核心观点 - 报告对市场大势持乐观态度，认为“红十月”可期，并看好四季度和跨年行情，市场在2026年春季前可能达到一个阶段性高点 [3][15] - 结构性行情的主线是“科技成长 + 少数有供给逻辑的周期”，科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变 [3][16] - 2026年春季后市场可能面临阶段性挑战，但该时点大概率不是全年高点，更非本轮全面牛市高点，牛市仍有纵深 [3][15][16] 假期资产价格变化线索 - 假期全球资产价格受两大交易主导：“美国政府关门交易”和“高市早苗交易” [2][5] - “美国政府关门交易”体现为弱美元和强贵金属，主因是美国政府关门导致关键经济数据缺失，经济增长预期弱化，市场对2025年内降息两次的预期升温 [2][5] - “高市早苗交易”体现为更弱的日元、日债收益率陡峭化和日股大幅上涨，市场预期日本新首相可能推行财政刺激并放缓加息进程 [2][11] - 股市行业结构催化来源总体未变，依然是AI产业趋势进步验证（如Sora 2成为爆款应用）和个别商品（如黄金、铜）的供给逻辑延续 [2][11] 大势研判 - 短期看好“红十月”及跨年行情，科技成长板块可能延续趋势性上涨，尽管存在中短期性价比问题，但距离长期性价比低位尚有差距 [3][15] - 2026年春季可能成为结构性行情的一个阶段性高点，届时A股市场将面临三大挑战：需求侧验证期到来可能推迟供需拐点、新增结构亮点缺乏、科技股长期性价比或至低位 [3][15] - 长期看，2026年全球宽松格局有望强化，A股“政策底、市场底、经济底”依次出现的框架有效性将回归，国内加码宽松的时刻可能成为新一轮行情起点 [3][15] 结构展望与投资重点 - 科技主线是核心关注点，具体方向包括AI应用、半导体制造、存储；海外算力中期趋势向上，但短期存在扰动 [3][16][17] - 创新药、储能、固态电池、特斯拉机器人、光刻机等已累积一定涨幅的方向，在2026年春季前仍有上涨空间 [3][16][17] - 顺周期领域的投资重点在于具有独立供给逻辑的有色金属，如贵金属和铜，其涨价逻辑在假期得到延续 [3][11][16][17] - “反内卷”是结构牛向全面牛转化的关键，中期看好光伏和化工行业通过行业集中度提升推动格局改善 [3][16][17] - 中期继续看好港股市场，其可能受益于全球宽松环境及新经济产业趋势发酵，港股龙头公司代表性较强 [3][16][18]

公司领导层变动 - 高市早苗在自民党总裁选举中胜出，成为自民党成立以来的首位女总裁 [1] - 高市早苗有望在接下来的首相指名选举中成为日本首位女首相 [1] 公司战略方向 - 高市早苗明确表示将延续“安倍路线”，这曾实现2012-2020年自民党的长期稳定执政 [4][5] - 选择高市早苗的原因在于其相对鲜明的政策主张以及较高的社会知名度和影响力 [5] - 预计高市执政后将调整石破茂内阁的内外政策，使日本在内政外交方面重回“安倍时代” [6] 行业政策展望：内政事务 - 内政方面或将采取积极的财政货币政策，效仿“安倍经济学”通过让日元贬值来刺激经济 [6] - 政策方向包括推动修改日本宪法以及振兴日本地方经济 [6] 行业政策展望：外交事务 - 外交方面或将积极深化日美同盟关系，配合落实“自由开放的印度太平洋” [6] - 政策方向包括加强与澳大利亚和菲律宾等亚太地区国家间的安保防务合作 [6] - 预计中美日关系可能回到特朗普1.0时期，需维持对美关系稳定并推动对华关系改善以对冲“特朗普冲击” [7] 行业运营环境挑战 - 自民党当前处于“少数执政党”地位，在国会中的地位将不会改变 [8] - 高市早苗能否在预算、人事、立法等议题上获得在野党支持将直接影响其执政稳定和日本政治运营 [8] - 若无法获得在野党支持，可能导致日本政治空转，并引发自民党内部“倒高市”的声势 [8]

亚洲市场今天迎来双重历史性突破，黄金与日经225指数同时绽放异彩，背后竟是两大完全不同的逻辑在驱动。 今日亚洲交易时段，投资者目睹了历史性一幕：日经225指数首次突破47000点大关，飙升近2000点，涨幅超过4%。 与此同时，避险资产黄金也不甘示弱，现货黄金价格飙升至3920.77美元/盎司，再度刷新历史纪录。 两大资产类别同时爆发，背后是截然不同的投资逻辑与市场叙事。 01 日股狂飙 02 高市早苗效应 本次日股暴漲并非空穴来风，与上周末日本政坛的重大事件直接相关。 10月4日，高市早苗在执政自民党总裁选举中胜出，预计将在本月晚些时候的国会投票中成为日本首位女首相。 市场将这一结果解读为积极信号，因为高市早苗主张宽松财政政策，支持"安倍经济学"，她力推现金补贴和退稅政策以帮助受通脹困擾的家庭。 明治安田綜合研究所經濟學家Kazutaka Maeda表示："外界普遍認為高市並不支持加息，這可能使日本央行更難推進緊縮步調。" 今天上午，日本股市开盘即展现出强势上涨态势。日经225指数一举突破47000点，创下历史新高。 截至发稿，该指数报47,682点，飙升1912点，涨幅高达4.18%。 不仅日经指数，东证 ...

全球大类资产表现 - 国庆假期前后海外主要股指多数上涨，标普500、纳指和道琼斯工业指数分别上涨1.1%、1.3%和1.1%，恒生指数大涨3.9%，日经225上涨0.9%，英国富时100指数和德国DAX分别上涨2.2%和2.7% [3][8] - 10年期美债收益率下行7.0个基点至4.13%，10年期德债收益率下行5.0个基点至2.71%，美元指数小幅回落0.5%，欧元、英镑和日元兑美元分别升值0.4%、0.6%和1.4% [3][12][14] - 原油价格大幅下跌，WTI原油和Brent原油分别下跌7.5%和8.3%，而COMEX黄金价格上涨4.0%并刷新新高 [3][18][20] 海外基本面与数据 - 美国政府因国会未能通过临时财政拨款而停摆，市场预计停摆时长可能达15天以上，可能导致非农就业、失业率和CPI等数据推迟发布 [4][25] - 美国9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于市场预期的新增5.1万人，年度基准调整对其构成4.3万人的影响，9月ISM服务业PMI回落至50，商业活动和新订单指数分别回落至49.9和50.4 [4][45][50] - 高市早苗当选日本自民党总裁，可能成为日本首位女首相，主张减税、扩大补贴，倾向货币宽松与财政扩张，对加息更审慎 [4][30] - 法国总理勒科尔尼突然辞职，法国政局动荡加剧，公共债务占GDP比重达114%，2024年财政赤字率为5.8%，10年期法国国债收益率一度飙升超过9个基点 [35][36] 国内事件与数据 - 十一假期全社会跨区域日均人流量同比增长4.9%，较五一假期回落3.1个百分点，出行节奏前移，假期前3-5天全国迁徙指数同比增长14.5% [5][55][61] - 跨境游和特色游热度延续，出境游预订人次同比增长超过30%，昭通、贺州等地旅游预订量同比分别增长95%和88%，传统景点如四川省A级景区接待旅客和旅游收入同比增幅较五一假期下行4和6.9个百分点 [5][72][73][81] - 七大行业已发布稳增长方案，包括钢铁、电子信息制造、电力装备、汽车、轻工业、建材和有色金属行业，新一轮方案更注重供需平衡与人工智能赋能升级，强调反对行业"内卷式"竞争 [6][168] - 8月工业企业利润当月同比回升21个百分点至19.8%，主要受费用和其他损益等短期因素拉动，但成本压力仍在历史高位，成本率为85.6% [113][115][131] - 9月制造业PMI回升0.4个百分点至49.8%，生产指数升至51.9%，新订单指数回升至49.7%，新动能行业如装备制造业和高技术制造业PMI分别上升至51.6%和51.9% [143][144][151]

日本央行在本月加息的举动，对于高市早苗政府来说可能过于仓促，高市早苗的一位核心经济顾问表示，将加息时间点定在12月会是一个更好的选择。 "在我看来，10月加息可能比较困难，" 高市早苗的经济政策顾问本田悦朗在周一接受采访时表示，"这取决于宏观经济环境，但如果能在12月加息25个基 点，我觉得没问题。" 尽管此前市场曾猜测日本央行可能在10月有所行动，但本田悦朗的这番言论表明，央行更有可能选择推迟加息。 高市早苗是一位著名的货币宽松政策倡导者，也是前首相安倍晋三的"门徒"，她预计将在10月15日左右的国会投票中，成为日本首位女首相。 本田悦朗是"安倍经济学"的主要设计师之一，该政策主张灵活的财政政策和宽松的货币政策，这也是高市早苗的立场。在"安倍经济学"时代，日本央行与政 府就总体政策目标达成了一致，但将具体细节和操作方法交由央行决定，这一协议至今仍然有效。 本田悦朗表示，高市早苗希望日本央行在加息问题上保持谨慎，尽管她没有提到具体的加息时间表。在过去两年里，本田悦朗为高市早苗提供了特别紧密的 建议。他去年还为高市早苗的《国力研究》（Study of National Power）一书撰写了经济学部分。 由于竞 ...

日本股市表现 - 日经225指数于10月6日午后突破48000点，日内涨幅近5% [1] - 日经225指数期货再度冲高近1%，高见48610点 [1] - 从10月4日收盘计算，两日指数涨幅逼近3000点 [1] - 日本电气股价上涨12.9%，三菱重工业上涨11.2%，日本制钢上涨超12% [5][8] - 爱德万测试涨近10%，富士通、日立造船涨超8%，斯巴鲁涨近6% [5] - 本田汽车、三菱电机、迅销、马自达汽车涨超5% [5] 市场上涨核心驱动因素 - 市场上涨核心原因是日本前经济安全保障担当大臣高市早苗在自民党总裁选举中胜出，将成为日本首位女性首相 [3] - 高市早苗的经济政策主张带有鲜明的“安倍经济学”烙印，核心理念是宽松 [3] - 其主张扩张性财政政策，认为经济增长对日本最为重要，计划制定规划让日本经济规模在10年内翻倍 [3] - 随着高市早苗当选，互换市场显示日本央行12月加息概率从上周五的68%大幅降至41% [3] 日元与债券市场反应 - 日元上演暴跌行情，一度失守150日元关口 [3] - 日元暴跌背后，市场认为高市早苗支持宽松的财政和货币政策，或加剧对债券供应增加的担忧 [3] - 美银美林预测日本国债收益率曲线可能变得更加陡峭 [6] - 如果增发日本国债的政策没有“安全网”配合，债券可能面临抛售压力 [6] 受益行业与个股详情 - 三菱重工业因防衛、宇宙、核融合発電概念受关注，股价上涨11.2%，录得大口注文純流出入額494.82亿日元 [8] - 东京电子因円安、米通商政策概念受关注，股价上涨7.3%，录得大口注文純流出入額148.41亿日元 [8] - 三井E&S因海洋資源開発概念受关注，股价上涨8.5%，录得大口注文純流出入額28.28亿日元 [8] - 三井不動産因低金利政策概念受关注，股价上涨7.4%，录得大口注文純流出入額28.32亿日元 [8] - 丰田汽车、软银集团、索尼集团等公司均受益于円安及米通商政策概念 [8] 重要市场参与者动向 - 巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司截至2024年底日本持股市值达235亿美元 [8] - 伯克希尔下属全资子公司持有伊藤忠商事、住友商事、丸红、三菱商事和三井物产股份 [9] - 此次交易对各家公司分别增持1.0%至1.73%的股份，将持股比例提升至8.53%到9.82% [9]

国际黄金市场表现 - 伦敦现货黄金价格于10月7日上午升破3960美元/盎司关口，最高触及3977.25美元/盎司 [1] - 纽约期货黄金价格盘中首次突破4000美元/盎司，再度刷新历史新高 [1] - 10月6日，国际金价直线飙升，一度冲破3945美元/盎司 [12] - 首饰金价格普遍突破千元大关，部分品牌足金首饰价格突破1000元/克，有消费者购买的金饰品价格超过1200元/克 [6][9] - 杭州某黄金首饰店挂牌价为1139元/克，活动优惠价为1069元/克 [7] 黄金价格上涨驱动因素 - 美国政府"停摆"闹剧及地缘政治问题导致市场避险情绪升温，推动金价上涨 [1][12] - 美联储降息预期强烈，据CME"美联储观察"，美联储10月降息25个基点的概率为94.6%，12月累计降息50个基点的概率为84.9% [12] - 利率下降使得存款、债券等固定收益资产回报减少，投资者更倾向于配置黄金这类保值资产 [12] - 市场普遍认为黄金价格保值且持续上涨，购买需求旺盛 [11][12] 海外股市及汇市表现 - 日经225指数于10月6日大涨超过4%，暴涨超1800点，再创历史新高 [3][14] - 日元兑美元汇率暴跌至150.435，创5个月最大单日跌幅 [14] - 港股在四季度首个交易日（10月2日）强势上涨，恒生指数上涨1.61%，收报27187.12点，创近4年新高，成交额突破2224.68亿港元 [3][14] - 10月6日港股市场出现回落，恒生指数收跌0.67%，恒生科技指数跌1.1%，但黄金板块逆市走强 [14][15] 日本资产表现驱动因素 - 高市早苗当选日本执政党自民党总裁，其被视为"安倍经济学"继承人，主张扩张性财政政策，对日本资产形成利好 [14] - "安倍经济学"是通过货币、财政与结构性改革三大手段重振日本经济的激进经济刺激政策 [14] - 黄金和日元作为典型避险资产的大幅上涨，也向市场传递了避险信号 [14] 中国资产市场表现与预期 - 今年以来，上证指数上涨15.84%，创业板指大涨51.2%，恒生指数和恒生科技指数分别上涨34.39%和46.6% [19] - 9月份沪深北三市合计成交约3.3万亿股，为史上月度第二高，合计成交额约53.2万亿元，创月度成交额历史新高 [21] - 自8月13日以来，A股市场单日成交额已连续35个交易日超过2万亿元，显示资金交投活跃、流动性充裕 [21] - 南向资金9月延续加速流入趋势，年内净流入规模超1.1万亿港元，续创历史新高 [22] - 有观点认为A股市场节后整体维持强势格局，但因前期涨幅较大，短期可能高位震荡或调整后继续走慢牛行情 [19] - 历史数据显示，国庆后一周一级行业上涨概率多数在50%以上，计算机、通信、电子、银行等行业上涨概率靠前 [22]

日本股市今日上演疯狂一幕，日经225指数飙升逾千点，创下历史新高，而这一切竟与一位女性政治家的上台密切相关。 债券市场同样波动剧烈，日本40年期国债收益率一度飙升14个基点。 这一系列市场异动的背后，直指一个共同催化剂：日本政坛变天。 10月4日，日本执政党自民党总裁选举结果揭晓，高市早苗击败多名竞争对手，成功当选自民党新一任总裁。 由于自民党在日本国会保持第一大党地位，高 市早苗预计将在几天后的首相指名选举中成为日本首位女性首相。 与此同时，外汇市场上日元兑美元汇率大幅走弱1.5%，逼近150关键水平。 市场对此反应迅速而激烈。 被视为"安倍经济学"支持者的高市早苗，其政策主张带有鲜明的"安倍经济学"烙印。 在当选后的新闻发布会上，她承诺将迅速 采取措施应对通胀，政策选项包括增加对地方政府的补贴，甚至不排除将消费税下调。 这位新首相的政治立场十分明确。 她呼吁保持宽松货币政策，曾公开表示"日本央行加息是愚蠢的"，这一强硬表态已促使一些分析师改变了对日本央行在 10月加息的预期。 高市早苗被视为已故首相安倍晋三的门徒，其经济政策主张预示着"安倍经济学"可能回归。 这一政策框架曾对日本股市产生深远影响。 打开行 ...

货币政策预期转变 - 日本央行10月加息可能性大幅降低，市场押注从一周前的约68%降至约25% [1] - 核心经济顾问本田悦郎表示10月加息可能很困难，建议12月加息25个基点时机更佳 [1] - 高市早苗希望日本央行在加息问题上保持谨慎态度 [1] 市场反应 - 日经225指数周一创下历史新高，日元兑美元汇率跌破150关键关口 [1] - 本田悦郎警告日元过度贬值将推高通胀，认为汇率突破150有点过头 [1] - 受言论影响日元短暂反弹至149.90附近，但随后美元兑日元继续走高，日内贬值1.91% [1] 决策者政策立场 - 高市早苗的政策立场深受安倍经济学影响，其顾问本田悦朗是安倍经济学主要设计者之一 [4] - 高市早苗希望央行在加息问题上谨慎行事，去年曾将加息形容为愚蠢的，近期表示利率目前应保持不变 [4] - 高市早苗预计将在10月15日左右的国会投票中成为日本首位女首相 [4] 经济基本面与央行内部动态 - 日本通胀率已连续三年多保持在或高于央行2%的目标水平 [5] - 截至今年6月第二季度，日本经济已实现连续五个季度的扩张 [5] - 上月政策会议中，九名委员会成员有两名投票反对维持利率在0.5%不变，为植田和男任内首次出现此类情况 [6] - 另一位被视为鸽派的委员上周表示加息必要性正在上升 [6] 政策框架潜在调整 - 新政府是否会修订2013年政府与央行达成的联合声明受到密切关注，该声明为过去激进货币宽松提供理论基础 [7] - 高市早苗赢得选举后表示将思考当前协议形式是否是最佳选择 [7] - 本田悦朗已向高市早苗建议不必急于修改协议，但补充说审议阶段也可修订包括2%物价稳定目标在内的内容 [7]

周一东京市场开盘后，日经225指数应声大涨超过4.7%，创下数月来最大单日涨幅，日本东证指数涨3%。 与此同时，日元兑美元汇率大幅走弱1.9%，至150这一备受关注的关键水平，而日元兑欧元汇率已跌至历史新低。 随着被视为已故日本首相安倍晋三门徒的高市早苗赢得执政党党首选举，日本金融市场正迅速为"安倍经济学"的可能回归进行定价。 高市早苗即将成为日本新任首相，市场预期她将重启以大规模财政刺激和超宽松货币政策为核心的经济议程，这迅速点燃了日本股市，并引发了外汇市场的剧 烈波动。 债券市场同样上演剧烈波动，对未来财政扩张的担忧推动长期利率走高，日本40年期国债收益率一度飙升15个基点至3.54%。 这些走势反映出投资者正在积极部署所谓的 "高市早苗交易"（Takaichi trade） 。华尔街见闻写道，市场普遍预期，高市早苗主张财政扩张和政治右倾立场， 被视为已故首相安倍晋三的门徒。她呼吁保持宽松货币政策，认为日本央行不应加息。 交易员表示， "安倍经济学"时代的回归可能会进一步削弱日元、提振股市，并导致长期日本国债收益率大幅上升。 据美银美林策略师分析，高市早苗的胜选 可能导致日元走弱和日本国债收益率曲线的陡峭 ...