做新能源汽车、做高端智能手机、做酒旅品牌、做航空服务…… 追觅近期不断曝出跨界开拓新业务，甚至其CEO俞浩还曾表示要打造人类历史上第一个百万亿美金公司。 看到如此疯狂的追觅，许多人都想起了曾经生态化反模式的乐视，以及为梦想窒息但至今在美国没有回国 的贾跃亭。 有意思的是，追觅CEO俞浩今日发文，回应了追觅是不是下一个乐视的问题。他认为追觅和乐视完全不一 样，而这个不一样主要有3点体现。 首先是乐视没有解决全球化问题，而追觅解决了全球化问题。他透露追觅海外市场营收占比高达80%，利 润占比还更高。 其次乐视没有解决高端化问题，而追觅解决了高端化问题，并且在各个赛道都是高端的，主业还做到了行 业利润第一。 最后就是乐视没有解决研发创新的问题，而追觅每年大量研发投入且有效创新，做出了消费者买单的创新 功能。 简单来说，俞浩认为追觅解决了市场、品牌以及技术创新的问题，而这在全球企业中都罕见，支撑着追觅 每年业绩百分百增长，业务不断跨界和升级。 虽然俞浩这样回答，但许多细节都经不起推敲。比如他说追觅解决了高端化问题，追觅主业利润行业第一 高，但很明显这两者之间没有必然的联系。而且就算追觅品牌足够高端，但跨界到其他行业， ...

公司业绩预测 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为13.23亿元至14.55亿元，同比增长16%至28% [1] 业绩变动驱动因素 - 国内工程机械尤其是土方机械需求在上年筑底反弹基础上稳定增长，国际工程机械市场整体呈现企稳复苏态势 [1] - 公司坚持“全面解决方案、全面数智化、全球化”的新“三全”战略，通过创新国际国内双循环发展模式、统筹推进业务组合优化、全价值链降本增效等措施，实现收入及利润双增长 [1] - 报告期内公司加大了对问题和风险资产核查力度，并相应进行了计提减值准备，以确保财务报表的稳健性 [1]

生物医药ETF市场表现 - 生物医药ETF汇添富（159839）今日收跌2.08%，全天成交额近6000万元 [1] - 该ETF今日再获超5400万份净申购，近10日累计净申购资金超7300万元 [1] - ETF跟踪的国证生物医药指数涵盖CXO、疫苗、化药、血制品、医美等板块，其中疫苗行业成份股最新占比15.1% [6] 指数成分股涨跌情况 - 热门成分股多数下跌，沃森生物、智飞生物、昭衍新药跌超6%，华兰生物跌超3%，药明康德跌近1% [4] - 部分成分股逆市上涨，三生国健涨超10%，君实生物-U涨近8% [4] - 药明康德估算权重10.04%，下跌0.96%，成交额36.82亿元；沃森生物估算权重4.01%，下跌6.84%，成交额21.93亿元；君实生物-U估算权重3.45%，上涨7.96%，成交额20.23亿元 [5] 公司及行业动态 - 三生国健发布2025年年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为29亿元左右，比上年同期增长311.35% [4] - 君实生物完成发行2026年度第一期科技创新债券，发行总额为人民币10亿元 [4] - 武汉病毒所等研究团队证实口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著的抗病毒活性，为防治该高致死性传染病带来新希望 [3] 基金持仓分析 - 25Q4全部基金医药持仓占比为7.97%，环比下降1.71个百分点；其中医药基金医药持仓占比为97.45%，环比下降0.14个百分点；非药基金医药持仓为2.94%，环比下降1.34个百分点 [7] - 25Q4公募基金整体和全基医药重仓持仓均创2018年来新低 [7] - 25Q4持仓占比最大的子板块为化学制剂、其他生物制品；持仓占比增加最多的子板块为中药、化学制剂；持仓占比下降最多的子板块为互联网药店、其他生物制品 [9] 行业趋势与展望 - 中国药企在ADC、IO双抗、GLP-1等领域取得技术突破，并通过License-out及合作开发等方式加速全球化，2026年将成为验证转型成效的关键节点 [10] - 中国CXO产业正从“成本优势”向“技术+规模”双轮驱动转变，凭借一站式服务平台能力，完成从“中间供应商”到“全球创新赋能者”的跃升 [11] - 2026年国内药企进入催化剂密集兑现期，多家公司启动全球注册研究、关键数据读出及新产品申报 [10] - CXO板块在手订单持续增长，2026年海外基地密集投产，进入商业化收获期 [10]

交易概述 - 安踏集团与Groupe Artémis达成购股协议，收购PUMA SE 29.06%的股权，成为其最大股东 [1] - 现金对价为15亿欧元，约合124亿元人民币，资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备 [1][2] - 交易预计于2026年底前完成，但需获得相关监管部门批准并满足惯例交割条件 [1][2] 交易细节与财务影响 - 收购股份数为43,014,760股普通股，每股作价35欧元，总对价为1,505,516,600欧元 [2] - 安踏体育将以现金支付对价，并承担交易产生的任何应缴税款 [3] - 交易公告后，安踏体育股价一度上涨超过3%，截至发稿时涨幅为2.03%，报77.9港元/股，市值为2178.6亿港元 [5] 战略意图与协同效应 - 此次收购是安踏集团深入推进“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略的重要里程碑 [1][2] - 公司认为PUMA作为国际领先运动品牌，在专业与潮流运动领域拥有广泛全球影响力，其全球业务及品类细分定位与安踏现有多品牌布局高度互补 [2] - 通过成为PUMA最大股东，公司有望进一步提升其在全球体育用品市场的地位、品牌知名度及整体国际竞争力 [2] PUMA公司背景与近期业绩 - PUMA公司创立于1948年，总部位于德国，是世界知名体育用品品牌，产品涵盖鞋类、服装及配饰 [7] - 近年业绩呈现下滑态势：2023年净利润为3.6亿欧元，2024年降至3.42亿欧元，2025年上半年净亏损2.47亿欧元，2025年第三季度净亏损6230万欧元 [8] - 为应对高运营成本，PUMA计划到2026年底前在全球精简约900个白领岗位，并已于2025年3月宣布的成本削减计划中在全球裁员500人 [8] 安踏集团背景与近期动态 - 安踏体育是安踏集团旗下公司，2007年在香港上市，旗下品牌包括安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT、狼爪、MAIA ACTIVE等 [10] - 公司近年多次收购国外品牌：2025年4月宣布全资收购德国户外品牌狼爪，基础对价2.9亿美元，并于一个多月后完成交割 [10] - 公司是Amer Sports Inc.的最大股东，后者旗下拥有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等多个品牌 [11] 安踏集团近期财务表现 - 2025年上半年，安踏体育营收同比增长14.3%至385.4亿元，创历史新高；经调整股东应占溢利同比增长7.1%至65.97亿元 [12] - 分品牌看，2025年上半年安踏品牌收入169.5亿元，同比增长5.4%；FILA品牌收入141.8亿元，同比增长8.6%；其他品牌收入74.1亿元，同比增长61.1% [11]

核心交易公告 - 安踏集团宣布以15亿欧元现金收购德国运动品牌彪马29.06%的股权，交易对手为法国皮诺家族旗下投资公司Groupe Artémis [1][9] - 交易金额约合123亿元人民币 [1] - 若交易在2026年底前完成，安踏将成为彪马最大股东，但明确表示暂不发起全面要约收购 [2][9] 收购战略意义与管理层表态 - 安踏集团董事局主席丁世忠表示，此次收购是公司深入推进“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略的重要里程碑 [3][11] - 丁世忠认为彪马是具有标志性意义的全球知名品牌，拥有深厚的品牌资产，收购有助于进一步推动安踏集团的全球化进程 [3][11] - 管理层明确了“独立运营”的管理基调，对彪马现有管理团队和战略转型有信心，未来将在保持各自业务独立性的基础上开展协作、优势互补 [7][16] 标的公司（彪马）概况 - 彪马成立于1948年，是德国运动品牌的标志性代表，以深厚的体育基因和创新设计闻名 [3][11] - 品牌在足球领域拥有传奇地位，曾赞助贝利、马拉多纳等球星，并在跑步、综合训练、篮球及赛车领域具备技术优势，其经典鞋款与跨界联名系列在年轻消费群体中保持热度 [5][13] - 市场布局上，彪马在欧洲、拉丁美洲、非洲及亚洲等关键区域拥有强势渠道 [5][14] 标的公司近期经营与市场表现 - 近年来彪马面临经营压力，2025年前三季度累计亏损高达3.09亿欧元，净利润已连续三个季度呈负增长 [5][14] - 其股价在去年（报道发布前一年）暴跌近50% [5][14] - 安踏管理层认为，彪马过去几个月的股价并未充分反映其品牌所蕴含的长期价值 [7][16] 市场即时反应 - 1月27日上午，即收购公告发布后，安踏股价盘初一度拉升超过3% [7][16] - 公告发布后约上午10:14，安踏体育股价为77.750港元，市值约为2174亿港元 [8][17]

公司战略定位与核心能力 - 公司创始人明确否认公司是“下一个乐视”，并指出公司在全球化、高端化和研发创新三大关键领域与乐视存在根本不同 [1] - 公司成功解决了全球化问题，其海外市场收入占比高达80%，且利润占比更高 [1] - 公司成功解决了高端化问题，在各个赛道均定位高端，其主业已做到行业利润第一，并强调高端品牌的利润是性价比品牌的数倍 [1] - 公司成功解决了研发创新的组织问题，每年投入大量研发费用进行有效创新，以支撑其全球高端定位，并拥有上万名研发工程师 [1] - 上述三大突破支撑了公司业绩每年实现百分百增长，并成为其业务不断跨界和升级的核心能力 [1] 公司运营与人员状况 - 公司历史上整体裁员非常少，仅有过一次，发生在去年六七月，原因是当时中国区人效太低，旨在提高人效 [2] - 公司核心人员团队很稳定 [2] - 针对电商板块裁员的疑问，公司回应历史上整体裁员仅有一次，即去年六七月为提高中国区人效而进行的调整 [3] - 针对人员流动性大的舆论，公司创始人予以否认，并再次强调核心人员很稳定 [3]

交易概述 - 安踏集团与Groupe Artémis达成购股协议 收购PUMA SE 29.06%的股权 现金对价为15亿欧元[1] - 收购资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备[1] - 交易预计有望于2026年底前完成 但仍需得到相关监管部门批准及满足惯例交割条件[1] 战略意义 - 收购彪马股权成为其最大股东 是安踏集团深入推进“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略的重要里程碑[1]

交易核心信息 - 安踏体育用品有限公司宣布收购运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的股权 [1] - 交易对手为Pinault家族的投资公司Groupe Artémis [1] - 现金对价为15亿欧元，按当前汇率约合人民币123.885亿元 [1] - 收购资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备 [1] 交易进程与意义 - 本次交易预计有望于2026年底前完成 [1] - 交易仍需得到相关监管部门批准及满足惯例交割条件 [1] - 安踏集团董事局主席丁世忠表示，收购彪马股权成为其最大股东，是集团深入推进“单聚焦、多品牌、全球化”发展战略的重要里程碑 [1]

交易核心信息 - 安踏集团宣布与Groupe Artémis达成购股协议，收购全球运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权，现金对价为15亿欧元 [1] - 交易预计于2026年底前完成，需获监管部门批准并满足惯例交割条件，收购资金全部来源于安踏集团内部自有现金储备 [5] - 交易完成后，安踏将成为彪马最大股东，拟寻求向监事会委派代表，但强调尊重彪马的独立治理架构，目前没有发起要约收购的计划 [7] 市场反应与公司表态 - 受收购消息影响，安踏港股在1月27日上午开盘一度大涨超3% [5] - 安踏集团董事局主席丁世忠表示，此次收购是公司推进“单聚焦、多品牌、全球化”战略的重要里程碑，旨在释放彪马品牌势能并推动集团全球化进程 [7] - 公司认为基于彪马的品牌影响力，15亿欧元的收购价格是合适的，且该交易对2025年派息没有影响，预计监管部门批准时间在半年至8个月之间 [8] 彪马近期经营状况 - 2025年第三季度，彪马销售额同比下降10.4%至19.557亿欧元，受货币（美元、阿根廷比索）负面影响 [10] - 分渠道看，批发业务销售额下降15.4%至13.857亿欧元，直接面向消费者（DTC）业务增长4.5%至5.700亿欧元，其中电子商务业务增长约5.6% [10] - DTC业务份额从2024年同期的25.1%大幅提升至29.1% [10] - 分区域看，美洲地区销售额下降15.2%至6.781亿欧元，亚洲/太平洋地区下降9.0%至3.671亿欧元，欧洲、中东和非洲地区下降约7.1%至9.106亿欧元 [11] - 销售额下降主要源于公司正在执行的“重置计划”，该计划涉及缩减不良业务、减少促销以提升品牌认知 [10][11] 安踏的战略意图与协同展望 - 安踏看好彪马的品牌资产、全球影响力及在足球、跑步等运动细分领域的资源，认为双方在产品组合、专业细分和区域布局上高度互补 [12] - 公司认为彪马近期的股价未能充分反映其长期品牌价值，对现有管理团队和战略转型抱有信心，未来将在保持各自业务独立性的基础上寻求协作 [12] - 安踏的并购战略聚焦于收购具有强品牌价值的品牌进行战略重塑，以及投资高潜力新兴品牌，强调不仅要“买得好”，更要“管得好”、“协同好” [13] 安踏的全球化战略与过往案例 - 安踏全球化采取“三步走”战略：第一步在中国做好国际品牌（如FILA、迪桑特），第二步走出去经营全球品牌（如收购亚玛芬体育），第三步让安踏品牌自身走向世界 [15] - FILA案例：安踏于2009年以3.32亿元收购其中国业务，2024年FILA营收达约266.3亿元，占集团收入三分之一以上；迪桑特品牌2025年在华流水已超百亿元 [15] - 亚玛芬体育案例：安踏于2019年牵头财团以46.6亿欧元完成收购，2024年亚玛芬重新上市后市值一度突破200亿美元，营收达51.83亿美元，同比增长18% [16] - 安踏采用“责任下沉、机制统一”的治理模式，坚持“收购不换将”原则，给予品牌CEO充分授权并对盈亏负责，总部聚焦关键结果评估，实现战略共识与品牌独立性平衡 [17]

收购交易核心信息 - 安踏集团宣布与Groupe Artémis达成协议，收购全球运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权，成为其最大股东，现金对价为15亿欧元 [2] - 交易资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备，预计有望于2026年底前完成，尚需监管部门批准 [2] - 安踏集团表示收购彪马股权是其推进“单聚焦、多品牌、全球化”战略的重要里程碑，并强调尊重彪马的独立治理架构，目前没有发起要约收购的计划 [2] 交易定价与影响 - 安踏在分析师交流会上表示，基于品牌影响力，15亿欧元的收购价是合适的价格，且该交易对2025年派息没有影响 [3] - 相关监管部门的批准时间预计在半年至8个月之间 [3] 彪马近期经营状况 - 2025年第三季度，彪马销售额下降了10.4%至19.557亿欧元，货币（尤其是美元和阿根廷比索）产生了负面影响 [7] - 分渠道看，批发业务下降约15.4%至13.857亿欧元，直接面向消费者（DTC）业务增长4.5%至5.700亿欧元，其中电子商务业务增长约5.6% [7] - DTC业务份额从2024年第三季度的25.1%大幅上升至29.1% [7] - 各地区销售额因“重置计划”而下降：美洲地区下降15.2%至6.781亿欧元，亚洲/太平洋地区下降9.0%至3.671亿欧元，欧洲、中东和非洲地区下降约7.1%至9.106亿欧元 [7] 安踏的战略视角与协同预期 - 安踏集团认为彪马拥有强大的历史传承、品牌资产和全球影响力，尤其在足球、跑步等运动细分品类及欧洲、拉丁美洲等关键市场 [8] - 安踏旗下品牌与彪马在产品组合、专业细分和区域布局上高度互补 [8] - 安踏集团董事局主席丁世忠表示，相信彪马近期的股价未充分反映其长期价值，对现有管理团队和战略转型有信心，未来将在保持各自业务独立性的基础上开展协作 [9] - 安踏的并购战略优先考虑两类机会：收购具有强品牌价值和基因的品牌以实现价值跃升；投资高潜力新兴品牌以探索共同成长 [9] 安踏的全球化战略与过往案例 - 安踏集团的全球化遵循“三步走”战略：第一步“在中国做好国际品牌”，如将斐乐（FILA）、迪桑特在中国市场打造成百亿级流水品牌；第二步“走出去经营全球品牌”，如2019年收购亚玛芬体育；第三步“让中国的安踏品牌走出去” [10] - 斐乐案例：安踏于2009年以3.32亿元收购其大中华区业务，2024年斐乐营收达约266.3亿元，占安踏集团收入三分之一以上；迪桑特在2025年于中国市场流水已超百亿元 [11] - 亚玛芬体育案例：安踏集团于2019年牵头以46.6亿欧元完成收购，2024年亚玛芬重新上市后市值一度突破200亿美元，2024年营收达51.83亿美元，同比增长18%，营业利润同比增长56%至4.71亿美元 [12] 安踏的治理与整合模式 - 安踏采用“责任下沉、机制统一”的治理方式，品牌CEO对盈亏负责，总部评估关键战役但不替代决策，聚焦关键结果导向 [13] - 公司坚持“收购不换将”原则，充分信任并支持国际品牌原有管理团队，通过战略共识和专业管理实现有效治理 [13] - 这种模式强调品牌间互不干扰与资源共享并重，使品牌在保持全球视野的同时获得中国市场的深度赋能 [13] 收购的宏观意义 - 此次入股彪马标志着安踏正走向“模式出海”与“生态出海”的新阶段，对国内运动市场及企业发展具有参考意义 [14]