核心观点 - 报告长期研判认为中国优势资产将“春水长流”，长牛根基未动摇，短期情绪平缓后将继续向好 [3][7][11] - 报告中期节奏判断准确，2025年11月提示年底震荡，12月提示筑底，2026年1月行情强势上涨验证了其判断 [3][10] - 市场若转入震荡，参考2025年7-8月经验，景气主线将延续，行业内部可能出现高低切换，并有望出现新主线承接资金 [7][12][14] 市场环境与资金面分析 - 市场情绪高涨，融资余额占全A自由流通市值比重接近十年新高，成交额一度接近四万亿元 [7][11][16] - 为呵护市场健康运行，融资保证金最低比例从80%提高至100% [7][16] - 市场波动率升至2025年8月以来高位，宽基ETF出现大额赎回，但行业与主题ETF仍持续获得申购 [9][18][20][21] 配置方向：“三驾马车” - **成长核心资产：恒生互联网** 胜率受益于平台经济支持、企业放权、AI潜在催化、中美关系改善及人民币升值带来的被动外资流入 [5][13] - **全球竞争优势：奔马资产（奔马50）** 胜率受益于全球景气复苏、政策支持及机构资金流入，赔率性价比高，具体关注：1）AI强产业趋势；2）高端制造受益全球投资周期；3）北美地产链（中美缓和+出海优势）；4）中游资源品（供给侧反内卷+外需回升）[5][13] - **成长新兴赛道：马斯克链映射** 产业端催化叠加边际资金轮动，短期重点关注AI应用、地下交通；底部布局思路关注地下交通、算力、人形机器人；情绪趋势上行思路关注脑机接口、AI应用 [5][13] 行业与风格展望 - 景气逻辑未变的方向在震荡期仍将维持强势，例如2025年7-8月的科技和周期风格在主升段和震荡期均为表现最优风格（成长风格主升段涨23%，震荡期涨4%；周期风格主升段涨15%，震荡期涨3%）[7][14][23] - 前期领涨行业（通信、电子、有色金属）仍是核心主线，但行业内部存在高低切换诉求，例如：有色金属从稀土、贵金属切换至工业金属、锂钴镍；电子从消费电子切换至存储、半导体设备 [4][14][23] - 新主线（如电新）有望承接新资金及部分高低切换流出的资金 [4][14] 主题拥挤度跟踪 - 截至2026年1月12-16日当周，马斯克产业链映射主题中，商业航天和卫星互联网拥挤度高达317%，但较上周分别回落50%和62%，处于高位回落状态 [26] - AI应用主题拥挤度为122%，较上周上升21%，连续上升周数待确认，近五年历史分位数为78%，处于中高位上行状态 [26] - 算力主题拥挤度为110%，较上周上升8%，近五年历史分位数为17%，处于低位企稳状态 [26] - 地下交通主题拥挤度为47%，较上周上升5%，近五年历史分位数为17%，处于低位 [26]

全球宏观经济格局与增长动力 - 2026年初全球经济版图经历深刻重构 中美两大经济体率先企稳回升 欧元区与日本等主要经济体也调整政策航向[1] - 美国经济在2025年三季度实现4.3%的GDP增速 华泰证券预测2026年增速将进一步上调至2.6%[3] - 中国经济在2025年12月出口同比增长6.6% 创月度历史新高 全年进出口总值突破45万亿元[5] - 欧元区欧洲央行上调2026年GDP增速预测至1.2%[7] - 全球经济复苏呈现“结构性”特征 不均衡复苏加剧行业与区域间的“增长温差”[7] 美国经济核心驱动力 - AI产业爆发式增长是核心动力之一 科技巨头与未上市企业的相关支出2026年同比增速预计达57%[3] - 数据中心投资对经济的贡献率将从0.2个百分点提升至0.4个百分点[3] - 财政政策“大而美”法案带来500-1000亿美元居民退税潮 叠加关税政策优化 激活消费市场[3] - 在AI带动生产效率提升与关税边际下调作用下 2026年美国CPI预测被下调至2.9%[3] 中国经济结构升级与市场拓展 - 出口结构发生质变 芯片出口同比暴涨47.7% 超过手机成为第一大出口商品[5] - 汽车出口增速高达71.7% “新三样”与高端制造共同构筑出口新动能[5] - 对“一带一路”共建经济体出口增速达11.5% 东盟、非洲等新兴市场有效对冲传统市场波动[5] - 2026年政策从大规模直接刺激转向精准调控 如经营贷贴息与“人工智能+”行动[5] 其他主要经济体动态与挑战 - 欧元区经过八次降息后进入政策观察期 市场普遍预期本轮宽松周期或将收官[7] - 西班牙凭借产业转型领跑西欧 德国推出大规模财政刺激 欧元区内部呈现分化[7] - 日本为应对连续44个月超2%的通胀与日元贬值 央行已将利率上调至0.75%的30年新高[7] - 日本10年期国债收益率突破2% 2026年或需继续加息至1%[7] 行业影响与趋势 - 半导体行业需求结构变化 数据中心相关需求占比将在2026年突破50%[7] - 传统消费电子行业仍面临调整压力[7] - 高端制造与新兴产业成为全球格局重构中占据主动的关键[8]

公募基金密集布局有色金属产品 - 2026年开年以来，公募基金密集上报有色金属相关产品，自2025年12月初至2026年1月16日，已有15只相关基金产品上报[3] - 上报产品类型多样，包括中证工业有色金属主题ETF、中证有色金属矿业主题ETF及中证细分有色金属产业主题ETF，涉及华泰柏瑞、华夏、易方达等多家基金公司[3] - 部分于2025年12月上报的产品已经获批[3] 有色金属市场表现与资金流向 - 2025年以来至2026年1月16日，有色金属指数累计上涨近107%[3] - 2026年开年以来，全市场10只有色金属相关ETF合计资金净流入达242.93亿元[3] - 南方有色金属ETF今年以来规模增长129.9亿元，最新规模达335.50亿元[4] - 华夏有色金属ETF今年以来规模增长71.72亿元，最新规模达137.66亿元[4] 行业上涨的核心驱动逻辑 - 2025年，全球主要央行货币政策转向边际宽松，以及能源转型与电网投资加码，使有色金属迎来“金融属性”与“商品属性”的共振[3] - 供给端面临多重约束：全球主要矿山品位下降、资本开支历史性不足、审批与环保趋严、地缘政治风险等，导致供给弹性普遍受限[7] - 需求端受新动能刺激：电动汽车、风光储等产业爆发式增长，提升了锂、钴、镍、铜、铝及稀土等金属的需求[7] - AI发展带来的算力需求，对作为关键散热和导电材料的铜、锡、铝等金属形成持久的需求支撑[7] - 在“供给刚性”遇上“需求新成长”的背景下，有色金属上游的长期价格中枢有望上移[7] 短期市场波动与前景展望 - 近期有色金属板块波动加剧，市场在连续快速上涨后双向波动整体放大[6] - 中短期支撑有色金属的核心逻辑暂未发生扭转[6] - 尽管美国关税案裁决在即可能引发短期通胀预期修正及金融属性波动，但目前流动性宽松预期扰动有限[6] - 在全球供应链扰动加剧及中低库存背景下，工业品扩散行情有望延续[6] - 新能源金属与小金属方面，原料端结构性缺货逻辑确立，锂钴价格开启强势反弹，镍价博弈加剧，锂的需求向好带动持续去库，上游议价能力提升[6] - 板块在快速上涨后有所回调，但不改其长期配置价值，降息预期强化对有色金属形成有力支撑[7] - 中美高端制造竞速发展，商业航天、人工智能、具身智能、半导体等多个高端制造领域的资源品有可能开启提前备库的争夺，结构性景气支撑金属价格[7] 市场关注的风险因素 - 短期估值或引发价格波动[9] - 需关注美联储货币政策节奏与全球经济增速，若降息不及预期、经济增速放缓或冲击板块[9] - 需关注政策与地缘政治风险，包括国际贸易摩擦加剧可能影响金属供应链稳定性，以及主要资源出口国政策变动可能扰动全球供给格局[9] - 需留意商品价格波动的传导效应，部分品种近日连续出现大幅回撤、短期分歧有所加剧[9] - 需留意情绪高位的拥挤度风险：年初以来有色金属行业成交占比持续位于近3年95%分位上方运行，同时换手率也已超过近3年95%分位[9] - 需关注资金端高杠杆带来的高波动、需求不及预期打破补库存循环，以及地缘局势快速缓和、中美关系改善可能导致资源保供需求降温的风险[9]

海关税则调整与产业升级 - 中国海关总署采纳税政建议，自2026年1月1日起为“智能仿生机器人”、“清洁机器人”等新产品增列专属税号，改变了以往分类笼统、以工业机器人为主的状况 [1] - 为智能仿生机器人增列税号被视为主动应对科技革命、抢占全球科技竞争制高点、发展新质生产力的关键举措，为机器人产业高质量发展和高水平对外开放提供制度保障 [1] 机器人产业发展 - 随着人工智能、新型材料和高端制造等先进技术发展，中国机器人产业实现跨越式发展，智能仿生机器人等产品加快迭代升级并越来越多地出口海外 [1] - 上海某科技公司于近期申报出口了3台人形机器人，并首次使用了今年新启用的智能仿生机器人税号 [1] 硅片产业精细化分类 - 自2024年1月1日起，光伏硅片和半导体硅片实现海关税则分别列目，结束了长期以来共用一个税号的局面 [2] - 硅片是光伏产业和电子信息产业的核心基础材料，直接关乎行业科技竞争力，此前共用税号给准确掌握产业实际进出口情况带来难度 [2] - 获得各自专属税号后，硅片产品被认为可以更好地参与国际竞争与合作 [2] 特色农产品国际化 - 人参作为中国特色农产品，近年来出口量稳步增长，为推动其规模化、国际化发展，海关为“林下山参”增列了单独税号 [2] - 此前由于没有单独税号，林下山参只能作为人工种植的“园参”售卖，不利于海外推广，新税号解决了这一问题 [2]

2026年A股市场趋势判断 - 核心观点：上证指数突破4000点且成交量站上3.6万亿后，市场已进入牛市，2026年A股市场大概率表现不错 [5][10] - 利率角度：十年期国债收益率仅1.9%，而沪深300股息率达2.5%，形成资产荒，资金将向高收益资产流动 [6][7] - 资金溢出：过去资金主要流向房地产和银行存款，目前房价无起色、存款利率跌至1%-2%，吸引力下降，超过百万亿的资金可能涌入股市 [7][8] - 战略重视：通过活跃资本市场来提振消费和拉动内需，是经济转型的关键抓手 [9][10] - 利润增长：经历特殊事件及恢复期后，预计2026年企业资产负债表将修复，净利润实现一定幅度增长，形成业绩修复与估值提升的共振 [10] 面对牛市的投资策略 - 拥抱指数ETF：长期跑赢指数不易，建议部分资金配置指数ETF，中证A500因行业分散且龙头聚集，被认为比金融权重高的沪深300更能代表A股优秀公司 [12][13] - 均衡配置：强调分散投资的重要性，避免重仓单一股票或赛道，以应对板块轮动和稳定投资心态 [14][15] - 减少操作做大周期布局：散户在短期博弈中无优势，应拉长投资周期，用时间换空间，对基本面未受根本影响、估值未急跌的板块保持耐心 [15][16] - 好的买点总在调整后：好价格是跌出来的，即使是ETF也建议等待适当幅度的调整，避免追高 [17] - 保持良好心态：股价有起有伏，不可能永远上涨，应对波动需遵循上述策略 [18][19] 高端制造赛道选股框架 - 核心原则：投资需兼顾好公司和好价格 [21] - 好公司筛选标准：围绕“涨价、出海、创新”三个关键词 [22] - 涨价：关注主流产品是否已涨价或存在涨价可能性 [23] - 出海：关注营收或利润能否被海外业务拉动和弥补 [23] - 创新：关注是否为核心领域的国产替代或技术领先 [23] - 加分项：拥有新增长曲线，能在概念兴起时带动股价上涨 [24] - 好价格筛选标准：结合相对与绝对估值 [25] - PE/PB估值：制造业模糊锚定为20倍PE，绝对龙头值得此估值，周期性强的看PB估值 [26] - 累计涨幅：对2024-25年经历大涨的龙头需谨慎，前期涨幅小的标的潜力空间可能更大 [27] - 新高距离：在新经济周期下，股价有望超过2021-22年新高，目前距离前高越远则空间越大 [27] - 加分项PEG：若净利润增速达20%左右，PEG低于1则值得给予溢价 [27] - 筛选结果：将制造业龙头套用标准后分为五类 [28] 1. 基本面有优势，估值不算便宜（如宁德时代、阳光电源、汇川技术） 2. 基本面不性感，估值便宜且有边缘概念（如迈瑞医疗、海康威视、圣邦股份） 3. 基本面很明显，估值在各个维度都很贵（如中芯国际、北方华创） 4. 基本面还不错，估值修复却还没到新高（如豪威科技、三一重工） 5. 基本面没亮点，估值中规中矩比较稳健（如国电南瑞、美的集团） - 最终建议：投资如同饮食，不应挑食，需均衡配置不同类型的标的 [29]

龙头引领构筑产业高地 - 江苏凯米膜装备科技有限公司二期项目总投资15亿元，专注环境保护专用设备制造，一、二期达产后预计可年产200套高端分离膜设备，新增年销售额4亿元 [2] - 江苏智达高压电气有限公司核心产品竞争力突出，2025年实现销售8亿元，同比增长1亿元，国外订单已排到3年后，其总装车间预计春节后投产，二期特高压套管项目计划2026年10月建成投产，届时产能将实现翻倍增长 [2] 硬核科技锻造产业脊梁 - 天工科技股份有限公司正为第三台电子束冷床炉（EB炉）进行安装，以满足航空航天、石油化工、3D打印等领域对高端钛材的需求，待2026年下半年第4台EB炉安装完成后，将建成一个产能倍增、技术领先的钛材深加工基地 [2][3] - 江苏佑源新材料科技有限公司专注新型材料汽车配套零部件生产，其首条生产线投产后，预计2026年产值可达3000万元，3年内有望突破7000万元，并计划于2027年启动二期4000平方米厂房建设 [3] 全域联动掀起建设热潮 - 句容市茂田生物科技有限公司新增了全自动灭菌灌装线等先进设备，预计2026年销售收入可达8000万元，较2025年增长30%，产品远销东南亚与欧洲 [4] - 2026年句容全市在建重大项目达144个，年度计划投资122.05亿元，当地通过“拿地即开工”审批提速、“服务专班”精准护航等措施优化营商环境以保障项目推进 [5]

文章核心观点 - 中国企业正借力“一带一路”倡议与全球产业链重构 谱写高质量共建“一带一路”新篇章 资产管理行业需在服务实体经济的同时抓住相关投资机遇[1] - 中国资本全球布局迈入新阶段 投资方向多元化、专业化、全球化 资产管理行业须与时俱进 提升对新兴产业的理解并建立稳健的投资框架[2][3] - “一带一路”投资面临多维度风险 主要集中在合规、资金及国别不确定性三大方面[4][5] - 香港借力粤港澳大湾区平台 发挥“超级联系人”和“超级增值人”作用 显著提升大湾区全球资源配置竞争力[5][6] - “十五五”时期是粤港澳大湾区全面建成具有全球影响力国际科技创新中心的关键时期 将带来结构性长期投资机会 资产管理机构需转向“产业理解+长期配置”逻辑[6][7] 中国资本全球布局与资产管理行业趋势 - 中国与“一带一路”沿线国家投资合作深化 对共建国家的非金融类直接投资保持较快增长 中国资本跨境流动呈现多元化、专业化和全球化趋势[3] - 中国资本投资方向正从传统能源和基础设施 向绿色能源、先进制造、数字经济、人工智能和生命科学等新兴领域延伸[3] - 跨境投资需要在不同国家、不同行业和多种金融工具之间进行更精细化的配置[3] - 资产管理机构需提升对新兴产业和前沿技术的理解能力 并在风险管理与收益平衡之间建立更加稳健的投资框架[3] “一带一路”投资主要风险 - 合规风险：全球金融监管趋严 反洗钱、税务合规和信息披露要求不断提高 机构需在不同司法体系下保持高度一致的合规标准[5] - 资金风险：汇率波动、资本管制及市场流动性变化可能影响投资回报 需通过跨区域、跨行业的多元化配置分散风险[5] - 国别风险：部分沿线国家在政治环境、法律法规及社会文化等方面存在不确定性 需开展针对性尽职调查和风险评估 并在法律安排和本地化运营层面提前布局[5] 香港与粤港澳大湾区的角色与优势 - 香港背靠祖国 借力粤港澳大湾区平台 连接内地资源与国际市场 推动实体经济与数字经济深度融合[6] - 香港在“一国两制”框架下拥有普通法体系、国际化监管规则和高度透明的营商环境 是内地资本参与“一带一路”投资最重要的国际金融枢纽之一[6] - 香港发挥“前台国际化、后台产业化”功能 与深圳、广州等大湾区城市分工协作 提升大湾区在全球资源配置中的竞争力[6] - 粤港澳大湾区是国家三大国际科技创新中心之一 “十五五”是其全面建成具有全球影响力国际科技创新中心的关键时期[7] 粤港澳大湾区科技创新投资机遇 - 大湾区科技创新聚焦人工智能、生命科学、高端制造、新能源和数字经济等战略性新兴产业和未来产业[7] - 资产管理机构需从传统的短期财务投资 转向“产业理解+长期配置”的投资逻辑[7] - 资产管理机构可通过跨区域、跨阶段的组合式布局提升效率 例如在大湾区内地城市参与早期项目 在香港完成中后期融资、并购整合和国际资本对接[7] - 新能源、绿色基础设施和低碳技术持续释放长期资本需求 数字金融和金融科技不断重塑资产管理运作模式[7]

中国资本全球布局与资产管理行业新趋势 - 中国与“一带一路”沿线国家投资合作深化，对共建国家的非金融类直接投资保持较快增长 [5] - 中国资本跨境流动呈现多元化、专业化和全球化趋势，投资方向从传统能源和基础设施向绿色能源、先进制造、数字经济、人工智能和生命科学等新兴领域延伸 [5][6] - 资产管理行业面临更丰富的投资机会和更复杂的市场环境，需在不同国家、行业和金融工具间进行精细化配置，并提升对新兴产业的理解能力 [6] “一带一路”投资的主要风险维度 - 合规风险：全球金融监管趋严，反洗钱、税务合规和信息披露要求提高，机构需在不同司法体系下保持高度一致的合规标准 [8] - 资金风险：汇率波动、资本管制及市场流动性变化可能影响投资回报，需通过跨区域、跨行业的多元化配置分散风险 [8] - 国别风险：部分沿线国家在政治环境、法律法规及社会文化方面存在不确定性，需开展针对性尽职调查和风险评估 [8] 香港与大湾区在全球资源配置中的角色 - 香港借力粤港澳大湾区，连接内地资源与国际市场，是连接内地与国际市场的“超级联系人”和“超级增值人” [9] - 香港在“一国两制”下拥有普通法体系、国际化监管规则和透明营商环境，是内地资本参与“一带一路”投资最重要的国际金融枢纽之一 [9] - 香港发挥“前台国际化、后台产业化”功能，与深圳、广州等大湾区城市分工协作，提升大湾区在全球资源配置中的竞争力 [9] “十五五”时期粤港澳大湾区的科技创新投资机会 - 粤港澳大湾区是国家三大国际科技创新中心之一，“十五五”是其全面建成具有全球影响力国际科技创新中心的关键时期 [10] - 大湾区科技创新聚焦人工智能、生命科学、高端制造、新能源和数字经济等战略性新兴产业和未来产业 [10] - 资产管理机构需从传统的短期财务投资，转向“产业理解+长期配置”的逻辑，可通过跨区域、跨阶段的组合式布局提升效率，例如在内地城市参与早期项目，在香港完成中后期融资和国际资本对接 [10] - 新能源、绿色基础设施、低碳技术释放长期资本需求，数字金融和金融科技重塑资产管理运作模式 [10]

市场与指数表现 - 2026年1月15日，A股三大指数涨跌不一，沪指收跌0.33%至4,112.60点，深成指收涨0.41%至14,306.73点，创业板指收涨0.56%至3,367.92点，沪深两市成交额为29,052.75亿元 [2][4][7] - 行业板块方面，电子、基础化工、有色金属领涨，综合、国防军工、传媒领跌；概念板块方面，光刻胶、中芯国际概念、存储芯片概念涨幅居前，小红书概念、Sora概念、拼多多概念跌幅居前 [2][7] - 港股恒生指数收跌0.28%至26,923.62点，恒生科技指数收跌1.35%；美国三大指数集体收涨，道指涨0.6%至49,442.44点，标普500涨0.26%至6,944.47点，纳指涨0.25%至23,530.02点 [2][4][7] 宏观与货币政策 - 央行推出结构性货币政策“组合拳”，包括下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并在总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，同时将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围 [3][8][15] - 央行表示2026年降准降息仍有空间，货币政策将保持适度宽松，加大逆周期和跨周期调节力度，当前汇率对降息约束较小，银行净息差逐步企稳 [3][8][16] - 政策将拓展碳减排支持工具覆盖领域至节能改造、绿色升级等，并将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持经济高质量发展 [3][8][15] A股市场回顾与展望 - 2025年A股市场总体呈上升趋势，同花顺全A指数年内上涨41.93%，市场在政策推动和经济基本面改善下，于4月中旬后呈现持续性上行态势 [9] - 2025年表现优异的领域包括：受地缘政治、供应链及新兴产业需求驱动的有色金属板块，以及在新质生产力与AI浪潮推动下涨幅靠前的通信、电子等TMT板块 [9] - 2026年作为“十五五”开局之年，预计将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，A股市场有望延续震荡上行行情，市场风格侧重成长，结构性机会增加 [11][12] 市场流动性与资金面 - 监管层推动中长期资金入市，协同构建全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”制度环境，以充沛市场源头活水 [10] - 若经济增长预期向好、企业盈利底部回升，长线资金流入A股意愿有望持续提升，同时国内流动性环境宽松及估值优势，有望吸引海外资金布局 [10] - 随着中长期资金入市，市场交投热度有望维持高位，市场流动性与风险偏好预计持续提升 [12] 产业与投资主线 - 科技创新是核心方向，重点关注基础科研与人工智能引领的产业升级，细分领域包括高端芯片与半导体设备、基础软件、生物育种、新材料以及人工智能相关的数据基础设施、算力基础设施等 [13] - 先进制造领域聚焦智能制造与绿色转型双轮驱动，细分方向包括工业互联网、智能装备与机器人、智能网联汽车、新能源与储能系统、绿色制造等 [13] - 内需扩容与消费升级方向，关注服务消费场景创新（如文旅融合、健康养老、体育休闲）以及数字生活与现代流通（如零售数字平台、现代物流）带来的投资机会 [13] 企业盈利与政策环境 - 随着经济增长动能回升，企业盈利预期将进一步改善，在一系列政策利好催化下，A股市场投资环境向好 [12] - 政策支持力度加大，预计将持续深化公募基金改革，优化创投机制，促进板块改革，提升资本市场制度包容性，并预计并购重组案例将持续增多，促进产业资源整合与新质生产力发展 [10] - 产业政策将着重引导产业结构优化，进一步推动新质生产力发展和现代化产业体系建设，科技成长板块备受关注 [12]

文章核心观点 - 中国ETF市场正经历前所未有的繁荣，表现为成交额与资产管理规模双双创下历史新高，这标志着中国资本市场正从以个股炒作为主的“交易型市场”向以资产配置为核心的“配置型市场”深刻演进 [1][2][7] 现象：流动性盛宴与规模扩张 - 截至收盘，两市ETF成交额超7500亿元，连续三个交易日刷新纪录高点 [1] - 2026年以来两市ETF日均成交额超5500亿元，较2025年日均3466.58亿元大幅增长 [1] - 截至2026年1月中旬，中国ETF市场总管理规模突破6.2万亿元，新年最初几周增长超2000亿元 [2] - 股票型ETF是规模增长的主力，市场头部效应凸显 [2] - 华夏基金成为首家ETF管理规模突破万亿元的基金公司，易方达、华泰柏瑞等头部公司管理规模均超6000亿元 [2] 动因：资金流入的主要力量 - 个人投资者行为转变：从个股择时转向通过费率低廉、交易便捷的ETF进行资产配置 [3] - 机构资金战略性配置：保险资金、养老金等长期机构投资者是重要“压舱石”，截至2025年三季度末，险资投资于股票和基金的比例创近年新高 [3] - 外资持续性流入：2025年外资流入中国股市规模数倍于前一年，跨境ETF是重要载体 [3] - 对市场趋势的共识性判断：投资者通过宽基指数ETF布局市场整体反弹，或通过行业主题ETF精准押注科技、新能源等赛道 [3] 热点：跨境ETF与结构分化 - 全市场跨境ETF总规模历史性突破万亿元，成为居民全球资产配置首选工具 [4] - 资金尤其青睐港股科技、互联网及创新药等领域的相关ETF [4] - 市场内部结构分化显著：“火”的一方是科技创新、高端制造、红利策略等主题ETF，持续获得巨额净申购，多只科技主题ETF在2026年初涨幅显著 [4] - “冰”的一方是部分传统行业ETF及债券ETF，遭遇资金净流出 [4] 影响：市场生态的深刻变革 - 市场效率提升：ETF大规模交易促进一篮子股票流动性，使价格发现更有效，降低市场整体波动性 [6] - 投资理念普及：推广了指数化投资、资产配置和长期持有的成熟市场理念 [6] - 公司定价分化加剧：资金更倾向于买入指数成分股，尤其是权重股和明星股，可能导致优质龙头公司获得流动性溢价，而中小盘、非成分股公司关注度和流动性下降 [6] - 催生新的风险点：热门ETF（尤其是部分跨境ETF）二级市场交易价格时常出现大幅溢价，价格与净值背离蕴含短期回调风险，多家基金公司已发布相关公告 [6] 展望：从交易市场到配置市场 - ETF市场增长动力依然强劲：居民资产从房地产向金融资产转移趋势方兴未艾，养老体系改革带来长期资金入市需求，资本市场双向开放持续引入活水 [7] - 中国资本市场正经历向“配置型市场”的演进，ETF作为核心工具地位将愈发重要 [7] - 市场关注点将从单纯估值修复，转向企业基本面的盈利改善和产业趋势的兑现能力 [7]