报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 内资PCB企业在东南亚扩产为公司传统主业奠定明确拐点，支撑业绩反转，锂电复合集流体产业化推进、高阶HDI和玻璃基板等新兴市场产业化落地有望提供利润弹性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.83亿、2.75亿和3.41亿元，当前股价对应PE为67.29、44.80和36.11倍，考虑订单和收入拐点明确，业绩拐点渐近，维持买入评级 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入7.50亿元，同比下滑17.51%，归母净利润6927.29万元，同比下滑54.25%，扣非归母净利润6145.94万元，同比下滑54.59%；2025年一季度实现营业收入2.11亿元，同比增长7.08%，归母净利润1700.58万元，同比下滑45.11%，扣非归母净利润1635.21万元，同比下滑43.21% [1] 业务发展情况 - 2024年锂电复合铜箔在动力电池领域验证及订单进度不理想，拖累公司收入和利润下半年下滑；在AI服务器和AIDC建设需求推动下，PCB一线企业扩产意愿复苏，公司PCB领域设备订单金额创历史新高，收入拐点临近；产能扩增使成本费用上升，原材料价格上涨压缩利润空间，后续随着拖累因素消除，有望迎来利润拐点；从2024年二季度开始合同负债持续增长，截至2025年一季度达4.35亿元，在手订单充足 [2] - 2024年开始内资PCB企业规划在东南亚产能布局，2025年是产能密集投产窗口，2024年签下订单有望在2025年交付，中美互加关税或使内资企业全球化产能布局成必要举措，今明两年公司PCB设备新签订单量有望继续增长；HDI在产业趋势带动下2024年景气旺盛且需求有增长潜力，公司水平三合一电镀设备优势明显，已通过客户验收并被追加下单，未来内资企业对高端PCB技术攻坚和投资将成重点，公司前瞻性布局将率先受益 [3] - 在PCB电镀领域，公司VCP设备多项关键指标国内领先，部分产品达或优于国际同类设备技术水平，持续优化迭代VCP产品同时，投入研发开发水平表面处理设备、深化水平镀设备领域技术积累、推进IC载板等电镀设备布局，强化PCB细分市场；推进电镀设备在各行业应用，新领域布局有望打开长期成长空间 [4] 财务预测情况 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|750.00|1396.86|1692.86|2007.67| |(+/-) (%)|-17.51%|86.25%|21.19%|18.60%| |归母净利润（百万元）|69.27|183.15|275.12|341.33| |(+/-) (%)|-54.25%|164.39%|50.21%|24.07%| |每股收益(元)|0.18|0.47|0.71|0.88| |P/E|177.91|67.29|44.80|36.11|[8]

业务发展情况 - MLCC 行业有 5 - 6 年周期波动，今年触底反弹，产品升级推动业务增长，公司布局 4 款 MLCC 制程中价值量较高设备，六面体产品领先，高速测试机可替代日美设备获订单，叠层机已出货验证，测包机获海外客户认可，中国设备仅占 MLCC 行业 10%，国内市场成长空间大 [2][3] - B 客户订单涉及车载摄像头模组，广浩捷有两年转型储备，产品覆盖国内外标准工艺，公司目标铺开汽车电子技术，预计未来三年业务持续，汽车电子业务毛利约 42% [3] - 公司与 T 客户合作 2 - 3 年，过去有小规模营收，主要在智能驾舱领域，今年在人形机器人测试设备、电子皮肤测试及汽车电子自动化加检测一体化解决方案有亮点，预计技术服务业务量增加 [3] 应对策略 - 关税政策虽可能影响部分零部件成本，但公司产品不易被替代，客户支持找替代品，公司在墨西哥、美国、越南、印度等地有生产布局，短期影响不大 [4] 研发投入 - 在 AI 服务器领域侧重解决高速信号和大功率散热制冷问题，上半年有成果且验证良好；在 AOI 业务领域对 AI 算法和成像针对性升级，预计今年 AOI 业务收入增长；对现有产品标准化和模块化设计，形成技术壁垒 [5] 业务整合 - 收购广浩捷后，通过技术支持和系统覆盖助其适应车载市场，结合公司客户服务和产品交付优势，赋能其品质交付，共同拓展市场 [5][6] 半导体业务规划 - 投资博捷芯划片机涉足半导体切割工艺设备，投资泰微科技涉足晶圆表面缺陷检测设备，已在半导体市场取得进展，计划继续在半导体工艺和检测领域发力 [6] 订单与业绩 - 公司长期在手订单一般在 5 - 6 亿左右滚动，预计今年营业收入有望突破，7 月将制定未来三年战略规划 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司积极应对市场变化和响应客户需求，优化产品结构、市场结构和客户结构，业绩实现稳健增长，后续新品开发推广情况较好，在功率器件领域持续开拓中高端市场和重点客户 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收18.28亿元，同比增长23.83%；归属上市公司股东净利润4.35亿元，同比增长34.50%；2025年一季度公司实现营收4.49亿元，同比增长20.81%；归属上市公司股东净利润1.08亿元，同比增长8.20%；公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.651元，预计派发现金红利26,969,562.05元 [4] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为22.46亿、27.43亿、33.57亿元，净利润分别为5.44亿、6.64亿、8.11亿元，EPS分别为1.31元、1.60元、1.95元，对应4月25日收盘价PE分别为23.7X、19.5X、15.9X [6][8] 业绩增长原因 - 公司积极应对市场变化和响应客户需求，筹划并寻找新市场新客户机会，利用技术和产品、产业链优势，优化产品结构、市场结构和客户结构，将产品销售至新能源汽车和充电桩等领域头部客户，扩大了在中高端市场的应用规模及影响力 [7] 产品结构情况 - SGT - MOSFET实现营收7.80亿元，同比增长43%，销售占比从37.11%增长到42.86%；在AI算力服务器领域已通过试产，一季度订单增长，后续预计销售量继续提升 [7][8] - SJ - MOSFET实现营收2.16亿元，同比增长17.35%，销售占比从12.52%降至11.86% [8] - IGBT实现营收2.75亿元，同比增长3.17%，销售占比从18.09%降至15.08% [8] - Trench - MOSFET实现营收5.27亿，同比增长16.23%，销售占比从30.84%降至28.96% [8] 市场和客户结构情况 - 工业自动化、汽车电子、光伏储能、泛消费、AI算力及通信、机器人、智能短交通的营收占比分别为35%、18%、15%、15%、9%、4%、4% [8] 资产负债表情况 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为36.35亿、43.89亿、51.56亿、60.75亿元，非流动资产分别为8.68亿、7.95亿、7.25亿、6.59亿元，资产总计分别为45.03亿、51.85亿、58.81亿、67.34亿元 [9] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为3.95亿、6.19亿、7.56亿、9.25亿元，非流动负债均为0.7亿元，负债合计分别为4.66亿、6.9亿、8.26亿、9.95亿元 [9] 利润表情况 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为18.28亿、22.46亿、27.43亿、33.57亿元，营业成本分别为11.62亿、14.2亿、17.33亿、21.19亿元，净利润分别为4.31亿、5.4亿、6.59亿、8.04亿元 [9] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入同比增速分别为23.8%、22.8%、22.2%、22.4%，营业利润同比增速分别为39.8%、25.1%、22.1%、22.1%，归属于母公司净利润同比增速分别为34.5%、25.3%、22.1%、22.1% [10] - 获利能力方面，2024 - 2027年预计毛利率分别为36.4%、36.8%、36.8%、36.9%，净利率分别为23.8%、24.2%、24.2%、24.2%，ROE分别为11.0%、12.3%、13.3%、14.3% [10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年预计资产负债率分别为10.3%、13.3%、14.0%、14.8%，流动比率分别为9.2、7.1、6.8、6.6 [10] - 营运能力方面，2024 - 2027年预计总资产周转率分别为0.4、0.4、0.5、0.5，应收账款周转率分别为3.6、4.4、4.4、4.4 [10] - 每股指标方面，2024 - 2027年预计每股收益分别为1.05元、1.31元、1.60元、1.95元，每股经营现金流分别为0.71元、1.61元、1.40元、1.67元 [10] - 估值比率方面，2024 - 2027年预计P/E分别为29.7X、23.7X、19.5X、15.9X，P/B分别为3.3、2.9、2.6、2.3 [10] 现金流量表情况 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为2.94亿、6.7亿、5.8亿、6.93亿元，投资活动现金流分别为 - 7.44亿、0.11亿、0.1亿、0.09亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.6亿、 - 0.46亿、 - 0.55亿、 - 0.69亿元，现金净增加额分别为 - 6.09亿、6.35亿、5.35亿、6.33亿元 [11]

| | | 沪锡产业日报 2025-04-28 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 260570 | -2270 5月-6月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | -20 | 50 | | | LME3个月锡(日,美元/吨) | 31975 | 212 主力合约持仓量:沪锡(日,手) | 12035 | -5566 | | | 期货前20名净持仓:沪锡(日,手) | -432 | -947 LME锡:总库存(日,吨) | 2810 | 0 | | | 上期所库存:锡(周,吨) 上期所仓单:锡(日,吨) | 9249 | -322 LME锡:注销仓单(日,吨) | 430 | 45 | | | SMM1#锡现货价格(日,元/吨) | 8722 | -192 | | | | 现货市场 | | 260200 | -2800 长江有色市场1#锡现货价(日,元/吨) | 260130 | -3050 | | | 沪锡主力合约基差(日,元/吨) ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和利润同比稳健增长，主营业务韧性好，超容项目研发持续推进，虽下调2025/2026盈利预测并新增2027年预测，但超容业务长期市场空间广阔，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月25日公司发布一季度报告，当前股价17.97元，一年最高最低为28.85/10.98元，总市值152.84亿元，流通市值147.44亿元，总股本8.51亿股，流通股本8.20亿股，近3个月换手率259.09% [1] 财务数据 - 2025年Q1营收11.58亿元，同比+10.14%，环比-8.79%；归母净利润1.52亿元，同比+11.04%，环比-5.16%；扣非归母净利润1.37亿元，同比+6.65%，环比-10.87%；毛利率24.32%，同比+0.74pcts，环比-0.15pcts；净利率13.21%，同比+0.03pcts，环比+0.54pcts [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为8.21/9.93/11.46亿元，当前股价对应PE为18.6/15.4/13.3倍 [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为48.45亿、48.08亿、57.78亿、68.42亿、79.21亿元，YOY分别为7.1%、-0.8%、20.2%、18.4%、15.8%；归母净利润分别为7.07亿、6.55亿、8.21亿、9.93亿、11.46亿元，YOY分别为6.9%、-7.4%、25.4%、20.9%、15.4% [8] 业务发展 - 铝电解电容器方面，2024年除新能源外，消费电子、电动汽车和充电桩等领域均增长，固态叠层高分子电容器获多家战略客户认定，固液混合电容器在汽车领域突破，有望实现50%以上增长 [5] - 薄膜电容器方面，公司持续迭代技术、质量和成本，维持领先优势 [5] - 2025年随着下游光伏、车载等领域需求回暖，铝电解电容、薄膜电容主业有望稳健增长 [5] - 超级电容器方面，公司具备性能、产品线、产能基础，与国内外重点客户共同推进AI服务器和数据中心功率补偿研发，已取得阶段性成效，未来随着AI服务器升级迭代，超级电容用量和单机价值量有望提升，公司作为国内超容头部厂商有望受益 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和利润同比稳健增长，主营业务韧性好，超容项目研发持续推进，虽下调2025/2026盈利预测并新增2027年预测，但超容业务长期市场空间广阔，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月25日公司发布一季度报告，当前股价17.97元，一年最高最低28.85/10.98元，总市值152.84亿元，流通市值147.44亿元，总股本8.51亿股，流通股本8.20亿股，近3个月换手率259.09% [1] 财务数据 - 2025Q1营收11.58亿元，同比+10.14%，环比-8.79%；归母净利润1.52亿元，同比+11.04%，环比-5.16%；扣非归母净利润1.37亿元，同比+6.65%，环比-10.87%；毛利率24.32%，同比+0.74pcts，环比-0.15pcts；净利率13.21%，同比+0.03pcts，环比+0.54pcts [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为8.21/9.93/11.46亿元，当前股价对应PE为18.6/15.4/13.3倍 [4] - 2023 - 2027E营业收入分别为48.45亿、48.08亿、57.78亿、68.42亿、79.21亿元，YOY分别为7.1%、-0.8%、20.2%、18.4%、15.8%；归母净利润分别为7.07亿、6.55亿、8.21亿、9.93亿、11.46亿元，YOY分别为6.9%、-7.4%、25.4%、20.9%、15.4% [8] 业务发展 - 铝电解电容器方面，2024年除新能源外，消费电子、电动汽车和充电桩等领域均增长，固态叠层高分子电容器获多家战略客户认定，固液混合电容器在汽车领域突破，有望实现50%以上增长 [5] - 薄膜电容器方面，公司持续迭代技术、质量和成本，维持领先优势 [5] - 2025年随着下游光伏、车载等领域需求回暖，铝电解电容、薄膜电容主业有望稳健增长 [5] - 超级电容器方面，公司具备性能、产品线、产能基础，与国内外重点客户共同推进AI服务器和数据中心功率补偿研发，已取得阶段性成效，未来随着AI服务器升级迭代，超级电容用量和单机价值量有望提升，公司作为国内超容头部厂商有望受益 [6]

比亚迪2025年一季度业绩 - 公司实现营业收入1703.6亿元，同比增长36.35% [2][3] - 归母净利润91.55亿元，同比增长100.38% [2][3] - 总资产达8405.27亿元，较上年度末增长7.30% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额为85.81亿元，同比下降16.10% [3] - 基本每股收益3.12元/股，同比增长98.73% [3] - 加权平均净资产收益率4.37%，同比提升1.13个百分点 [3] 新能源汽车销量表现 - 一季度累计销量100.08万辆，同比增长59.81%，创同期历史新高 [2] - 海外市场表现亮眼：1月销量66336辆，2月67025辆，3月72723辆，较2024年有明显增长 [2] - 新能源汽车已进入全球100多个国家和地区的400多个城市 [3] 全球化布局与交付能力 - 公司先后进入哈萨克斯坦、塞尔维亚、瑞士等新市场 [3] - 1月第三艘滚装船"BYD HEFEI"启航，4月第四艘"BYD SHENZHEN"号交付 [3] - 民生证券认为海外需求提升和滚装船投入推动出海增长，欧洲、东南亚市场有望快速发展 [3] 技术创新与产品布局 - 2月发布全民智驾战略，推出"灵鸢"车载无人机和超级e平台 [3] - 持续丰富品牌矩阵，针对不同细分市场推出新车型 [3] - 国泰海通证券认为超级e平台、兆瓦闪充等技术夯实纯电市场领先地位 [3] 其他业务发展 - 手机部件及组装业务加强核心技术研发及高端制造创新能力 [3] - AI数据中心、AI服务器等新兴业务快速推进 [3] 行业会议信息 - 第四届固态电池大会暨硅基负极产业创新大会将于7月3-5日在宁波举行 [4][5] - 会议内容包括固态电池产业化现状、硅基负极工艺、AI赋能固态电池制造等专题 [5] - 免费参会对象涵盖新能源汽车、无人机、人形机器人等行业 [4]

财务表现 - 2024年营业收入6.59亿元，同比增长16.94% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长17.39% [2][3] - 扣非净利润1.04亿元，同比增长22.95% [2][3] - 经营活动现金流净额1.6亿元，同比增长15.49% [3] - 加权平均净资产收益率11.67%，同比提升0.47个百分点 [3] - 资产总额12.55亿元，同比增长17.74% [3] 产品结构 - 核心产品电流感测精密电阻收入4.12亿元，同比增长21.31% [2] - 熔断器业务收入1.43亿元，同比增长10.1% [2] 市场拓展 - 在手机通讯、消费电子等传统市场拓宽产品线并提升份额 [3] - 汽车电子、工业、通讯等新兴战略市场获全球头部客户认可 [3] - 加速拓展日本、韩国、印度、欧洲及北美等关键市场 [4] 战略布局 - 积极布局汽车电子、新能源光储及AI服务器等新兴产业 [4] - 通过材料自主开发、自动化制造升级持续降本增效 [4] - 加大研发投入拓展高附加值产品线如电流传感器 [4] - 目标成为全球领先的综合电流感测方案解决商 [4] 运营管理 - 拓宽销售渠道并加大人才引进力度 [3] - 加快数字化转型导致销售费用和管理费用增加 [3]

报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司经营状况企稳并恢复增长，新能源领域基本盘有望保持稳定增速，新兴领域有望多点开花 [4] 各部分总结 事件简评 - 4月23日第二十一届上海国际汽车工业展览会举办，公司作为国内知名连接器系统制造商，聚焦电动汽车电动化等领域，展示整体互联解决方案创新技术与产品 [2] 经营分析 - 新能源连接器营收占比继续提升，2024年新能源连接器营收达21.8亿元，占总营收90.28%（2023年占比87.92%）、同比增长59.46%，客户涵盖比亚迪等全球知名大客户，随着新能源汽车渗透率提升和汽车智能化升级，该领域有望继续放量成长 [3] - 依托技术积累拓展AI服务器、人形机器人等新兴领域，并布局五大生产基地，有望迎来更多成长曲线爆发 [3] 盈利预测、估值与评级 - 2024年公司实现总营收24.15亿元、同比增长55.29%，归母净利润1.75亿元、同比增长28.11%，扣非归母净利润1.63亿元、同比增长32.21% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润达2.11亿元（下调30%）、3.40亿元（下调17%）和3.96亿元，对应PE为35倍、22倍、19倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,555|2,415|2,942|3,578|3,936| |营业收入增长率|-4.32%|55.29%|21.84%|21.62%|10.00%| |归母净利润(百万元)|137|175|211|340|396| |归母净利润增长率|-45.86%|28.11%|20.17%|61.37%|16.57%| |摊薄每股收益(元)|0.864|1.106|1.329|2.145|2.501| |每股经营性现金流净额|1.04|0.36|1.38|1.99|2.61| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.04%|8.36%|9.49%|13.75%|14.29%| |P/E|46.53|45.29|34.82|21.58|18.51| |P/B|3.28|3.79|3.30|2.97|2.64|[9] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、利润等指标及增长率 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量指标 [11] - 比率分析包含每股指标、净资产收益率等多种比率及增长率情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|4|4|5|6|19| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[12]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 编译自 serverthehome ，谢谢。 在争夺下一代 AI 服务器主导地位的斗争中，NVIDIA 拥有秘密武器。对于更高密度的 NVIDIA Rubin NVL576 一代，NVIDIA 计划放弃电缆盒并改用中板设计。 在 NVIDIA GTC 2025 上，我们看到了下一代 NVIDIA Rubin NVL576 机架，代号为"Kyber"。如 果您在我们的报道中看到过，Kyber 机架将风扇和电源（目前）移出机架以增加计算密度。这是计 算刀片机箱的照片。您会注意到，仅此机箱中就有 18 个计算刀片。 后面有 NVLink 开关。 内部连接方面，NVIDIA 展示了一种新的中板设计。连接器共有 18 列和 4 行。 这里有许多值得注意的地方，但其中最重要的一点是，通过对整个机架进行液体冷却，NVIDIA 能 够构建这种中板而无需考虑气流。中板并不新鲜，它们已在刀片服务器等设备中使用多年。这些中 板通常必须牺牲密度来获得用于气流的切口。 另一个重大影响是它移除了连接 NVL72 中的 NVLink 交换机和计算刀片的电缆盒。 这是未来两年内架构的一个 ...