纪要涉及的公司 嘉友国际、顺丰同城 纪要提到的核心观点和论据 嘉友国际 - **焦煤价格与利润弹性**：焦煤价格上涨对业绩有显著弹性，去年二季度焦煤价高时单季利润达4.5亿，四季度降至1.86亿，焦煤每涨100美元利润弹性约1亿，因成本锁定使收入增长带动利润[1][2] - **估值情况**：市场将其定义为周期型企业，估值10 - 13倍，考虑非洲业务扩张，合理估值应为15倍[1][2] - **利润预测**：不考虑焦煤价格弹性，2025 - 2027年规模利润预计分别为12亿、14.6亿和17.7亿元[1][2] - **成长空间**：已测试快速下行对底部利润影响，预计今年下半年重回同比增长，非洲经济增速快、资产价值提升，公司有先发优势，关注坦桑尼亚、坦赞铁路、赞比亚项目[1][2][3] 顺丰同城 - **近期表现**：近两周震荡，前期三波上涨受京东入局外卖、无人车催化、外卖竞争加剧和关联交易上修推动，当前边际催化因素减少，但150亿市值对应2027年悲观业绩及15倍估值仍有上涨空间[1][4] - **业绩情况**：即时零售趋势下订单量和营收增速良好，虽近期人力成本上升，但净利率改善确定，过去七年毛利率持续增长，2023年盈亏平衡后利润有望释放[2][5] - **外卖市场影响**：外卖市场竞争激烈但消费者习惯改变、补贴仍在，订单量增长，互联网巨头试探性进入将驱动订单量增长[2][6][7] - **科技应用进展**：无人车、无人机等科技应用有进展，有助于降本增效，通过控股快递件量和与外部合作提升订单量和毛利率[2][8] - **发展前景**：即时零售是长期趋势，虽短期无强催化因素，但未来发展空间大[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 对顺丰控股、海真股份持积极态度并进行深度分析和推荐[9]

央视网消息（焦点访谈）：7月23日上午，国务院新闻办公室举行海南自贸港建设新闻发布会，正式宣布海南自贸港全岛封关运作将于今年年底启动。 作为海南自贸港建设中的关键一步，这意味着海南岛全岛将建设成为一个海关监管特殊区域，实施高水平贸易自由化便利化等政策制度。从2020年海南自贸 港建设启动，到如今"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"的封关模式进入冲刺阶段，封关运作的背后，有着怎样的制度创新？又将给海南乃至全国带来什 么？ 夏日的海南，阵阵椰风里涌动着蓬勃生机，海南这座美丽的海岛，将迎来更高水平的开放举措——全岛封关。那么，什么是全岛封关？所谓全岛封关， 是要构建"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"的特殊管理模式。具体来说，就是在海南自由贸易港与我国关境外其他国家和地区之间设立"一线"，实施一 系列的开放举措，"零关税"商品便利进出；在海南自由贸易港与内地之间设立"二线"，实施精准管理，为广阔的内地市场筑牢安全屏障；而在海南自由贸易 港内，"零关税"货物及其加工制成品不设存储期限、可自由选择存放地，企业在低干预、高效能的监管下舒展地生长。 这种有机统一的制度设计，既释放了开放活力，又兼顾了安全底线，让海南 ...

新华社北京7月23日电 题：打造引领我国新时代对外开放的重要门户——国新办发布会聚焦海南自贸港 全岛封关运作 新华社记者 三是实施更加便利的通行措施。以岛内现有8个对外开放口岸作为"一线"口岸，对符合条件的进口货物 径予放行；设置运行海口新海港、海口南港等10个"二线口岸"，对进入内地的货物创新采取多种便捷通 行举措。 四是实施更加高效精准的监管模式。对"零关税"货物、放宽贸易管理措施货物等实行低干预、高效率的 精准监管，保障各项开放政策平稳落地。 "关于封关的具体时间，经党中央批准，定于2025年12月18日正式启动。"王昌林说，全岛封关运作是海 南自贸港开放发展新阶段的开始，也是一项长期持续推进的任务。下一步，将按照党中央、国务院决策 部署，以封关为契机，积极推动各项政策落地见效，并根据海南发展需要，持续完善自贸港政策制度体 系，加快构建开放型经济新体制，努力打造引领我国新时代对外开放的重要门户。 货物税收政策有三个方面明显变化 "零关税"是海南自贸港政策制度体系的主要特征之一。财政部副部长廖岷表示，财政部牵头制定了货物 进出"一线""二线"及在岛内流通的税收政策，以及海南自贸港进口征税商品目录，拟于全岛 ...

关于海南自由贸易港货物进出"一线"、"二线"及在岛内流通税收政策的通知 欢迎扫描下方二维码关注： 财关税〔2025〕12号 海南省人民政府，财政部海南监管局，海口海关，国家税务总局海南省税务局： 为稳步推进海南自由贸易港建设，经国务院同意，现将海南自由贸易港货物进出"一线"、"二线"及在岛内流通税收政策通知如下： 一、海南自由贸易港与中华人民共和国关境外其他国家和地区之间设立"一线"。经"一线"进入海南自由贸易港的货物，除国家规定禁止 进口以及国家法律、行政法规明确规定不予免税或保税的货物外，按下列规定办理： （一）在"一线"对进口征税货物实施目录管理，目录内的进口货物，照章征收进口关税、进口环节增值税和消费税。财政部、海关总 署、税务总局会同有关部门另行明确进口征税商品目录范围。 （二）在海南自由贸易港登记注册并具有独立法人资格的企业，海南自由贸易港内的事业单位，以及由科技部、教育部会同民政部核定 或省级科技、教育主管部门会同省级民政部门核定的在海南自由贸易港登记的科技类、教育类民办非企业单位（以下统称享惠主体）进 口征税商品目录以外的货物，免征进口关税、进口环节增值税和消费税（以下简称"零关税"）。享惠主 ...

2020年6月，党中央、国务院正式发布《海南自由贸易港建设总体方案》。五年多来，一批标志性、引 领性创新举措接连推出，自贸港政策制度体系初步建立。2025年12月18日，海南自贸港全岛封关将正式 启动。 "零关税"是海南自由贸易港政策制度体系的主要特征之一。财政部、海关总署、税务总局于7月23日联 合印发《关于海南自由贸易港货物进出"一线"、"二线"及在岛内流通税收政策的通知》《关于海南自由 贸易港进口征税商品目录的通知》，明确海南自由贸易港全岛封关时的货物税收政策，自封关运作之日 起施行。 政策规定，海南自由贸易港与我国关境外其他国家和地区之间设立"一线"，海南自由贸易港与我国内地 的其他地区之间设立"二线"。在海南自由贸易港登记注册的独立法人企业，自由贸易港内符合条件的事 业单位及民办非企业单位(以下简称"享惠主体")经"一线"进口征税商品目录以外的货物(以下简称"零关 税"货物)免征进口税收。对海南自由贸易港鼓励类产业企业加工增值达到或超过30%的货物，经"二 线"进入内地免征进口关税。 "上述政策的享惠主体将基本覆盖全岛有实际进口需求的各类企事业单位、民办非企业单位等，'零关 税'商品范围扩大至约66 ...

海南自贸港全岛封关政策 - 海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日正式启动，标志着自由贸易港建设由起步阶段进入实质性运作 [1] - 封关后海南全岛成为"境内关外"区域，实施"一线放开、二线管住、岛内自由"的自由化便利化政策制度 [1] - 零关税商品税目比例从21%提升至74%，覆盖约6600个税目，比封关前提高53个百分点 [6][8] 税收优惠政策 - 实施企业和个人所得税税率"双15%"优惠政策，营商环境进一步优化 [2] - 经"一线"进口征税商品目录外的货物可免征进口税收，"零关税"货物及其加工制成品可在岛内免进口税收流通 [7] - 加工增值达到或超过30%的鼓励类产业企业产品，经"二线"进入内地免征进口关税 [7] 贸易便利化措施 - 进口"零关税"商品将实行负面清单管理，由进口征税商品目录取代此前的正面清单 [8] - 享惠主体范围明显扩大，政策限制条件进一步放宽，有利于降低市场主体生产成本 [8] - 海关在"二线"口岸针对特定货物实行分类精准监管，确保"一线"高水平开放 [6] 产业发展机遇 - "零关税"与"加工增值货物内销免征关税政策"叠加优势，可打造面向东盟的农产品保鲜加工储藏基地 [9] - 政策将明显提升海南热带农业资源效益，形成自身热带农业发展的突出优势 [9] - 加快建设国际旅游消费中心，建设国际文旅IP项目，推进景区景点焕新升级 [5] 人员往来便利 - 封关后旅客进出海南岛不需要办理额外证件，与现行规定保持一致 [4][5] - 离岛免税购物额度增加至每人每年10万元，有望扩大消费 [5] - 各类要素在海南自贸港内可以相对自由流通，保持与内地的便捷往来 [2][5]

经党中央批准，海南自由贸易港封关定于2025年12月18日正式启动。目前，封关政策已准备就绪，进口 征税商品目录、禁限清单、加工增值内销免关税等政策和配套文件都已制定好。软硬件条件也已全面完 成，压力测试演练正压茬推进。 封关是指，将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"为 基本特征的自由化便利化政策制度。 "一线"放开，是将海南自贸港与我国关境外其他国家和地区之间作为"一线"，实施一系列自由便利进出 举措；"二线"管住，是将海南自贸港与内地之间作为"二线"，针对"一线"放开的内容实施精准管理；岛 内自由，是在海南自贸港内，各类要素可以相对自由流通。 "封关不是封岛，而是进一步扩大开放。"在7月23日举行的国新办新闻发布会上，国家发展改革委副主 任王昌林表示，封关后海南与国际的联系将更加便捷，这对于加快吸引全球优质要素集聚，促进海南自 贸港高质量发展，为全国改革开放探路开路，具有重要意义。 1978年12月18日，党的十一届三中全会开启了改革开放和社会主义现代化的伟大征程。"在12月18日这 一天启动封关运作，是向世界展示我国坚定不移扩大高水平开放的决心和信心。"王 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 海南封关定于2025年12月18日启动，更新后的封关政策可定位为“四个更加”，封关后货物税收政策在“零关税”商品覆盖面、享惠主体范围、政策限制条件方面有明显变化 [2][3] - 近年来海南推进国际旅游消费中心建设成效明显，封关后其旅游吸引力将大幅提升，旅游产业迎来政策红利，涉足跨境游业务的旅行社将受益 [4][7] - 海南全岛封关运作对离岛免税业务影响呈现两面性，既带来新客源，也使免税零售商面临更激烈市场竞争 [7] - 建议关注受益于客流复苏与入境游扩容的旅行社，以及享受政策与需求双驱动的免税零售商 [8] 根据相关目录分别进行总结 封关时间与政策 - 海南封关定于2025年12月18日启动，封关是将海南岛全岛建成海关监管特殊区域，实施“一线”放开、“二线”管住、岛内自由的政策制度 [2] - 更新后的封关政策可定位为“四个更加”，包括实施更优惠的货物“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施、更高效精准的监管模式 [2] 封关后货物税收政策变化 - “零关税”商品覆盖面显著提高，全岛封关运作后“零关税”商品范围将由1900个税目扩大至约6600个税目，约占全部商品税目的74%，比封关前提高近53个百分点 [3] - 享惠主体范围明显扩大，进口“零关税”政策享惠主体由在海南自由贸易港登记注册的独立法人企业、事业单位扩大至全岛有实际进口需求的各类企事业单位及民办非企业单位等 [3] - 政策的限制条件进一步放宽，封关运作后进口“零关税”商品及其加工制成品可在享惠主体间自由流动，免于补缴进口税收 [3] 海南旅游情况 - 2024年海南全省接待中外游客9720万人次，同比增长8%，其中入境游客同比增长超100% [4] - 封关后海南高效便捷的管理模式与丰富多元的消费市场将提升旅游吸引力，旅游产业迎来政策红利，依托相关政策将利好跨境产业链布局，推动入境游市场增长，涉足跨境游业务的旅行社将受益 [4][7] 海南全岛封关运作对离岛免税业务的影响 - 随着海南自贸港开放力度加大，各产业体系逐渐完善，带来大量国内外客流量，为离岛免税提供新客源 [7] - 由于“零关税”商品覆盖范围大幅提高，预计海南进口商品价格将整体下降，削弱免税品价格优势，免税零售商将面临更激烈的市场竞争 [7] 投资建议 - 建议关注受益于客流复苏与入境游扩容的旅行社，以及享受政策与需求双驱动的免税零售商 [8]

封关政策准备就绪 封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"为基 本特征的自由化便利化政策制度。 2025.07. 23 本文字数：2303，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动。 全岛封关运作是海南自贸港建设的标志性工程，是进一步扩大开放的重要举措，具有里程碑意义。 什么是封关？对企业和人员往来有何影响？封关之后有哪些新的税收政策？如何进一步推动海南自贸 港高水平对外开放？国务院新闻办23日举行发布会。国家发改委、财政部、商务部、海关总署、海 南省有关负责人作出解读。 "零关税"商品覆盖面显著提高 "零关税"是海南自由贸易港政策制度体系的主要特征之一。近年来，国家先后出台了原辅料、交通工 具及游艇，还有自用生产设备等三项进口"零关税"政策。 为稳步推进海南自由贸易港全岛封关，财政部统筹考虑自由贸易港建设进度、产业情况以及监管软硬 件条件等因素，牵头制定了货物进出"一线""二线"及在岛内流通的税收政策，以及海南自由贸易港进 口征税商品目录，拟于全岛封关运作之日起施行，届时现有进口"零关税"政策将纳入封 ...

以下文章来源于i黑马 ，作者i黑马 i黑马 . 让创业者不再孤独@i黑马 常斌，启承资本创始人&管理合伙人，黑马加速导师。 曾负责京东集团的战略投资，于2016年创办启承资本，专注消费投资，助力新一代消费冠军。已经投资 了京东物流、万物新生、十月稻田、锅圈食汇、德尔玛、源氏木语、植护、零食很忙、钱大妈、薛记炒 货、海马体、M Stand等知名品牌。 8月7日-9日，常斌将在 黑马消费重构精选课 做深度分享 （文末扫码报名） 启承也花了很多时间研究中国的线下商业模式，新一代全国连锁，中国"万店"俱乐部。 锅圈的模型其实很简单，就是在前端卖冻品的集合店，这些冻品可以涮火锅、烧烤，现在也有 预制菜。涮火锅当然可以去海底捞，但海底捞要排队，而且门店主要开在高线城市，底线城市 相对较少。 大家看海底捞财报，海底捞是很挣钱的，人均消费100-120元，食材成本在40元左右，因为海 底捞毛利可以超过60%。火锅不需要大厨，自己就可以涮。锅圈把火锅食材加工好放在店里， 40元的成本，零售卖到60元。对消费者来说，在家涮火锅，既便宜又方便，吃火锅的频次就可 以大幅提升。 这几年时间，海底捞新开了几百家店，而锅圈开出了一万家店， ...