AI算力竞赛与电力需求激增 - AI竞赛本质是算力竞赛，算力基础是稳定庞大的电力供应，AI数据中心电力需求正以前所未有速度飙升 [1] - 沙特阿美CEO称，到2030年数据中心耗电量或达全球电动汽车车队的3倍 [1] - 高盛研究部报告指出，释放AI潜力的最关键障碍是电力，预计到2027年全球数据中心电力需求将增长50%，到2030年将增长160% [2] - 国际能源署数据显示，2024年全球数据中心耗电占全球总用电量1.5%，到2030年该比例可能翻倍 [1] - OpenAI的ChatGPT单次响应耗电约2.9度，其日耗电量相当于2万个美国家庭的用电总和 [1] 电力供应解决方案与投资 - 突破电力瓶颈需综合发展太阳能、风能等新能源，并积极拥抱核电 [2] - Bloom Energy与Brookfield宣布一项高达50亿美元的合作计划，为全球AI工厂设计和部署固体氧化物燃料电池（SOFC）发电解决方案 [1] - 国家电网有限公司近五年年均投资5740亿元，2025年预计投资达6770亿元，预计“十五五”电网年均投资将在“十四五”高水平上进一步提升 [3] 中国能源结构转型与目标 - 中国加快推进新型电力系统建设，提前6年多实现2030年风电太阳能发电总装机12亿千瓦目标 [2] - 截至今年8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中太阳能发电装机容量11.2亿千瓦（同比增长48.5%），风电装机容量5.8亿千瓦（同比增长22.1%） [2] - 中国新一轮国家自主贡献目标包括：到2035年非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达36亿千瓦 [2] - “十五五”期间将合力推动沙戈荒大基地建设，推进深远海海上风电开发，推动电碳协同、电氢协同、电热协同 [3] 中国电力企业运营与业绩 - 华润电力2025年8月附属电厂售电量达2073.34万兆瓦时，同比增加8.9%，其中风电场售电量增19.4%，光伏电站售电量增30.1% [4] - 华电国际2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为39.04亿元，同比增加13.15%，营业收入减少主要因发电量减少、电价下降及煤炭贸易业务模式优化 [4] - 中国电力2025年8月合并总售电量约1172.15万兆瓦时，同比增加4.78% [5] - 瑞银研报称中广核电力在中国加速推进小型模块化反应堆部署方面处于有利位置，长远或受惠于核聚变技术发展，目标价由2.3港元上调至3.4港元 [5] 电力行业投资机会 - “十五五”期间，火电有望增强其保供及调节价值，个股建议关注大唐发电、建投能源等 [3] - 新能源全面入市后考验电站运营能力，看好具备区域优势和成本优势的企业，个股建议关注龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源等 [3] - 水电在低利率环境下股息率具备吸引力，个股建议关注长江电力、川投能源等 [3] - 核电聚焦中长期维度装机弹性，个股建议关注中国核电、中国广核 [3]

文章核心观点 - 公司接待多家机构调研 就储能产业发展、海外业务布局、新产品及经营目标等关键议题进行交流 [1][2][3][4] 储能行业发展前景 - 新能源发电占比提升推动储能行业应用场景拓展与技术升级 储能调峰等价值凸显 盈利模式和空间更广阔 [2] - 政策与成本驱动下 全球新型储能装机容量近年呈指数级增长 [2] - 美国市场储能是弥补电力缺口关键 欧洲市场从户用储能转向多元增长且电网侧项目成主力 中东地区因能源转型目标明确而储能需求加速释放 [2] 公司储能业务与技术 - 公司较早进入储能系统集成领域 参与标准制定 技术积累深厚 在储能领域有十余年深耕经验 [2] - 公司近期下线Aqua C3 0储能系统 以高能量密度、集约化布局、低成本投资为核心优势 为大型储能电站提供高效经济方案 [3] - Aqua C2 5新一代集装箱式储能系统已于2025年上半年大规模发货商用 [3] 海外业务布局 - 公司深耕美洲、欧洲成熟市场并搭建本地化团队 同时攻坚亚太、中东非潜力市场通过组建团队和联合伙伴进行渗透 [2] - 公司在印度尼西亚建设储能生产基地 初期规划产能3GWh 并将按需调整 [2] 公司竞争优势与股东支持 - 公司深耕电力行业近三十年 多次参与技术标准制定 深刻理解新型电力系统 [2] - 美的集团作为控股股东 在研发、制造、供应链、品牌等方面为公司赋能 助力提升管理水平与运营效率 [3] 公司经营与股权激励 - 公司2025年第三季度报告具体数据需关注10月25日披露的公告 [4] - 公司2024年股票期权激励计划草案设定2025至2027年业绩考核目标 营业收入相比2023年分别增长不低于43%、90%、150% 考核净利润分别不低于0 2亿元、1 1亿元、3 7亿元 [4]

公司股价表现 - 公司股票在上市第六个交易日收报53.84元，单日跌幅为6.85% [1] - 公司股票在10月9日盘中创下47.8元的上市以来新低 [2] 公司业务与定位 - 公司是专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，属于智能配电设备行业的专精特新“小巨人” [2] - 公司业务融合电子、通信、网络、自动控制与传感技术，推动一二次融合，以支撑智能电网与新型电力系统 [2] 生产制造能力 - 公司在制造端自研测试工装与自动化设备，实现电路板功能、性能、功耗、绝缘耐压的全检及自动焊接装配 [2] - 公司开发上位机软件，实现生产可视化、数据实时存储与联网查询，建立数字化质控体系，完成向智能制造的升级 [2] 首次公开发行（IPO）情况 - 公司于2025年9月26日在深交所创业板上市，公开发行股票2,790.00万股，发行价格为21.00元/股 [2] - 首次公开发行募集资金总额为58,590.00万元，扣除发行费用后募集资金净额为51,615.17万元，比原计划多3,961.53万元 [3] - 公司原计划募集资金47,653.64万元，拟用于智能环网柜生产建设、智能柱上开关生产建设、智能配电研发中心建设及补充流动资金 [3] 发行费用构成 - 公司首次公开发行股票的发行费用（不含增值税）为6,974.83万元 [3] - 发行费用中，保荐及承销费用为4,191.17万元 [3]

电力装机与清洁能源基地建设 - 云南省电力总装机容量超过1.67亿千瓦，较"十三五"末增长61.8% [1] - 绿色电力装机容量超过1.5亿千瓦，规模居全国第一，国家清洁能源基地已基本建成 [1] - 省内可开发清洁能源资源超过2亿千瓦，全国排名前十的水电站中有6座位于云南 [1] - 新能源装机容量超过6800万千瓦，其中"十四五"期间新增5500万千瓦，成为仅次于水电的第二大电源 [1] 发电量与绿色转型成效 - 自2022年起全省发电量跨越4000亿千瓦时大关，预计2025年发电量将达到4900亿千瓦时 [1] - 绿色发电量占比预计超过85%，显示绿色低碳转型成效显著 [1] 传统能源供应能力 - 原煤产量从2021年的5796万吨增至2024年的6612万吨 [2] - 原油加工量从2021年的976万吨提升至2024年的1156万吨 [2] - 第二条跨省天然气管道（百色—文山）开工建设，将改变天然气气源供给单一的局面 [2] - 玉溪市、曲靖市应急气源储备中心项目投产，实现天然气、石油规模化储备"零的突破" [2] 能源大通道与区域电力市场 - "十四五"以来累计"西电东送"电量达6500亿千瓦时，支持东部地区发展 [2] - 2024年云南跨境电力贸易量达到40.5亿千瓦时，推动建设澜湄区域统一电力市场 [2] 未来发展规划 - "十五五"期间将加快建设国家清洁能源基地、绿色能源与绿色制造融合发展示范区、国际区域性绿色能源枢纽 [2] - 预计到2030年，国家级新型电力系统先行示范区基本建成，新型能源体系初步形成 [2]

全球及中国电力需求增长趋势 - 全球数据中心年耗电量已占全球总用电量的3%以上，且该比例因AI大模型发展将继续上升 [1] - 中国今年7、8月月度全社会用电量连续突破万亿千瓦时大关 [1] - 互联网和相关服务业用电量同比增加，充换电服务业用电量因新能源汽车渗透率提升也同比显著增长 [1] 电力需求增长的主要驱动力 - 中国电力需求结构与经济发展和制造业息息相关，工业及制造业用电需求特别大 [1] - 算力用电需求目前影响有限，但未来冲击将逐渐体现 [1] - 预测显示到2030年数据中心用电占比将达到11%至17%，接近当前全社会居民用电15%的平均占比 [2] 电力供应系统的现状与挑战 - 当前中国无需担心“电力慌”，煤电等电源结构稳定，可再生能源快速发展增强供给能力 [2] - 风电、光伏发电量占比提升快速，但属于不稳定电源 [3] - 未来四、五年内算力需求集中涌入将对电力系统构成挑战 [2] 新型电力基础设施的建设方向 - “十五五”期间核心工作是构建与新型电力系统相匹配的能源基础设施 [3] - 煤电需继续推进低碳化、清洁化和灵活化改造，作为发电基本盘以补充风电光伏的不稳定性 [4] - 充电桩因新能源汽车存量扩充和渗透率提升，将成为新型能源基础设施的重要组成部分，并可形成巨大储能网络系统 [4] - 建议从战略、资金及政策等方面推进电网侧储能的规模化建设 [4]

电力装机与清洁能源基地建设 - 云南省电力总装机容量超过1.67亿千瓦，较"十三五"末增长61.8% [1] - 绿色电力装机容量超过1.5亿千瓦，规模居全国第一，国家清洁能源基地已基本建成 [1] - 新能源装机容量超过6800万千瓦，其中"十四五"期间新增5500万千瓦，成为仅次于水电的第二大电源 [1] 发电量与能源结构 - 全省发电量自2022年起跨越4000亿千瓦时大关，预计2025年发电量将达到4900亿千瓦时 [1] - 绿色发电量占比预计超过85% [1] - 云南省可开发清洁能源资源超过2亿千瓦，"水、风、光"电互补性强 [1] 传统能源供应保障 - 原煤产量从2021年的5796万吨增至2024年的6612万吨 [2] - 原油加工量从2021年的976万吨提升至2024年的1156万吨 [2] - 玉溪市、曲靖市应急气源储备中心项目投产，实现天然气、石油规模化储备"零的突破" [2] 能源基础设施与区域合作 - 第二条跨省天然气管道（百色—文山）开工建设，将改变云南省天然气气源供给单一的局面 [2] - "十四五"以来累计"西电东送"电量达6500亿千瓦时，支持东部地区发展 [2] - 2024年云南跨境电力贸易量达到40.5亿千瓦时，推动建设澜湄区域统一电力市场 [2] 未来发展规划 - "十五五"期间将加快建设国家清洁能源基地、绿色能源和绿色制造融合发展示范区、国际区域性绿色能源枢纽 [2] - 预计到2030年，国家级新型电力系统先行示范区基本建成，新型能源体系初步形成 [2]

投资评级 - 报告为新股介绍，未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 昊创瑞通是智能配电设备行业的专精特新“小巨人”企业，专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案 [1] - 公司财务表现优异，2022-2024年营收和净利润持续增长，2025年上半年净利润增速高于营收增速 [1][18] - 行业层面，智能电网和新型电力系统构建持续推进，配电环节智能化投资占比提升，为智能配电设备带来良好发展机遇 [2][10][12] - 公司研发投入持续增加，技术成果丰硕，市场竞争力强，在国家电网招标中排名靠前 [3][23] 行业概况 - 中国全社会用电量持续增长，2023年达到9.22万亿千瓦时，同比增长6.7%，2014-2023年复合增长率为5.78% [8] - 电力需求预计将保持刚性增长，2030年全社会用电量预计达到13万亿千瓦时以上 [8] - 电网投资规模维持高位，2023年电网完成投资5,277亿元，其中配电网投资2,920亿元，占比55.33%；2024年电网工程投资完成6,083亿元，同比增长15.3% [9] - 电网建设重心向配网侧转移，2014-2023年配电网投资复合增长率为4.28%，高于电网总投资复合增长率（2.79%） [9] - 配电环节智能化投资重要性提升，国家电网规划中其占比从2011-2015年的21.71%提升至2016-2020年的26.06%，投资额增长20.00% [2][10] - 国家目标在2025年基本建成安全可靠、绿色智能的智慧配电网 [12] - 关键智能配电设备招标量增长显著，如一二次融合成套环网箱2017-2024年招标量年均复合增长率达57.19% [13] 公司产品与业务 - 公司核心产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等智能配电设备 [14][16] - 智能环网柜用于电缆线路环进环出及分接负荷，实现保护、控制、在线监测等功能 [16] - 智能柱上开关用于架空线路，起到分段区间控制和保护作用，具备馈线自动化等功能 [16] - 箱式变电站用于高低压系统电能输送，集成变压器、开关设备等，实现环境监控、自动灭火等智能化功能 [16] 公司财务表现 - 2022年营业收入5.60亿元，同比增长46.99%；归母净利润0.69亿元，同比增长34.99% [1][18] - 2023年营业收入6.72亿元，同比增长20.11%；归母净利润0.87亿元，同比增长27.12% [1][18] - 2024年营业收入8.67亿元，同比增长28.99%；归母净利润1.11亿元，同比增长27.32% [1][18] - 2025年上半年营业收入4.51亿元，同比增长2.97%；归母净利润0.62亿元，同比增长15.80% [1][18] 公司竞争优势与亮点 - 研发团队实力强，截至2024年末有研发人员43名，占总人数11.35% [3][21] - 研发投入持续增长，2022-2024年研发投入分别为1,730.30万元、2,336.20万元和3,232.70万元，复合增长率36.69% [3][21] - 拥有132项专利和30项软件著作权，其中发明专利15项，参与编制2项国家标准 [3][23] - 市场地位突出，2022-2024年国家电网相关产品招标中，公司合计中标数量排名分别为第6、第2和第第3 [23] - 获得国家级专精特新“小巨人”企业、国家级绿色工厂、高新技术企业等多项资质认定 [23] - 积极推动产业融合与技术升级，产品向智能化、一体化、模块化等方向发展，制造端向智能制造升级 [2][24]

文章核心观点 - 江苏已建成中国储能种类最全、资源最丰富的区域储能调峰体系，成为全国新型电力系统建设的示范标杆 [1] - 该体系通过聚合多种储能资源并实现智能调度，有效应对新能源发电波动对电网的挑战，保障电网安全稳定运行 [3][6][7] - 国家层面规划到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，预计带动直接投资约2500亿元 [1] 江苏电网面临的挑战与需求 - 江苏电网最大用电负荷已突破1.56亿千瓦，新能源发电并网规模超1亿千瓦 [3] - 光伏发电量在白天和傍晚波动剧烈，导致电网调峰压力陡增，对电网安全运行构成严峻挑战 [3] 江苏区域储能调峰体系的构成与能力 - 体系集中调用全省超760万千瓦新型储能 [4] - 体系科学调配373万千瓦抽水蓄能 [4] - 体系创新接入新能源汽车移动储能资源，根据场景特点引导车辆在闲暇时段参与电网调峰 [4][6] 体系的实际运行成效 - 在今年迎峰度夏期间，累计调用储能资源超1.4万次 [7] - 总充放电量突破25亿千瓦时，最大调峰规模超1000万千瓦 [7] - 依托智能调度平台实时研判电网波动，智能生成最优充放电控制策略 [7] 全国新型储能发展背景与趋势 - 到2027年，全国新型储能装机规模将达1.8亿千瓦以上 [1] - 内蒙古、山东、新疆等地均开展过超500万千瓦规模的新型储能集中调用 [10] - 发展新型储能旨在带动技术产业进步，引导科学配置，为能源保供提供支撑 [10]

行业转型与核心驱动力 - 储能产业正经历深刻转型，从拼价格转向拼价值，从电力系统可选配角升级为核心枢纽，撑起万亿级赛道 [1] - 行业当前面临的核心挑战是储能时长不足，当新能源装机占比超过20%时，4小时以上储能成为刚需，占比突破50%时，10小时以上长时储能必不可少 [2] - 储能与氢能发展窗口期开启，驱动逻辑发生根本转变，政策体系从引导走向夯实，市场应用从试点推向刚需，产业定位从配套升级为核心 [6] 技术路线多元化 - 储能技术告别单一化，进入“成熟分化、场景融合”的新阶段，锂电池主导中短期市场，铅电池、液流电池、空气电池、压缩空气储能等技术在长时储能领域加速突破 [2] - 长时储能的突破关键在于材料革命，通过材料创新提升性能、降低成本，例如GCL－PHY干法制备正极材料大幅降低工艺成本和能耗，硅碳负极逐步替代传统负极材料 [3] - 未来技术发展强调多能融合与协同，坚持铅、锂、氢、钠等多种技术路线并举以应对多元场景需求 [6] 市场机制与商业模式 - 容量电价机制和辅助服务市场的完善将推动行业从低价竞争转向价值竞争，通过源网荷储一体化协同催生新质生产力 [4] - 新型储能的市场机制、商业模式和标准体系在“十五五”时期将逐步健全，适应新型电力系统的稳定发展 [4] - 电价波动等不确定性倒逼储能发展重心向电网侧转移，容量市场的建立将为电网侧储能提供关键效益支撑 [4] 应用场景与未来展望 - 储能的核心价值在于为风能、太阳能等间歇性新能源补能，使其具备容量支撑与辅助服务能力 [5] - 到2030年，储能装机规模有望实现近10倍增长，氢能产业也将步入爆发式成长期 [6] - 储能系统正成为算力核心基础设施，预计到2030年算力构成中95%为推理算力，对电网实时平衡能力提出更高要求，推动风光储算一体化平台发展 [6]

行业转型与核心驱动力 - 储能产业正经历深刻转型，从拼价格转向拼价值，装机规模有望大幅增长，撑起万亿级赛道 [1] - 行业转型由技术路线多元化、市场机制完善和多能协同融合等多维度驱动，旨在破解长时储能不足等痛点 [1] - 驱动逻辑发生根本转变，政策体系从引导走向夯实，市场应用从试点推向刚需，产业定位从配套升级为核心 [6] 技术路线多元化发展 - 储能技术告别单一化，进入“成熟分化、场景融合”的新阶段，锂电池仍主导中短期市场，但铅电池、液流电池、压缩空气储能等技术在特定场景加速突破 [2] - 长时储能成为新型电力系统刚需，当新能源装机占比超过20%时，4小时以上储能是刚需，占比突破50%时需10小时以上长时储能 [2] - 材料革命是长时储能突破的关键，通过干法新工艺等材料创新可大幅降低工艺成本和能耗 [3] 市场机制与商业模式演进 - 容量电价机制和辅助服务市场的完善将推动行业从低价竞争转向价值竞争 [4] - 电价波动等不确定性促使储能发展重心向电网侧转移，容量市场的建立将为电网侧储能提供关键效益支撑 [4] - “十五五”时期新型储能的市场机制、商业模式和标准体系将逐步健全，步入全面市场化发展新阶段 [4] 多能融合与未来应用场景 - 未来关键在于协同，需构建多能融合生态系统以应对多元场景下的复杂需求 [6] - 储能核心价值在于为新能源补能，解决间歇性问题，使其具备容量支撑与辅助服务能力 [6] - 储能系统正成为算力核心基础设施，到2030年算力构成中95%为推理算力，对电网实时平衡能力提出更高要求，推动风光储算一体化平台发展 [6] 产业发展规模预测 - 到2030年储能装机规模有望实现近10倍增长 [6] - “十五五”时期是储能与氢能发展的关键窗口期，氢能产业也将步入爆发式成长期 [6]