碳酸锂周报 成本中枢下移，价格延续弱势 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 资深研究员：李 旎 执业编号：F3085657 投资咨询号: Z0017083 2025/5/19 01 周度观点 ⚫ 供需状况： 供应端：据百川盈孚统计，4月产量环比减少9%至71652吨。本周碳酸锂产量环比减少205吨至15843吨，3月碳酸锂产量环比增加 24%至78730吨，锂盐厂复产放量较多。近期皮尔巴拉矿业将2025财年的锂精矿生产指导产量下调至70万-74万吨，Bald Hill选矿厂 计划于2024年12月初暂时停止运营。海外进口方面，2025年3月中国锂矿石进口数量为53.45万吨，环比减少6%。其中从澳大利亚 进口30.8万吨，环比增加33%，自津巴布韦进口5.8万吨，环比减少40%，自尼日利亚进口8.5万吨，环比增加83%。3月碳酸锂进口 量为1.81万吨，同比减少5%，自智利进口碳酸锂12718吨，占比70%。 成本：进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家出现成本倒挂。自有矿石及盐湖企业利润有一定支撑，氢 氧化锂厂商成本压力较大 ...

资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM、Fastmarkets 【宏观及行业新闻】 2025 年 5 月 19 日 碳酸锂：成本曲线持续下移，走势或仍偏弱 | | 邵婉嫕 | | 投资咨询从业资格号：Z0015722 | | | shaowanyi@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | | | | liuhongru@gtht.com | | | 【基本面跟踪】 | | | | | | | | | 碳酸锂基本面数据 | | | | | | | | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | 2507合约（收盘价） | | 61,800 | -2,320 | -1,220 | -4,460 | -8,760 | -16,340 | | 2507合约（成交量） | | 305,596 | 75,519 | 16,194 | 177,535 | 273,930 | 300,960 | | 2507合 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期受政策预期扰动或企稳，但高库存与过剩格局未改，成本端下行打开价格空间，预计维持弱势震荡 [12] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 短期受政策预期扰动或企稳，但高库存与过剩格局未改，成本端下行打开价格空间，预计维持弱势震荡 [12] 平衡表 全球 - 2018 - 2025E全球锂需求总量从24.8万吨LCE增长至138.3万吨LCE，有效需求总量从25.4万吨LCE增长至142.3万吨LCE，供给总量从30.9万吨LCE增长至165.0万吨LCE，供需平衡从过剩5.5万吨LCE变为过剩22.7万吨LCE [15] 国内 - 2024 - 2025年5 - 12月及2025年1 - 5月E，碳酸锂总供给量在73619 - 97075吨之间，总需求量在64644 - 92567吨之间，供需差在 - 10322 - 20681吨之间 [16] 基本面数据 基本面要点 - 4月预估碳酸锂供需差为2268吨，5月预估为829吨 [10] - 4月月度库存为96202实物吨，本周SMM周度库存为131920实物吨，百川数据显示工厂库存为34785吨 [10] - 5月16日电池级碳酸锂现货价格环比下跌1.15%，基差为2700元/吨 [10] 基本面信息 - 美国对华储能电芯关税豁免带动5 - 6月排产回升，边际需求小幅改善 [12] - 外购矿石冶炼厂检修减产，供应端阶段性收缩 [12] - 全口径库存超13万吨，供应过剩矛盾未缓解 [12] - 澳矿CIF报价下跌，成本支撑下移 [12]

碳酸锂市场总体库存降500吨至13.2万吨，下游库存降3000吨至4.2万吨，冶炼厂库存增3800吨在5.5万 吨，中间环节积极去库。 机构观点 南华期货（603093）：二季度碳酸锂供应过剩局面不改，抢出口预期能否落地有待观察；锂矿与锂盐库 存双高，锂盐产能出清压力逐渐向矿端传导，矿价松动将让成本端继续下移，后续关注矿与盐的螺旋式 下跌以及供给端企业异动。 正信期货：现货市场交投清淡，锂盐厂挺价惜售，供给端产量增加，进口回升，库存压力较大，锂矿价 格下跌削弱成本支撑，中美经贸会谈利好储能电池出口，短期锂价预计震荡。 5月16日，国内期市有色金属板块全线飘绿。其中，碳酸锂期货盘面表现偏弱，截至发稿主力合约大幅 下挫3.84%，报62020.0元/吨。 【消息面汇总】 5月16日富宝锂电网发布数据显示，电碳现货基差指数为530元/吨（持平）；电池级碳酸锂报63350元/ 吨（-1300元/吨）；工业级碳酸锂（综合）报62500元/吨（-900元/吨）；电池级碳酸锂长协均价64450 元/吨（-100元/吨）。 5月15日，广期所发布《关于征集碳酸锂期货注册品牌的通知》，注册品牌要求具备健全的商品流向追 溯机制、 ...

碳酸锂现货价格变动 - 电池级碳酸锂现货价格报63350元/吨，较上一交易日下跌1300元/吨 [1] - 工业级碳酸锂（综合）现货价格报62500元/吨，较上一交易日下跌900元/吨 [1] - 电池级碳酸锂长协均价报64450元/吨，较上一交易日下跌100元/吨 [1] 氢氧化锂价格变动 - 氢氧化锂指数报64500元/吨，较上一交易日下跌1000元/吨 [1] 锂辉石价格变动 - 非洲SC 5%锂辉石报335美元/吨，较上一交易日下跌10美元/吨 [1] - 中国CIF 6%锂辉石报690美元/吨，较上一交易日下跌10美元/吨 [1] - 5%≤ Li2O <6%锂辉石指数报5272元/吨，较上一交易日下跌98元/吨 [1] 其他锂原料价格变动 - 2%≤ Li2O <4%锂云母指数报1811元/吨，较上一交易日下跌44元/吨 [1] - 7%≤ Li2O <8%磷锂铝石报7475元/吨，较上一交易日下跌90元/吨 [1] - 富锂铝电解质指数报1790元/吨，与上一交易日持平 [1] 其他相关指标 - 电碳现货基差指数为530元/吨，与上一交易日持平 [1] - 富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报71.5%，较上一交易日上升1个百分点 [1]

碳酸锂价格走势 - 5月15日国产电池级碳酸锂均价为65050元/吨 今年以来跌幅已超万元 [2] - 当前价格跌破大多数碳酸锂生产企业的盈亏线 7万元/吨为行业公认盈亏平衡线 [2][3][4] - 与2023年因价格虚高引发的下跌不同 此轮下跌让锂矿企业真切感受到寒意 一个月内跌近6000元/吨 [3] 行业现状 - 江西宜春某头部碳酸锂生产商2024年底已全面停工 因拖欠货款等问题无法正常运转 [4] - 江西多数碳酸锂生产商处于停产状态 锂云母企业受冲击最大 [4] - 盐湖提锂企业具备成本优势 完全成本在3万-4万元/吨 藏格锂业表示仍有钱可赚 [4] - 截至4月30日国内碳酸锂库存达9.6万吨 为2021年以来最高水平 冶炼端持有5.1万吨 下游持有4.5万吨 [6] 供需分析 - 碳酸锂供给增加趋势明确 海外锂辉石项目不断投放 预计2025年非洲锂精矿产量突破100万吨 [5] - 国内盐湖股份年产4万吨锂盐项目今年将生产3000吨 赣锋锂业四川项目预计年内逐步释放产能 [5] - 下游需求放缓 新能源汽车渗透率已高 储能电池市场因新政实施预计全年承压 [5] - 高成本产能出清尚需时日 部分企业因现金流仍能维持或对价格回暖抱有幻想 [6] 企业应对策略 - 部分企业通过停产检修降低产量 缩减成本 观望市场动态 [3] - 藏格锂业战略重心从规模扩张转向价值创造 雅化集团聚焦提升资源自给能力和技术创新 [8] - 赣锋锂业认为行业资本开支放缓 供给增速有望下降 部分矿山已开始减产停产 [8] - 一体化企业竞争优势将凸显 行业集中度有望提升 并购重组活动可能增多 [9] 技术发展 - 新技术应用持续提高锂提取效率 如高效盐湖提锂技术和电池回收技术 [9] - 技术创新有助于缓解资源紧张 可能影响市场价格形成机制 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面赢弱未改善，现货端成交集中在贸易商与下游企业之间，锂盐厂挺价为主，短期内期价长跌后反弹，但供过于求格局未变，显性库存累库，下游采买意愿未提升，矿端价格下移，碳酸锂价格仍偏空 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价64700元，涨100元；SMM工业级碳酸锂平均价63050元，涨100元 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2505收盘价64780元，涨2.5%；碳酸锂2506收盘价65140元，涨2.65%；碳酸锂2507收盘价65200元，涨3%；碳酸锂2508收盘价66120元，涨2.64%；碳酸锂2509收盘价66280元，涨2.57% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价713，跌1；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价760；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1360；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价6300；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价7340 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价31445元，涨50元；三元材料811（多晶/动力型）平均价146070元，跌10元；三元材料523（单晶/动力型）平均价116375元，涨20元；三元材料613（单晶/动力型）平均价123325元，跌10元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差1650元；电碳 - 主力合约价差 - 500元，变化 - 1880元；近月 - 连一价差 - 60元，变化 - 80元；近月 - 连二价差 - 980元，变化180元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）131569吨，降464吨；冶炼厂库存（周，吨）54852吨，增3819吨；下游库存（周，吨）42156吨，降3013吨；其他库存（周，吨）34561吨，降1270吨；注册仓单（日，吨）36716吨，增272吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本68000元，利润 - 4192元；外购锂云母精矿现金成本69263元，利润 - 7021元 [3] 宁德时代港股招股 - 5月12日宁德时代披露H股招股说明书等，预计5月20日在中国香港联交所主板挂牌上市，发行价格区间上限为263港元/股，此次港股IPO计划发行1.18亿股股份，设发售量调整权及超额配股权，若权利全额行使，按发行价格上限计算，预计募资总额40亿 - 50亿美元（约合289.5亿 - 361.9亿元人民币） [3]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月14日 [3] - 活动地点是公司通过网络远程在中证网“中证路演中心”举办 [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员包括董事长潘文硕、财务总监王卫华、董事会秘书丁实荣、保荐代表人宋斌 [3] 产能与业务方向 - 新建产能项目已进入竣工验收阶段，预计2025年下半年投产，现有产能紧张 [4] - 未来重点发展方向聚焦锂锰、锂铁等锂一次电池的研发、生产和销售，业务范围变化以公告为准 [4] 股价与分红 - 股价市值受宏观政策、经济形势、市场环境和投资者心理预期等因素影响，需注意投资风险 [5] - 公司重视回报投资者，根据盈利情况现金分红，分红政策结合经营、盈利和未来规划审慎考虑 [5] - 公司将做好经营管理，聚焦锂一次电池赛道，提升核心竞争力和产品品质，为股东带来长期稳定回报 [5] 员工变动 - 报告期末员工人数较期初大幅增加，因销售订单增加，为满足生产和交付加大招聘力度，无技术泄露风险 [5] 原料采购 - 碳酸锂价格降幅大，金属锂价格降幅小，两者传导不成正比，变动幅度取决于市场供求 [6] - 公司通常提前两到三个月进行原材料采购，当前未在二级市场做套保 [6][7] 毛利率下滑原因 - 2025年一季度毛利率下滑受出口退税政策变动影响 [8]

通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 孙皓 从业编号：F03118712 投资咨询：Z0019405 sunhao@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 基差修复凸显市场分歧，碳酸锂低位震荡格局延续 一、日度市场总结 市场数据变动分析 5月14日，碳酸锂主力期货合约收于65200元/吨，较前一日上涨3.13%，盘中波动 区间为63020-65200元/吨，呈现震荡上扬态势。基差大幅走弱，从前一日的2980 元/吨回落至1000元/吨，降幅达66.44%，期货价格涨幅显著高于现货。持仓量收 缩5.87%至27.7万手，部分资金离场；成交量则大幅扩张73.95%至37.8万手，市 场博弈加剧。现货市场方面，电池级碳酸锂均价持平于66200元/吨，锂辉石和锂 云母精矿价格亦维持稳定，但碳酸锂产能利用率环比下降1.3个百分点至61%， 上游生产仍受利润压制。 产业链分析与未来走势判断 供给端，锂辉石（740元/吨）和锂云母（800元/吨）价格连续多日持稳，但澳矿 CIF报价已跌至70 ...

2025 年 5 月 15 日 碳酸锂：基本面仍偏弱，上方空间或有限 | | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | --- | | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 碳酸锂基本面数据 5 月 13 日，雅化集团公告称，公司下属全资子公司雅化国际与 Core 公司全资子公司锂业发展签署 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2507合约（收盘价） | 65,200 | 1,980 | 1,040 | -2,980 | -5,020 | -13,120 | | | | 2507合约（成交量） | 377,525 | 160,492 | 173,711 | 269,348 | 327,690 | 371,433 | | | ...