报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 2025 年 1 - 5 月基建投资增长稳健，水利投资增速亮眼，专项债发行高增且化债力度持续，基建龙头基本面或改善，国企改革和央企市值管理推动破净建筑央企价值提升 [1][3][19] - 中长期来看，财政政策发力、化债措施落地、地产政策或出台、“一带一路”业务布局投入加大等因素，将助力基建投资增长，建筑行业央国企集中度提升，估值有望提升 [11] 各部分总结 行业动态分析 - 2025 年 1 - 5 月全国固定资产投资同比增长 3.7%，狭义基础设施投资同比增长 5.6%，高出固定资产投资增速 1.9pct，对全部投资增长贡献率为 34.5%，比 1 - 4 月提高 1.9pct [1] - 1 - 5 月狭义、广义基础设施投资分别同比增长 5.60%、10.42%，环比 1 - 4 月分别 - 0.20pct、 - 0.43pct；电热气水投资同比增长 25.40%（环比 - 0.10pct），水利、环境和公共设施管理业投资同比增加 7.20%（环比 - 1.40pct），交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 4.00%（环比 + 0.10pct）；水利管理业投资增速 26.6%位居细分行业首位（环比 - 4.10pct） [2][17] - 截至 2025 年一季度末，国有企业改革深化提升行动重点改革任务平均完成率超 80%，2025 年是收官之年，要高质量完成深化提升行动 [2][18] - 截至 6 月 22 日，地方政府新增专项债发行规模 1.69 万亿元（yoy + 27%），特殊再融资专项债发行规模 1.73 万亿元（约占全年 2 万亿额度的 87%），专项债资金落实助力基建投资增长，建筑央国企经营指标有望改善 [3][19] 市场表现 建筑行业一周行情 - 6 月 16 日至 6 月 20 日，建筑装饰行业（SWI）下跌 2.24%，弱于沪深 300、上证综指、深证成指表现，周涨幅在 SW 30 个一级行业中居第 19 位 [20] - 分子板块看，本周房屋建设跌幅最小（ - 0.67%），基建市政工程（ - 1.55%）板块优于行业表现 [20] - 行业涨幅前 5 为深水规院（15.45%）、ST 交投（7.10%）、成都路桥（6.51%）、汇绿生态（6.49%）、时空科技（6.29%）；跌幅前 5 为志特新材（ - 18.00%）、奥雅股份（ - 17.60%）、富煌钢构（ - 15.79%）、霍普股份（ - 11.78%）、镇海股份（ - 11.25%） [21][22] - 截至 6 月 20 日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 10.51 倍，市净率（LF）为 0.75 倍，较上周下降；PE 估值位居各一级行业第 27 位，高于银行、房地产、钢铁行业；PB 估值位居各一级行业第 29 位，高于银行行业 [24] - 当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国建筑（5.09%）、中国中铁（5.07%）、陕建股份（4.99%）、中国铁建（4.98%）、山东路桥（3.90%）；市净率（MRQ）最低前 5 为龙元建设（0.55%）、中国建筑（0.50%）、中国交建（0.49%）、中国中铁（0.43%）、中国铁建（0.40%） [25] 重点关注标的 - 报告列出了国投证券建筑行业重点关注标的，包括中国化学、中国铁建、中国中铁等多家公司的市值、最新收盘价、周涨跌幅、相对 HS300 涨幅、2025PE 等信息 [28][30] 公司公告 本周订单公告 - 6 月 16 日，中国能建子公司所在联合体中标江阴苏龙 2×66 万千瓦四期扩建项目工程 EPC 总承包项目，中标金额约 50.05 亿 [32] - 6 月 17 日，中工国际与哈萨克斯坦苏打有限责任公司签署哈萨克斯坦江布尔州年产 50 万吨纯碱厂项目二期（一标段和二标段）商务合同，合同总金额 3.37 亿美元 [32] - 6 月 17 日，蒙草生态所在联合体与扎鲁特旗林业和草原局签署《2024 年度扎鲁特旗“三北工程”林草湿荒一体化保护修复项目（退化草原治理）建设合同（三包）》，合同金额 2.52 亿元，公司负责 29.11%施工任务 [32] - 6 月 20 日，浙江交科子公司所在联合体拟中标 638 国道景宁红星至庆元县界段改建工程设计施工总承包，子公司承担 60%施工任务，拟中标价 18.97 亿 [32] - 6 月 20 日，国晟科技子公司与中广核风电有限公司签订《中广核新能源 2025 年度光伏组件设备框架集采包件 1(二标段)采购合同》，合同暂估价 10.43 亿 [32] 本周其他重大公告 - 6 月 18 日，中国化学 2025 年 1 - 5 月新签合同额 1508.25 亿（yoy - 9.92%），其中境外新签合同额 198.01 亿（yoy + 46.02%） [33] - 6 月 19 日，中国建筑子公司中建八局投资上海市宝山区南大路站 TOD 地块房地产开发项目，下属子公司竞得土地使用权，总占地面积约 9.87 万平方米，总计容建筑面积约 32.15 万平方米，土地获取价款 81.95 亿元 [33] - 6 月 20 日，中国建筑 2025 年 1 - 5 月新签合同总额 18412 亿元（yoy + 1.7%） [33] - 6 月 20 日，中国电建 2025 年 1 - 5 月新签合同额 4740.07 亿（yoy - 0.93%），其中境外新签合同额 963.99 亿（yoy + 30.51%） [33] 行业新闻 - 6 月 16 日消息，2025 年 1 - 5 月新建商品房销售面积 yoy - 2.90%；房屋新开工面积 yoy - 22.80%；房屋竣工面积 yoy - 17.30%；房地产开发投资完成额 yoy - 10.70%；1 - 5 月狭义、广义基础设施投资分别同比增长 5.60%、10.42%，分别环比 - 0.20pct、 - 0.43pct [34] - 6 月 17 日，云南省省长王予波指出要打好保交楼、保交房攻坚战，“一项目一策”推进建设，解决群众关切问题 [34] - 6 月 18 日，国开行今年 1 - 5 月发放城市更新领域相关贷款 5751 亿元，支持城镇老旧小区等更新改造及城市基础设施建设等领域 [35] - 6 月 19 日，西安多部门联合发布通知，优化土地供应，完善住宅用地评估机制 [35] - 6 月 20 日，深圳市住房和建设局印发规定，明确城市更新单元规划已审批通过且未开工的，可将出售型保障性住房建筑面积的 40%调整为商品住房，其余 60%无偿移交政府 [35]

公司中标与订单情况 - 下属公司浙江交工集团联合体成为638国道景宁红星至庆元县界段改建工程设计施工总承包项目第一中标候选人，拟中标价18.97亿元，公示时间为2025年6月19日至6月23日 [1] - 浙江交工集团承担项目施工任务的60%，浙江省建投交通基础建设集团承担40%，中国公路工程咨询集团负责全部勘察设计任务，总工期42个月 [3] - 2025年一季度公司新承接订单334个，金额185.75亿元，其中建筑业新中标且签约项目318个（金额92.18亿元），新中标未签约项目16个（金额93.57亿元） [1][6] - 截至2025年一季度末在建项目合同总额2181.39亿元，累计已确认收入856.23亿元，剩余未完工金额1325.16亿元 [1][6] - 2024年新承接订单1021个（金额710.88亿元），其中新中标且签约项目911个（金额585.52亿元），新中标未签约项目30个（金额125.36亿元） [5] 财务表现 - 2024年营收477.72亿元（同比+3.75%），净利润13.1亿元（同比-2.78%） [2][9] - 2025年一季度营收81.71亿元（同比+5.74%），净利润2.21亿元（同比+18.82%） [2][9] - 2024年经营性现金流净流入10.99亿元（同比+92.29%），2025年一季度末总资产738.5亿元（同比+14.06%） [2][9] - 建筑施工业务收入占比85.46%，公路养护业务收入47.97亿元（同比+16.44%） [9] 行业背景与战略布局 - 2025年浙江省计划完成综合交通投资3500亿元（力争3600亿元），建成高速公路160公里，普通国省道280公里 [7] - 控股股东浙江交通集团2025年计划完成交通投资739亿元以上，持有公司41.22%股份 [7][8] - 公司聚焦基建主业，2021年剥离化工资产后新签合同额952.12亿元（2023年，同比+77.6%），2024年承接订单金额710.88亿元 [5][7] - 积极拓展"一带一路"等战略机遇，截至2024年末覆盖海外20个国家、国内30多个省（直辖市），浙江省内布局23个营销机构，省外13个常驻机构 [10]

昆明城市价值与房地产发展 - 昆明凭借"一带一路"关键节点战略地位和"中国春城、国家战略支点城市"定位，通过"一枢纽、四中心"建设加速成为辐射南亚东南亚的区域性国际中心城市 [3] - 房地产业对昆明发展意义重大，可完善基础设施、打造商业商务空间推动产业融合、提供优质居住环境吸引人才并提升城市形象 [3] - 中老、中泰等泛亚铁路建设推进为昆明发展提供重要支撑 [3] 房企项目展示与创新 - 云南万科、保利发展云南公司、龙湖地产等9家实力房企携29个精品项目参展 [3] - 项目展示紧扣"好房子"标准，涵盖绿色建筑理念、智慧社区建设、职住平衡规划等创新维度 [3] - 针对年轻刚需群体、改善型家庭及旅居需求客户等不同消费群体提供特色户型与贴心服务 [3] 平台与渠道支持 - 贝壳找房昆明站上线旅居专区，面向全国132城推荐云南好房子，提供更便捷智能的找房途径 [4] - 昆明房协联合10家会员企业借助南博会平台设立"好房子"推介展区，展示城市价值与行业创新成果 [6] - 活动搭建了优质楼盘与置业者的高效沟通桥梁，精准对接市场需求并推动项目销售 [6]

高铁运营数据 - 沪宁沿江高铁设计时速350公里，串联8个车站，开通600余天累计发送旅客超1900万人次 [1] - 线路全长279公里，贯穿南京、镇江、常州、无锡、苏州5市，与沪苏通铁路共线接入上海枢纽 [2] - 太仓站4月10日新运行图后开行列车137列，日均发送旅客6000余人，高峰日超16400人 [5] 区域经济带动效应 - 句容茅山风景区因高铁开通引流12万人次，句容市2024年接待游客1754.56万人次（同比+16.6%），旅游总收入138.80亿元（同比+15.0%） [4] - 沙溪古镇2024年接待游客343.5万人次，旅游综合收入10.3亿元，高铁促进精品民宿、特色餐饮等新兴业态发展 [5] - 江阴市开发"高铁+旅游"精品线路，举办"万人坐高铁游江阴"活动，推动文旅消费 [6] 物流运输优化 - 沪宁沿江高铁分流客运压力后，无锡西站物流园货运列车通行效率显著提升 [7] - 无锡西站物流园2024年"公铁水"多式联运吞吐量达1172万吨，其中铁路到发运量322万吨 [8] - 园区形成中欧接续班列等"五线齐发"运营格局，覆盖200公里范围内50家国家级产业园区和120家省级产业园区 [8] 基础设施维护 - 巡检团队每日零点至凌晨4点进行轨道尺寸测量、钢轨探伤、道岔调试等作业，道岔尺寸误差控制在0.5毫米以内 [3] - "智能检测+人工精调"模式保障列车安全运行并延长设备使用寿命 [3]

中国-中亚合作发展 - 中国与中亚五国以高质量发展推进共同现代化，形成"中国—中亚精神"，强调互尊、互信、互利、互助 [1] - 首届中国—中亚峰会以来，中国同中亚国家贸易额增长35%，中吉乌铁路项目正式启动，中哈第三条铁路规划稳步推进，中塔公路二期修复进展顺利，中土能源合作稳步开展 [1] - 绿色产业、数字经济、人工智能、航空航天成为双方合作新的增长点，六国贸易投资蓬勃发展，重大项目接踵落地，互联互通加快推进 [1] 第二届中国—中亚峰会成果 - 六国达成包括55个合作文件在内的110项合作成果，宣布2025至2026年为"中国中亚合作高质量发展年" [2] - 各方聚焦贸易畅通、产业投资、互联互通、绿色矿产、农业现代化、人员往来六大优先方向，推动取得更多可视化成果 [2] - 六国签署高质量共建"一带一路"行动计划，中国首次同周边单一区域内所有国家整体签署共建"一带一路"合作文件 [2] 中国对中亚的务实支持 - 中国向中亚国家提供15亿元人民币无偿援助，在未来两年向中亚国家提供3000个培训名额 [3] - 中国与中亚建立减贫合作中心、教育交流合作中心、荒漠化防治合作中心和贸易畅通合作平台 [3] - 中国在中亚开设更多文化中心、高校分校、鲁班工坊，为中亚各国培养更多高素质人才 [3]

技术创新是推动工程能力建设可持续发展的核心引擎。人工智能为新型电力系统带来了机遇，可以为电 力系统提供核心预测、优化、控制能力，精准预测风光发电量和用电需求，智能调度电源电网负荷和储 能，保障电力的稳定，智能调控价格，实现价值导向的供需平衡等。此外，以人工智能为基础的综合能 源系统还可以提高能源利用效率，支撑能源结构清洁化、低碳化转型。面对日新月异的技术发展，加速 人工智能、大数据等新兴技术与工程建设深度融合，更能持续推动工程建设数字化、绿色化发展。 人才培育是持久保障。人才是工程能力建设的核心载体与创新源泉。中国与泰国合作的"鲁班工坊"通 过"中文+职业技能"培养模式，已为泰国培养超千名职业技能人才。类似实践正在"一带一路"沿线拓 展：雅万高铁建设期间，通过建立培训机构、中方员工"师傅带徒弟"等方式，印尼方面累计约4.5万人 次接受培训；在柬埔寨金港高速公路项目中，属地化员工占比近80%，形成了以项目育人才、以人才促 项目的良性循环。 加强国际合作是关键路径。中国与东盟共建综合交通国际联合实验室，共同推进科技攻关；中欧班列通 过统一标准，大幅提升物流效率。这种合作模式，不仅打破地域与技术壁垒，更促进绿色、低 ...

基础设施与工程能力 - 工程能力是实现"一带一路"基础设施联通、产业合作和工程创新的基石，中欧班列、跨里海国际运输走廊等标志性工程效益凸显 [1] - 2024年成都国际航空枢纽年旅客吞吐量突破8700万人次，货邮吞吐量突破100万吨，累计开行西部陆海新通道班列超3700列 [1] - 中欧班列成都累计开行超1.6万列，连通境外城市117个 [1] 科技创新与人才培养 - 工程科技是经济发展、民生改善、文明交流的重要基石，工程教育水平与工程师质量成为衡量工程科技创新实力的关键内容 [2] - 2021年成立中国工程师联合体推动建立国际等效评价体系，2024年初启动非洲工程能力建设计划项目 [2] - 34家全球工程领域重要机构与企业共同发起《关于"一带一路"工程能力建设的共识》，致力于推动形成工程教育共同认证标准和核心能力指标体系 [2] 绿色能源与可持续发展 - 阿联酋马克图姆太阳能公园四期项目集热塔高达262米，7万面定日镜反射阳光，将有力推动阿联酋实现能源可持续发展 [2] - 科特迪瓦格西波-波波里水电站每年将提供5.54亿千瓦时清洁电力，乌干达卡鲁玛水电站每年将减少二氧化碳排放348万吨 [3] - "一带一路"绿色发展国际联盟已有40余国150多家合作伙伴，"一带一路"能源合作伙伴关系成员国达34个 [3] 减贫与民生改善 - 中国菌草技术在巴布亚新几内亚创下每公顷年产854吨鲜草世界纪录，卢旺达菌草产业链带动3万多人就业 [4] - 菌草项目已在百余国落地，在脱贫、就业、治沙、发电等领域释放巨大潜力 [4] - 据世界银行测算，到2030年共建"一带一路"有望使相关国家760万人摆脱极端贫困 [1][4]

全球南方经济论坛概述 - 首届全球南方经济论坛在阿联酋卡尔卡什外交学院举行 近200名代表参与研讨南南合作路径 [1] - 全球南方国家占世界85%人口 贡献超40%经济总量 群体性崛起正改写世界经济版图 [1] - 阿联酋国务部长指出全球南方通过共同项目建设 知识共享 贸易拓展提升国际影响力 强调南北合作共同繁荣 [1] 中国与全球南方合作 - 中国驻阿联酋大使表示中国作为全球南方成员 将通过金砖 上合等多边机制推动南南合作提质升级 [2] - 阿联酋高度评价中国"一带一路"倡议 称其为地区互联互通纽带 中阿合作将为全球南方经济增添新动能 [2] 全球南方发展议题 - 马耳他前部长指出全球南方合作重点转向清洁能源 数字技术等新兴领域 需探索"创新外交"模式 [3] - 专家建议全球南方加强经济合作与民众交流 通过优化投资结构提升经济竞争力 [3] - 《全球南方治理评估报告》发布 研究成果将为构建更平衡的全球秩序提供新思路 [3]

重要会议与政策 - 6月18日陆家嘴论坛开幕，央行将在上海实施8项金融开放政策，金监总局支持上海金融开放，证监会推动资本市场对外开放并支持全面创新[3][14][15][16] - 6月17日第二届中国 - 中亚峰会举行，签署12份合作文件，友城数量突破100对[16][17] - 6月13日国常会提出推动房地产市场止跌回稳，或出台新一轮稳地产政策[4][16][18] - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议举行，会后中美关税水平保持现状，需紧盯7月9日和8月12日暂缓期后的关税谈判[2][4][5][16][19] 部委政策 - 6月15日总书记《求是》发文聚焦“十五五”规划谋划，需紧盯可能10月召开的中央全会审议规划编制建议[6][16][22] - 6月10日中办、国办印发深圳综合改革试点意见，含4方面重要举措和1项保障措施[6][16][23] - 6月9日中办、国办印发改善民生意见，涵盖社保、住房等多方面举措[7][16][24] 地方政策 - 深圳、广州、北京等地出台促消费方案，后续还有1380亿元中央“国补”资金将在三、四季度分批下达[8][16][26][27] 行业与产业政策 - 广州全面取消限购、限售、限价，深圳、西安等地支持公积金直接付首付[9][16][28][29] - 6月3日工信部等组织开展2025年新能源汽车下乡活动[9][16][30]

中国－中亚精神与区域合作 - 习近平主席宣布"中国－中亚精神"，强调互尊、互信、互利、互助，以高质量发展推进共同现代化 [1] - 中国与中亚国家成为命运与共的好邻居、好朋友、好伙伴、好兄弟，开创了睦邻安邻富邻的新局面 [1] - 中亚国家元首一致认同与支持"中国－中亚精神"，为加强合作规划了清晰路径 [1] 经贸合作成果 - 2024年中国同中亚国家贸易总额达948亿美元，较上年增加54亿美元，较建交初期增长上百倍 [2] - 爱菊集团在哈萨克斯坦建立年产百万吨的农产品经贸园区，将哈萨克斯坦农产品运至国内 [2] - 中欧班列促进贸易畅通，哈萨克斯坦的苹果饮料等产品通过班列进入中国市场 [2] 基础设施建设 - 中欧跨里海直达快运开通，中吉乌铁路项目正式启动，哈萨克斯坦西安码头投运 [3] - 中国与中亚国家通过基础设施建设深化互联互通，使中亚从"陆锁国"变成"陆联国" [3] - 中国的减贫经验、鲁班工坊等助力中亚增强内生发展动力 [3] 文明互学互鉴 - 中国与中亚国家文明对话不断深化，医疗、旅游、文化交流等领域合作增强 [3] - 中亚国家旅游年、文化年、艺术节在中国广受欢迎，中国影视作品走红中亚 [3] - 中亚是中国入境旅游增长最快和最具潜力的区域之一，中国是中亚主要客源国 [3] 和平安全合作 - 中国与中亚国家以共建安全共同体为目标，开展全方位、多层次合作 [4] - 中哈霍尔果斯国际边境合作中心地方政府协调机制会议举行，共同筑牢地区安全防护网 [4] - 一个稳定团结和平的中亚正在加速形成，为地区长治久安注入强劲动力 [4] 新领域合作机遇 - 中国高水平对外开放为与中亚国家合作带来新机遇，中哈、中乌实现互免签证 [6] - 绿色、数字、人工智能、航空航天成为双方合作新增长点 [7] - 中亚国家可再生资源丰富，中国可提供投资与技术，深化清洁能源合作 [7] 区域合作前景 - 中国与中亚国家通过基础设施建设提升中亚作为亚欧大陆交通枢纽的地位 [7] - 中亚国家将拥有更突出的地缘经济优势，经济韧性与国际影响力进一步增强 [7] - 跨境电商、在线教育等新模式新业态惠及中国和中亚国家人民 [7] 未来发展路径 - 中国与中亚国家需加强气候治理与绿色能源合作，加快绿色经济转型 [8] - 推动农产品进出口贸易发展，创新农业合作新路径 [8] - 强化科技创新赋能，助力传统合作项目实现数字化、智能化 [8] 民心相通与文化交融 - 中国与中亚国家应持续推动教育、旅游和文化艺术等领域合作 [9] - 通过教师互聘、互派留学生、完善旅游线路等方式增进民众相互了解 [9] - 中国文明和中亚文明互学互鉴、交相辉映 [9]