上海中期分析，宏观方面，美国政府停摆风险持续升温，推动市场避险资金流向黄金这一传统避险资产。另一方面， 上周五公布的美国PCE通胀数据符合预期，强化了市场对美联储年内继续降息的押注，进一步利好黄金这一无息资 产。供需方面，央行购金热情不减，中国央行8月末黄金储备7402万盎司，环比增持6万盎司，为连续第十个月增持黄 金。截至9月26日，SPDR黄金ETF持仓1005.72吨，前值为996.85吨，SLV白银ETF持仓15361.84吨，前值15390.07吨。 综合来看，美联储降息前景、地缘冲突和政府关门风险利多贵金属，但也需注意，国庆假期临近，外盘波动具有不确 定性，建议做好风险管理。 截至北京时间9月29日22：05，伦敦金价格为3827.37美元/盎司，日内上涨1.82%，今年以来涨幅超45%，创出历史新 高。伦敦银价格为46.72美元/盎司，日内上涨1.51%，年内涨幅超61%，创出近14年来新高。 国内部分黄金珠宝品牌金饰价格9月29日继续上涨。周生生足金饰品报价1111元/克，较9月26日上涨5元/克；周大福、 六福珠宝、老凤祥等品牌足金首饰价格则维持在1108元/克不变。 高盛在9月初的报告中预 ...

【宏观消息】 威廉姆斯：劳动力市场疲软迹象让我支持降息 对实际中性利率的估计是0.75%。美联储威廉姆斯周一表 示，劳动力市场出现的初步疲软迹象促使他在最近一次美联储会议上支持降息。威廉姆斯表示："将利 率略微下调是有道理的"，并且"适度放松一些紧缩措施"将帮助提振就业市场，并对仍然偏高的通胀水 平施加一定下行压力。此外，他还表示，他的模型对实际中性利率的估计是0.75%，但他补充说，中性 利率很重要，但政策是由数据驱动的。 特朗普欲重振煤炭行业 开放大片土地以供开采。特朗普政府正在开放1310万英亩的联邦土地，出租给 煤矿商，并为燃煤发电厂提供6.25亿美元，以提振这个萎靡不振的行业。这些措施与环境保护局 （EPA）的声明同步发布。当前，随着数据中心、新工厂以及更广泛的经济电气化所带来的电力需求激 增，美国总统和政府官员已将提振燃煤发电列为优先事项。除了将美国的煤炭租赁规模扩大到特朗普 的"美丽大法案"要求的三倍以上之外，该机构还宣布，它将降低煤炭的特许权使用费，并将简化怀俄明 州、田纳西州和其他地方项目的审批程序。美国能源部宣布将提供6.25亿美元，用于燃煤电厂的改造或 现代化，并为新的煤炭项目提供资金。 ...

9月29日，伦敦金现货价格盘中一度触及3819.81美元/盎司历史新高，突破3800美元/盎司关口。贵金属 市场全线飘红，伦敦银现货价格同样刷新历史新高，A股贵金属板块午后拉升。 机构人士认为，在美联储降息等因素的支撑下，金价中长期仍具上涨空间。瑞银财富管理投资总监办公 室（CIO）预测，到2026年年中，金价或达到3900美元/盎司。 ● 本报记者 葛瑶 本轮金价上行原因何在？中信建投宏观首席分析师周君芝认为，8月底以来，黄金打破今年5月之后的震 荡格局，出现趋势性上行行情，金融投资参与者或是本轮资金的主要来源。金融投资的市场参与者主要 包括黄金ETF投资者、全球央行以及期货的非商业多头持仓。 她表示，回溯2025年上半年黄金投资需求，二季度投资需求出现边际放缓，或是5月之后价格出现调整 的主要原因。进入下半年，黄金ETF投资在5月出现单月流出之后，6至8月连续三个月实现流入，总持 仓量持续反弹。同时，二季度，各经济体央行的购金需求保持在健康水平，达到166吨；而全球金饰消 费量同期则录得两位数跌幅。因此，机构认为，当前金价上涨主要由金融投资推动，而非私人消费或实 物投资。 从数据来看，9月以来黄金ETF的 ...

美股市场表现 - 美股涨跌不一 道指微跌 纳指一度大涨近1%但随后小幅跳水 [2] - 纳斯达克100指数一度涨近1% 受英伟达 AppLovin和微软走强带动 [3] - 金价创下新高 美国财政部所持黄金市值突破1万亿美元 [3] 科技股表现 - AppLovin Corporation最新价708.68美元 涨幅+5.80% [4] - 美光科技最新价164.08美元 涨幅+4.33% [4] - 英伟达最新价182.22美元 涨幅+2.36% [4] - 美国超微公司最新价162.92美元 涨幅+2.17% [4] - 阿斯麦最新价970.65美元 涨幅+2.01% [4] - 安谋最新价141.16美元 涨幅+1.10% [4] - 台积电最新价275.87美元 涨幅+0.92% [4] - 谷歌-C最新价248.47美元 涨幅+0.52% [4] - 亚马逊最新价220.80美元 涨幅+0.46% [4] - 微软最新价513.31美元 涨幅+0.36% [4] - Meta Platforms最新价745.55美元 涨幅+0.24% [4] 市场关注焦点 - 市场聚焦周五非农就业报告 以了解劳动力市场韧性及美联储降息预期 [6] - 市场预计到明年1月前将再降息两次 [6] - 周二将公布JOLTs职位空缺报告 周三有企业招聘状况数据 [7] - 近期数据被下修且就业呈下行趋势 抬高周五数据发布重要性 [7] 政府停摆风险 - 国会两党领袖将在资金到期前一天与特朗普会面 讨论短期开支法案 [6] - 若未能达成一致 联邦政府资金将于10月1日耗尽 [6] - 特朗普表示可能对联邦雇员进行大规模解雇 [6] - 美国劳工统计局宣布政府停摆期间将暂停所有运营 不发布经济数据 [8][9] 政策不确定性 - 特朗普表示将通过两项计划对进口征收新关税 以提振国内电影和家具产业 [7] - 政府关门可能增加企业和商界领袖面临的不确定性 [9] - 分析师认为政府关门对经济或市场没有持久影响 [6]

美股市场表现 - 美股涨跌不一 道指微跌 纳指一度大涨近1%但随后小幅跳水 [2] - 纳斯达克100指数一度涨近1% 受英伟达、AppLovin和微软走强带动 [3] - 科技股表现强劲 AppLovin涨5.80%至708.68美元 美光科技涨4.33%至164.08美元 英伟达涨2.36%至182.22美元 AMD涨2.17%至162.92美元 [4] - 半导体板块普涨 阿斯麦涨2.01%至970.65美元 安谋涨1.10%至141.16美元 台积电涨0.92%至275.87美元 [4] - 大型科技股跟涨 谷歌涨0.52%至248.47美元 亚马逊涨0.46%至220.80美元 微软涨0.36%至513.31美元 Meta涨0.24%至745.55美元 [4] 黄金市场表现 - 金价创下新高 伦敦金(现货黄金)涨1.72%至3825.88美元 盘中最高触及3832.55美元 [4] - 美国财政部所持黄金市值突破1万亿美元 [3] 政策与数据风险 - 市场聚焦周五非农就业报告 以判断美联储今年还将降息几次 [5] - 市场预计到明年1月前将再降息两次 因近期就业市场出现放缓迹象 [5] - 美国劳工统计局宣布政府停摆期间将暂停所有运营 不发布经济数据 [8][9] - 若政府停摆 将影响美联储10月28-29日会议决策 缺乏最新数据将难以证明再次降息的合理性 [9] - 特朗普表示若国会未能避免关门 可能对联邦雇员进行大规模解雇 [5][6] - 特朗普计划通过两项新关税政策提振国内电影和家具产业 [7]

来源：@央视财经微博 【#国际金价连涨6周# 分析称#亚洲市场有望吸引更多资金#】29日，伦敦现货黄金价格首次突破每盎司 3800美元的关口，再创历史高位，纽约黄金期价也刷新盘中历史新高，国际金价已连涨6周。金价飙升 背后，国际资本悄然转向多元布局。从黄金到数字资产，从大宗商品到新兴市场，一场全球资产配置的 深层次调整正在悄然展开。最新报告显示，上周数字资产投资产品流入19亿美元，连续两周正流入，总 管理资产规模上升至年内新高，达到404亿美元。有统计显示，今年以来，新兴市场债券基金累计净流 入已达450亿美元。业内人士称，在美联储降息与美元贬值背景下，亚洲市场有望吸引更多资金流入。 ...

——2025 年 4 季度黑色金属分析报告 宏观：美联储重启预防式降息 国内经济仍待政策驱动 核心观点： 负责人：赵 毅 宏观/成材：武秋婷 海外方面，受全球需求疲软、贸易摩擦及供应链重构影响，美国经济增长动能有所 放缓。制造业表现疲软，并未出现反转信号，但服务业相对强劲成为经济增长的主要引 擎，劳动力市场增长近乎停滞，下行风险上升，通胀水平呈小幅反弹趋势，核心通胀粘 性仍较强，且关税政策不确定性或继续推高通胀压力。市场普遍预期美联储 10 月份降 息概率仍然较高，但未来路径将继续紧密跟踪就业和通胀数据。欧元区制造业收缩态势 加剧，而服务业则成为稳定经济的关键力量，整体通胀率符合欧洲央行通胀目标，核心 通胀率则保持坚挺，潜在价格压力仍存。欧元区经济整体呈现温和复苏态势，通胀走势 也总体可控，美欧贸易协议达成也在一定程度上降低了贸易不确定性，在此背景下，欧 央行对再度降息将保持谨慎态度。市场对欧央行 10 月降息的预期也存在不确定性。 黑色季报 4 季度 弱现实主导盘面 供给端仍存扰动 原材料： 冯艳成 有色金属：于梦雪 从业资格号： 国内方面，投资端，基础设施投资和制造业投资增速均延续回落趋势，对整体投资 支 ...

投资者面临的一个大问题是，美国月度就业报告是否会动摇他们对美联储最早在10月再次降息的信心。 上周，美联储官员对货币政策的看法凸显分歧，而且部分经济数据强于预期，交易员减少了对美联储进 一步宽松政策的押注。就业市场疲软促使美联储本月首次降息，交易员预计10月28日至29日会议上再次 降息的概率大约有80%。不过，他们可能需要更多疲软的数据来验证劳动力市场正在降温的观点，从而 巩固对美联储的进一步宽松预期。Marlborough Investment Management Ltd.投资组合经理James Athey表 示，就业报告是"构成疲软经济、鸽派美联储政策的最关键部分"。 展望后市，三菱日联分析师李·哈德曼指出，如果劳动力市场保持疲软，从而促使美联储在年底前再进 行两次25个基点的降息，美元在临近年底时会进一步走弱。 德国商业银行分析师迈克尔·普菲斯特则表示，鉴于美联储独立性面临威胁以及经济前景疲软，美元可 能难以实现有意义的复苏。 （文章来源：新华财经） 美联储理事斯蒂芬·米兰日内继续呼吁大幅降息，米兰认为当前经济处于关键转折点，若维持利率远高 于他估计已降至接近零的"中性"水平，美联储可能面临就业市场 ...

国际现货黄金价格涨破每盎司3800美元。 国际现货黄金价格29日首次突破每盎司3800美元，创历史新高。这是国际现货黄金价格 首次突破这一关口。 国际现货黄金价格当天一度上涨至每盎司3819.81美元。全球规模最大的黄金支持交易 所交易基金（ETF）"SPDR黄金信托"提供的数据显示，截至26日，其持仓量较前一天 的996.85吨增加0.89%至1005.72吨。 路透社认为，金价再创新高，主要由美元走软和美国联邦储备委员会今年将进一步降息的 预期提振。 来源：新华社 End 欢迎分享给你的朋友！ 美联社报道，国会参议院民主党领袖查克·舒默与共和党领袖约翰·图恩定于29日在白宫 会见特朗普，讨论政府拨款延期法案事宜。参议院预计30日对众议院通过的政府拨款延 期法案投票。该法案若通过，将使美国政府在国会完成年度支出法案期间继续运转7周。 彭博社报道，一旦美国政府"停摆"，可能导致本周关键就业数据推迟发布，模糊美联储 货币政策路径。据美国芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，交易员当前预计美联储 10月降息的概率为90%，12月再度降息的概率约为65%。 ▲ 这是9月17日在美国首都华盛顿拍摄的美国联邦储备委员会大 ...

大宗商品周度报告 2025年9月29日 ●行情回顾：商品市场上周回调后反弹，整体收涨0.43%。其中贵金属领涨 4.48%、有色上涨0.73%，能化、农产品和黑色分别下跌0.06%、1.23% 和1.95%。 流动性出现扰动 商品短期或震荡运行 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、燃料油和铜，涨幅分别 为6.63%、4.36%和3.28%；跌幅较大的品种为菜粕、焦煤和焦炭，降幅 分别为4.64%、2.88%和2.65%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，其中油脂油料品种波动率上升明 显。资金方面，全市场规模小幅增加，其中有色和贵金属板块资金为净流 入。 ●展望：美国近期经济数据表现偏强，同时特朗普攻击美联储独立性的行为 受到干预，市场对美联储降息路径的预期出现不确定性，对美元流动性有负 面的扰动。国内来看，市场预期的降息宽松政策未兑现，同样影响市场风险 偏好。短期来看，流动性出现扰动，商品市场或震荡运行。 贵金属方面，PCE数据符合预期，对于美联储降息节奏的压力减弱。美 国周度初请失业金人数录得21.8万人为近两月以来新低，第二季度GDP大幅 上修至增长3.8%创两年新高，且美联储多位官员讲话体现谨慎 ...