市场行情回顾 - A股三大股指表现分化，上证指数下跌0.13%，深证成指下跌0.06%，创业板指上涨0.16%，创业板50上涨0.29% [1] - 全市场仅1,800余只股票上涨，市场整体维持窄幅波动 [1] - 港股主流指数集体收跌，恒生中国央企指数下跌0.52%，恒生指数下跌1.06%，恒生科技指数下跌1.76% [6][7] 行业板块表现 - 传媒（1.35%）、农林牧渔（0.65%）、商业贸易（0.48%）板块涨幅居前 [8] - 有色金属（-2.26%）、化工（-0.85%）、电子（-0.82%）板块跌幅居前 [8] - 银行板块表现良好，部分国有银行盘中创下新高，中证银行指数上涨18.24% [9][13] 创新药行业动态 - 某创新药龙头企业多个药物临床试验获批，中国创新药资产逐步进入全球视野 [8] - 头部企业密集达成对外授权交易大单，展示出中国在创新药研发领域的竞争力 [8] - 政策围绕审评审批提速、医保准入优化、境外准入便利等环节，为创新药打开"走出去"的快车道 [8] - 创新药出海是未来3-5年的产业趋势，中国医药企业创新能力的提升带来盈利能力和全球市场空间的提升 [8] 银行板块分析 - 银行板块短时回调后绝对收益继续演绎，险资等长线资金有助降低下行风险 [9] - 上市银行上半年盈利同比增速预计企稳恢复，一季度贷款重定价效应充分，债市在二季度相对稳定 [9] - 短期品种优选兼具分红收益和估值空间的银行，中期品种优选可持续ROE水平高的银行 [9] 其他行业表现 - 港股通医药指数上涨54.85%，科创生物指数上涨26.63% [12][13] - 中证传媒指数上涨13.21%，国证有色指数上涨13.67% [13][14] - 中证酒指数下跌10.87%，800地产指数下跌6.54% [13][14]

报告核心观点 报告围绕2025年房地产中期策略展开，分析行业基本面、问题及政策，指出新房交易总量低位、库存高企等问题，提出一线城市宽松、城中村改造等解决方案，建议关注政策博弈策略及红利资产、物业等投资机会，看好头部国央企和部分优质企业[125][126]。 房地产基本面复盘 新房市场 - 新房供给缩量，销售窄幅波动，2025年上半年69城商品住宅新增供应同比下降9.7%，102个样本城市新建商品住宅销售面积和金额同比分别下降2.9%和3.9% [13][14]。 - 新房总量无弹性，只有结构，一二线与三线城市走势相同，但同比增速一线强于二线强于三线，2025年1 - 6月，一线、二线、三线城市新建商品住宅销售面积同比分别为13.8%、 - 4.0%、 - 5.0% [19]。 - 全国房价环比下跌，价格企稳仍需政策支持，2025年5月新房价格同比 - 4.1%，环比 - 0.2%，二手房价格同比 - 6.3%，环比 - 0.5% [24]。 - 新房无总量只有结构，新房缩圈，聚焦核心城市，TOP20城市销售额占比逐年提升，2025年1 - 6月达到68% [30]。 二手房市场 - 二手房成交持续活跃，成交量处于历史较高位，15个重点城市二手房周度成交面积目前居于近6年中位 [36]。 - 二手房成交总量高位，四季度恐有压力，2025年5月，23城二手房成交套数环比 - 20%，同比 - 6%，同比首月转负 [37]。 - 二手房与新房整体同频，均受政策驱动，新房与二手房的成交趋势整体同频，均跟随政策同向波动 [40]。 - 进入存量房时代，二手房占比攀升，2025年1 - 5月，重点23城二手房成交套数占新房和二手房交易总量的比重提升至69% [43]。 土地市场 - 供地改善且房企补库需求下，核心地块热度升温带动出让金修复，2025年1 - 6月，300城涉宅地块出让金同比增长36.8% [45]。 - 土地市场在城市、类型等维度上存在分化，300城土地成交表现显著优于全国整体水平，涉宅地块成交同比表现优于全部性质的土地成交 [49]。 - 一二线城市土地成交优于三四线，投资占比持续提升，2025年1 - 6月，一线、二线、三线城市宅地出让金同比分别49.5%、48.7%、1.2% [58]。 - 供需因素拉动土地成交楼面价上行，一二线处历史高位，2025年1 - 6月，一二三线城市成交楼面价同比分别增长24%、16%、18% [60]。 - 核心城市高溢价地块频现，但流拍与底价成交依旧广泛，2025年上半年，300城土拍流拍率10.1%，溢价率11.3% [62]。 库存与去化 - 924后新房库存有一定回落，但目前仍处于历史高位，截至2025年5月，70城已取证未售库存4.4亿方，同比 - 3.9% [74]。 - 去化周期结构分化，绝大多数城市仍在警戒线以上，截止5月70城库存去化周期为27.3个月，其中一线城市18.6个月，二线城市25.8个月，三线城市35.6个月 [75]。 行业问题及政策复盘 新房交易总量低位 - 问题：尽管二手房交易量表现较好，新房交易总量仍处低位 [86]。 - 解决方案：一线城市进一步宽松，调降房贷利率和交易税费，加码城中村改造；推进商品房收储和收地，给予贴息支持或直接下场收 [88][94]。 房地产主要风险防范与化解 - 问题：对部分房企债务处置仍在进行中，2025年1 - 5月，房地产行业到位资金仍在小幅下降 [100]。 - 解决方案：保交楼推进依赖净增资金投放，从保项目向保主体转变，借助企业存量资产化解公开债务问题 [100]。 现房销售推进 - 问题：全面推行现房销售时机并不成熟 [101]。 - 解决方案：只会试点逐步推进，现房销售会对房企、政府和行业产生不同影响 [103]。 投资建议 政策博弈策略 - 复盘近3年房地产板块走势，板块存在波段机会，与房地产顶层设计相关联 [106]。 - 2025年重新回测政策博弈策略，优化事件等级划分，剔除12月政治局会议事件 [107]。 具体投资方向 - 预期政策达到止跌回稳下的基本面公司，如H股的绿城中国、建发国际集团等；A股的滨江集团、招商蛇口等 [126]。 - 拆迁、收储收地等政策利好的地方城投类企业，如上海的城投控股、北京的城建发展等 [126]。 - 中介，如贝壳 - W [126]。 - 物业，如华润万象生活、保利物业等 [127]。 - 转型概念系，如张江高科、南京高科等 [127]。 红利资产投资 - 债市资金供需角度来看利率下行推动红利投资热潮，红利资产配置价值凸显 [112]。 - J - REIT高股息策略奏效，呈现经济上行期利差缩小、下行期或动荡期利差扩大的特点 [112]。 - C - REITs作为红利资产的属性已被投资者逐渐认可，建议关注一级优质项目打新策略、二级择时机会 [113]。 物业行业投资 - 物业行业第一波产能出清完毕，关联房企的竞争格局逐渐明晰，剩余国央企以及优质民企物管公司成长确定性相对较高 [120]。 - 建议重点关注H华润万象生活、绿城服务、保利物业、中海物业；A招商积余 [120]。

飞书AI产品发布会核心内容 - 飞书发布并升级了知识问答、AI会议、飞书Aily、飞书妙搭等多款AI产品，旨在帮助企业实现AI落地和数字化、智能化转型 [1] - 公司CEO谢欣强调提供"真能用、真落地"的企业AI产品，帮助企业在AI时代实现智能化 [1] - 小鹏汽车董事长何小鹏、亚朵集团创始人耶律胤现身展示飞书AI产品在各自企业的落地案例 [1] AI产品成熟度模型 - 公司提出"AI产品成熟度模型"，将AI应用成熟度分为四个等级：M1概念验证期、M2早期试用阶段、M3生产就绪期、M4全面满足需求阶段 [2] - B端AI需要深度理解企业业务流程、客户数据和行业知识，不同于C端AI擅长回答常识性问题 [2] - 企业数字化是智能化的基础，打通企业内部数据是AI落地的关键 [2] 飞书AI产品特点 - 飞书知识问答能"开箱即用"，不依赖企业知识库构建，可快速处理企业海量知识 [1] - 飞书AI会议功能成熟度已达M4等级，可生成回放视频、逐字稿、会议总结等 [5] - 飞书多维表格月活近千万，已成为新工具品类，将启动钉钉与企业微信 [6] 行业应用案例 - 新能源汽车行业销量前30的车企中超60%使用飞书，包括小鹏、蔚来、理想等 [7] - 超八成上市茶饮品牌是飞书客户，包括蜜雪冰城、奈雪的茶等 [7] - 超八成国货美妆品牌使用飞书，包括珀莱雅、华熙生物等 [7] 产品功能更新 - 飞书妙搭是国内首款企业AI系统搭建工具，可快速实现产品原型开发 [6] - 多维表格更新后可通过"拖拉拽"方式快速搭建业务应用，管理销售、人力等系统 [6] - AI会议新增个性化要点回顾报告功能，可提炼高频讨论事项和关键结论 [5]

7月的广州，热浪与商流一道升温，第27届中国建博会（广州）火热开场。今年这场生态大展中，家居新范式观察到一个新现象——"饰面板"这一常被视 作"基材外衣"或者"设计附属"的品类，正因消费习惯转变、产业调整等因素，进一步从"幕后"走向"台前"。 板材开枝散叶，饰面板成"主角" 大行业来看，中国是人造板生产、消费和贸易第一大国，人造板产量已经连续多年增长。据《中国绿色时报》2025年6月26日报道，我国人造板总生产能 力约为3.66亿立方米，产品产值达到7640亿元。但行业的产品结构在深度调整，一些原来做刨花板、复合板等基材的企业，纷纷加大了饰面板的产研力 度，以提高产品附加值。 以板材行业代表性上市公司华立股份为例，其2024年年报显示，公司饰面板业务实现收入3.10亿元，同比大幅增长66.71%，增速是同期复合板业务的六倍 还多。今年6月5日 ，华立股份又竣工投产了安徽华富立生产基地一期，预计月产能达8万张饰面板。 更值得注意的是，其饰面板业务的毛利率升至18.74%，较上年上涨5.37个百分点，成为拉动企业利润增长的关键板块。 家居新范式在本次广州建博会的展商交流中发现，定制家居融合发展是饰面板"进化"的重 ...

公司基本信息 - 公司成立于2004年，总部位于苏州市张家港市，2023年2月在北交所上市，股票代码832802 [3][4] - 主营业务为静电式油烟废气治理设备的研发、生产与销售，主要产品包括商用和工业油烟净化设备 [3][4] - 主要客户为餐饮行业和工业用户，设备有一定品牌知名度和市场竞争力 [4] 投资者关系活动情况 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [3] - 活动时间为2025年7月8日，地点在公司会议室 [3] - 参会单位及人员包括诚通证券、贵山基金和8位个人投资者，上市公司接待人员为董事会秘书宋李兵 [3] 收购情况 - 2024年9月完成收购新加坡AVC公司股权交割，将其纳入合并报表 [4] - 收购后AVC公司业务实现资源整合和优势互补，管理层稳定，业务运营稳定 [5] 运维清洗业务进展 - 围绕大气污染治理，以双碳等为契机开发新技术、新产品，规范运维服务管理 [6] - 参与各地餐饮油烟净化设备第三方运维服务，结合募投项目建设营销网络，多地合资公司清洗业务有序推进 [6] 经营战略与发展方向 短期经营战略 - 完成募集资金投资项目建设，提升产能和销售、运维服务能力 [8] - 加大专业人才引进，打造高素质团队 [8] - 坚持创新，围绕大气污染治理加大科研投入 [8] - 加快海外市场布局，拓宽销售渠道 [8] 中长期发展战略 - 巩固并提升中高端商用油烟净化设备市场占有率，拓展多品牌等策略，满足不同需求 [9] - 围绕大气污染治理，开发新技术等，降低成本，挖掘资本市场资源 [9]

本报讯(记者丁蓉)电子树脂是"电子产品之母"PCB(印制电路板)上游覆铜板的重要基材之一。受益于全 球PCB产业向我国转移，高端电子树脂的市场需求旺盛。7月9日晚间，同宇新材（301630）料(广东)股 份有限公司(以下简称"同宇新材")发布公告，公司将于7月10日在深圳证券交易所上市。 同宇新材上市主要是为全资子公司江西同宇新材料有限公司年产20万吨电子树脂项目(一期)募集资金， 缓解产能紧张。2022年至2024年，同宇新材产能利用率为100.04%、105.93%和116.37%。 随着智能手机、可穿戴设备等电子产品朝小体积、轻质量等方向发展，高密度互连印刷线路板产品兴 起，阶数与层数增加使得压合次数增加，促进了电子树脂的技术升级。张驰表示："由于电子树脂的热 稳定性直接影响覆铜板压合工艺精度，因此，要求电子树脂的特性能够实现覆铜板在热尺寸稳定性、玻 璃化转变温度等方面的更好表现。" 同宇新材高度重视研发。数据显示，2022年至2024年，同宇新材研发投入复合增长率为20.28%。同宇 新材不仅在无铅无卤覆铜板适用的电子树脂领域，有效降低了覆铜板生产企业对外资或台资供应商的依 赖，持续提升高性能电子树脂 ...

全球发展币(GDEV)发行计划 - 中国投资发展国际控股有限公司宣布全球发展币(GDEV)将于近期全面启动发行 [1] - GDEV是2025年先行先试聚链行动计划的核心组成部分 [1] - 总发行量330万枚 分三轮投放 首轮180万枚 第二轮100万枚 第三轮50万枚 [1] GDEV战略定位与功能 - 以全球发展倡议(GDI)为战略指引 聚焦"一带一路"沿线及全球南方国家经济发展 [1] - 重点对接基础设施建设 绿色能源开发 数字贸易和经济升级等领域 [1] - 通过资产数字化与区块链技术构建创新数字金融生态 [1] GDEV核心价值主张 - 采用"数字赋能现实"的独特锚定机制 能有效映射各国经济成果 [3] - 显著提升国际结算效率 降低跨境交易成本 [3] - 推动"一带一路"建设进入数字金融驱动新阶段 [3] 国际合作与平台建设 - 已与多国政府机构 国际金融组织及科技企业建立战略合作联盟 [3] - 将搭建开放的数字经济合作平台 推进全球资产数字化进程 [3] - 促进国际经济治理机制更加透明 公平与高效 [3] 宏观影响与行业意义 - 代表数字金融技术的重大创新 [3] - 推动国际经济合作规则重塑 [3] - 引领全球经济向更公平 可持续和协同共赢方向发展 [3]

中国经济信息社新华指数研究院负责人李慧敏表示："在指数编制过程中，我们建立起覆盖宁夏、青 海、甘肃以及新疆等主要产区的枸杞电商价格数据库，实现对区域公用品牌商品的电商大数据监测，成 功填补了枸杞电商领域定价基准的空白。有力推动了产业向标准化、数字化升级，并为构建健康的市场 生态提供坚实支撑。" 枸杞作为我国历史悠久、文化底蕴深厚的特色农产品，兼具药用、食用和经济价值，在农业结构、健康 产业及文化传承中占有独特地位，已成为宁夏、甘肃、青海等地重要的经济作物之一。以宁夏回族自治 区的中宁县、青海省的都兰县为代表的枸杞主产县区正把发展枸杞产业作为乡村全面振兴的重要工程和 实现生态、绿色、富民的大产业。 （文章来源：新华社） 7月9日，在宁夏中宁举办的第八届枸杞产业博览会闭幕式上，《中国枸杞电商价格指数年度运行报告 （2024-2025）》正式发布。该指数由中国经济信息社与宁夏回族自治区林业和草原局联合编制，是我 国特色农产品数字化监测体系建设的重要成果。 报告指出，2024年我国枸杞电商产业发展呈现整体持续向好的核心趋势，零售额、零售量、成交均价以 及电商主体规模等四大核心指标全线飘红，呈现量价齐升的良好态势。其中 ...

（截图来源：东方财富网） 如果说真是一场牛市，有几点要注意： 1.牛市一定要远离赚钱的朋友，因为他们会让你失心疯的，你是很容易追高的！ 以下文章来源于巴蜀养基场 ，作者九思基哥 巴蜀养基场 . 做好的理财经理教育，成为公募基金财富管理领域赋能的领先品牌，目前已服务280+金融机构和 100,000+理财经理。提供降费降佣背景下的行业各项解决方案（咨询、辅导、培训、基金产品测评、营 销策划等服务）基哥 18608036474（V信同号） "历史给我们最大的教训就是人类不会从历史中汲取任何教训。" ——萧伯纳 最近的确感觉到市场比较躁动。大盘盘中突破3500点了。 2.要记住"牛市是收获的季节，不是播种的时刻"！ 3.还有一点要记住：大部分散户都是在牛市亏钱的！ 好了，说了这么多，不是让大家不要投资，而是要抱着慎之又慎的态度去配置基金，千万不要让自 己迷失在狂躁的氛围之中，必须"三分醉七分醒"。 投资前一定要想清楚：你的投资目标 投资都是为了赚钱，但是赚钱这个目标太抽象，不好界定。 往往为了赚钱会让我们过度自信或者过度保守。 现在想想，我本来是因为有点闲钱，想通过买基金赚点小钱，是想通过钱生钱。 这里有个暗含潜台 ...

变局大幕——大美丽法案的核心议题 - 法案通过艰难历程：5月22日众议院通过后，经历共和党内部分歧和民主党抵制，7月1日副总统万斯投出关键票才通过参议院表决 [3][4] - 法案三大核心框架： 1) 永久化企业税收优惠，个人所得税减免向富人倾斜 2) 扩大国防支出并削减社会福利（如医疗补助），新能源补贴大幅缩水 3) 删除海外报复性税收条款，将联邦债务上限提高至5万亿美元（美国史上最大幅度调整） [7] - 行业影响分化显著： - 传统能源（油气区块租赁重启、煤炭租赁恢复）、制造业（建厂成本全额税收抵扣）、半导体（税收抵免比例从25%提升至35%）、军工（1500亿美元预算）等受益 - 清洁能源（税收抵免逐步取消）、新能源车（2026年后废除清洁车辆抵免）、医疗（取消医疗补助激励措施）等承压 [8][9] - 财政代价：CRFB预测法案将导致美国未来10年债务增加4.1万亿美元，2034年债务占GDP比重从100%升至127% [12] 降息迷局——美联储的两难困境 - 政策现状：美联储连续四次暂停降息，市场预期年底前降息两次（首次可能在9月），CME FedWatch显示9月降息概率66% [14][15] - 特朗普施压动机： 1) 低利率可降低"大美丽法案"带来的政府债务成本 2) 关税政策可能引发滞胀，需降息对冲经济风险 [16] - 美联储顾虑：6月非农就业超预期，但关税政策叠加财政刺激可能引发"二次通胀"，决策空间受财政扩张、关税不确定性等因素压缩 [16][20] 关税风云——全球贸易格局再平衡 - 最新动态：特朗普宣布8月1日起对日本、韩国等14国进口产品征收25%-40%关税，中美关税磋商维持至8月12日 [21][24] - 市场博弈特征： - 出现"TACO交易"现象（特朗普贸易手段阶段性缓和），目前仅4国达成协议 - 需警惕"大美丽法案"通过和美股新高可能强化特朗普极限施压倾向 [25][26] 后市思考——多元资产配置框架 - 配置原则： 1) 通过海内外资产低相关性分散风险，避免单一市场暴露 [29] 2) 关注国内"新质生产力"方向（AI、高端制造、自主可控）的结构性机会 [30] 3) 重视现金流资产（优质债基、红利基金、REITs）在利率下行期的确定性价值 [31][32] 4) 保持合理流动性以应对极端市场机会 [33] - 长期视角：优质资产复利效应可穿越短期扰动，需以十年周期评估投资价值 [34]