黄金价格走势 - 现货黄金高位交投于3357.60美元/盎司一线 延续上周五大涨行情 当日最高触及3347.66美元 录得近两周高点 单日涨幅一度逼近2% [1] - 市场情绪转向避险 美联储降息预期升温 为黄金重新点燃多头动能 [1] 非农就业数据影响 - 美国7月非农就业人数仅增加7.3万人 远低于市场预期的18万人 6月数据被大幅下修至仅增1.4万人 [3] - 就业市场疲软信号改写市场对美联储政策路径判断 投资者预期美联储将在9月开始降息 年底前可能完成两次25个基点降息操作 [3] - 作为无收益资产 黄金在低利率环境下表现强势 因其持有成本相对降低 [3] 贸易政策与避险情绪 - 特朗普政府宣布对加拿大 印度 巴西等多个主要经济体新一轮出口商品征收关税 引发美股暴跌 标普500与纳指录得今年以来第二大单日跌幅 [4] - 黄金扮演对冲贸易风险和政策不确定性角色 在就业前景疲软和美联储转鸽背景下吸引长线资金 [4] 贵金属整体表现 - 现货白银小幅上涨0.4%至36.88美元/盎司 铂金上涨1.2%至1304.91美元 钯金上涨1.4%至1208.05美元 [4] - 尽管上周三种金属整体录得下跌 但短线走势已有企稳迹象 [4] 美联储政策指引 - 美联储主席鲍威尔表示尚未就9月会议作出任何决定 数据依然是政策调整的关键依据 [4] - 黄金价格未来走势高度依赖经济数据和美联储官员讲话 [5] - 若后续通胀数据或消费者信心指标继续疲软 金价可能进一步上探 但若美联储重申对抗通胀必要性 金价高位波动风险存在 [5][6]

指数表现 - 三大指数集体上涨 上证综指上涨0.66% 深证成指上涨0.46% 创业板指上涨0.5% [1][3] - 科创50、中证1000与北证50日涨跌幅分别为1.22%、1.04%与0.96% 近5日中证1000、科创50与中证500涨跌幅分别为0.14%、-0.54%与-0.98% [3] 行业板块表现 - 国防军工、机械设备与有色金属日涨跌幅居前 分别为3.06%、1.93%与1.87% [5] - 商贸零售、石油石化与社会服务日涨跌幅靠后 分别为-0.46%、-0.36%与-0.21% [5] - 近5日传媒、医药生物与通信涨跌幅居前 分别为2.48%、2.0%与1.48% [6] - 近5日非银金融、房地产与商贸零售涨跌幅靠后 分别为-3.68%、-3.67%与-2.8% [6] ETF市场动态 - 7月股票型ETF净赎回248.33亿份 较6月83.71亿份显著扩大 年内从净申购转为净赎回8.01亿份 [2] - 易方达沪深300医药卫生ETF单月净赎回50亿份以上 年内净赎回168.43亿份 国泰中证A500ETF年内净赎回126.43亿份 [2] - 商品型ETF平均涨幅1.06%表现最优 跨境型ETF平均跌幅-0.09%表现最差 [8] 黄金主题ETF表现 - 黄金股票ETF（517400.SH）上涨5.04% 黄金股ETF（159562.SZ）上涨4.49% 黄金股ETF基金（159315.SZ）上涨4.34% [1][10] - 银河期货指出美国非农数据爆冷推升美联储9月降息预期 避险需求、央行购金及去美元化支撑贵金属市场 [1] ETF成交活跃度 - 股票型ETF成交额前三：A500ETF基金（512050.SH）39.86亿元 A500ETF南方（159352.SZ）38.30亿元 A500ETF华泰柏瑞（563360.SH）38.03亿元 [12][13] - 债券型ETF中短融ETF（511360.SH）成交250.44亿元 商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）成交31.71亿元 [14] - 跨境ETF香港证券ETF（513090.SH）成交111.41亿元 行业指数ETF证券ETF（512880.SH）成交16.42亿元 [14]

黄金期货行情 - 8月4日沪金主力收盘价781.42元/克，当日涨幅1.36%，成交量271828手，持仓量217696手 [1] - 上海黄金现货价格777.17元/克，较期货主力贴水4.25元/克 [1] 基本面驱动因素 - 美国7月非农就业数据显著低于预期，新增就业7.3万人（预期10.4万），失业率回升至4.2%，前两月就业人数合计下修25.8万，5月/6月新增就业分别下修至1.9万和1.4万，创2021年以来低点 [1] - 美元大幅下跌及避险情绪回升推动黄金反弹 [1] - 二季度美国GDP增速3%超预期（预期2.5%），但个人消费支出分项增速1.4%略低于预期 [2] - 6月PCE同比超预期并现反弹迹象，通胀风险持续 [2] 机构观点与策略 - 美国经济面临滞涨担忧，制约美联储货币政策空间 [3] - 若避险情绪延续，黄金易涨难跌，白银或跟随上涨，COMEX黄金目标区间3200-3500美元 [3] - 建议逢低做多黄金和白银 [3]

市场反应 - 日经225指数盘中一度下跌超过900点 跌破4万点整数关口 [1] - 东证主板市场上约九成的股票下跌 呈现全面抛售行情 [1] - 日元对美元汇率明显上升 [1] 经济数据与政策预期 - 美国7月非农就业数据远低于预期 市场预期美国经济增长势头减弱 [1] - 美联储理事将辞职的消息公布后 市场避险情绪升温 [1] - 市场普遍认为美联储9月降息几乎已成定局 [1] - 未来关注点包括9月降息25或50个基点 以及10月是否继续降息 [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国6月核心PCE年率继续反弹至2.8%略高于预期，月率0.3%符合预期，周度初请失业金人数维持21.8万人低位近期地缘风险平稳，关税谈判逐渐明朗，经济衰退风险下降，避险情绪降温压制贵金属表现，震荡调整或将延续美联储鲍威尔重申降息将依赖数据，聚焦今晚美国非农就业指引 [1] 根据相关目录分别进行总结 关税相关 - 当地时间周四晚上美国总统特朗普签署行政命令，对从67个贸易伙伴出口至美国的商品征收15%至41%不等的关税，新关税8月7日生效，白宫希望在此之前与各国达成更多协议 [2] - 美国财长称整个贸易团队对印度感到沮丧 [2] - 马来西亚总理称美国对马来西亚商品征收的关税税率将于近日公布 [2] - 印度希望与数个国家签署自贸协议 [2] - 特朗普称美国与墨西哥的关税协议将延长90天，墨西哥将继续支付25%的芬太尼关税、25%的汽车关税以及50%的钢铁、铝和铜关税 [2] - 巴西副总统称特朗普将巴西出口到美国的45%的产品排除在50%的关税之外 [2] 黄金需求相关 - 2025年二季度在高金价环境下，全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%，以价值计，达1320亿美元的新纪录，同比大幅跃升45% [2] - 黄金ETF投资是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录 [2] - 二季度金条与金币投资总量同比增长11%至307吨，中国投资者领跑全球，需求同比激增44%至115吨，印度投资者二季度需求达46吨，欧洲地区二季度净投资需求增长逾一倍至28吨，美国则减半至9吨 [2] - 全球央行购金态势延续但节奏有所放缓，2025年二季度共增储166吨，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [2] - 金饰需求持续萎缩，二季度消费量同比下降14%，逼近2020年疫情期间的低谷水平，中国与印度的金饰需求量分别同比下滑20%与17%，但以价值计，二季度全球金饰消费金额达360亿美元 [2]

就业数据修正与劳工统计局局长解雇 - 美国总统解雇美国劳工统计局局长 该职位由劳工部副部长代理 新局长即将到任 [1] - 劳工部大幅修正5月和6月就业数据 5月数据从增加14 4万人下调至1 9万人 6月数据从14 7万人下调至1 4万人 [5] - 7月制造业PMI数据表现疲弱 加剧市场对经济数据的质疑 [1] 市场反应与避险情绪升温 - 金价在非农数据发布后飙升超过70美元 显示市场极端风险规避心理 [5] - 市场戏称美国劳工部为"美国劳工造假局" 因频繁且大幅度的数据修正引发真实性怀疑 [5] - 美联储理事阿德里安娜·库格勒辞职 留下具有永久投票权的理事职位空缺 可能加剧美联储内部降息倾向分化 [6] 政治与军事风险升级 - 美国总统下令部署两艘核潜艇 加剧美俄敌对情绪 核风险扩大 [8] - 美国决定重回英国部署核武器 全球紧张情绪升高 局部冲突可能升级为全球性冲突的风险上升 [8] - 部分关税生效期限推迟至9月1日 但对市场安抚作用有限 避险情绪仍主导市场走势 [8] 数据争议与政治指控 - 美国总统指控就业数据被操控 称劳工统计局的数据修订是"彻头彻尾的骗局" [3] - 白宫贸易顾问纳瓦罗公开表示不再相信劳工统计局数据 强调需要更准确的经济数据以支持美联储决策 [3] - 美国总统透露已有几位劳工统计局局长候选人 计划更换该职位人选 [3]

8月4日，A股走势分化，军工、银行、有色等板块走强。其中，有色50ETF（159652）震荡上行，截至10:29，涨1.05%。资金跑步进场，有色50ETF （159652）盘中再获资金净申购！ | 序号 | 代码 | 名称 | 申万一级行业 | 涨跌幅 | 历?交警负 | 估自权重 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 601899 | 紫金矿业 | 植物理研 | 3.12% | 18.8717. | 14.54% | | 2 | 600111 | 北方稀土 | 有色金属 | 0.08% | 28.34 Z | 6.79% | | 3 | 603993 | 洛阳領ル | 有色金属 | 0.33% | 6.69 Z | 4.66% | | 4 | 603799 | 华友钻 V | 有色会居 | -0.88% | 6.47 亿 | 4.46% | | ਦ | 601600 | 中国铝业 | 有色全居 | -0.41% | 2.80 Z | 4.32% | | 6 | 600547 | 山东黄金 | 有色全居 | 4.41% | 14.13 Z ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年8月4日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：非农就业数据远不如预期，降息预期迅速升温，金价大幅回升；美国三 大股指全线收跌，欧洲主要股指收盘全线下跌；美债收益率收盘集体下跌，10年期 跌14.62个基点报4.220%；美元指数跌1.38%报98.68，离岸人民币对美元升值报 7.1929；COMEX黄金期货涨2.01%报3416美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货770.72，现货766.88，基差-3.84，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单35745千克，增加102千克；偏空 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空 ...

市场整体表现 - 港股三大指数再度低开，恒生指数下跌0.31%，国企指数下跌0.35%，恒生科技指数下跌0.66% [1] - 市场避险情绪升温，美股因非农人数低于预期在上周五大幅下挫 [1] 科技股表现 - 大型科技股走势分化，快手与阿里巴巴下跌超过1%，京东与百度小幅下跌，腾讯与网易股价上涨 [1] 生物医药股表现 - 港股生物医药股多数回调，复宏汉霖下跌近4%，泰格医药、药明康德、信达生物、诺诚健华均出现下跌 [1] - 行业回调背景为特朗普要求降低药品价格导致上周五美股医药股大跌 [1] 汽车及零部件行业 - 汽车股持续走低，比亚迪股份下跌近3% [1] 其他下跌行业 - 内险股、钢铁股、电力股、苹果概念股多数走低 [1] 表现强势的行业 - 避险情绪推动黄金股集体上涨，灵宝黄金与招金矿业涨幅超过3% [1] - 海运股多数上涨，德翔海运涨幅超过6% [1] - 中医药股与茶饮料概念股多数上涨，茶百道涨幅超过1% [1]

受上周五美国经济数据疲弱引发的美债价格上涨影响，日本国债在东京早盘交易中强势走高。三菱日联 摩根士丹利 证券固收策略师表示，今日日本国债市场料将以买盘主导。股市走弱与日元升值的组合正 引发避险情绪，进一步支撑了国内债券的买入情绪。据Quick数据显示，5年期和10年期日本国债收益率 双双创下自7月8日以来的最低水平。 ...