政策核心内容 - 北京市政府发布《北京市建立未来产业投入增长机制促进未来产业发展的若干措施》 包含16条措施 涉及健全未来产业要素投入体系 加强未来产业全周期投入 完善未来产业长效服务机制 [1] - 政策明确要求科技 经济和信息化等主要产业部门投向未来产业的资金比例不低于20% [1] - 鼓励市区两级政府投资基金和国企基金加强对未来产业投入 容忍正常投资风险 不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据 [1] 投资考核机制改革 - 改革优化未来产业投融资考核评价制度机制 推动建立包容审慎 尽职免责的创新创业生态 [1] - 广州开发区政策允许种子直投和天使直投单项目最高出现100%亏损 按整个投资生命周期进行考核 [3] - 深圳南山区设立总规模5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金 单个项目最高允许100%亏损 [3] 未来产业覆盖范围 - 未来产业涵盖未来信息 未来健康 未来制造 未来能源 未来材料 未来空间等六大领域 [2] - 细分方向包括人工智能 6G 量子信息 商业航天 合成生物 脑机接口 生命科学 前沿新材料 人形机器人等几十个领域 [2] 资金支持体系 - 积极争取国家专项资金 国家创业投资引导基金 国家新兴产业创业投资引导基金等支持 [2] - 鼓励社保基金 保险资金等长期资本投资 用好政策性银行中长期贷款 [2] - 加大投向未来产业具有战略意义的细分领域和薄弱环节 [2] 全国政策趋势 - 2024年6月国务院常务会议首次提出"处理好政府性基金与市场的关系" [3] - "创投十七条"明确提出改革完善基金考核 容错免责机制 健全绩效评价制度 [3] - 2024年9月国务院常务会议指出要推动国资出资成为更有担当的长期资本 耐心资本 [3] - 上海 广州 深圳 湖北 黑龙江 海南 无锡等地已出台类似容错政策 [3] 实施挑战 - 国资基金尽职免责机制面临的主要障碍在于落地执行环节 [4] - 行业需要更多实操中可执行 可落地的指引 [4]

人工智能的战略地位 - 人工智能是全球科技竞争的焦点领域和重塑国际格局的关键力量，具有溢出带动性很强的"头雁"效应 [5] - 人工智能技术呈现指数级突破，正深度重构生产函数，全面渗透各个领域，其发展水平直接关系国家前途命运 [5] - 人工智能被公认为"第四次工业革命的核心驱动力"，全球主要国家纷纷展开战略布局，全力抢占这一战略性技术的制高点 [5] 中国发展人工智能的现实意义 - 人工智能是突破"卡脖子"瓶颈、实现高水平科技自立自强的关键突破口，高端芯片、基础算法等"根技术"的攻关直接决定我国能否在新一轮产业变革中挺立潮头 [6] - 人工智能是培育新质生产力的核心引擎，通过赋能千行万业提质增效，为推动经济高质量发展注入强劲动能 [6] - 人工智能深度关联数据主权、算法伦理、网络安全等维度，已成为大国战略安全的"新边疆" [6] 金融支持人工智能发展的关键作用 - 长期资本、耐心资本、战略资本与多层次资本市场共同构成了一个层次分明、功能互补、接力协同的金融支持生态系统 [8] - 基础研究具有超高不确定性、超长回报周期及非商业导向的核心特征，只有真正意义上的长期资本能填补这一空白 [8] - 耐心资本通过重塑资本估值的"时间观"，为技术的持续突破提供了有力支撑，显著提升了技术跨越"死亡之谷"、成功实现商业化的概率 [9] 人工智能产业化的资本需求 - 人工智能企业跨越技术研发与原型验证阶段后，亟须大额、灵活且附带产业资源的资本支持 [10] - 科技巨头与行业龙头的战略投资能通过导入产业场景、开放市场渠道、增强信用背书及定制融资方案，深度赋能人工智能企业的发展进程 [10] - 多层次资本市场通过差异化功能定位形成协同支持网络，为成熟人工智能企业提供持续、稳定、巨量的资金支持 [11] 构建适配人工智能发展的金融支持体系 - 强化长期资本供给，构建政府主导的超长期资本供给机制，设立由财政资金出资的基础研究基金 [13] - 培育耐心资本生态，建立"技术期权交易市场"，设计风险递进分担体系，推行"科学家期权激励计划" [14] - 释放战略资本效能，实施"场景开放税收抵免"机制，优化监管框架，构建赋能平台 [14] - 发展多层次资本市场，优化上市制度，发展私募股权市场，创新区域性股权市场，推动资产证券化创新 [15] - 筑牢金融基础设施根基，构建人工智能产业大数据平台，健全数据要素市场机制，创新数据资产金融化路径 [16][17]

政府投资基金政策动态 - 国家发改委起草《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》两份征求意见稿 标志着对万亿规模政府投资基金的精准化管理进入新阶段 [1] - 这是继年初国务院办公厅印发首个国家级政府投资基金指引文件后的又一重要举措 [1] - 政策导向从规模扩张转向质量提升 从"大水漫灌"转向"精准滴灌" 体现在投资方向聚焦和管理机制优化两方面 [4] 政府引导基金发展现状 - 截至2024年6月 我国政府引导基金共计2126只 总管理规模超12万亿元 [3] - 中国创业投资市场已发展成为仅次于美国的第二大市场 [1] - 国家集成电路产业投资基金通过"母基金+子基金"模式带动社会资本超过5000亿元 孵化出中芯国际、长江存储等行业龙头 [3] 政府引导基金运作特点 - 采用"政府引导、市场运作"机制 有效弥补传统金融体系在支持早期科技创新方面的不足 [1] - 地方政府在基金运作中发挥更积极作用 加速区域创新网络构建 但需平衡战略导向与市场选择 [2] - 具有产业链思维 通过解决基础性技术长周期投资难题 实现创新要素定向集聚与扩散 带动产业集群协同升级 [2] 政府投资基金战略意义 - 作为"耐心资本"的重要组成部分 能在经济下行期坚持投入 发挥逆周期调节作用 [3] - 重点布局人工智能、新能源、生物医药、高端制造等关键领域 助力形成自主可控技术体系 [3] - 通过股权纽带连接上下游企业、科研院所、金融机构 构建创新共同体 形成协同攻关合力 [4] 政府投资基金创新机制 - 建立容错免责机制 缓解基金管理人后顾之忧 鼓励在关键技术领域大胆尝试 [4] - 采用系统性思维破解"卡脖子"技术难题 构建从基础研究到产业化应用的完整链条 [4] - 通过制度创新和精准投向 推动从"跟跑"到"领跑"的转变 为经济高质量发展注入动力 [4]

政府投资基金政策动态 - 国家发改委起草《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》两份征求意见稿 标志着对万亿规模政府投资基金的精准化管理进入新阶段 [1] - 这是继年初国务院办公厅印发首个国家级政府投资基金指引文件后的又一重要举措 [1] - 文件出台背景与中央政治局会议部署"因地制宜发展新质生产力"一脉相承 体现中央对耐心资本重要性认识的系统化和精细化 [3] 政府引导基金市场现状 - 截至2024年6月 我国政府引导基金共计2126只 总管理规模超12万亿元 [3] - 中国创业投资市场已发展成为仅次于美国的第二大市场 [1] - 国家集成电路产业投资基金通过"母基金+子基金"模式带动社会资本超过5000亿元 孵化出中芯国际、长江存储等行业龙头 [3] 政府引导基金运作特点 - 采用"政府引导、市场运作"机制 有效弥补传统金融体系在支持早期科技创新方面的不足 [1] - 地方政府在基金运作中发挥更积极作用 加速区域创新网络构建但需平衡战略导向与市场选择 [2] - 强调产业链思维 通过解决基础性技术长周期投资难题实现创新要素定向集聚与扩散 [2] 政府投资基金战略定位 - 核心逻辑在于解决市场失灵问题 特别是基础研究、早期技术等具有重大社会效益但回收周期长的领域 [2] - 作为"有形之手"在投资周期长、风险高但对国家安全和产业竞争力至关重要的领域发挥关键作用 [3] - 承载从"跟跑"到"领跑"的历史使命 需在人工智能、新能源、生物医药、高端制造等关键领域形成自主可控技术体系 [3] 政府投资基金改革方向 - 推动从规模扩张转向质量提升 从"大水漫灌"转向"精准滴灌" [4] - 需构建从基础研究到产业化应用的完整链条 发挥产业链整合者作用 [4] - 建立健全容错免责机制 缓解基金管理人后顾之忧 鼓励关键技术领域大胆尝试 [4] 耐心资本战略意义 - 党的二十届三中全会明确提出"发展耐心资本" 应对核心技术突破需要10-20年持续投入的特点 [3] - 政府投资基金作为长期资本重要组成部分 能在经济下行期坚持投入 发挥逆周期调节作用 [3] - 通过制度创新、机制优化和精准投向 为新一轮科技革命和产业变革注入强劲动力 [4]

核心观点 - 技术进步和AI发展受规模定律和规模效应影响 规模报酬递减利于落后者追赶 规模经济带来先发者优势 [1] - 风险投资额度及全球占比呈下降趋势 股票市场繁荣是风险投资顺利退出的关键 [1] - 当前亟需耐心资本 政府采购在培育新兴产业和产品方面发挥关键作用 [1] 技术进步与AI发展 - AI算力投入增加会使模型性能改善速度放缓 但通过算法优化或算力数据技术提升可实现跨越式发展 [1] - DeepSeek通过算法框架优化实现技术进步 从较低发展曲线跃升至更高水平曲线 [1] - 今年DeepSeek的突破改变了市场对中国创新的认知 带来积极变化 [1] 风险投资现状 - 风险投资额度及全球占比呈下降趋势 成为当前面临的一大问题 [1] - 股票市场不景气导致退出困难 投资者意愿受挫 [1] 耐心资本需求 - 财富越多耐心越足 政府作为全民代表理论上最富且最有耐心 资金应考虑长远回报 [2] - 社会资本应被充分调动 有恒财有恒心 [2] - 发达国家和高收入国家更愿将资本投入创新 发展中国家因收入较低而耐心资本不足 [2] 中美创新比较 - 过去几十年中美是全球创新两大主力 美国侧重科技创新 中国侧重产业创新 [2] - 中国作为大型经济体有特殊性 虽是中等偏上收入国家但具备足够大规模推动创新 [2] - 未来中美需互相学习 中国要自主创新并重视需求和人才 [2] 科技金融作用 - 在AI领域科技金融尤其是耐心资本发挥极为重要作用 [2] - 需求端至关重要 政府采购在培育新兴产业和产品方面发挥关键作用 [1]

核心观点 - 创投行业正处于募资筑底回暖、退出渠道多元探索阶段，耐心资本加速入场，全链条协同成为破局关键 [1] - 行业需坚守长期主义与价值投资，通过募资结构优化、退出策略创新及产业链协同实现突围 [8] 募资市场变化 - 2024年募资规模下降20.8%，2025年一季度降幅收窄至2.9%，显示市场信心逐步恢复 [4] - 国资引导基金从"招商思维"转向"产业构建思维"，主动匹配中试场景、临床资源等产业要素，形成"资金+生态"支持模式 [4] - 耐心资本加速入场：广州产投资本设立9只AIC基金总规模150亿元，工行计划在广东设立7家AIC基金总规模120亿元 [4] - 产业资本通过创投基金布局上下游，如上海具身智能基金参与人形机器人赛道投资 [4] - 政府引导基金存续期从"5+3"延长至"10+2"，更匹配硬科技研发周期 [4] - GP投资导向从追求IRR转向追求DPI，增强LP信心 [4] 退出策略创新 - 国中资本中小一期基金DPI远超1，体现退出策略有效性 [6] - "以退定投"策略被广泛采用，澳银资本采用"组合配置"策略：60%投向天使至A+轮，20%种子轮，20%中后期项目 [6] - S基金成为重要退出渠道：孚腾资本管理的上海国资母基金S基金运营三年取得良好DPI回报 [6] - 港股IPO被视为"急救通道"而非"黄金通道"，适合有出海计划的企业 [6] - A股创业板第三套标准、科创板第五套标准为未盈利硬科技企业提供新机遇 [6] 行业发展路径 - 早期投资需追求高IRR项目以支撑整体基金DPI [8] - 全链条协同模式兴起：广州产投资本采用"母基金+直投"模式，与50多家GP合作，直投170余个项目总投资额240多亿元 [8] - 行业建议包括：结构化解决资金属性与投资规律矛盾、通过S基金/并购激活存量资产、深耕硬科技赛道 [8]

科技企业的金融需求具有一定特殊性，科技创新特别是重大科技创新的成功是小概率事件。越是"小概 率"，越需要一颗长期稳定的"耐心"。 作为业内最早开展科技企业股权直投的理财公司之一，信银理财采取多维策略"驰援"科创企业发展。依 托中信集团产融结合优势和母行客户网络，信银理财通过专业化投资团队，推动细分行业研究，以股权 投资和资本市场业务为抓手，强化对优质企业的筛选和甄别，促进科技金融业务和专精特新"小巨人"的 项目储备，目前多个项目已经结出成果。 原标题：信银理财助力壮大耐心资本 做强科技金融大文章 当前，国家经济发展战略核心科创领域背后的深层逻辑——长期主义。国家正以顶层设计推动金融"接 力赛"模式的落地。《国务院办公厅关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》明确提出，到2027年，科 技金融体系与实现高水平科技自立自强目标需求更相适应。这一政策导向强调"投早、投小、投长期、 投硬科技"，通过政府引导基金、市场化基金、保险资金等多方协同，形成"从0到1"的孵化支持和"从1 到100"的市场化接力，旨在通过壮大耐心资本，做"时间的朋友"，在风险共担中陪伴企业成长，最终共 享创新红利。 助力壮大"耐心资本" "驰援" ...

在证券时报举办的第十三届创业投资大会暨全国创投协会联盟走进光明科学城活动上，围绕"破局与重 构——创投业全链条协同突围之道"这一话题，多位一线投资人展开深入探讨。当下，创投业正处于募 资筑底回暖、退出渠道多元探索的阶段，耐心资本加速入场，全链条协同成为行业破局关键。嘉宾们结 合实践，就募资环境变化、退出策略调整及行业发展路径分享见解，为创投业突围提供了多元视角。 募资市场筑底回暖 耐心资本成重要力量 从募资市场整体态势来看，行业正处于筑底回升阶段。广州产投资本党总支副书记、总经理杨卓引用数 据指出，2024年募资规模下降20.8%，而2025年一季度降幅收窄至2.9%。"市场信心正在逐步恢复，硬 科技领域的'DeepSeek时刻'接连出现，让从业者对未来更有期待。" 募资结构的变化尤为显著。澳银资本副董事长、主管合伙人胡艳表示，国资引导基金的角色已从"招商 思维"转向"产业构建思维"。"过去政府资金更关注注册地、税收等短期指标，现在会主动匹配中试场 景、临床资源等产业要素，比如在生物医药领域，甚至会协助对接后端临床应用渠道，这种'资金+生 态'的支持模式对早期科技企业至关重要。" 退出策略多元创新 平衡DPI ...

信银理财最新发布的品牌TVC中，排球队姑娘们日复一日的训练、一次又一次地摔倒后爬起成就了稳扎 稳打的成长，也成了"不急，就稳了"的真实表达。 "一时输赢不急，心态稳了；长期投资不急，未来稳了"。这句"不急"其实也一语道破了当前国家经济发 展战略核心科创领域背后的深层逻辑——长期主义。在科技创新的浪潮中，"不急"并非消极等待，而是 以"耐心"为锚点，脚踏实地地陪伴企业成长，构建全生命周期、全链条的金融服务格局。 当前，国家正以顶层设计推动金融"接力赛"模式的落地。国务院办公厅印发的《关于做好金融"五篇大 文章"的指导意见》明确提出，到2027年，科技金融体系需与高水平科技自立自强目标需求相适应。这 一政策导向强调"投早、投小、投长期、投硬科技"，通过政府引导基金、市场化基金、保险资金等多方 协同，形成"从0到1"的孵化支持和"从1到100"的市场化接力，旨在通过壮大耐心资本，做"时间的朋 友"，在风险共担中陪伴企业成长，最终共享创新红利。 助力壮大"耐心资本"，"驰援"科创企业发展 "耐心资本"是专注于长期投资并对风险有较高承受力的资本，对加强科技创新、提高创新效率具有重要 意义。且"耐心资本"并非简单的长期持 ...

香港科创生态与融资环境现状及未来 - 香港金融市场回暖态势渐显，为科创领域注入新活力，资本市场复苏提振了创业者信心，更多具备国际视野的科技创业团队选择在香港设立总部或区域中心，特别是在人工智能、生物科技、金融科技等前沿领域 [1][2][8] - 戈壁创投2016年进入香港，已投资超70家香港企业，孵化出8家独角兽，包括Welab、Airwallex、Amber、Animoca Brands等，是香港本土VC机构中投资香港创业公司比例最高的机构之一 [4] - 香港特区政府积极推出InnoHK、产学研1+计划的过百亿港元资助计划，大学也活跃于通过投资支持大学成果转化项目，加强了高校科研成果转化，扶持更多硬科技企业 [4] 耐心资本策略基金 - 戈壁创投与港投公司携手设立"耐心资本策略基金"，投向香港大学生态项目，尤其人工智能、先进制造、生物科技、绿色科技等项目，强调长期价值创造，而非短期套利 [5] - 基金目标包括引入更多耐心资本，为深科技项目提供更长周期支持，促进产学研深度融合，推动大专院校跨界协作，让更多实验室技术走向市场，并链接国际资源，帮助被投企业对接全球市场和技术资源 [5] - 香港科创融资链条的完善是一个进行时，随着各方共同努力，香港将建立起更加完整、更具活力的科创融资生态系统，香港作为国际资本进入中国市场的桥梁作用更加凸显 [6] 香港科创企业的独特优势 - 国际化程度和制度优势：香港作为国际金融中心，拥有与国际接轨的法律体系、知识产权保护机制和商业规则，企业所得税率仅为16 5%，对科创企业早期发展友好 [10] - 独特的地理位置和"超级联系人"角色：香港背靠内地庞大市场，面向全球，是连接东西方的重要枢纽，科创企业可充分利用内地供应链、人才和市场资源，便捷接触国际客户和合作伙伴 [11] - 资本市场独特优势：香港拥有更加成熟和国际化的资本市场，港交所改革包括允许同股不同权、未盈利生物科技公司上市等，为科创企业提供更灵活的融资和退出选择，汇聚全球各类投资机构 [11] - 人才优势：香港拥有多所世界一流大学，在人工智能、生物医学、材料科学等领域具有强大科研实力，政府推出的各类人才引进计划吸引了大量国际顶尖人才 [11] - 政策支持力度加大：香港特区政府系统性地构建完整创科生态系统，承诺将研发开支占GDP比例从约1%提升至1 5% [12] 香港融资生态的积极变化 - 香港在后期融资环节具有明显优势，汇聚大量机构投资者、家族办公室和主权基金，融资环境对于B轮以后的成长期企业非常友好 [13] - 香港IPO市场对科技企业越来越友好，2024年香港新股市场中科技和生物医药企业占比已超过40% [13] - 早期投资生态正在快速改善，香港特区政府通过创新及科技基金、共同投资计划等措施扮演"政府引导基金"角色，各大学设立天使创投基金、种子基金支持大学生态项目 [13]