报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期美委爆发地缘冲突，瓶片、纯苯开盘预计跟随高开 [1][5] - 10月以来化纤行业反内卷对市场形成托底，短期瓶片价格跟随原料宽幅震荡偏强，预计涨幅低于原料端 [5] - 纯苯基本面受制于港口高库存压力，短期纯苯价格宽幅偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5650元/吨 [5] - 节前多单继续持有，不建议追高，需警惕突发事件情绪端冲击 [6] 根据相关目录分别进行总结 突发事件 - 当地时间1月3日，美方对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人并带离该国，美国未来将“非常强势地介入”委内瑞拉石油产业走向，不排除进行第二波打击，还将让美国石油公司进入委内瑞拉 [5] 基本面情况 - 10月以来化纤行业反内卷对市场形成托底，上周瓶片供应变化不大，下游工厂刚性补库为主，新装置预期内投产对市场影响不大 [5] - 纯苯基本面受制于港口高库存压力，上周纯苯港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工提升，周末山东成交价格继续回升 [5] 操作建议 - 节前多单继续持有，不建议追高，需警惕突发事件情绪端冲击 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期美委爆发地缘冲突 甲醇、尿素开盘预计跟随高开 供减需增预期下甲醇价格震荡偏强 国际化肥价格或迎来上涨 建议偏多思路对待 节前多单继续持有 不建议追高 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 突发事件 - 当地时间1月3日 美国总统特朗普称美方已成功对委内瑞拉实施打击 抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人 并带离委内瑞拉 美国未来将“非常强势地介入”委内瑞拉石油产业走向 不排除进行第二波打击 还指出将重建石油基础设施 让美国石油公司进入委内瑞拉 [3] 甲醇基本面情况 - 2025年1 - 11月中国进口委内瑞拉甲醇82.1万吨 占比6.5% 目前国内甲醇港口和内地均累库 1月中旬以后进口到港量预计减少 叠加港口烯烃装置重启计划 供减需增预期下甲醇价格震荡偏强 [3] 尿素基本面情况 - 2025年1 - 11月中国出口南美地区尿素68.6万吨 占比14.9% 委内瑞拉化肥主要出口巴西、哥伦比亚等地区 预计随着冲突升级国际化肥价格将迎来上涨 或继续抬升中国出口价格 目前国内尿素企业库存继续下降 局部受环保预警影响 部分尿素装置减量生产 周末主流尿素工厂最低出厂价1640 - 1660元/吨 [4] 操作建议 - 节前多单继续持有 不建议追高 需警惕突发事件情绪端冲击 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期美委爆发地缘冲突，瓶片、纯苯开盘预计跟随高开 [4] - 10月以来化纤行业反内卷对市场形成托底，短期瓶片价格跟随原料宽幅震荡偏强，预计涨幅低于原料，纯苯价格宽幅偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5650元/吨 [4] - 节前多单继续持有，不建议追高，需警惕突发事件情绪端冲击 [5] 相关目录总结 突发事件 - 当地时间1月3日，特朗普称美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获马杜罗及其夫人并带离该国，表示美国未来将“非常强势地介入”委内瑞拉石油产业走向，不排除进行第二波打击，还指出将重建石油基础设施，让美国石油公司进入委内瑞拉，此次空袭未破坏该国石油基础设施 [4] 基本面情况 - 瓶片方面，10月以来化纤行业反内卷对市场形成托底，上周供应变化不大，下游工厂刚性补库为主，新装置预期内投产对市场影响不大，短期价格跟随原料宽幅震荡偏强，预计涨幅低于原料 [4] - 纯苯方面，基本面受制于港口高库存压力，上周港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工提升，周末山东成交价格继续回升，短期价格宽幅偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5650元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [4] 操作建议 - 节前多单继续持有，不建议追高，需警惕突发事件情绪端冲击 [5]

事件概述 - 美军于1月3日凌晨对委内瑞拉发动军事打击，抓捕总统马杜罗并将其带往美国 [1] - 美国总统特朗普宣布美国将“管理”委内瑞拉，并计划派遣大型石油企业进入该国，投资数十亿美元以维修石油基础设施并创造收益 [1] 委内瑞拉石油资源与产能状况 - 委内瑞拉已探明石油储量达3000亿桶，约占全球储量的17%，位居世界首位 [1] - 受美国经济制裁影响，该国石油行业上游投资不足，原油产量大幅下滑 [1] - 截至2025年11月，其原油产量约为96万桶/日，虽较2020年30万桶/日的低位有所恢复，但仍远低于此前200万桶/日的高点 [1] - 有分析认为，若冲突结束，委内瑞拉产量可能修复至110万桶/天以上 [2] 市场影响与价格分析 - 市场分析认为，此次袭击及近期频发的地缘政治事件将加剧原油市场波动 [1] - 经济学家观点：短期将推高油价，长期则可能因美国资本进入提升委内瑞拉未来石油出口产能而降低油价 [1] - 当前原油价格在地缘冲突与供需过剩的矛盾中博弈，主要支撑来自地缘因素 [2] - 地缘冲突引发的油价上涨被视为一时性的，中期可能进一步加剧原油过剩压力 [2] - 1月2日，美油主力合约收于57.33美元/桶，周涨1.04%；布伦特原油主力合约收于60.8美元/桶，周涨0.93% [2] 行业供需基本面 - 近期全球陆上及水上库存累库速度虽有所放缓，但绝对库存依然处于高位 [1] - 维持对于2026年一季度原油市场供需压力较大的判断不变 [1] - 受地缘事件影响，假期结束后国内市场能化品种开盘可能出现较大波动 [1]

美国贸易政策调整 - 美国商务部下调13家意大利意面出口商的拟议关税税率 调整后Garofalo税率降至13.89% La Molisana降至2.26% 其余11家企业统一为9.09% 此前这些企业一度面临最高92%的关税 最终裁定预计于2026年3月12日公布 [2][3] - 特朗普签署公告 将软体家具、橱柜和浴室柜的关税上调措施推迟一年至2027年1月1日生效 原计划将软垫木质产品关税从25%提高至30% 将橱柜和浴室柜关税从25%提高至50% [3] 美委冲突与制裁 - 美军南方司令部于2025年12月31日对两艘所谓“从事毒品走私活动的船只”实施打击 打死5人 美军自2025年9月初以来对美方指称的“贩毒船”进行多次打击 迄今已导致逾百人死亡 [4][7] - 美国总统特朗普表示美军在委内瑞拉行动中摧毁了一座“大型设施” 但未提供更多细节 [7] - 美国财政部于2025年12月31日宣布对4家在委内瑞拉石油领域运营的公司实施制裁 并将4艘相关油轮列为被冻结资产 [8][9] 委内瑞拉原油供应 - 委内瑞拉奥里诺科重油带原油产量在2025年12月29日降至每日498,131桶 较两周前下滑约25% 该产区传统上几乎占据委内瑞拉全国原油总产量的三分之二 [10][11] - 因储存空间不足且出口速度放缓 委内瑞拉国家石油公司已开始在部分油田关闭油井 [11] - 分析认为美委冲突升级已对委内瑞拉石油出口形成实质性封锁 导致其被迫减产约50万桶/日 此类减产可能演变为长期供应退出 [11] 全球原油市场动态 - 2025年全年 WTI原油期货价格累跌约20% 布伦特原油期货价格累跌逾18% 年线三连跌 创历史上最长连跌纪录 [11] - 当前布伦特原油期货价格在62美元/桶关口遭遇明显压制 分析指出市场多空矛盾累积 油价上攻乏力 [11] - 分析认为随着OPEC+开始增产 2025年原油供给过剩压力不断增加 这是油价中枢下移的核心原因 且2026年一季度供应过剩压力可能进一步增加 [12][13] 油价前景与影响因素 - 分析展望2026年油价预计偏弱运行 或先抑后扬 宏观层面对油价下方形成支撑 但供需再平衡需要时间 [13][14] - 地缘冲突是主要不确定因素 若美委冲突导致委内瑞拉持续减产 油市供需结构有望改善 布伦特原油期货价格61美元/桶处于偏低估值区间 3月重回65美元/桶上方是大概率事件 [14] - 若俄乌和谈出现实质性进展 地缘风险溢价消除叠加俄罗斯产量回归 可能导致油价大跌 但短期内难有实质性和平协议落地 [12]

国际金价迎来历史性牛市 - 2025年黄金出现历史性牛市，国际金价年内涨幅一度超过约70%，为自1979年石油危机以来最大涨幅 [1] - 期货黄金和现货黄金在2025年末均一度逼近每盎司4600美元，迎来数十年来最大牛市 [2] - 金价从2019年下半年开启上行通道，当年涨幅约为18% [2] - 2020年和2024年国际金价涨幅均超过25% [2] - 2025年3月金价突破3000美元，10月突破4000美元，年末逼近4600美元 [2] - 在黄金行情带动下，国际白银期价一度突破每盎司80美元，年内上涨约150% [2] - 铂金期货价格飙升至历史新高，首次突破每盎司2300美元大关 [2] - 铜价年内持续上涨，累计涨幅接近40%，站稳历史高位 [2] 金价上涨的驱动因素 - 黄金飙涨反映出全球避险情绪浓重，经济信心不足 [3] - 当前世界经济重大风险主要来源于美国挑起关税战造成的全球贸易局势紧张以及地缘冲突等因素 [3] - 避险功能是黄金的重要价值，风险是推升金价的“关键词” [4] - 2019年至2020年牛市抬头，主要原因在于疫情暴发、世界经济面临衰退风险 [4] - 2022年，俄乌冲突加剧地缘政治风险、美西方冻结俄外汇储备引发美国信用风险 [4] - 2025年，美国发动大规模关税战，加剧全球贸易和供应链风险 [4] - 美国政府“停摆”、欧洲经济不振、日本经济面临政策困境以及持续的地缘冲突等因素叠加，共同推动了市场对黄金的避险需求 [4] - 美元信用风险是金价上行的重要驱动因素 [4] - 全球央行外汇储备中，美元占比已从本世纪初的70%以上降至近几年的58%左右 [4] - 各国政府和全球主要央行近年来加快推动储备多元化，大规模增持黄金，成为推升金价的重要力量 [5] - 2024年，按照市场价格计算，黄金在全球央行储备中的份额升至20%，超过欧元的16%，成为继美元之后的全球第二大储备资产 [5] - 各国央行黄金净购买量连续第三年突破1000吨，创历史纪录 [5] - 美联储从2024年9月开启本轮降息周期，至今六次降息，令美元资产吸引力下降，也推动以美元计价的黄金上涨 [5] - 2025年以来美元表现疲软，美元指数年内累计下跌接近10% [5] - 伴随金价走强，全球黄金交易所交易基金（ETF）规模扩张明显 [5] 黄金的历史周期与功能演变 - 黄金作为传统避险资产，往往在变乱交织时代更受投资者青睐 [6] - 在经济上行时期，市场对风险资产的偏好增加，资金更多流向股市等投资领域，黄金的避险需求相对降低，金价大多处于相对平稳或下行阶段 [6] - 在经济遭遇危机或重大挑战时，投资者为了保值和避险，更多转向黄金，推动金价上涨 [6] - 在1980年前后的第二次石油危机期间，金价升至每盎司850美元的历史高位，白银价格涨至每盎司近50美元 [7] - 冷战结束后，1999年国际金价跌至每盎司约250美元 [7] - 2007年美国次贷危机蔓延引发全球金融危机，金价一路上涨，于2011年升至每盎司1900美元历史高位 [7] - 随着世界经济复苏，金价逐步回落，至2015年处于每盎司1000美元水平 [7] - 本轮金价飙涨成因复杂，包括经济困境、地缘冲突、贸易风险、美元信用丧失等，其背后潜藏的是百年变局加速演进、世界进入新的动荡变革期的深层逻辑 [7] - 黄金将演变为一种长期性重要资产，而非仅仅是一种周期性的对冲工具 [7]

全球地缘政治与大国关系动态 - 中美关系在2025年以激烈博弈开局，经历多次元首会晤与磋商，最终通过釜山会晤实现关系“低开企稳”，划出一条“斗而不破”的波动曲线 [3] - 中俄关系实现高水平、广维度、高质量发展，为动荡世界提供稳定性和确定性，两国元首两度深入沟通并为关系把方向、谋未来 [5] - 美欧同盟关系显著退化，从政策分歧升级为理念对立，跨大西洋伙伴关系加速松动，欧洲对美政策转向“迎合和妥协” [6] 全球冲突与安全局势 - 全球和平状况恶化，平均和平水准下降0.36%，全球军费连续第10年增长至约2.72万亿美元，占全球GDP的2.5% [7] - 全球正在进行中的武装冲突达59场，78国卷入其中，数量创二战以来之最 [7] - 俄乌冲突在“特朗普变量”影响下延宕，外交斡旋与战场胶着并存，但和平前景渺茫 [8] - 巴以冲突严重外溢，以色列采取超限战打法并引发国际谴责，导致美以推动的阿以和解进程受挫 [9][14] 区域地缘格局演变 - 亚太地区承受大国博弈直接压力，东盟在特朗普“对等关税”下被分而治之，美国“印太战略”2.0版更注重让盟友分摊成本 [12] - 中亚地区大国竞争激烈，中国版“C5+1”强调互利共赢，中亚国家自身一体化提速并吸纳阿塞拜疆形成“C6” [13] - 阿塞拜疆借助大国博弈间隙，彻底解决纳卡冲突并通过“赞格祖尔走廊”改变南高加索地缘规则 [13] - 拉美地区受“唐罗主义”影响，美国政策大转向，试图通过“打左拉右”改写地缘版图 [14] - 非洲成为全球关键矿产资源竞逐焦点，非洲联合自强势头强劲，战略自主性持续提升 [15] 各国政治经济与思潮变化 - 美国政治社会分裂加剧，上演“宫斗戏”与“武斗剧”，特朗普政府推行大刀阔斧的改革 [16][17] - 欧洲极右翼思潮迅速蔓延，极右政党在意大利、奥地利和荷兰已成为第一大党，结构性冲击传统主流政党 [17][18] - 拉美政治“钟摆效应”再现，左翼力量在多国大选中失利，政治格局呈现“右翼巩固、左翼退潮”趋势 [18] - 日本右翼民粹主义抬头，首相高市早苗公开发表涉台错误言论，试图将“台湾有事”与行使集体自卫权关联 [18] 全球治理体系变革 - 战后国际秩序与全球治理体系面临“失效”、“失能”等挑战，已不能完全反映现实力量变化与治理需求 [20] - 中国在周边治理层面提出“安危与共、求同存异、对话协商的亚洲安全模式”，在国际治理层面提出全球治理倡议，该倡议已获140多个国家和国际组织欢迎 [21][22] - 全球南方国家不再沉默，在全球安全治理和气变应对等议题上开启“南方时刻”，为全球治理体系变革贡献力量 [24]

贵金属市场行情与价格变动 - 12月29日，COMEX黄金期货价格报收4350.2美元/盎司，单日跌幅达4.45% [2][6] - 同日，国内SHFE黄金期货夜盘报收975.80元/克，单日跌幅达4.00% [2][6] - 现货黄金盘中一度下跌5%，创下自10月21日以来的最大单日跌幅，也是今年第二次出现如此幅度的暴跌 [2][6] - 白银价格跌势更为惨烈，盘中跌幅一度达到11%，创下自2020年9月以来最大的单日跌幅 [2][6] 市场动态与驱动因素 - 尽管日内美元指数和美债利率走低，但并未驱动贵金属上行，市场主要受交易情绪主导 [2][6] - 在经历了年底强劲反弹后，黄金与白银市场遭遇剧烈抛售，交易员大举获利了结，导致价格全线跳水 [2][6] - 年末市场流动性稀薄加剧了价格波动，并终结了近期的单边上涨行情 [2][6] 后续市场关注点 - 假期美国将公布12月标普全球制造业PMI数据，金价仍较易受到外盘扰动 [2][6] - 持续的地缘冲突也可能对金价带来影响 [2][6]

报告行业投资评级 - 原油、低硫燃料油、沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；燃料油操作评级为甘肃省（此处信息可能有误，推测可能是表述错误未传达有效评级信息）[4] 报告的核心观点 - 原油市场供应过剩主导，地缘冲突溢价脉冲式上涨，油价中枢下移；燃料油地缘政治提供支撑但未改变供应过剩，低硫预计偏弱运行；沥青终将回归供需宽松主导的价格承压格局 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 原油 - 美乌会谈有进展但领土问题未达成一致，当前油价基本面由供应过剩主导 [1] - 2026年布伦特和WTI原油均价预计分别为55美元/桶和51美元/桶，全球库存可能每日增加超200万桶 [1] - 地缘冲突溢价脉冲式上涨，市场担忧长线供应过剩，供需宽松决定油价中枢下移 [1] 燃料油（FU&LU） - 美乌会谈使地缘溢价消退带动燃料油随原油下挫，地缘仍是短期波动因素 [2] - 需求侧炼厂利润改善及美国封锁委内瑞拉石油出口或提振高硫进料需求，新加坡高库存压力显著 [2] - 低硫供应受海外炼厂开工主导，后续供应将恢复，2026年首批低硫出口配额充裕 [2] - 低硫需求端船燃消费疲软，年末旺季或边际恢复但难改疲软格局，预计维持偏弱运行 [2] 沥青 - 12月以来周度出货量维持在40万吨以下，位于近四年同期低位 [3] - BU供需边际宽松，美委局势紧张下稀释沥青贴水有走强可能，终将回归供需宽松价格承压格局 [3]

报告核心观点 - 报告认为美国暂缓对华芯片加征关税是其策略调整而非战略转向，旨在稳定短期关系并实施更精准的科技管控[5][14] - 报告指出俄乌和谈进入关键窗口期，但领土与安全保障等核心问题分歧巨大，进程将伴随军事博弈[5][12][15] - 报告展望未来地缘冲突将持续，并置于大国协调框架下处理，同时美国关税及内政将成为持续关注焦点[5][17][20] - 报告提示中长期大国关系进入再平衡与动荡期，美国政策可能在政治性与专业性间摇摆，带来不确定性[21] 上周重点点评 - **美国暂缓对华芯片加征关税18个月**：美国政府于12月23日宣布，将至少在18个月内（直至2027年6月）不对中国芯片加征额外关税，并计划于2027年6月起上调关税，具体幅度未定[5][6][10] - **事件点评**：此举主要目的是稳定短期中美关系、管控摩擦幅度，为后续领导人互动铺垫[5][14] - **事件点评**：结合近期放宽对华芯片出口政策，表明美国在科技竞争领域的战略目的（维持科技霸权）未变，但策略上转向更精准的管控，而非全面围堵[5][14] - **俄乌和谈进展**：乌克兰总统泽连斯基于12月24日公布了包含20点内容的“和平计划”草案，内容包括重申主权、建立接触线监督机制、获得有力安全保障、保持80万武装部队规模、寻求类似北约第五条的集体防御保障、加入欧盟、设立目标8000亿美元的重建基金等[12] - **俄乌和谈进展**：俄罗斯方面表示乌方“和平计划”与俄美磋商版本“差异极大”，并坚持原有谈判框架[6][12] - **俄乌和谈进展**：在美乌领导人28日会晤前夕，俄罗斯于27日空袭乌克兰基辅，施加军事压力[13] - **事件点评**：领土问题（如维持现状或建立“自由经济区”）与安全保障（以不加入北约换取美国及欧洲的防御保障）仍是待解决的敏感核心问题，俄方立场坚定，乌方压力增大[5][15] - **事件点评**：今年至明年冬季是俄乌和谈窗口期，问题将在俄美就核武器等议题的互动框架下一同讨论[15] - **事件点评**：特朗普政府的欧洲战略方向未变，即减少对欧军事资源投入，并借美俄缓和推动俄乌和谈，同时支持欧洲右翼民粹以影响其政治路线[16] 未来前瞻 - **地缘冲突-俄乌**：需关注美、俄、乌三方就和平协议的博弈与修改，以及后续俄美在俄乌问题、核议题上的互动[5][17] - **地缘冲突-中东**：需关注下周美以领导人会晤、加沙和平谈判的后续落实与第二阶段谈判、冲突再起的可能性以及伊朗核谈判的可能性[5][18] - **地缘冲突-美洲**：需关注美国与委内瑞拉的冲突，特朗普政府可能持续企图加强对西半球控制[5][19] - **地缘冲突-其他**：需关注地缘紧张局势对油价的影响[5] - **美国关税议题**：需关注关税合法性议题的司法进展、美国与印度及巴西等国的后续谈判；美国关税政策持续聚焦于半导体、关键矿产、飞机零部件等战略安全产业[5][20] - **美国内政议题**：选举年即将开启，国内政治博弈将持续[5][20] - **中长期大国关系再平衡**：短期内中美摩擦仍集中于经贸、科技领域，重点包括基建和高科技投资、无人机、社交媒体应用程序、药品、硅芯片、稀土矿物等[21] - **中长期大国关系再平衡**：美国政策可能因政治忠诚考量而在政治性与专业性间摇摆，其政府内部、共和党内部的分歧将影响政策落地与市场判断[21] - **中长期大国关系再平衡**：大国关系及南方国家间关系进入动荡期，美俄关系出现缓和，美欧关系进入动荡期，美国将更集中精力于战略重点地区并寻求加强小多边关系（如美印日澳四边机制）[21]