纪要涉及的行业和公司 - **行业**：有色金属、钢铁 - **公司**：紫金矿业、铜陵有色、金诚信矿业、五矿资源、中国黄金国际、洛阳钼业、中国有色矿业、云南铜业、云铜集团、中国中金黄金、马钢、宝武宝钢股份、凉山矿业 [3][4][6][9] 纪要提到的核心观点和论据 - **价格走势及影响因素**：4月初以来铜和铝价格显著回升，LME铜价从8100美元/吨修复至9600美元/吨，沪铝价格从跌破19000元/吨恢复至20000元以上；影响因素包括美元指数下行、关税政策预期反复、中美关税谈判后中国下游出口需求修复以及市场对特朗普关税战影响的消化 [2] - **投资机会**：有色金属板块存在黄金、稀土磁材和并购重组三大投资机会；黄金上涨逻辑是美元信用崩塌，6月美债到期后续发债券问题将形成共振；稀土磁材2025年将迎来年度反转；并购重组主题在有色领域表现强劲 [1][3][4] - **铜基本面情况**：铜基本面较强，上周全球显性库存减少近2万吨，同比低于去年同期3万吨，LME库存连续去库1.5万吨，COMEX小幅累库0.5万吨，上期所库存减少约1万吨；安托法加斯塔和中亚冶炼厂年终谈判及紫金矿业卡莫阿卡库拉铜矿暂停部分井下开采值得关注 [1][5] - **并购重组进展**：钢铁领域并购重组进展迅速，如马钢与宝武宝钢股份共同成立马钢有限；有色领域云铜集团收购凉山矿业40%权益，中国中金黄金发布集团资产注入公告，显示国家推动力度加大，有望提升相关公司市场表现 [1][6][7] - **权益板块估值**：当前权益板块估值处于近三年或五年较低分位值，受宏观经济衰退潜在风险影响；万得一致预期主流标的估值约为10倍或11倍，港股基本在10倍以下；预期缓和或行业事件催化可能导致权益板块显著反弹 [1][8] - **产量增速情况**：2025年铜板块产量增速显著的公司有紫金矿业（8%）、铜陵有色（26%）、金诚信矿业（35%，排除鲁班比铜矿技改阶段）、五矿资源（26%）和中国黄金国际（40%）；2024 - 2027年复合增速方面，紫金矿业约11%、洛阳钼业约5%、铜陵有色约25%等，港股平均值在13%左右 [9][10] - **中长期行业趋势**：中长期看好有色金属行业，供需偏紧将推升价格中枢；港股2024 - 2027年复合增速达13%，主流标的估值不到10倍，明显低估，继续看好铜板块权益位置 [3][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 云铜集团持有凉山矿业40%权益，凉山矿业年产量为1.3万吨，云铜本身年产量为6万吨；中国中金黄金收购成功后，公司权益金产量增加1.1吨，并增厚2024年归母净利润1.34亿元 [6][7]

并购重组 - 广联航空拟以现金方式购买天津跃峰51%股份（2550万股），交易完成后将实现控股[1] - 重庆钢铁终止吸收合并全资子公司新港长龙，保留其独立运营主体以拓展多式联运及物流仓储业务[2] - 浙江新能控股子公司拟以2.02亿元收购常安抽蓄29%股权，交易完成后持股比例将提升至80%[3] 增减持 - 斯菱股份多名股东及高管拟合计减持不超过216.9万股（占总股本1.36%），包括持股5%以上股东及财务总监等[4] - 惠柏新材股东东瑞国际拟减持不超过276.8万股（占总股本3%），减持原因为自身资金需求[5] - 新华医疗控股股东计划增持1亿至2亿元公司股份，增持期限为12个月[6] 风险事项 - 中毅达股票累计涨幅达299.26%，但基本面未发生重大变化且2024年度亏损，市净率远高于行业平均水平，存在市场炒作风险[7] - 金力泰因财务信息核实未完成导致2024年年报及2025年一季报延迟披露，股票自5月6日起停牌[8] - 荣晟环保实际控制人冯荣华因个人原因被公安机关采取强制措施，所涉事项与公司无关且其已不担任公司职务[9]

交易概述 - TCL科技拟通过发行股份及支付现金的方式购买深圳市重大产业发展一期基金有限公司持有的深圳市华星光电半导体显示技术有限公司21.5311%股权 [1] - 公司拟向不超过35名（含）符合条件的特定对象发行股份募集配套资金 [1] 审核进展 - 深交所并购重组审核委员会拟于近期审核公司本次交易事项 [1] - 具体会议时间待确定后另行公告 [1] 监管审批 - 本次交易尚需通过深交所审核并取得中国证券监督管理委员会同意注册的批复 [1] - 最终能否通过审核、取得注册以及时间仍存在不确定性 [1]

海光信息与中科曙光战略重组 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光，并募集配套资金，两家公司股票自5月26日起停牌不超过10个交易日 [1] - 这是科创板首例"子公司反向吸收合并母公司"案例，也是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后的首单上市公司层面吸收合并 [1] - 2024年及2025年一季度，中科曙光营收分别为131.48亿元和25.86亿元，净利润分别为19.11亿元和1.86亿元；海光信息同期营收分别为91.62亿元和24亿元，净利润分别为19.31亿元和5.06亿元 [2] 重组战略意义 - 双方主营业务在算力产业链上下游紧密关联，海光信息为芯片厂商，中科曙光为服务器龙头，合并将实现技术互补和产业链协同 [2] - 高管表示重组是"补短板、锻长板"的尝试，可形成规模效应，推动国产算力产业整合，服务国家战略需求 [2] - 合并有望加速国产芯片在政务、通信、金融等场景的规模化应用，加快国产替代进程 [3] 中科院资产背景 - 中科曙光为中科院计算所旗下上市公司，海光信息第一大股东为中科曙光（持股28%），二者均为中科院优质资产 [3] - 中科院实控的其他上市公司包括中科信息（机器视觉龙头）、中国科传（科技出版龙头）、中科星图（空天地大数据引领者）等14家行业领军企业 [4] 政策环境分析 - 此次合并是5月16日重组新规实施后的首单案例，新规简化审核程序、提升监管包容度，旨在支持头部企业整合产业链 [6] - 2024年9月证监会发布"并购六条"，2025年政策持续加码，明确支持科技型企业并购重组 [6][7] - 2025年已披露资产重组超600单（同比+40%），重大重组90单（同比+230%），完成交易金额超2000亿元（同比+1060%） [7] 行业影响展望 - 华福证券指出合并将形成产业链协同，未来可能出现更多并购重组以做强电子信息产业 [5] - 开源证券认为央国企整合与硬科技并购是当前两大趋势，政策驱动下科技领军企业将加速壮大 [7]

21世纪经济报道记者 翁榕涛 广州报道 5月26日，为贯彻落实中国证监会最新修订发布的《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重 组办法》）等要求，广东省委金融办联合广东证监局等相关部门召开并购重组座谈会，广东辖区上市公 司董事长、实控人、高管近500人参会。 广东是并购重组的发展高地。广东证监局最新数据显示，截至今年4月底，年内广东省并购重组完成24 家，共137.5亿元；2024年全年，广东省上市公司完成并购重组80家次，累计金额566.5亿元，家数和金 额均位居全国第一。 10天前发布的《重组办法》开创了并购重组领域多个"首次"，加速了并购重组的落地。如首次建立简易 审核程序、首次调整发行股份购买资产的监管要求、首次建立分期支付机制、首次引入私募基金"反向 挂钩"安排等。 广东省委金融办负责人表示，此次《重组办法》修订实施，标志着"并购六条"各项措施全面落地，为进 一步发挥并购重组主渠道作用、释放市场活力提供了制度保障。接下来，省委金融办将与各方加强协 调、共同努力，抓好《重组办法》落地实施，持续为广东上市公司提供"一揽子"综合服务，推动更多并 购重组案例落地，为广东资本市场高质量发展和现代化产业体 ...

资产重组方案 - 海光信息拟通过向中科曙光全体A股股东发行A股股票方式换股吸收合并中科曙光，并募集配套资金[1][2] - 交易需经双方董事会、股东大会审议及监管批准，预计停牌不超过10个交易日[2] - 中科曙光当前持股海光信息6.5亿股（占比27.96%），为第一大股东[3] 公司业务与财务数据 - 中科曙光2024年营收131.48亿元，净利润19.11亿元；海光信息营收91.62亿元，净利润19.31亿元[4] - 中科曙光主营高端计算机、存储及数据中心产品，海光信息专注CPU/DCU芯片设计[2][3] - 合并后有望实现芯片设计-计算系统全链条协同，增强政务、通信领域规模化应用能力[4] 战略调整与行业背景 - 中科曙光正重新规划产品定位，聚焦高附加值业务，减少低毛利项目[5] - 本次重组为证监会修订《重组管理办法》后首例上市公司吸收合并案例[7] - 2025年A股半导体行业已发生11起并购，涉及北方华创收购芯源微等案例[8][9] 市场表现与估值 - 停牌前中科曙光股价61.9元/股（市值905.7亿元），海光信息股价136.13元/股（市值3164亿元）[3] - 行业并购趋势受技术壁垒突破、产业链整合及IPO放缓等因素驱动[9]

A股市场今天还是延续震荡调整的行情，市场热点杂乱，行情轮动较快，缺乏持续上涨的主线机会。同时，市场成交额尚未出现明显放量，投资者情绪相 对谨慎。 核能概念股盘中集体异动！哈焊华通、保变电气、融发核电等近20只相关个股涨停或涨超10%。而在港股市场上，中核国际盘中一度大涨超180%。 核电板块今天突然爆发跟一则新闻有关： 当地时间23日，美国总统特朗普签署了一系列有关核能的行政命令，计划在2030年前启动10座大型核电站建 设，并在2050年前将美国核电产能翻四倍。有机构解读 核电迎来十年黄金周期，铀矿市场迎来结构性短缺时代。但由于最近板块轮动太快，咱们还是得 谨防"一日游"行情。 汽车板块盘中集体杀跌，市场分析普遍认为这波是比亚迪带崩的。最近，比亚迪又宣布降价了，涉及王朝网、海洋网共计22款智驾版车型，最高补贴优惠 可达5.3万元。公布消息后首个交易日，机构资金拔腿跑路，比亚迪A+H股大幅杀跌。此外，近日长城汽车魏建军关于汽车行业的言论可能也引发了业界 的担忧。他在接受媒体采访时表示，汽车产业安全正遭遇威胁。 | < ロ | | 汽车指数(886033) | | | --- | --- | --- | --- ...

随着国企改革深化提升行动的深入实施，国有经济布局优化和结构调整持续向纵深推进。近期，船舶、 能源以及资源等领域央企并购重组迎来新进展，新兴领域央企新军加速组建；多省市陆续出台举措，加 大对辖区内国有企业并购重组的支持力度。业内人士认为，在国企改革政策支持、产业转型升级、集团 资产证券化与市值管理考核等多重因素的驱动下，央国企有望成为新一轮并购重组浪潮的主导力量。 央企重组整合纵深推进 从传统领域的存量优化到新兴赛道的增量开拓，一场深层次的国有资本布局调整正在上演。 资源、能源等板块重组动作频频。5月14日，中国稀土发布投资者关系活动记录表。中国稀土表示，现 阶段，公司正积极配合中国稀土集团开展解决同业竞争问题的相关工作，择机开展并购重组。 近期，国家电投旗下电投能源拟收购内蒙古白音华煤电100%股权，电投产融、远达环保和中国电力3 家上市公司也正在实施资产重组。此外，华电国际拟收购华电集团控股的8家公司的全部或部分股权。 机构数据显示，2025年一季度，五大电力央企已启动超千亿元规模的重组项目，涉及核电、新能源、 煤电等核心资产优化配置。 "两船"合并迎来重要进展。中国船舶5月8日晚间公告，对于公司拟向中国重 ...

上市公司重大资产重组管理办法修订影响 - 《上市公司重大资产重组管理办法》修订实施 带动多家ST类公司并购重组热潮 [1] - 政策在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化 为ST类公司改善经营打开政策通道 [2] - 中小市值公司借助新设的重组简易审核程序及创新交易工具 有机会通过收购大体量优质资产实现跨越式发展 [3] *ST宇顺重大资产重组进展 - *ST宇顺与OliveIdaLimited签署框架协议 拟现金收购其间接控制的三家标的公司100%股权 标的公司共同运营中恩云数据中心项目 已建设运营约8000个机柜 [1] - 公司已支付3000万元诚意金 约定排他期为2025年6月30日 交易有望一个多月后实质性落地 [2] - 若交易顺利完成 公司将取得标的公司控制权 完成转型 提高资产质量和盈利能力 [3] 其他ST类公司重组动态 - ST联合筹划以发行股份及支付现金方式购买润田实业部分或全部股权 知名矿泉水品牌润田意欲曲线上市 [2] - *ST南置拟将持有的房地产开发业务等相关资产及负债转让至控股股东 [2] - *ST花王拟转向先引入第三方优质资产尼威动力 [2] 并购重组市场整体情况 - 自"并购六条"发布以来 上市公司累计披露资产重组超1400单 其中重大资产重组超160单 [3] - 并购重组市场规模和活跃度大幅提升 但仍有海尔生物、奥康国际等多家上市公司终止并购重组 [3]

并购重组政策改革核心内容 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，首次建立简易审核程序、调整发行股份购买资产监管要求、建立分期支付机制、引入私募基金"反向挂钩"安排 [1] - 新规旨在通过制度松绑释放市场活力，优化资源配置，支持优质企业通过并购重组实现跨越式发展，推动产业整合升级 [1] - 政策与《并购六条》及三部门"一揽子金融政策"形成联动，重点支持上市公司围绕产业发展逻辑"强身健体" [2] 政策创新亮点 - 简易审核程序适用于上市公司换股吸收合并或市值超100亿元且信披质量连续两年为A的公司，证监会在5个工作日内作出注册决定 [3] - 分期支付机制延长注册有效期至48个月，首期发行30%股份即可锁定核心资产，缓解融资压力并降低科技企业估值波动风险 [3] - 调整财务要求：从"改善财务状况"改为"不会导致财务状况重大不利变化"，允许收购未盈利科技资产 [2] 市场影响与参与主体 - 私募基金"反向挂钩"机制通过缩短锁定期提升资金周转效率，增强其参与早期并购项目意愿，尤其利好战略性新兴产业 [6] - 中小市值公司可通过"小而精"横向整合快速获取资源，战略性新兴产业（如新能源、半导体）龙头整合需求旺盛 [8] - 头部券商因资金实力和专业优势更受益于并购业务马太效应，券商直投业务有望释放业绩 [8] 五大受益并购方向 - 科技型并购：政策提高对未盈利科技资产收购包容度 [9] - 私募基金参与并购：反向挂钩机制降低退出约束 [9] - 蛇吞象式并购：分期支付机制助力中小公司收购大体量标的 [9] - 央国企并购：关联交易包容度提升利于资产证券化 [9] - 链主企业并购：鼓励大市值公司发起产业链整合 [9] 市场数据表现 - 《并购六条》发布后累计披露资产重组超1400单，重大重组超160单，2025年以来披露重组超600单（同比增1.4倍），重大重组90单（同比增3.3倍），完成交易金额超2000亿元（同比增11.6倍） [7]