行业挑战 - 养老金融领域面临产品供给不足、投资安全和信任度待提升等挑战 [2] - 2024年调查显示14.25%的受访者在金融投资中有过上当受骗经历 [2] - 当前产品更多集中在高收入群体，农村居民和中低收入群体的金融服务需求未得到充分满足 [2] - 线下网点布局和服务模式存在短板，需进一步优化适老化改造 [2] 产品与服务供给 - 养老产业具有收益率低、投资回报周期长和产品多样化的特点 [3] - 行业需要“耐心资本”进入以支持长期发展 [3] - 应提供涵盖养老金、健康支出、生活支出和遗产规划的综合解决方案 [3] 创新与发展方向 - 突破需依靠机制设计、服务模式和技术应用的系统性变革 [2] - 需深入研究农村土地经营收入如何转化为养老保障的问题 [2] - 建议建立更广泛的养老和健康数据共享机制，实现跨机构协同服务 [3] - 探索“算法建议+人工监督+用户反馈”的共治模式，金融科技赋能需坚持经济、社会与伦理的可持续原则 [3]

人工智能行业资本投入特征 - 人工智能被视为塑造未来的核心驱动力 在全球范围内掀起投资热潮 [1] - 国务院明确提出加大人工智能领域金融和财政支持力度 发展壮大长期资本、耐心资本、战略资本 [1] - 耐心资本专注于长期投资 不以追求短期收益为首要目标 更重视长期回报且对风险有较高承受力 [1] 耐心资本的作用机制 - 耐心资本能够与科技企业创新共舞 在赋能科技创新过程中收获"耐心溢价" [1] - 人工智能企业核心价值体现为无形资产（核心算法、数据资源和人才团队） 耐心资本更关注企业长期技术潜力 [1] - 耐心资本为"软资产"投资 使企业能专心投入研发、积累数据、吸引人才 构建核心竞争力 [1] 历史经验与行业风险 - 互联网泡沫时期大量资本"快进快出" 涌入被严重高估的科技企业 其中许多企业不具备盈利能力 [2] - 资本急速撤离导致泡沫破裂 给互联网行业发展带来沉重打击 [2] - 当前人工智能热容易让人联想起互联网泡沫教训 [2] 人工智能产业发展现状 - 中国人工智能产业在应用层面已有突破 但在底层架构、核心算法、高端芯片等方面仍需长期稳定投入 [3] - 人工智能研发具有周期长、不确定性高、前期投入大等特点 [3] - 缺乏耐心资本支持可能导致技术无法跨越从实验室到市场的"死亡之谷" [3] 资本类型对技术发展的影响 - 投机资本驱动下 不成熟技术可能为追求快速变现被仓促推向市场 引发难以预料的风险 [3] - 长期稳定资本支持可提供充分研发时间与试错空间 夯实技术基础并实现高质量落地应用 [3] - 耐心资本能促进人工智能技术真正赋能千行百业 [3] 行业发展政策导向 - 需完善资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策 [4] - 构建覆盖科技创新全周期的金融服务体系 [4] - 促进资金、技术、人才、项目等关键创新要素有序流动 [4]

上海国投公司的投资战略与布局 - 公司加大力度关注未来产业细分赛道，包括可控核聚变、人工智能、下一代具身智能、脑机接口、量子计算及光刻机光源 [2] - 公司通过构建基金和策源两大体系，撬动1200多亿元社会资本，实现6.3倍放大效应 [2] - 公司旗下上海未来启点社区正式亮相，旨在搭建开放式人才服务平台，服务于颠覆式创新投资、孵化及发展的人才需求 [2] - 公司积极捕捉创新信号源，推动科技成果从“最初一公里”向“最后一公里”高效转化 [3] 国投创业的早期投资理念与实践 - 公司认为早期投资是基于未来的价值选择，是信心、远见和担当的组合，而非简单的财务计算或赌概率 [4][5] - 公司在寒武纪初创期至上市前合计投资金额超过9亿元，助力其成为中国AI芯片领域首家独角兽 [4] - 公司强调资本应从追逐热钱的短期资本，回归为有耐心、有担当的战略资本和耐心资本，服务于国家战略需求 [4] - 公司通过科技成果转化基金引导，带动多元化社会资本加入，并对其投资的200多家企业的企业家进行画像研究，以支持企业成长 [5] 中科创星的投资策略与行业观点 - 公司认为光子技术是半导体领域60年一遇的“换道超车”重要机遇，是人工智能时代的基础设施 [6][7] - 公司提出“米70定律”，预计光子技术将占据未来产业成本的70%，并指出光子芯片将为AI产业助力 [7] - 公司以“光+AI”为核心策略进行全链条投资布局，覆盖从TPU（算力层）、光互联（通信层）到AIOS、AI Agent（智能决策层）及机器人应用场景层 [7] - 公司在上海浦东成立高质量孵化器，实现从“PI（项目负责人）—IDEA（创意）—IP（知识产权）—IPO（首次公开募股）”的全过程孵化 [7] 相关ETF产品近期表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌2.31%，最新份额84.6亿份，增加1.3亿份，主力资金净流出2404.3万元 [9] - 游戏ETF（159869）近五日上涨3.64%，最新份额56.2亿份，增加5500.0万份，主力资金净流入1763.2万元 [9] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨7.82%，最新份额6.9亿份，增加6400.0万份，主力资金净流出3857.1万元 [9] - 云计算50ETF（516630）近五日下跌0.37%，最新份额3.6亿份，增加100.0万份，主力资金净流出200.4万元 [10]

国家创业投资引导基金 - 科技部表示将加快组建国家创业投资引导基金，预计带动地方资金、社会资本近1万亿元 [2] - 基金主要引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域 [3] - 基金存续期达到20年，较一般股权投资基金更长，是真正的长期资本、耐心资本 [3][4] - 2021年至2024年均未设立新的国家级母基金，此次设立将起到示范作用并提振行业信心 [4] 其他重要基金布局 - 加速布局金融资产投资公司基金，签约金额突破3800亿元 [2] - 联合社保基金会、大型银行和地方政府推动设立科技产业融合基金、科创协同母基金、创投二级市场基金等，规模将超3500亿元 [2][5] - 该模式为社保基金、地方政府与AIC联合，在全国部分省市设立一批母基金、直投基金和S基金 [5] 行业政策支持与市场环境 - 2024年6月国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，围绕创业投资募投管退全链条完善政策环境 [7] - 2024年7月《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出鼓励发展天使投资、风险投资、私募股权投资，发展耐心资本 [7] - 2024年12月中央经济工作会议强调鼓励发展创业投资、股权投资，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本 [11] - 2025年3月政府工作报告提到健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资 [11] 行业现状与挑战 - 国内VC/PE资金来源中养老金等保险资金渗透率仅2%-3%，远低于国际水平，长期资金来源是制约发展的关键问题 [6] - 创业投资从介入到退出一般需要5-7年，需要大量长期资本支持 [6] - 2024年中基协已注销超百家私募股权、创业投资基金管理人，因12个月无在管基金，募资成为GP生存关键 [7]

公司战略与资本需求 - 天岳先进董事长宗艳民强调耐心资本对于硬核科技发展的重要性 [2] - 公司认为缺乏长期资本支持将难以实现全球领先的技术积淀 [2]

行业现状与趋势 - 一级市场面临深度调整 基金募集数量 投资规模活跃度和管理人数量连续三年下降 但2025年上半年投资活跃度和基金数量稳步上升[4] - 私募股权创投行业存量规模突破14万亿元 但行业在金融业中仍属小众[3] - 经济进入结构调整周期 一级市场中国资占比持续提升 国家鼓励"投早投小投科技" 投资需结合产业方向和区域经济特点 行业呈现早期投资和后端并购两极化趋势 ESG因素形成行业共识[3] S基金市场表现 - 2024年S基金累计交易规模达到1078亿元 冲破千亿元大关 同比增长46% 共发生交易事件395起 覆盖374支基金[4] - S基金被称为"一级市场的二级市场" 为整个股权市场创造流动性 价值愈发凸显[3] - 中国S基金市场系统性发展始于2018-2019年"S基金元年" 因2009年创业板设立后成立的基金陆续进入退出期[7] S基金价值与功能 - S基金本质是流动性创造与长期主义投资 为私募股权基金提供流动性 促进募投管退循环[1][6] - 通过LP份额接转或项目接转引入新基金资本 给项目更多时间成长 通过不同机构赋能提升价值 等待登陆二级市场[7] - 主要分为两类：交易型S基金以财务回报为主 功能型S基金如地方国资设立为解决资本循环与流动性问题[7] 政策环境与驱动因素 - 政策驱动是S基金发展首要因素 国家层面和地方政府高度关注 2025年国办一号文及各地创投政策均提及S基金[6] - 在"寻找确定性"背景下 S基金逐渐成为退出主流手段之一 关注14万亿元存量中的"确定性资产"[1][7] 投资逻辑与标的特征 - 投资核心是"在不确定性中寻找确定性" 关注经过疫情考验仍存活 有收入和利润增长 保持细分行业龙头地位的优质股权标的[7] - 这些资产经过多轮投资培育后确定性更高 是在存量里面"淘金矿"的典型代表[7] 公司业务布局 - 盛世投资依托15年母基金经验形成完善S基金业务体系 团队兼具投行背景与复杂交易处理能力[8] - 早年专注民营"S+P"退出 近年来逐步拓展国资退出业务 但国资退出存在明确流程规范要求和操作挑战[8]

【导读】盛世投资董事长姜明明：在存量里面 " 淘金矿 "，S 基金是典型的耐心资本 助力破解一级市场流动性困局 姜明明开篇便点出，当前一级市场最大的痛点在于流动性缺失，一只基金期限短则七八年， 长则十年以上。因此， S 基金的价值愈发凸显。 他解释，海外私募股权母基金的三种主流投资策略，包括一级投资（ Primary Fund ）、二 级投资（ Secondary Fund ）和直投（ Direct investment ），简称 "PSD" 组合。 S 基金 被称为 " 一级市场的二级市场 " ，在为整个股权市场创造流动性的价值取向上，有着不可替 代的作用。 关于当前市场特征，姜明明表示，经济进入结构调整周期，一级市场中，国资占比持续提 升，同时，国家明确鼓励 " 投早投小投科技 " 。 " 当下一级市场投资需结合产业方向，区域 经济特点也愈发明显，而非单纯追求财务回报；行业呈现两极化趋势，一端往早期走，一端 往后端并购走，且 ESG 因素已逐步形成行业共识。 " 回顾中国私募股权行业的发展历程，姜明明称， 2009 年创业板开启后，至 2020 年疫情前 的 10 年，是 " 黄金 PE 十年 " 。尽管 ...

9月17日，工行宁波市分行、工银投资、宁波通商基金、宁波高投集团与江丰同创集团达成战略合作。 各方将重点聚焦半导体材料、高端制造等领域，通过市场化机制为宁波科技企业提供长期稳定资金支 持，破解其融资期限匹配难题。签约仪式上，各方分别签署了《全面战略合作战略协议》《合作备忘 录》及《股权投资协议》，此举标志着金融资源、国有资本与地方产业形成合力，共同服务新质生产力 发展。 工行宁波市分行紧紧围绕宁波打造"制造业单项冠军之城"和"智造创新之都"的战略目标，持续加大对战 略性新兴产业和未来产业的支持力度，推动50亿元AIC股权投资基金群落地，科技贷款余额已突破千亿 元，累计为五千余家科创企业提供综合金融服务。该行表示，将以此次合作为契机，进一步升级"投贷 联动"一体化服务模式，综合运用"股、贷、债、保"等多元化金融工具，为科创企业提供更灵活高效的 投融资解决方案，精准助力产业链"补短板、锻长板"。 宁波市人民政府副市长杨勇在签约仪式上指出，此次多方战略合作的达成是宁波奋力写好金融"五篇大 文章"，聚力打造"政银企"协同创新生态，加速建设区域性科创金融高地的标志性事件，将有力撬动金 融资源精准滴灌科技创新，带动国有资 ...

全球科技园区协作趋势 - 全球科技园区正打破物理与地域边界，从孤立发展转向开放协同，国际企业入驻比例自2012年以来已增长3倍，体现出强烈的全球化联动趋势 [3] - 开放协作已成为园区发展的核心方法论，技术突破与理念革新正在重塑协作逻辑，IASP构建的网络已将世界各地的创新力量编织成有机共生的全球生态 [1][3] - 创新协作的进化轨迹清晰可辨，从区域协同到全球共生，从线下对接至智能联动 [1] 创新实践与模式探索 - 澳大利亚墨尔本创新区代表分享了以社区场景为核心的创新路径，将市集变成创新互动平台，推动居民、创业者与研究者并肩协作，以激活城市社区的创新潜力 [1][3] - 哥伦比亚麦德林通过Ruta N机构串联政府、企业、大学与国际网络，形成了以信息技术、健康科技和能源环保为核心的产业集群，为发展中国家提供了可借鉴的创新模式 [3] - 合规适配、文化融合与本地化运营是全球园区开放协作的核心课题，墨尔本方案注重文化融合，麦德林案例则应对合规挑战 [4] 数字化与技术驱动转型 - 数字化浪潮正在改写园区间的协作规则，超过42%的园区将AI用于运营管理，数字化成为提升协作效率、拓展创新空间的关键工具 [5][7] - 未来产业园区的核心竞争力将从政策与空间优势转向创新服务能力、生态构建能力和人文吸引力，需重点推动“园区—城区—社区”三区融合 [5] - 中关村通过搭建数字化资源整合平台，借助大数据、人工智能等技术打造创新资源数据库和共享平台，实现了资源的高效匹配与共享 [5] 中关村的角色与创新生态 - 以中关村为代表的中国科技园区探索出“产业、城市、人”融合发展路径，通过发起“中关村倡议”等行动，成为连接全球科技园的重要纽带，推动创新协作从松散交流迈向制度性共生 [1][10] - 中关村在原始创新领域成果亮眼，如540比特超导量子芯片、全球首款全尺寸拟人奔跑人形机器人“天工”，其背后是“基础研究—技术开发—成果转化—产业化”的完整链条 [8] - 中关村探索“耐心资本”支撑硬科技项目，针对脑机接口、量子芯片等长周期项目探索政府投资基金的容错机制，为科技创新托底 [9][10]

全球创新协作趋势 - 全球科技园区正打破物理与地域边界，从孤立发展转向开放协同，国际企业入驻比例自2012年以来已增长3倍[4][5] - 开放协作成为园区发展核心方法论，墨尔本创新区通过将市集变为创新互动平台激活社区潜力，麦德林通过串联政府、企业、大学形成信息技术等产业集群[4] - 合规适配、文化融合与本地化运营是全球园区开放协作的核心课题，中关村搭建的全球创新纽带可为跨地域协作提供本地化经验共享支撑[5] 技术驱动园区转型 - 数字化浪潮正改写协作规则，超过42%的园区将AI用于运营管理，数字化成为提升协作效率、拓展创新空间的关键工具[6] - 未来产业园区核心竞争力从政策与空间优势转向创新服务能力、生态构建能力和人文吸引力，需推动园区—城区—社区三区融合[6] - 中关村通过搭建数字化资源整合平台，利用大数据和人工智能技术打造创新资源数据库和共享平台，实现资源高效匹配与共享[6] - 5G、人工智能等领域中国企业的自主创新成果正通过全球园区网络加速落地，技术标准国际化适配和数据合规等挑战可依托园区间制度性协作破解[7] 中关村的创新模式与全球角色 - 中关村探索出产业、城市、人融合发展路径，并涌现出540比特超导量子芯片、全尺寸拟人奔跑人形机器人天工等顶尖成果[8][9] - 其创新依托基础研究—技术开发—成果转化—产业化的完整链条，通过有组织科研攻关机制快速推出世界领先的北脑一号、北脑二号智能脑机系统[11] - 中关村探索耐心资本支撑模式，针对脑机接口、量子芯片等长周期硬科技项目，探索政府投资基金的容错机制和早期投资[11] - 中关村在IASP2025世界大会上牵头发布IASP历史上首个中关村倡议，将有组织科研、耐心资本等经验分享给全球同行，从中国样本成长为连接全球创新网络的纽带[1][12]