市场整体表现 - 2026年1月22日，A股市场强势拉升，创业板指大涨2.23%，科创50指数大涨2.04%，沪指涨0.69%报3917.36点，深证成指涨1.47% [1] - 市场交投活跃，沪深北三市合计成交额达18825亿元 [1] - 全市场近3000只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 半导体板块强势拉升，存储芯片、CPO概念、光刻机概念等科技主题活跃 [1] - 顺周期板块表现强劲，有色、钢铁、石油、化工等板块上扬 [1] - 海南自贸概念爆发，相关个股掀涨停潮 [1] - 零售板块回落，银行、券商等金融板块走低 [1] 机构观点与投资主线 - 招商证券认为，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿并已拉开帷幕 [1] - 行情风格主线可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 [1] - 行业层面建议重点关注顺周期品种，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [1] - 赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [1] 市场驱动因素 - 2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [1] - 已有重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [1]

公司业务布局 - 公司涉及可控核聚变领域电源产品的研发与配套销售 [1] - 公司已与数家国内可控核聚变领域的核心客户建立了合作关系 [1] - 公司核聚变电源相关业务的服务对象目前均为国内客户 [1]

市场表现与资金动向 - 2025年12月22日早盘，三大指数集体高开，海南自贸区、CPO、半导体等板块领涨 [1] - 截至2025年12月22日午间收盘，上证科创板50成份指数强势上涨1.95% [4] - 科创50ETF龙头(588060)上涨1.80%，盘中最高涨超2% [4] - 科创100ETF广发(588980)上涨2.13% [4] - 科创200ETF广发(588140)上涨2.25% [5] - 科创成长ETF(588110)上涨2.11% [6] - 双创50ETF增强(588320)上涨2.28% [6] - 成分股表现突出：拓荆科技上涨6.98%，中芯国际上涨6.49%，盛美上海上涨6.11%，微导纳米上涨10.62%，精智达上涨17.22%，鼎通科技上涨10.22% [4][5][6] - 截至2025年12月19日，科创50ETF龙头近2周规模增长1.77亿元，最新份额达91.75亿份创近3月新高，最新资金净流入2508.16万元，近5个交易日内有4日资金净流入合计1.11亿元 [4] 宏观与政策环境 - 中长期来看中国权益市场具备结构性机遇，企业盈利改善、资金配置转移及政策制度优化将成为主要驱动力 [1] - 美国11月失业率小幅攀升至4.6%，创下2021年9月以来最高水平，10月非农就业人数减少10.5万人 [1] - 美国就业数据印证了此前降息25个基点的决策是合理的，随着货币宽松、财政政策以及贸易不确定性的缓解，加上AI支出作为新增长引擎，预示着2026年宏观背景或将更加有利 [1] - 12月政治局会议、中央经济工作会议陆续召开部署2026年经济工作，延续“坚定信心、用好优势、应对挑战”总基调，2026年经济工作有8大重点任务，扩内需重回首位 [3] 行业趋势与投资主题 - 全球百年未有之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注 [1] - AI算力需求持续扩张推动光模块产业景气度上行，800G产品已进入量产放量期，1.6T产品正成为数据中心突破系统瓶颈的关键路径 [2] - 自2025年起，1.6T将从验证期进入规模化部署阶段，其带宽翻倍、光纤减半、TCO下降等优势使其成为下一代算力网络主流方向，有望开启高速互联产业链的第二轮价值重估周期 [2] - 全球云厂商资本开支延续上行通道，叠加AI集群扩容与新一代算力平台放量，构成核心驱动力 [2] - 科技行业更受益于政策导向，中央经济工作会议明确将科技发展“更交给市场”，重点聚焦京津冀、长三角、粤港澳三大区域，并长期投资于人才 [3] - 科技领域需关注平台经济催生的新需求、新就业形态，以及科技金融服务创新，科技（尤其是AI强产业趋势）被列为十五五规划第一任务中的重点细分领域 [3] 公司动态与产品进展 - 火山引擎在2025冬季FORCE原动力大会上围绕智能体（Agent）的规模化生产与应用落地进行了系统化升级，推出新一代Responses API、上线Serverless RL平台，并增强VikingDB向量数据库及记忆库功能，同时发布并升级了企业级AI Agent平台底座AgentKit [2] - 该全链路支撑体系有效降低企业拼装与集成成本，清晰界定工程边界，确立可预期的上线路径，助力开发团队更聚焦于业务价值创造 [2] ETF产品概况 - 科创50ETF龙头(588060)紧密跟踪上证科创板50成份指数，由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，定位科创板“硬科技龙头”标杆 [7] - 科创100ETF广发(588980)、科创100ETF增强指数基金(588680)紧密跟踪上证科创板100指数，聚焦科创板中市值中等、流动性较好的100家企业，与科创50形成互补，定位科创板“中盘成长新锐”代表，其中科创100ETF增强指数基金(588680)采用量化增强策略力求实现超额收益 [7] - 科创200ETF广发(588140)紧密跟踪上证科创板200指数，选取市值较小且流动性较好的200只证券，反映科创板中小市值企业的整体表现，行业高度集中于信息技术、工业和医药卫生等硬科技领域 [7] - 科创成长ETF(588110)紧密跟踪上证科创板成长指数，选取业绩指标增长率较高的50只上市公司证券，反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现，聚焦“业绩高增长”优质标的 [8] - 双创50ETF增强(588320)紧密跟踪中证科创创业50指数，一键布局科创板与创业板50只头部科技公司，采用量化优化策略争取超越基准 [8] - 市场普遍认为科创板块ETF具有打包投资一篮子科创板龙头股票、当日涨跌幅限制±20%、开户门槛低、盘中交易便利等特点 [6]

宏观研究 - **核心观点**：美联储短期内或暂停降息进行观望，日央行如期加息，欧央行降息周期或已接近终点 [1] - **全球大类资产表现**：本周（2025.12.15-12.19）大宗商品涨跌互现，COMEX铜上涨2.3%，伦敦金现上涨1.0%，IPE布油期货下跌1.1% [2] - **全球股市表现**：发达市场股票表现优于新兴市场，发达市场股票指数上涨0.2%，新兴市场股票指数下跌1.5% [3] - **美国经济数据**：11月美国新增非农就业略超预期但总体仍放缓，失业率超预期回升；11月美国通胀增速明显低于预期 [3] - **美国消费与就业**：10月零售销售同比增速下降但核心零售表现强劲；截至12月13日当周，美国首次申请失业金人数总体维持稳定；12月密歇根大学消费者信心指数上升 [3] - **欧洲经济数据**：10月欧元区19国工业生产同比增速有所回升，制造业与服务业PMI回落不及预期 [4] - **全球央行政策**：欧央行连续第四次会议维持利率不变；日央行如期加息25BP，未来或仍将缓慢加息；英国央行如期降息25BP，未来降息节奏或放缓；墨西哥央行降息25BP至7% [4] - **国内高频数据**：上周消费方面服务消费潜力释放，投资方面地产销售边际改善，生产方面分化延续，物价方面工业品价格回落 [19] 食品饮料行业（东鹏饮料） - **核心观点**：东鹏饮料通过持续提升管理效率，将利润回馈渠道及消费者，构建高质价比优势，有望成长为平台型饮料企业，品类扩张将超市场预期 [6] - **公司评级与估值**：维持“增持”评级，目标价341.71元，现价272.65元，总市值1417.82亿元 [6] - **盈利预测**：预计2025-2027年EPS分别为8.85元、11.44元、14.47元，同比增速分别为+38.3%、+29.3%、+26.5% [6] - **核心战略**：公司通过生产端降本增效与渠道端信息化赋能，构建总成本领先战略，形成“消费者愿意买、渠道愿意卖”的护城河 [7] - **品类扩张路径**：在能量饮料、运动饮料、无糖茶、咖啡等舶来新兴赛道依靠高质价比战略扩大市场；在有糖茶等传统赛道依靠更高运营效率挤压传统玩家 [7] - **行业观点**：饮料行业未来将是效率为王，高效企业将逐步取得超额收益 [7] 核电设备（可控核聚变）行业 - **核心观点**：可控核聚变行业中标显著加速，技术进步与资本投入推动行业发展 [8] - **投资建议**：重点关注磁体、电源、偏滤器等关键环节核心厂商，如联创光电、永鼎股份（磁体）；王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子（电源）；合锻智能、国光电气等（堆内外结构件） [8] - **行业动态**：上周（2025/12/15-12/19）中科院合肥物质院等离子体所等累计中标金额超过十亿元，中标主要集中在磁体和电源等核心部件 [8] - **重大交易**：特朗普媒体科技集团（DJT）与TAE Technologies签署全股票合并协议，交易总价值超过60亿美元，预计2026年年中完成 [9] - **政策与资金支持**：2025年12月，美国能源部（DOE）宣布投入8700万美元支持AI在聚变能源等领域的创新应用 [9] - **技术突破**：研究团队开发AI工具Gyro Swin，将5D等离子体建模速度提升1000倍，计算从数天缩短至秒级 [10] - **创新设计**：聚变初创公司Thea Energy披露虚拟仿星器Helios的“像素化”核心设计，为聚变商业化提供低成本新路径 [11] 策略观察 - **市场估值**：上周估值涨跌互现，沪深300领涨，其PB-LF历史分位上涨4.1个百分点 [23] - **市场情绪**：交易活跃度下降，换手率全面下降，万得全A换手率跌6.0%；成交额全面下降，上证指数成交额跌7.9% [24] - **资金情况**：截至2025/12/18，两融余额2.50万亿元，较前一周下降0.08% [24] 策略专题（跨年布局） - **核心观点**：市场风险偏好有望企稳回升，看好AI应用、商业航天、海南自贸、内需消费四大主题轮动 [26] - **AI应用主题**：国产算力架构能力跃升，应用端产品迭代加速，推荐港股互联网及垂直领域应用、数据中心电力设备等 [27][28] - **商业航天主题**：2025年组网进度显著加快，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，推荐火箭制造、卫星通信等环节 [28] - **海南自贸主题**：全岛封关正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物3.6亿元，推荐受益于特色产业及现代服务业的公司 [29] - **内需消费主题**：新消费场景不断兴起，如冰雪运动消费规模超1875亿元同比增长25%，推荐赛事经济、旅游免税等方向 [30] 海外策略 - **北向资金**：最近一周（2025/12/15-12/19）北向资金估算净流出64亿元，前一周净流出5亿元 [30] - **港股资金**：最近一周（2025/12/10-12/16）灵活型外资流入港股97亿港元，短线外资回流规模创11月以来新高 [31] - **亚太市场**：截至12/8当周，海外投资者净流入日本股市2021亿日元；11月海外机构投资者流出印度股市4.3亿美元 [31] - **美欧市场**：10月全球共同基金资金净流入美国权益市场38亿美元，净流入法国权益市场11.6亿美元，净流出英国权益市场32亿美元 [32][33] 钢铁行业 - **供需与库存**：上周五大品种钢材表观消费量835.28万吨，环比降0.53%；产量797.97万吨，环比降1.02%；总库存1294.78万吨，环比降2.8% [35] - **盈利情况**：上周247家钢企盈利率为35.93%，与上周持平；螺纹模拟测算平均吨毛利为206元/吨，较上周升54元/吨 [36] - **行业展望**：需求有望企稳，供给维持收缩预期，工信部发布方案提出继续实施产量压减政策 [36] 能源（石油化工）行业 - **油价走势**：2025年四季度布伦特油价持续走低，截至12月18日收盘价59.68美元/桶，较9月初下降12.43% [37] - **气价走势**：10月4日至12月13日，美国天然气价格上涨33%至4.48美元/mmbtu，欧洲天然气价格下跌12%至9.54美元/mmbtu [38] - **成品油价差**：2025Q4新加坡汽油裂解价差平均13.33美元/桶，同比+111%；国内汽油裂解价差平均24.47美元/桶，同比+48% [38][39] - **石化产品价差**：2025Q4天胶价差为1867元/吨，环比+77%；聚酯瓶片价差为425元/吨，环比+28% [39] 计算机行业 - **AI产业趋势**：Scaling Law依然成立，“大模型+大算力+大数据”是实现通用智能的主要路线之一；2025年中国加速服务器出货量预计同比增长56.3% [40] - **信创国产化**：政策要求国央企落实信息化系统信创国产化改造，从党政向行业渗透 [41] - **关税影响**：计算机板块境外收入占比不高（2024年为14.75%），且已对外部环境变化脱敏 [42] - **投资方向**：看好AI算力、AI应用、科技自立、炒股软件等方向 [42] 传播文化业 - **行业表现**：本周传媒（申万）指数下跌0.18%，位居31个行业第23名 [45] - **AI模型进展**：火山引擎发布豆包大模型1.8，截至12月其日均Tokens使用量已突破50万亿；豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro可提升创作效率65% [46] - **游戏市场**：2025年国内游戏市场实际销售收入3507.9亿元，同比增长7.68%；女性向游戏2024年市场规模达80亿元，同比提升124.1% [47] 社会服务业（文旅） - **行业景气度**：2024年国内旅游人次56.15亿人次、收入5.75万亿元，同比分别增长14.8%、17.11%；2025年1-9月延续增长 [48] - **公司案例（陕西文旅）**：2024年营收12.63亿元，归母利润5.12亿元，同比增长16.03%、19.72%；核心项目《长恨歌》2024年收入6.81亿元 [49] - **公司发展计划**：拟投资18.58亿元，涵盖泰山秀城（二期）、少华山南线索道等七大文旅项目，以构建新增长极 [50] 食品饮料行业（全行业） - **政策催化**：扩大内需提升至战略层面，消费板块基本面及估值均已见底，有望迎来反弹 [52][53] - **白酒子行业**：五粮液定调2026年为“营销守正创新年”，目标高质量动销与份额提升；白酒估值分位偏低，股价有望先于基本面见底 [53] - **大众品子行业**：乳制品产业链周期反转可期；东鹏饮料品类扩张有望超预期 [54] 化妆品行业 - **板块走势**：美容护理板块8月以来回撤超15%，头部高成长公司2026E估值回落至20-30x，板块基本触底 [56] - **公司IPO**：林清轩（2657.HK）开启招股，发行价77.77港币/股，对应发行市值109亿港元，引入富达国际等基石投资者 [57] - **公司业绩**：林清轩2025H1营收10.5亿元同比+98%，净利润1.82亿元同比+110%，其中大单品精华油营收4.8亿元同比+176% [58] 建筑工程业 - **政策支持**：国家强调要适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业投资 [64] - **央企新赛道**：国资央企要接续发力新能源、航空航天、低空经济等重点领域，超前谋划量子科技、具身智能等前沿赛道 [65] - **投资建议**：推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向，以及红利板块与稳增长相关标的 [67] 海外科技行业 - **TikTok动态**：TikTok美国方案签约，成立由美国投资者持有多数股权的合资公司负责数据安全，字节跳动保留19.9%股份及核心商业运营权 [68][70] - **腾讯AI架构**：腾讯重组大模型研发体系，引入前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家 [71] - **存储芯片周期**：美光科技业绩远超预期，显示存储芯片进入上行周期，预计下季营收达187亿美元，并上调2026财年资本开支至200亿美元 [72]

市场表现与指数动态 - 12月22日早盘市场集体走强，沪指收复3900点关口，午间收盘报3915.20点，涨0.64%，成交5031亿元；深证成指报13318.80点，涨1.36%，成交6828亿元；创业板指报3178.51点，涨1.80%，成交3087亿元 [1] - 海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前，医药商业、影视院线、银行等板块跌幅居前 [1] 盘面热点与行业动向 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [2] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [2] - 算力硬件概念表现活跃，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [2] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [2] - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [2] - 现货铂金价格持续走高，现涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累计涨幅超120% [5] 宏观政策与产业规划 - 12月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均维持不变 [7][8] - 广州市“十五五”规划建议提出，深化穗港马产业合作，构建赛马产业经济圈，并依托香港赛马会从化马场打造穗港马产业经济圈 [6] - 规划建议同时提出，依托广州游戏产业资源，引进国际电竞赛事，完善电竞产业链，打造国际电竞之都 [6] - 规划建议推进广深港、广珠澳科技创新走廊建设，提升穗港智造合作区、穗港科技合作园等合作平台能级 [6] 机构后市展望与配置观点 - 排排网财富认为，A股整体仍将运行在震荡消化格局中，结构性行情具备演绎空间，市场风格预计维持轮动 [3] - 该机构指出，政策支持方向中，消费、医药、部分服务业等板块在政策托底与估值修复驱动下，具备阶段性配置价值 [3] - 招商证券认为，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 招商证券指出，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面应重点关注顺周期品种，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 招商证券在赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [4] - 招商证券认为当前港股性价比较高，可以逐渐布局，尤其恒生科技的投资价值凸现 [4]

行业并购与战略整合 - 特朗普媒体科技集团与TAE科技公司达成全股票交易合并，交易总价值超过60亿美元[2] - 交易旨在整合特朗普媒体与科技集团的资本渠道以及TAE科技的核聚变技术[2] - 合并后的目标是为人工智能产业的蓬勃发展提供能源支持[2] 可控核聚变行业动态 - 可控核聚变行业招标显著加速，主要受技术持续突破、政策不断落地以及国内相关装置建设加速推动[3] - 例如，中科院合肥物质科学研究院近期持续发布多项采购意向[3] - 核聚变仪器采购需求不断增加，且采购需求还在持续加强[3]

公司战略与成长曲线 - 公司明确其第二成长曲线聚焦于数据中心、储能等热管理领域 [1] - 可控核聚变热管理是公司重要的技术探索方向之一 [1] - 公司后续将持续拓展应用场景，布局多领域的成长机会 [1] 财务与运营管理 - 公司将通过技术研发升级、供应链整合及期间费用管控来实现降本增效 [1] - 公司计划通过上述措施提升毛利率 [1]

公司业务动态 - 公司在投资者互动平台回应了关于是否承接过大型“可控核聚变”项目的提问 [1] - 公司表示高度重视可控核聚变热管理领域的发展机遇 [1] - 近年来公司在可控核聚变热管理领域有持续投入研发并参与部分小型项目 [1] - 公司对后续可能的大型项目合作契机持开放态度 表示将秉持开放态度积极参与 [1]

可控核聚变技术 - 技术原理是模拟太阳核心的氢原子聚变过程，因此被称为“人造太阳” [1] - 主要燃料为从海水中提取的氘，能源供应充足 [1] - 该技术具有绿色安全的特点，不产生温室气体排放，也无熔毁风险 [1] 中国可控核聚变项目进展 - 中国正在安徽合肥建设名为“BEST”的可控核聚变装置 [1] - 按计划，该装置的主机系统建造将于2027年底完成 [1] - 该项目旨在为全球能源转型提供支持力量 [1]

核心观点 - 短期内市场仍面临扰动因素，逢低布局绩优股是占优策略 [1] - 市场反复震荡的根本症结在于国内基本面复苏强度有待验证、政策效果传导需要时间以及年末流动性季节性压力 [1][14] - 市场的彻底企稳与反转有赖于国内经济数据出现更强劲的修复信号、产业政策形成更清晰的合力以及市场资金面迎来实质性改善 [1][14] - 操作上以不变应万变，建议在科技成长、顺周期及红利股等方向，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [2][14] A股市场表现 - **上周五（12月22日）市场表现**：沪深三大指数集体高开后震荡走强，午后涨幅收窄 [4] - 上证指数收报3890.45点，上涨14.08点，涨幅0.36%，成交额7380.66亿元 [5] - 深证成指收报13140.21点，上涨86.24点，涨幅0.66%，成交额9878.49亿元 [5] - 创业板指收报3122.24点，上涨15.18点，涨幅0.49%，成交额4447.04亿元 [5] - 科创50指数收报1308.59点，上涨2.62点，涨幅0.20%，成交额388.85亿元 [5] - 两市合计成交额17259亿元 [5] - 盘面上，商业百货、房地产服务、食品饮料、包装材料等板块涨幅居前，贵金属等板块跌幅居前 [4] - **上周（12月18-22日）市场回顾**：沪深三大指数探底回升，涨跌不一 [6] - 沪指周涨幅0.03%，深证成指周跌幅0.89%，创业板指周跌幅2.26%，科创50指数周跌幅2.99% [6] - 市场呈现弱势震荡、分化格局，周三午后大金融板块发力带动指数上行，但周四未能延续强势 [6] - 日本央行加息落地带来“利空出尽”的短暂情绪提振，但反弹未能持续，表明外部因素仅引发短期情绪波动 [6] 行业与板块点评 - **消费股频繁活跃**：商业百货、食品饮料、乳业、啤酒、社区团购等板块上周持续走强 [7] - 驱动因素为近期密集的促消费政策利好，包括商务部等开展“三新”试点、重要文章强调扩大内需是战略之举、三部门联合发文提振消费等 [7][8] - 报告认为这是政策驱动下的结构性行情，但持续性可能有限，建议逢低关注而非追高 [8] - **医药商业板块大涨**：周四该板块出现大涨 [9] - 消息面上，财政部会同国家医保局已提前下达2026年相关医疗保障补助资金4166亿元 [9] - 2018年至2025年中央财政累计为医疗保障投入超3万亿元 [9] - **商业航天概念股活跃**：周四板块活跃 [9] - 得益于顶层政策明确，国家航天局商业航天司正式设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》公布，为行业提供稳定发展环境 [9] - 建议逢低关注，尽量不追高 [9] - **房地产板块异动拉升**：周五板块上涨 [10] - 2024年以来稳地产政策密集出台，行业纾困从“个案突破”迈向“模式复制” [10] - 预计后续会加大收储力度、刺激有效需求，行业风险有望边际缓释 [10] - 建议把握底部反弹机会，重点关注有土地储备优势的国企房企及优质民企龙头，逢低关注 [10] - **券商及保险板块上涨**：周一保险领涨，周三券商、保险等金融股大涨 [11] - 消息面上，金融监管总局下调了保险公司投资部分指数成分股及科创板股票的风险因子，以培育耐心资本、支持科技创新 [11] - 报告自2024年下半年起持续看好券商板块，认为受政策驱动与资本市场改革、流动性宽松、行业整合加速等利好推动，后市仍可逢低关注 [11] - **无人驾驶概念股活跃**：周二、周五概念股表现活跃 [12] - 驱动因素为中国L3级自动驾驶商业化进程取得实质性突破，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [12] 后市研判与策略 - **市场逻辑**：外部因素（如日本央行加息）仅能引发短期情绪波动，无法改变市场内在运行逻辑 [1][6][14] - **核心矛盾**：市场震荡的根本在于国内基本面复苏强度待验证、政策传导需时间、年末流动性季节性压力及机构调仓 [1][14] - **企稳条件**：市场彻底企稳与反转需等待国内经济数据更强劲修复、产业政策形成更清晰合力、市场资金面实质性改善 [1][14] - **配置策略**：维持以不变应万变的观点，建议逢低布局有业绩支持的标的 [2][14] - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等 [2][14] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [2][14] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等 [2][14]