股权激励回购注销概况 - 公司宣布将回购注销9.26万股限制性股票，涉及4名激励对象，注销工作预计于11月19日完成 [1] - 本次回购注销完成后，公司总股本将减少至2.027亿股 [1] 回购注销具体原因 - 2名激励对象因2024年度个人绩效考核未完全达标，其持有的3840股限制性股票将被回购注销 [2] - 2名激励对象因个人原因离职，不再具备激励对象资格，其持有的8.88万股限制性股票将被回购注销 [2] - 上述两类情形合计涉及回购注销9.264万股（即92,640股）限制性股票 [2] 回购注销实施进程 - 公司已于2025年9月29日召开临时董事会和监事会审议通过相关议案，并于9月30日披露债权人公告，决策程序已履行完毕 [3] - 公司已开设回购专用证券账户并向中登公司申请办理过户手续，预计股票将于2025年11月19日完成注销 [3] 股份结构变动情况 - 回购注销完成后，公司总股本将减少9.264万股，从202,818,693股减少至202,726,053股 [4] - 有限售条件流通股数量将从3,103,440股减少至3,010,800股，减少92,640股 [4] - 无限售条件流通股数量保持不变，为199,715,253股 [4] 回购注销合规性说明 - 董事会表示本次回购注销事项的决策程序、信息披露均符合相关法律法规及公司股权激励计划 [5] - 公司已核实保证回购注销涉及的对象、股份数量等信息真实准确，并获律师事务所出具合规法律意见书 [5] - 市场人士认为此举系正常履行考核及退出机制，有利于维护股权激励计划的严肃性，保障公司长期激励效果 [5]

财务业绩与激励 - 2025年前三季度股权激励费用摊销为3,563.69万元 [2] - 剔除股权激励费用后，归属于上市公司股东的净利润为4,272.82万元，同比增长169.29% [2] - 剔除股权激励费用后，扣除非经常性损益的净利润为2,128.73万元，同比增长130.83% [2] - 2025年股权激励计划向123名激励对象授予4,456.00万股限制性股票，授予价格为3.05元/股 [2] 经营目标与展望 - 公司力争2025年实现营业收入增长率不低于15% [3] - 公司目标2025年净利润（剔除股权激励支付费用）实现正值 [3] 公司运营与战略 - 公司近期人员流动率保持低位，团队稳定性良好 [3] - 公司全资子公司与专业投资机构合作设立投资基金，通过CVC模式投资布局前沿项目 [3] - 公司致力于发挥“链主”作用，整合产业链资源，构建生态闭环 [3]

公司治理结构变更 - 公司于2025年11月13日召开第八届董事会第一次会议，选举张平先生为第八届董事会董事长，表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权 [2][3] - 董事会下设战略与发展委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会和审计委员会，各专门委员会成员任职期限自本次董事会审议通过之日起至本届董事会届满止 [5] - 会议聘任王福军先生为公司总经理，隆长锋先生、梁健康先生、郭晓燕女士为副总经理，王家颖先生为财务总监，马霏霏女士为董事会秘书，张桂玲女士为审计与合规部负责人，刘子珑先生为证券事务代表 [6][7][8][9][10] 股权激励计划进展 - 公司2022年股权激励计划预留授予部分第一个解除限售期条件已成就，涉及14名激励对象，可解除限售的限制性股票数量为112,728股，约占公司股本总额的0.0438% [21] - 预留授予部分限制性股票的授予登记完成日为2023年12月4日，第一个解除限售期于2025年12月3日届满，可解除限售比例占获授限制性股票数量的33% [32][34] - 董事会薪酬与考核委员会及审计委员会均对解除限售条件成就情况进行了核查，认为公司情形、经营业绩及激励对象个人绩效考核均符合相关规定 [34] 股东大会决议 - 公司于2025年11月13日召开2025年第三次临时股东大会，会议以现场投票与网络投票相结合的方式选举产生了第八届董事会成员，包括5名非独立董事和3名独立董事 [55][56][58] - 截至股权登记日，公司总股本为257,616,859股，享有表决权的总股本数为256,176,879股 [58] - 张平先生、滕飞先生、王福军先生、段爽女士、卢小曼女士当选为非独立董事，雷英女士、魏东芝先生、张梅女士当选为独立董事，任期自选举通过之日起三年 [58] 高级管理人员持股情况 - 董事长张平先生直接持有公司136,000股A股股份，占公司总股本的0.05% [16] - 总经理王福军先生直接持有公司136,000股A股股份，占公司总股本的0.05% [18] - 副总经理隆长锋先生、梁健康先生、郭晓燕女士，财务总监王家颖先生，董事会秘书马霏霏女士均直接持有公司114,800股A股股份，各占公司总股本的0.04% [45][46][47][48][50]

回购方案核心要素 - 回购资金总额不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元 [2] - 回购股份价格上限为每股人民币244元，不高于董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [3] - 回购股份方式为通过上海证券交易所系统以集中竞价交易进行 [4] - 回购期限为自董事会审议通过方案之日起12个月内 [5] - 回购股份拟全部用于员工持股计划或股权激励 [3] 回购方案实施程序 - 公司第四届董事会第六次会议于2025年11月11日审议通过回购方案，表决结果为7票同意、0票反对、0票弃权 [7] - 根据相关规定，本次回购方案无需提交公司股东大会审议 [8] - 公司已在中国证券登记结算有限责任公司开立股份回购专用证券账户 [28] 回购资金来源及财务影响 - 回购股份资金来源为公司自有资金 [3] - 截至2025年9月30日，公司总资产为32.08亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为29.33亿元 [18] - 按回购资金上限2亿元测算，分别占公司总资产和归属于上市公司股东所有者权益的6.23%和6.82% [18] 首次回购执行情况 - 2025年11月12日，公司首次通过集中竞价交易方式回购股份202,540股，占总股本的0.2185% [33] - 首次回购股份购买价格区间为每股145.59元至152.18元 [33] - 首次回购已支付总金额为30,007,642.39元（不含交易佣金等交易费用） [33] 股东持股变动情况 - 公司董事、高管、控股股东、实际控制人及一致行动人、持股5%以上股东未来3个月、未来6个月暂无明确的减持计划 [5] - 公司控股股东、实际控制人林长青在董事会做出回购决议前6个月内进行了减持 [18] - 公司控股股东、实际控制人一致行动人青岛同程热景企业管理咨询合伙企业（有限合伙）在董事会做出回购决议前6个月内进行了减持 [19]

回购注销核心信息 - 公司因3名激励对象离职 回购注销其已获授但未解除限售的限制性股票9,800股 [2][4] - 回购注销决策已于2025年8月27日经第四届董事会第七次会议审议通过 [2] - 本次回购注销完成后 剩余未解除限售的股权激励限制性股票为956,777股 [5] 回购注销安排与影响 - 公司预计本次限制性股票于2025年11月18日完成注销 并办理注册资本变更登记手续 [5] - 公司已就回购注销事项履行通知债权人程序 未接到债权人要求清偿债务或提供担保的申报 [3] - 本次回购注销依据为《激励计划》规定 激励对象离职后已获授但未解除限售的股票由公司按授予价格回购 [3] 法律合规性说明 - 公司董事会说明本次回购注销事项决策程序及信息披露符合相关法律法规及《激励计划》规定 [5] - 法律意见书认为公司已取得必要授权批准 回购注销原因及安排符合相关规定 [7] - 公司承诺回购注销信息真实准确完整 并自行承担可能产生的相关法律责任 [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 公司业绩维持高速增长，新业务打开成长空间 [1][6] - 2025年前三季度营收56.03亿元，同比增长25.76%，归母净利润11.14亿元，同比增长34.54% [2][6] - 2025年第三季度单季营收21.99亿元，同比增长35.95%，归母净利润4.77亿元，同比增长40.43%，增速环比进一步加速 [2][6][12] 业绩表现与订单情况 - 2025年第三季度营收同比增长36%，增速环比前两个季度进一步加速，在手订单高景气持续兑现 [12] - 下游行业景气持续，包括FPSO、LNG船等船舶海工行业交付落地、中东油气产业投资带动设备需求、新兴行业核电及水处理维持较好增长 [12] - 2025年三季度末合同负债达6.5亿元，同比增长256%，环比继续提升近1.5亿元，显示订单饱满，为后续增长奠定基础 [12] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为38.7%，同比基本持平；净利率为21.9%，同比提升0.8个百分点 [12] - 2025年第三季度期间费用率为10.1%，同比下降1.8个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为6.4%/2.5%/1.0%，同比分别下降0.03/1.03/0.12个百分点，规模效应对费用有摊薄作用 [12] 产品线与生产能力 - 公司已具备11大产品系列，包括闸阀、截止阀、球阀、核电阀、水下阀等，产品规格型号超过95,000种，能够满足高温、高压、超低温等多种苛刻应用场景需求 [12] - 在高端领域取得突破，成功研制FPSO大口径高压特材阀门，突破69Mpa高压镍基阀门及103.5Mpa高压超级双相钢阀门等技术 [12] - 获得TSG超低温先导式安全阀证书，为液化气体储运、低温化工等领域拓展奠定基础 [12] - 核电方面持续突破技术壁垒，参与核一级严重事故泄压阀生产及国际核聚变ITER项目交付 [12] - 水处理方面，蝶阀及闸阀产品成功通过澳大利亚Watermark认证审核 [12] - 产能持续扩张，锻件工厂成功完成多种异型锻件的研发生产，并在苏州扩增2条以上智能产线 [12] 公司治理与未来展望 - 2025年7月公司发布股权激励，有利于调动团队积极性 [12] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润15.31/19.08/22.05亿元，对应市盈率26/21/18倍 [12]

市场地位与行业格局 - 公司作为细分行业龙头，市场占有率约为3%，与国外成熟市场相比，行业集中度较低，未来整合空间较大 [3] - 公司客户行业分布广泛，其中家电类占22%，啤酒类占15%，奶业占14%，食品占11%，日化占4%，电商物流占4%，其他占30% [6] 运营与产能状况 - 公司新老工厂综合产能利用率达70%以上，未来将通过拓宽销售渠道和工艺优化来进一步提升 [4] - 海外业务方面，泰国春武里、越南及印尼爪哇的项目预计明年产能将进一步释放，公司根据订单情况和市场需求合理规划产能扩张 [5] 成本管理与价格传导 - 包装行业价格透明度高，原材料价格上涨会传导至中下游，价格转嫁存在滞后期，公司通过随行就市采购、调整产品售价、集中采购和控制生产策略来减少原材料波动影响 [1][2] 公司发展与资本规划 - 公司密切关注行业发展和潜在的投资并购机会，后续如有计划将依法披露 [8] - 公司重视员工价值与长期激励机制，未来如有股权激励计划将依法披露 [8] - 公司重视投资者回报，未来分红将综合考虑公司战略、市场环境、现金流和资金需求等因素 [8]

可转债转股情况 - 截至2025年11月11日，累计有2.39亿元“皖天转债”转换为公司A股普通股 [1] - 累计转股数量为3437.51万股 [1] - 转股导致公司总股本由4.90亿股增加至5.12亿股 [1] 主要股东持股变动 - 公司5%以上大股东香港中华煤气（安徽）有限公司持股比例因转股被动稀释，从19.77%下降至18.93% [1] - 本次持股比例变动触及1%的整数倍，但股东持股数量未发生变化 [1] - 权益变动系由可转债转股及股权激励导致的被动稀释，不涉及要约收购 [1] 公司治理与经营影响 - 本次权益变动不会对公司治理结构产生影响 [1] - 本次权益变动不会影响公司的持续经营 [1]

回购方案核心信息 - 公司董事会于11月11日审议通过股份回购方案 [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1] - 回购资金总额为1亿至2亿元人民币 [1] - 回购资金来源为公司自有资金 [1] - 回购价格上限不超过244元/股 [1] - 预计回购股份数量为409,837股至819,672股 [1] - 回购股份数量占总股本比例为0.44%至0.88% [1] 回购股份用途与期限 - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内 [1] 股东持股变动情况 - 控股股东等相关人员在决议前6个月内有减持行为 [1] - 回购期间控股股东等相关人员暂无明确的增减持计划 [1]

股权激励考核目标 - 2025年股权激励最低触发条件要求营收比2023年增长50%至6.78亿，或净利润比2023年增加40%至1.43亿（抵扣股权摊销费用后为1.3亿）[1] - 公司前三季度营收为4亿，净利润为0.64亿，距离最低考核目标仍有很大差距[1] 公司经营现状与信心 - 公司回复称目前在手订单充足，正在加速推进订单交付进度[1] - 公司有信心将旺盛的市场需求转化为持续的增长动力[1] - 公司暂无应披露而未披露的信息，具体信息以公司公告为准[1]