ETF资金流向 - 2月6日，宽基ETF获得资金大幅回流，包括中证500ETF、沪深300ETF、中证1000ETF等 [1] - 行业主题ETF中，化工ETF、卫星ETF、电池ETF获得净流入 [1] - 黄金剧烈波动之际，相关ETF也有小幅净流入 [1] 港股科技ETF资金动向 - 恒生科技指数ETF（513180.SH）、恒生互联网ETF（513330.SH）、港股通科技ETF基金（159101.SZ）获得资金连续第五日大额净申购 [1] - 其中，恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF近五日累计净申购超52亿元，净流率分别为4.84%、7.42% [1] - 数据显示场外大资金踊跃布局港股科技超跌修复行情 [1] 港股科技板块观点 - 消息面利空消化后，港股科技板块具备博弈超跌修复的基础 [1] - 历史上此类因全球风险偏好回落导致的事件冲击在港股并不鲜见，例如2025年4月、10月，但均是短期因素 [1] - 后续板块均随流动性缓解、风险偏好修复逐步收复失地并迎来反弹 [1]

2026年1月A股ETF市场表现与资金流向 - 2026年1月A股ETF市场呈现鲜明分化格局 行业主题ETF获得超2000亿元资金青睐 而核心宽基ETF资金净流出额超1万亿元 [1] - 1月ETF成交量明显放大 1月28日沪深300ETF华泰柏瑞当日成交量超400亿元 上证50ETF创出2015年以来最大成交量 [5] 主要市场指数表现 - 沪指1月累计涨3.76% 收于4100点关口上方 科创50指数1月累计上涨超12% [2] - 上证50指数先扬后抑 日线一度收出6连阴 [2] 领涨板块与ETF - 有色金属与科技两大主线交替领涨 [2] - 中韩半导体ETF、黄金股票ETF1月涨超40% 巴西ETF涨超38% 矿业ETF、有色金属ETF、科创芯片设计ETF等涨超20% [2] - AI应用概念强势爆发 传媒ETF涨超20% [3] - 油气股上涨 油气ETF涨超20% [3] 下跌板块与ETF - 1月银行ETF跌超6% 汽车ETF、电池ETF下跌 [4] 行业主题ETF资金流入 - 1月超百亿资金净流入有色金属ETF、有色金属ETF基金、黄金ETF、化工ETF、电网设备ETF、卫星ETF、半导体设备ETF [6] - 以有色金属、黄金、化工、电网设备、卫星、软件、传媒等为代表的行业主题ETF获得超2000亿元资金青睐 [1] 宽基ETF资金流出 - 1月份超1万亿元资金净流出宽基ETF [6] - 以沪深300、中证1000等为代表的多只核心宽基ETF资金净流出额超1万亿 [1] - 沪深300、中证1000、上证50ETF出现大额流出 [6] 海外资金流向 - 截至1月14日的近一个月内 全球资金净流入股票基金1055.18亿美元 其中中国内地股票基金获得166.59亿美元净流入 [7] - 景顺中国科技ETF、中国海外互联网ETF、锐联中国科技创新ETF等多只在美上市的中国股票ETF规模持续攀升 [7]

市场表现 - 电池概念股普遍大幅走低，其中天赐材料股价下跌超过8%，多氟多股价下跌超过7%，先导智能和国轩高科股价下跌超过5% [1] - 受相关个股盘面影响，电池主题交易型开放式指数基金（ETF）普遍下跌超过4% [1] - 具体ETF产品中，电池ETF南方下跌4.60%至0.954元，锂电池ETF下跌4.55%至0.819元，电池ETF汇添富下跌4.40%至0.957元，电池ETF下跌4.33%至0.817元，电池ETF大成下跌4.15%至0.947元，电池ETF嘉实下跌4.02%至0.835元 [2] 行业背景与展望 - 分析认为，近年来政策支持为电池行业发展注入了强劲动力 [2] - 国家持续推出新能源汽车鼓励政策，包括以旧换新、充电基础设施建设及新能源下乡等，进一步释放了消费潜力 [2] - “反内卷”政策的逐步落地促使行业竞争趋于理性，整体盈利环境有望改善 [2]

文章核心观点 - 在公募基金领域，被动投资的ETF与主动管理的权益基金之间的界限日益模糊，两者形成紧密的互动与协同关系 [1] - ETF的赛道申报与发行已不仅是工具补充，更成为主动权益基金研判行业逻辑、判断政策与市场拐点的关键风向标，二者在共振中合力推升赛道行情 [1] - ETF的申报逻辑正从流量捕手进化为行业拐点的预判者，并深度反哺主动权益基金的投研体系，形成“ETF先行，主动跟投”的闭环模式 [2][3][4] ETF成为主动权益基金的布局“晴雨表” - 公募ETF的赛道申报方向，正日益成为不少主动权益基金布局的“晴雨表” [2] - 2025年主动权益基金业绩前十强产品，呈现出类似ETF的持仓特征：极致的行业配置与极高的集中度，仓位普遍提升至近90%的契约上限甚至接近满仓，并主要押注单一高景气赛道 [2] - 以机器人赛道为例，易方达、嘉实等头部公募在2024年密集发行机器人ETF后，约一年时间该赛道便在2025年成为主动权益基金的重仓首选，2025年一季度主动权益前十强几乎清一色重仓机器人 [2] - 商业航天赛道同样如此，永赢基金在2025年3月发行首只卫星ETF后，随着2025年11月的政策利好及美股映射，商业航天在2026年1月前后成为主动权益基金的新宠 [3] - 反之，当公募减少申报消费类ETF时，主动权益基金对消费的配置也随之弱化 [3] ETF申报逻辑赋能主动权益投研 - ETF的产品开发不再仅仅预判右侧趋势机会，也开始借力投研部门的深度前瞻，在左侧卡位周期反转节点 [4] - 化工ETF在沉寂许久后于2025年下半年密集发行，嘉实、天弘等头部机构在2025年11月相继宣布化工ETF发行入市 [4] - 这些化工ETF获监管部门审批通过的时间是2025年9月，同期不少主动权益基金提前埋伏化工股，例如鹏华基金陈金伟在2025年9月末的十大重仓股中新增鲁西化工、华峰化学等一批化工股，沈玉梁管理的嘉实产业优选基金也同期提升化工股权重 [4][5] - 2026年开年后，ETF申报继续向纵深推进，除了持续火热的生物科技、芯片与AI外，电力公用事业、消费电子、工程机械等传统赛道也重回视野 [5] ETF左侧介入强化基金配置信心 - ETF的逆势布局，往往预示着行业出清的尾声与基本面反转的曙光，成为行业“至暗时刻”的信心锚点 [6] - 光伏与电池赛道在过去两年间被主动权益基金“打入冷宫”，持仓比例降至冰点，但富国、南方等头部公募在2026年1月反其道而行，宣布发行光伏ETF与电池ETF [6] - 这一逆向申报逻辑很快得到政策面印证，2026年1月8日，财政部、税务总局发布公告，宣布自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税，并分阶段下调电池产品退税率，该政策被解读为通过取消补贴倒逼行业出清、提升龙头企业盈利能力的供给侧改革 [6] - ETF为主动权益基金“不想买、不敢买”的赛道提供流动性覆盖，并通过工具化方式为跌透并开始盈利修复的冷门赛道提供“底部建仓”工具 [7] - 形成“ETF产品先行，政策利好跟进，主动基金回流”的闭环，或成为公募基金在2026年挖掘超额收益的新路径 [7] 公募基金内部的协同与策略演进 - 主动权益基金经理与公募ETF申报发行的同步性，暗示了公募投研与产品开发的高度协同 [5] - 平安基金ETF基金经理白圭尧强调，公司ETF业务的核心竞争力源于集团的生态协同效应，以及公司在产品创新与客户需求深度理解上的持续投入 [7] - 通过“策略分类—识别—适配—实现—监测—归因”的六步流程，确保投资策略的可执行与可追溯 [7] - 在2026年盈利驱动取代估值扩张成为市场主线的预期下，ETF产品凭借全面的产品布局与深化的策略服务能力，为投资者提供更精准、更高效的工具化配置解决方案 [7]

市场表现 - 电池概念股普遍走弱，阳光电源、宁德时代股价下跌超过4%，亿纬锂能、先导智能、国轩高科、欣旺达股价下跌超过3% [1] - 受重仓股下跌影响，多只电池相关ETF下跌超过2% [1] - 具体ETF表现：电池ETF嘉实下跌2.49%至0.860元，电池ETF下跌2.31%至0.845元，锂电池ETF下跌2.31%至0.846元，电池50ETF下跌2.17%至0.990元，储能电池ETF易方达下跌2.17%至2.120元，电池ETF景顺下跌2.07%至0.897元 [2] 行业背景与驱动因素 - 政策支持为电池行业发展注入了强劲动力，国家持续推出新能源汽车鼓励政策，包括以旧换新、充电基础设施建设及新能源下乡等，进一步释放了消费潜力 [2] - “反内卷”政策的逐步落地促使行业竞争趋于理性，整体盈利环境有望改善 [2]

宏观政策 - 人民银行宣布2026年将实施适度宽松的货币政策 [1] - 将建立特定情景下向非银机构提供流动性的机制 并发挥支持资本市场的货币政策工具作用 [1] 卫星互联网 - 国内首家商业火箭公司科工火箭即将易主 整体估值约112亿元 [2] 半导体 - 英伟达BlueField-4重构AI存储层级 有望打开NAND增量需求空间 [3] - 希捷计划每季度对产品涨价10% [4] 有色金属 - 中国宣布禁止所有两用物项对日本军事用途出口 涉及稀土、钨、钼、铟、锂、钛合金等多种关键金属材料 [5] 人工智能 - 市场就英伟达下一代Rubin平台规格进行讨论 卖方调研称不存在降规问题 [6] - 卖方根据产业链调研表示 2025年底AIDC招投标显著提速 交付时间紧迫 [7] 机器人 - 英伟达CEO黄仁勋在CES上宣称“物理AI”时刻已至 [7] - 1X Technologies的Neo家务人形机器人在CES亮相 [7] - 特斯拉官方招聘平台发布针对Optimus机器人的“包覆物与软质产品”相关岗位 [8] 新能源 - 1月7日上午将召开动力和储能电池行业座谈会 [9] - 产业链反馈碳酸锂库存极低 需求旺盛 两家磷酸铁锂上市公司确认产品已提价 [10] - 澳洲大幅提升家用电池补贴规模 [11] - 有机硅行业计划加大减产力度 [12] 脑机接口 - 脑机接口“独角兽”强脑科技完成20亿元融资 [13] 智能驾驶 - 英伟达发布自动驾驶开源模型家族 旨在解决长尾问题 加速智驾落地 [14] 市场动态 - 国晟科技、嘉美包装停牌核查 锋龙股份发布异动警告 多家商业航天、脑机接口公司发布异动公告 [15] - 2025年12月上交所A股新开户数环比增长约9% 同比大增30.55% [15] 策略观察 - 周二市场成交2.81万亿元 再放量大涨 [16] - 有色金属、非银金融、化工等机构板块领涨 显示机构属性资金积极推仓 [16] - 题材普涨 马斯克产业链（智驾、脑机）表现活跃 [16] - 半导体（如存储）逻辑坚实但暂未成焦点 后续潜力值得关注 [16] - 当前阶段 大资金倾向于围绕主线容量品种进行操作 [16]

文章核心观点 - 2025年ETF市场呈现爆发式增长，总规模突破6万亿元，较2024年底增长近2.3万亿元，成为公募基金行业最亮眼的赛道 [1] - 2026年ETF市场竞争将向纵深发展，基金公司将在规模、创新、生态等方面展开激烈角逐，呈现“群雄逐鹿”态势 [1] 市场规模与增长 - 截至2025年12月底，ETF总规模达6.02万亿元，较2024年底增长2.29万亿元 [2] - 百亿级ETF批量涌现，2025年底规模超百亿元的ETF有128只，较2024年底的66只大幅增加，其中17只规模突破500亿元 [2] - 头部宽基ETF规模庞大，华泰柏瑞沪深300 ETF规模为4222.6亿元，易方达沪深300 ETF为2998.51亿元，华夏沪深300 ETF为2286.54亿元，另有嘉实沪深300 ETF、华夏上证50 ETF、南方中证500 ETF、易方达创业板ETF规模均超千亿元 [2] 政策与市场驱动因素 - 2025年1月，中国证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提出丰富指数基金产品体系、积极发展股票ETF、优化发展生态及降低投资成本等 [2] - 2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》强调实施股票ETF快速注册机制，原则上自受理之日起5个工作日内完成注册 [3] - ETF规模劲增源于市场活跃度回升与投资者信心增强的双重驱动，同时ETF凭借费率低廉、申赎便捷、风格清晰等核心优势，成为越来越多投资者入市的重要渠道 [3] 市场活跃度与产品创新 - ETF交投活跃度持续攀升，2026年1月5日，股票型ETF成交额为1861.1亿元，创三个多月来新高 [4] - 多只ETF成交额创上市以来新高，例如华泰柏瑞中证A500 ETF成交额为158.67亿元，华夏中证A500 ETF为156.67亿元，南方中证A500 ETF为117.45亿元 [4] - 新产品发行马不停蹄，截至2026年1月5日，有11只ETF正在发行，另有7只ETF即将启动发行，新发ETF类型主要为电池、光伏、船舶、食品、科创芯片设计、港股通互联网等细分行业主题ETF [4] - 截至1月5日，全市场共成立1402只ETF，热门指数通常有多只相关ETF产品，市场呈现头部效应显著的特点 [4] 竞争格局与产品分化 - 部分传统宽基ETF格局大致稳定，但创新产品的竞争格外激烈 [5] - 以中证A500 ETF为例，目前已成立32只产品，其中规模突破百亿元的有8只，但亦有8只规模不足5亿元，呈现明显分化 [5] - 头部中证A500 ETF规模领先，华泰柏瑞中证A500 ETF规模为494.49亿元，南方中证A500 ETF为480.16亿元，华夏中证A500 ETF规模超420亿元 [5] 市场参与者格局 - ETF市场呈现“头部集中”格局，截至2025年12月底，16家基金管理人旗下的ETF规模均超千亿元，合计5.39万亿元，占ETF总规模的近九成 [7] - 3家头部基金公司遥遥领先：华夏基金ETF规模为9574亿元，易方达基金为8813亿元，华泰柏瑞基金超6200亿元 [7] - 市场持续吸引新玩家入场，2025年创金合信基金、鑫元基金、长城基金、兴证全球基金等首次布局ETF产品，后续将有更多基金公司进军该赛道 [7] - 多家基金管理人正在招聘具备ETF相关经验的基金会计和系统运维人员，并有公司为发展ETF业务采购相关系统，备战姿态明显 [7] 未来发展趋势 - 在低利率环境下，居民与机构资金对稳定、透明、可持续回报的配置需求持续增强，权益市场中长期稳步上行，推动ETF逐步由交易工具向基础配置工具演进 [8] - 相较主动型产品，ETF在费率、风格稳定性与风险暴露可控性方面具备显著优势，更契合长期资金的资产配置逻辑 [8] - 随着产品形态持续创新，股债恒定ETF、策略ETF等新品类有望承接配置型资金增量，成为市场新的增长极 [8]

卫星互联网 - 蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资75亿元人民币，重点投向可重复使用火箭项目 [1] - “十五五”开局之年，多型新型火箭将进行首飞并挑战回收技术 [2] - “星链”宣布将为委内瑞拉民众提供为期一个月的免费宽带服务 [3] - 节前最后一个交易日，军工（卫星）板块领涨，卫星互联网题材成功跨年，资金仍在场内 [18] 人工智能 - IPO与融资市场活跃：壁仞科技上市大涨；燧原科技完成IPO辅导；百度计划分拆昆仑芯；智谱AI、MiniMax启动港股招股；Kimi完成大额融资 [4] - 技术取得进展：DeepSeek发布新架构，对高带宽内存（HBM）需求提出更高要求；OpenAI改进音频AI模型，为AI设备发布做准备；市场关注AI Agent爆发预期 [4] - 算力需求强劲且价格可能上涨：谷歌、Anthropic披露对张量处理单元（TPU）需求强劲；传闻英伟达、AMD的图形处理器（GPU）价格可能自下月起大幅提价 [4] - 市场观察显示，人工智能应用端轮动，但核心落脚点仍在推理算力 [18] 半导体 - 新年贺词提及芯片自主研发取得新突破 [4] - 国家集成电路产业投资基金（大基金）增持中芯国际H股 [5] - 研究机构TrendForce全面上修2026年第一季度动态随机存取存储器（DRAM）、与非门（NAND）闪存合约价涨幅预期 [5] - 台积电获得美国许可，可向其在南京的工厂运输设备，并计划对先进制程芯片涨价 [6] 机器人 - 外网传闻特斯拉人形机器人Optimus V3已完成量产审核，七家中国企业被指为核心供应商，目标年底产能达到5万至10万台 [7] - 宇树科技否认了关于其上市绿色通道被叫停的市场传闻 [8] - 市场观察显示，机器人板块吸引了部分从卫星互联网流出的资金 [18] 新能源 - 天赐材料发布年度业绩预告，其第四季度业绩如期兑现 [9] 核聚变 - 全超导托卡马克核聚变实验取得重要物理突破，为高密度运行提供了依据 [10] - 今年首个核聚变大会计划于1月16日至17日在合肥举办 [11] - 市场观察显示，核聚变等题材处于轮动序列 [18] 无人驾驶 - 特斯拉车主首次实现了“全程自动驾驶横穿美国”的行程 [12] 脑机接口 - 马斯克表示，计划在2026年“大规模生产”脑机接口设备，并优化相关手术流程 [13] 数字货币 - 自1月1日起，国有大行开始为数字人民币实名钱包的余额按活期存款利率计付利息 [14] 市场要闻 - 新年贺词提及了人工智能、芯片、航天、机器人等多个前沿科技领域 [15] - 上市公司需在1月31日前有条件地披露上一年度的年度业绩预告 [16] - 市场对2026年的定价线索关注点包括：高增长持续性、广泛复苏、美国通胀以及中国内需 [17] - 节前最后一个交易日，市场成交额达2.05万亿元人民币，指数收红但未触及4000点，地缘事件增加了宏观不确定性 [18]

2025年投资业绩总结 - 截至2025年末，合计持仓资产超过1000万元，全年合计盈利184.3万元，收益率为33.89% [1][13][14] - 场内ETF账户资产260万元，全年盈利43.8万元，收益率39.01%，跑赢上证指数20.60个百分点 [1][4] - 场外基金账户资产540万元，全年盈利132.5万元，收益率33.89% [3][8][12] - 基金投顾账户资产120万元，累计盈利约8万元 [13] - 近十年实盘累计收益率为219.8%，年化收益率为13.02% [16] 场内ETF账户操作与配置 - 该账户以中短期波段操作为主，2025年12个月中有9个月盈利，月度胜率为75% [1][4] - 当前核心配置方向为港股，辅以价值（防守）和航空航天（进攻）板块 [4] - 重仓的港股方向ETF包括：港股创新药ETF、港股通科技ETF、恒生消费ETF、港股红利ETF、港股通汽车ETF [4] - 重仓港股的核心逻辑在于其估值相比A股有明显优势，安全边际更高，且聚集了中国新经济的核心标的 [5] - 近期盈利亮点来自航空航天ETF和卫星ETF，后者自9月底布局以来累计浮盈近50% [7] 场外基金账户操作与配置 - 该账户以长期配置为主，2025年12个月中有8个月盈利，月度胜率超过66% [8][12] - 近期操作包括减仓10万元易方达国防军工，以将整体军工仓位从超配近20%调整至15%左右的合理水平 [9][12] - 目前主要持仓方向为资源、A股科技主动基金、港股的恒生科技与恒生医疗 [12] - 本周盈利主要来源于资源类基金，其中易方达资源行业混合持仓累计收益已近翻倍 [12] 基金投顾账户操作与配置 - 该账户以长期配置为主，近期在港股创新药回调中加仓1万元“医药汉堡”投顾组合 [13] - 当前持仓包括医药汉堡21.6万元、安心汉堡37.4万元、红利汉堡25.0万元、消费汉堡38.5万元、全球汉堡0.3万元 [13] - 其中安心汉堡、全球汉堡、红利汉堡为偏稳健组合，目标年化收益率分别为5%、7.5%、10% [13] 2026年市场展望与投资计划 - 市场已连续上涨两年，第三年继续赚钱概率不高，A股整体估值不低，港股估值相对合理，因此2026年应采取更多防守策略 [17][18] - 当前仓位为80%，但持仓结构已从高估值成长股切换至估值更低的价值与红利板块 [19][20] - 若市场继续上涨，计划将仓位进一步降低至60%左右，加仓方向为估值不贵且有潜力的行业 [21] - 尽管港股近期因IPO融资规模全球第一（2025年）带来回调压力，但上市的多为新经济领域优质标的，长期有利于市场发展 [22][23] - 在风格上，认为2026年大盘价值风格（如沪深300价值、价值ETF）可能比已连续跑赢三年小盘风格的量化基金更具潜力与安全性 [24][25] - 继续看好并重仓恒生科技、国防军工、创新药三大赛道，合计占整体仓位50% [26][27] - 计划在相关板块创出新高时进行减仓，将创新药仓位降至10%左右，恒生科技仓位降至15%左右，同时提升红利与价值的权重以降低组合波动 [29] - 对于当前持仓的资源类主动基金，计划继续持有 [29] - 为2026年设定的收益目标为20% [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建行业和主题ETF策略组合，20251229一周模型推荐配置证券、工业金属、贵金属等板块 [1][11] - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] 根据相关目录分别进行总结 策略更新 - 20251229 - 20251231将新增持有证券ETF龙头、矿业ETF、黄金股ETF、通信ETF等产品，继续持有电网设备ETF、电池ETF等产品 [2][11] 业绩追踪 - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29% [2] - 2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] ETF持仓与表现 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159993|证券ETF龙头|41.14|调入|证券(100%)|-1|1| |561330|矿业ETF|10.85|调入|工业金属(45.51%)|1|1| |517520|黄金股ETF|128.89|调入|贵金属(40.62%)|1|1| |515880|通信ETF|145.34|调入|通信设备(77.97%)|1|1| |159326|电网设备ETF|38.82|继续持有|电网设备(80.77%)|1|1| |159865|养殖ETF|63.48|调入|养殖业(50.2%)|-1|-1| |159755|电池ETF|148.93|继续持有|电池(62.7%)|-1|-1| |562550|绿电ETF|2.77|调入|电力(100%)|0|0| |159861|碳中和50ETF|2.86|调入|光伏设备(35.6%)|1|1| |512220|TMTETF|5.47|调入|半导体(37.08%)|1|1| [2]