达 7.5%，4 月波动大，总体关税一度达 104%甚至 145%[3][4] - **市场份额变化** - 自 2018 年贸易战，中国出口美国电动工具份额从 40% - 45%降至 20%左右且预计继续下降[1][5] - 中国手动工具市场份额基本保持 30%左右，加征 30%关税后降至 22%[9] - 中国割草机产品市场份额从 2023 年底 40% - 45%降至 2025 年 5 月 13%[1][10] - **进口量变化** - 电动工具和割草机进口量前三个月增速超 30%，4 月降至 16%，5 月负增长 - 20%[11] - 手动工具前四个月增速平稳，5 月同比增速降至 - 7%[1][8] - **运费与货物到港金额关系**：2024 年运费与货物到港金额增速同步向上，2025 年 3 月后快速下降，呈正相关且反映运输与结算同步性[6][7] - **美国海关及终端消费情况** - 美国海关整体进口货物金额因高额关税单月下降 10% - 20%，但终端消费需求正增长，上半年消费增速约 4% - 5%[13] - 电动工具加征关税后，美国海关每月关税收入从 0.1 - 0.2 亿美元提至 0.7 - 0.8 亿美元，同比增五到六倍[11] - **库存情况与预期**：美国库存消耗加剧，库销比自 2025 年初持续下降，若关税预期稳定且降息，有望补库[14] - **出口链机会与选股** - 出口链机会在关税预期稳定和库存水平低，预计三季度补库，降息可推动市场[15] - 选股选海外布局充分标的，如巨星、全峰等工具和割草机类企业[16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美国海关数据在供应链研究中重要，能反映美国市场实际供需，含丰富维度，助分析政策对进口量和到港数据影响[2] - 随着中美脱钩加深，观测美国海关数据对行业研究更具指导意义，定期更新分析对投资决策有参考价值[17]

通胀数据情况 - 2025年6月美国CPI同比上升2.7%，环比上升0.3%，核心CPI同比上升2.9%，环比上升0.2%[2][11] - 6月能源项同比下降0.8%，降幅较5月收窄2.7个百分点；食品项同比上升3.0%，较5月上升0.1个百分点[3][16] - 6月核心商品同比增速较5月上升0.42个百分点至0.7%；核心服务同比上升3.616%，较5月上升约0.06个百分点[3][18] 通胀趋势分析 - 能源与粮食短期对通胀或略有拖累，核心商品通胀受关税支撑，核心通胀将连续上行[23][27] - 后续通胀总体水平或在核心通胀带动下持续上行，上行斜率不确定性高，持久性待观察[4][28] 对美联储决策影响 - 6月通胀反弹对美联储降息决策影响较小，关键看7 - 8月通胀反弹斜率[4][34] - 关税政策有变数增加美联储决策难度，居民通胀预期稳定下，2025年仍有降息可能，基准情形首次降息或在11月，全年1 - 2次[5][35] 风险提示 - 国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退[39]