行业核心观点 - 2026年是全球低空经济与电动垂直起降飞行器（eVTOL）行业商业化运营的关键节点和格局定型拐点，各国将正式颁发型号合格证，行业进入规则落地和强制执行的关键周期，错过此窗口期的后续玩家将面临巨大竞争压力 [4] - 行业竞争已从技术认证转向运营落地攻坚，但受基础设施、场景验证等因素影响，规模化商业运营可能推迟至2028年，首飞与规模化盈利之间存在时间差 [6][7] - 垂直起降机场的优质场址资源争夺成为地面端竞争核心，掌握核心城市黄金地段场址资源的主体将成为关键赢家 [7] 全球监管认证进展 - **美国**：美国联邦航空局已率先敲定全套动力升力类航空器法规体系，其电动垂直起降飞行器集成试点计划（eIPP）将于2026年3月敲定最终参与方 [5] - **欧洲**：欧洲航空安全局的垂直起降飞行器认证体系（SCVTOL）已迭代至第三版，配套符合性验证方法已全部落地生效，英国民用航空局为垂直航空航天公司开辟了专属绿色通道 [5] - **中国**：中国实现了“弯道超车”，核心机型认证进度比计划提前两年，中国民用航空局已向亿航智能EH216-S和峰飞航空“盛世龙”颁发全套证书，预计2026年7月1日施行的新《民用航空法》将低空经济发展写入法条 [6] 主要市场参与者与认证状态 - **西方市场领跑者**：乔比航空、阿彻航空凭借清晰的2026年认证路径和稳定的技术迭代，成为西方整机制造商中执行风险最低的头部玩家 [5] - **中国领先企业**：亿航智能（EH216-S无人驾驶载人飞行器）和峰飞航空（“盛世龙”货运无人机）已获得中国民用航空局颁发的覆盖型号、生产、适航的全套证书 [6] - **其他国际参与者**：伊芙航空的全尺寸原型机已进入飞行包线扩展测试阶段，稳步推进2027年商业运营目标 [6] 商业化运营与基础设施布局 - **首批商业首飞计划**：迪拜已明确计划2026年投用乔比航空空中出租车网络，相关垂直起降机场将于一季度竣工交付 [6] - **运营挑战**：实质性商业营收可能略晚于预期，首飞与规模化盈利之间的时间差比外界预想的更长 [6][7] - **核心场址争夺**：迪拜、粤港澳大湾区、圣保罗及美国洛杉矶、纽约、达拉斯等核心城市和地区将率先形成规模化运营网络，核心商圈和交通枢纽周边的优质场址资源稀缺性凸显 [7] 城市与政府的角色与策略 - **城市定位**：城市管理者需在2026年年中前明确自身是争当先行者还是快速跟进者 [8] - **合作框架**：抢占先机需推动地方政府、机场管理部门与整机制造商签订三方合作协议，明确场址规划、噪音管控等关键事项，并将垂直起降机场走廊规划纳入城市2030年总体规划 [8] - **投资模式**：政府可采用绩效导向的特许经营模式，通过小额公共投资撬动社会资本投入核心基础设施，实现政企双赢 [8] 二线厂商与差异化发展路径 - **突围机会**：二线整机制造商可聚焦短途货运、偏远地区交通接驳等低风险应用场景，争取简化认证通道 [9] - **试点运营**：借助各地试点计划，用预认证机型开展货运摆渡、低空观光等业务，提前实现营收变现并积累真实运营数据 [9] - **差异化案例**：部分企业已与偏远地区政府合作试点短途医疗物资运输，该场景政策支持力度大、社会价值突出，易于建立差异化优势 [9] 产业链与生态发展 - **中国服务能力**：国内已形成成熟完备的低空经济服务能力，可提供从航线设计、空中交通管理系统搭建到垂直起降机场整体规划的全链条标准化解决方案，在海外新兴市场具备低成本、快部署的竞争优势 [6] - **配套生态机遇**：美欧两大市场监管标准的协同推进，为具备互操作性的航空电子设备、空中交通管理系统企业带来了广阔的市场机遇 [7] - **行业协同**：行业内的技术迭代、合作联动正在加速，上下游企业正逐步形成协同生态 [9]

项目进展与认证 - 由航空工业特飞所自主研制的“祥云”AS700载人飞艇项目于1月19日顺利通过工信部组织的结题验收 [2] - AS700载人飞艇于2018年6月获工信部批复立项，研发团队攻克了轻质低成本囊体结构设计、推力矢量同步伺服控制等多项关键技术 [2] - 该飞艇于2023年12月成功获得中国民航局型号合格证（TC证），并于2025年12月成功取得全国首张国产载人飞艇生产许可证（PC证） [3] - AS700成为国内首款集齐“双证”的载人飞艇，标志着其正式迈入批量生产阶段 [3] 性能与交付数据 - 截至报道时，AS700载人飞艇已累计飞行719小时，乘感体验达1050人次，其安全性和环境适应性已得到充分验证 [3] - 2025年，公司已实现2架AS700飞艇的交付 [3] - 按照“一艇多型、系列发展”理念，其无人型和电动型已完成首飞，实现了绿色航空技术在浮空器领域的重大突破 [3] 行业地位与意义 - AS700是我国首个按适航规范研制的载人飞艇，在技术攻关、成果转化与产业落地全链条实现闭环 [2] - 项目的成功为低空经济高质量发展注入了强劲动能 [2] - 该飞艇具有完全自主知识产权 [2] 未来应用与市场前景 - 未来，AS700载人飞艇将不断拓展低空文旅、应急救援、低空货运、城市安保等多元应用场景 [4] - 该产品将为万亿级赛道发展提供可复制、可推广的“特飞方案” [4]

公司发展历程与现状 - 公司从海口京华城一间小办公室和3人初创团队起步，发展成为与海南自贸港战略深度契合的代表性新兴科技企业[1] - 公司业务已实现“空(无人机)-海(无人船)-潜(深海潜航器)”全覆盖，并在海口、广州、北京丰台设有三个区域总部[4] - 公司参与两项国家标准制定，拥有81项核心专利和软件著作权，获得11项国家级科技示范项目[4] 创业背景与战略选择 - 公司创始人于2016年进入无人机行业，当时行业规模有限且产业化应用尚未开始，公司定位为“等风”而非“追风”的企业，看好低空经济行业[3] - 选择在海南创业基于三个原因：创始人的家乡情怀、看好自贸港未来、以及当时无人机在全国及海南市场处于相对空白状态[3] - 创业初期面临高端人才吸引力不足和资金链承压较大的挑战[4] 海南自贸港政策赋能 - 自贸港“零关税”政策为公司节省了成本，例如进口一台价值41万多元的3D打印机，可节省约6万元[5] - “双15”税收优惠政策增强了海南对高端人才的吸引力，帮助公司引进了人才[5] - 政府提供了上千万元资金的“真金白银”扶持，支持符合国家及海南战略发展方向的企业[5] - 政策支持转化为企业的发展动能和核心竞争力，降低了成本并助力企业参与市场竞争[5] 公司发展战略与愿景 - 公司发展战略强调与国家发展战略同频共振，并融入海南自贸港的“向天图强”、“向海图强”、“向数图强”等“五向图强”战略[1][5] - 公司致力于脚踏实地经营，并计划基于自贸港优势出口产品和服务，以自贸港为核心推动产业布局海外[5] - 公司期待参与自贸港建设，成为优秀的贡献者，并与更多企业同行[5]

公司专利与技术创新 - 江苏盛通特种电缆有限公司于2025年6月申请并取得一项名为“一种低空经济电缆屏蔽层包覆设备”的专利，授权公告号为CN120636967B [1] - 公司专注于计算机、通信和其他电子设备制造业，成立于2008年，位于江苏省淮安市 [1] - 公司注册资本为2040万人民币 [1] 公司经营与资产状况 - 公司拥有60条专利信息，显示出持续的技术研发和创新能力 [1] - 公司拥有15个行政许可，并拥有1条商标信息 [1] - 公司参与过2次招投标项目 [1]

市场表现与价格动态 - 2026年1月23日早盘 中证稀有金属主题指数强势上涨1.92% 成分股西部材料涨停上涨10.00% 川能动力上涨8.10% 株冶集团上涨7.28% 中金岭南 赣锋锂业等个股跟涨 [1] - 2026年1月中旬 氧化镨钕价格周环比上涨7.9% 氧化镝价格周环比上涨1.0% [1] - 北方稀土与包钢股份连续第六个季度上调稀土精矿关联交易价格 2026年一季度定价环比上涨2.4% [1] - 同期钨精矿价格上涨4.3% 章源钨业上调1月上半月长单报价 [1] 行业供需与政策环境 - 稀有金属中稀土与钨价格节后走强 产业链供需持续偏紧 [1] - 商务部发布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》 进一步规范关键小金属出口管理 [1] - “十五五”规划明确提出要“加强战略性矿产资源勘探开发和储备” 工业金属作为关键产业的“资源备份” 供给端呈现出强约束态势 [2] 下游需求增长驱动力 - 新能源 低空经济 量子科技等前沿产业的蓬勃发展 依赖于铜 铝 稀土等关键金属的基础支撑 [2] - 商业航天低轨卫星组网加速 每颗卫星消耗有色金属材料超2吨 1月19日长征十二号火箭成功发射19组卫星 带动钛合金 铝合金需求 [2] - AI算力中心建设热潮下 数据中心用铜量同比增长23% 单GW算力中心铜消耗量达6万吨 [2] - 新能源汽车出口延续高增 2025年我国新能源汽车出口量增长35% 带动动力电池用锂 钴 镍需求持续扩张 [2] 指数构成与投资工具 - 截至2025年12月31日 中证稀有金属主题指数前十大权重股分别为洛阳钼业 北方稀土 华友钴业 盐湖股份 赣锋锂业 天齐锂业 中矿资源 厦门钨业 中国稀土 西部超导 前十大权重股合计占比59.54% [2] - 稀有金属ETF（562800）跟踪中证稀有金属主题指数 是布局稀有金属板块的便利工具 [3] - 场外投资者可以通过稀有金属ETF联接基金（014111）关注稀有金属板块投资机遇 [4]

航空ETF基金(159257)及其标的指数概况 - 标的指数前十大成分股在特定交易日表现分化，其中**航天电子涨停(涨10.00%)**，**中科星图涨11.25%**，**天银机电涨9.30%**，**中国卫星涨6.41%**，**华力创通涨5.62%**，**万丰奥威涨0.98%**，**航天彩虹涨1.57%**，而洪都航空跌0.32%，中直股份跌0.67% [1][3] - 指数行业分布高度集中于**国防军工行业，权重占比达61.6%**，其次为计算机(7.4%)和汽车(6.5%) [9] - 指数具有高**低空经济概念股含量，相关股权重占比达53%**，前十大成分股中有8只为低空经济概念股 [12] - 指数同时覆盖**商业航天领域，相关概念股权重占比高达30%**，涵盖卫星导航、卫星互联网等领域 [14] 商业航天行业动态与上市进程 - 多家中国商业航天公司正冲刺资本市场，**蓝箭航天科创板IPO已进入问询阶段**，星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等公司于2025年下半年陆续完成IPO辅导备案 [2] - **SpaceX正全力推进IPO计划，目标在当年7月前完成**，其目标估值高达约**1.5万亿美元** [4][7] - 国内商业载人航天取得进展，**北京穿越者载人航天科技有限公司展示“穿越者壹号”全尺寸试验舱**，已获超20位太空游客预订，预计2028年实现载人首飞 [4] 商业航天行业驱动因素与市场空间 - 行业受**强政策支持**，中国出台了《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，航天科工集团也表示2026年要大力发展商业航天 [6][7] - **海内外产业趋势共振**，中国近期提交了新增**20.3万颗卫星**的频率与轨道资源申请，美国批准了SpaceX新增部署**7500颗**第二代星链卫星的申请 [7] - 全球航天经济规模巨大，**2024年全球航天经济规模已达6130亿美元**，其中商业航天贡献了**78%**，预计最快**2032年将突破1万亿美元** [8] - 长期市场空间广阔，**WEF测算2035年太空经济规模将达到1.8万亿美元** [8] - SpaceX技术迭代迅速，计划于**2027年推出第二代“星链”系统**，其**整体容量将较第一代提升超过100倍**，数据吞吐能力提高**20倍以上**，第一代服务已覆盖逾**4亿人口**，拥有超**600万**月用户 [4] 商业航天产业链与投资逻辑 - 商业航天价值链可划分为 **“天、地、端、火箭、应用”五个核心层次**，2026-2030年每一层都蕴藏市场机遇 [8] - **卫星制造**预计进入持续、多批次的工程化交付周期 [8] - **地面系统**复杂度随卫星数量指数级上升，是星座稳定运行的核心 [8] - **终端**是商业航天实现收入落地的基础 [8] - **火箭发射成本**是核心约束，**可回收技术有望较传统火箭降本80%—90%** [8] - **应用端是长期空间最大的方向**，预计随着星座成熟，其收入占比有望从当前的个位数提升至**2030年前后的67%以上** [8] - 当前商业航天板块盈利增速出现持续改善趋势 [6] 行情类比分析与展望 - 本轮商业航天行情可能与历史上的新能源行情类似，受**政策和产业趋势驱动，并有盈利改善支撑** [5][6] - 参照新能源行情历史，**估值情绪过热、政策预期转弱、板块内补涨完成**可能导致行情见顶 [5] - 当前商业航天**估值情绪位置较高**，但**政策预期未转弱、板块内补涨也未完成**，中短期仍可能震荡上行 [6] - 板块内轮动尚均衡，自**2025年11月21日以来**，涨幅居前的个股在卫星运营、火箭制造与发射、核心零部件、地面设备与终端板块均有分布，未出现明显的零部件个股补涨现象 [6]

市场表现 - 1月23日早盘，商业航天和卫星导航板块表现强势，睿创微纳20%涨停，航天电子10%涨停，中科星图、航天环宇大涨逾10% [1][5] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格一路走高，现涨3.40%，冲击3连阳，盘中强势收复10日均线 [1][5] - 截至发稿时，通用航空ETF华宝（159231）最新价格为0.761元，上涨0.025元，涨幅3.40%，成交额达947.20万元，振幅4.21% [2] 行业动态与政策 - 中国信息通信研究院拟于1月26日召开2026年“星算·智联”太空算力研讨会，会议将启动“算力星网”联合推进倡议及《太空算力发展前瞻研究报告（2026年）》 [2][7] - 研讨会上，国星宇航将介绍“国星宇航星算计划”，之江实验室将介绍“三体计算星座”，北京空间飞行器总体设计部将进行太空数智基础设施发展展望 [2][7] - 国家“十五五”规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，国家战略聚焦低空经济新赛道，各地相继出台低空经济发展纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [3][7] - 从应用场景看，低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [3][7] 海外进展 - 埃隆·马斯克表示，几年后，太空探索技术公司（SpaceX）将发射太阳能人工智能卫星，他认为太空太阳能人工智能数据中心是一项“理所当然的明智之举” [3][7] - 太空探索技术公司和特斯拉每年正在建设高达100吉瓦的太阳能发电能力 [3][7] 产品概况 - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金（A类：024766；C类：024767）被动跟踪国证通用航空产业指数，全面覆盖50只航空航天成份股 [3][8] - 该指数涵盖低空经济、商业航天、卫星导航、大飞机、无人机、军用飞机等热门领域，其中低空经济概念含量超88%，商业航天含量超65%，卫星导航概念超47% [3][8] - 通用航空ETF不收取销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金 [3][8] - 通用航空ETF华宝联接A的申购费为：200万元以上1000元/笔；100~200万元 0.6%；100万元以下1%；赎回费为：7日以下1.5%；7日以上0%；不收取销售服务费 [3][8] - 通用航空ETF华宝联接C的赎回费为7日以下1.5%；7日以上0%；销售服务费为0.25%/年 [3][8]

公司股价与交易表现 - 润贝航科开盘后快速下探，随后在49至51元区间震荡整理，临近10时25分出现快速拉升，冲高至53.00元并维持该价位 [1] - 截至10时24分，公司已连续2个交易日涨停，总市值达61.01亿元，封板资金2.81亿元，成交额3.58亿元，换手率6.33% [1] 公司行业地位与核心业务 - 润贝航科是国内航材分销细分行业的龙头企业 [1] - 公司自2011年起便与中国商飞集团深度合作 [1] 行业驱动因素与市场机遇 - 国产大飞机商业化进程稳步推进，带动上游航材需求扩容 [1] - 伴随国产大飞机商业化推进，航材国产替代需求释放 [1] - 低空经济发展带动高端国产航材需求提升 [1] - 海南自贸港封关后航材免税覆盖率大幅提升，叠加“岛内自由流通”政策，相关企业正加速建设航材共享平台，打造全球航空维修新高地 [1] - 航材自主研发投入持续加大，适航认证成果显著 [1] 相关产业链发展动态 - 湿电子化学品国产化进程加快，半导体清洗率先突破 [1] - 在下游晶圆制造扩产及国产替代政策推动下，我国湿电子化学品行业进入快速发展阶段，国产化率持续提升，市场规模不断扩大 [1]

市场整体表现与格局 - 沪指自1月13日结束连阳后进入窄幅震荡格局，调整幅度总体温和 [1] - 市场呈现板块有序轮动特征，周四领涨板块切换至商业航天、采掘等调整充分的板块，上半周领涨的半导体涨势则趋缓 [1] - 周四收盘上涨个股家数超过3500家，赚钱效应较上半周好转，但成交量萎缩至2.7万亿元 [1] - 市场认为当前震荡是春季行情中的良性调整，有利于行情进一步发展，成交热度的维持和热点板块的轮动是行情延续的关键 [1] 后市驱动因素与主线判断 - 自春季行情启动以来，市场领涨板块以事件驱动的主题性方向为主，如商业航天、脑机接口等，这些板块远期前景好但短期缺乏业绩支撑，波动可能剧烈 [1] - 行情进入震荡阶段后，交易量可能下降，市场或将重新聚焦业绩和基本面驱动的板块 [1] - 春季行情的主要驱动因素仍是市场风险偏好上升，因此领涨方向仍以科技成长为主，后续热点将转向有基本面支撑的科技成长板块 [1] - 可关注半导体、电池、AI硬件、创新药等有基本面支撑的科技成长板块 [1] 1月及春季行情关注方向 - 历年春季躁动行情中，科技成长方向大概率占优 [2] - 结合短期催化剂，未来产业如商业航天、脑机接口、低空经济、半导体等可继续保持关注 [2] - 受益于科技投资热潮的原材料涨价方向（如小金属、能源金属、化工新材料）可视作科技产业的衍生机会 [2] - 传统高股息方向可做左侧关注，等待3-4月年报行情迎来补涨 [2] 具体产业趋势与投资机会 - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，预示AI应用高峰将在2026年出现，需关注AI硬件高增长趋势及AI应用从量变到质变的机会 [2] - 机器人国产化和走进生活是2026年比较确定的趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，将带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会 [2] - 特斯拉人形机器人版本可能更新，或将成为机器人板块新催化剂 [2] - 半导体国产化是大势所趋，可关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等环节 [2] - 新能源材料受益于国内外储能需求快速增长，各环节出现供不应求、价格上涨迹象，预计涨价趋势在2026年将会延续 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，2025年迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2]

军工板块市场表现 - 2026年1月23日早盘，军工板块继续上涨，高人气军工ETF华宝（512810）盘中最高上涨1.8%，收复10日均线，日线图有望实现三连阳 [1][6] - 军工ETF华宝（512810）在10:33报价为0.893元，上涨0.009元，涨幅为1.02%，成交均价为0.889元，总成交量34.14万手，换手率3.85% [2][8] - 该ETF当日最高价0.900元，最低价0.878元，开盘价0.885元，IOPV（基金份额参考净值）为0.8947元，存在0.19%的溢价 [2][8] 成分股强势上涨 - 成分股睿创微纳（688002）实现20%涨停，股价创下3年新高，成交额达17.04亿元 [2][7][8] - 成分股臻镭科技（688270）涨幅超过11%，成交额达30.98亿元 [2][7][8] - 商业航天概念股表现活跃，国博电子上涨8.62%，中科星图上涨5.52%，航天电子上涨4.97% [1][2][7][8] 个股业绩与行业催化剂 - 睿创微纳于1月22日发布业绩预告，预计2025年度归母净利润约为11亿元，同比增长约93%，预计扣非后归母净利润约为10.1亿元，同比增长约98% [2][8] - 商业航天领域出现新进展，北京穿越者载人航天科技有限公司于1月22日举行发布会，公开展示国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号”全尺寸试验舱，技术团队表示已预订超过三艘飞船座位，合计20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞 [3][9] 军工ETF产品概况 - 军工ETF华宝（512810）代码包含“八一”，其跟踪的指数覆盖商业航天、低空经济、大飞机、卫星导航、军工信息化、可控核聚变等多个热门主题 [3][9] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，被描述为一键投资军工核心资产的高效工具 [3][9] - 产品数据来源截至2026年1月18日，其覆盖的主题对应一系列具体指数，例如商业航天指数（886078）、低空经济指数（886067）等 [5][11]