上海造船业交付与订单情况 - 外高桥造船交付首艘9000车位汽车运输船，并实现自2003年以来第600艘船舶及海工平台交付，年均交付27艘大船[1] - 上海三大船企（外高桥造船、江南造船、沪东中华）在建船舶超60艘，手持订单270余艘，其中高附加值船舶占比95%以上[1] 上海制造业整体表现 - 前三季度上海三大先导产业和战略性新兴产业的制造业产值占全市工业比重56.4%，高端装备、人工智能等领域持续两位数增长[1] - 9月当月上海规上工业增加值直接拉动城市GDP增长1.1个百分点[1] 高端装备制造实力 - 上海是全球唯一集齐航母、LNG运输船、大型邮轮三大高端船型的城市[2] - 沪东中华第五代"长恒"系列LNG船蒸发率低至0.085%，并获卡塔尔能源公司24艘超大型LNG船订单[2] 绿色制造与技术突破 - 华谊集团启动10万吨级绿色甲醇项目，上海电气交付全球首台ITER磁体冷态测试杜瓦[2] - 外高桥造船交付全球首艘风帆助推成品油轮，常规海况下年均可节省燃油约12%，年减碳量近5000吨[2] 智能化制造应用 - 江南造船利用机器视觉和AI算法检测焊接缺陷，减少约50%的人工工作量[2] 政策支持与成本降低 - 2024年上海市工业直接成本降低118亿元，前三季度进一步削减约88亿元工业直接成本[3] - 受成本降低带动，今年1至9月上海市工业利润增长18.1%，超出全国平均水平14.9个百分点[3] 工业投资与结构优化 - 前三季度上海工业投资同比增长20.3%，80%以上项目投资额超亿元[3] - 新一代信息技术、新能源汽车、高端设备制造的投资增长分别为41.8%、10.2%、8%，投资规模约占产业投资的一半[3]

产品核心特点 - 创新推出“渤银科速贷”专属产品，以高效审批、灵活额度、适配期限和信用主导为核心优势 [2] - 授信额度最高3000万元，贷款期限最长3年，契合企业成长周期 [2] - 打破传统“重资产、重抵押”信贷逻辑，构建“科技流”评价体系，评估重点转向知识产权、研发投入、团队实力等软实力维度 [2] 运营与服务机制 - 建立全流程服务机制，包括成立科技金融专项工作组、设立特色支行并配备专职客户经理团队 [3] - 开辟绿色审批通道，实现前中后台高效协同，并依托科创打分卡构建专属评估模型进行风险控制 [3] - 配置专项考核与内部资金转移定价优惠作为激励机制 [3] 业务成效与案例 - 截至2025年10月末，在津“科速贷”产品累计支持36户企业，实现投放33870万元 [1] - 以天津某传热设备公司为例，该国家级专精特新“小巨人”企业获得1000万元信用授信，从对接到预审批仅用三日 [4] - 产品在人工智能、生物医药、高端制造等战略新兴产业中形成可复制的金融服务模式 [4] 战略目标与展望 - 公司将继续强化服务实体经济，持续优化“科技流”评价体系并扩大服务覆盖面 [4] - 计划深化政银企合作，构建“融资+融智”的综合服务生态，为区域科技高地建设注入动能 [4]

文章核心观点 - A股市场未来有望迎来长达十几年的长期缓慢上涨行情 [1] - “十五五”规划（2026-2030年）将对经济结构产生重要影响并蕴藏投资机会 [1][9] 股指上涨函数与关键变量 - 股指表现与上市公司市值正相关，与上市公司数量负相关 [2] - 上市公司市值由上市公司盈利（EPS）与估值水平（PE）共同决定，公式为：股指 = F（（上市公司盈利EPS * 估值PE）/ 上市公司数量） [2] 美股股指创新高原因分析 - 美股2010年-2024年总市值平均每年增长13%，上市公司数量平均每年仅增加2% [3] - 纳斯达克指数截至2025年10月21日较2009年底上涨912%，市盈率（TTM）维持在41倍附近，主要驱动力为上市公司盈利大幅上涨 [3] - 纳斯达克市场集中度高，前8大科技公司总市值达23.87万亿美元，占纳斯达克总市值53%，占美股总市值26% [4] - 以苹果公司为例，2020年8月至2025年9月股价上涨103%，估值仅提升1%，主要因EPS增长96% [4] - 道琼斯与标普500指数2009年底至2025年10月21日分别上涨350%与504%，市盈率（TTM）分别增加98%至30.55倍和49%至27.46倍，估值提升贡献显著 [4] A股过去十五年表现分析 - 2010年-2024年A股总市值平均每年增长11%，与美股13%的增幅相当 [5] - A股指数未呈现长期缓慢上涨特征，主因上市公司数量扩张速率更快，平均每年增长8%，高于美股的2% [5] - A股市值扩张存在阶段性加速后调整现象，导致总市值创新高间隔长 [5][6] - 例如，2014年3月至2015年5月A股总市值从23.66万亿增至62.75万亿，增长165%，随后下降至2016年5月的39.61万亿 [5] - 2018年12月至2021年12月总市值从43.50万亿增至91.61万亿，增长111%，随后下降至2024年1月的69.42万亿 [6] - A股总市值创新高间隔约5年，长于美股的1至4年 [6] A股未来前景展望 - 2024年8月至2025年9月，A股总市值从70.07万亿提升至105.16万亿，一年时间增加50%，但上市公司数量仅增加1%，与前两轮每年增加10%左右不同 [7] - 此轮市值扩张主要由估值恢复性提升驱动，估值水平提升44%，截至2025年9月底全A滚动市盈率约为22倍，绝对水平仍偏低 [7] - 中国GDP每年保持约5%的同比增速，为上市公司盈利增长提供大环境，有望使市值扩张更具持续性 [8] - 随着退市制度完善和上市公司质量提升，股票指数有望迎来长期缓慢上涨态势 [8] “十五五”规划投资机会 - 科技自主、国产替代与高端制造是长期逻辑主线，建议关注半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域 [10] - 全国统一大市场建设下，周期性行业如煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等有望迎来困境反转 [11][12] - 全面绿色转型将催生机会，建议关注光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等新能源方向 [13]

2025年10月实体经济表现 - 社会消费品零售总额同比增速从9月的3.0%下滑至2.9%，略高于市场预期的2.8%[2] - 工业生产总值同比增速显著下滑1.6个百分点至4.9%，低于市场预期的5.5%[5] - 固定资产投资累计同比增速大幅下滑1.2个百分点至-1.7%，低于市场预期的-0.8%[3] - 全国城镇调查失业率下滑0.1个百分点至5.1%，低于市场预期的5.2%[5] 消费细分领域表现 - 商品零售增速减慢0.5个百分点至2.8%，其中家电类零售增速从3.3%降至-14.6%，汽车类从1.6%降至-6.6%[2] - 服务零售累计增速上升0.1个百分点至5.3%，餐饮消费增速反弹2.9个百分点至3.8%[2] - 金银珠宝零售增速猛升27.9个百分点至37.6%，通讯器材零售增速从16.2%升至23.2%[2] 房地产与投资领域 - 房地产开发投资累计同比跌幅扩大0.8个百分点至-14.7%，新开工面积累计同比跌幅扩大0.9个百分点至-19.8%[3] - 基建投资（不含电力）同比增速大幅下滑1.2个百分点至-0.1%，制造业投资增速下滑1.3个百分点至2.7%[8] - 70大中城市新建商品房价格环比跌幅略微扩大0.04个百分点至-0.45%，主要受三线城市拖累[3] 外部经济环境 - 10月出口增速超预期转负至-1.1%，对美出口跌幅为-25.2%，对欧盟、韩国、日本和东盟出口增速均明显下滑[7] - 外需对经济的推动作用或从今年四季度起减弱，预计四季度出口增速将从三季度的6.6%明显滑落[7] 政策与未来展望 - 预计2025年四季度经济增速下滑至4.2%，全年经济增速为4.9%[9] - 预计2026年经济增速下滑0.2个百分点至4.7%，但名义GDP增速可能回升0.8个百分点至4.5%[11] - 预计从现在到2026年底或有10-20个基点的降息和50-100个基点的降准，预算赤字率持平于4%[10]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.97%，深证成指跌1.93%，创业板指跌2.82% [1] - 沪深两市成交额为19581亿元 [1] 领涨板块与ETF - 油气相关ETF领涨市场，油气ETF博时(561760)涨幅达2.02% [2] - 油气资源ETF(159309)上涨1.68%，油气资源ETF(563150)上涨1.48% [2] - 石油天然气ETF(159588)和油气ETF(159697)分别上涨1.29%和1.04% [2] - 科创板新能源ETF(588960)和科创新能源ETF易方达(289660)分别上涨1.31%和1.09% [2] 油气行业观点 - OPEC+超预期增产及美国“对等关税”压制需求导致油价承压 [3] - 美国油气产量增速放缓或对基本面形成支撑 [3] - 持续看好拥有优质上游资产、高分红低估值的龙头油气央企 [3] 市场投资策略 - 当前市场投资策略偏多元化，建议关注“反内卷”、内需、新兴产业等方向 [3] - “反内卷”方向关注度较高，传统周期化工板块部分子行业过剩落后产能有望出清 [3] - 内需方面需重视民爆、农化等内需支撑方向 [3] - 新兴产业方面，机器人材料、液冷、PCB高频高速树脂等需求高速增长方向值得关注 [3] 领跌板块与ETF - AI资产连续回调，中韩半导体ETF(513310)跌幅达4.45% [4] - 恒生互联网ETF(159688)下跌3.66%，创业板人工智能ETF国泰(159388)下跌3.64% [4] - 信创ETF易方达(159540)和恒生互联网科技ETF(159202)均下跌3.62% [4] 市场展望与逻辑 - A股和港股有“新四牛”逻辑，包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛和消费升级牛 [4] - 预计2026年市场仍将延续“慢牛”格局，中国股市中枢将逐渐上移 [4] - 中长期主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 [4] - AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造等领域存在机遇 [4] 2026年A股策略展望 - 始于2024年“924”行情的牛市进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面 [5] - 2026年上市公司ROE稳步回升，合同负债修复，盈利预期持续上修 [5] - 科技仍是主线，演绎路径从算力转向应用，重点关注AI眼镜、机器人、智能驾驶等方向 [5] - 牛市中期存在风格轮动，可关注地产、券商、白酒消费等前期滞涨板块 [5] - 红利资产在金融资产荒背景下仍具底仓配置价值 [5] ETF成交活跃度 - 短融ETF(511360)成交额居首，达197.97亿元 [6] - 银华日利ETF(511880)成交额125.53亿元，华宝添益ETF(511990)成交额118.18亿元 [6] - 科创债ETF招商(551900)成交额109.69亿元 [6] - 国债政金债ETF(511580)换手率居首，达275.66% [6] - 科创债ETF中银(551060)换手率89.24%，基准国债ETF(511100)换手率88.53% [6] 新产品发行 - 恒生科技ETF南方(520570)将于下周一上市，紧密跟踪恒生科技指数 [8] - 该基金一键囊括港股互联网、半导体等赛道龙头，适合看好中国科技长期发展的投资者 [8]

市场整体表现与基金业绩 - 2025年以来沪深股指强劲上行，上证指数年内涨幅超17%，突破4000点创10年新高，深证成指上涨近28%，创业板指和科创综指累计涨幅均接近50% [2] - 权益类基金业绩强势回升，截至10月底主动权益基金前10月平均净值增长率达27.48%，其中34只产品业绩翻倍，最牛基金收益率超200% [2] - 平安基金旗下经理黄维管理的平安睿享文娱混合A/C任职回报分别高达290.91%和263.97% [2] 基金经理背景与投资哲学 - 黄维拥有北京大学微电子学与固体电子学硕士专业背景，赋予其理解硬核科技产业的独特优势，能深入分析半导体、AI算力、电子元器件等高技术壁垒行业 [3] - 其投资哲学强调价值与成长的辩证统一，认为两者互为融合，既要在成长趋势中捕捉企业价值，也要在价值洼地里把脉成长预期 [3] - 具体实践中聚焦消费升级和产业升级两大主线，在确定向上赛道的前提下，寻找具有α特质的优质公司 [3] 基金公司投研平台支持 - 平安基金为权益投资团队提供三大核心支撑：覆盖全行业的研究团队、风险控制体系以及支持A股、港股通等多市场布局的多元化投资平台 [4] - 黄维管理的基金涵盖灵活配置型、偏股混合型等多种类型，股票仓位区间为60%-95%，灵活的产品设计与平台资源整合有助于适配不同市场环境 [4] 旗舰产品业绩与策略 - 平安睿享文娱混合A基金自成立以来收益率达277.62%，今年来收益率64.69%，近1年收益率68.05%，近2年收益率59.17%，近3年收益率36.40%，近5年收益率54.26% [5] - 该基金在2018-2022年连续五个年度跑赢沪深300指数，累计超额收益达142.53% [6] - 配置策略采用“自上而下选赛道，自下而上选个股”，聚焦景气度向上及具备永续增长潜力的行业 [6] 成功投资案例：科技与成长股 - 投资新易盛：2024年2季度买入44.65万股，持有期间（2024年4月1日-9月30日）股价上涨93%；2025年2季度再次买入，持有期间（2025年4月1日-11月7日）股价上涨256% [8] - 投资恒铭达：2023年4季度买入，持有期间（2023年10月8日-2025年11月7日）股价上涨155% [10] - 投资中际旭创：2025年2季度买入，持有期间（2025年4月1日-11月7日）股价上涨396% [16] - 投资比亚迪：2024年2季度买入，持有期间（2024年4月1日-2025年9月30日）股价上涨65% [12] - 投资三环集团：2024年3季度买入，持有期间（2024年7月1日-2025年9月30日）股价上涨62% [16] 成功投资案例：消费与周期股 - 投资贵州茅台：2019年1季度买入，持有期间（2019年1月3日-2022年9月30日）股价上涨217% [13][14] - 投资杰克股份：2024年2季度买入，持有期间（2024年4月1日-2025年9月30日）股价上涨132% [18] - 投资紫金矿业：2024年2季度买入，持有期间（2024年4月1日-2025年11月7日）股价上涨79% [27] 另一代表性产品业绩 - 黄维管理的平安优势产业混合C基金自成立以来收益率达221.04%，今年来收益率66.26%，近1年收益率69.36%，近2年收益率52.71%，近5年收益率38.68% [19] 持仓结构与行业配置 - 平安优势产业混合A在2025年三季度前十大重仓股包括新易盛（持仓占比9.37%）、紫金矿业（9.04%）、中际旭创（6.01%）、思瑞浦（5.92%）等 [20] - 持仓体现了对国产替代和制造业升级的关注，如路维光电（半导体材料）、沪光股份（汽车电子） [20] - 采用“适度集中重仓股 + 分散行业配置”策略，前十大重仓股分布于汽车零部件、半导体、资源、家电等6个行业，以降低单一行业波动风险 [21] 历史成功案例 - 投资通策医疗：2019年1季度买入，持有期间（2019年1月2日-2020年9月30日）股价上涨350% [23] - 投资海大集团：2019年2季度买入，持有期间（2019年4月1日-2020年9月30日）股价上涨117% [25] - 投资山东药玻：2018年4季度买入，持有期间（2018年10月9日-2020年3月31日）股价上涨95% [25] 宏观与政策环境 - 国内“十四五”规划对科技创新、高端制造的政策支持持续加码，如半导体设备进口替代补贴、新能源汽车购置税减免政策延长至2027年 [16] - 2025年全球央行维持低利率，国内货币政策适度宽松，市场流动性充裕，推动资金向权益市场转移，成长股估值中枢上移 [17]

会议概况 - 2025年上海证券交易所国际投资者大会在上海成功举办，主题为“价值引领、开放赋能——国际资本投资并购新机遇” [1] - 大会吸引来自欧美、亚太及中东等地区的百余家知名投资机构、近400名代表注册参会 [1] 上海证券交易所战略方向 - 上交所将聚焦催生新质生产力，通过优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业 [2] - 将聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的市场生态，引导更多中长期资金入市，促进投融资动态平衡 [2] - 将聚焦推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购，以增强投资价值 [2] - 将聚焦稳步扩大制度型开放，拓展跨境投融资渠道，丰富国际化产品体系 [2] - 将聚焦统筹发展和安全，强化科技赋能监管，完善全链条风险监测预警与处置机制 [2] 上海国际金融中心建设成果 - 上海各类持牌金融机构近1800家，其中外资金融机构占比近三分之一 [2] - 自“并购六条”发布以来，上海上市公司并购重组规模和活跃度持续上升 [2] - “十四五”时期沪港通累计成交99万亿元，较“十三五”时期增长275% [2] 上海未来发展举措 - 上海将以更高质量改革创新，激发市场活力，做实金融“五篇大文章”，提高金融服务实体经济质效 [3] - 将以更高水平对外开放，集聚全球投资，深入打造一流营商环境，吸引更多境内外机构来沪展业 [3] - 将更好地统筹开放与安全，参与国际金融监管交流协作，增强金融风险防控能力 [3] 宏观经济与行业展望 - 预计非金融行业2026年归母净利润增速约13%，各行业盈利增速均将有所回升 [3] - 预计2026年中国GDP实际增长可能会维持在5%左右，地产周期对经济增长的拖累将逐步下降 [4] - 投资、消费仍有一定的回升动力，高科技相关的资本投入有望加速，包括AI、高端制造等领域 [4] - 在政策利率和贷款利率明显下行的加持下，中国资产价格重估将走向纵深 [4] 并购市场观点 - 并购市场是世界观察中国经济的重要窗口，是市场发现企业价值的投资蓝海，也是世界投资中国未来的黄金通道 [4] - “十五五”规划建议打开了中国资本市场高质量发展的新空间，是投资中国的“寻宝图” [4]

活动概况 - 活动名称为“大虹桥之窗中日产业创新与合作新机遇对接活动”，于11月8日在上海举办，是第八届中国国际进口博览会的配套活动 [1] - 活动由商务部投资促进事务局联合上海市长宁区相关单位共同举办，并得到日本贸易振兴机构、日中投资促进机构的支持 [1] 合作领域与前景 - 中日两国产业互补性强，在数字经济、绿色低碳、高端制造等领域合作前景广阔 [1] - 中国将坚定不移地加大对外开放力度，深化多双边和区域经济合作，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境 [1] - 商务部投资促进局将继续发挥桥梁作用，创新合作模式，推动更多中日务实合作项目落地 [1] 参与企业与机构 - 参与活动的日企代表来自雅玛多运输株式会社、ESPEC CORP株式会社、CARING Co.,Ltd.、株式会社仓元制作所、株式会社正兴电机制作所、日本冶金工业株式会社等公司 [2] - 日企代表在会上进行了主题分享 [2] 活动成果与影响 - 活动成功搭建了中日产业创新合作的高效平台，促进了中日两国在新技术、新业态方面的交流互鉴 [3] - 活动着力放大进博会溢出效应，为推动中日经贸关系高质量发展注入了新动能 [3] - 在自由对接环节，中日嘉宾围绕相关合作领域市场趋势与合作路径等进行了深入交流和探讨 [3]

值得关注的行业方向 - AI产业链中的B端落地赛道，例如AI编程和工业智能，企业正在进行真金白银的投入，中长期可跟随技术落地节奏 [3] - 新能源储能行业，光伏和储能需求持续增长，并有政策托底，拥有稳定订单和充足产能的龙头公司在回调后存在机会 [3] - 消费升级相关领域，如高品质食品和智能家居，经济回暖后消费意愿增强，且当前估值不高 [3] - 高端制造业，包括人形机器人产业链和低空经济配套，代表未来趋势，当前布局可抢占先机 [3] 回调后的入场信号 - 估值信号：沪深300市净率回落至1.4倍以下，或特定行业的龙头股价格回调10%-15%，使估值回归合理区间 [3] - 技术面信号：市场横盘震荡后出现企稳迹象，例如连续两个交易日未创出新低，同时成交量逐步放大 [3] - 量能信号：市场调整期间成交量逐渐萎缩，表明抛压接近尾声，一旦出现放量上涨即是进场时机 [3]

北交所市场概况与定位 - 北交所是服务创新型中小企业的主阵地和资本市场赋能新质生产力的重要载体，汇聚了280家上市公司，其中战略性新兴产业和先进制造业企业占比超过八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比过半 [1] - 市场生态多元，已有近950万户合格投资者，并与公募基金、QFII等机构资金形成合力 [1] - 北证50指数是北交所的标杆指数，由50只市场代表性龙头证券构成，精准覆盖创新型中小企业，其中40%为专精特新企业，88%为高新技术企业 [1] 北证50指数表现与特征 - 2025年以来北证50指数年内涨幅近五成，领跑A股主要指数，其收益率及夏普比率、Calmar比率等风险调整后收益指标均领先其他科创类指数 [3] - 市场流动性显著提升，2025年7月31日成交额达到2022年指数成立初期的44倍，近两年日均成交额较2023年全年水平显著提升，多次站上400亿元 [3][7] - 指数成份股结构自带高成长基因，产业赛道精准卡位“专精特新”，汇聚多家在技术壁垒或细分市场占有率上具备不可替代性的“隐形冠军” [5] 政策与资金驱动因素 - 政策支持是核心托底力量，包括“北交所深改19条”落地、引入做市交易机制、提升信息披露质量等改革组合拳持续优化市场生态 [5] - 北交所董事长明确将加快推出北证50ETF，预计可为市场注入超200亿元增量资金 [5] - 机构资金加速布局，截至2025年三季度末，公募重仓北交所市值超过100亿元，同比大幅增长，社保基金、保险资金、QFII等中长期资金也持续入场 [7] 指数产业配置与投资逻辑 - 北证50指数主要配置电力设备、机械设备、计算机、电子等国家战略性新兴产业，聚焦先进制造业，促进传统产业升级和培育新动能 [6] - 指数聚焦的硬科技赛道如AI、新能源、高端制造正处于技术迭代加速期，其“卡脖子”领域有望在政策与市场需求共振下释放增长潜力 [6] - 北证50指数与沪深主板指数相关性较低，搭配价值蓝筹或债券类资产可提升资产组合的多样性和进攻性，普通投资者可通过指数基金等工具间接配置 [8] 中加北证50指数增强基金策略 - 产品采用“被动跟踪+主动增强”双轨模式，以指数化被动投资为基础，并利用量化多因子选股模型进行主动优化以提升收益空间 [9][10] - 量化模型构建遵循“逻辑为主、AI为辅，注重风控”理念，由基金经理主导人工筛选因子，再借助AI算法进行智能组合，以灵活应对市场风格切换 [10] - 风险控制通过严格控制行业偏离度、实施分散化配置等方式进行，并构建多维度因子体系考察企业财务稳健性和成长性 [10]