指数表现 - 中证电池主题指数下跌0 06% 成分股涨跌互现 鹏辉能源领涨7 39% 赢合科技上涨5 13% 湖南裕能上涨5 03% 厦钨新能领跌 科华数据 杭可科技跟跌 [1] - 电池ETF嘉实近1周累计上涨5 70% [1] - 电池ETF嘉实近1年净值上涨99 90% 在指数股票型基金中排名417/3031 位居前13 76% [3] - 电池ETF嘉实自成立以来最高单月回报31 11% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅34 63% 上涨月份平均收益率8 13% [3] 产品流动性及规模 - 电池ETF嘉实盘中换手2 96% 成交3796 49万元 [3] - 近1月日均成交9352 85万元 [3] - 最新规模12 69亿元 创成立以来新高 [3] - 最新资金净流入1375 31万元 近19个交易日有12日资金净流入 合计净流入6 60亿元 [3] 行业前景 - 全球储能装机容量预计未来十年增长七倍以上 达到1TW/3TWh 为实现目标 2034年前全球电池系统所需投资预计达1 2万亿美元 [3] - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势 成为确定性下一代电池技术方向 产业化进程加速 设备 材料 电池等全产业链各环节有望实现迭代升级并加大资本开支规模 [4] 指数成分结构 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比53 03% 包括阳光电源(权重10 28%) 宁德时代(9 64%) 三花智控(6 31%) 亿纬锂能(6 02%) 国轩高科(3 76%) 格林美(3 48%) 欣旺达(3 17%) 先导智能(2 91%) 天赐材料(2 60%) 科达利(2 28%) [4][6] - 权重股当日表现分化 阳光电源上涨0 72% 三花智控上涨0 43% 格林美上涨1 92% 欣旺达上涨3 25% 先导智能上涨2 00% 宁德时代下跌0 83% 亿纬锂能下跌2 51% 国轩高科下跌1 86% 天赐材料下跌1 17% 科达利下跌1 87% [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过电池ETF嘉实联接基金(016567)布局电池产业链投资机会 [7]

行业与公司 - 行业：固态电池设备行业[1] - 涉及公司：先导智能、银河科技、绿源亨、海目星、纳科诺尔、曼斯特、宏工、德龙激光、航可科技、华自科技[1][2][3][7][10] 核心观点与论据 **固态电池产业化与产业链重构** - 固态电池量产将重构锂电池产业链 设备投资周期前置[1][2] - 固态设备落地周期早于材料环节 应优先关注固态设备发展[2][11] **性能优势** - 能量密度和安全性显著提升 满足工信部GB38,031-2025新标准（不起火、不爆炸）[1][4] - 热失控起始温度远高于液态电池（固态材料200-600摄氏度 vs 液态材料约150摄氏度）[1][4] - 在安全性、高能量密度及长寿命方面优于液态电池[2][11] **生产工艺与设备需求变化** - 生产工艺类似"三明治"结构 去除注液环节 需干法生产正负极极片及干法/湿法成膜 并堆叠封装[1][5] - 前道干法电极、固态变压器等设备需求增加[1][2] - 后道化成分容设备因压力和温度提升（压力可能提升10倍以上）单件价值量增加[1][2] - 化成时间延长 需要更多并行设备[1][3] - 涉及德国连轧机、激光机成型及等离子体喷涂技术[1][6] - 航可科技和华自科技正在开发充放电脉冲一体机[1][6] **工序价值与关键环节** - 前道工序（混料、涂布、滚压）价值占比约40% 中道40% 后道20%[2][8] - 前道工序对纳米级分散、粘结剂纤维化和温度控制要求高[2][8] - 混料需实现纳米级均匀分散和粘结剂纤维化 控制温度以避免材料物性变化[8] - 涂布需从单面涂布发展到双面涂布 实现超薄涂层均匀制备[8] - 滚压需解决固固界面致密化问题 对表面粗糙度有严格要求[8] - 中道等价设备是关注焦点 国内外多家公司研发生产[2][9] - 高压化成过程压力要求显著提升（从3-5吨增至30-50吨甚至更高）对压力控制一致性要求更高[2][9] **供应商格局与投资机会** - 整线解决方案供应商（如先导智能、银河科技、绿源亨和海目星）确定性更高[1][2][3][7] - 专注单一环节公司（如宏工和德龙激光）弹性更高[1][3] - 先导智能在固态电池设备环节确定性最高[1][10] - 银河科技和海目星因估值较低和订单表现良好值得关注[1][10] - 纳科诺尔、曼斯特等专注于特定步骤[2][7] 其他重要内容 - 固态电池制造过程复杂 对材料及设备要求更高[2][11] - 银河科技表现出色 海目星在空载电源设备及半导体PCB芯片生产可能有进展[10]

行业与公司 * 行业涉及新能源 特别是锂电和固态电池产业链 包括储能电池 正负极材料 六氟磷酸锂 隔膜 以及固态电池相关材料与设备[1][2][4] * 具体提及的公司包括电池厂商宁德时代 亿纬锂能 中创新航 欣旺达 珠海冠宇 材料企业湖南裕能 龙蟠科技 天赐材料 多氟多 尚太科技 璞泰来 恩捷股份 星源材质 以及固态电池相关企业下屋新能 上海洗霸 赣锋锂业 天齐锂业 英联股份 天铁股份 远航精密 设备企业纳科诺尔 宏工科技 利元亨 先惠技术 联赢激光等[1][3][5][7][8][9][10][11][14][15][16][17] 核心观点与论据 * **行业增长动力强劲** 中国2035年新能源目标明确 风电和太阳能发电总装机容量将达到2020年的6倍以上 新能源汽车将成为新销售车辆的主流 为产业链提供长期增长动力[1][2] * **储能电池行业反转** 头部储能电池厂商涨价落地 行业供需关系改善 叠加四季度国内新能源车购置税退坡和美国储能关税抢装 预计2026年头部电池厂商订单同比增长约40%[1][2] * **固态电池产业化加速** 工信部中期验收临近（9-10月） 头部厂商对性能指标有信心 年底原型车路测和小批量量产线招标预期将加速产业化 市场预期2036年需求超100GWh 若性能迭代和降本超预期 装机预期将上修[1][4] * **锂电板块投资价值突出** 资金承载量 基本面和估值方面都表现出色 宁德时代A股涨幅超3% H股超5% 市值超1.8万亿 预计2026年实现TW级别排产 净利润850亿元 有望获得25倍PE估值 市值看2万亿以上[2][5] * **材料环节供需改善** 四大材料整体产能利用率7-8成 高位运行扩张谨慎 六氟磷酸锂等盈利价格回归 经过三年下行周期后 终端储能需求旺盛 电池端已涨价 供给端几乎无新增产能 行业供需关系明显改善[6][12][13] * **六氟磷酸锂价格回升** 市场供需改善 头部厂商产能利用率高（天赐股份80%至满产 多氟多产能利用率饱满） 加工费上涨是必然趋势 预计明年加工费有望上涨1万至2万元[3][12][13][14] * **隔膜行业价格见底** 经历三年价格下跌 目前仅龙头和第二名盈利 其余亏损 8月行业召开反面转会议约定不降价 不破产 价格已到底部 未来涨价可能带来显著利润弹性[15] * **设备环节确定性高** 固态电池设备端预计2026年开始建中试线 确定性最高 主业处于新周期拐点 海外欧洲车销量旺盛 储能需求强劲 带来快速扩产及替换需求 今年以来订单同比增速50%甚至翻倍[16] 其他重要内容 * **湖南裕能盈利修复** 受益于一体化降本和高压密技术 预计年底磷矿自供率提升至三四成 单吨盈利增加300-400元 新产品结构变化也将增厚盈利 公司明年利润预计可达20亿元 对应16倍估值[1][7] * **龙蟠科技海外扩张** 印尼12万吨铁锂产能单吨盈利约5000元 订单饱满 预计贡献约6亿元利润 加上主业及碳酸锂冶炼业务（利润2.5-3亿元） 明年总利润可展望约9亿元[1][8] * **港股负极材料估值洼地** 尚太科技和璞泰来估值较低（约10倍） 尚太科技2025年预计出货量3.233万吨 利润约10亿元 2026年利润预计13亿元（增速30%） 估值不到17倍 璞泰来2026年股权激励目标利润30亿元（同比增30%） 负极单吨盈利修复后有望超3000元 盈利修复空间大[3][9] * **固态电池材料关键环节** 主要关注电解质 锂金属负极及集流体三个环节 电解质产业链主要布局硫化物路线（性能优异但产业化难度大 价值高 价格高达数百万元/吨） 核心原材料硫化锂成本占比超70% 锂金属负极主流工艺包括压延法（赣锋 天齐 可实现20微米厚度）和蒸镀法（英联股份 可使负极更薄） 镍基集流体主要方案有铜镀镍（性能好但成本高）和镍铁合金（性价比更优 核心电池厂商主要推进此方案）[10][11] * **具体标的推荐** 六氟磷酸锂领域推荐天赐材料（产能11万吨 今年出货约6万吨） 多氟多和天奇股份 隔膜环节推荐恩捷股份（假设明年出货121亿平方米 每平米利润2毛钱 可实现24亿元利润） 星源材质 固态电池设备端推荐纳科诺尔 宏工科技 利元亨 先惠技术 联赢激光[14][15][16][17]

宏观及策略研究：A股市场2025年四季度投资策略报告 - 外需面临边际回落压力，贸易环境存在不确定和不稳定因素，出口端难以成为基本面的有效支撑[2] - 国内市场供强需弱的特征仍在，消费与投资数据有所波动，经济回升向好的基础尚需进一步巩固[2] - 美联储9月议息会议如期降息25BP，主要因美国就业市场风险上升，年内大概率还有50BP的降息空间，海外流动性将迎来进一步宽松过程[2] - 国内资金面整体呈现均衡偏松状态，海外降息节奏加快将打开国内货币政策空间，但短期总量层面的增量举措暂难看到，国内宏观流动性还将延续宽松充裕状态[3] - 四季度以保险为代表的中长期资金还将延续流入过程，公募基金改革成效显现有助于吸引居民资产迁移，两融流入态势难改，外资有望在降息周期推动下加大A股配置力度，A股仍将延续流动性增量过程[3] - 市场估值修复已基本完成，在政策引导下流动性有望保持增量态势，核心关注点转向增量资金流向，业绩因素仍是资金配置的重要考量[3] - 科技板块具备结构性业绩亮点或增长预期，有望继续引领结构性行情发展，政策维度如"十五五"规划布局和年末增量政策可能推动市场风险偏好回升和指数上行突破[3] - 人工智能+行动推进、国内云厂商加大资本开支及算力国产替代加快背景下，TMT板块存在投资机会[4] - 海外储能需求高景气及固态电池产业化持续推进下，电力设备行业存在投资机会[4] - 国内创新药竞争优势明显及美联储降息节奏加快下，医药生物和有色金属行业存在投资机会[4] - "十五五"规划有望推动基本保障制度进一步完善下，服务消费领域存在投资机会[4] 固定收益研究：REITs投资价值分析（分红视角） - REITs强制要求将90%以上合并后基金年度可供分配金额以现金形式分配给投资者，每年分红不少于1次，可供分配金额更类似于项目自由现金流[6] - 特许经营权类和经营收益权类项目基金存续期内部收益率（IRR）原则上不低于5%，非特许经营权类项目预计未来3年每年净现金流分派率原则上不低于3.8%[6] - REITs分红有4个关键日期：分红公告日（T-2日）、权益登记日（T日）、除息日（T+1日）和派息日（T+3至T+5日），权益登记日收盘持有份额的投资者可享受分红[6] - REITs每年实际分红次数在1-5次不等且呈逐年增加趋势，2024年平均分红近3次，仓储物流和交通REITs分红次数较多，目前已上市REITs累计分红约300次[7] - REITs派息率以单位分红/基准日单位净值计算，衡量底层资产实际现金回报率，目前平均派息率为6%左右，高于沪深300和信用债票息，特许经营权类和产权类REITs派息率分别为10%和4%左右[7] - REITs总收益率可拆分为资本利得和分红，分别贡献总收益率的2/3和1/3左右，交通和生态环保等特许经营权类REITs的分红收益率及收益率贡献均较高[7] - 短期高分红资产易带动抢权行情和填权行情，分红公告次交易日可取得0.15%收益，胜率约50%，赔率约1.66X，除权后5个交易日内16%的REITs可实现100%填权，26%可实现部分填权，除权后60个交易日内填权胜率约52%，赔率约1.24X[8] - 长期持续高分红促进底层资产形成良性现金流，能吸引长期稳定配置资金[8] 金融工程研究：基于深度学习GRU因子的行业轮动模型 - GRU通过门控机制控制信息流动，决定历史信息保留和新信息加入，结构比LSTM更简洁高效，训练速度更快，受学术界和工业界广泛青睐[9] - GRU模型处理金融时间序列优势包括：自主决定历史信息传递距离以捕捉长期趋势和周期性规律，学会忽略无关短期波动和市场噪音，有效处理和融合不同时间尺度和量纲的多维输入序列挖掘复杂非线性关系，具有更快训练速度和更低过拟合风险[10] - 使用申万一级行业指数日度量价数据构建GRU行业轮动模型，预测下一期周度收益率，过去8年数据为训练集，第9年为验证集，第10年为测试集，每年滚动重复训练，历史rank IC均值0.083，多头（第1组）年化收益3.8%，超过等权基准2.2pct，多空年化收益7.0%[11] - 使用改进版AGRU模型将注意力机制与标准GRU结合，使模型动态有区分地关注输入序列中不同时间点重要性，自主学习并赋予重要时间步更高权重，根据不同市场环境聚焦最相关信息和因子，提升模型稳健性[11] - AGRU模型历史rank IC均值0.084，多头（第1组）年化收益6.0%，超过等权基准4.4pct，多空年化收益8.4%，其合成因子与传统行业轮动量价和估值因子相关性很低，可作为因子选择较好补充[12] - 未来将持续深化GRU模型在行业轮动中应用，引入基本面、资金面和情绪面因子，并将GRU与传统行业轮动模型结合提高收益表现[12]

氧化物固态电池技术概述 - 以氧化物材料（如氧化锆、氧化钇、锂镧锆氧LLZO等）为固态电解质，替代传统液态电池的有机电解液和隔膜，通过锂离子在固体氧化物晶格中迁移实现电荷传输 [2] - 石榴石型LLZO因其高离子电导率（10⁻⁴～10⁻³ S/cm）、优异化学稳定性及宽电化学窗口，被视为最具应用前景的技术路线 [3] - 氧化物电解质热稳定性优异（耐800℃以上高温且不可燃），电化学窗口宽，适配高电压正极材料，但室温离子电导率低于硫化物电解质，且固固界面接触较差需优化 [4] 全球固态电池发展态势 - 全固态电池被公认为最具发展前景的新一代电池技术，预计2027年实现小规模量产，2030年全球出货量达614GWh，其中全固态电池占比近30%（约180GWh） [8] - 美国研发进程领先，QuantumScape（氧化物体系）、Solid Power（硫化物）和SES（半固态）进入A样或B样阶段，电芯能量密度达300–400 Wh/kg [8] - 欧洲多路线并行：法国BlueSolutions实现聚合物电解质电池量产，西班牙BASQUEVOLT开发出能量密度450 Wh/kg的样品 [8] - 2025年9月QuantumScape与大众PowerCo合作全球首次实现氧化物固态锂金属电池（LLZO电解质）的电动汽车实车演示 [9] 中国氧化物固态电池政策环境 - 国家密集出台《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》《科技支撑碳达峰碳中和实施方案》等政策，从顶层设计、技术攻关、标准制定等多维度系统推进固态电池发展 [5] - 《锂离子电池行业规范条件（2024年本）》《全固态电池判定及试验方法》等文件为行业提供标准指引 [5] 中国产业链布局与市场应用 - 产业链结构清晰：上游为锂、锆、镧等矿产资源及电解质材料制造，中游以清陶能源、卫蓝新能源等为代表实现半固态电池量产装车（如智己L6），下游集中于新能源汽车、储能及消费电子领域 [5] - 2025年1-7月中国新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比增长39.2%和38.5%，新能源汽车新车销量占比达45% [7] - 氧化物固态电池在新能源汽车领域优势显著：比亚迪计划2026年推出全固态锂电池新平台，目标能量密度350Wh/kg；储能领域契合分布式储能对长循环寿命和高安全性需求；消费电子领域推动产品轻薄化与长效续航 [7] 中国产业化进展与企业动态 - 2025年上半年国内半固态电池装车量爆发式增长：卫蓝新能源360Wh/kg半固态电池累计装车量突破1.2GWh，搭载蔚来ET7车型实现1000公里续航，高端乘用车市场渗透率跃升至22% [10] - 上海洗霸实现LLZO氧化物电解质吨级量产（良品率98%），与宁德时代、亿纬锂能等头部企业深度合作 [11] - 清陶能源联合上汽、广汽规划2027年达成55GWh总产能；赣锋锂业全固态电池进入装车测试阶段；德尔股份计划2025年建成中试线并推进1GWh量产 [11] - 宁德时代采取多技术路线并行策略，硫化物全固态电池能量密度达500Wh/kg，计划2027年实现全固态电池小批量生产 [12] 行业发展趋势 - 技术创新多维突破：企业聚焦核心材料优化（如容百科技研发高镍正极、贝特瑞升级硅基负极），宁德时代超高压等静压工艺解决锂枝晶难题 [14] - 应用场景多点开花：新能源汽车为核心场景，储能与消费电子领域潜力逐步释放 [15] - 竞争格局动态演变：头部企业（宁德时代、亿纬锂能、国轩高科）加速产能扩张，材料企业与车企协同深化（如上海洗霸为比亚迪独供LLZO电解质），新企业凭特色技术入局 [17] - 预计2030年中国固态电池市场规模突破千亿元，氧化物电解质路线2025年有望占固态电池市场超70%份额 [10]

璞泰来固态电池业务进展 - 公司在材料类业务中拥有硅碳负极、锂金属负极、固态电解质（包括LLZO和LATP）、复合集流体、超强箔、网状打孔铜箔、铝塑包装膜和半固态复合膜等可运用于固态/半固态电池领域的产品 [1] - 固态电池设备方面已在搅拌机、干法成膜设备、干法复合设备、湿法涂布机、锂金属负极成型设备、叠片机、辊压设备、流化床等设备实现重点突破或达到可交付状态 [1] - 已实现向国内外头部客户交付干法和固态电池极片设备 后段重要设备如等静压设备也在积极布局中 [1] 赣锋锂业资本运作 - 控股子公司江西赣锋锂电科技股份有限公司拟引入投资人以货币方式进行增资 增资金额合计不超过25亿元 [2] - 增资完成后赣锋锂电仍是公司的控股子公司 [2] - 此次增资支持锂电业务快速发展并优化母公司资源配置 强化锂电全产业链布局 [2] 平煤股份控股股东战略重组 - 控股股东中国平煤神马控股集团有限公司将与河南能源集团有限公司实施战略重组 由河南省委、省政府决定 [3] - 重组事项不会对公司生产经营活动产生重大影响 公司实控人为河南省国资委且控制权不发生变化 [3] - 重组是河南省深化国企改革、优化能源产业布局的重要举措 长期有望通过资源整合带来协同效应 [3]

锂电池概念股再度走强！ 9月25日，在A股市场上，锂电池产业链集体异动，锂矿、固态电池等方向领 涨，个股方面，亿纬锂能、洛阳钼业、宁德时代等纷纷大涨。 9月18日，理想汽车与宁德时代签署五年全面战略合作协议并完成授牌仪式，双方将在电池安全、超充 技术等方面展开深度合作，携手拓展国内外业务，共同推动电池技术创新和全球化布局。宁德时代将为 理想汽车全系产品提供高性能、高安全、高品质的动力电池系统，包括但不限于三元锂电池、M3P电 池、磷酸铁锂电池和钠离子电池等。 锂电池概念股再度走强！ 9月25日，在A股市场上，锂电池产业链集体异动，锂矿、固态电池等方向领涨。个股方面，亿纬锂 能、洛阳钼业、宁德时代等纷纷大涨。其中，宁德时代一度大涨近6%，股价再创历史新高，总市值也 首次突破1.8万亿元，超越贵州茅台暂居A股总市值第三位。 与此同时，港股市场也表现活跃，恒生科技指数一度涨近2%，恒生指数涨幅一度接近0.5%。不过午 后，港股市场出现跳水，恒生指数指数一度翻绿，恒生科技指数涨幅一度收窄至0.55%。截至券商中国 记者发稿时，恒生科技指数上涨1.39%，恒生指数上涨0.23%。个股方面，宁德时代港股涨超5%，小鹏 汽 ...

锂电池产业链市场表现 - 锂电池产业链集体异动 锂矿和固态电池方向领涨[1] - 亿纬锂能一度涨近10% 洛阳钼业涨停 壹连科技一度涨近17% 鸿富瀚一度涨超14%[2] - 宁德时代股价大涨近6%突破400元/股 总市值突破1.8万亿元创历史新高 自4月10日以来累计涨幅超90%[1][2] 宁德时代业务进展 - 将于明年推出8系高镍电池并搭载头部新势力增程车型[2] - 与西藏林芝市签署战略合作协议 围绕新能源项目配储 水电产业配套 零碳产业等领域合作[2] - 为理想汽车全系产品提供动力电池系统 包括三元锂电池 M3P电池 磷酸铁锂电池和钠离子电池[3] - 与中国华能在产品制造 新能源 储能建设与运维 科研创新 核电产业等领域深化合作[3] - 钠离子电池通过新国标认证成为全球首款认证产品 明年将实现批量供货[3] 固态电池产业化进展 - 松下控股将在2027年3月财年内推出首批固态电池样品[6] - 丰田与出光兴产计划2027-2028年将固态电池应用于电动汽车[6] - 国轩高科全固态中试线贯通 良品率达90% 启动2GWh量产线设计[6] - 当升科技全固态正极材料开始10吨级批量出货 已导入多家固态电池客户[6] - 中伟股份固态电池材料出货近50吨 与境内外头部客户有业务合作[7] - 利元亨首条固态电池产线已交货 正进行设备调试与工艺验证[7] 行业机构观点 - 摩根士丹利认为宁德时代在欧洲市场取得突破 估值在同行中具备显著吸引力[3] - 美银证券预计2025年全球储能需求约500GWh 2026-2027年增长30%及25%[4] - 美银证券上调宁德时代2025-2027年销售额及盈利预测3% 4%及3% 目标价从475港元上调至570港元[4] - 中信证券指出2025-2026年将迎来密集的全固态电池上车路试[7] - 招商证券预计2030年半固态电池设备市场规模达624.4亿元 全固态电池设备市场规模达455.0亿元[8] - 国泰海通证券预计2027年全固态电池迎来产业化元年[8] - 广发期货认为固态电池量产将推动高纯度锂产品需求增长 长期推动锂整体需求上升[9]

9月25日，A股主要指数走强，创业板指领涨，突破3200点，续创三年多新高。自4月8日低点以来，创业板指累计涨幅 约80%。截至午间收盘，创业板指涨2.22%，报3256.38点；上证指数涨0.16%，报3859.62点；深证成指涨1.14%，报 13508.98点。 | 行情 | 资金净流入 | 涨跌分布 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | 3859.62 | 13508.98 | 1578.37 | | +5.98 +0.16% | +152.83 +1.14% | -0.56 -0.04% | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1482.69 | 3256.38 | 6326.32 | | +26.22 +1.80% | +70.81 +2.22% | +36.65 +0.58% | 盘面上，固态电池、AI应用、AI算力硬件、消费电子等科技成长方向集体爆发，龙头股宁德时代股价创出历史新高， 且市值超越贵州茅台，成为推动创业板指走高的重要推动力。下跌方面，港口航运、贵金属、旅游等板块调整幅度较 前。 宁德时代股价创历史新高 固态电池 ...

宁德时代市值表现 - A股涨4.98% H股涨5.34% 总市值突破1.8195万亿元 超越贵州茅台1.8046万亿元 升至A股第五位 [1] - 继寒武纪后第二家科技公司市值超越茅台 或标志资本市场新时代开启 [1] 新能源及电池ETF表现 - 创业板新能源ETF鹏华涨超4% 创业板新能源ETF华夏等多只ETF涨超2% [1] - 创业板新能源ETF跟踪创业板新能源指数 涵盖电池及光伏等细分领域 弹性最大涨跌幅达20cm [3] 电池指数分类及特点 - 国证新能源车电池指数(980032.CNI)龙头集中度高 重仓动力电池及锂业龙头 大盘风格显著 估值较低盈利稳健 [4] - 国证新能源电池指数(980027.CNI)行业覆盖广含光伏储能 中小市值居多 估值分位高盈利增速低 反映储能预期饱满 [4] - 中证电池主题指数(931719.CSI)覆盖最全含设备与零部件 权重分散 估值合理盈利弹性领先 体现全产业链修复能力 [4] 固态电池技术发展 - 固态电池凭高安全与高能量密度成下一代核心方向 政策推动全固态2027年示范应用 [4] - 半固态商业化逐步落地 技术路线呈融合趋势 预计2026-2027年半固态率先规模化商用 [4] - 机会集中于固态电解质硫化物路线 正负极铁锂行业反内卷 设备制造龙头集中 电芯环节宁德比亚迪引领全球 [4] 锂电行业复苏与扩产 - 宁德时代产能利用率2022年83% 2023年70% 2024年76% 2025H1恢复至90% [5] - 资本开支2025H1购建固定资产现金202亿元同比+46% 年化后2025年极大概率重回400亿元以上 在建工程351亿元接近2022年峰值 [5] - 全球动力电池2024-2030年CAGR约25% 储能电池CAGR约29% 需求量从2024年1270Gwh预计增至2030年5154Gwh 复合年增长率26.5% [5] 设备需求与新技术机遇 - 宁德时代2027年底待建设产能缺口约300-600Gwh 对应设备价值量空间约400-700亿元 [6] - 锂电设备上市公司合同负债2025H1恢复明显并超前期高点 叠加固态电池产业化突破带来设备新机遇 [6]