核心观点 - 思源电气在机构调研中表示，原材料价格波动影响可控，公司通过期货套保对冲风险，变压器新产能正逐步投产以满足交付，公司对国内电网投资及新能源需求持乐观预期，并对海外扩张保持审慎开放态度 [1] 原材料成本与风险管理 - 大宗商品价格波动对产品成本有影响，但总体影响在可控范围内 [2] - 公司采取铜期货套期保值方式对冲铜价波动影响，并持续复盘策略以更好匹配业务需求 [2] 产能建设与订单交付 - 变压器新建车间及设备正陆续安装、调试、试生产并投入批量生产 [3] - 目前产能大体上能按照客户的要求交货 [3] - 公司会定期复盘产能情况，结合预期签订订单量、在手订单交付需求及时间等综合判断是否进一步扩产 [4] 产品定价与市场展望 - 产品销售价格主要由市场决定 [5] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资计划将创历史新高 [6] - 公司希望新能源市场能继续保持较为旺盛的需求 [6] 海外业务拓展 - 在沙特与Al Sharhan Energy合资建厂是应对客户本地化需求且经过审慎评估的决定 [6] - 对于海外建厂，公司保持审慎及开放态度，以期为客户提供更满足需求的产品和服务 [6] 商誉减值评估 - 公司已聘请有资质的评估机构对烯晶碳能2025年商誉进行评估，将尊重评估及审计机构的专业意见 [8] - 具体评估结果将在年度报告中披露 [8]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-3.8亿元到-3.2亿元，与上年同期的9128.86万元相比，将减少4.11亿元到4.71亿元，同比由盈转亏，亏损增加450.54%到516.26% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为-4.5亿元到-3.8亿元，与上年同期的-2.52亿元相比，亏损额将增加1.28亿元到1.98亿元，同比亏损增加50.78%到78.55% [1] 业绩变动原因 - 业绩预亏主要原因为公司光伏业务面临产能过剩和产品价格下行的行业困境 [1] - 公司预计全年将计提约3.39亿元的商誉减值准备，对净利润产生重大影响 [1]

公司上市进程与业务概览 - 上海多宁生物科技股份有限公司于2025年1月18日第三次向港交所递交上市申请 此前曾于2022年10月和2023年3月两次递表 但历经三年多仍未成功上市 [1] - 公司成立于2005年 专注于为生物制剂产品从开发到商业化提供全面解决方案的一站式提供商 主要服务制药公司 CRO/CDMO及科研机构 [1] - 公司经营两条主要业务线 一是生物工艺解决方案 涵盖生物工艺所有主要步骤 二是实验室产品和服务 为实验室研发提供产品及技术服务 [1] 财务表现与盈利能力 - 2023年 2024年及2025年前三季度 公司营收分别为8.14亿元 8.42亿元和6.58亿元 [3] - 同期 公司期内溢利分别为-3.15亿元 -2750万元和1425.7万元 在2025年前三季度刚实现扭亏为盈 [3] - 报告期各期 公司收入主要来自生物工艺解决方案 分别占总收入的77% 75.7% 77.1% 其中试剂与耗材是核心收入来源 占比从44.1%提升至55.4% [3][4] 业务构成与收入来源 - 生物工艺解决方案业务中 试剂/耗材收入占比持续提升 从2023年的44.1%增至2025年前三季度的55.4% 而设备收入占比从32.9%降至21.7% [4] - 实验室产品及服务业务收入占比相对稳定 报告期各期分别为23.0% 24.3% 22.9% 其中实验室产品是主要构成部分 [4] 市场区域与海外拓展 - 公司已在美国 新加坡和日本设立附属公司 并在北美 东亚 东南亚及欧洲等其他海外地区开展业务 [4] - 2025年前三季度 公司海外收入从2024年同期的5380万元跃升至1.12亿元 实现翻倍增长 占公司总收入的比重从9.8%提升至17.1% [5][6] - 2023年 2024年及2025年前三季度 公司来自中国内地的收入分别为7.45亿元 7.48亿元和5.45亿元 海外收入分别为6952万元 9530万元和1.12亿元 [6] 客户集中度与关联方 - 报告期内 公司来自前五大客户的收益分别为2.55亿元 2.04亿元及2.13亿元 分别占总收益的31.1% 23.9%及32.0% [8] - 最大客户药明生物在报告期各期贡献的收益分别占总收益的14.9% 10.9%及12.1% 2025年前三季度交易金额为8047.5万元 [8][9] - 药明生物同时是公司股东 间接持有公司19.75%股份 [9] - 报告期各期 公司向药明生物 药明合联及其关联人采购原材料及服务的总金额分别为40万元 170万元及160万元 [10] 收购活动与商誉风险 - 公司自2020年以来已收购多家提供生物工艺解决方案或实验室产品和服务的公司 包括亮黑科技 金科过滤 熙迈检测等 [10] - 截至2025年9月30日 公司的商誉账面值达8.43亿元 [11] - 商誉主要分布在多个收购标的形成的现金产生单位 例如楚博生物技术单位商誉为3.86亿元 嘉善乐枫单位商誉为1.43亿元 安拓思单位商誉为7654.8万元等 [12] - 报告期各期 公司除商誉外的其他无形资产分别为2.90亿元 2.53亿元及2.26亿元 分别占资产总值的5.8% 4.9%及8.3% 主要涉及收购活动中确认的客户关系 软件及专利等 [13]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度业绩将出现重大亏损 归属于上市公司股东的净利润预计为-145,000万元至-108,000万元 扣除非经常性损益的净利润预计为-115,000万元至-80,000万元 [2] 业绩表现与对比 - 2025年预计净利润亏损区间为-145,000万元至-108,000万元 较2024年同期归属于上市公司股东的净利润-97,809.99万元 亏损幅度可能进一步扩大 [2] - 2025年预计扣非净利润亏损区间为-115,000万元至-80,000万元 较2024年同期扣非净利润-66,747.00万元 亏损亦可能显著增加 [2] - 2024年同期公司每股收益为-0.74元 [2] 主营业务经营影响 - 公司主营业务以智能电网设备与能源互联网技术服务为主 消费类电子及其他领域的智能装备为辅 2025年度营业收入较上年同期基本持平 [3] - 公司审慎判断珠海运泰利相关商誉存在减值迹象 拟对相关收购形成的商誉及资产组计提减值准备 [3] - 长园天弓智能停车库 金锂科技磷酸铁锂 长园精密印制电路板等部分非主要业务发展低于预期 公司对相关长期待摊费用 固定资产 存货等资产计提减值 [3] - 结合租赁市场行情 公司可能对投资性房地产计提公允价值变动损失 [3] - 上述资产（含商誉）减值及公允价值变动损失金额预计在6亿元至8.5亿元之间 [3] 非经营性损益影响 - 2025年公司投资收益较上年同期减少约4亿元 [3] - 减少主要因本期以3.4亿元对价转让所持长园电子（集团）有限公司25%股权 产生投资损失约2.82亿元 而上年同期无此类投资损失 [3] 其他重大事项 - 2025年11月 公司收到大股东珠海格力金融投资管理有限公司及其一致行动人提起的民事诉讼 案由为证券虚假陈述责任纠纷 涉案金额约4.13亿元 案件尚未开庭审理 [4]

公司业绩预告 - 公司预计2025年实现营业收入约63.5亿元 [1] - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损1.78亿元至3.56亿元 [1] - 剔除对法国HCo的长期股权投资减值影响后，公司预计2025年归母净利润为2.6亿元至3.18亿元 [1] 业绩变动原因 - 业绩亏损主要源于对参股企业法国HCo的长期股权投资预计计提减值，导致长期股权投资账面价值预计减少4.96亿元至6.16亿元 [1] - 法国HCo减值是由于其收购的法国StHubert公司（含意大利ValleItalia）受市场需求下滑、外部竞争加剧等不利因素影响 [1] - 剔除上述减值影响因素后，公司预计2025年归母净利润同比增长374%至480% [2] - 剔除上述减值影响因素后，公司预计2025年扣非归母净利润同比增长705%至899%，实际经营质量大幅提升 [2]

公司财务与业务 - 公司预计在截至2025年12月31日止年度，可能对其烟用香精业务的商誉计提不低于约人民币7.5亿元的减值亏损 [1] - 商誉减值的主要原因是公司自主研发烟用香精以及整体市场环境变差，导致该业务收入减少 [1] - 公司基于审慎的会计原则，对烟用香精业务的未来销售进行了审慎预测，从而得出减值估计 [1] - 此次商誉减值亏损可能导致公司在截至2025年12月31日止年度产生应占公司股权拥有人亏损 [1] 行业与市场环境 - 整体市场环境变差对公司的烟用香精业务收入产生了负面影响 [1]

公司财务与业务 - 中国波顿集团可能考虑对其烟用香精业务的商誉计提不低于约人民币7.5亿元的减值亏损 [1] - 该商誉减值亏损可能导致公司于截至2025年12月31日止年度产生应占公司股权拥有人亏损 [1] - 减值原因基于对烟用香精业务未来销售的审慎预测 [1] 业务表现与市场环境 - 集团烟用香精业务的收入减少 [1] - 收入减少的原因包括自主研发烟用香精以及整体市场环境变差 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-1500万元至-1000万元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3450万元至-2300万元 [1] 商誉与资产减值 - 报告期末未发现因收购江西巨网科技有限公司所形成的商誉存在进一步减值迹象 [1] - 为客观反映财务状况和资产价值，遵循谨慎性原则，本期不涉及新增计提商誉减值准备 [1] 应收账款与信用减值 - 公司对应收账款进行了审慎评估，应收账款管理效果良好，回款情况显著改善 [1] - 公司收回了较多账龄较长或预期风险较高的应收账款 [1] - 本期计提的信用减值损失较上年度相应减少 [1] 业务经营与行业环境 - 国内传统通信行业正经历阶段性调整，整体增速有所放缓 [1] - 公司通信国内业务收入及毛利随之出现下滑 [1] - 公司正持续优化业务结构，逐步缩减部分较低毛利的服务项目，该调整对当期收入规模产生了阶段性影响 [1] 外汇与汇兑损益 - 公司外销业务主要以美元结算 [1] - 受国际外汇市场波动影响，美元兑人民币汇率贬值，对公司汇兑损益产生一定负面影响 [1]

2025年年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年经营业绩实现扭亏为盈，主要得益于第四季度主要产品价格上涨及市场需求增长 [2] - 业绩预告数据为初步测算结果，未经注册会计师预审计，具体数据以经审计的年度报告为准 [2] 业绩变动原因分析 - **主营业务复苏**：新能源汽车和储能市场需求快速增长，推动公司主要产品六氟磷酸锂在2025年第四季度销售价格上涨，公司盈利能力恢复，第四季度实现利润并弥补了前三季度亏损 [3] - **子公司贡献**：子公司常熟新特化工有限公司的主要产品次磷酸钠在2025年第四季度市场行情好转，销售价格上升，毛利率提高，结束了该产品亏损的局面，对公司整体业绩有重要贡献 [3] - **订单与减值影响**：公司依约执行部分长协低价订单，一定程度上影响了盈利水平 [3] 子公司新特化工未完成2025年业绩目标，原股东需进行业绩补偿，补偿金额计入非经常性损益 [3] 公司从谨慎性原则出发，经初步测试需计提部分商誉减值 [3] 收到的监管措施核心内容 - 公司于近日收到中国证券监督管理委员会广东监管局的《责令改正措施决定书》和深圳证券交易所的《监管函》 [7] 监管指出的主要违规行为 - **商誉减值测试不规范**：在2023年度对子公司江苏新泰材料科技有限公司的商誉减值测试中，对2028年及永续期销量增长率预测依据不充分，对2024年印花税发生额预测不合理，对未来生产材料成本预测依据不充分 [7] 在2024年度对子公司常熟市誉翔贸易有限公司的商誉减值测试中，采用5年期LPR利率3.6%作为债务资本成本，未使用资产组实际平均贷款利率或更接近的1年期LPR [8] - **财务核算不准确**：公司及其子公司常熟新特化工有限公司在2023年9月至2024年12月末期间，未恰当计提销售人员及管理人员薪酬，导致相关期间财务信息不准确 [9] - **信息披露不规范**：2023年9月至2025年8月，公司向非关联方提供财务资助，未按规定履行相关审议程序和披露义务 [10] - **相关人员责任**：公司董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙未勤勉尽责，对上述违规行为负有主要责任 [10] 公司的回应与说明 - 公司及相关责任人员高度重视监管指出的问题，将严格按照要求自查自纠，制定整改措施并及时报送整改报告 [14] - 公司表示将加强对法律法规的学习，完善内部控制体系，提升规范运作水平和信息披露质量 [14] - 公司认为本次行政监管措施不会对日常生产与持续经营造成重大不利影响 [14]

收购交易概述 - 宏力达拟使用超募资金3.41亿元收购中腾微网50.93%股权 交易完成后公司将合计持有中腾微网60%股权 中腾微网将被纳入公司合并报表范围 [1] - 本次交易不构成关联交易 亦不构成重大资产重组 [1] - 交易参考评估值经协商确定 中腾微网股东全部权益评估值为6.81亿元 最终作价为6.7亿元 [1] 标的公司评估与财务数据 - 截至评估基准日2025年9月30日 中腾微网股东全部权益评估值较合并报表口径归属于母公司所有者权益增值率为434.14% 较母公司报表所有者权益增值率为475.69% [1] - 中腾微网2024年归母净利润为-280.75万元 2025年前三季度归母净利润为115.91万元 实现大幅扭亏 [2] - 截至2025年三季度末 中腾微网资产总额为4.37亿元 负债总额为3.09亿元 净资产为1.27亿元 资产负债率达70.78% 较2024年末的65.65%明显上升 [2][3] 交易影响与公司状况 - 宏力达表示本次收购将为公司拓展新的盈利增长点 预期对公司未来整体盈利能力产生积极促进作用 主要交易对方对标的公司未来业绩进行了承诺 [3] - 宏力达主营业务为智能配电网技术及设备 主要产品包括智能柱上开关、故障指示器等 [4] - 2025年前三季度 宏力达实现营业收入约4.75亿元 同比下降31.96% 归母净利润约1.45亿元 同比下降2.68% [5] - 公司近年业绩波动显著 2021年至2024年净利润同比变动分别为29.76%、-22.87%、-38.89%和14.46% [5] 市场表现 - 截至1月15日发稿时 宏力达股价跌3.17%报41.55元/股 总市值约58.17亿元 [7] - 近一年来公司股价累计上涨超七成 [7]