将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 来源丨 投中网 如果说过往的一年，市场在呼唤"耐心"，那么当下，我们正站在一个需要"击水"破局的关键节点。 全球格局风云变幻，产业迭代加速进行，技术突破与国产替代双轮驱动下，一级市场的"江河"已从 平缓流域驶入激流险滩。固有规则批量失效，矛盾与摩擦成为常态，投资机构与LP们共同面临着"困 顿与茫然"的拷问：如何在不确定性中锚定价值？又如何于中流之处，积蓄破浪之力？ 作为中国股权投资领域备受瞩目的年度盛会， 第19届中国投资年会·有限合伙人峰会定于2025年11 月26日至27日在上海举办。 本届峰会以 "中流击水" 为主题，汇聚占据主导地位的国有资本、仍然 活跃的市场化母基金、政策与市场双轮驱动的保险资金等万亿耐心资本，直面当前市场的结构性挑 战，共同探寻价值发现的新逻辑与生态构建的新路径，为穿越周期绘制清晰的行动蓝图。 三场高级别闭门座谈，直击行业核心议题 本届峰会首日特别设置三场高级别闭门座谈——每一场不仅直击行业核心议题，更通过顶级LP、GP 及产业领袖的深度对话，凝练前瞻判断、分享实战经验，为市场提供可参考的行动框架和战略启示： ➢ ➣ ➤ 《中国风险投资 ...

基金成立信息 - 咸宁东高产业投资基金合伙企业（有限合伙）近日成立，出资额为5亿元人民币 [1] - 基金经营范围包括创业投资（限投资未上市企业）以及以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 出资方背景 - 该基金由东湖高新等公司共同出资设立 [1] - 企查查股权穿透信息显示东湖高新为出资方之一 [1]

核心观点 - 贵州茅台在白酒行业结构性调整背景下 正通过设立产业基金等方式积极试水股权投资 以开辟新的增长曲线并提升资金收益率 [1][2][3] 基金设立与合作 - 金石深合（贵州）数字科技股权投资合伙企业于11月12日正式成立 出资额为20亿元 执行事务合伙人为中信证券全资子公司中信金石 [1][2] - 该基金由茅台金石基金 茅台私募管理公司 中信金石等多家机构共同出资设立 [1] - 2023年5月 贵州茅台公告拟参与设立两只产业基金——茅台招华基金和茅台金石基金 认缴总规模均为55.10亿元 公司对每只基金首期实缴20亿元 [2] 投资策略与运作原则 - 公司参与设立基金旨在提升资金使用效率和资金收益率 为全体股东创造价值 坚持市场化主导 专业化运作 效益化投资的原则 [3] - 茅台基金作为产融结合平台 依托茅台集团的品牌溢价和现金流优势 通过与专业机构合作进行市场化运作 以降低投资风险并提高决策效率 [3] 投资领域与布局演变 - 茅台早期的股权投资主要通过全资子公司茅台私募进行 主要围绕大消费相关行业 投资案例包括嘉美包装 李子园 锅圈食品等 [4] - 近年来公司不断加码科技领域布局 茅台金石基金和茅台招华基金主要聚焦新一代信息技术 生物技术 新能源 新材料 高端装备 大消费等领域 [4] - 具体案例包括：11月初成立的深圳招华信通基金 出资额2.01亿元 茅台招华基金出资2亿元占比99.5% 今年5月参与人工智能公司面壁智能数亿元融资 [4] 合作方背景 - 合作方中信金石是股权投资领域的“老将” 成立于2007年 投资案例覆盖海光信息 寒武纪 康龙化成 欣旺达等硬科技企业 [2]

战略投资布局 - 设立嘉兴宏溥旨在加大股权投资力度，围绕工业软件和智能硬件领域进行布局 [1] - 投资范围包括CAD、CAM、CNC、CAE等工业软件及工业传感器、机器视觉、控制器等核心硬件 [1] - 采用与专业股权投资基金合作设立并购基金的模式，借助外部专业能力进行标的筛选和投资决策 [1] 机器人业务发展 - 完成对一家电机公司的控制权收购，产品包括无刷电机和丝杆电机，可应用于机器人领域 [1] - 被收购电机公司与维宏股份的驱动器产品形成互补 [1] - 已实现向机器人客户的正式批量出货，但受保密协议约束未透露具体客户名称 [2] 业绩目标 - 公司目标为努力完成2025年设定的股权激励业绩目标 [2]

股权投资基本概念 - 股权投资是通过投资取得被投资单位股份的行为，投资形式包括购买股票或直接投资货币资金、无形资产等，最终目的是获得较大经济利益 [1] - 股权投资可发生在企业初创期、成长期、扩张期等不同阶段，各阶段投资逻辑和关注点不同 [1] - 股权投资是潜在回报丰厚的投资方式，但需投资者进行深入研究和分析 [1] 私募股权基金 - 私募股权基金即PE，投资于未上市公司的股权，属于权益性投资 [2] - 私募股权基金主要通过被投企业未来上市或上市公司收购实现退出，收回投资收益和成本 [2] - 私募股权的赢利点主要是一级市场和二级市场之间的价差，IPO市场对一级市场有显著带动作用 [3] 投资机构类型与特点 - 天使投资针对非常早期的企业，投资额度在5-100万范围内，换取10%-30%股份，投资周期通常超过5年 [4] - 风险投资适用于创业初期已形成产品但未形成市场规模的企业，知名机构包括凯雷基金、黑石集团、红杉资本等 [5] - 投资银行负责帮助企业上市、重组、兼并收购及证券发行承销，从融资额中收取手续费 [6] - 并购基金属于PE中的高端模式，主要投资成熟企业并旨在获得控制权，与投资创业型企业的天使基金和VC不同 [11] 企业并购 - 企业并购统称为M&A，包括兼并和收购两层含义 [7] - 收购指一家公司接管另一家公司并确立统治地位，被收购公司法律上不再存在 [8] - 兼并指两个实力相当的公司强强联合成立新公司，例如戴姆勒·奔驰和克莱斯勒合并为戴姆勒·克莱斯勒 [10] 基金产品结构 - 母基金是一种专门投资其他基金的组合基金，与直接投资股票、债券等项目的普通基金有本质区别 [12] - TOT是专门投资信托产品的信托，属于FOF的一个分类，普遍操作模式为母信托产品投资多个子信托计划 [13] 基金参与主体 - 普通合伙人是合伙企业的代表人，负责具体投资决策和公司经营管理 [14] - 有限合伙人可简单理解为出资人，通过出资参与项目以分摊风险或寻求投资机会 [15] 原始股投资 - 原始股是公司上市前发行的股票，购买者多为内部投资者、私募对象或风险资金，旨在通过上市套现获取高回报 [16] - 投资原始股可通过企业上市获取几倍至几十倍回报，或通过分红获得比银行利息高的现金收益 [17] - 原始股投资收益途径包括IPO套现、并购、股权转让及公司回购 [18] 基金关键条款 - 关键人条款规定当基金管理团队核心成员离开时，基金将暂停投资或解散清算 [19] - 尽职调查包括行业/技术、财务和法律三个方面的调查，是企业向基金亮家底的过程 [20] - 优先股在股息分配和公司清算上具有优先性，巴菲特特别青睐投资优先股 [21] - 业绩对赌是投融资双方就目标公司未来业绩达成的约定，未达标准需补偿，超额可能获奖励，案例包括蒙牛、太子奶 [28] 基金运营细节 - PE基金投资门槛常见为300万、500万或1000万元，基金期限一般为5-8年，分为投资期、退出期和延长期 [22] - PE基金费用可能包括认购费、管理费和业绩报酬，业绩报酬通常是利润的20% [23] - 证监会负责PE基金的事后备案管理、风险监测和监督检查，国家发展改革委负责促进发展的政策制定 [24] 企业估值与投资保护 - 企业估值是私募交易的核心，定下估值后可推算融资额与投资者占股比例 [25] - 企业估值方法包括市盈率法和横向比较法，分别适用于已盈利和未盈利企业 [26] - 投资保护常通过董事会一票否决制实现，基金对某些"保留事项"拥有否决权 [27] - 反稀释措施防止后期投资价格低于前期造成投资人账面损失 [29] - 回赎权是投资人在无法退出时要求企业或股东回购股份的最终保障 [30] - 涡轮是投资人在未来以一定价格购入公司股权的权利，可锁定下一轮投资收益 [31]

商业银行支持科技创新的局限性 - 商业银行倾向于提供一年期短期贷款，而科技创新具有长周期属性需要长钱 [1] - 商业银行习惯提供大额贷款，但科技创新早期阶段仅需要小额资金 [1] - 科技创新和成果转化存在不确定性，而商业银行追求收益的确定性 [1] - 在现有商业银行为主导的金融体系下，支持科创发展仍离不开银行业，商业银行通过成立专精特新部、开展信用贷款、知识产权质押等业务进行实践探索 [1] 科技创新各阶段的金融需求 - 科技创新从种子期、初创期到成长期、成熟期，各阶段需要匹配不同的金融工具 [1] - 种子期需要政府补助和天使投资，初创期PE/VC开始进入，成长期商业银行可提供支持 [1] 直接融资与股权投资的作用 - 以股票为主的直接融资相比商业银行贷款更有利于科技与资本的结合 [2] - 可进一步提升科创板、创业板服务创新企业的水平，并大力发展创业投资 [2] - 政策鼓励设立国家创业投资引导基金，利好创投机构募资端 [2] - 全面注册制改革的持续推进为创投机构发展提供机遇 [2] 创投机构的退出渠道 - 创投机构很难完全依靠IPO单一通道实现退出 [2] - 需要大力发展并购市场，鼓励设立市场化的并购基金来解决退出难问题 [2]

投资合作概况 - 公司作为有限合伙人投资温州隽赢二十四号创业投资合伙企业，认缴出资625万元人民币，占合伙企业总出资额6230万元的10.03% [1] - 投资方式以股权投资为主，致力于硬科技、新能源、新材料等行业和领域的股权投资 [1] - 合作方为普通合伙人上海隽赐投资管理有限公司及其他有限合伙人 [1] 合作战略意义 - 产业基金模式有利于公司积极把握在捕碳钢渣及矿粉行业的发展机会 [1] - 合作有利于扩大和完善公司的产业布局，推动公司战略实施的推进及长远发展 [1] - 双方在各自领域拥有良好的业务资源，协议的签署有利于推动业务合作 [1]

基金成立基本信息 - 南京和熙新材料产业发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 基金出资额为8亿元人民币 [1] - 经营范围包括创业投资（限投资未上市企业）、以自有资金从事投资活动、以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 基金出资结构 - 该企业由南京市紫金产业投资有限公司等共同出资 [1] - 企查查股权穿透信息显示其为共同出资设立 [1] 投资策略与方向 - 基金明确专注于新材料产业发展领域的股权投资 [1] - 投资活动限定于未上市企业 [1]

投资概况 - 欧克科技拟与锐界投资、桐庐振兴共同设立桐庐锐界创新一号股权投资合伙企业，基金认缴出资总额为1.6亿元 [1][2] - 公司计划使用自有资金认缴3100万元，占基金总出资额的19.375% [1][2] - 基金存续期设定为6年，其中前3年为投资期，后3年为退出期，普通合伙人有权决定延长存续期不超过12个月 [1][2] 投资标的与策略 - 该股权投资基金的明确投资目标是未上市企业深圳丰电新能源科技有限公司 [1][2] - 基金将专注于对未上市企业进行股权投资 [1][2]

公司投资业务 - 浙江美大参股海宁高质创拓股权投资合伙企业（有限合伙）[1] - 该参股公司主营业务为股权投资和创业投资[1] - 投资领域涵盖泛半导体、机器人、新型储能、新材料及新消费[1]