美联储政策信号与市场反应 - 美联储官员对降息前景释放模糊信号，旧金山联储主席戴利表示可能需要进一步降息但应谨慎行事，导致市场预期调整[2] - 美联储主席鲍威尔重申政策制定者在权衡进一步降息时可能面临艰难抉择，市场期待更明确的政策走向信息[2] - 美联储官员内部存在分歧，理事鲍曼持温和立场认为可能需要果断降息，而亚特兰大联储主席博斯蒂克和芝加哥联储主席古尔斯比对通胀发出警告[3] 美元与新兴市场货币表现 - 受美联储不确定性影响，彭博美元指数上涨0.6%，美国国债收益率上升[2] - 追踪新兴市场货币的MSCI国际指数下跌0.2%，匈牙利福林、捷克克朗、巴西雷亚尔和波兰兹罗提跌幅均达至少0.8%[2] - 市场出现典型的“避险”情绪，新兴市场外汇价格走势符合风险规避行情特征[2][3] 特定区域与市场动态 - 东欧货币普遍贬值，部分原因是北约东翼因俄乌战争局势紧张加剧[3] - 泰国泰铢贬值，因该国出口增速创近一年新低，受美国关税影响[3] - 阿根廷比索汇率上涨且美元债券价格大幅攀升，因美国财长贝森特称正商讨200亿美元货币互换协议并准备购买该国美元债券，随后阿根廷当局降低回购利率以遏制比索涨势[3] 新兴市场股市与央行决策 - 新兴市场股票指数周三上涨0.4%，科技蓝筹股阿里巴巴、腾讯及沙特银行股领涨[4] - 沙特股市创2020年以来最大涨幅，因媒体报道称沙特将放宽外资持股限制[4] - 捷克央行连续第三次会议维持利率不变，政策制定者此前对持续通胀风险表示担忧[4]

贵金属市场行情 - 金价创下3749.27美元/盎司的历史新高 [1] - 白银价格连续上涨三天，逼近44美元/盎司的逾14年高点 [1] 贵金属价格上涨驱动因素 - 市场对美联储降息的预期是推动金价上涨的主要力量 [3] - 美联储降息25个基点后，黄金ETF持有量以三年多来最快速度增长 [3] - 美元指数下跌0.36% [3] - 当前市场环境下，美股上涨与黄金上涨并存，反映投资者既追求收益又寻求避险的矛盾心理 [3] 白银市场特性 - 白银兼具贵金属金融属性和工业用途，广泛应用于电子、光伏、新能源等领域 [5] - 白银市场规模不足黄金的十分之一，价格波动性更为剧烈 [5] - 2010至2011年的投机潮导致银价飙升后暴跌，并使需求停滞十多年 [5] 基础金属市场展望 - 花旗分析师预测贵金属行情可能蔓延至铜和铝等基础金属 [5] - AI、数据中心和能源转型导致铜需求旺盛，而中国限制铝产能使供应紧张 [7] - 瑞银预测明年铜的供需缺口将扩大至87000吨 [7] - 铜价有望冲击12000美元/吨，铝价逢回调是买入机会 [7] - 美元可能继续走弱以及美国《关键矿产清单》政策为铜价提供支撑 [7]

贵金属市场表现 - 黄金价格年内飙升44%，创下每盎司3784美元的历史纪录 [1] - 白银价格年内上涨53%，至每盎司44.32美元 [1] - 铂金价格年内上涨60%，至每盎司1452美元 [1] - 钯金价格年内上涨33%，至每盎司1207美元 [1] - 以黄金为首的贵金属表现超过比特币（年内涨幅逾20%） [1] 贵金属上涨驱动因素 - 发达经济体财政前景恶化、美联储独立性面临更大威胁以及美国总统特朗普重启贸易战，促使投资者选择贵金属作为避险与抗通胀工具 [1] - 各国央行增持黄金的多元化策略为贵金属带来强劲顺风，全球央行黄金储备总量约达3.6万吨 [1] - 自新冠疫情爆发以来央行购金热潮启动，并在2022年俄乌冲突爆发后加速，这两大事件加剧了全球通胀压力 [1] - 过去三年全球央行每年增持黄金超过1000吨，创下纪录，增持速度是前十年平均水平的两倍多 [2] 比特币市场表现与对比 - 比特币价格今年上涨逾20%，至11.3万美元，未能跟上贵金属步伐 [1] - 比特币至今仍未进入央行资产负债表，限制了其作为储备资产的角色 [3] - 随着比特币价格超过11万美元，一些早期钱包持续抛售或分发比特币，抑制了其涨幅，这些抛售据称抵消了ETF的资金流入 [3] 未来展望 - 德意志银行报告称，黄金和加密货币在短期内走势迥异，但两者未来几年有望并肩发展 [3] - 到2030年，央行资产负债表上可能同时出现黄金和比特币的身影 [4]

黄金市场表现 - 国际金价再创历史新高 纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨69.30美元 涨幅1.9% 收于每盎司3775.10美元 为最活跃合约有记录以来最高收盘价 今年以来第36次刷新历史收盘纪录 [3] - 现货黄金价格9月以来接连上涨 年初至今累计涨幅达到43% 远超1980年经通胀调整后的历史高点 [3] - 金价突破性上涨主要受到美元走软和美债收益率下降的双重推动 在降息预期高涨背景下 黄金避险地位或将进一步巩固 [3] 黄金相关股票及ETF表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨2.01% 成分股晓程科技上涨6.08% 株冶集团上涨5.50% 白银有色上涨5.07% 万国黄金集团 赤峰黄金等个股跟涨 [1] - 黄金股ETF(517520)上涨超2% 冲击3连涨 最新价格1.927元 单日上涨0.051元 涨幅2.72% [1][2] - 黄金股ETF最新规模达110.76亿元 创近1年新高 位居可比基金第一 最新份额达59.16亿份 同样创近1年新高 [2] - 黄金股ETF近20天获得连续资金净流入 最高单日获得7.47亿元净流入 合计"吸金"51.34亿元 日均净流入达2.57亿元 [2] 行业分析与前景展望 - 降息预期是当下黄金核心利多驱动 通胀温和叠加就业弱势为美联储降息扫清障碍 年内美联储降息预期扩张至3次 [4] - 美联储主席换届在即 特朗普对美联储控制力有望增强 远期降息有想象空间 美联储独立性风险增加强化了美元信用下行叙事 为金价提供更大弹性 维持年内美元黄金4000美元/盎司的目标位 [4] - 黄金股呈现出更高弹性 半年报显示黄金板块业绩高增 主要来自"量价齐升" 即金价上涨和产量增加 业绩释放摊薄了金矿公司市盈率 未来有望迎来"戴维斯双击" [4] - 以3500美元/盎司金价测算 主流金矿公司2026年平均市盈率预计仅12~15倍 而历史估值中枢在20倍左右 当前黄金股仍有显著估值修复空间 [4] - 不少龙头公司"市值/资源量"比值已接近重置成本线 未来可能吸引更多产业资本入场布局 [4]

市场开盘表现 - 金价开盘即上涨，未回吐上周五涨幅，继续向历史高位挺进 [2] - 美股期货跳空低开 [2] - 离岸人民币开盘从上周五的7.118跳涨至7.10，而美元指数波动不大 [2] 市场情绪解读 - 黄金直接续攻高位反映市场情绪躁动，投资者在不确定背景下抢购安全垫，代表风险规避力量在积累 [4] - 离岸人民币跳涨是对上周五通话的正面回应，点燃了A股收盘悬念 [4] - 美股期货跳空低开暗示投资者宁愿先防守，观望后续数据与美联储官员讲话 [4] - 市场出现避险（黄金）、信心（人民币）、谨慎（美股）三股力量并行，方向未统一但酝酿大行情 [4] 市场信号与预期 - A股、美股、黄金、人民币均出现重大信号，很可能出现大行情但方向不一致 [4] - 市场在某一时刻或将迎来一次集体表态 [4]

黄金市场分析 - 市场对美联储降息的预期持续升温 推动美元指数下行 为黄金价格提供重要支撑 [2] - 地缘政治紧张局势持续 包括俄乌冲突和中东局势 强化了黄金的避险属性 [2] - 黄金价格持续冲击历史新高 上个交易日一度触及每盎司3702美元的历史高点 [2] - 技术面上 黄金在3674美元至3702美元区间震荡 下方关键分水岭支撑位关注3675/3680美元一线 [2] - 操作策略建议在利好政策落地前回踩顺势做多 关注美联储降息决议后可能出现的高位回落风险 [2] - 具体交易参考为在3675/3677美元附近做多 防守位3668美元 目标位3690/3700美元上方 [5] 原油市场分析 - 美国API原油库存超预期下降 叠加美联储降息预期带来的宽松刺激 市场对原油需求好转的预期短期提振油价 [4] - 技术面上原油上个交易日从62.8美元企稳反抽 数据公布后最高反弹至64.7美元 短期小幅突破64美元强压 [4] - 分析对原油价格的反弹延续性持谨慎态度 不看好其持续上涨 上方压力关注65美元附近 [4] - 操作策略建议寻找高抛低吸机会 具体交易参考为初次触及65美元附近做空 防守位65.7美元 目标位63.6美元附近 [4][5]

市场行情表现 - 周一国际现货金价上涨36.00美元，涨幅0.99%，报收3678.69美元，续创历史新高 [1] - 周一国际现货银价上涨1.25%，报收42.68美元，续创14年新高 [6] - 周一Wellxin贵金指数上涨68.37点，涨幅0.91%，报收7574.77点，续创历史新高 [4] - 周一美元指数下跌260点，跌幅0.27%，报收97.34点 [3] - 周一NYMEX国际原油价格上涨1.09%，报收63.28美元 [6] - 周一伦铜上涨1.24%，报收10189.00美元 [6] - 周一美股标普500指数上涨0.47%，道指上涨0.11%，纳指上涨0.94% [6] 市场动态与机构观点 - 高盛预期央行购金还将持续三年，积极看好金价明年中期4000美元目标位 [9] - 摩根士丹利认为美元熊市远未结束，当前跌势“仅仅行至中途”，并预测美联储将有连续四次会议的降息行动直至明年1月 [9] - 美国银行首席美股策略师哈特尼特警告弱美元周期开启，认为黄金是对冲通胀、美元贬值及无序风险的优质工具 [9] - 美国总统特朗普预计美联储将在本周会议上宣布“大幅降息”，其诉求利好商品与金银等贵金属 [9] 基金持仓与市场行为分析 - 上周基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓为净空57.21亿美元，相较于前周的净空34.7622亿美元，净空回补约22.5亿美元 [11] - 7月美元指数见底96.36点后，基金在六大外汇期货中连续平仓美元空头，致使美元净空持仓从186.33亿美元下降至31.82亿美元，减持约155亿美元 [11] - 基金在ICE期货市场中的美元指数期货净空持仓一直维持在近年周期高位，示意做空美元的意志坚决 [11] - 当前基金在美元指数期货市场中的行为与2020至2021年曾出现的空翻多有明显差异，意味着美元就此阶段或中期筑底的可能性很小 [11] 市场运行特征解读 - 周一金银市场在美盘开盘后无视美元盘面强弱关联，呈现单边强势上行的独立运行特征 [8] - 市场在美元震荡下行中偏避险运行逻辑，但银价涨幅强于金价，被解读为银价有着以金价趋势为参照的较强补涨意愿 [6] - 商品属性更强的钯铂表现弱于金银，钯金价格下跌0.18%，铂金价格上涨0.68% [4][6] - 油价涨幅虽与金银相当，但更似下跌趋势中的调整抵抗，趋势不可比拟 [6]

黄金市场宏观驱动因素 - 近期美国劳动力市场数据持续疲软，叠加美国总统施压要求大幅降息，共同强化了市场对美联储启动今年首次降息的宽松预期 [1] - 市场焦点已从是否降息转向降息幅度与次数，普遍预测美联储将在9月和10月连续进行降息 [1] - 受此推动，黄金上周连续第四周上涨，年内累计涨幅高达39%，凸显其在宏观不确定性下的避险魅力 [1] 黄金价格技术面分析 - 黄金价格在创出3674美元的历史新高后，并未出现明显的顶部反转信号，表明市场多头情绪依然主导走势 [3] - 当前金价处于高位震荡整理，显示买盘力量并未衰竭 [3] - 随着利率决议临近，多空双方或将转入观望，短期行情预计以震荡为主 [3] - 技术面下方重点关注3620-3615一线支撑，上方关注3660一线阻力，等待政策明朗后再择方向突破 [3] 黄金交易策略建议 - 建议在价格回踩3625-3620区间时布局多单，止损设置在3615，目标看向3655-3660 [4]

黄金价格表现 - 现货黄金触及每盎司3,674.27美元的历史新高 今年以来已刷新30余次名义纪录 [1] - 金价首次突破1980年1月21日通胀调整后历史峰值（约3,590美元/盎司） 标志着黄金牛市进入新阶段 [1][4] - 2025年以来黄金累计上涨近40% 近两周呈现爆发式上涨 [4] 价格上涨驱动因素 - 特朗普大规模减税和全球贸易战升级引发美国财政赤字和通胀压力担忧 [4] - 美元和长期美债遭大规模抛售 市场对美国资产避险地位信心动摇 [4] - 投资者押注美联储将近期降息以应对就业增长放缓和潜在经济衰退 [4] - 全球央行通过购金实现外汇储备去美元化 规避针对美国对手国的金融制裁 [5] - 自2022年俄乌冲突爆发以来黄金价格几乎翻倍 [5] 市场结构变化 - 当前黄金上涨过程波动较1980年更温和 得益于全球黄金市场流动性增强和投资渠道多元化 [5] - 伦敦金库储存的黄金总价值上月首次突破1万亿美元 [5] - 黄金超过欧元成为全球央行储备中的第二大资产 [5] - 机构投资者在特朗普上任后大举增持黄金 中国市场需求及黄金ETF复苏推高需求 [5] 泰国市场动态 - 泰国黄金需求预计增长10%至53.7吨 上半年需求同比激增21%至20.7吨 [8] - 泰铢升值至2021年以来最高水平 使本地黄金价格相对便宜刺激买入热情 [8][9] - 泰国是全球唯一实现黄金需求连续四年增长的国家 去年需求同比大增13% [9] - 当地投资者在卖出黄金后将美元收入兑换为泰铢 推高泰铢汇率 [9] 历史对比与市场观点 - 1980年黄金在两个月内价格翻倍至850美元/盎司 当时美国面临美元贬值、通胀飙升和经济衰退 [5] - 美联储在非衰退期降息通常会刺激金价上涨 [8] - 从历史估值看黄金价格已极高 但相对于美股仍具吸引力 [8] - 若美股在高估值下出现动摇 黄金或将迎来新一轮超级牛市 [10]

市场表现与供需动态 - 2025年1-7月中国成品钻进口量达117.88万克拉，同比增长93.8%，进口总额增长43.5% [1] - 全球天然钻石年产量从21世纪初1.6-1.8亿克拉降至2024年1.10亿克拉，为1995年以来最低水平 [1] - 毛坯钻石短缺问题显现，供应端持续紧缩使稀缺属性凸显 [1] - 培育钻石2022年产量达840万克拉，价格较峰值下跌超80% [1][4] 价格趋势与价值属性 - 天然钻石原石价格自2007年上涨37%，过去35年成品钻石价格年均增长率约3% [1] - 行业预测未来十年钻石价格指数年增3-5%，2027年后增长更强劲 [1] - 培育钻石缺乏保值功能，2017年我国市场价格222元/克拉，2022年降至185元/克拉 [1] - 天然钻石长期保值能力显著，与培育钻石形成鲜明对比 [1] 消费需求与投资特征 - 中国消费场景从婚庆向悦己、赠礼、投资拓展，年轻消费者追求个性化设计与情感表达 [3] - 34-44岁品质中坚层注重独特性与精致品味，45岁以上群体视钻石为家族传承资产 [3] - 高净值人群对投资级钻石和定制服务需求坚挺，支撑高端市场稳步增长 [3] - 3克拉以上高净度钻石成为资产配置重要选择，抗通胀和避险属性受青睐 [3] 行业规范与市场定位 - 2025年下半年起GIA对培育钻石采用与天然钻石完全区隔的分级评测系统 [6] - 天然钻石独特价值得到制度性认可，市场进入理性发展阶段 [6] - 天然钻石在奢侈品市场的核心地位将更稳固，长期价值增长确定性高 [6] - 稀缺性和情感价值无可替代，吸引关注长期价值的消费者和投资者 [6]