美联储主席鲍威尔稍早前发布视频声明证实，特朗普政府因他2025年6月对美国国会参议院所作证词， 威胁对他提起刑事指控，并已于当地时间1月9日向美联储发出传票。鲍威尔认为这是"借口"，目的是就 美联储降息问题进一步向他施压。 美国总统特朗普当地时间1月11日晚接受媒体采访时否认与美国司法部向美国联邦储备委员会发出传票 有关。他表示，"我对此一无所知"。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜或维持高位震荡趋势，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [1][5][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 CU2602 价格以震荡行情为主，价格范围在 100050 元/吨附近至最高 105500 元/吨左右 [9] 宏观面 - 美联储理事米兰预计 2026 年降息约 150 个基点，有望创造约一百万个就业岗位且不引发通胀，认为美国仍实质性超出中性水平 [4][12][33] - CME“美联储观察”数据显示，美联储 1 月降息 25 个基点概率为 11.6%，维持利率不变概率为 88.4%；到 3 月累计降息 25 个基点概率为 40.3%，维持利率不变概率为 55.4%，累计降息 50 个基点概率为 4.3% [4][12][33] 供需情况 中国铜冶炼费处于底部 - 截至 2026 年 1 月 8 日，中国铜冶炼厂粗炼费为 -44.96 美元/千吨，精炼费为 -4.58 美分/磅 [15] - 截至 2025 年 11 月，月度精炼铜产量为 123.6 万吨，较上月增加 3.2 万吨，同比上升 11.9%，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [15] 电网建设投资增速下降 - 截至 2025 年 11 月，电网建设投资额为 5603.9 亿元，同比增长 5.93%，增速有所下滑，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [21] 库存情况 全球显性库存 - 截至 2026 年 1 月 9 日，上海期货交易所阴极铜库存为 180,543 吨，较上一周增加 35,201 吨 [24] - 截至 2026 年 1 月 7 日，LME 铜库存为 143,225 吨，较上一交易日减少 2,850 吨，注销仓单占比为 18.1% [24] 国内隐性市场库存 - 截至 2026 年 1 月 8 日，上海保税区库存 10.18 万吨，广东地区库存 4.3 万吨，无锡地区库存 7.51 万吨，上海保税区库存较上一周增加 0.1 万吨 [24] 宏观面、基本面分析 - 美联储理事米兰预计 2026 年降息约 150 个基点，有望创造约一百万个就业岗位且不引发通胀，认为美国仍实质性超出中性水平 [4][12][33] - CME“美联储观察”数据显示，美联储 1 月降息 25 个基点概率为 11.6%，维持利率不变概率为 88.4%；到 3 月累计降息 25 个基点概率为 40.3%，维持利率不变概率为 55.4%，累计降息 50 个基点概率为 4.3% [4][12][33] - 全球电解铜供给仍然偏紧，中国铜冶炼厂加工费保持稳定，继续维持低位 [4][33] - 电网基础设施投资增速下降，铜材产量仍处于高位 [4][33] - 沪铜库存上升明显，库存水平处于近年来较高水平，LME 铜库存小幅下降 [4][33] 后市展望 - 铜价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [5][34]

贵金属市场动态 - 现货黄金价格收涨0.70%，报4509.02美元/盎司，重回4500美元上方 [1] - 现货白银价格大幅收涨3.81%，报79.90美元/盎司 [1] - 贵金属价格上涨主要受美国12月非农新增就业人口低于预期及地缘政治不确定性推动 [1] 能源市场动态 - 国际油价上涨2%，主要因伊朗抗议活动加剧及俄乌局势升级引发供应担忧 [1] - WTI 原油期货最终收涨0.38%，报58.77美元/桶，盘中曾跌超1% [1] - 布伦特原油期货最终收涨0.51%，报63.01美元/桶 [1] 美国就业市场数据 - 美国12月季调后非农就业人口增加5万人 [1] - 美国10月和11月非农就业人数合计下修7.6万人 [1] - 12月失业率录得4.4% [1] - 2025年全年，非农就业人数增加了58.4万人 [1] 美联储政策预期 - 非农数据公布后，互换市场认为美联储1月降息概率为零 [1] - 摩根士丹利预计，美联储将在6月和9月各降息25个基点 [1] - 花旗预计美联储将在3月、7月和9月各降息25个基点 [1] - 美联储官员博斯蒂克表示需要“集中精力”降低通胀 [1] 地缘政治与政策事件 - 前总统川普威胁古巴，若不尽快“达成协议”，将面临“零石油、零资金”流入的局面 [2] - 以色列被曝计划对加沙地带发动新一轮打击 [3] - 白宫证实，总统的社交媒体账户无意中泄露了汇总就业数据，正在审查有关经济数据发布的规程 [1]

格隆汇1月12日｜高盛预计美联储将于今年6月和9月各降息25个基点，此前预测为今年3月和6月降息。 ...

国际原油市场动态 - 北京时间1月10日，美国WTI原油期货收盘上涨2.35%，报59.12美元/桶；布伦特原油期货上涨2.18%，报63.34美元/桶 [3] - 市场担忧中东地缘局势可能成为暗藏的炸药包，任何火星都可能引爆下周油价测试60美元关口 [4] - 油价成为经济放缓压制需求与地缘风险推高成本之间博弈的敏感指标 [4] 美国宏观经济与政策预期 - 美国12月非农就业仅增加5万人，数据疲软；但失业率不合常理地回落至4.4% [3] - 回顾2025年，美国全年就业增长58.4万人，创下疫情后最低纪录，比2010-2019年任一时期都疲软 [3] - 利率互换合约显示，市场对美联储1月降息的概率预期已归零，但交易员仍押注2026年降息约50个基点 [3][4] 中国成品油市场价格与预期 - 根据调价机制，下一轮油价调整（1月20日24时）目前预计下调80元/吨，折算每升可能降低0.05至0.07元 [6] - 文章列出了中国多个省市的最新成品油零售价，例如北京92号汽油6.70元/升，上海95号汽油7.10元/升，广东98号汽油9.29元/升 [5][6] - 市场存在国际油价上涨与国内成品油价格预期下调之间的撕裂局面，微弱的国内下调空间可能被国际浪潮抹平 [6]

北京时间周一(1月12日)亚市盘中，美元指数交投于98.882附近，现货黄金开盘于4509.80美元/盎司，目 前交投于4578.39美元/盎司附近，黄金t+d交投于1022.00元/克附近，沪金主力交投于1025.06元/克附近。 上一交易日美元指数收涨0.26%，报99.130，现货黄金收涨0.71%，报4509.13美元/盎司。在现货黄金下 跌之际，其他贵金属纷纷上涨：现货白银收涨3.89%，报79.95美元/盎司；现货铂金收跌0.57%，报 2268.50美元/盎司；现货钯金收涨1.35%，至1818.27美元/盎司。 【最新数据一览】 1月9日COMEX黄金库存1129.43吨，较前一交易日减少2.34吨；COMEX白银库存13677.47吨，较前一交 易日减少85.19吨。 摘要北京时间周一(1月12日)亚市盘中，美元指数交投于98.882附近，现货黄金开盘于4509.80美元/盎 司，目前交投于4578.39美元/盎司附近，黄金t+d交投于1022.00元/克附近，沪金主力交投于1025.06元/克 附近。 5、特朗普：已取消此前预期对委内瑞拉发动的第二波攻击；称2月初将在白宫会见哥伦比亚总统佩 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银牛市基本面未变，价格经过蓄势整理后有望再度向上冲击并再创历史新高 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 上周金银价格走势 - 上周金银价格先抑后扬，至上周五国际金价重返每盎司4500美元之上，国际白银价格重返每盎司79.7美元 [2] 短期利空因素 - 根据彭博2026年权重配置，白银权重将从9.6%大幅下调至3.94%，追踪该指数的基金和ETF将抛售大量白银头寸 [3] - 芝商所近一个月内三次发出通知，于当地时间1月9日盘后上调黄金、白银、铂金和钯金期货的跨期价差及相关价差合约履约保证金 [3] - 2025年12月非农数据公布前市场较为谨慎，金银价格冲高回落 [3] 2025年12月非农就业报告情况 - 新增就业人数方面，12月仅增加5万人，低于预期的7万人，11月和10月数据合计下修7.6万人，新增就业连续低于预期为2003年以来最弱 [4] - 失业率降至4.4%，环比下降0.2个百分点，为2025年最低水平，反映劳动力市场部分韧性 [4] - 2025年新增就业合计58.4万人，远低于2024年的200万人，创2020年以来最弱增幅，全年就业市场较差 [5] 非农报告对降息预期的影响 - 报告发布后，1月降息概率从10%降至接近0%，3月概率跌至30%，首次降息预期推迟至2026年6月，但花旗仍认为美联储今年降息3次，首次在3月 [5] 金银牛市的支撑因素 - 国际局势动荡加剧，如特朗普对委内瑞拉动手、威胁吞并格陵兰岛、增加军费开支、伊朗内乱加剧、俄乌谈判停滞等促使金价上涨 [6] - 我国自1月1日起限制精炼白银出口，可能加剧世界范围内供给短缺，白银供需面紧张 [7]

黄金市场行情 - 纽约金最新价报4580.10美元/盎司，较昨日收盘价4518.40美元/盎司大幅上涨62.10美元，涨幅高达1.37% [1] - 盘中最高冲至4612.70美元/盎司，最低回落至4520.80美元/盎司 [1] - COMEX黄金1月12日盘中突破4585.4美元/盎司，周内累计涨幅超5%，成功站稳4500美元关键心理关口 [5] 黄金技术分析与预测 - 技术面看，日线RSI维持在65附近，未进入超买区，MACD柱状体持续放大，多头动能温和增强 [5] - 价格突破4550-4560美元前期阻力后，短期目标指向4600美元，下方关键支撑位于4480美元，强支撑区间为4460-4440美元 [5] - 高盛预测2026年Q4金价或达4745美元 [5] 黄金宏观驱动因素 - 宏观层面，美联储降息预期升温、全球央行持续购金及美元走弱构成核心支撑 [5] - 全球央行持续购金，例如中国连续多月增持 [5] - 短期需警惕4580美元以上获利回吐压力，但中长期上行逻辑未改 [5] 债券市场与宏观交易策略 - 债券投资者对2026年美联储政策路径及美国国债市场走势的宏观押注仍有持续空间 [3] - 上周五非农就业报告显示就业增长低于预期，巩固了市场对美联储进一步降息的预期 [3] - 证实短期美债今年表现将超越长期美债，扩大收益率差距，“做陡交易”策略在2025年热门且2026年初有效 [3] 收益率曲线与市场动态 - 上周2年期和10年期美债收益率差达近九月最大 [3] - 交易员预计下次降息在2026年中期及第四季度，围绕此预期变化搅动收益率曲线利差扩大押注 [3] - 先锋基金高级投资组合经理称时机关键，看好做陡收益率曲线，预计全球投资者会因年初债券销售激增要求长期债券更高收益率 [3] 市场关注焦点与风险事件 - 数据焦点转向本周二CPI，预计通胀高位，支持美联储暂停行动 [3] - 等待最高法院关税裁决，围绕政府支出担忧萦绕 [4] - 部分交易员认为若最高法院裁决反对特朗普关税政策，可能减少通胀担忧，对长期债券有利并打击收益率曲线利差扩大押注 [4] 机构观点与市场预期 - 法国兴业银行认为“做陡交易”动能减弱，因稳定劳动力市场和粘性通胀支持减少降息次数，上周五失业率下降也导致曲线交易押注部分平仓 [3] - 摩根大通分析显示，尽管自去年底减仓，美国债券基金经理仍青睐该策略 [3] - 彭博策略师表示就业趋势指向衰退，解释交易员仍押注美联储放松政策 [4]

黄金期货市场行情 - 2026年1月12日亚盘时段，黄金期货交投于1030附近，暂报1022.68元/克，涨幅2.21%，最高触及1031.30元/克，最低下探1003.38元/克，短线走势偏向看涨 [1] - 沪金期货主力合约(AU2606)于同日强势突破1000元/克心理关口，收盘报1008.54元/克，日内最高触及1031.30元/克，涨幅超2%，创历史新高 [5] - 技术指标显示日线RSI维持在65附近，MACD柱状体持续放大，多头动能强劲，价格有效突破1012元/克前高阻力，短期目标上看1035-1040元/克，下方关键支撑位于1000-998元/克区间 [5] - 当日成交量达12.9万手，持仓稳定，反映趋势延续性 [5] 宏观经济与政策展望 - 高盛在2026年1月11日发布的《2026年美国经济展望》报告中预测，鉴于劳动力市场前景不确定性增加，美联储预计将于6月和9月各进行一次25个基点的降息 [3] - 高盛预计2026年第四季度同比GDP增长率为2.5%，全年增长率则达到2.8%，预测较彭博社去年12月中旬经济学家调查的普遍预测（2026年经济增长率为2%）更为乐观 [3] - 到2026年底，核心PCE通胀率预计同比降至2.1%，核心CPI将放缓至2%，基线预测显示失业率将稳定在4.5% [3] - 经济学家预测今年美国经济将受益于减税、实际工资增长及财富上升，同时通胀将保持温和态势，外界普遍认为美国总统特朗普的减税计划将有助于维持美国相对于其他发达经济体的优势地位 [3] - 高盛首席美国经济学家戴维·梅里克强调，未来几年GDP增长的结构中，生产率提升将成为主要驱动力，并有望得到人工智能技术推动，而由于移民水平大幅下降，劳动力供应增长对GDP的贡献将减少 [3] - 在贸易方面，高盛假设中期选举将使生活成本问题成为政治焦点，从而促使白宫避免采取大幅提高关税的措施 [4] 黄金市场驱动因素 - 中国央行连续14个月增持黄金，储备达2306.32吨，叠加美联储降息预期与地缘避险需求，内盘黄金韧性显著 [5] - 在减税和实际工资增长的双重支持下，消费者支出应会稳步增长，同时更宽松的金融条件、政策不确定性的降低以及税收激励措施，将共同推动企业投资成为2026年GDP中最强劲的组成部分 [4] - 高盛报告指出，需注意企业利用人工智能降低劳动力成本可能导致“无就业增长”期的出现 [3]

铜价市场动态 - 1月12日亚洲早盘交易时段，铜价上涨 [1] - 上涨源于市场对供应趋紧的担忧 [1] 供应面影响因素 - 投资者担忧美国可能开征进口关税 [1] - 潜在的关税政策可能吸引铜运往美国，从而导致其他地区库存收紧 [1] 宏观经济背景 - 美国12月新增就业岗位不及预期 [1] - 市场正密切关注美联储的降息决策 [1]