报告核心观点 - 中短期内A股市场指数上下空间不大，投资者风险偏好难快速提升或下降，行业轮动快、赚钱效应不强且缺乏中短期主线，需从景气度变化或长期产业逻辑挖掘机会，科技成长、高端制造、新消费等具备中长期发展逻辑的行业值得持续重视 [7] 国内金融市场 - 上证指数收盘3387.57，涨0.21%；深证成指收盘10294.22，涨0.44%；创业板指收盘2065.39，涨0.83%；上证当月连续收盘2712.60，涨0.46%；沪深当月连续收盘3881.20，涨0.43%；恒生期货指数收盘30480.29，涨0.56% [2] 宏观消息 - 国家发改委不断完善政策工具箱，确保必要时及时出台实施 [4] - 央行召开金融支持实体经济座谈会，加力支持科技创新等领域 [4] - 中国与东盟十国全面完成中国 - 东盟自贸区3.0版谈判 [4] 行业最新动态 - 三部门深入推进IPv6规模部署，相关概念股有望站上风口，涉及烽火通信、中兴通讯等个股 [5] - 智能穿戴设备外骨骼机器人分支加速商业落地，涉及翔宇医疗、精工科技等个股 [5] - 四川加快实施省内首例脑机接口手术，行业商业落地前景可期，涉及创新医疗、诚益通等个股 [5] 上市公司聚焦 - 福田汽车与华为数字能源携手合作，加速重卡全面电动化 [6] - 创耀科技推动先进通信技术赋能智慧康养，具身智能康养机器人协同发展 [6] - 洲际油气全资子公司香港德瑞拟以680万美元向洲际资源增资 [6] - 九华旅游拟定增募资不超5亿元投建客运索道等项目 [6] 市场回顾及展望 - 5月21日市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨，大小指数走势分化，权重股强、中小盘股普跌，沪深两市全天成交额1.17万亿，较上个交易日放量37.8亿，个股跌多涨少，超3600只个股下跌 [7] - 盘面上固态电池概念股集体大涨、黄金概念股活跃，机器人概念股展开调整 [7] - 公募新规、抢出口等对长期主线带来阶段性冲击，未来公募新规带来的欠配行业交易预计会告一段落，抢出口对实体形成支撑但地产拖累可能加大，降息后国内政策预期下降 [7]

中国资产吸引力提升 - 中美经贸高层会谈取得积极成果，叠加国内政策持续发力，市场情绪逐步修复，中国资产向上重估成为国内外投资者共识 [1] - 高盛、景顺、瑞银等外资集体表态看好中国股票市场表现，国内机构认为A股估值处于历史低位，配置价值凸显 [1] - 中国市场凭借流动性向好、监管积极回应投资者关切、新质生产力领域吸引力等优势，成为全球投资者眼中的"避风港" [2] 外资机构观点与行动 - 高盛将MSCI中国指数和沪深300指数12个月目标分别上调至84点和4600点，潜在上涨空间分别为11%和17% [3] - 野村将中国股票评级大幅上调至战术性超配，认为中国股市反弹将得以持续 [3] - 二季度以来共有349家外资机构密集调研A股上市公司，高盛、花旗、野村等调研总次数均超过40次，电子、医药生物、机械设备等行业受青睐 [4] A股估值与配置价值 - MSCI中国指数估值比历史平均水平低7%至8%，比MSCI世界指数市盈率低15%，外国机构仓位仍较低 [3] - 兴业证券表示中国资产估值在绝对低位，美国资产估值在相对高位，资金流向中国是确定的事情 [5] - A股与港股市场科技行情表现亮眼，人形机器人相关板块涨势迅猛，消费白马股成为长线机遇 [6] 政策与市场支持 - 中央汇金等"国家队"增持ETF，证监会推动公募基金高质量发展，修订《上市公司重大资产重组管理办法》 [6] - 中国人民银行推出一揽子货币政策措施，包括降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点等 [7] - 政策持续发力助力市场稳定，A股估值处于历史低位，配置价值凸显，资本市场有望在慢牛格局中稳健前行 [7] 行业与板块机会 - 新质生产力领域吸引力凸显，人工智能、高端制造等产业链推动中国股市叙事逻辑转变 [2] - 电动汽车电池、工程机械、家电和宠物食品公司等行业或将从市场回升中受益 [4] - 人工智能、高端制造及新消费利好将逐步释放，为市场增长提供基本面支撑 [4]

工业经济 - 云南省规模以上工业增加值同比增长5 0% 比一季度加快0 2个百分点 采矿业增加值增长9 9% 制造业增长4 6% 电力热力燃气及水生产和供应业增长4 4% [1] - 电力行业增加值同比增长4 7% 比一季度加快0 2个百分点 有色行业增长15 4% 加快0 5个百分点 [1] - 装备制造业高技术制造业增加值同比分别增长13 2% 11 4% 分别快于全部规上工业增加值8 2 6 4个百分点 电子行业增加值增长14 5% 新能源电池产业绿色铝产业分别增长79% 7 8% [1] 能源发展 - 全省规模以上工业发电量1232 52亿千瓦时 同比增长9 9% 比一季度加快0 4个百分点 清洁电力（水力风力光伏）比重达80 7% 较上年同期提高1 6个百分点 [1] 消费市场 - 云南省实现社会消费品零售总额4189 81亿元 同比增长3 8% 与一季度持平 餐饮收入同比增长5 7% 乡村消费增速快于城镇 限额以上单位通讯器材家电文化办公用品类商品零售额分别增长66 0% 45 2% 63 0% [2] 固定资产投资 - 全省固定资产投资同比增长0 1% 第一产业投资下降12 8% 第二产业增长4 2% 第三产业下降0 2% 基础设施投资增长15 9% 其中交通水利分别增长20 1% 9 0% [2] 服务业 - 全省规模以上服务业实现营业收入902亿元 同比增长0 6% 互联网和相关服务业软件和信息技术服务业分别增长59 9% 13 0% [2] 价格水平 - 全省居民消费价格指数（CPI）同比下降0 1% 环比上涨0 1% 1至4月份CPI同比持平 工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0 1% 购进价格上涨1 9% [2] 经济展望 - 云南省主要经济指标运行平稳 工业服务业消费能源等重点领域支撑有力 下一步将推进产业转型升级 加快项目建设和投资落地 促进消费扩容提质 [3]

公司战略 - 公司差异化战略重心为合成生物学(医美、大健康)和高端制造(复杂制剂、国家级工业制造平台布局) [1] - 通过布局细分领域逐步积累差异化优势 [1] - 拥有3000亩工业产能生产能力 可在人药、动物药、国内业务、国际业务及创新业务等多方面布局 [3] 生产基地与产能 - 富阳园区占地1500余亩 涵盖原料药、制剂、生物药生产基地 包括杭州工厂、瀚晖制药工厂、博之锐生物等子公司 [1] - 建有台州、富阳、南通三大生产基地 具有发酵17000立方、合成2300立方生产能力 [2] - 富阳基地原料药区块含2个生产事业部、1个技术部与17条独立生产线 坚持"管道化、密闭化、连续化、自动化"生产理念 [2] 原料药业务 - 拥有百余个原料药品种 覆盖广泛疾病领域 [2] - 深化发酵半合成特色技术平台 创建合成生物学、酶工程、微生物代谢工程等多学科工程技术平台 [2] - 以医美、工业原料CMO业务为突破口 建立医美平台和大健康平台 [2] - 富阳基地已承接硕腾、柯迪华等国际巨头CMO订单 推进依维莫司等新产品注册 [2] 制剂业务 - 率先实现注射剂出口美国市场 保持国际领先GMP水平 [3] - 瀚晖制药独创"三严四化"质量管理模式 完成5款境外原研产品技术转移(玫满、多达一、特治星等) [3] - 瀚晖工厂是国家短缺药和小品种生产基地 解决多个短缺药品种临床供应问题 [3] 动物药业务 - 海正动保拥有云南生物疫苗基地与富阳化药基地 覆盖猪、反刍、宠物三大类产品群 [3] - 拥有15个国家二类新兽药证书、20个在研产品、60余个批准文号、10余个单品销售超千万产品 [3] - 海乐妙为首个销售额破亿国产驱虫药 海乐旺登陆越南市场 推出首款国产猫三联疫苗海妙哆 [3]

民营经济促进法实施 - 民营经济促进法自5月20日起施行 是我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律 标志着民营经济从"政策支持"迈向"法治保障"新阶段 [1][2] - 法律首次将坚持"两个毫不动摇"写入条文 明确民营经济法律地位 规定"促进民营经济持续、健康、高质量发展是国家长期坚持的重大方针政策" [2] - 国家发展改革委已推出7方面53项配套政策 包括《关于健全社会信用体系的意见》和市场准入壁垒清理整治行动等 [1] 法律创新与意义 - 法律首次以专门立法形式确立民营经济"平等市场主体地位" 突破政策文件局限性 构建系统性保障框架 [2] - 法律共9章78条 明确规定民营经济是社会主义市场经济重要组成部分 [4] - 专家指出该法将重构民营经济发展生态 但效能释放依赖实施细则精准落地 [5] 民营企业参与机制 - 国家将推出总投资约3万亿元的优质项目 重点覆盖交通运输、能源、水利、新型基础设施等领域 [3] - 前4个月民营企业中标率同比提高5个百分点 1亿元以下项目中标数量占比超80% [3] - 金融部门着力解决民营企业融资难、融资贵问题 共同优化发展环境 [3] 政策实施保障 - 国家到地方建立与民营企业常态化沟通机制 设立专门机构协调解决问题 [4] - 国家发展改革委已多次召开民营企业座谈会 听取关于经济形势和政策落实的意见 [4] - 广东、山西、浙江等地相继设立民营经济发展专门机构 落实法律要求 [4][5] 产业转型方向 - 政策引导民营企业向高端制造、绿色经济、数字经济等新兴领域转型 提升产业链韧性 [3] - 支持民营企业牵头承担国家重大技术攻关 平等使用科研基础设施和产业共性技术平台 [3] - 推动民营企业参与新技术、新产品应用场景创新与建设 [3]

公司业务概况 - 主营业务包括工业清洗系统及表面处理业务、智能装备制造业务两大板块 [1] - 工业清洗系统及表面处理业务2024年收入12.64亿元 占总营收92.78% [1] - 智能装备制造业务2024年收入9596.23万元 占总营收7.04% 包括橡胶智能装备、数字化工厂和电气自动化三方面 [1] 行业发展趋势 - 工业领域向精密化、自动化方向发展 对清洁度和自动化要求不断提升 [1] - 工业清洗行业呈现向更高清洁度、精密化方向发展的趋势 对设备精度、效率和定制化能力要求更高 [2] 公司竞争优势 - 子公司拥有69年行业经验 在工业清洗及表面处理领域具备丰富专门知识、技术诀窍和专利 [2] - 提供从预清洗到精细和超精细清洗的完整解决方案 [2] - 拥有成熟技术积累、丰富行业经验和稳定优质客户资源 [2] 市场布局 - 2024年境外业务收入12.52亿元 占营收91.89% 境内收入1.10亿元 占比不足一成 [2] - 国内业务积极推进布局 海外业务采取全球化与本地化相结合的运营策略 [2] 财务表现 - 2024年营业收入13.62亿元 同比下降5.51% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损2175.89万元 同比小幅扩大 [2] - 扣非净利润亏损2043.41万元 同比减亏45.66% [2] - 经营活动现金流量净额9484.19万元 同比大幅改善 [2] 发展战略 - 持续关注市场发展趋势 紧跟市场变化 捕捉市场机会 [1] - 通过增强技术储备、提升运营效率、加强成本管控巩固核心优势 [1] - 持续推进降本增效、优化资源配置、聚焦主业发展 [3]

业务占比情况 - 2024 年海外业务营收占比近 8% [2][4] - 2024 年旧改业务在施工项目中占比近 15% [3] - 2024 年公装业务占比近 90%，其中政府项目占比过半 [5] - 目前住宅装饰业务占比不到 10% [7] 业务布局与发展 海外业务 - 2013 年收购 HBA 公司，以设计为牵引，发力东南亚、中东、中亚、非洲等地区，在多地进行属地化布局，积极出海拓展市场 [2][4] 城市更新业务 - 致力于打造城市更新全流程服务能力，2024 年全国实施城市更新项目 6 万余个，完成投资约 2.9 万亿元，已落地项目超百个，未来有望保持增长 [3][6][7][9] 公装业务 - 办公空间类、城市更新类、公共交通类及海外项目显著提升 [5] 未来战略 - 持续深化区域深耕战略，布局新基建、新能源等行业，发展 EPC 总承包等核心业务；2025 年聚焦海外市场拓展与旧改业务升级，加速 AI 技术在设计应用，强化数字化赋能 [6][14][15] 业务优势与模式 - 坚持不转包不挂靠模式，具备全专业能力，有产业化工人队伍，通过规模化集采和数字化管理降本增效 [7] 现金流情况 - 2024 年经营活动现金流量净额 4.05 亿元，同比增长 17.68%，2023 - 2024 年现金流净流入同比增长，未来有望持续 [7] 子公司情况 - HBA 是全球酒店室内设计第一品牌，经营状况良好，未来有望保持强劲表现 [8] 其他业务情况 装配式建筑业务 - 处于培育发展阶段，未来通过技术创新和模式优化升级 [9] BIM 技术应用 - 2024 年应用项目超百个，实现显著效益提升 [10] 医疗净化业务 - 取得 GC2 资质和医疗器械经营许可证，进军高端洁净机电工程领域，有代表性项目，未来向全产业链服务商迈进 [11][12] 跨界合作 - 关注智能家居与物联网技术应用，探索与科技企业、硬件厂商跨界协同 [13] 行业判断与公司规划 行业竞争格局 - 市场竞争格局多元化、集中度提高，受政策、技术、资本等因素影响，工业化、绿色化和数字化是发展趋势 [14] 收购重组 - 密切关注行业格局，基于原则动态评估产业链优质资源整合机会 [16] 坏账与回购 - 强化应收款质量管控，如有回购计划将按法规履行程序和披露义务 [16]

中国盾构机行业发展 - 中国盾构机经过20多年自主研发，实现从"万国牌"到"中国造"，从"跟跑者"到"领跑者"的逆袭，成为高端制造业的闪亮名片 [1] - 1997年西康铁路秦岭隧道项目首次引进国外硬岩掘进机，但维修保养受制于外方，促使中国中铁成立研发项目组立志自主创新 [1] - 2008年首台自主知识产权复合式土压平衡盾构机"中国中铁1号"诞生，填补国内复合盾构制造空白 [2] 技术突破与项目成果 - 盾构机由1万多个零部件组成，仅控制系统就有2000多个控制点，研发团队从零开始攻克技术难关 [2] - 2009年"中国中铁1号"在天津地铁3号线项目首秀成功，地面沉降控制在3毫米以内，打破国外垄断 [2][3] - 针对重庆复杂地质研发硬岩盾构，完成9台设备设计，相关技术获河南省科技进步一等奖并填补国内空白 [3] 国际化与创新应用 - 2012年"中国中铁50号"盾构机出口马来西亚，实现国产盾构首次走向世界 [3] - 团队攻克常压换刀技术，研制出世界最大矩形盾构机、首台马蹄形盾构机等战略性产品，技术跻身世界前列 [4] - 盾构机应用领域从铁路扩展到水利水电、地下空间、矿山能源等行业，出口30多个国家和地区 [4] 行业地位与品牌影响 - 中铁工业成为盾构机龙头企业，设备被称作"争气机"，成为中国高端制造的代表性品牌 [4] - 通过自主创新装备带动新工法开发，推动中国建造能力整体提升 [4]

特朗普中东访问的经济合作 - 特朗普中东访问团队包括特斯拉CEO马斯克、贝莱德CEO拉里·芬克等商界领袖，以及国务卿卢比奥、国防部长赫格塞思等政府高官 [3] - 沙特承诺未来四年向美国投资6000亿美元，并计划提升至1万亿美元，涵盖能源、国防、科技等领域 [3] - 沙特与美国签署了史上最大军售协议，价值1420亿美元，涵盖5大领域 [3] - 沙特的DataVolt公司将对美国的AI数据中心和能源基建投资200亿美元 [3] - 谷歌、DataVolt、甲骨文、Salesforce、超威半导体和优步承诺在美沙两国的尖端技术领域投资800亿美元 [3] 特朗普的关税政策 - 特朗普宣布对全球所有国家和地区征收10%的"基准关税"，对部分贸易伙伴加征高额的所谓"对等关税" [5] - 印度已向世界贸易组织申诉，提议对在美国制造并运往印度的一些产品征收关税 [9] - 欧盟计划对价值950亿欧元（1080亿美元）的美国出口商品加征关税，特别针对工业产品 [10] 中东的战略价值 - 中东作为全球能源枢纽和欧亚非"世界岛"的核心地带，其地缘战略价值对美国具有不可替代性 [12] - 中东石油和天然气储量分别占全球总量的近60% [17] - 海湾六国中，沙特和阿联酋预计GDP增速分别达4.4%～5.3%和4.9%，人均GDP均超过2万美元，卡塔尔人均GDP更高达7.86万美元 [17] 中东的经济转型与市场潜力 - 沙特正在大力推进"2030愿景"改革计划，重点培育新能源、数字经济、高端制造等战略性新兴产业 [20] - 中东地区50%人口年龄在25岁以下，沙特和阿联酋的Z世代占比超过60% [20] - 沙特豪掷380亿美元发展电竞产业，NEOM新城等元宇宙项目方兴未艾 [20] - 中东电商预计2025年市场规模将达820亿美元，斋月期间95%消费者选择网购 [20] - 中东智能手机渗透率超过90%，智能手环、远程诊疗设备等AI硬件需求激增，预计2025年市场规模将突破28亿美元 [20] 特朗普家族在中东的商业利益 - 特朗普家族企业与海湾三国频繁达成商业合作，包括特朗普大厦和高尔夫度假村等项目 [15] - 特朗普女婿库什纳管理的基金已获得来自沙特、阿联酋和卡塔尔的主权基金及王室基金超过35亿美元投资 [15]

全球贸易政策转向 - 美国政府近期关税政策显示贸易政策正从经济合作导向转向地缘政治导向 这一转变将增加全球贸易不确定性 [1] - 市场逻辑正在让位于政治考量 这种做法增加了全球贸易体系的波动性 而该体系本应建立在可预测性基础上 [1] - 关税正成为外交政策的"钝器" 这一趋势正在削弱支撑全球贸易数十年的规则体系 [1] 保护主义的影响 - 保护主义抬头导致重复建设供应链的趋势 效率会降低 成本会增加 维系贸易流通的信任也会流失 [1] - 历史表明保护主义将适得其反 长期看会削弱经济增长的根基 [1] - 扭转保护主义周期的动力来自基层现实压力 包括无法在长期割裂中正常运转的企业、消费者和产业 [1] 英国与中国的贸易关系 - 中国是英国至关重要的贸易对象 不仅体现在贸易规模上 更体现在能源转型、基础设施、人工智能和高端制造等关键领域 [2] - 英国企业对中国的兴趣持续加深 关注点已从"是否应关注中国"转向"如何在中国建立可持续的合作关系" [2]