发行概况 - 交通银行香港分行于8月1日以公募方式发行全球首单上海自贸离岸债 票面利率1.85% 期限3年 由中央国债登记结算有限责任公司托管 [1] - 债券获得穆迪A2和惠誉A的债项评级 吸引香港 中东 中美洲等地区境外优质投资者认购 [1][2] - 公司通过上海 香港 澳门和卢森堡多地联动协同 发挥"五位一体"自贸离岸债综合金融服务体系优势 [1] 创新实践 - 全球首单"两头在外"公募上海自贸离岸债 由交行香港分行作为发行人 遵循国际规则标准 [2] - 全球首单于上海自贸试验区临港新片区清算 由交行新片区分行提供发行资金归集和付息兑付清算服务 [3] - 全球首单于上海自贸试验区内登记托管 由中央结算公司提供登记托管结算一体化服务 [4] - 全球首单采用FT账户提供跨境结算服务 利用"一线放开"政策优势实现资金有序自由流动 [5] - 全球首单"双挂牌"上海自贸离岸债 在澳门金融资产交易所和卢森堡证券交易所同时上市 [6] 市场地位 - 公司成为市场上唯一汇集发行 投资 承销 信托 清算和结算六大功能角色的机构 [2] - 作为唯一总部在沪的国有大型商业银行 公司构建市场最广泛的自贸离岸债投资者体系 [1] - 此前推动多个行业领先：全球首个自贸离岸债境外投资者（新加坡分行） 首个境外人民币清算行投资者（首尔分行） 全球首家金融机构发行人（交银金租境外子公司） [1] 战略意义 - 发行标志着公司在构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系方面迈出重要一步 [2] - 与临港新片区管委会合作共建"上海市自贸离岸债创新实验室" 发布6个研究项目并取得进展 [3] - 业务助力人民币国际化进程 贯彻落实国家双循环格局发展战略 [2][6]

人民币国际化进展 - 2024年一季度人民币债券吸引外资净流入1200亿元创三年新高 [1] - 与40个国家签署总额超过4万亿元人民币货币互换协议覆盖亚非拉欧四大洲 [3] - 人民币在莫斯科外币储蓄占比达33%预计年底升至50% [5] 跨境支付与结算便利性 - CIPS系统覆盖186个国家2024年日均处理资金超4800亿元手续费大幅降低 [7] - 全球200多所高校支持人民币缴费包括英国帝国理工和澳大利亚悉尼大学 [7] - 数字人民币跨境支付实现秒级到账手续费成本降低50% [7] 贸易结算与价格稳定性 - 与30多个国家实现人民币直接交易进口大豆价格波动率从15%降至9% [6] - 2023年人民币结算进口粮油整体价格波动降低40% [6] - 广西口岸人民币定价使越南榴莲商报价调整频率从每日三次降至每季度两次 [6] 国际储备与宏观影响 - 全球80多个国家将人民币纳入外汇储备IMF将SDR人民币权重上调至12.28% [7] - 人民币国际化程度每提升1%国内通胀压力平均降低0.3个百分点 [7] - 2024年美联储加息期间人民币国债收益率波动幅度仅为美元债的1/3 [7] 民生与消费应用 - 阿根廷超市用人民币标价牛肉泰国便利店开通人民币扫码支付 [5] - 哈萨克斯坦原油企业使用人民币发放员工工资 [5] - 俄罗斯人民币存款利率达4.5%显著高于美元账户1.2%的年息 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，为投资者提供决策参考。如货币政策适度宽松、商品价格有波动、股市有结构性行情等 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，高于去年同期[1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4个百分点，低于去年同期；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4个百分点，高于去年同期[1] - 6月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有变化，M0、M1、M2同比有升有降[1] - 6月CPI当月同比0.1%，较上期升0.2个百分点，低于去年同期；PPI当月同比 -3.6%，较上期降0.3个百分点，低于去年同期[1] - 6月固定资产投资累计同比2.8%，较上期降0.9个百分点，低于去年同期；社会消费品零售总额累计同比5.0%，与上期持平，高于去年同期[1] - 6月出口总值当月同比5.9%，较上期升1.2个百分点，低于去年同期；进口总值当月同比1.1%，较上期升4.5个百分点，高于去年同期[1] 商品投资参考 综合 - 中国央行实施适度宽松货币政策，降准降息促融资成本下行，完善政策框架[2] - 广期所新增多晶硅期货指定质检机构[2] - 特朗普修改多国“对等关税”，推迟生效日期，额外征转运货物关税[2] - 特朗普“逼宫”美联储降息，解雇劳工统计局局长；7月美非农就业数据差，或引发衰退担忧，交易员消化10月降息情景[3] 金属 - 钨供给收缩长单价格上调，近两周黑钨精矿和仲钨酸铵价格分别涨7.82%和7.95%[5] - 产业链利润向矿端集中，三大钢企抵制高钼价炒作，博弈或重塑钼市格局[5] - 7月31日伦敦金属交易所锌、钴库存创阶段新低，铜、铝、镍库存创阶段新高[6] - 截至7月29日当周，COMEX白银和黄金投机客净多头头寸削减[6] - 8月15日起实施新版移动电源认证规则，增加生产企业等级认证[7] - 美纽约商品期货交易所高价吸引全球铜库存，进口量激增至正常月的7倍[7] 煤焦钢矿 - 中国炼焦行业协会决议7月31日起焦炭价格上调[9] - 印度7月煤炭产量、销量、销售额同比下降[9] - 本周建材价格震荡下跌，原料有支撑；产地及港口煤价上涨，受供应收缩和火电需求攀升影响[9] - 德国总理将与美国就钢铁问题谈判，关注出口配额[10] 能源化工 - 国家发改委等完善省内天然气管道运输价格机制，向统一定价过渡[11][12] - 8月1日商务部发布《成品油流通管理办法》，9月1日实施[11] - 8个欧佩克+核心成员国8月3日决定9月原油减产计划，市场预期增产[12] - 8月1日当周美国石油、总钻井数减少，天然气钻井数增加[12] - 6月巴西天然气和石油产量同比增长[13] - 截至7月29日当周，布伦特原油、汽油期货、WTI原油投机者净多头头寸增加[13] 农产品 - 8月3日全国外三元生猪均价14.29元/公斤，单日跌0.01元/公斤[14] - 8月1日全国农产品批发市场猪肉均价20.60元/公斤，较7月25日降1.3%[15] - 市场监管总局起草直播电商食品安全规定征求意见稿[15] - 咨询公司预估巴西2024/25年度大豆、玉米产量增加[15] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行16632亿元逆回购到期，上周净投放69亿元[16] - 8月1日央行开展1260亿元7天期逆回购，单日净回笼6633亿元[16] 要闻资讯 - 8月8日起新发行国债等债券利息收入恢复征增值税，之前发行的继续免征至到期[17] - 自然人购买国债等每月不超10万元，2027年12月31日前免征利息收入增值税[18] - 国家发改委将加快报批设立新型政策性金融工具，政府债券发行有望加快，下半年基建投资或回升[18] - 多部门年中会议部署下半年工作，有效释放内需、推动创新融合、推进产能治理是关键词[18] - 7月中小行做债热情创新高，城农商行现券交易金额超大行和股份行[19] - 央行、证监会发布《金融基础设施监督管理办法》，统一监管标准[19] - 央行要求推进人民币国际化，提升融资货币功能，发展离岸市场等[19] - 央行要求金融机构提升服务水平，支持重点领域融资，防范金融风险[20] - 央行下半年继续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕[20] - 财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例[21] - 国家发改委将推动民营企业参与重大项目建设，统筹解决“内卷式”竞争问题[21] - 截至8月3日今年银行间市场熊猫债发行规模1166.50亿元，累计突破1万亿元[22] - 截至7月25日天津8家主体发行121亿元科技创新债券[22] - 联合国际等对部分企业进行信用评级调整[22] 债市综述 - 中国债市期、现货窄幅震荡，国债期货涨跌不一，银行间利率债收益率波动小，资金面充裕[23] - 交易所债券市场部分债券涨跌超1.5%[23] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前[23] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行[24] - 财政部、进出口行部分债券中标收益率和全场倍数等情况[25] - 周五银行间和银银间回购定盘利率全线下跌[25] - 欧债和美债收益率收盘涨跌不一[25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬；美元指数下跌，非美货币多数上涨[28] 研报精粹 - 中金固收认为下半年政策重心从财政转向货币，货币政策放松可降国债利率[29] - 华泰证券称房地产政策落地节奏或加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期[29] - 中金固收认为7月政治局会议淡化房地产，下半年经济下行压力或体现，政策聚焦货币放松[29] - 华泰固收认为7月PMI回落，利率上下空间不大，建议配置盘关注调整增持机会[30] - 国盛固收称公募债基二季度债券仓位增加、加杠杆、久期攀升，增持利率债和信用债[31] - 中金公司认为美国经济有韧性但下半年增速低于潜在水平，通胀或上行，2025年GDP增速放缓至2%左右[31] 股票市场要闻 - 北交所新股市场火爆，鼎佳精密上市首日涨479.12%，今年7只新股上市首日涨幅超150%[33] - 8月4日港交所优化IPO定价机制新规生效，聚焦多方向改革[34] - 截至7月25日股票私募仓位回升，百亿级私募加仓明显[34] - A股市场本周回调，机构认为核心逻辑未变，建议聚焦产业趋势确定和受外部扰动少的板块[35] - 多家公募机构认为A股将延续结构性行情，港股红利资产吸引力有望提升[36] - 中信证券建议关注AI、创新药等板块[36] - 招商策略认为8月市场中上旬震荡，中下旬或上行创新高[37] - 公募基金IPO打新策略转向“靠专业吃饭”[37]

金融业高水平开放进展 - 中国人民银行等金融管理部门今年以来出台多项开放措施推动金融体系竞争力提升[1] - 人民币跨境支付系统CIPS持续建设发展 内地与香港快速支付系统互联互通上线 实现与多国跨境二维码支付互联互通[1] - 数字人民币及多边央行数字货币桥跨境支付场景不断丰富 人民币清算行布局和离岸市场发展取得积极进展[1] 上海国际金融中心建设举措 - 中国人民银行行长潘功胜6月18日在陆家嘴论坛宣布八项金融开放举措[1] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点[1] - 在上海先行先试结构性货币政策工具创新 政策以制度型开放为核心[1] 外资参与中国市场情况 - 境外机构在中国债券市场托管余额达4.3万亿元[2] - 上半年境外机构持有中国债券总量较年初增加近2000亿元[2] - 外资净增持境内股票和基金101亿美元[2] 熊猫债市场发展 - 银行间市场熊猫债发行规模1112亿元[2] - 外国政府类机构 国际开发机构和跨国企业熊猫债发行金额占比达50% 较2024年上升27个百分点[2] - 摩根士丹利和匈牙利政府成功在银行间市场发行熊猫债券[2] 人民币国际化进展 - 中国人民银行与32个国家和地区央行签署双边本币互换协议[2] - 境外央行或货币当局动用人民币未到期余额818亿元[2] - 人民币跨境支付 投融资 储备等国际货币功能逐步增强[2] 下一阶段重点任务 - 加快拓展贸易项下人民币使用[3] - 提升人民币融资货币功能 优化本外币一体化资金池和境内企业境外上市管理政策[3] - 发展人民币离岸市场 形成稳定的期限齐全的流动性供给渠道[3] - 加强对清算行的政策支持和履职管理 加快完善人民币清算行布局[3]

熊猫债市场在2025年展现出强劲发展势头。截至8月3日，今年以来银行间市场熊猫债发行规模达1166.50亿元。这一数据标志着熊猫债累计发行规模正式突 破1万亿元大关。境外机构在中国境内发行人民币计价债券的热情持续高涨，发行主体类型日趋多元化。发行人数量保持稳步攀升态势，国际知名机构对这 一融资工具青睐有加。 多重因素驱动发行热潮 7月份熊猫债市场呈现密集发行态势。当月11家发行主体合计推出16只熊猫债，发行规模累计达219.50亿元。其中多只债券发行创下历史纪录。亚洲基础设 施投资银行发行的2年期20亿元熊猫债，票面利率设定为1.64%。该债券发行认购倍数刷新亚投行熊猫债发行纪录，吸引超过30家机构参与认购，参与机构 数量同样创下新高。 摩根士丹利成功发行20亿元熊猫债，发行期限为5年，发行利率1.98%。这标志着首单由总部位于美国的公司发行的熊猫债正式面世。融资成本优势构成熊 猫债密集发行的关键因素。当前熊猫债票面利率明显低于同期美元债券，国际发行人通过置换存量美元债务能够直接降低融资成本。这种性价比优势显著提 升了发行意愿。 从熊猫债注册情况观察，这一增长态势有望在2025年得以延续。2025年上半年熊猫 ...

货币政策与金融支持 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策 通过降低存款准备金率 下调政策利率及结构性工具利率 促进融资成本下行[1] - 央行推动人民币国际化 发展离岸市场并建立稳定的流动性供给渠道 优化本外币一体化资金池政策[2] - 财政部恢复对新发行国债 地方政府债券及金融债券利息收入征收增值税 8月8日起实施 此前发行债券维持免税至到期[3] 工业数字化转型 - 八部门印发机械工业数字化转型方案 目标2027年智能制造成熟度二级及以上企业占比达50% 建成超200家卓越级智能工厂 2030年占比提升至60% 工厂数量达500家[4] - 广东发布中小企业数字化转型金融服务方案 部署四项十五措施 强化金融支持与专业化服务能力[5] 科技创新与高端制造 - 中国自主研发2吨级电动垂直起降航空器完成首次海上平台物资运输 飞行58分钟跨越150公里[7][8] - 2025世界机器人大会将展出1500余件展品 首发新品超100款 数量为去年近2倍[9] - 中国工业机器人市场销量从2015年7万套增长至2024年30.2万套 连续12年全球第一 产量从3.3万套增至55.6万套[10] - 浙江大学发布新一代神经拟态类脑计算机"悟空" 脉冲神经元规模超20亿 突触超千亿 功耗约2000瓦[11] 公共卫生管理 - 国家疾控局赴佛山指导基孔肯雅热疫情防控 要求加强灭蚊消杀及医疗机构诊疗规范[6]

货币政策与金融支持 - 中国人民银行实施适度宽松货币政策 综合运用多种工具保持流动性充裕 引导信贷合理增长 使社会融资规模与经济增长匹配 [2] - 强化利率政策执行和监督 保持汇率弹性 防范汇率超调风险 [2] - 盘活存量资金 提高使用效率 畅通货币政策传导机制 [2] 实体经济服务方向 - 重点支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸 推动科技型中小企业贷款较快增长 [2][3] - 加大"两重"（重大战略 重大工程）和"两新"（新型基础设施 新型城镇化）领域融资支持 [3] - 优化外贸企业融资保障 加强应收账款电子凭证业务监管 [3] 金融风险防范 - 持续化解地方政府融资平台债务风险 推进重点地区机构风险处置 [3] - 加强风险监测评估 完善宏观审慎管理框架 [3] 人民币国际化与金融市场改革 - 拓展贸易项下人民币使用 提升融资货币功能 优化本外币一体化资金池政策 [3] - 发展人民币离岸市场 完善清算行布局 形成稳定流动性供给渠道 [3] - 推进债券市场"科技板"建设 扩大科技创新债券发行规模 完善票据法等制度修订 [3] 国际金融合作 - 深化多双边货币合作 参与全球金融治理 推动IMF份额改革 [4] - 推进跨境投融资便利化 深化贸易外汇业务管理改革 [3][4] 金融管理与服务升级 - 建设数字央行 构建高效跨境支付体系 推进快速支付系统互联互通 [4] - 加强数字人民币基础设施应用 完善反洗钱评估机制 [4] - 编制"十五五"改革发展规划 强化金融统计与涉诈资金链治理 [4]

宏观政策 - 中国人民银行2025年下半年工作会议强调继续实施适度宽松货币政策 保持流动性充裕 引导信贷合理增长 确保社会融资规模与经济增长匹配 [2] - 央行推进人民币国际化 加快贸易项下人民币使用 优化本外币一体化资金池政策 发展离岸市场并完善清算行布局 [2] - 财政部税务总局公告自2025年8月8日起恢复对新发行国债、地方债、金融债利息收入征收增值税 此前已发行债券利息继续免税至到期 [3] 行业动态 - 上海证券同业公会数据显示2025年上半年A股平均佣金率0.201‰ 同比降8.2% 剔除高频量化业务后降幅仍显著 [4] - 国家认监委发布移动电源及锂离子电池强制性认证新规 自2025年8月15日起实施 [4] - 八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》 目标2027年智能制造二级以上企业占比达50% 建成超200家卓越级智能工厂 [6] - 2025年暑期档电影总票房(含预售)突破70亿元 [7] - 人形机器人产业加速发展 运动控制系统需求短期看顺周期复苏 中长期受制造业升级与机器人爆发驱动 [16] - 欧盟启动太空地面基础设施研究 商业航天产业化进入加速期 低成本可回收火箭推动行业变革 [17] - AI数据中心电力系统价值量提升 HVDC在AI数据中心渗透率有望提高 供配电设施成为核心基础设施 [19] 公司新闻 - 中国神华筹划发行股份及支付现金购买资产并募资 股票自8月4日起停牌 [1][9] - 理想汽车回应i8碰撞测试争议 称仅验证被动安全性能 未评价其他品牌质量 [8] - 芯导科技拟4.03亿元收购吉瞬科技100%股权及瞬雷科技17.15%股权 构成重大资产重组 [10] - 佳创视讯控股股东筹划控制权变更 股票8月4日起停牌 [10] - 中际旭创高管王晓东拟减持71.91万股 占总股本0.06% [11] - 海康威视2025H1营收418.18亿元(同比+1.48%) 净利润56.57亿元(同比+11.71%) [11] - 九号公司2025H1营收117.42亿元(同比+76.14%) 净利润12.42亿元(同比+108.45%) [11] - 蚂蚁数科通过中国信通院可信AI客服智能体评估 获4+级认证 为首家通过企业 [18] 新能源汽车 - 7月造车新势力交付量分化：零跑交付50,129辆(同比+126.9%) 小鹏交付36,717辆(同比+229.45%) 理想交付量大幅下滑 蔚来维持2万辆区间 [6] 全球市场 - 美国7月非农就业新增7.3万人 低于预期的10.4万人 创9个月新低 [12] - 伯克希尔哈撒韦Q2营收925.15亿美元超预期 现金储备达3441亿美元 连续11季度净卖出股票且未回购 [14] - OPEC+同意9月石油日产量增加54.8万桶 [15]

公司战略与创新 - 公司致力于打造差异化中资机构，通过前瞻性布局和创新产品在新兴赛道持续破局[1] - 公司CEO认为新技术革命将重塑金融业形态，香港市场为资管机构提供战略机遇[1] - 公司已抢占离岸人民币债券市场先机，推出香港首只人民币计价、跨市场、纯投资级别债券公募基金[1][3] - 公司预测离岸人民币资金池2030年达5万亿元规模，点心债面临历史性机遇[1][5] 产品布局与业绩 - 公司推出华夏人民币货币ETF，规模达49.7亿元人民币，为全球最大离岸人民币货币ETF，7日年化收益率1.4%-1.6%[3] - 公司推出全球首只纯港股生物科技主题ETF，成为香港最大港股生物科技ETF[4] - 公司推出的华夏恒指ESG ETF规模超90亿元，为亚洲(剔除日本)最大ESG宽基ETF[4] - 公司2016年推出首只纳斯达克100指数杠杆及反向产品，广泛布局MSCI日本、欧洲、印度等指数ETF[4] - 沪深港股通18只ETF中有3只为公司旗下产品[4] 离岸人民币市场展望 - 离岸人民币存款池从2017年1万亿元增至2024年1.5万亿元，香港占比逐步提高[6] - 点心公司债市场规模从2020年2540亿元增至近1万亿元，增长逾三倍[6] - 2023年点心债发行数量超700只，规模超5000亿元[7] - 点心债相比同期限境内债及美元债(外汇对冲后)仍有30-50个基点溢价[7][8] - 外资企业如雀巢、宝马及淡马锡等纷纷在香港发行点心债融资[8] 港股市场趋势 - 南向资金占港股日均成交四成以上，海外投资者影响力较6年前大幅弱化[8] - 香港监管部门推动港股人民币柜台纳入港股通，机制有望年底前开通[9] - 内地投资者直接用人民币投资港股将提升参与度和定价权[10] 行业动态 - 香港联交所2018年修订主板上市规则引入生物科技公司，成为全球第二大生物科技融资中心[4] - 中国人民银行要求稳慎推进人民币国际化，发展人民币离岸市场[6] - 南向通政策放宽和跨境理财通优化为离岸市场注入稳定资金来源[8]

公司战略与创新 - 华夏香港致力于打造差异化中资机构，通过前瞻性布局和创新产品在资管行业破局[1] - 公司采用"找准钉子造锤子"的创新理念，在新兴赛道持续突破，放弃传统路径选择颠覆性创新[1] - 华夏香港在数字化浪潮初期就坚定介入，前瞻性和创新性贯穿发展历程[3] - 公司战略方向充满前瞻性，打造了多只全球首发、亚洲首发、香港市场首发的金融产品[1] 产品布局与业绩 - 推出香港首只人民币计价、跨市场、纯投资级别人民币债券公募基金[3] - 华夏人民币货币ETF规模达49.7亿元人民币，为全球最大离岸人民币货币ETF，7日年化收益率1.4%-1.6%[3] - 推出全球首只纯港股生物科技主题ETF，成为香港最大港股生物科技ETF[4] - 华夏恒指ESG ETF规模超90亿元，为亚洲(除日本)最大ESG宽基ETF[4] - 公司产品线齐全，包括跟踪MSCI日本、欧洲、印度等指数的ETF及亚洲投资级债券ETF[5] - 沪深港股通18只ETF中有3只为华夏香港产品[5] 离岸人民币市场展望 - 预计2030年离岸人民币资金池达5万亿元规模[1][7] - 香港离岸人民币存款从2017年1万亿元增至2024年1.5万亿元，香港占比逐步提高[7] - 点心债市场规模从2020年2540亿元增至目前近1万亿元，增长逾三倍[8] - 2023年前7个月点心债发行超700只，规模超5000亿元[9] - 点心债相比同期限境内债及美元债(外汇对冲后)有30-50个基点溢价[8][9] - 中资企业加速用点心债替代美元债，如信达集团30亿元点心债获300亿元认购[8] 市场趋势与机遇 - 南向资金占港股日均成交四成以上，外资影响力较6年前大幅弱化[10] - 港股人民币柜台有望年底纳入港股通，将提升内地投资者参与度[11] - 外资企业如雀巢、宝马及淡马锡等近期在香港发行点心债融资[9] - 跨境理财通等政策优化为离岸市场注入稳定资金来源[9]