核心观点 - 公司2026年销售额与利润指引低于华尔街预期 主要原因是其重磅HPV疫苗佳达修在中国市场持续面临挑战 公司未在2026年指引中假设对中国有任何佳达修出货[1] - 尽管佳达修面临困境 但公司第四季度业绩超预期 主要得益于Keytruda、新肺炎疫苗Capvaxive以及罕见肺病药物Winrevair等产品的强劲增长[2][4] - 公司正积极应对其核心产品Keytruda专利将于2028年到期的挑战 管理层将“数百亿美元级”的重大并购作为可选战略工具 以构建“后Keytruda时代”的增长管线[5][6][8][9] 第四季度财务业绩 - 总销售额约为164亿美元 同比增长5% 高于华尔街预期的约162亿美元[2] - Non-GAAP净利润约为50.88亿美元 同比增长16%[2] - Non-GAAP每股收益为2.04美元 高于上年同期的1.72美元及华尔街预期[2] - 营收比华尔街一致预期高出约2亿美元[4] 主要产品表现 **佳达修 (Gardasil)** - 第四季度销售额约为10.3亿美元 同比下降约35%[3] - 在中国市场需求大幅下降 公司已宣布将对中国市场的出货暂停至2025年底 且2026年指引未假设对中国有任何出货[1] - 在美国市场面临挑战 因卫生官员建议减少接种剂次[2] - 面临来自其他国家企业的巨大竞争压力 竞争对手疫苗价格约为其十分之一[3] **Keytruda (K药)** - 第四季度总销售额约为84亿美元 同比增长7% 超过分析师平均预估[6] - 新剂型Keytruda Qlex第四季度在美国市场销售额为3500万美元[6] - 专利预计从2028年开始到期 公司正为此做准备[6][8] **新产品增长亮点** - 用于治疗肺部动脉高血压的药物Winrevair第四季度销售额约为4.67亿美元 增幅高达133% 超出华尔街预期[4] - 新肺炎疫苗Capvaxive销售额明显高于此前预期 与辉瑞产品形成竞争[4] - 新产品Ohtuvayre销售额超出预期 该药物来自公司去年以100亿美元收购Verona Pharma的交易[7] 未来战略与并购展望 - 管理层认为当前医药并购领域存在价值数百亿美元的重大并购机会[5][6] - 公司已停止收购生物技术公司Revolution Medicines的谈判 因未能就价格达成一致[6] - 未来战略重点是从“Keytruda单核”走向“多引擎”抗癌产品线[9] - 优先关注肿瘤治疗创新药企业 并系统性押注ADC（抗体偶联药物）与下一代肿瘤载荷平台 例如与第一三共就三款DXd ADC达成合作[9] - 其他潜在收购方向包括T细胞衔接器等免疫治疗新形态 以及心代谢与呼吸赛道的差异化资产[9]

新发ETF机构持仓与资金流向分析 - 近期多只新成立ETF密集发布上市公告，机构投资者作为主要“买主”身影频现[1][2] - 以泰康中证有色金属矿业主题ETF为例，其前十名持有人包括启林量化对冲15号私募基金、东方证券、国泰海通证券、华泰证券等机构[8][9] 船舶产业ETF获产业资本重点布局 - 富国中证智选船舶产业ETF作为首只船舶制造主题ETF，其前十大持有人中出现产业资本身影[1][3][4] - 中国船舶集团投资有限公司（中船投资）买入该ETF达1亿元，持有份额占总份额的6.72%[1][3] - 其他重要持有人还包括中航证券（持有500万份）及其单一资产管理计划（持有320万份）[3] - 该ETF追踪中证智选船舶产业指数，覆盖船用材料、船舶配套、制造、航运等40家相关上市公司[4] - 截至2月2日，该ETF前十大权重股包括中国动力（权重18.54%）、中国船舶（权重14.06%）、中船防务（权重8.36%）、天海防务（权重7.27%）和中船科技（权重6.98%）等[5][7] 宽基ETF遭遇大规模资金净流出 - 据Choice数据，2月2日股票型ETF（剔除跨境）整体净流出163.49亿元，宽基ETF是流出主力[10] - 当日，南方中证500ETF净流出118.15亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出54.78亿元，南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、华夏上证50ETF等净流出均超过10亿元[10] - 拉长周期看，自1月14日至2月2日，股票型ETF累计净流出超过8300亿元[10] - 期间，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF这四只主要沪深300ETF合计净流出5866.99亿元[10] 行业主题ETF呈现强势吸金态势 - 在宽基ETF资金流出的同时，部分行业主题ETF获得资金大幅流入[1][10] - 2月2日，国泰通信ETF单日净流入13.99亿元，国联安半导体ETF、国泰证券ETF等净流入均超过6亿元[10] - 自1月14日至2月2日，部分行业主题ETF吸引超百亿资金涌入：华夏电网设备ETF净流入113.22亿元，华夏有色金属ETF净流入108.95亿元，鹏华化工ETF净流入108.11亿元[10] 千亿级ETF格局发生显著变化 - 随着资金从宽基ETF流出，千亿级ETF数量大幅减少[11] - 截至2月2日，仅有3只ETF规模突破千亿元：华泰柏瑞沪深300ETF（2191.64亿元）、易方达沪深300ETF（1444.04亿元）、华安黄金ETF（1110.71亿元）[11] - 对比2025年底，当时有7只宽基ETF规模突破千亿元；而截至今年2月2日，仅剩2只宽基ETF规模超千亿元（即上述两只沪深300ETF）[11] - 华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF、易方达创业板ETF规模均已跌破千亿元，华安黄金ETF则是在今年1月14日突破千亿元[11] 机构后市关注核心产业与新兴赛道 - 华商基金权益投资部总经理张明昕认为，AI及衍生的景气赛道依然是产业核心，国内AI是2026年值得重点期待的领域[11] - 其指出，海外算力板块尽管2025年涨幅较大，但依然是估值、增速和业绩兑现度匹配度较高的板块之一[11] - 除AI产业链外，机构还重点关注固态电池、机器人、创新药等领域[12] - 机器人行业目前处于从0到1的投资阶段，关注重点在于T链机器人能否进入大规模量产阶段以及合适的价格位置[12] - 创新药领域主要关注政策支持，其未来市场体量和盈利空间有望迎来重要转机，需跟踪药企的研发与出海进展[12] - 固态电池处于商业化应用前夜，一旦技术取得突破，投资机会将持续涌现[12]

公司治理与董事会换届 - 恒瑞医药于2月2日发布公告，宣布董事会换届选举工作将适当延期，董事会各专门委员会及高级管理人员的任期相应顺延 [1] - 第九届董事会已于2月1日任期届满，董事会成员包括执行董事孙飘扬、戴洪斌、冯佶、张连山、江宁军、孙杰平，非执行董事郭丛照，以及独立非执行董事董家鸿、曾庆生、孙金云、周纪恩 [3][12] - 根据2024年年报，董事长孙飘扬、总裁戴洪斌、执行副总裁张连山、江宁军、高级副总裁孙杰平的任职终止日期均为2026年2月1日 [3][12] - 在新一届董事会选举完成前，第九届董事会全体成员及高级管理人员将继续履行职责 [7][16] - 公司未披露换届延期的具体原因，但分析认为可能涉及战略延续性、股东意见协调及候选人遴选等因素，旨在保障治理稳定性 [7][16] 高管团队与薪酬持股 - 董事长孙飘扬2024年税前报酬为165.25万元，未持有公司股份 [4][13] - 董事、总裁戴洪斌持股1,708,842股，2024年税前报酬为487.70万元 [4][13] - 执行副总裁张连山持股497,152股，税前报酬为390.03万元 [4][13] - 执行副总裁江宁军税前报酬为425.27万元，未持有股份 [4][13] - 高级副总裁孙杰平持股1,907,032股，税前报酬为248.00万元 [4][13] - 财务总监刘健俊税前报酬为228.38万元，董事会秘书刘笑含持股87,840股，税前报酬85.07万元 [4][13] - 截至2025年上半年，公司超过30%的中层及以上管理人员拥有海外教育或工作经验 [7][16] 近期经营与财务表现 - 2024年公司营收为279.85亿元，同比增长22.63%，净利润为63.37亿元，同比增长47.28% [8][17] - 2025年前三季度营收为231.88亿元，同比增长14.85%，净利润为57.51亿元，同比增长24.50% [8][17] - 2025年上半年创新药销售及许可收入为95.61亿元，占营业收入比重60.66%，其中创新药销售收入为75.70亿元 [9][18] - 2024年海外营收约为7.16亿元，仅占总营收的2.86%，国际化收入规模与百济神州（境外收入约171.04亿元，占总营收超60%）存在较大差距 [9][18] 业务分板块表现 - 肿瘤领域是2024年第一大收入来源，营收约145.87亿元，同比增长19.39%，毛利率高达92.57%，较上年提升0.75个百分点 [9][19] - 代谢和心血管领域营收约17.48亿元，同比增长61.65%，毛利率提升5.52个百分点至76.61%，是增速最快的核心板块 [9][19] - 免疫和呼吸系统业务营收约7.77亿元，同比增长10.77%，神经科学业务营收约42.89亿元，同比增长1.99% [9][19] - 2024年纳入集采的仿制药（注射用醋酸卡泊芬净、吸入用七氟烷和盐酸罂粟碱注射液）销售额同比共减少8.44亿元 [10][20] 战略转型与行业动态 - 第九届董事会任期内（约三年）是公司创新药发展的关键周期，公司于2025年5月完成港股上市，迈入“A+H”双平台时代 [8][17] - 2025年公司与默沙东（Merck Sharp & Dohme）达成协议，获得首付款2亿美元，开发、监管和商业化相关的里程碑付款最高可达17.7亿美元，以及销售提成 [8][18] - 公司增长领先大多同类药企，但部分利润增长依赖一次性对外授权款项，核心业务内生增长仍需持续验证 [8][17] - 公司面临仿制药集采带来的收入缺口压力，以及PD-1、ADC等热门创新药赛道的同质化竞争 [10][21] 资本市场表现 - 截至2月3日收盘，恒瑞医药A股股价为57.47元/股，涨幅1.73%，对应市值3814.4亿元；港股股价为67港元/股，市值4446.92亿港元 [7][16] - 公司市值在2021年曾一度突破6000亿元，创下历史高点 [7][16]

行业整体业绩概览 - 截至1月31日，共有283只医药股披露2025年业绩预告，按预告归母净利润上限看，共有160只个股归母净利润同比增长，占比过半 [1] - 同时，有超120家企业2025年业绩预减，其中有39家面临上市后的首次亏损 [2] - 按预告净利润上限看，共有141家企业预计2025年归母净利润出现亏损 [8] 业绩大幅预增的领先企业 - **赛诺医疗**成为A股药企“预增王”，预计2025年归母净利润为4300万元至5000万元，同比增长2767%至3233% [1][4] - **通化东宝**预计2025年实现归母净利润约12.42亿元，上年同期亏损4272.32万元，实现扭亏为盈 [4] - **药明康德**预计实现净利润191.51亿元，创上市以来归母净利润新高，若剔除近56亿元非经常性收益，其扣非归母净利润预计为132.41亿元，同比增长32.6% [1][6] 业绩预增的主要原因 - **赛诺医疗**业绩增长源于不同产品线收入变动叠加，其冠脉介入业务营业收入预计同比增长22%，主要因集采政策下相关产品销量持续增长 [4] - **通化东宝**业绩增长是“主营业务复苏”与“一次性收益助推”共同作用的结果，主营业务方面，胰岛素集采中标推动产品快速上量，同时国际化战略成效显著，出口收入增长明显，此外，转让厦门特宝生物股权产生非经营性收益 [5][6] - **药明康德**创纪录利润增长背后，既包含出售联营公司及子公司股权带来的近56亿元非经常性收益，也源于其核心业务的驱动 [6] 业绩预减与首亏企业情况 - **智飞生物**预亏超百亿元，预计2025年实现归母净利润约为-106.98亿元至-137.26亿元，比上年同期下降630%至780%，为公司上市以来首次亏损 [8] - **珍宝岛**预计2025年实现归母净利润为-10.12亿元到-11.73亿元，出现亏损，主要受中成药集采执标时间延后、医保控费力度加大等因素影响，产品销售未达预期 [8] - **汇宇制药**亏损主要因一项非主业投资带来的损失，其投资的浙江同源康医药股价波动导致公司2025年度公允价值变动损失1.73亿元 [9] - 疫苗企业2025年均面临不小业绩压力，万泰生物、百克生物、金迪克、康乐卫士等疫苗企业归母净利润均预计出现亏损 [8] 创新药领域发展态势 - 创新药领域正迎来黎明，荣昌生物、诺诚健华等企业预计实现扭亏为盈，君实生物等减亏趋势明显 [3][10] - **诺诚健华**将实现首次扭亏为盈，预计2025年实现归母净利润为6.33亿元左右，比上年同期增加10.74亿元左右，原因包括药品收入持续快速增长及BD收入增长 [11] - **荣昌生物**预计将扭亏为盈，预计2025年营业收入约32.5亿元，同比增加约89%，归母净利润约7.16亿元，扭亏原因包括核心产品国内销售收入快速增长及达成重磅技术授权合作 [11] - **君实生物**虽未盈利但已大幅减亏，预计2025年实现归母净利润为-8.73亿元左右，亏损同比减少4.08亿元左右 [11] - 部分创新药企业因阶段性收入低于往年高基数而重新亏损，如**百利天恒**预计归母净利润亏损11亿元左右，主要因2025年收到的合作收入不及上年，同时研发投入持续 [12] 其他子行业与公司表现 - CRO（合同研究组织）板块基本面最为稳健，目前仅1家企业预计净利润大幅下降，有10家企业预计实现业绩大幅增长，整个板块有望全面回暖 [7] - 业绩预增个股中，除赛诺医疗外，**通化东宝**、**回盛生物**业绩增幅也超10倍 [4] - 根据表格数据，**三生国健**预告净利润变动幅度为311.35%，**以岭药业**为279.43%，**泰格医药**为204.00%，**甘李药业**为95.23% [7]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 国务院发布23年来首次全面修订的《药品管理法实施条例》，条款修改超过90%，标志着中国药品监管迈入全生命周期管理与创新激励并重的新阶段[6] - 新条例突出创新激励与知识产权保护，首次引入市场独占期，针对儿童药、罕见病药等特殊领域给予差别化保护和支持，有望有效加快新药上市速度[6] - 报告认为可以持续关注创新药的发展，尤其受产能限制的生物药；头部网售药品平台的合规化与规模化；中药与儿童用药[6][36] 本期行情回顾 - 本周（2026/01/26-2026/01/30）医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数3.39个百分点，行业涨跌幅排名第22[6][11] - 2026年初至今，医药生物指数上涨3.14%，跑赢沪深300指数1.49个百分点，行业涨跌幅排名第22[11] - 2026年01月30日，医药行业估值水平(PE-TTM)为29.37倍，近10年平均为33倍，目前估值仍处于历史低位水平[13] 子行业表现 - **本周子行业表现**：所有子行业下跌，中药下跌1.94%，生物制品下跌2.5%，化学制药下跌3.2%，医疗器械下跌3.86%，医疗服务下跌4.15%，医药商业下跌4.49%[6][16] - **年初至今子行业表现**：涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅8.82%；涨幅最小的子板块为化学制药，涨幅0.14%[6][16] - **细分子行业年初至今表现及估值**：医疗服务涨幅8.82%，PE(TTM)为31.78倍；化学制药涨幅0.14%，PE(TTM)为33.41倍；医疗器械涨幅5.28%，PE(TTM)为34.59倍；生物制品涨幅3.29%，PE(TTM)为32.88倍；医药商业涨幅2.93%，PE(TTM)为16.59倍；中药涨幅0.78%，PE(TTM)为21.9倍[19] 本周个股表现 - **A股个股表现**：本周478支医药生物个股中，59支上涨，占比12.34%[22] - **涨幅前五**：凯普生物（+26.49%），华兰疫苗（+12.8%），德展健康（+8.84%），万泽股份（+7.94%），华康洁净（+6.93%）[6][22] - **跌幅前五**：达嘉维康（-15.05%），毕得医药（-15.21%），维康药业（-18.52%），必贝特（-21.45%），*ST赛隆（-22.39%）[23] - **港股个股表现**：本周116支医药生物个股中，24支上涨，占比20.69%[6][25] - **涨幅前十**：四环医药（+17.91%），泰格医药（+7.6%），维亚生物（+6.22%），方达控股（+6%），永泰生物-B（+5.71%），李氏大药厂（+5.23%），海普瑞（+4.94%），一脉阳光（+4.11%），复旦张江（+2.85%），梅斯健康（+2.27%）[6][25] - **跌幅前十**：微创医疗（-8.62%），晶泰控股（-10.39%），乐普生物-B（-10.73%），加科思-B（-12.98%），圣诺医药-B（-13.12%），来凯医药-B（-14.05%），医脉通（-16.16%），MIRXES-B（-17.17%），脑动极光-B（-19.69%），微创心通-B（-23.3%）[26] 行业要闻及政策 - **政策新闻**： - 国家医保局、国家中医药局确定北京、河北等9个省份及9个城市纳入中医优势病种按病种付费试点，试点后支付标准原则上不低于试点前[28] - 民政部印发指导意见，提出广泛应用人形机器人、脑机接口、人工智能等前沿技术，研发老年康养、安全监测等方面关键技术装备[29] - **行业新闻**： - 礼来启动其GLP1R/GIPR双激动剂Brenipatide注射液在成年抑郁症患者中的III期临床研究，国内拟入组90人[30] - 礼来启动其Amylin受体激动剂Eloralintide的首个III期临床试验，治疗阻塞性睡眠呼吸暂停合并肥胖或超重患者[30] - 复旦大学联合华山医院发布利用中国自主研制的超声脑机接口装置成功打开并安全关闭胶质母细胞瘤患者血脑屏障的研究成果[31] 本周观点（政策深度解读） - **法规修订概况**：《药品管理法实施条例》是23年来首次全面修订，修改条款超过90%，自2026年5月15日起施行，涵盖药品研发、生产、经营、使用和监管全过程[6][32] - **监管逻辑升级**：形成从审评准入到市场回报、从生产供应到终端销售的完整闭环，监管向全生命周期监管+创新激励双轮驱动转变[33] - **五大制度层面**： 1. **审评体系法制化**：将突破性治疗药物、附条件批准等四条加速通道从部门规章升格为行政法规，确立境外研究数据可用于国内注册[33] 2. **知识产权保护双轨制**：对含新型化学成分药品给予6年数据保护期，对儿童用药给予不超过2年市场独占期，对罕见病用药给予不超过7年市场独占期[33] 3. **质量属性管控**：允许创新生物制品跨省分段委托生产，解决产能瓶颈[33] 4. **网售药品一体化监管**：细化线上经营准入，强化平台处方审核、实名购买与信息追溯义务[33] 5. **中药与儿童用药特殊支持**：支持中药饮片规范化生产，对儿科医疗机构制剂研发给予特别支持[33] - **鼓励创新成效**：自2019年《药品法》实施至2025年12月，累计纳入突破性治疗药物程序395件，附条件批准上市158件，优先审评508个品种，创新药平均审评时限较2018年缩短了1/4[34] - **中药行业规范**：首次将“三结合”中药注册审评证据体系写入法规，鼓励实施中药材GAP，规范中药饮片及配方颗粒的生产与流通[35] 重点公司公告摘要 - **股东增减持**： - 海尔生物实控人一致行动人拟减持不超过269万股（占总股本0.85%）[38] - 三诺生物副董事长兼总经理增持57.18万股（占总股本0.10%）[38] - 片仔癀控股股东计划6个月内增持3–5亿元公司股份[38] - **公司治理与投资**： - 采纳股份完成收购江西丰临70%股权[38] - 多瑞医药收到要约收购，涉及24.3%股份[38] - 新诺威、仟源医药、康拓医疗等公司完成董事会换届及高管聘任[38]

公司股价与交易表现 - 2025年2月3日，君实生物股价上涨1.73%，成交额2.99亿元，换手率1.11%，总市值361.91亿元 [1] - 当日主力资金净流出144.12万元，所属行业主力资金净流出1.90亿元，行业排名30/55，连续3个交易日被主力资金减仓 [5][6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额3.25亿元，占总成交额的9.54% [6] - 技术面显示，该股筹码平均交易成本为39.38元，近期筹码减仓程度减缓，股价靠近支撑位35.15元 [7] 公司业务与研发管线 - 公司具备从药物发现、全球临床研究、大规模生产到商业化的完整全产业链能力 [3] - 公司致力于通过源头创新及合作开发，研发first-in-class（同类首创）或best-in-class（同类最优）的药物 [3] - 核心产品特瑞普利单抗（抗PD-1单抗）是国内首个获批上市的国产抗PD-1单抗，已在国内获批11项适应症，另有一项补充新药申请已受理，并在中国香港、美国、欧盟等多个国家和地区获批上市 [3] - 公司自主研发的tifcemalimab（抗BTLA单抗）是全球首个进入临床开发阶段的产品，正在开展两项III期注册临床研究，另有多项联合特瑞普利单抗的Ib/II期临床研究正在进行 [3] - 公司多个早期阶段管线产品有望于2025年启动关键注册临床 [3] - 公司主营业务收入构成为：药品销售90.67%，技术许可及特许权使用收入8.74%，技术服务及其他0.59% [9] 疫苗与前沿技术布局 - 公司与北京大学、中国科学院微生物研究所等机构合作，共同开发猴痘重组蛋白疫苗 [2] - 公司控股子公司君拓生物通过合作开发形式持有疫苗相关产品管线，如猴痘疫苗、寨卡疫苗等，目前均处于临床前开发阶段 [2] - 公司训练部署了基于大模型技术的AI翻译平台，已替换80%以上科学文献、临床试验等领域的文档翻译外部服务 [4] - 公司上线了基于AI大模型和知识库的数字员工“i小君”，为销售、员工提供医学信息问答、IT支持、政策解答、文献总结及知识库查询等服务 [4] 财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06%；归母净利润为-5.96亿元，同比增长35.72% [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.59万户，较上期增加15.17%；人均流通股为21361股，较上期减少12.96% [9] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF（588080）持股1939.29万股，较上期减少282.03万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）持股1897.20万股，较上期减少1074.47万股 [10]

市场表现与交易数据 - 2025年2月3日，公司股价上涨1.64%，成交额为6.51亿元，换手率为2.08%，总市值为4212.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出1725.95万元，占成交额的0.03%，在所属行业中排名145/158，且已连续3日被主力资金减仓 [3] - 近期主力资金持续净流出，近3日、近5日、近10日、近20日净流出额分别为1.06亿元、1.01亿元、2.03亿元和4.70亿元 [4] - 主力资金未形成控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1.39亿元，占总成交额的5.03% [4] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.62万户，较上期增加55.33%，人均流通股为3195股，较上期减少35.79% [6] 公司业务与财务概况 - 公司是一家全球领先的肿瘤创新治疗公司，致力于为全世界癌症患者研发创新抗肿瘤药物，提升药物可及性和可负担性 [2] - 公司主营业务为研究、开发、生产以及商业化创新型药物，其2025年1-9月营业收入构成为：药品销售收入99.10%，合作安排收入0.90% [6] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为62.85% [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入275.95亿元，同比增长44.21%，归母净利润为11.39亿元，同比增长130.88% [6] 技术分析与市场观点 - 公司股票筹码平均交易成本为290.91元，近期筹码呈减仓状态，但减仓程度有所减缓 [5] - 当前股价靠近压力位273.67元，需注意该压力位可能引发的回调，若成功突破则可能开启上涨行情 [5] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [6] - 公司涉及的概念板块包括：创新药、生物医药、医保、抗癌治癌、肿瘤治疗等 [6] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，公司前十大流通股东中，中欧医疗健康混合A持股467.88万股，较上期减少14.66万股 [7] - 香港中央结算有限公司为新进股东，持股315.65万股 [7] - 万家优选持股250.00万股，较上期减少50.00万股 [7] - 永赢医药创新智选混合发起A为新进股东，持股213.36万股 [7] - 工银前沿医疗股票A持股200.00万股，较上期减少70.00万股 [7] - 南方中证500ETF持股166.44万股，较上期减少6.16万股 [7]

合作交易概览 - 普祺医药与济川药业就1类创新药普美昔替尼鼻喷雾剂达成战略合作 [2] - 交易对价最高达1亿元人民币，包括4000万元首付款和最高6000万元里程碑付款 [2] - 济川药业获得该产品在大中华区（含大陆、香港、澳门和台湾地区）的独家商业化权益 [2] 产品核心信息 - 普美昔替尼是一款自主研发、具有完全知识产权的JAK1/2抑制剂，用于治疗过敏性鼻炎 [3] - 该产品有望成为全球首款JAK抑制剂鼻喷雾剂 [2] - 产品已完成多项I/II期临床研究，正在进行临床Ⅲ期研究 [3] - 在过敏性鼻炎治疗方面具有显著的差异化优势 [2] 公司战略与管线 - 普祺医药是一家聚焦免疫/炎症性疾病，以外用制剂为特色的创新药公司 [3] - 合作将强化公司在免疫/炎症性疾病创新药的管线布局，并加速该产品的临床推进、适应症拓展以及商业化落地 [2] - 公司管线涵盖皮肤科、呼吸科、眼科等疾病领域 [3] - 核心产品包括针对特应性皮炎的普美昔替尼凝胶、针对过敏性鼻炎的普美昔替尼鼻喷雾剂、针对瘙痒症的PG-033片、针对自身免疫性肾病的PG-018片、针对青光眼的PG-040滴眼液等1类创新药 [3] 市场与需求 - 过敏性鼻炎患者仍然存在巨大未满足需求 [3] - 合作双方致力于为患者提供多样化的创新治疗药物 [3] - 合作旨在推动全新、突破性疗法更快的惠及患者 [2]

公司股价与交易表现 - 2月3日盘中，公司股价上涨2.00%，报33.61元/股，成交额1.24亿元，换手率0.89%，总市值151.81亿元 [1] - 当日主力资金净流入177.42万元，特大单净买入67.56万元，大单净买入109.85万元 [1] - 年初至今股价微涨0.18%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌5.03%、6.35%、31.24% [2] 公司基本概况 - 公司全称为一品红药业集团股份有限公司，位于广东省广州市，成立于2002年2月4日，于2017年11月16日上市 [2] - 公司主营业务为自有药品的研发、生产和销售及代理药品的销售 [2] - 主营业务收入构成为：儿童药61.12%，慢病药22.71%，其他16.17% [2] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 所属概念板块包括：高血压防治、多胎概念、医保、创新药、肝炎概念等 [2] 股东与股本结构 - 截至1月31日，公司股东户数为3.05万户，较上期增加14.93% [2] - 截至1月31日，人均流通股为13705股，较上期减少12.99% [2] - A股上市后累计派现3.35亿元，近三年累计派现1.51亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入8.14亿元，同比减少34.35% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-1.36亿元，但同比增长44.80% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司新进为第七大流通股东，持股414.96万股 [3] - 截至2025年9月30日，广发医疗保健股票A新进为第九大流通股东，持股304.52万股 [3] - 截至2025年9月30日，富国精准医疗灵活配置混合A新进为第十大流通股东，持股281.13万股 [3] - 易方达医疗保健行业混合A退出十大流通股东之列 [3]

行业宏观环境 - 跨国药企计划大规模投资中国，例如阿斯利康宣布计划到2030年在中国投资超过1000亿元用于扩大药品制造和研发 [2][9] - 政策层面释放积极信号，修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》明确国家将完善药品创新体系，支持以临床价值为导向的药品研制和创新，鼓励研究和创制新药 [3][10] - 在政策完善、全球流动性趋于宽松、中国药企技术突破及BD交易持续落地的多重因素共振下，中国创新药产业或正迎来从“研发投入期”迈向“价值兑现期”的关键阶段 [5][12] 产业与交易动态 - 阿斯利康与恒生创新药ETF某成份股达成BD交易，交易包含35亿美元的研发里程碑，彰显中国创新药企的研发实力正不断得到国际大型跨国药企认可 [2][9] - 该BD交易的落地进一步夯实了创新药板块的长期投资价值 [2][9] 市场资金流向 - 创新药板块受到资金青睐，全市场仅有的跟踪恒生创新药指数的ETF产品——恒生创新药ETF（520500）2026年以来日均成交额达3.40亿元 [1][8] - 恒生创新药ETF（520500）在2月2日净流入额达4180万元，基金规模达20亿元，份额达13亿份 [1][8] 特定金融产品分析 - 恒生创新药ETF（520500）通过QDII机制投资31家港股创新药龙头企业，涵盖行业研发前沿与商业化重要力量 [4][11] - 该ETF目前主要聚焦于生物制药、化学制药及原料药等中上游创新药领域，集结了一众研发实力强劲、具备发展潜力的行业翘楚 [4][11] - 该ETF规模较大、流动性较优，并支持场内T+0交易机制，有望成为投资者把握港股创新药机遇的有效工具 [5][12] - 该ETF的基金管理人华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人，在宽基、红利类主题指数领域积累深厚 [6][13]