物理AI概念解析 - 物理AI指无需人工编程即可根据物理规律从数据中自主学习并预测结果的技术[3] - 相比传统方法可大幅提升效率 如台风预报从依赖人工公式转为数据自主建模[3] - 应用场景包括飞机设计（机翼优化时间从半年缩短至三天）和新药研发（跳过试错直接计算分子结构）[3] 行业应用价值 - 工业领域成本削减显著 如飞机设计成本可降低50%[3] - 材料科学研发效率可能翻倍 尤其利好新型电池和特种材料研发[3] - 被描述为各行业的"加速器" 具备跨领域渗透潜力[3] 投资机会聚焦 - 算力需求激增 物理AI对芯片算力要求远超普通AI 英伟达GPU占据核心地位[3] - 国内算力集群相关企业存在长期发展空间[3] - 工业软件赛道迎来升级机遇 工程仿真/CAE软件企业需与物理AI技术结合[3] 技术落地周期 - 商业化落地预计需3-5年或更长时间 属于中长期投资主题[4] - 类比早期AI发展路径 长期持有算力/算法公司者最终获得超额收益[4] 核心逻辑总结 - 技术本质是通过机器学习物理规律替代人工重复劳动[5] - 符合该方向的硬科技公司具备持续价值创造能力[5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：半导体行业 - 公司：英特尔（Intel） 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与目标 - **Q1业绩良好但挑战仍存**：Q1营收、毛利率、每股收益超指引，得益于Xeon销售超预期和客户采购行为，但全年市场不确定性大，需提升多方面表现以实现可持续增长和重获市场份额[2][6][7] - **文化与运营变革**：组织复杂性和官僚作风阻碍创新与敏捷性，需简化业务流程、增强透明度和问责制，如扁平化领导团队，让关键职能直接向CEO汇报[2] - **成本控制与投资优化**：2025年运营支出目标170亿美元，2026年160亿美元；2025年资本支出目标180亿美元，节省20亿美元；审查工厂布局，提高产能利用率；减少非核心项目和计划，聚焦核心业务；通过出售非核心资产和优化英特尔资本投资组合来改善资产负债表[3][6][10] 产品与战略规划 - **核心产品战略**：重新聚焦核心业务，打造一流产品，满足AI时代客户需求；调整产品路线图，优化产品组合以适应新兴AI工作负载；确保产品按时交付，成为客户首选平台[4] - **AI战略**：完善AI战略，关注新兴领域，开发全栈AI解决方案，为企业客户提供更高准确性、能效和安全性[4] - **代工业务战略**：建立与代工客户的信任，采用行业标准EDA工具和最佳设计实践，满足客户多样化需求；确保英特尔18A和14A按时交付，提高晶圆质量和产量[5] 财务状况与展望 - **Q1财务结果**：营收127亿美元，处于指引高端；非GAAP毛利率39.2%，超指引约3个百分点；每股收益0.13美元，高于指引；运营现金流8亿美元；调整后自由现金流 -37亿美元；现金余额210亿美元[7] - **Q2指引**：营收112 - 124亿美元，环比下降2 - 12%；毛利率约36.5%；每股收益盈亏平衡；预计DCAI下降速度快于CCG，英特尔代工业务营收环比下降，其他业务营收基本持平[9] - **全年展望**：建议参考过去10年季节性来建模营收变化，但需考虑市场不确定性，如关税和旧节点供应紧张；目标是在2025年开始去杠杆化[9][10] 其他重要但可能被忽略的内容 - **办公政策**：2025年第三季度起实施每周四天回办公室政策，以增强团队协作、提高效率和促进创新[3] - **Altera出售**：4月14日宣布将出售51%的Altera股份给Silver Lake Partners，估值近90亿美元，英特尔将获得44亿美元净现金收益，预计交易在2025年下半年完成，届时将从财务结果中剔除Altera[8] - **产品需求差异**：客户对N - 1和N - 2产品需求大于新产品，因宏观经济和关税影响，客户需控制库存成本，且旧产品成本低、系统ASP价格更具优势[23] - **产品发布计划**：Panther Lake今年年底推出至少一个SKU，大部分明年推出；Clearwater Forest将于2026年上半年推出；Jaguar Shores仍在产品路线图上[16][17][28] - **制造策略**：平衡内部和外部晶圆制造，维持合理资本强度，优化SKU级别的工艺节点选择[26]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI全产业链，涵盖通信、电子、计算机、互联网传媒等TMT四个行业 - **公司**：英伟达、博通、亚马逊、谷歌、微软、Meta、虚创、信义圣、石家光子、太神光、元杰、论德科技、奥飞科、华英威克、华擎、德明利、深蓝电路、晶片国际、华红公司、北方华硕、拓金、峰威、重电、字节、华为、红软科技、万兴科技、汉德信息、科大讯飞、快手、阿里巴巴、金山云、美图、华通、中趣未来、凯明、完美、心动公司、网易云音乐、阿里影业 纪要提到的核心观点和论据 通信板块 - **观点**：关注海外链上核心通信标的和本土的算力基建，聚焦光通信和基建两个大方向[3][9] - **论据**： - 海外大厂博通和英伟达新品推出及业绩释放印证光通信板块底部修复机会，全球光通信产业正从800G向1.6T演进[5] - 北美四大分区厂商财报打消对北美AI投资规模和增速的疑虑，今年AI投资规模乐观；本土科技大厂基建投资增速和预期乐观，二季度国内AI投资趋势将加强[4][7] 电子板块 - **观点**：看好今年6月开始中游制造端变化，推荐晶片国际、北方华硕、拓金、峰威、重电和纯土上龙头[19][20] - **论据**： - 服务器ODM、前级存储、AI相关PCB代表性公司一季度领跑电子板块且有业绩输出，估值处于友好位置[10] - 服务器需求旺盛，华擎服务器今年增速接近两倍；存储二季度业绩向好，国产存储厂商发展加速；PCB供应链公司受益，国产芯片渗透率提升带来配套供应链新增机会[11][12][14] 计算机板块 - **观点**：关注AI算力和应用，以及物理AI、EDA、金融新创三个新方向[22] - **论据**： - 物理AI有订单突破，如群和科技将在港股IPO；EDA行业需求端容量大，供给侧有预期差，受美国限制影响边际变化大；金融新创与人民币国际化相关，政策向此切换，涉及上市公司估值便宜且产业变化明显[23][24][25] 模型端 - **观点**：2025年下半年尤其是7月之后模型层和商业模式会出现变化，看好行业应用尤其是多模态标的[28][30] - **论据**： - 目前模型端通用任务提升未达预期，Scaling Law模式失效，国内缺少好用模型；7月后多模态交互能力将提升，有催化时间点如WAC大会等[27][29][30] - 多模态标的红软科技、万兴科技下半年可能有新行情，带有行业knowhow和企业级服务咨询性质的汉德信息和科大讯飞有商业化落地点，其他行业应用7月后有机会，调整幅度已达30%-40%[30][31] 互联网传媒板块 - **观点**：重点推荐AI应用中有商业化收入且估值赔率高的快手、美股游戏板块，以及AI变现收入较快的云计算方向[32] - **论据**： - 云计算方向的港股云阿里巴巴和金山云与AI的Beta高度相关；AI应用中快手可林商业化进展超预期，25年3月年化收入突破1亿美金，4、5月单月付费超1亿人民币，70%以上由P端付费会员贡献，且与网易逆水寒合作推进商业化；美图在低端消费级场景有越级消费需求，AI+工具软件叙事成立[32][33][34] - 游戏板块有韧性，一季度大量游戏公司业绩超预期，行业格局变好，估值普遍十几倍，华通游戏表现亮眼，中趣未来有基本面困境反转逻辑且积极回购[35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 近期TMT板块交易拥挤度回到23年初水平，估值明显回落，有低位资金高切低需求；5月港股互联网公司财报后市场认为国产AI无新强催化，各环节标的调整，但产业有进展，如海外博通S芯片创新高，英伟达P30芯片受关注[1][2] - 下周字节火山引擎原动力大会和华为HDC大会可能成为科技投资短期催化因素[7][21] - 新消费方向短期6 - 7月有公司面临解禁，但网易云音乐、阿里影业代表的演唱会IP演声品市场和美图等仍是较好方向[37]

物理AI概念与行业定位 - 物理AI指AI在物理世界的应用，具体指向机器人科学及所有能够移动的智能体，与数字人工智能（如ChatGPT）形成对比 [2] - 汽车被视为第一个大规模量产的机器人，智能驾驶车辆是物理AI的重要载体 [2] 元戎启行商业化进展 - 公司自去年启动商业化量产以来，产能已达每月一万多台，累计生产近六万台智能驾驶车辆 [2] - 预计今年将有约15款车型实现量产，规模持续扩大 [2] - 已与长城、Smart等多家主机厂达成量产合作，多款搭载其技术的车型已陆续上市 [2][3] 技术研发与核心优势 - 公司员工总数超1000人，研发人员占比高达84%，自研的智能驾驶AI推理引擎比主流深度学习框架快6倍，优化计算资源并适配低成本平台 [2] - 采用"无图模式"技术路线，不依赖高精度地图，更易拓展境外市场（如欧洲），已设立海外办事处 [3] - 硬件迭代周期从美国的三个月缩短至深圳的一周，效率提升十多倍 [3] 未来战略与产品规划 - 将推出"Road AGI"平台，通过AI Spark赋能移动智能体的自主导航与交互能力，目标实现L5级自动驾驶及跨场景应用 [3] - 探索AI在快递、外卖等领域的机器人配送应用，尤其在澳门等人口密集区域具备服务效率优势 [4] 政策环境与区域布局 - 《横琴粤澳深度合作区产业发展规划》支持智能网联汽车测试和示范应用全域开放，为公司提供政策利好 [4] - 计划在澳门横琴等地推动自动驾驶技术落地，结合当地政策与场景需求 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 股权激励设定合理业绩条件，捆绑技术骨干与公司利益，推动公司长期稳定发展 [4] - 聚焦物理AI平台，有望推动工业装备设计、研发和制造的智能化升级 [5] - 多维并购整合资源，产业协同推动公司业绩加速成长 [6] 根据相关目录分别进行总结 股权激励计划 - 激励对象85人，约占2024年底员工总数323人的26.32%，包括核心技术人员等 [1][2] - 2025年触发值为营收增长率不低于8%且物理AI产品收入达2000万元，目标值为营收增长率不低于10%且物理AI产品收入达3000万元 [2] - 2026年触发值为营收增长率不低于16%且2025 - 2026年物理AI产品收入达4000万元，目标值为营收增长率不低于20%且2025 - 2026年物理AI产品收入达5000万元 [3] - 2027年触发值为营收增长率不低于60%且2025 - 2027年物理AI产品收入达7000万元，目标值为营收增长率不低于80%且2025 - 2027年物理AI产品收入达8000万元 [4] 物理AI业务 - 2025年3月举办物理AI“天工·开物”发布会，推出全场景解决方案，发布关键技术、软件等 [5] - 物理AI系列产品包括应用开发平台等，以“物理AI”为核心驱动力，推动工业智能化升级 [5] 并购情况 - 2024年12月战略投资8800万元并购麦思捷，其为大气波导预测等领域领导者 [11] - 2025年2月筹划并购力控科技，拟取得其51%股权，能提供物理AI相关技术 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收5.66/7.88/10.74亿元，同比增长49.54%/39.11%/36.27% [12] - 预计2025 - 2027年归母净利润0.69/1.02/1.42亿元，同比增长66.18%/48.62%/38.73% [12] - 对应EPS分别为0.77/1.15/1.59元，维持“买入”评级 [12] 财务摘要 - 2024 - 2027年营业收入分别为378.81/566.48/788.01/1073.86百万元，增长率分别为18.24%/49.54%/39.11%/36.27% [14] - 2024 - 2027年归母净利润分别为41.45/68.88/102.37/142.02百万元，增长率分别为 - 27.89%/66.18%/48.62%/38.73% [14] - 2024 - 2027年每股收益分别为0.47/0.77/1.15/1.59元，P/E分别为148.34/89.27/60.06/43.29 [14] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现2024 - 2027年各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [15] - 各年主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应变化 [15]

NVIDIA的AI布局与物理AI战略 - 公司过去十余年持续引领AI硬件与软件创新，从GPU在语音/图像识别的早期应用到支撑生成式AI的多卡并行训练技术 [1] - 提出"物理AI"新方向，强调AI需掌握物理定律推理能力，并将机器人视为未来经济核心载体 [1] - 通过三大技术法宝（Isaac GR00T模型、仿真训练平台、Jetson硬件）构建物理AI全栈解决方案 [3] Isaac GR00T机器人开发平台 - 开源人形机器人基础模型Isaac GR00T N1.5实现环境适应性升级，支持自然语言指令操作工业物料 [6] - 整合Omniverse与Cosmos模拟框架生成高保真训练数据，结合Jetson AGX Thor实现边缘部署 [5] - 已被光轮智能等厂商应用于汽车制造产线，完成工业场景首次真实落地 [6][8] - 开源策略降低开发门槛，吸引特斯拉、波士顿动力等20余家厂商采用统一架构 [8] 合成数据生成技术突破 - Isaac GR00T-Dreams Blueprint系统通过单张环境图像生成合成训练视频，数据获取效率提升数十倍 [10] - 结合GR00T-Mimic技术形成数据增强闭环，36小时完成模型迭代（传统方式需3个月） [11] - Replicator扩展程序支持3D角色模拟等多模态数据生成，减少模型幻觉现象 [11] 机器人仿真生态系统 - Isaac Sim 5.0开源仿真框架支持Software-in-the-Loop测试，集成MobilityGen模块生成高质量动力学数据 [13] - Isaac Lab 2.2优化训练流程，支持Fourier GR1等机器人的复杂场景双臂操作训练 [18] - 配套发布24,000条开源运动轨迹数据集及Cosmos Reason世界基础模型 [18] Jetson边缘计算平台演进 - Jetson AGX Thor基于Blackwell架构提供800 TFLOPS算力，支持多模态生成式AI模型 [20] - 模块化设计集成功能安全处理器，延迟低于30毫秒，显著优于云端方案 [19][20] - 性能较2018年Xavier提升25倍（32 TOPS→800 TFLOPS），满足实时感知需求 [19][20] 全栈技术生态构建 - 形成"芯片-系统-软件-仿真-模型"完整链条，云/仿真/硬件三平台协同 [22] - 物理AI技术覆盖训练数据合成（Dreams）、环境仿真（Sim/Lab）、边缘推理（Thor）全环节 [22] - 行业进入具身智能与智能制造融合阶段，跨模态理解能力持续突破 [6][22]

机器人ETF市场表现 - 机器人ETF（562500）上涨1.19%，成分股科沃斯领涨6.23%，均普智能上涨5.19%，双环传动上涨5.07% [1] - 机器人ETF盘中换手4.2%，成交5.98亿元，近1周日均成交8.79亿元，居可比基金第一 [1] - 机器人ETF近1周规模增长11.43亿元，新增规模位居可比基金第一，最新份额达168.15亿份，创近1年新高 [1] - 机器人ETF近4天获得连续资金净流入，合计5.70亿元，日均净流入1.43亿元，最高单日净流入2.73亿元 [1] 机器人行业动态 - 越疆科技在日本发布高速协作机器人CR 30H，为行业最快30kg大负载协作机器人，并完成首批全尺寸具身智能人形机器人Atom的交付 [1] - Atom具备"灵巧操作+直膝行走"能力，可完成电子元件焊接、精密仪器校准等高稳定性任务 [1] 行业前景与投资机会 - 具身智能有望开启万亿级蓝海市场，人形机器人是具身智能时代的临界点，有望成为新一代智能终端 [2] - 人形机器人技术加速演进，成为科技竞争新高地、未来产业新赛道、经济发展新引擎，产业奇点已至 [2] - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF，覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域 [2]

【环球网科技综合报道】6月24日至26日，世界经济论坛第十六届新领军者年会（2025夏季达沃斯论坛）在天津国家会展中心举行。本届论坛以"新时代企业 家精神"为主题，吸引了来自全球90余个国家和地区的1800余名政商学界领袖齐聚一堂，共同探讨复杂形势下全球经济增长的新动力。 作为国内芯片产业链上游的领军企业代表，安谋科技（中国）有限公司（以下简称"安谋科技"）CEO陈锋受邀出席论坛，并在港交所主办的"助力中国科技 新突破"圆桌论坛上，就产业技术创新与全球化发展等议题发表见解。 夏季达沃斯论坛自2007年创立以来，一直是全球成长型企业与行业领军者深度对话的重要平台，也是洞察新兴市场趋势的重要风向标。在25日举办的"助力 中国科技新突破"专题研讨会上，陈锋与清华大学智能科学讲席教授及智能产业研究院院长张亚勤、高盛亚太区（除日本外）总裁施南德、松鼠AI联合创始 人梁静、港交所环球上市服务部主管徐经纬等嘉宾，围绕科技产业发展路径、全球化布局、资本赋能创新等议题展开深入交流，40余位商界领袖、创科企业 代表及专家学者积极参与问答互动。 陈锋在发言中表示，全球AI产业已进入从技术竞赛向场景化落地转变的关键阶段。在前沿技术趋 ...

论坛背景与主题 - 世界经济论坛第十六届新领军者年会（2025夏季达沃斯论坛）于6月24-26日在天津国家会展中心举办，主题为"新时代企业家精神"，汇聚全球90余个国家和地区的1800余名政商学界领袖 [1][2] - 论坛聚焦全球经济增长新动力，设置五大核心议题："解读全球经济"、"中国展望"、"剧变中的产业"、"投资人类与地球"及"新能源与材料" [4] 安谋科技CEO核心观点 - 全球AI产业正从技术竞赛转向场景化落地关键阶段，物理AI（智能算法与实体硬件融合）是重要发展方向，将推动机器人技术和具身智能领域发展 [3] - 脑机接口技术可能成为颠覆性突破领域，涉及硅基智能层、碳基生命层及神经交互界面三大关键维度，全球科技巨头正加速布局该领域 [3] - 中国科技企业需平衡全球化发展与本土创新，通过融入全球生态缩短技术迭代路径，同时挖掘本土需求探索差异化路线 [4] 安谋科技业务实践 - 公司采用"全球标准，本土创新"策略：连接Arm全球生态引入Arm®技术方案，同时构建完整自研IP供应链和产业生态 [4] - 国内授权客户超430家，累计芯片出货量突破370亿片，本土客户基于自研产品的芯片出货量达9亿颗，拥有200多项自研核心技术专利 [4] - 未来将聚焦AI智能终端、数据中心、智能汽车、边缘计算等领域的技术底座建设与产业链协同创新 [4][5] 行业趋势与活动 - "助力中国科技新突破"圆桌论坛聚集半导体、AI、资本等领域专家，探讨科技产业发展路径、全球化布局及资本赋能创新等议题 [2] - 半导体行业技术演进方向包括物理AI、脑机接口等前沿领域，产业链协同创新成为推动应用落地的关键 [3][4]

论坛背景 - 2025夏季达沃斯论坛在天津举办 主题为"新时代企业家精神" 汇聚全球90余国1800余名政商学界领袖 [1][2] - 安谋科技CEO陈锋出席港交所主办的"助力中国科技新突破"圆桌论坛 与清华大学教授张亚勤、高盛亚太总裁施南德等40余位嘉宾探讨科技产业路径 [2] AI技术趋势 - 全球AI产业进入场景化落地关键阶段 物理AI成为重要方向 通过算法与硬件融合推动机器人及具身智能发展 [3] - 脑机接口技术可能颠覆人机交互范式 涉及硅基智能层、碳基生命层和神经交互界面三大维度 获全球科技巨头重点布局 [3] 企业全球化与本土创新 - 安谋科技采用"全球标准 本土创新"策略 既接入Arm全球生态引入技术方案 又构建自研IP供应链满足本土需求 [4] - 公司国内授权客户超430家 累计芯片出货量达370亿片 本土客户自研产品芯片出货量突破9亿颗 持有200多项核心技术专利 [4] 产业应用与生态建设 - 安谋科技将持续强化技术底座 通过产业链协同推动AI智能终端、数据中心、智能汽车及边缘计算等领域应用落地 [4][5] - 公司目标共建开放共赢的本土AI"芯"生态 支撑中国智能计算产业底层技术需求 [4][5]