地缘冲突对原油市场影响 - 以伊冲突导致中东成品油供给受限，柴油、汽油裂解利润波动加剧，全球资金涌入原油市场做多 [1] - 巴克莱银行预测若伊朗石油出口减半，布伦特原油价格将升至85美元/桶，若冲突升级可能突破100美元/桶 [1] - 布伦特原油期货价格持续走高，黄金与原油作为抗通胀大宗商品吸引投资者关注 [2] 油气主题基金分类及特点 - 国内16只油气主题基金分为两类：直接跟踪原油价格的基金（与股市关联度低）和跟踪油气公司股票的基金（受市场情绪影响） [2] - 原油期货类基金适合避险或通胀对冲，油气股票类基金需结合企业盈利、估值等复杂因素分析 [2] - 油气商品类基金中，原油期货ETF纯度较高，抗通胀主题基金因底层资产混杂导致纯度较低 [3] 高纯度原油期货类基金表现 - 南方原油(501018)、易方达原油(161129)、嘉实原油(160723)底层资产均为海外原油期货ETF，但比较基准差异导致持仓分化 [5] - 年初至今嘉实原油和南方原油A超额回报分别达5.31%和5.08%，Alpha指标领先，信息比率显示风险收益匹配合理 [5] 油气股票类基金分化明显 - 8只油气股票基金中7只投资美股及全球油气公司，2只专注A股产业链，仅诺安油气能源为主动管理FOF [6] - 华安标普全球石油A年初回报率7.52%，年化回报16.85%，Alpha值19.73显著高于同类 [8] - 油气股票基金业绩差异源于企业盈利与油价非完全正相关，且受美股市场波动影响 [8] 基金业绩数据对比 - 华安标普全球石油A年化回报16.85%，Sharpe比率0.54，风险调整后收益最优 [9] - 诺安油气能源年化回报4.39%，信息比率0.32，收益标准差控制较好 [9] - 鹏华国证石油天然气ETF表现最弱，年初回报-2.43%，年化回报-5.15% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪市金银盘中呈分化走势，沪银主力合约在降息预期以及金银比修复预期的提振下续创历史新高，美联储利率决议相关的多空博弈加剧，黄金呈震荡走势 [3] - 美国5月零售销售数据创近四个月来最大环比降幅，销售疲软反映消费者谨慎态度，工业生产及制造业生产指标不及市场预期，经济数据转弱为美联储开启降息窗口提供依据 [3] - 美国参议院拟将企业税收减免永久化并提高债务上限，美元美债信用中长期面临挑战，债务问题趋于持久化 [3] - 当前市场静待美联储FOMC议息会议，多空博弈加剧，鲍威尔释放鹰派“抗通胀”信号或使金价再度承压，当前经济数据放缓支持美联储释放鸽派信号，但关税潜在的通胀上行风险为主要变量 [3] - 中长期来看，特朗普关税反复预期、美国双赤字问题及全球去美元化趋势共同构成结构性利好，维持逢低布局思路，沪金2508合约关注区间770 - 800元/克，沪银2508合约关注区间8700 - 9000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价785.42元/克，环比涨0.34；沪银主力合约收盘价9045元/千克，环比涨181 [3] - 沪金主力合约持仓量162421手，环比降6514；沪银主力合约持仓量445981手，环比涨36929 [3] - 沪金主力前20名净持仓145829手，环比降294；沪银主力前20名净持仓117650手，环比涨8420 [3] - 黄金仓单数量18168千克，环比降9；白银仓单数量1229032千克，环比涨13936 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价782.79元/克，环比涨1.54；上海有色网白银现货价8958元/千克，环比涨163 [3] - 沪金主力合约基差 - 2.63元/克，环比涨1.2；沪银主力合约基差 - 87元/千克，环比降18 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓945.94吨，环比涨4.01；白银ETF持仓14675.36吨，环比降39.58 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓187481张，环比降424；白银CTFC非商业净持仓66650张，环比涨5880 [3] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比涨54.84；白银年度供给量总计987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比涨54.83；白银全球年度需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率15.76%，环比降0.05；黄金40日历史波动率24.67%，环比降0.12 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率26.22%，环比涨1.06；黄金平值看跌期权隐含波动率26.24%，环比涨1.09 [3] 行业消息 - 美国国会预算办公室分析显示特朗普政府税改和预算法案将在未来十年使财政赤字增加2.8万亿美元，还将增加4410亿美元利息支出 [3] - “新美联储通讯社”称若不是关税对价格构成风险，美联储本周或降息，6月利率决议将公布，市场认为美联储将按兵不动 [3] - 美国5月零售销售环比降0.9%为年初以来最大降幅，受汽车销售拖累，4月数据下修，工业产出环比降0.2%，制造业产出小幅增长0.1%，4月数据下修 [3]

美联储主席卸任模式与当前政策立场 - DataTrek研究公司联合创始人尼古拉斯·科拉斯指出，美联储主席鲍威尔在本周政策会议后宣布降息计划的可能性极低，这与其前三任主席格林斯潘、伯南克和耶伦的卸任模式一致，他们均以鹰派基调结束任期[1] - 鲍威尔任期将于明年5月结束，仅剩8次FOMC会议，科拉斯强调其正延续传统，力求在离任时保持抗通胀信誉和政治独立性[1] - 科拉斯提醒投资者，美联储主席们在离任前数月总会优先考虑其抗通胀遗产，鲍威尔可能还在权衡历史对其维护美联储政治独立性的评价，周三会议声明中的表态或沉默都应从这个角度解读[2] 市场对美联储政策的预期 - 根据CME FedWatch监测，截至当地时间周二下午，联邦基金期货市场交易员预期2025年底前会有两次25基点的降息[1] - 过去一个月，市场对年内仅降息一次的预期概率也在上升，分析认为特朗普关税政策的不确定性是阻碍美联储行动的另一关键因素[1] - 市场预计美联储将在6月和7月维持利率稳定，但可能会在本周通过修订经济和利率预测来传达其意图，Vanguard投资组合经理马兹耶尔指出风险在于美联储只发出降息1次的信号，这将对收益率曲线前端造成压力[2] 美国经济与通胀现状 - 近期数据显示通胀与经济双双降温，5月份基本通胀率的增幅连续第四个月低于预期[1] - 美国就业增长放缓，但失业率已连续三个月保持稳定[1] - 投资者和经济学家正寻找能让美联储实施下一次降息的线索，尽管美国经济似乎总体健康，但在缓慢降温[1] 历史任期内的市场表现 - 科拉斯提出一个值得玩味的现象：标普500指数在前三任美联储主席任期最后12个月平均上涨16%[2]

纸白银日内行情 - 今日亚盘时段纸白银交投于8.609一线上方，开盘于8.584元/克，截至发稿暂报8.597元/克，上涨0.20% [1] - 日内最高触及8.609元/克，最低下探8.540元/克，盘内短线走势偏向看涨 [1] 技术面分析 - 纸白银关键支撑区间位于8.300-8.390元/克区域，若失守可能面临进一步下行压力，动态支撑可关注8.310元/克水平 [2] - 当前上行阻力带集中于8.600-8.690元/克区间，有效突破后可能向上测试8.700元/克关键位置 [2] 美联储政策预期 - 分析认为美联储主席鲍威尔在本周政策会议后宣布降息计划的概率微乎其微，其卸任模式与前三位主席格林斯潘、伯南克和耶伦相似，均以鹰派基调收尾 [2] - 鲍威尔任期将于明年5月结束，期间仅剩8次FOMC会议，分析指出其可能将维护抗通胀信誉和政治独立性置于首位 [2] - 根据CME FedWatch监测，联邦基金期货市场显示交易员预计在2025年底前会有两次每次25基点的降息 [2]

货币政策预期 - 市场普遍预期英国央行将维持基准利率在4.25%不变 [1] - 市场定价已充分反映8月降息预期 交易员认为届时降息概率从月初40%大幅攀升至80% 年底前两次降息的预期被完全消化 [4] - 疲软的就业数据使8月降息极有可能成真 [7] 经济数据表现 - 英国经济出现了一年半以来的最大月度萎缩 [7] - 5月就业人数出现五年来最大单月降幅 自工党政府宣布提高雇主工资税和最低工资标准以来 英国经济已损失超过25万个工作岗位 [4] - 薪资增长放缓幅度超过预期 但仍远高于与目标通胀率相符的3%的水平 [4] - 4月英国对美出口遭遇历史性下滑 [7] 通胀形势 - 上个月通胀率意外上修至3.4% 但英国央行仍坚持通胀将于2027年回归2%目标的预测 [4] - 中东局势紧张导致国际油价单日飙升13% 可能对后续通胀走势构成干扰 [4] - 核心通胀趋缓 [8] 政策制定者立场 - 英国央行内部出现明显分歧 以泰勒和丁格拉为代表的鹰派委员或将继续反对降息 但副行长布里登可能转投鸽派阵营 [7] - 会议纪要将呈现6:3的投票格局 英国央行或强调经济停滞 就业疲软 核心通胀趋缓等表述 为后续政策宽松铺路 [7] - 英国财政大臣里夫斯实施的260亿英镑工资税上调政策效应显现 企业裁员降薪现象蔓延 [7] 市场反应 - 鸽派倾向已反映在债市走势中 两年期英债收益率单周下行14个基点至3.88% 领跑主要发达国家债市 [7]

央行黄金储备动态 - 中国央行连续7个月增持黄金，5月末储备达7383万盎司（约2296吨），相当于日均增持量可装满28辆卡车[1] - 当前中国黄金储备仅占外汇储备7%，显著低于全球15%的平均水平，存在补仓需求[3] - 2024年全球央行黄金购买量达1045吨，中国为最大买家[4] 黄金战略价值分析 - 美元信用风险：美国国债突破36万亿美元，人均负债10万美元，叠加特朗普威胁加征50%钢铝关税加剧贬值预期[3] - 地缘政治避险属性：俄乌冲突、中东局势及台海问题催化需求，历史数据显示金融危机期间黄金价格曾翻3倍（2008年700→1900美元），疫情期间涨幅达38%（2020年1500→2075美元）[4] - 抗通胀能力：1971年至今黄金价格上涨近100倍（35→3300+美元），远超美国CPI同期7倍涨幅，人民币购买力缩水90%[6] 家庭资产配置建议 - 配置比例：建议家庭配置10%-20%黄金资产，作为对抗股市波动（2024年A股下跌15%）和低利率环境的"财富盾牌"[8] - 投资渠道：银行Au9999金条、黄金ETF（手续费低流动性高）、黄金积存（定投平滑风险），明确警示黄金期货高风险属性[12][14] 白银市场异动解析 - 价格表现：现货白银单周暴涨9%突破36美元/盎司，创13年新高[1] - 驱动因素： - 工业需求激增：光伏板单块耗银5克，电动车用银量较燃油车高70%，全球光伏装机量预计2027年翻倍[13] - 金银比修复：当前金银比90显著低于历史100水平[13] - 资金推动：量化基金做空金银比，白银市场规模仅为黄金1/10导致波动放大[13] - 投资风险：单日波动可达5%，经济衰退可能压制工业需求，美联储政策转向或引发回调[13]

金价上涨现象 - 金价近期出现异常飙升 6月14日黄金饰品价格达每克800元 较几个月前上涨显著 42克金镯子价格突破4万元 工费达3000元 [3] - 部分市场预测存在误导性 有博主曾预言6月15日金价跌至300元/克 但实际价格持续攀升至800元/克 [3] 上涨驱动因素 - 美元疲软与通胀压力推动 2024年初以来美元贬值加剧 黄金作为避险资产需求激增 [3] - 地缘政治风险升级 中东及俄乌冲突持续 促使投资者转向黄金资产 [3] - 全球央行货币政策影响 低利率与量化宽松政策导致纸币贬值 黄金成为抗通胀首选 [7] 市场行为特征 - 存在明显炒作现象 商家及博主利用市场情绪制造不实预期吸引流量 [5] - 机构资金配置调整 银行及投资机构增加黄金资产比例 进一步推高需求 [3] 价格波动特性 - 短期波动剧烈 金价从300元/克至800元/克的预测区间与实际走势严重偏离 [3] - 市场情绪化交易显著 投资者存在盲目追涨行为 易形成恶性循环 [5][8] 行业供需动态 - 实物黄金消费受冲击 饰品工费占比达7%以上 反映终端价格传导效应 [3] - 投资性需求激增 金条等长期持有类产品吸引资金流入 [5][7]

黄金储备地位变化 - 2024年黄金占全球官方储备比例达20%，首次超越欧元的16%，仅次于美元的46% [1] - 美元储备份额较2020年下降4个百分点至46%，欧元储备占比过去五年累计缩水8个百分点 [1] - 1965年全球央行黄金储备达3.8万吨历史峰值，2024年回升至3.6万吨，接近60年前水平 [1] 央行购金动态 - 2024年全球央行黄金净购买量连续第三年突破1000吨，相当于全球年产量的五分之一，较2010年代年均水平翻倍 [1] - 中国、印度、土耳其和波兰成为最大买家，其中中国央行全年增持289吨，创2015年以来最高纪录 [1] - 新兴市场央行增持的黄金中约60%用于替代美债持仓，该比例较2020年提升22个百分点 [1] 黄金投资属性转变 - 2024年全球黄金ETF资金流入量同比增长25%创四年新高，投资者将黄金从抗通胀工具转变为地缘政治风险核心对冲手段 [2] - 2024年国际金价累计上涨30%，2025年上半年再涨27%突破3500美元/盎司历史高位 [2] 黄金的流动性特征 - 全球央行持有黄金的年均储存成本达87亿美元 [4] - 黄金流动性仅相当于全球外汇市场的1.2% [4]

当地时间6月3日，美股三大股指震荡走高。英伟达大涨，再度成为全球市值最高的上市公司，热门中概 股多数上涨。 多位美联储官员当日就美国通胀前景发声，认为宣布抗通胀已取得胜利为时尚早。对于美联储即将在本 月召开的议息会议，市场普遍认为美联储将再度暂停降息。 美联储官员担忧通胀升温 美股上涨 Wind数据显示，截至收盘，美股道指、纳指、标普500指数分别上涨0.51%、0.81%、0.58%。 图片来源：Wi n d 万得美国科技七巨头指数上涨0.47%，英伟达以2.8%的涨幅领涨，公司总市值达到3.45万亿美元，超越 微软（3.44万亿美元）再度成为全球市值最高的上市公司。 | < w 52251.92 242.63 0.47% | 万得美国科技七巨头指数(MAGS | | | --- | --- | --- | | 资料 成分 | 资讯 | 相关基金 | | 名称 | 现价 | 涨跌幅 -- | | 英伟达(NVIDIA) | 141.220 | 2.80% | | NVDA.O | | | | 苹果(APPLE) | 203.270 | 0.78% | | AAPL.O | | | | 特斯拉(TESLA) ...

美联储政策立场 - 美联储官员博斯蒂克强调抗击通胀仍有很长的路要走 核心价格水平依然是一个问题 [1] - 博斯蒂克对迅速降息持非常谨慎态度 需要看到通胀率进一步下降的更多进展 [1] - 由于经济状况健康 美联储有时间观察各种不确定性如何解决 目前最佳的货币政策方针是保持耐心 [3] - 博斯蒂克提到今年可能会有一次降息的可能性 但这取决于经济状况如何发展 [3] 市场反应 - 美股三大指数在开盘后明显拉升 纳指涨0.71% 道指涨0.31% 标普500指数涨0.44% [1] - 大型科技股多数上涨 英伟达涨3% 特斯拉涨超2% 苹果涨0.44% [3] - 中概股多数飘红 纳斯达克中国金龙指数涨0.6% 迅雷 小牛电动 晶科能源 网易等中概股涨超2% [3] - 充电桩 固态电池 光伏等板块大涨 理想汽车涨超6% 该公司当天发文称理想超充站突破2400座 超充桩突破13200根 [3] - 现货黄金跌近1% 跌破3350美元 WTI原油期货涨超1.7% 布伦特原油期货涨超1.6% [3] - 美国4月工厂订单环比降3.7% 预期降3.1% 前值从升4.3%修正为升3.4% [3]