黄金期货价格表现 - 黄金期货价格出现下滑，但仍保持在历史高位附近 [1] - 黄金价格受到ETF资金流入激增的支撑 [1] - 美元走软为金价提供了支撑 [1] 黄金需求驱动因素 - 投资者在市场动荡中转向避险资产，支撑了金价 [1] - 美国长期国债的大幅抛售可能引发了更多的黄金购买 [1] - 黄金和美国国债通常会争夺避险地位 [1] - 鉴于对美国经济的担忧，投资者可能会削减美国国债头寸，转而买入黄金 [1]

黄金价格与市场表现 - 国际黄金价格于4月11日续创历史新高，伦敦现货黄金收报3238.07美元/盎司，单日上涨1.97%，COMEX黄金收报3254.90美元/盎司，单日上涨2.44% [1] - 2025年以来，伦敦现货黄金与COMEX黄金累计涨幅分别达23.39%和23.32% [1] - 受国际金价上涨影响，国内金饰品牌挂牌价格普遍上涨，上周末不少商家金饰每克上涨30多元，最高价格突破1000元/克 [1] 黄金ETF市场动态 - 2025年4月14日早盘，上海金ETF(518600)价格上涨超过1%，延续近期上涨态势 [1] - 截至2025年4月10日，上海金ETF近一周累计上涨2.29% [1] - 上海金ETF最新份额达到1.90亿份，创下近一年新高 [1] - 上海金ETF近12天获得连续资金净流入，合计净流入4.18亿元，日均净流入3482.97万元，最高单日净流入7747.08万元 [1] - 世界黄金协会数据显示，3月全球实物黄金ETF强势流入约86亿美元，推动2025年第一季度总流入金额达210亿美元（226吨），创下历史第二高季度纪录 [2] 后市观点与驱动因素 - 国信期货分析指出，技术面突破3200美元关键平台后，金价上方空间已打开，多重利好支撑下上行趋势或延续 [3] - 中信建投研报称，短期金价主要驱动因素是特朗普反复无常的关税政策催生的浓厚避险需求 [4] - 美联储处于降息周期，长期通胀居高不下，实际利率的下行趋势为金价注入新的动力 [4] - 全球经济体从合作走向对抗，全球央行购金为本币背书的行为持续，是多因素驱动金价上行的原因之一 [4] 相关投资产品概况 - 广发上海金ETF(518600)紧密跟踪黄金价格，通过主要投资于上海黄金交易所的上海金集中定价合约及其他黄金现货合约，争取提供与上海金集中定价合约表现接近的投资回报 [4] - 该基金不涉及实物黄金交割，保管成本更低、支持T+0交易 [4] - 上海金ETF(518600)的场外联接基金为A类008986和C类008987 [4]

黄金价格表现 - 国际金价站上3200美元/盎司关口 国内金饰价格升至历史高位 周生生足金饰品价格达991元/克 周大福和周六福足金999均为990元/克 周六福足金999.9达1010元/克 [1] - 较今年1月2日周生生报价803元/克 金饰价格上涨超200元/克 涨幅约25% [1] - 现货黄金和COMEX黄金于4月7日一度跌破3000美元关口 当时周生生标价912元/克 四日内累计上涨近80元 涨幅约8.8% [2] 黄金投资产品 - 企业礼金条报价980元/克 投资金条报价866元/克 [4] - 黄金主题ETF集体大涨 建信上海金ETF上涨4.36% 博时黄金ETF 中银上海金ETF 天弘上海金ETF 前海开源黄金ETF早盘涨幅均超5% [5] 黄金概念股表现 - 4月11日上午黄金板块集体走高 四川黄金涨停 赤峰黄金涨7.25% 西部黄金涨3.90% 湖南黄金涨4.57% [4][5] - 具体个股表现：四川黄金报25.88元涨7.83% 赤峰黄金报25.60元涨7.25% 龙高股份报25.81元涨5.43% 湖南黄金报22.87元涨4.57% *ST中润报5.58元涨3.91% 西部黄金报17.32元涨3.90% [5] 价格上涨驱动因素 - 全球央行黄金储备增加是推动本轮黄金价格上涨的重要因素 实际利率等传统因素解释力不足 [6] - 2025年一季度金价上涨更多由于避险需求支撑 美国不及预期CPI数据引发市场恐慌情绪 资金涌入黄金避险 [6] - 未来全球央行黄金储备仍有增长空间 避险需求推动短期未结束 实际利率仍有向下可能性 [6]

【机构观点分析】 瑞达期货：全球去美元化趋势逐渐显露凸显黄金配置价值 申银万国期货：政策和市场的不确定性继续推升黄金 混沌天成期货：长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势 FXStreet：避险需求推涨金价但降息押注下降限制涨幅 世界黄金协会：经济不确定下黄金需求激增目前金价的涨势基本面更加稳固 （文章来源：新华财经） 瑞达期货表示，市场避险情绪支撑金价强势运行并续创历史新高。市场对于美债供应担忧加剧叠加美国 政府信用风险攀升，美元反弹动能受到抑制，全球去美元化趋势逐渐显露，凸显黄金配置价值。受消息 面驱动，市场风险偏好抬升，流动性紧缺边际缓解，助推金银价格上行。黄金在降息预期提振以及央行 持续购金的支撑下或维持其强劲上行趋势，中长期逢低布局逻辑不变。 申银万国期货表示，政策和市场的不确定性继续推升黄金。此前特朗普所谓"对等关税"把金银等贵金属 排除在关税之外，令由持续性的价差套利导致的现货挤兑缓解，呈现价格的回补。此外市场进一步计价 衰退逻辑，全球动荡加剧。后续市场的主要指引来自于市场形成对特朗普关税政策更为明确的预期、各 国的政策反制／谈判走向、美国经济是否会显露更多实质性的衰退信号、美联储政策 ...

金价大涨 - 4月9日现货黄金涨幅超过2%，盘中突破3050美元/盎司，COMEX黄金期货涨幅达2.62%至3068.5美元/盎司 [1][4] - 年初以来现货黄金和COMEX黄金期货累计涨幅均超16%，大幅跑赢全球主要股指 [4] - 黄金上涨主因包括美国"对等关税"政策生效引发市场避险情绪升温，全球股市普遍下跌3%-4% [1][4] 市场避险情绪升温 - 美国政府债券遭大幅抛售，显示投资者紧张情绪加剧 [1] - 第一季度全球黄金ETF净流入226.5吨（价值211亿美元），创近三年最大季度流入量 [1][7] - 美国上市的黄金ETF流入133.8吨（占总量61%），欧洲ETF流入54.8吨（占21%） [7] 贸易摩擦影响 - 美国"对等关税"政策若引发报复措施，可能导致美国PCE涨幅扩大至2.1%，实际GDP增长率下降1个百分点 [5] - 原材料成本上升带来的输入型通胀预计将推升美国通胀水平，强化金价上涨逻辑 [2][5] - 全球贸易环境恶化、宏观经济不确定性增加以及地缘局势动荡将持续支撑黄金避险需求 [6] 机构观点 - 招商证券认为黄金相关股票仍具备较强配置价值，因贸易摩擦加剧和经济前景不明朗 [5] - 华龙证券指出短期流动性下跌不影响黄金长期走强逻辑，高关税可能推高美国通胀水平 [6] - 瑞士宝盛银行表示贸易紧张局势引发的增长风险正周期性提振黄金市场 [8][9] 资金流向 - 截至3月底全球黄金ETF总持仓量增加3%至3445.3吨，为2023年5月以来最大规模 [7] - 当前持仓量仍低于2020年10月的历史最高纪录3915吨 [7] - 投资者因担忧关税政策导致经济衰退而重返黄金市场 [9]

外汇市场汇率变动 - 美元兑日元汇率下跌1.09%至146.23日元，日内交易区间为148.12至145.97日元 [1] - 欧元兑日元汇率下跌0.68%至160.21日元 [1] - 英镑兑日元汇率下跌0.71%至186.828日元 [1] - 美元兑瑞郎汇率下跌1.25%至0.8483 [1] - 欧元兑瑞郎汇率下跌1.00%至0.92861 [1]

欧盘时段黄金回落，避险需求能否持续发酵？立即观看超V研究员Cici多品种实时分析>>> 相关链接 ...

黄金市场新格局核心驱动因素 - 国际现货黄金价格于2025年3月突破每盎司3057美元，上海金Au9999价格一度站上710元/克，均创历史新高[1] - 地缘问题常态化及贸易摩擦刺激避险需求，全球央行加速“去美元化”，2024年全球央行购金量达1045吨创历史新高，2025年趋势延续[3] - 美联储开启降息周期，2024年累计降息75基点，2025年预计再降75基点，导致实际利率下行，降低持有黄金的机会成本[3] - 黄金开采成本因环保政策与资源枯竭持续攀升，回收增量难以弥补缺口，而新兴市场私人投资需求显著扩容[4] - 黄金定价框架从传统的美元利率逻辑转向“供需+避险”模型，这一结构性变化支撑金价长期中枢上移[5] 市场反应与资金流向 - 黄金价格飙升引发资金大规模涌入相关金融产品，截至2025年3月，国内13只黄金ETF规模达695亿元，年内净流入超105亿元[6] - 华安黄金ETF等头部产品占据国内黄金ETF市场近四成份额[6] - 机构投资者采用“固收+黄金”策略，例如以80%固收资产为底仓辅以20%黄金ETF的产品，年内平均年化收益率达2.37%，跑赢纯固收类产品[6] - 散户投资者在追涨中需警惕高位波动风险，金价短期可能因美联储政策摇摆或美元阶段性走强出现回调[6] 投资策略与配置工具 - 现货黄金交易需选择合规平台，例如香港黄金交易所AA类行员金荣中国，其持有严格监管牌照，点差低至0.34美元/盎司[8] - 短线交易者可关注黄金期货、期权等衍生品以利用杠杆捕捉波动机会[9] - 长线持有者可结合配置黄金ETF与实物黄金，部分银行“积存金”产品支持定投以降低择时风险[9] - 风险控制原则建议单笔亏损不超过本金的2%，当前金价已较200日均线高出三个标准差，短期可能出现技术性回调，投资者可分批建仓[10] 行业趋势与未来展望 - 2025年黄金市场进入“高平台震荡期”，传统框架失效与新型驱动并存[11] - 尽管存在短期波动风险，但央行购金、美元信用弱化及供应链约束构成金价的长期支撑[11] - 随着理财资金“含金量”提升与金融工具创新，黄金的市场角色或从“避风港”进一步演化为“战略资产”[11]

来看，美元信用弱化为主线，看好金价中枢上移。白银兼具金融和工业属性，近年来光伏用 银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金 集团、赤峰黄金、山金国际、招金矿业、山东黄金、中金黄金、湖南黄金，关注中国黄金国 际，白银标的推荐盛达资源、兴业银锡。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。（民生证券 邱祖学, 张弋清 ） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风 险自担。 民生证券近日发布有色金属周报：工业金属高位震荡，金价再创历史新高。 以下为研究报告摘要： 本周（03/21-03/28）上证综指下跌0.4%，沪深300指数上涨0.01%，SW有色指数上涨 0.28%，贵金属COMEX黄金上涨2.97%，COMEX白银上涨3.85%。工业金属LME铝、铜、 锌、铅、镍、锡价格分别变动-2.84%、-0.70%、-2.60%、-0.22%、1.17%、4.35%；工业金属 库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变 动-3.69%、-5.20%、-8.42%、-0.45%、-0.19%、-18.88%。 工业金属：关税担忧刺激 ...

宏观政策与市场环境 - 财政部将于2025年发行首批5000亿元特别国债，用于支持中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本[1] - 央行表示适度宽松的货币政策立场明确，将根据国内外经济金融形势择机降准降息[9] - 1-2月规模以上工业企业利润同比下降0.3%，但降幅较去年收窄3.0个百分点，固定资产投资和消费环比回升[9] - 俄美已启动关于俄罗斯稀土金属项目的讨论，美国企业表现出兴趣，预计四月中旬在利雅得举行新一轮会谈[1] 股指市场 - 上一交易日A股主要股指期货下跌，IH2504下跌0.50%，IF2504下跌0.55%，IC2504下跌0.93%，IM2504下跌1.13%，全市成交额1.15万亿元[2][8] - 3月27日融资余额减少32.24亿元至19151.85亿元[2][8] - 4月市场进入年报和一季报披露密集期，资金对前期涨幅较大的高估值科技板块可能更为理性，市场可能呈现震荡分化走势，进入“四月决断”阶段，绩优公司更容易跑出超额收益[2][8] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7975%[9] - 上周央行公开市场操作净投放3036亿元，并自2024年7月以来首次超额续作到期的MLF，资金面利率维持在1.8%附近[9] - 随着市场资金面紧张情况缓和，预计短端期债价格将逐步企稳[9] 原油市场 - 上海原油期货（sc）夜盘下跌0.68%[3][10] - 印度信实工业公司将停止从委内瑞拉进口原油[3][10] - 国际能源署数据显示，石油在全球能源需求中的份额在2024年首次降至30%以下[3][10] - 特朗普宣布对进口汽车和轻型卡车征收25%关税，可能推高汽车价格并影响石油需求，但也可能减缓向更环保汽车的转变[3][10] 贵金属市场 - 金银价格持续走强，贸易风险升温及特朗普政策不确定性推升避险需求[4][18] - 美联储3月议息会议落地，QT节奏放缓和鲍威尔的温和姿态令市场对未来宽松前景抱有期待[4][18] - 黄金站上3000美元/盎司后涨势可能放缓[4][18] 房地产市场 - 3月29日，北京新房网签295套，网签面积62377.37平方米，其中住宅网签210套；二手房网签501套，网签面积41883.72平方米，其中住宅网签467套[6] - 在一系列利好政策支持下，一季度房地产市场总体筑底企稳，重点城市新房、二手房成交同比环比均增长，土地成交平均溢价率创2021年下半年以来新高[7] - 二季度新房市场成交规模或将缓步复苏[7] 化工品市场 - 甲醇夜盘下跌0.43%，国内甲醇整体装置开工负荷为71.41%，环比下降1.03个百分点[11] - 截至3月27日，沿海地区甲醇库存在85.5万吨，环比下降3.9万吨，跌幅为4.36%，同比上升54.33%[11] - PTA市场开工率在80.3%，加工费在266元，据卓创统计检修量在600万吨左右[16] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，石脑油制乙二醇开工率在85.1%附近[17] 有色金属市场 - 夜盘沪铝主力合约收跌0.17%，氧化铝供给充足，价格上方空间受限，电解铝下游消费受到铝价抑制[21] - 夜盘沪镍主力合约收涨0.62%，印尼能矿部提出的PNBP政策或导致镍矿价格继续上升[22] - 根据SMM数据，碳酸锂周度供应量环比小幅减少234吨至18400吨，3月总供应日均环比增加14%，周度库存环比增加4198吨至123635吨[23] - 铜价可能宽幅区间偏强波动，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长[19] - 锌价可能宽幅区间波动，市场预期2025年精矿供应明显改善[20] 黑色金属市场 - 铁矿石需求边际回暖，但中期供需失衡压力较大，下半年发运量预计增长较快，短期震荡偏弱看待[24] - 钢材终端需求表现企稳，钢厂利润修复，总产量回升，短期震荡偏弱看待，需警惕海外关税扰动[25] - 焦煤产量水平持稳，下游补库积极性略有提升，焦化厂亏损状态延续，在下游需求回升支撑下，双焦价格有望逐渐向上修复[26] 农产品市场 - 油脂夜盘豆菜油偏弱震荡，棕榈油小幅收涨，SPPOMA数据显示2025年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加9.48%；ITS预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比减少8.08%[29] - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏弱震荡，CONAB数据显示截至03月23日当周，巴西大豆收割率为76.4%[30] - 尿素期货小幅震荡，山东地区小颗粒主流出厂成交1890-1960元/吨，国内尿素企业总库存量创年内新低，较年内高峰值减少87.81万吨[31] - 苹果期货重新上涨，截至2025年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量为471.82万吨，环比上周减少28.79万吨[32] - 生猪价格下跌，3月28日国内生猪均价14.59元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤[33] 航运市场 - 集运欧线（EC）06合约收于2288点，上涨6.14%，盘后公布的SCFI欧线为1318美元/TEU，环比小幅上涨0.92%[38] - 4月上半月多数船司报价基本延续3月底运价，下半月部分船司出现提涨，GEMINI联盟在4月前两周新增3个空班[38]