行业趋势与展会动态 - 2026年CES展共有约4300家企业参展 来自160多个国家 其中中国参展商达942家 约占参展企业总数的22% 参展数量仅次于美国 领先于韩国 [2] - 英伟达CEO黄仁勋指出 AI发展重心正从“数字智能”迈向能够理解并作用于物理世界的“物理AI” AI与硬件的深度融合成为趋势 [2] - 根据品牌方舟 2026年CES展中AI眼镜相关的参展商约为23家 其中来自中国的企业达16家 包括雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等品牌 [1][3] 主要厂商动态与产品进展 - 雷鸟创新推出首款支持eSIM的智能眼镜X3Pro Project eSIM 可独立完成通话、实时AI对话、实时翻译等功能 [3] - Rokid推出全新AI智能眼镜Rokid Style 重量仅为38.5克 支持调用ChatGPT、DeepSeek或通义千问等开放式AI生态 [3] - 字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段 计划推出多款不同配置产品 无屏版AI眼镜或将于2026年第一季度率先发布 [1][3] - 阿里巴巴旗下夸克眼镜双新品库存截至12月23日已售罄 并于12月31日迎来首次OTA升级 涵盖支付、翻译等多维度功能 [3] 产品技术演进方向 - 产品设计加速轻量化 向日常配饰回归 目前主流产品重量已压减至30-50克 [4] - 多模态技术（音频、视觉、触觉）融合驱动AI从被动响应转向主动服务 [4] - 垂直化场景布局催生高度细分的产品生态阵列 向专业化、定制化深耕 [4] - AI眼镜正进化为独立的智能终端 能够形成独立通话、联网与复杂AI运算等能力 [4] 市场数据与政策支持 - 根据Counterpoint咨询数据 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% 维持高速增长 [1][5] - 智能眼镜首次被纳入国家补贴范围 国家发展改革委、财政部发布的通知中 数码产品购新补贴首次纳入智能眼镜 预计将带来增量 [5] 相关标的公司 - 研报推荐康耐特光学(02276)、博士眼镜(300622.SZ)、爱施德(002416.SZ) [6] - 相关标的天音控股(000829.SZ) [6]

A500指数ETF市场格局 - 截至1月12日，全市场40只A500相关ETF合计规模达到3008.89亿元 [1] - 其中规模超百亿的ETF有8只，合计总规模2562.62亿元，占全市场总规模的85.16% [1] - A500ETF华泰柏瑞以500.84亿元规模成为全市场首只突破500亿元的A500指数ETF [1] - A500ETF南方和华夏A500ETF基金分别以472.22亿元和423.33亿元规模位列第二和第三 [1] - 国泰中证A500ETF和A500ETF易方达规模双双超过300亿元，广发、富国、嘉实旗下的A500ETF规模均超百亿元 [1] 头部A500ETF产品明细 - A500ETF华泰柏瑞（代码：563360.OF）规模为500.84亿元，管理人为华泰柏瑞基金 [3] - A500ETF南方（代码：159352.0F）规模为473.04亿元，管理人为南方基金 [3] - A500ETF基金（代码：512050.0F）规模为423.33亿元，管理人为花夏基金 [3] - 中证A500ETF（代码：159338.OF）规模为380.88亿元，管理人为国泰基金 [3] - A500ETF易方达（代码：159361.OF）规模为342.87亿元，管理人为易方达基金 [3] 机构对2026年A股市场展望 - 国信证券认为跨年行情或接续演绎，呈现结构性、板块轮动较快的特征 [5] - 多路资金抢跑“春季躁动”行情，海外货币政策不确定性消退，国内政策预期有望支撑风险偏好 [5] - 年初是保险、年金等绝对收益资金的配置窗口期，增量资金入场意愿较强，近期国内机构资金、融资资金已出现“抢跑”迹象 [5] - 兴业证券认为当前市场向上仍有较大潜在空间 [6] - 本轮A股“开门红”得益于国内宏观环境偏暖、流动性充裕，内外因素共同推动资金流入与市场上涨形成正循环 [7] - 上证“十六连阳”、突破关键点位、成交额破3万亿元等标志性事件强化了趋势和信心 [7] - 结合基本面、情绪、结构、日历效应等维度，当前市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口 [7] - 招商证券认为春季攻势继续演绎的概率较高，风格选择更推荐大盘成长，行业配置围绕春季躁动和年报前瞻线索，重点推荐顺周期和科技领域 [8] 市场资金与板块关注点 - 2026年开年以来A股延续上行趋势，股价上涨推高了融资融券的平均担保比例，融资资金流入为市场贡献了重要增量资金 [8] - 随着1月年报业绩预告披露完毕，2月市场将进入基本面空窗期，资金将回归远期成长性主导的审美模式，为主题行情的向上弹性打开空间 [7] - 近期产业趋势更新主要集中在AI算力硬件、端侧AI、物理AI（自动驾驶、机器人、脑机接口）、AI大模型与应用以及商业航天 [7] - 商业航天作为近期边际变化较大、资金共识度较高的板块，交易情绪或仍有进一步抬升空间，其基本面、政策面和产业趋势均出现积极变化，是今年值得重视的新动能主线 [7]

文章核心观点 - 中国公司千寻智能凭借其开源的Spirit 1.5模型，在全球权威的具身智能真机评测榜单RoboChallenge Table30中夺得第一，标志着中国团队在该领域进入世界第一梯队 [1][2] - 千寻智能的成功源于其创新的“多样化采集”数据范式，利用真实世界的“脏数据”进行训练，显著提升了模型的迁移学习效率和泛化能力 [4][5] - 具身智能行业正处发展拐点，未来1-2年将出现明显分化，软硬一体、拥有产业资源和真实数据闭环的公司更可能胜出，并带来就业、产业及供应链等多重机会 [12][13][22] 行业竞争格局与公司定位 - 全球具身智能赛道玩家主要分为三派：以特斯拉、波士顿动力为代表的**硬件派**；以Physical Intelligence、Skild AI为代表的**软件派**；以及以千寻智能为代表的**软硬一体派** [11][12] - 千寻智能属于软硬一体派，同时拥有自研的Spirit大模型和自研的人形机器人Moz1，并能向其他硬件厂商提供算法解决方案 [12] - 软硬一体路线的核心优势在于能形成**数据闭环**，通过硬件收集真实场景数据持续训练模型，模型能力提升后又可反哺硬件表现，形成飞轮效应 [13] - 国内其他主要公司包括智元机器人、星动纪元、宇树科技等，其中宇树科技在四足机器人领域表现突出，但在“人形机器人+通用大模型”的路径上，千寻智能目前处于领先位置 [15] 技术突破与竞争优势 - 千寻智能的Spirit 1.5模型在RoboChallenge Table30榜单中取得**总分66.09分，成功率50.33%**，超越了此前排名第一、获得4亿美金融资的Physical Intelligence的模型Pi0.5（总分61.84分，成功率42.67%）[2][3] - 其技术核心是**“多样化采集”** 数据方案，放弃精心设计的固定任务演示，让机器人在实现大目标的过程中自主应对真实世界的复杂情况 [4] - 使用这种“脏数据”训练的模型，其**迁移学习效率比使用“干净数据”训练的模型高出40%**，学习新任务仅需后者六成的训练时间，且泛化能力更强 [4] - 该技术路径的优势在具体任务中得以体现，例如在插花等需要精细操作的任务上，Spirit 1.5因接触过更多真实世界的复杂情况，表现比主要在仿真环境中训练的Pi0.5更稳定 [14][15] 公司背景与资本认可 - 创始人韩峰涛为珞石机器人前CTO，拥有十余年机器人行业产业化经验；联合创始人高阳为清华姚班毕业、伯克利博士，师从具身智能领域泰斗Pieter Abbeel [6] - 公司成立于2024年2月，成立当年即完成3轮融资，2025年又完成Pre-A和Pre-A+轮融资，最新一轮融资额近**6亿元**，由**京东领投** [8] - 京东投资逻辑在于其自身拥有海量物流与零售场景，需要能实际干活的机器人，而千寻的机器人已能在办公室场景下完成桌面整理、扔垃圾等任务 [9] - 公司于去年被《The Information》评为“全球最具潜力创业公司”亚洲区第二名，该榜单素有“创业界奥斯卡”之称 [9] 发展前景与行业机会 - **2026年被认为是具身智能的量产元年**，行业将迎来大规模落地 [20] - 未来1-2年，行业将出现明显分化：纯软件公司若无法获取足够真实数据将掉队；纯硬件公司若模型能力不足将被边缘化；最终胜出者大概率是千寻这类**软硬一体且有产业资源背书**的公司 [22] - 京东在2025年7月连续投资千寻智能、逐际动力、众擎机器人三家具身智能头部公司，其背后逻辑是押注具身智能将成为未来十年的关键基础设施，类似2010年的云计算 [22] - 判断公司潜力的三个关键指标包括：**第三方榜单真实排名**、**真实的商业订单与落地场景**、以及团队是否**真正懂产业化** [25] 对从业者与产业的启示 - **就业机会**：三大方向人才紧缺，包括机器人算法工程师（需懂多模态大模型、强化学习）、场景解决方案专家、以及数据标注与采集工程师 [19] - **产业机会**：制造业可接触机器人公司进行产线试点；服务业（餐饮、酒店、养老）可提前布局以应对人力成本上升；供应链存在巨大机会，人形机器人涉及上千个零部件 [20] - **认知机会**：物理AI（具身智能）与ChatGPT等虚拟AI逻辑不同，它需要在真实世界中负责任地行动，将重新定义安全标准、伦理边界和法律责任，提前理解这一转变具有战略优势 [20]

文章核心观点 - 中国AI产业正从“后发跟进”、“弯道超越”迈向“升级领跑”阶段，其核心驱动力在于将全球领先的供应链与大模型能力深度融合至各行各业，从而引发深刻的产业重构 [2][13][38] - AI发展的第二波高潮即将在2026年到来，其特征是技术迭代极快、落地周期缩短，并且主战场将从消费级应用转向企业级和产业级应用，开启一场以创造新价值为核心的“增量战争” [14][17] - 中国在“增量战争”中呈现“双轨竞争”态势：一方面传统产业借助AI转型升级，另一方面“AI原生企业”利用开源力量开创新业态 [19][20][24] - 云计算是AI的基础设施（AI infra），未来的AI云服务将像“自来水厂”一样提供分层服务，而全栈式工程化能力与全球布局是支撑中国AI应用出海和产业升级的关键 [31][32][36][37] 中国AI硬件与产业生态现状 - 阿里云在深圳举办的首届“中国版CES”智能硬件展，在5000多平米的展馆内展示了超过1500件AI硬件新品，其中180件在美国CES同步首发，覆盖从3C数码到飞行器等广泛消费领域 [5] - 展会呈现“涌现”和“泛化”特点，AI产品已史无前例地爆发并应用到千行百业，展品具有很强的“摊位感”，如密集陈列的智能眼镜、智能戒指和各类智能玩具 [6][8] - 现场展示了具象的AI硬件应用，如仅2.7kg的外骨骼助力器、提供健康管理Agent的智能健身器材、AI导盲眼镜、AI助听器及AI作业批改机等，体现了AI硬件的人文性与实用性 [9][10] 2026年AI产业发展趋势 - 全球AI领域将在2026年迎来第二波发展高潮，技术迭代速度可能以星期为单位，技术落地周期从5-10年缩短至2-3年，这是一次变革性的范式转移 [14] - 发展重点从虚拟世界转向物理AI，AI将突破手机屏幕限制，全面融入汽车、机器人、可穿戴设备及各类工业终端 [14][16] - AI主战场转向企业端和产业端，其价值在于重构生产力，有望促使全球国内生产总值增长10%，对应约11万亿美元的价值重构空间 [17] - 到2026年，人工智能所创造的新增量市场将占据整个人工智能市场的80%，AI应用可能以每年百倍的速度增长，未来AI预算或达信息技术预算的10倍 [17] 中国AI产业的竞争格局（双轨竞争） - **传统产业AI化升级**：中国AI聚焦于传统制造业、新能源汽车、锂电池等领域，通过云服务和大模型实现降本增效 [20] - 例如，三一重工借助AI构建“设备维修助手”，结合AR眼镜，大幅缩短高级技师培养周期 [22] - 潍柴动力运用AI进行设备故障诊断，提升生产线效率 [23] - AI应用已延伸至养猪业、厨具、体育、珠宝、美妆等行业，进行新品开发与设计 [23] - **AI原生企业崛起**：以通义千问、DeepSeek为代表的开源力量，催生了四类AI原生企业：AIGC内容创作、AI漫剧/短剧、智能体（Agent）以及AI硬件公司 [24] - 这类企业多为“超级个体”（三人以下），呈现“星火燎原”之势，阿里云通过开源300多款模型、18万款衍生模型，支持了百万级的创业者和开发者 [26] - **生态短板**：中国AI第一波市场聚焦娱乐、陪聊等消费端，而美国企业级应用（如SAP、Salesforce调用AI）更为成熟，后者是创造生产力的关键环节 [27] AI基础设施（AI Infra）与云计算的关键作用 - AI基础设施是AI第二波发展高潮的关键，其趋势是从“Token工厂”升级为提供分层服务的“AI超级工厂”或“自来水厂” [31][32] - 分层服务模式包括：“纯净水”（开箱即用的API服务）、“工业用水”（供本地化部署的开源模型）和“水处理设备”（供训练自有模型的算力服务） [32] - 阿里云数据印证了分层必要性：调用MaaS API与使用GPU部署模型的客户重合度达70% [33] - 案例1：一家大型汽车诊断公司利用阿里云算力，训练专有大模型用于远程故障诊断，体现“工业用水”和“水处理设备”价值 [33] - 案例2：一家照明公司直接调用API实现智能语音控光，体现“纯净水”服务价值 [33] - 真正的AI云需具备全栈能力，融合强大GPU算力、集群调度、大数据处理及Agent运行框架 [35] - 云计算是AI的基础设施，没有云的能力，AI的真正价值无法实现 [36] 全球化布局与出海挑战 - 中国AI增量市场需拓展至海外，这对以云计算为代表的AI基建提出挑战，需满足低时延、数据合规、跨区域运维等硬需求 [36] - 大模型是门票，工程化能力决定可用性，并能让AI成为产品溢价的一部分 [37] - 中国云服务公司已在全球大力布局基础设施，以阿里云为例，截至2025年其在全球29个地域、92个可用区构建基础设施，承接了近八成新增中企出海需求，支撑了100%中国车企的全球化布局 [37] 未来展望与产业本质 - 未来5年全球实际GDP预计将因技术爆发增加7.3%，且“将不再有手机和APP” [40] - 大模型将成为下一代操作系统，而下一代计算机就是“超级AI云” [40] - AI竞争的最终本质，是全球范围内比拼谁最先改造本国优势产业，以及谁最快孵化出具备AI思维和工具使用能力的产业人才 [38]

行业核心观点 - AI眼镜正经历从手机配件向独立智能终端的关键跃迁，行业或将迎来规模化爆发 [2][3] 行业趋势与概念定调 - 英伟达CEO黄仁勋在CES上提出的“物理AI”概念为行业定调，标志着AI发展重心从数字世界迈向与硬件深度融合的阶段 [3] - 智能眼镜正加速向“日常配饰”回归，主流产品重量已压减至30-50克，提升了佩戴舒适度 [14] - 基于“物理AI”理念，新一代眼镜功能从被动响应转向主动服务，能介入商务办公及为视听障碍人群提供辅助 [14] 市场增长与产品结构 - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比激增110% [4] - 2025年上半年，具备AI功能的眼镜出货量占比从2024年同期的46%大幅提升至78%，而仅具备音频功能的基础智能眼镜占比大幅萎缩 [16] - Meta在2025年上半年以73%的份额占据全球智能眼镜市场领先地位 [16] 技术突破与产品创新 - 集成eSIM通信模块是AI眼镜迈向独立终端的关键，使其能脱离手机完成通话、AI对话、翻译及流媒体播放 [3][6] - 在CES上，约23家相关参展商中，来自中国的企业占据16席，包括雷鸟创新、Rokid、影目等品牌 [3] - 雷鸟创新推出首款支持eSIM的智能眼镜X3 Pro Project eSIM，实现了脱离手机的独立运行能力 [6] - Rokid发布AI智能眼镜Rokid Style，重38.5克，采用双芯片设计，支持12小时续航，并构建了可调用多种大模型的开放式AI服务生态 [6] 科技巨头入局与生态建设 - 字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段，无屏版计划于2026年第一季度发布，起步价预计控制在2000元人民币以内 [8] - 阿里巴巴旗下夸克眼镜新品库存售罄，并通过OTA升级新增了多意图理解、扫描支付及声纹识别等功能，强化了AI的主动服务能力 [10] 政策支持 - 2025年底，智能眼镜首次被纳入中国“以旧换新”国补范围，预计为2026年市场销量带来显著增量 [4] - 根据2026年实施的大规模设备更新政策，购买单价不超过6000元的智能眼镜可享受销售价格15%的补贴，单件最高补贴500元 [18]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - CES 2026定调物理AI，AI发展重心从“数字智能”迈向能够理解并作用于物理世界的“物理AI”，指向AI与硬件深度融合 [2][4] - 智能眼镜新品百花齐放，大厂加速布局，行业仍处成长期维持高景气 [2] - 产业趋势逐渐清晰，设计加速轻量化、多模态技术融合、垂直场景布局深化、产品向独立智能终端进化 [4] - 全球智能眼镜出货量高速增长，且首次纳入国家补贴政策，预计将带来增量 [4] 根据相关目录分别总结 1. CES 2026 | AI眼镜：走向规模化应用 - **展会概况**：CES 2026共有约4300家企业参展，来自160多个国家，其中中国参展商942家，约占参展企业总数的22%，参展数量仅次于美国，领先于韩国 [4][5] - **中国厂商参展情况**：CES AI眼镜相关参展商约23家，其中中国企业达16家，包括雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等品牌 [4][5] - **重点厂商动态**： - **雷鸟创新**：达成运营商战略合作，推出首款支持eSIM的智能眼镜X3 Pro Project eSIM，可独立完成通话、实时AI对话、实时翻译等功能，无需依赖手机或WiFi [4][5] - **Rokid**：推出全新AI智能眼镜Rokid Style，重量仅为38.5g，支持调用ChatGPT、DeepSeek或通义千问等开放式AI生态，采用双芯片设计，典型使用续航达12小时，起售价299美元 [4][6] - **影目科技**：展出INMO GO3和INMO AIR3，GO3支持261种语言同声翻译，AIR3为全球首款量产的1080P无线一体式AR眼镜 [6] - **字节跳动**：旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段，计划推出多款配置产品，无屏版或于2026年第一季度发布，带显示功能版本预计2026年第四季度推出，起步价预计控制在2000元以内 [4][9] - **阿里巴巴**：夸克眼镜旗舰款S1系列与轻量款G1系列于11月27日发售，截至12月23日库存售罄，并于12月31日迎来首次OTA升级 [4][12] - **产业趋势**： 1. **设计轻量化**：主流产品重量压减至30-50g，部分产品降至30g以下（如极米Memo Air Display为28.9g，莫界单绿显示方案为25g），向日常配饰回归 [4][14] 2. **多模态技术融合**：驱动AI从被动响应转向主动服务，涵盖音频、视觉、触觉等，构建效率、交互与健康管理的全方位服务闭环 [4][15] 3. **垂直化场景布局**：形成针对日常出行、商务办公、影音娱乐及专业运动的四大主力品类，并向医疗、公益等专业化、定制化领域深耕 [4][15] 4. **向独立智能终端进化**：通过集成eSIM通信模块等，能够独立完成通话、联网与复杂AI运算，逐渐接管手机部分核心功能 [4][15] 2. 行业：出货量高速增长，26年国补或将带来增量 - **出货量高速增长**：根据Counterpoint咨询，2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% [4][17] - **产品结构变化**：2025年上半年AI眼镜出货量占比由2024年上半年的46%增长至78%，基础智能眼镜（以音频眼镜为主）出货量占比由54%下降至22% [17] - **市场竞争格局**：2025年上半年智能眼镜出货量以Meta占据领先地位，其出货量占比进一步扩大至73% [17] - **政策支持带来增量**：智能眼镜首次纳入国家补贴，根据2025年12月30日发布的政策，个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元 [4][21][22] 3. 投资建议与相关公司 - **投资建议**：推荐康耐特光学、博士眼镜、爱施德，相关标的天音控股 [4] - **可比公司盈利预测**（基于2026年1月9日数据）： - **康耐特光学**：收盘价54.5元，预测2025年归母净利润5.35亿元，对应市盈率44倍，评级增持 [24] - **博士眼镜**：收盘价32.4元，预测2025年归母净利润1.30亿元，对应市盈率57倍，评级增持 [24] - **爱施德**：收盘价13.6元，预测2025年归母净利润5.97亿元，对应市盈率28倍，评级增持 [24] - **天音控股**：收盘价11.3元，预测2026年归母净利润0.64亿元，对应市盈率180倍 [24]

文章核心观点 全球市场呈现风险偏好回升与避险需求并存的特征，科技产业（尤其是AI与半导体）进入高景气周期，同时成本压力开始向下游传导，全球储备资产格局因黄金地位提升而重塑 [1] A股市场 - 2026年首个完整交易周迎来开门红，上证指数重返4000点整数关口，半日涨1.02%报4012.38点，深证成指涨1.56%，创业板指涨2.11% [2] - 科创50指数全周累计大涨9.80%，成为市场领涨核心，中证1000指数上涨7.03%，显示资金向成长型资产集中 [3] - 脑机接口概念成为最大亮点，受Neuralink计划2026年启动大规模生产催化，概念指数1月5日单日暴涨超13%，多只个股触及20cm涨停 [3] - AI应用、商业航天、可控核聚变等前沿科技题材轮番活跃，市场赚钱效应显著，上涨逻辑是经济基本面企稳、政策预期向好与科技产业景气三重叠加 [4] 美股市场 - 道琼斯工业平均指数与标普500指数同步创下历史收盘新高，道指涨0.48%报49504.07点，标普500涨0.65%报6966.28点，纳指涨0.81%报23671.35点 [5] - 全周三大指数全线飘红，道指累涨2.32%，标普500指数累涨1.57%，纳指累涨1.88% [5] - 市场驱动力源于对美联储降息的预期与科技股行情共振，12月非农就业增长放缓但失业率降至4.4%，未来12个月通胀预期降至一年最低，增强了经济“软着陆”信心 [6] - 芯片股成为科技板块核心引擎，英特尔涨超10%，闪迪涨近13%，美光科技涨逾5%并创收盘新高，驱动源于AI服务器需求激增 [7] - 市场对人工智能主题的投资从普涨炒作转向关注子赛道与个股分化，更注重技术落地带来的实际收入增长 [7] 贵金属与全球储备 - 贵金属价格大幅上涨，COMEX白银期货全周累计上涨7.63%，COMEX黄金期货上涨2.96% [8] - 上涨驱动因素包括地缘冲突加剧避险需求、美联储降息预期带来的流动性宽松支撑，以及全球央行持续增持收紧供给 [8] - 全球官方黄金储备价值30年来首次超越海外美债，按2025年底金价测算价值达3.93万亿美元，已正式超越海外官方持有的美债规模 [9] - 中国央行连续第14个月增持黄金，截至2025年12月末黄金储备为7415万盎司，全年累计增持86万盎司，黄金占外汇储备比重升至9.51% [10] 半导体与存储芯片产业 - 存储芯片板块全面爆发，受AI服务器需求激增驱动，三星与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70% [16] - 2025年存储芯片价格已大幅上涨，DDR4 16Gb涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅达500%，512Gb NAND闪存涨幅达300% [17] - 2026年全球存储芯片预计仍将供不应求，DRAM需求增速预计达20%-25%，NAND需求增速预计18%-23%，服务器领域DRAM和NAND消耗量将同比激增40%-50% [17] - 高通正与三星电子积极推进2nm芯片代工合作洽谈，芯片设计工作已完成，涉及骁龙8 Elite Gen 5优化版或Gen 6，标志着三星第二代2纳米制程工艺（SF2P）已具备市场竞争力 [18] - 高通发布新一代骁龙X Elite平台，AI算力较上一代提升400%，支持端侧大模型运行 [18] AI终端与技术创新 - 2026年CES展会上，英伟达提出“物理AI”概念，强调AI需掌握物理世界规律，并发布Rubin平台，其GPU推理性能提升至50 PFLOPS（5倍），训练性能提升至35 PFLOPS（3.5倍） [19] - 英伟达发布开源物理AI世界基础模型Cosmos，以及自动驾驶AI工具链Alpamayo，推动自动驾驶技术民主化发展 [20] - AMD展示AI PC与智能眼镜新品，AI PC算力较上一代提升3倍，智能眼镜重量减轻20%，续航提升至8小时 [20] - 中国AI眼镜厂商在CES上表现活跃，参展数量超20家，涵盖华为、小米、歌尔股份等企业，产品实现实时场景识别、语音助手联动等功能 [21][22] 商业航天 - SpaceX获美国FCC批准增发7500颗第二代星链卫星，授权卫星总数达1.5万颗，单星带宽较第一代提升3倍，延迟降至15毫秒以下 [23] - SpaceX计划IPO，目标估值高达1.5万亿美元，计划募资超300亿美元，有望成为史上最大IPO，业务支柱包括星链生态系统、星舰平台和太空数据中心 [24] - 中国已向国际电信联盟提交20.3万颗卫星申请，规模远超当前全球已授权卫星总数，旨在构建自主可控的卫星互联网星座 [24] - 未来5年全球低轨卫星发射量预计突破5万颗，太空经济规模有望突破1万亿美元 [25] 产业链传导与消费电子 - 存储芯片涨价压力已传导至消费电子终端，内存在电子产品成本中的占比从20%左右升至30%以上 [26] - 手机市场通过降低起售内存配置（如从16G降至12G）和收缩优惠幅度来变相涨价，同款手机优惠后价差可达400元 [27] - PC与平板市场部分厂商直接上调换代产品价格，存储空间越大涨幅越高，部分攒机方案重拾机械硬盘以降低成本 [27] - 新能源汽车车载存储成本上升，占车载电子成本比重超15%，部分车企计划在入门车型上降低存储配置或推迟智能化功能 [28] - 机构预测存储芯片涨价周期或将持续至2027年底，因产能扩张需时且AI需求强劲 [28] 全球市场联动与资产配置 - 科技产业链景气度形成跨市场传导，美股科技股与A股科创板块形成共振，存储芯片、AI终端等题材全球同步上涨 [29] - 美联储降息预期成为全球资产定价核心变量，推动资本向非美资产流动，人民币资产吸引力提升 [29] - 地缘政治事件加剧市场波动，短期推动避险资产上涨，全球资产配置进入“政策驱动+产业景气+风险对冲”的多元逻辑阶段 [29]

CES 2026展会核心趋势 - CES 2026定调“物理AI”，AI发展重心正从“数字智能”迈向能够理解并作用于物理世界的“物理AI”，由技术展示转向与硬件的深度融合[1] - 展会共有约4300家企业参展，来自160多个国家，其中中国参展商达942家，约占参展企业总数的22%，参展数量仅次于美国，领先于韩国[1] 智能眼镜行业动态与厂商布局 - CES上AI眼镜相关参展商约23家，其中来自中国的企业达16家，包括雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等品牌[2] - 雷鸟创新推出首款支持eSIM的智能眼镜X3 Pro Project eSIM，可独立完成通话、实时AI对话、实时翻译等功能[2] - Rokid推出全新AI智能眼镜Rokid Style，重量仅为38.5g，支持调用ChatGPT、DeepSeek或通义千问等开放式AI生态[2] - 字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段，无屏版AI眼镜或将于2026年第一季度率先发布[2] - 阿里巴巴夸克眼镜双新品库存截至12月23日已售罄，并于12月31日迎来首次OTA升级，涵盖支付、翻译等多维度功能[2] 智能眼镜产业技术与发展趋势 - 产品设计加速轻量化，向日常配饰回归，目前主流产品重量压减至30-50g[3] - 多模态技术融合驱动AI从被动响应转向主动服务，涵盖音频、视觉、触觉等全方位服务[3] - 垂直化场景布局催生高度细分的产品生态阵列，向专业化、定制化深耕[3] - AI眼镜向独立的智能终端进化，能够形成独立通话、联网与复杂AI运算等能力[3] 行业增长与政策支持 - 根据Counterpoint咨询数据，2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%，维持高速增长[3] - 智能眼镜首次纳入国家补贴，国家发展改革委、财政部发布的通知将数码产品购新补贴首次纳入智能眼镜，预计将带来一定增量[3]

文章核心观点 - 人形机器人行业正迎来规模化量产拐点，2026年将成为关键放量年份，国内产业链凭借成本与供应链优势有望在全球竞争中胜出，其中执行层的丝杠环节因价值占比高、技术壁垒高而成为核心受益环节 [1][2][3][4] - 在丝杠环节中，行星滚柱丝杠因性能优势被视为未来主流方案，市场增长潜力巨大且国产替代空间广阔 [6][7][8] - 国内主要丝杠厂商（五洲新春、恒立液压、北特科技）在技术、产能和客户进展上各有侧重，行业放量初期，恒立液压因产能落地快将率先受益，北特科技则因聚焦行星滚柱丝杠和庞大产能规划具备更高业绩弹性 [10][11][12][16] 行业趋势与市场前景 - **行业进入量产跃迁期**：2025年被称为人形机器人商业化元年，2026年量产成为行业关键词，特斯拉、Figure、宇树科技、智元机器人、优必选等头部企业计划在2026年实现万台至百万台级别的产能 [1][2] - **终端需求与销售额激增**：2025年头部玩家销售额从千万级跃升至十亿级，优必选全年订单总额逼近14亿元，宇树科技近12亿元，越疆、智元、云深处均在10亿元级别 [3] - **成本大幅下降推动量产**：特斯拉Optimus 03预计单台成本有望降至2万美元以内，较初代原型机降幅超60% [3] - **中国供应链具备成本优势**：利用中国供应链制造一台人形机器人BOM成本约为4.6万美元，非中国供应链成本则高达近13万美元 [4] - **市场规模增长预期强劲**：据GGII数据，中国人形机器人市场规模到2030年将达到近380亿元，2024-2030年复合增长率将超过61%，销量将从0.4万台左右增长至27.12万台 [4] - **长期市场空间巨大**：摩根士丹利预测，到2050年人形机器人市场规模将达到5万亿美元，全球部署量有望达到10亿台 [4] 核心受益环节：丝杠 - **丝杠是价值量最大环节**：线性执行器（包括行星滚珠丝杠、T型丝杠）在人形机器人整机价值量占比达19.4%，是价值量最大的环节，且制造壁垒较高 [6] - **行星滚柱丝杠为未来主流**：相比滚珠丝杠，行星滚柱丝杠在精度、承载能力、使用寿命和调节能力上具备优势，额定载重能力是滚珠丝杠的3-6倍，寿命可达10-15倍，体积可缩小约1/3 [7] - **灵巧手升级拉动需求**：特斯拉Optimus 03灵巧手自由度从11个提升至22个，单机或需要44根丝杠，宇树科技、智元机器人等也发布了20个左右自由度的灵巧手产品 [8] - **丝杠市场空间广阔**：据华鑫证券研究，到2030年应用在人形机器人的行星滚柱丝杠价值量将达229.6亿元，复合年增长率达154.1% [8] - **国产替代空间大**：行星滚柱丝杠目前以海外厂商主导，2022年前四大海外供应商市占率约78%，国内南京工艺、济宁博特市场份额分别仅约为8% [8] 国内主要厂商对比分析 - **五洲新春** - 主营业务为汽车精密零部件，重点布局行星滚柱丝杠和微型丝杠作为新增长曲线 [10] - 丝杠业务已进入特斯拉、博世等供应链，并获长安汽车旗下辰致科技定点订单 [10] - 2024年全年丝杠业务收入为613万元，2025年上半年为270万元，在整体销售占比不足1% [10] - 技术层面主攻微型化与精度极限，研发的反向式行星滚柱丝杠精度达C5级，成本仅为日本THK的1/3，并突破了1.8毫米微型滚珠丝杠技术瓶颈 [10] - 2025年12月通过10亿元定增项目，建设行星滚柱丝杠98万套、微型滚珠丝杠210万套等，建设期3年，叠加此前产能共计可配套约8万台人形机器人和135万台智能汽车，对应年产值在20亿元以上 [11] - 2025年前三季度净利润率为4.1%，自2023年陷入负增长，2025年前三季度近乎平增，增长动能较为乏力 [12][14] - **恒立液压** - 国内液压油缸龙头，2021年定增募资14亿元用于线性驱动器项目进军丝杠领域 [10] - 产品形态以“电机+丝杠+缸体”集成的电动缸为主 [11] - 产能进度最快，2021年定增的年产10.4万根标准滚珠丝杠电动缸、4500根重载滚珠丝杠电动缸等产线已于2024年投产 [11] - 子公司恒立精密年产66万米标准滚珠丝杠和42.2万米精密滚珠丝杠项目预计于2025年11月投产，已进入特斯拉供应链体系 [11] - 据国联证券研究，其丝杠产品线年工业总产值将超过30亿元 [11] - 2025年前三季度净利润率为26.85%，盈利增长较为稳健 [12] - **北特科技** - 以汽车底盘零部件为核心，近年来开始聚焦行星滚柱丝杠业务 [10] - 与优必选、智元机器人等合作开发灵巧手微型丝杠，精度达C5级 [11] - 2024年投资18.5亿元建设昆山研发生产基地，2025年底完工后预计2026年实现量产，将具备260万套行星滚柱丝杠年产能 [12] - 结合泰国80万套行星滚柱丝杠项目，完工后产能合计将达到340万套 [12] - 2025年前三季度净利润率为5.67%，增速波动较大但增长更快 [12][14] 投资逻辑总结 - **产能进度决定短期受益顺序**：恒立液压产能已投产，具备先发优势，将率先受益于行业放量；北特科技产能预计2026年释放；五洲新春大规模投产预计要到2027年后 [11][12][16] - **业绩弹性与长期潜力**：北特科技凭借对行星滚柱丝杠的聚焦和更大的规划产能规模（合计340万套），在业绩上更具弹性；恒立液压作为白马蓝筹，盈利稳健且产值规模大 [12][16]

文章核心观点 - 人工智能正从生成文本与图像的虚拟交互，走向与真实世界交互的“物理AI”时代 [2] - 以阿里云通义千问大模型为代表的“智能大脑”，正渗透进超过1500件形态各异的硬件产品，推动“物理AI”从逻辑推演变为现实 [1][3] - 中国庞大的硬件供应链体系，特别是深圳的创新生态，正凭借大模型的开源与赋能，在全球AI硬件创新中实现快速落地与量产，成为物理AI的重要试验场 [6][19][21] 硬件突围：AI在重新定义产品形态与创新模式 - 阿里云通义智能硬件展汇集了76个品类、200多个品牌、上千件已投入量产的AI硬件设备，涵盖手机、眼镜、耳机、机器人、宠物用品等 [2] - 展会焦点从传统的硬件参数比拼，转向展示各自在AI生存形态上的突围，产品更聚焦于切实融入生活与工作场景 [2][6] - 中国智造展现出“上午设计、下午打样、次日量产、一周出海”的极速创新与落地能力 [6] - 例如，华强北商家一周内“拼”出AI翻译器直供拉美市场；接入千问模型的血压手表能自动生成健康周报并给出调理建议 [7] - 创新方向在于捕捉碎片化刚需场景，例如支持60秒语音速记并自动梳理信息的AI硬件，能形成极强的用户黏性与壁垒 [9] - 传统上以“白牌”和“平替”著称的义乌商城硬件，通过接入大模型在“价廉”基础上获得了强大的“灵魂”，在细分市场找到生存空间 [10] 底层逻辑：降低门槛与“端云结合”的技术架构 - 千问推出面向AI硬件的多模态交互开发套件，通过拖拽式界面和预置Agent，让不会写代码的硬件商也能整合语音识别、对话等功能 [11] - 计费方式从按Tokens计费改为按硬件终端License计费，降低了硬件创业者的成本不确定性，使其创新产品更易量产和销售 [11] - 模型策略以“最容易被用起来”为核心，采用“端云结合”的灵活架构：小尺寸模型在端侧处理意图识别，复杂任务则交由云端大模型 [13] - 该架构支持从几块钱的智能水杯到几十万元的纯电轿车，都能找到合适的“大脑” [13] - 通义千问多模态套件已主动兼容超过30款主流芯片平台，包括ARM、RISC-V和MIPS，被硬件厂商比喻为“AI时代的Android” [15] - 全面开源策略使千问成为全球开发者采用率最高的开源模型之一，让越来越多的创新组织、创业团队甚至个人开发者能够低门槛参与硬件创新 [15] 应用场景：从消费电子到复杂产业的广泛渗透 - 在汽车领域，比亚迪腾势通过通义万相实现“AI壁纸”功能；零跑汽车通过云端大模型让语音助手具备秒级行程规划和文生图能力 [15] - 在运动健康领域，基于通义千问VL大模型的设备能“看到”用户运动姿态并像真人教练一样即时纠错；视觉模型能实现篮球轨迹追踪和精彩剪辑 [16] - 在辅助与工业领域，硬件能实时“看见”环境并描述给视障用户听；大模型正在取代传统高度定制、难以迁移的计算机视觉质检方案 [17] - 交互逻辑发生变革，例如在车载场景中，用户无需唤醒词，仅通过看一眼云台即可直接下达指令 [16] - AI设备在家庭中开始承担记忆、整理、陪伴等更复杂的角色，而非仅执行简单指令 [17] 中国制造：成为物理AI发展的核心试验场与推动力 - 深圳具备极度现实的需求、极低的试错成本以及灵活可重组的产业链，为AI硬件快速落地提供了肥沃土壤 [19] - 当大模型能力像云服务一样被开源释放，硬件创新参与者更关心如何更快落地、产品能否销售及下一代推出时间，而非空谈未来 [19] - 在“大模型+强硬件+深场景”的组合下，中国制造正在实现AI新时代的跃迁，某些细分领域的创新密度已超越硅谷 [19][22] - 阿里云通义千问大模型像Android系统一样渗透进各类硬件，让中国庞大的供应链体系率先完成“智慧大脑”的植入 [21] - 中国的开发者凭借千问的开源生态，在极短时间内实现了AI应用从适配到量产的跨越 [21] - 物理世界的AI化被视为一场“谁是数字底座”的终极博弈，其核心是生产力变革，而不仅仅是设备联网 [17][21]