基数效应影响营收增速，分红比例继续抬 升 ——沪农商行 24 年年报暨 25Q1 财报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 24A/25Q1 财报数据，预测公司 25/26/27 年归母净利润同比增速为 0.3%/1.8%/1.6%， BVPS 为 13.37/13.92/14.47 元（原 25-26 年预测值分别为 13.53/14.52 元），当前股价对应 25/26/27 年 PB 为 0.65X/0.62X/0.60X。采用可比 公司估值法，考虑到公司核心一级资本充足率及分红率均较高，给予 10%估值溢 价，即 25 年 0.69 倍 PB，对应合理价值 9.18 元/股，维持"买入"评级。 风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。 公司主要财务信息 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 沪农商行 601825.SH 公司研究 | 季报点评 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月25日） | 8.64 元 | | 目标价格 | 9.18 元 | | 52 周最高价/最低价 | 8.8/ ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价8.86元 [5][8] 报告的核心观点 - 常熟银行2025年1 - 3月归母净利润、营业收入分别同比+13.8%、+10.0%，年化ROE、ROA分别同比+0.15pct、+0.06pct至14.89%、1.23%；Q1利息收入增长承压，非息起到较好支撑，投资收益、汇兑科目增速较快；资产质量整体稳健，关注后续小微拐点 [1] 根据相关目录分别进行总结 信贷增速与息差情况 - 3月末总资产、贷款、存款增速分别为+6.7%、+6.1%、+6.8%，信贷增长有所放缓，Q1新增贷款88亿元，零售/对公/票据分别占4%/75%/22% [2] - 净息差较24A - 10bp至2.61%，主要因资产端定价承压，测算Q1生息资产收益率4.51%，较24A下行42bp；负债成本率优化力度较大，测算Q1下降28bp至1.99%，存款活期率3月末较24年底提升+1.1pct至19.2%；利息净收入同比+0.9%，量价压力下增速放缓 [2] 非息收入与运营成本情况 - 25Q1非息收入同比+62%（24A + 29.1%），支撑营收高增长，占营收比例同比+7.1pct至22.0%；其他非息收入同比+48.8%，主要由于投资收益与汇兑科目高增长，分别同比多增1.15、1.42亿元，同比增长20.6%、220.8%；中收同比+495%，占营收比例同比提升2pct至2.4% [3] - 25Q1成本收入比同比 - 5.4pct至34.7% [3] 资产质量与资本情况 - 3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.76%、490%，环比 - 1bp、 - 11pct；拨贷比较24年末下降12bp至3.74%；测算25Q1年化不良生成率为1.09%，较24Q4 - 26bp，短期内小微风险或仍有提升压力；25Q1年化信用成本0.95%，同比提升5bp [4] - 3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.67%、10.78%，较24年末 - 0.52pct、 - 0.40pct；公司有60亿转债正处转股期，截至4月25日收盘价距强赎价空间为23.4%，若成功转股测算可提升核充率2.12pct至12.9% [4] 盈利预测情况 - 维持预测公司25 - 27年归母净利润为42/47/53亿元，同比增速分别为10.9%/11.4%/11.6%，25年BVPS预测值10.42元，对应PB0.70倍；可比公司25年Wind一致预测PB均值0.55倍，公司小微业务模式成熟，经营韧性较强，应享估值溢价，但考虑短期量价、不良压力，维持25年目标PB0.85倍，目标价8.86元 [5] 经营预测指标与估值情况 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|9,870|10,909|11,575|12,340|13,263| |+/-%|12.05|10.53|6.10|6.61|7.48| |归母净利润(人民币百万)|3,282|3,813|4,227|4,710|5,256| |+/-%|19.60|16.20|10.85|11.42|11.59| |不良贷款率(%)|0.75|0.77|0.76|0.76|0.76| |核心一级资本充足率(%)|10.42|11.18|10.84|11.32|11.84| |ROE(%)|13.69|14.12|13.91|13.81|13.71| |EPS(人民币)|1.09|1.26|1.40|1.56|1.74| |PE(倍)|6.67|5.74|5.18|4.65|4.16| |PB(倍)|0.89|0.78|0.70|0.62|0.55| |股息率(%)|3.13|3.44|3.44|3.44|3.44|[7]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1净收入2820万美元，摊薄后每股收益0.64美元 [27] - 调整后税前拨备前利润4730万美元，税前拨备前资产回报率209个基点，连续10个季度超200个基点；资产回报率127个基点，有形普通股股东权益回报率13.1% [28] - 总收入1.03亿美元，较上季度略有下降，同比增长2%；净利息收入8820万美元，本季度持平；净息差407个基点，较上季度增加6个基点 [28][29] - 贷款和存款分别按季度环比年化增长8%和5.1%；信贷需求强，新增贷款3.1亿美元，还款2.37亿美元，额度使用率从59%升至60% [29][30] - 存款成本下降，付息存款成本下降26个基点；费用管理良好，为5600万美元，下降约2%；调整后效率比为53%，调整后非利息收入与平均资产比率为246个基点 [30][31] - 资产质量改善，净坏账率下降，不良贷款率降至76个基点；信贷成本920万美元，其中坏账冲销660万美元，准备金净增加260万美元；拨备覆盖率为贷款总额的1.43%，与上季度基本持平 [31][32] - 资本水平持续增长，有形普通股权益接近10%，一级普通股权益接近12% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合：贷款总额增至70亿美元，季度新增贷款3.1亿美元，同比增长17%；还款活动减少5100万美元；额度使用率升至60%；贷款收益率7.09%，较上季度下降12个基点，同比下降36个基点；贷款管道强劲，预计贷款将实现中个位数增长 [33][34][35] - 存款业务：存款总额增至76亿美元，按季度环比年化增长5.1%；存款结构从定期存款转向货币市场账户；非利息存款占比23%，较上季度略有下降；存款成本下降18个基点至2.3% [35][36] - 非利息收入：第一季度总计1490万美元，低于上季度，主要因季节性因素和SBA业务出售收益降低；出售收益指引维持平均每季度500万美元 [39][40] - 非利息支出：为5640万美元，较上季度下降1.7%，主要因薪资福利、广告支出减少，部分被第一安全银行合并相关费用抵消；季度非利息支出指引维持在5500 - 5700万美元 [40][41] - 信用业务：信用质量持续改善，净坏账冲销本季度下降14.7%至660万美元；第一季度末贷款损失准备为1.004亿美元，较上季度末略有增加；不良贷款率降至76个基点，较去年同期下降24个基点；排除政府担保贷款后，不良贷款率为63个基点，较上季度下降13个基点；不良资产率为62个基点，较上季度下降9个基点 [41][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标成为芝加哥卓越的商业银行，资产接近100亿美元，是当地最大社区银行，跨越100亿美元资产后，将是大芝加哥都会区资产在100 - 650亿美元之间最大的本地上市商业银行 [47] - 公司认为市场份额小，执行好战略有增长机会；持续关注收购机会，主要关注私人机构，虽市场波动会减缓交易速度，但并购驱动因素仍在 [67][68][69] - 公司重视费用管理、净息差管理和非利息收入增长，以维持税前拨备前资产回报率；看好财富管理业务发展，将其作为业务重点 [95][96][139] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境不确定性和波动性高，宏观经济信号复杂，贸易政策增加经济增长和通胀前景的不确定性，客户多持观望态度，预计在资本支出、新投资和收购方面更谨慎 [22][23][24] - 公司业务模式具韧性，资本充足、流动性强，能支持客户并应对不确定性；对贷款增长持乐观态度，预计实现中个位数增长；对SBA业务长期前景乐观，认为更严格标准可能有益 [24][25][65] 其他重要信息 - 公司第一安全银行交易于4月1日完成，系统转换已在月中成功完成，客户和员工已迁移并接入平台，所有关键整合任务完成 [25][26] - 本季度Kroll债券评级机构将公司债务评级上调一级，凸显公司财务实力 [11][45] - 公司被《福布斯》评为美国100家最佳银行之一，被《新闻周刊》评为美国最佳地区银行之一 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：近期贷款委员会活动及有机增长预期 - 第一季度信贷需求和业务发展活动良好，新增贷款3.1亿美元，贷款管道健康；多数客户持观望态度，部分敏感客户已采取措施应对关税影响；预计贷款全年实现中个位数增长 [55][56][59] 问题2：SBA业务变化对未来交易流和潜在复杂性的影响 - 公司欢迎更严格标准，自身承销标准未变，长期来看或对公司和市场上坚持标准的贷款机构有益；目前难以判断对业务量的直接影响，对长期前景乐观 [62][63][65] 问题3：市场干扰和不确定性对并购机会的影响 - 市场波动会减缓交易速度，但并购对话仍在进行，公司主要关注私人机构；并购驱动因素如缺乏继任计划、董事会老龄化、股东对流动性的需求仍然存在，公司对此保持乐观 [67][68][69] 问题4：第二季度费用和净利息收入指引是否包含收购影响 - 不包含收购影响 [71] 问题5：批评和分类贷款增加的共同主题 - 无共同主题，单个交易可能影响该指标，目前未在行业或投资组合中发现相关主题 [81] 问题6：当前准备金水平的经济预测及潜在风险 - 公司使用穆迪预测，主要参考基本预测并结合其他预测进行调整；若经济前景恶化，多数机构的当前预期信用损失（CECL）准备金估计会受影响 [87][88] 问题7：银行税前拨备前盈利的风险平衡、潜在上行因素和近期压力点 - 增加证券投资组合、存款端再定价机会有助于维持税前拨备前资产回报率超2%；持续管理好净利息收入、净息差、非利息收入和费用，该指标有望在正负5个基点内波动 [93][94][96] 问题8：公司赞助金融投资组合情况 - 投资组合未偿贷款约7亿美元，承诺贷款约8.68亿美元；自2015年开展业务以来未发生损失；业务主要针对低级市场公司，仅提供高级贷款，目标公司EBITDA在200 - 800万美元之间，高级杠杆不超3倍 [98][100][101] 问题9：SBA业务销售收益展望 - 平均每季度500万美元，当前溢价接近10%，预计在9.5% - 10%之间 [111] 问题10：净利息收入指引是否包含利率削减 - 仅指出第二季度数据，不包含证券，市场预计6月美联储降息，未体现季度完整影响 [113] 问题11：证券投资组合规模展望 - 因已整合第一安全银行，且贷款增长良好、流动性强，预计证券投资组合规模持平或下降 [119][120] 问题12：第一安全银行交易对有形账面价值和每股收益增值的影响 - 下一次财报电话会议提供相关信息 [126] 问题13：包含第一安全银行的季度费用情况 - 下一次会议提供所有相关指引 [135] 问题14：发展收费业务尤其是财富管理业务的长期机会 - 是公司关注领域，公司认为基于现有规模和客户基础，财富管理业务有发展机会，已聘请优秀人员负责该业务 [138][139] 问题15：存款和资产端再定价情况及利率削减影响 - 公司资产仍对利率敏感，利率风险敏感度降低；每25个基点的利率下降，净利息收入预计年化减少230万美元；存款端CD期限约4个月，负债成本可重置；资产端固定和浮动贷款各占50%，商业贷款和SBA贷款会随利率调整 [150][152][161] 问题16：从费用角度看，何时开始出现干净的季度结果 - 预计第二季度基本干净，第三季度完全干净，不包括一次性合并费用 [164][166][168]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入420万美元，摊薄后每股收益0.43美元，较上一季度大幅增加，延续近期积极趋势 [8] - 有形账面价值每股本季度增长1.6% [8] - 总收入较上一季度增长3.4%，净利息收入增长3.6%，净息差（NIM）增加16个基点至2.61% [13][14] - 非利息收入较上一季度增加约90万美元，非利息费用减少100万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 投资贷款与上季度末基本持平，第一季度新贷款发放7100万美元，但被7200万美元的贷款还款抵消，导致贷款总额略有下降 [9][10] - 新贷款发放主要集中在商业贷款和住宅抵押贷款领域，平均利率为6.89%，高于贷款还款的平均利率，对贷款平均收益率有增值作用 [10][11] 存款业务 - 总存款较上一季度末略有增加，非利息存款有流入，但定期存款因降低到期CD利率而有所减少，存款组合得到改善 [11] 信托和投资管理业务 - 第一季度资产管理规模（AUM）减少1.44亿美元，主要是固定费用账户的净提款所致，过去一年AUM增长近1% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多州前沿地区业务健康增长，受关税情况影响，客户有不同反应，但总体影响不大 [64] - 度假社区（维尔、阿斯彭、杰克逊）市场持续有兴趣，业务活跃，有望继续增长 [67] - 博兹曼市场较新且热度高，亚利桑那州业务盈利稳定，公司正努力推动其增长 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续保持保守的新贷款发放方式，注重贷款质量和定价标准 [7] - 优先发展信托投资管理业务，引入新的财富规划主管，期望该业务对未来增长和盈利做出更大贡献 [20] - 目标是将资产回报率（ROA）恢复到1%，随着净息差和手续费收入的改善，有望实现更高的运营杠杆和回报率 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司盈利能力有显著改善，多个领域呈现积极趋势，但仍对当前盈利水平不满意 [6][18] - 预计积极趋势将持续，随着资产出售所得现金重新配置到生息资产，净利息收入将继续增长 [19] - 贷款需求可能受宏观经济不确定性和关税影响，今年贷款增长可能低于预期 [20] 其他重要信息 - 成功解决了两个最大的其他房地产拥有（OREO）物业，实现净收益 [8] - 第一季度有少量贷款冲销，仅与一笔主街贷款计划相关，不反映整体贷款组合趋势 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：贷款收益率上升，能否分离出利息回收的金额 - 本季度摊销贷款费用略高，约20万美元，对贷款收益率有推动作用 [24][25] 问题2：能否提供3月份存款的即期利率和平均净息差，并预测第二季度净息差趋势 - 3月份存款即期成本为2.98%，资金成本约为3.05%，预计第二季度净息差相对平稳，下半年有进一步扩大机会，有望回到上季度末提到的2.7%左右 [28][29] 问题3：资产负债表上剩余的不良资产（非执行贷款和OREO）的解决情况和时间预期 - 预计今年出售剩余的一个OREO物业，非执行贷款（NPLs）中有一笔较大的，正在通过法院程序处理，预计2025年收回，但时间难以预测 [30][31] 问题4：如果贷款增长不如预期，是否会考虑增加债券投资 - 公司主要关注银行关系的增长，但增加债券投资是一种可行的资金配置选择 [35][36] 问题5：能否指导全年费用的走向 - 公司此前目标是将季度费用控制在2000万美元以内，第一季度有效实现了该目标，目前该指导仍然合理，除非业绩超预期导致激励薪酬增加 [38] 问题6：公司希望未来一两年内ROA达到什么水平 - 公司目前目标是将ROA恢复到1%，随着业务增长、净息差和手续费收入改善，有望实现更高的运营杠杆和回报率 [40][41] 问题7：如何看待未来贷款还款情况 - 历史上贷款还款约为每季度1亿美元，第一季度为7000万美元，预计第二季度即使还款增加，仍能实现净增长，但受经济不确定性和关税影响难以预测 [45][46] 问题8：新招聘人员与去年招聘人员的关系，以及新招聘人员带来的百分比增长 - 新招聘人员是推动业务增长的因素之一，但难以确定具体贡献比例，公司持续吸引人才以支持资产负债表增长 [47][48] 问题9：各市场贷款发放情况，是否有市场表现较弱 - 科罗拉多州前沿地区业务健康，度假社区市场活跃，博兹曼市场热度高，亚利桑那州业务有增长机会，各市场均无明显担忧 [64][67][68] 问题10：新招聘人员是否会导致未来季度费用显著增加，以及何时能对底线产生增值作用 - 预计今年费用相对平稳，新招聘人员未来两到三个季度将持续产生影响，有望实现运营杠杆和盈利增长 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度净收入2820万美元，摊薄后每股收益0.64美元，调整后盈利能力和回报指标出色，税前准备收入4730万美元，税前准备ROA为209个基点，ROA为127个基点，ROTCE为13.1% [20] - 总收入1.03亿美元，较上季度略有下降，但同比增长2%，净利息收入8820万美元，与上季度持平，净息差升至4.07%，较上季度增加6个基点 [20][28] - 贷款和存款分别年化增长85.1%和5.1%，贷款收益率为7.09%，较上季度下降12个基点，较去年同期下降36个基点，存款成本在本季度下降18个基点至2.3% [21][26] - 非利息收入为1490万美元，低于上季度，非利息支出为5640万美元，较上季度下降1.7%，调整后效率比率为53% [20][22][29] - 净冲销额本季度下降14.7%至660万美元，不良贷款率降至76个基点，较上季度下降14个基点，拨备覆盖率保持在1.43% [22][31] - 有形账面价值连续六个季度增长，较上季度增长4%，较去年同期增长14%，CET1为11.78%，较上季度增加8个基点，较去年同期增加119个基点，TCE与总资产比率为9.95%，较上季度增加34个基点 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，一季度新增贷款3.1亿美元，较去年同期增长17%，还款额为2.37亿美元，贷款利用率升至60%，贷款管道保持强劲，预计贷款将保持中个位数增长 [24][25][26] - 存款业务方面，总存款增至7.6亿美元，存款组合从定期存款转向货币市场账户，非利息存款占总存款的23%，较上季度略有下降 [26] - SBA业务方面，一季度收益较慢，公司预计平均每季度收益500万美元，溢价接近10% [29][74] - 赞助金融业务方面，投资组合未偿贷款约7亿美元，承诺贷款约8.68亿美元，公司自2015年开展该业务以来从未出现亏损 [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为当前市场处于高度不确定和波动时期，宏观经济信号喜忧参半，消费者和企业持谨慎态度，贸易政策增加了经济增长和通胀前景的复杂性和不确定性 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为芝加哥卓越的商业银行，计划通过有机增长或并购的方式使资产规模突破100亿美元，目前相关计划和资本规划优先级未变 [10][11][36] - 公司将继续耐心解释差异化战略，通过良好表现提升市场估值，资本优先用于支持业务增长，回购股份为次要考虑 [9][10][11] - 行业内公司在过去十二个月中，除合并相关升级外，公司是唯一获得信用评级升级的银行，且再次被评为美国百强银行和最佳地区银行之一 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管下半年经济增长可能放缓，但凭借健康的资本比率、稳定改善的资产质量和较高的准备金覆盖率，有能力支持客户并保持优势 [7][8] - 公司对贷款增长持乐观态度，预计将保持中个位数增长，净利息收入前景基于美联储未来降息100个基点的预期，有望略有增长 [26][29] - 对于SBA业务的长期前景，公司表示乐观，认为新政府收紧标准可能有利于业务发展 [44][46] 其他重要信息 - 公司与First Security的交易于4月1日完成，系统转换已在月中成功完成，预计第二季度将包含该交易的完整季度业绩 [18][19] - 公司本季度参加了Stephens Bank Chicago Tour、Hovde Nandio Roadshow和Raymond James Chicago Bank Conference [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：近期贷款委员会的活动情况、贷款量受市场不确定性的影响以及有机增长的展望 - 公司表示第一季度信贷需求和业务发展活动良好，贷款管道健康，多数客户持观望态度，预计贷款将保持中个位数增长 [39][40][42] 问题2：SBA业务的变化对未来交易流量和潜在复杂性的影响 - 公司认为欢迎更严格的标准，自身的承销标准未变，长期来看可能有利于业务发展，但目前尚不清楚对交易量的直接影响 [44][45][46] 问题3：市场干扰和不确定性对并购机会和M&A格局的影响 - 公司表示相关对话仍在进行，市场波动可能会减缓进程，但并购的根本原因依然存在，对并购前景保持乐观 [47][48] 问题4：费用和净利息收入指引是否包含收购影响 - 公司表示不包含收购影响 [49] 问题5：批评和分类贷款在本季度上升的共同主题 - 公司表示没有明显主题，个别交易可能影响数据，且该数据仍处于合理低位，应关注趋势线 [53][54][55] 问题6：当前准备金水平的经济预测以及经济恶化时是否需要增加准备金 - 公司表示使用Moody's预测，主要考虑基本预测并调整权重，经济恶化时可能会增加准备金 [56] 问题7：税前准备ROA维持在2%的风险平衡、潜在上行因素以及内外部压力点 - 公司认为增加证券投资、存款重新定价、管理费用、净息差和非利息收入等因素有助于维持该指标，预计在正负5个基点范围内可实现 [62][64][65] 问题8：公司赞助金融投资组合的情况、业务方法以及近期表现 - 公司介绍投资组合未偿贷款约7亿美元，承诺贷款约8.68亿美元，自2015年开展业务以来未出现亏损，业务主要针对中低端市场公司，注重保守杠杆和自由现金流偿债 [67][69][70] 问题9：SBA业务未来收益的展望 - 公司预计平均每季度收益500万美元，溢价在9.5% - 10%之间 [74] 问题10：净利息收入指引是否包含利率削减以及不同削减次数的影响 - 公司表示指引未包含收购影响，市场预计6月降息，模型显示资产敏感性降低，每25个基点的降息对净利息收入的影响逐渐减小 [75][100][101] 问题11：证券投资组合的未来规模 - 公司表示目前不会扩大投资组合，预计未来保持平稳或略有下降 [78][79] 问题12：First Security交易对TBV和EPS增值的影响 - 公司表示将在下一次财报电话会议上提供相关信息 [84] 问题13：季度费用（包括First Security）的情况 - 公司表示将在下一次会议上提供相关指引 [88][89] 问题14：公司发展收费业务（特别是财富管理）的长期机会 - 公司认为这是一个重点领域，已聘请优秀人员，希望该业务在未来占比增加 [91][92] 问题15：存款和资产重新定价对净利息收入指引的影响以及不同降息次数的利弊 - 公司表示资产敏感性降低，存款成本下降和贷款增长有助于稳定净利息收入，模型显示降息对净利息收入的影响逐渐减小 [100][101][102] 问题16：从费用角度看，First Security交易后何时能看到干净的季度业绩 - 公司认为第二季度除一次性合并费用外将较为干净，第三季度将完全干净 [106][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为0.32美元，不包括合并相关费用 [6] - 第一季度核心存款年化增长8%，贷款余额年化增长16% [7] - 净息差在本季度加速扩大，攀升19个基点至2.51%，核心净息差增加13个基点至2.37% [7][13] - 净利息收入增长12%，总营收同比增长23%，非利息收入为210万美元 [13][17] - 存款成本下降22个基点至3.18%，贷款收益率提高6个基点 [15] - 有形账面价值年化增长12%，本季度回购约60万美元普通股 [10] - 效率比率持续下降，调整后效率比率回到50%以下 [18] - 第一季度计提拨备150万美元，贷款拨备率为1.34%，非 performing资产增至贷款的0.2% [30] - 3月净息差为2.53%，3月存款成本为3.17亿美元，本季度为3.18亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心存款第一季度年化增长8.3%，过去三个季度核心存款增长3.68亿美元 [19] - 第一季度贷款年化增长15.9%，预计全年贷款增长中到高个位数 [20][21] - 贷款发放量在2024年第三季度触底后连续两个季度强劲增长，第一季度增长17%，贷款还款额下降45% [22] - 第一季度贷款增长主要由多户住宅贷款推动，其中经济适用房业务增长显著，该业务目前规模近6亿美元，过去一年增长13% [23][25] - 建筑贷款组合恢复增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 双城多户住宅市场趋势积极，劳动力市场强劲、住房可负担性接近全国领先水平，入住率和租金增长前景良好 [27] - 非业主自用商业地产办公室贷款占总贷款的5%，中央商务区办公室贷款面临挑战 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心存款增长，以支持贷款业务发展，同时注重创造股东价值，持续增加有形账面价值 [7][9] - 公司战略重点包括实现盈利增长、扩大市场份额，在经济适用房和工商业贷款领域取得进展 [38] - 2025年有两项重要技术举措，包括升级零售和小企业网上银行平台以及完成近期收购的系统转换 [39] - 行业竞争方面，随着市场流动性约束缓解，一些此前观望的小银行变得更加活跃，利差有所收窄，但公司凭借与客户的深厚关系仍有竞争力 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动和关税带来的不确定性给经营环境带来挑战，但公司积极与客户沟通，评估潜在风险 [10][11] - 公司对贷款增长前景有信心，预计全年贷款增长中到高个位数，净息差有望继续扩大，但扩张速度可能在第二季度放缓 [21][34][35] - 公司预计2025年非利息费用增长将处于高位，拨备将取决于贷款增长速度和资产质量 [36][37] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会做出前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，同时会披露非GAAP财务指标 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业房地产领域的竞争情况是否有变化 - 随着市场流动性约束在过去三个季度缓解，一些此前观望的小银行变得更加活跃，利差有所收窄，但公司凭借与客户的深厚关系仍有竞争力，公司还在关注Bremer和ONB合并的影响 [42][43] 问题2: 3月平均净息差是多少，降低成本和维持贷款收益率的情况如何 - 3月净息差为2.53%，本季度为2.51%，3月存款成本为3.17亿美元，本季度为3.18亿美元，公司对团队在降低存款成本方面的进展感到鼓舞，若下半年降息，仍有降低成本的空间，公司将在资产负债表两端保持纪律性 [46][47] 问题3: 第一季度贷款增长是否稳定 - 第一季度贷款增长较为均匀，可能后半季度稍多，但没有一个月特别突出 [49] 问题4: 转入非应计状态的那笔贷款的处理时间线以及对该贷款的信心如何 - 由于中央商务区资产类别具有挑战性，这笔贷款的处理需要较长时间，借款人积极配合，公司正在与他们制定解决方案，具体取决于经济状况 [51] 问题5: 如果下半年美联储降息，净息差的走势如何 - 公司去年对存款和资金组合进行了定位，以从降息中受益，若降息将对公司有利，贷款组合持续重新定价，新增贷款注重固定、浮动和可调利率结构的多元化，公司对净息差扩大有信心，但预计不会像第一季度那样快速扩张 [56][57][58] 问题6: 目前贷款管道中的新贷款定价情况以及竞争定价是否有显著变化 - 新贷款发放利率约为6.5%左右，利差有所收窄，但经济适用房业务受当地市场竞争影响较小，定价较高 [60][61] 问题7: 本季度转入非应计状态的办公室贷款是否有特定拨备 - 公司为本季度转入非应计状态的办公室贷款建立了特定拨备，该拨备是在第一季度分配的 [62][64] 问题8: 目前并购方面的情况如何 - 公司持续与双城地区其他小型特许经营权所有者进行沟通，但暂无即将达成的交易 [65] 问题9: 未来几个季度股票回购的决策过程是怎样的 - 公司会综合评估估值、资金需求、增长机会等因素，目前对增长前景有信心，希望保留资金支持增长，但在市场波动时会支持股价，决策是持续评估的结果 [71][72]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为1950万美元，摊薄后每股收益1.21美元，而2024年同期净收入为2160万美元，摊薄后每股收益1.34美元，净收入受非利息收入降低、非利息成本增加和拨备费用提高的负面影响 [16] - 2025年第一季度贷款利息收入增加，平均贷款总额为46.3亿美元，高于2024年第一季度的43亿美元；贷款收益率比2024年第一季度低34个基点，主要因2024年最后四个月联邦基金利率累计下降100个基点 [16][17] - 2025年第一季度证券利息收入增加，反映了证券投资组合的增长以及在较高利率环境下对低收益投资的再投资；利息收益存款的利息收入也增加，平均余额增加抵消了收益率的降低 [17] - 2025年第一季度存款利息支出增加，主要因货币市场和定期存款产品的增长；平均存款总额为45.9亿美元，高于2024年第一季度的3.97亿美元；存款成本较2024年第一季度下降2个基点 [17][18] - 2025年第一季度联邦住房贷款银行预付款利息支出下降，其他借款资金利息支出也下降，主要因信托优先证券利率降低；总利息支出比2024年第一季度高240万美元 [18] - 2025年第一季度净利息收入比2024年同期增加120万美元，但净利息收益率下降27个基点；生息资产收益率下降32个基点，资金成本下降5个基点 [19] - 2025年第一季度平均贷款较2024年第一季度增加3.3亿美元，即7%；平均存款增长6.22亿美元，即超过15%，资金净盈余约2.9亿美元，用于增加证券投资组合和减少联邦住房贷款银行预付款 [20] - 2025年第一季度拨备费用为210万美元，主要因经济预测变化增加了分配；非利息费用比2024年同期高120万美元，主要因工资和福利成本、数据处理成本增加 [20][22] - 银行在2025年第一季度末的总风险资本比率为14%，比分类为资本充足的最低门槛高约2.17亿美元；2025年第一季度未进行股票回购，当前回购计划还有680万美元可用 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业贷款方面，2025年前三个月商业贷款增长4400万美元，年化增长率近5%；第一季度客户因超额现金流或资产出售减少贷款余额5500万美元；商业贷款管道为2.34亿美元，商业建筑贷款承诺资金总额为2.1亿美元，较上季度末有所下降，但正在进行的讨论处于历史最高水平 [8][9] - 抵押贷款方面，过去几年在利率上升环境下，资产负债表上的抵押贷款大幅增长；通过调整投资组合抵押贷款计划，2025年第一季度抵押贷款银行业务收入比2024年第一季度增加13%，在截至2025年3月31日的十二个月内资产负债表上的抵押贷款略有下降 [10] - 非利息收入方面，2025年第一季度核心领域的非利息收入增长12%，其中抵押贷款银行业务收入增长13%，账户服务费增长20%，工资服务增长16%，借记卡和信用卡收入增长4%，利率互换收入降至名义水平 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 利率敏感性方面，在2024年最后四个月美联储将利率降低100个基点后，2025年第一季度净利息收益率较2024年第四季度增加6个基点，显示公司有能力管理资金成本和利用投资组合维持稳定的净利息收益率 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于降低贷款与存款比率，采取了扩大企业存款关注范围、投入政府和公共部门领域、调整零售客户关注重点从活动转向余额的三管齐下策略，使企业存款在截至2025年3月31日的十二个月内增长24%，个人存款增长9% [6][7] - 公司计划管理资产负债表，以减少利率环境变化对净利息收益率的影响；预计2025年贷款增长在3% - 5%之间，净利息收益率在3.45% - 3.55%之间 [20][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第二季度初，经营环境存在很大不确定性，预计会对客户及其财务状况产生不同影响，公司将与借款人讨论并关注这一情况 [12] - 公司对2025年第一季度的经营成果和财务状况感到满意，认为有能力应对金融机构和客户面临的挑战 [25] 其他重要信息 - 公司在介绍中提醒，本次电话会议可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司不承担更新这些陈述的义务 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 贷款增长前景调整原因 - 公司商业贷款管道有已承诺和正在讨论两部分，由于环境不确定性，管道中更多部分处于讨论阶段，已承诺部分减少；考虑到近期环境仍不确定，公司决定调整贷款增长预期 [33][34] 问题2: 资本部署和股票回购想法 - 股票回购一直在考虑范围内，但公司将确保有足够资本支持资产和贷款增长；目前贷款增长放缓可能是短期的，公司要确保有资本应对经济环境变化和抓住增长机会 [36][38] 问题3: 净利息收益率指导假设的利率情况 - 公司提供的指导假设2025年剩余时间联邦基金利率无变化；同时在报告中提供了净利息收入模拟结果，投资者和分析师可据此判断不同利率情景下公司的运营情况 [43][44] 问题4: CD重新定价细节 - 约90%的CD将在未来十二个月内到期，每月到期较为平均；基于当前利率，平均重新定价可能下降约75个基点，前六个月到期金额可能略多于后六个月 [48][49][50] 问题5: 新贷款收益率情况 - 新贷款收益率约为7%，几乎所有新贷款为浮动利率，大致在优惠利率减50个基点到优惠利率之间；每年约有1.5 - 2亿美元商业贷款收益率在4.5%左右，这些贷款到期后将在当前利率环境下再融资 [51] 问题6: 贷款收益率竞争情况 - 公司在各风险评级类别中衡量的利差保持稳定 [53] 问题7: 未来季度证券购买情况 - 若当地存款持续增长，预计未来季度贷款增长和证券增长的金额将相对相似 [58] 问题8: 费用指南中工资和福利是否会增加 - 2月份已考虑绩效加薪，目前正在逐步增加；2024年第四季度奖金应计增加，因当年业绩强劲 [59][60] 问题9: 考虑贷款增长放缓和经济不确定性，储备水平未来变化 - 由于存在诸多不确定性，难以具体回答；公司管理层一直在应对会计规则和CECL模型的挑战；本季度拨备费用大部分是因为将基本经济情景和不利情景混合计算；需等待6月下旬独立来源的经济预测更新后再评估 [62][64][65] 问题10: 若贷款需求大幅减弱，是否有费用杠杆可缓解 - 若资产质量不变且贷款增长显著下降，拨备费用会受影响；公司从长期角度运营银行，不会仅根据短期情况调整员工配置和新项目；可能会根据具体情况决定是否放缓新项目 [70][71] 问题11: 费用收入指导是否包含互换费用正常化提高 - 第一季度互换收入是异常情况，其驱动因素通常是新定期贷款资金；目前本季度看起来正常，预计未来会更正常化，且已包含在指导中 [72][73] 问题12: 第二季度抵押贷款是否有季节性增长 - 有可能出现季节性增长不如往年强劲的情况；截至3月31日，季节性模式呈上升趋势，但季度末到现在增长不如预期；近期有所回升，不确定性抑制了增长，稳定的环境将有助于增长 [75][76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收益表现出色，盈利达1.52亿美元，创纪录的每股58美分，此前几个季度盈利约为1亿美元 [13] - 报告核心收益为1.119亿美元，即每股56美分，若剔除200万美元的德州诉讼税后费用，核心收益将达1.14亿美元，每股57美分 [14] - 营收达2.601亿美元，超过2024年第四季度70万美元，超过2024年第一季度1310万美元 [16] - 净利息收益率从2024年第四季度的4.39%和第一季度的4.13%提升至4.44%，净利息差从2024年12月的3.58%提高到2025年第一季度的3.69%，贷款收益率从7.49%降至7.38% [16] - 贷款总额在3月31日达到创纪录的149.5亿美元，12月31日为149.6亿美元，本月已突破15亿美元 [17] - 存款在第一季度增加超过3.95亿美元，从年末的171亿美元增至175亿美元，贷款与存款比率降至85.24%，计息存款利率从年末的2.8%降至2.67% [17] - 本季度税前净收入为56.58%，不良贷款率从0.67%降至0.6%，不良资产率从0.63%降至0.56%，准备金覆盖率从年末的278%增至312%，不良贷款减少1300万美元 [19][20] - 一级普通股权益资本充足率为15.4%，杠杆率为13.3%，总风险加权资本充足率为19.1%，有形账面价值从一年前的每股11.79美元增至13.15美元，账面价值首次超过4亿美元 [21] - 本季度有形普通股权益回报率为18.39%，回购超过100万股股票，第二季度将继续积极回购 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 社区银行 - 社区银行贷款增长2.915亿美元，东南部佛罗里达集团和达拉斯都会区表现强劲，但第二季度还款额较高，对贷款增长构成一定挑战 [17][91] 百年商业金融集团（CCFG） - CCFG贷款组合减少约1000万美元，主要是商业和工业（C&I）贷款组合下降，该组合已基本退出单一信用广泛银团和中端市场贷款，目前规模不足1000万美元，占总投资组合的比例从约20%降至不足10% [32][33][34] - 商业房地产贷款组合本季度稳定或略有增长，过去一年增长约5%，新贷款管道保持活跃，过去12个月发放新贷款超过10亿美元，预计2025年将达到或超过该水平 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续秉持保守经营理念，保持强大的资本、充足的贷款损失准备金、良好的流动性、优质的资产质量和高效的运营效率 [9] - 关注并购机会，认为当前监管环境对银行有利，如Cadence在60天内完成交易，金融服务委员会主席为银行家，特朗普政府可能放松监管等，但会谨慎选择合适的交易，倾向于收购运营不佳但有提升潜力的银行，使其达到公司的业绩水平 [107][108][112] - 对于规模较小的银行，一般认为低于3亿美元可能太小，但如果位于公司运营区域或具有战略意义，可能会考虑 [124] - 在利率和市场不确定性下，公司将密切关注市场动态，灵活调整经营策略，以应对竞争和风险 [12][155] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为本季度是近乎完美的季度，公司表现优于同行，尽管经济环境不确定，但凭借强大的资产负债表和持续的强劲盈利，有望实现突破 [8][9][10] - 德州诉讼有望解决，相关费用可能在第二季度不再发生，这将对盈利产生积极影响 [11][14] - 尽管市场存在不确定性，但公司对未来前景持乐观态度，预计下一季度表现将与本季度相当或更好，同时希望能达成合适的并购交易 [167][168] - 管理层认为在不确定时期，拥有良好的流动性和充足的资本至关重要，公司将继续保持稳健的财务状况 [85] 其他重要信息 - 公司董事Pat Hickman去世，他是公司的重要资产和领导者，深受大家怀念 [6][7] - CCFG迎来成立十周年，过去十年发放贷款超过150亿美元，投资组合增长至超过17亿美元，累计平均增长率超过10% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：客户需求和船贷市场情况如何？ - 船贷第一季度业务量高于2024年第一季度，主要是因为一家欧洲制造商提供补贴定价，掩盖了部分关税带来的不确定性。从社区银行整体来看，市场存在一定不确定性，可能会使一些处于开发和规划阶段的项目放缓，但核心市场仍有很多积极的业务活动 [49][50] 问题2：净息差的推动因素、存款或负债端的重新定价机会以及新贷款收益率情况如何？ - 第一季度新贷款发放量略超过8亿美元，加权平均息票为7.75亿美元，仍高于基准利率。在存款方面，近期在协商支票和储蓄账户方面做出了一些努力，但竞争激烈，部分银行提供4.5%的利率。CD投资组合中，本季度有6亿美元到期，下季度约4亿美元到期，大部分将在12个月内到期，预计利率可能下降10 - 20个基点。总体而言，希望净息差能保持在当前水平 [54][55][56][57] 问题3：信贷清理情况以及是否有行业或领域值得关注？ - 信贷清理基本完成，本季度有净回收。目前难以确定关税对各行业的具体影响，公司会与贷款人逐个讨论，尚无明确答案 [58][59][60] 问题4：剔除德州诉讼费用后，费用是否会下降？ - 剔除200万美元的德州诉讼费用后，费用将接近1.11亿美元，管理层努力控制费用，预计不会进一步下降 [67][68] 问题5：新贷款收益率的趋势以及在利率下降环境下净息差的敏感性如何？ - 第一季度新贷款息票约为7.75亿美元，社区银行约为7.6亿美元，略高于基准利率，CCFG投资组合约为8%。从资产负债管理委员会（ALCO）的模型来看，在利率下降100%的情况下，净息差预计下降约6%，但公司希望净息差能保持在4.4%左右，具体还取决于竞争情况 [69][72][73] 问题6：公司对股票回购和资本配置的偏好如何？ - 如果有合适的并购机会，公司会考虑进行交易。目前计划偿还从Happy收购的约1.4亿美元次级债务，该债务利率将从5.5%升至9.7%，公司持有约5.82亿美元现金，资本充足，偿还债务后仍保持良好的资本状况。公司将继续回购股票，本季度已回购约48万股，预计在股价较低时会继续回购 [80][81][83][86][87] 问题7：CCFG投资组合是否已触底？ - 投资组合的下降主要是C&I贷款组合，目前认为可能已触底，未来计划增加结构化投资组合。希望投资组合规模能恢复到20亿美元，但不会急于求成 [88][89][90] 问题8：社区银行核心贷款增长的亮点以及第二季度的展望如何？ - 东南部佛罗里达集团和达拉斯都会区表现强劲，但第二季度还款额较高，对贷款增长构成一定挑战，但贷款管道仍有一些项目有望推动增长 [91] 问题9：信贷回收的时间安排以及是否能维持2%的准备金率？ - 大部分回收是大额冲销后的每月还款，预计每季度约100万美元，将持续进行。还有一笔预计在第二季度实现。公司喜欢2%的准备金率，认为这在各种市场环境下都很有效，但目前不急于提高，会根据贷款增长和回收情况进行调整，努力保持准备金率不下降 [99][100][102][103] 问题10：并购环境如何以及公司的展望？ - 认为当前监管环境对银行并购有利，如Cadence快速完成交易和金融服务委员会主席为银行家等因素。公司对并购持开放态度，但会谨慎选择合适的交易，需要教育卖家，使其了解交易的合理性和价值 [107][108][114] 问题11：更快的交易审批对并购策略有何影响以及公司对小型交易的态度？ - 更快的审批速度令人兴奋，公司不排斥进行小型交易或多笔小型交易，希望寻找运营不佳但有提升潜力的银行，使其达到公司的业绩水平。一般认为低于3亿美元的银行可能太小，但如果位于公司运营区域或具有战略意义，可能会考虑 [119][120][124] 问题12：推动并购交易的因素是什么？ - 认为主要是教育卖家，使其了解交易的合理性和价值。市场价格波动是相对的，卖家应根据自身情况和市场趋势做出决策 [134][136][137] 问题13：除并购外，还有哪些增加收入的途径？ - 目前暂无其他明确的增加收入途径，公司将继续保持现有业务运营，期待下季度表现与本季度相当或更好。预计Happy的一项投资收益、德州诉讼和解款项以及一笔人寿保险赔款可能会在未来几个季度带来收入 [139][142][143] 问题14：不良资产（NPA）的解决趋势以及未来几个季度的展望如何？ - 本季度仍有1200万美元左右的不良资产有望解决，佛罗里达记忆护理相关的不良资产正在改善，其中一笔约600万美元可能在第三或第四季度解决，另一笔约800 - 900万美元接近解决，但需要6个月的稳定现金流才能移出不良资产范畴 [150][151][152] 问题15：社区银行贷款管道情况以及面临的挑战如何？ - 贷款管道目前情况良好，但不如上季度末强劲。第二季度还款额的增加是一个挑战，如果还款额较高，可能会对贷款增长构成压力，但管道外的一些项目有望推动增长 [156] 问题16：第一季度末净息差的情况以及第二季度的起点和维持净息差的主要风险是什么？ - 本季度剔除事件收入后的净息差为4.42%，3月份为4380万美元，由于现金余额增加，该数字有所下降。公司认为在4.04%左右的范围内可以运营，维持净息差的主要风险是市场竞争 [163]

财务数据和关键指标变化 - 本季度收益4.65亿美元，每股收益0.51美元，调整后收益4.87亿美元，调整后每股收益0.54美元 [5] - 税前、拨备前收入7.45亿美元，同比增长21%，有形普通股权益回报率为18% [6] - 平均贷款环比基本稳定，期末贷款下降1%；平均消费贷款第一季度下降约1% [14][16] - 平均存款余额环比增长1%，期末余额增长3%；预计第二季度平均存款余额基本持平，全年平均存款稳定至略有增长 [16][18] - 净利息收入环比下降3%，剔除一次性项目和天数影响后下降不到1%；预计第二季度净利息收入增长约3%，全年增长1 - 4% [19][23][24] - 调整后非利息收入季度内保持稳定，预计全年增长1 - 3% [25][26] - 调整后非利息费用环比增长约1%，预计全年持平至增长约2% [27][28] - 拨备费用约1.24亿美元，与净冲销额相当；信贷损失拨备率提高2个基点至1.81%；年化净冲销率提高3个基点至52个基点；不良贷款率下降8个基点至88个基点 [29][30] - 季度末普通股一级资本充足率估计为10.8%，调整后含累计其他综合收益从8.8%增至9.1% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业贷款组合中，平均贷款保持稳定，管道和承诺量高于去年同期，但客户因不确定性延迟投资决策 [15] - 消费贷款方面，季节性生产下降导致房屋改善融资和住宅抵押贷款减少 [16] - 资本市场业务收入下降，主要受并购、房地产资本市场和贷款银团活动减少影响，近期预计季度收入在8000 - 9000万美元，长期有望达1亿美元 [25] - 财富管理和资金管理业务收入创新高 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心市场和优先市场存款表现良好，货币市场产品参与度高，带动计息存款增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持稳健、盈利和增长的战略优先事项，过去10多年加强风险管理和运营合规，改善盈利能力，实现有机贷款和存款增长 [7][8] - 过去四年有形普通股权益回报率在同行中最高，过去五年和十年每股收益增长处于行业前四分之一 [9][10] - 公司在最近的CCAR压力测试中表现良好，预计压力后资本下降幅度远低于同行中位数，税前、拨备前收入对预计压力损失的覆盖率在同行中最高 [10] - 公司计划在优先市场投资人才，以支持业务增长 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前市场存在不确定性，客户持观望态度，延迟投资决策，但公司客户仍对经济改善持乐观态度 [13] - 2025年失业率预期上升，GDP增长预计显著放缓，但基本情况不包括衰退 [12] - 公司认为自身资本状况良好，能够在各种经济条件下表现良好，有能力支持客户并实现稳定业绩 [11][13] 其他重要信息 - 第一季度末将10亿美元可供出售证券转为持有至到期证券，4月初又转移10亿美元，目前持有至到期证券占总证券的比例约为20% [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户重新参与投资或战略决策所需的市场稳定程度，以及传统商业贷款和资本市场业务的差异 - 市场波动和不确定性使客户处于观望状态，关税、移民政策和监管变化的明确性将有助于客户做出决策；资本市场业务在10年期国债收益率降至4%以下时活动有所增加 [37][38][40] 问题2: 全年费用增长率降低的原因，是自然成本降低还是投资削减或延迟 - 费用增长因员工人数减少和退休人员增加而得到控制，并非推迟投资，公司会在其他业务领域寻找成本节约机会 [42][43][44] 问题3: 贷款业务的详细情况，包括额度利用率、关税前提款情况和贷款增长领域 - 中高端市场和小型企业客户的贷款业务疲软，部分客户通过债券市场融资并偿还银行贷款；中端市场和房地产领域的贷款管道开始扩大；额度利用率持平，客户资产负债表上仍有大量流动性 [48][50][51] 问题4: 资本回购的节奏，以及业务增长放缓对回购的影响 - 公司资本状况良好，若贷款需求不足，将利用资本进行股票回购，直至出现贷款增长 [53][55][57] 问题5: 债券重组是否还有空间，以及与股票回购的权衡 - 公司认为债券重组机会有限，若市场提供机会，将比较证券重新定位和股票回购的优劣后做出决策 [61][62][63] 问题6: 客户活动何时能恢复，以及汽车关税对相关市场的影响 - 市场稳定90天至6个月可能促使客户采取行动；目前尚未看到汽车关税和移民政策变化的显著影响 [65][66][67] 问题7: 服务收费增长的原因，以及消费者透支费用的未来趋势 - 客户账户数量增加推动服务收费增长，资金管理关系增长9%带来了相关收入；公司对透支政策进行了调整，透支收入增长主要反映账户数量增加 [72][73][76] 问题8: 准备金所反映的失业率基线和加权平均值，以及信贷损失拨备（ACL）的未来趋势 - 失业率预期在4.2% - 4.3%，加权后处于4%以上；若经济稳定，随着前期确认问题的解决，拨备覆盖率应下降 [82][83][87] 问题9: 幻灯片30上的经济展望数据是否针对公司业务区域，以及说服监管机构和评级机构准备金应下降的难度 - 数据针对公司业务区域；公司有完善的准备金计算流程，但准备金降至目标水平需要市场稳定和经济改善 [91][92][95] 问题10: 除疫情期间确定的监控投资组合外，是否还有其他需关注的投资组合 - 零售贸易、制造业（特别是耐用消费品）和建筑业是需要关注的领域 [97][98] 问题11: 费用指导下调的原因，以及在核心市场的行动 - 费用指导下调主要因资本市场业务不佳；公司在核心市场投资专业银行家，采用团队合作方式拓展业务 [102][103][108] 问题12: 净冲销前端集中的节奏，以及拨备是否中性 - 预计上半年净冲销高于下半年，全年仍维持在40 - 50个基点的范围内；拨备通常与冲销相当，但贷款增长或经济恶化可能导致拨备增加 [113][115][117]

杭州银行2024年业绩表现 - 2024年实现营业收入383.8亿，同比增长9.6%，归母净利润169.8亿，同比增长18.1%，加权平均净资产收益率16%，同比提升0.43pct [2] - 营收增速季环比提升5.7pct，非息收入同比增速达20.2%，较1-3Q大幅提升16.3pct，规模扩张和非息收入分别拉动业绩增速21.8pct和16.1pct [3] - 25Q1营收增速2.2%，盈利增速17.3%，拨备正贡献增强支撑盈利高位 [3] 资产扩张与信贷结构 - 2024年生息资产同比增速14.8%，贷款同比增速16.2%，4Q单季贷款增量273亿，同比多增55亿 [4] - 4Q对公贷款（含贴现）增量212亿，零售贷款增量61亿，年末对公贷款余额同比增速19.9%，零售贷款增速9.2% [5] - 制造业、绿色、科技、普惠小微贷款余额同比增速分别为26.3%、21.5%、29.5%、29.9%，零售贷款增量主要由住房按揭（44.4%贡献）和个人经营贷（39%贡献）驱动 [5] - 25Q1末贷款较年初增长6.2%，2025年计划信贷增量高于2024年，重点布局小微贷款和消费贷新客 [6] 负债结构优化 - 2024年末存款同比增速21.7%，占付息负债比重升至66%，全年存款增加2273亿，其中4Q单季增957亿（对公588亿，零售291亿） [7] - 4Q应付债券增239亿，同业负债减少375亿，市场类负债结构调整明显 [7]