**中国巨石2025年上半年电话会议纪要关键要点** **一 行业概况与市场动态** * 2025年上半年中国玻纤纱产量同比增长4.9% 略高于去年同期增速[2] * 行业约51万吨产能因磁窑生产线冷修停产 新增产能仅50万吨[2][3] * 全球玻纤行业整合加速 OCR、PPG等巨头退出业务 英国最大玻纤厂关闭[2][3] * 反内卷政策规范地方政府招商行为 减少恶性竞争 促进行业理性发展[10][11] * 新进入者扩产步伐放缓 如东方希望仅一处项目在建 长海投资调整冷修计划[12] **二 细分市场需求表现** * 风电领域需求超预期 全球新增装机容量138吉瓦（同比增18%） 中国新增装机5,139万千瓦（同比激增98.9%）[2][5] * 汽车总产量1,556.5万辆（同比增10.8%） 新能源车产量687.2万辆（同比增36.2%）[2][5] * 家电零售额6,085亿元（同比增30.7%）[2][5] * 基建投资（不含电力）同比增长4.6% 但房地产投资下降11.2%[2][5] **三 公司经营与财务表现** * 粗纱及制品销量158.22万吨（同比增近4%） 电子布销量4.85亿米（同比增5.9%）[2][6] * 营收91.09亿元（同比增17.7%） 利润总额21.19亿元（同比增83%） 净利润17.58亿元（同比增78%）[2][7] * 扣非归母净利润同比大幅提升170% 经营活动现金流净额14亿元（同比增12亿元）[2][7] * 总资产537亿元 资产负债率首次低于40%[2][7] * 研发投入2.8亿元（同比增10.73%） 推进细纱、风电等高附加值产品研发[6][13] **四 产能扩张与项目进展** * 九江20万吨生产线提前投产 桐乡本部冷修改造后产能提升至20万吨[2][6] * 淮安10万吨电子纱生产线及500兆瓦风电项目开工[2][6] * 海外工厂盈利良好（如美国工厂7月盈利约800-900万美元） 计划继续扩产[13][15] * 十五五规划国内外产能增长各占一半 正推进东南亚、非洲等新生产点布局[16] **五 价格与利润策略** * 粗纱吨净利恢复至900元以上 海外市场吨净利超千元（国内仅400-500元）[13] * 电子布价格同比提升超15% 普通电子布价格稳定 高端产品同步推进四个项目[17][20][21] * 公司坚持稳价策略 避免恶性竞争 7月与友商达成控产能稳价格共识[10][13] * 酝酿第四季度涨价 跟随建涛等同行提价计划[19] **六 投资者关系与市值管理** * 大股东增持16亿元 中国建材持股比例增至29% 郑氏集团持股增至16%[2][8] * 首次实施中期分红6亿元（占比超40%） 累计分红达112亿元[2][8] * 发布提质增效重回报方案 加强投资者交流[8][22] **七 风险与应对措施** * 欧盟对中国玻纤发起反倾销调查 公司依托埃及基地优势（盈利能力最强）协同友商制定应对策略[24] * 美国关税调整推动海外工厂扭亏 若关税稳定业绩有望进一步提升[15] * 土耳其加征28%关税 公司通过经销商提价分担成本（自担20% 经销商担80%）[24] **八 未来战略重点** * 下半年聚焦"一增一减四提升一优化" 包括提效降本、人工智能应用、项目建设标杆等[9] * 加强高端领域布局（如风电高模产品、新能源车复合材料） 淮安新线示范复合材料应用[18][24] * 巩固十四五规划收官 确保全年目标实现[9]

**海能技术电话会议纪要关键要点总结** **一 公司业绩表现** * 公司2025年上半年营收同比增长34.87%[4] * 净利润扭亏为盈达500多万元，较去年同期增幅超2000万元[2][4] * 毛利率保持在65%左右，较去年同期有小幅增长[2][4] * 主要产品品种均实现20%至40%的增长，其中色谱光谱系列增长幅度最大达60%[4] * 凯氏定氮仪增长26%以上[13] **二 业绩驱动因素与增长动力** * 增长主要受益于设备更新政策和高校科研院所需求释放[2][4] * 研发端高投入推动主推新品色谱光谱系列导入市场[2][4] * 产品成熟度和客户认知度提升是主要增长动力[3][13] * 首台套政策推动国产替代进口，促进了液相色谱等产品销售[9][10] * 费用投入结构优化，管理效率提升[2][4] **三 产品与市场应用** * 产品覆盖13个大行业、110多个细分领域[6] * 在海洋经济相关领域覆盖海洋机械、装备、食品、环境、生物制药及基础研究[2][6] * 悟空系列在制药和医药领域表现良好，收入显著增长[10] * 科学仪器行业成长路径属于长坡厚雪型，呈现持续稳健增长[6][7] **四 海外业务发展** * 海外业务增长迅速，尤其在东南亚、中东、俄语区、南美等欠发达地区[2][11] * 采取先发展中国家后发达国家的策略，逐步提升全球影响力[2][11] * 新技术产品如超级微波和1270凯氏定氮仪在全球市场前景广阔[12] **五 公司治理与未来展望** * 公司已完成超过3000万元的股份回购，并调整回购上限至25元进行市值管理[2][4][5] * 预计2025年下半年业绩仍有望保持30%以上的增长，全年业绩预计将超过2024年和2023年水平[3][13] * 对长期发展充满信心，积极拓展国际市场并丰富产品品类[14] * 海洋经济领域营收占比难以精确拆分[2][8]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现优异 营业收入达1.5万亿元 归母净利润840.1亿元 经营业绩好于预期[1] - 公司保持高比例分红政策 每股派发现金红利0.22元 合计402.65亿元 占归母净利润47.94%[1] - 公司估值水平显著低于国际同行 市净率仅1.03倍 远低于沙特阿美3.95倍及其他国际油气企业[2] - 公司盈利能力持续领先 2024年归母净利润1646.76亿元同比增长2% 2025年上半年归母净利润117.6亿美元超越多数国际巨头[2][3] - 公司净资产收益率保持稳定 2022-2024年均维持11%左右水平 显著优于国际同行[3] - 公司积极推进市值管理 将市值考核纳入管理层业绩合同 并出台专项管理办法[4][5] - 公司H股表现突出 截至8月27日收盘价7.39港元/股 较年初增长26%[6] - 公司加速新能源新材料业务发展 风光发电量同比增长约70% 新材料产量同比增长54.9%[7] - 公司深化数字化转型 发布昆仑大模型 推进数智石油建设[7][8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.5万亿元 归母净利润840.1亿元[1] - 2024年归母净利润1646.76亿元 同比增长2%[2] - 2025年上半年归母净利润折合117.6亿美元 超越壳牌98.41亿美元等国际企业[2][3] - 净资产收益率持续稳定 2022-2024年均保持11%左右水平[3] 分红政策 - 每股派发现金红利0.22元 合计402.65亿元[1] - 分红比例达归母净利润47.94% 保持历史同期高位[1] 估值比较 - 市净率仅1.03倍 远低于沙特阿美3.95倍 埃克森美孚1.81倍等国际同行[2] - 位列《财富》世界500强第五位 油气企业排名仅次于沙特阿美[2] - 世界最大50家石油公司综合排名第三 全球化工企业排名第四[2] 业务发展 - 油气当量产量稳中有增 新能源新材料业务快速发展[1] - 风光发电量同比增长约70% 新材料产量同比增长54.9%[7] - 炼油能力全球第二 乙烯产能全球第六[2] 战略转型 - 坚持创新引领发展战略 发展新质生产力[7] - 加快传统产业转型升级 培育新兴产业打造第二增长曲线[7] - 超前布局未来产业 构建第三增长曲线[7] - 推进全产业链数字化转型 发布昆仑大模型[7][8] 市值管理 - 将市值考核纳入管理层年度业绩合同[5] - 出台《市值管理办法（试行）》 运用多种手段提升公司价值[6] - 定量指标涵盖综合市值对比及同业对比 定性指标涵盖信息披露等市场认同因素[5] 政策环境 - 新"国九条"提出推动上市公司提升投资价值[4] - 国资委要求央企从六方面加强市值管理 并纳入考核体系[4]

市值管理与资本运作 - 公司董事会已于2025年8月审议通过《市值管理制度》，未来将通过股权激励、现金分红、股份回购、投资者关系管理及ESG建设等方式提升投资价值 [2] - 截至2025年7月31日，公司累计回购3,274,600股（占总股本0.48%），成交金额24,620,654元 [2] 半导体业务 - 控股子公司海纳股份主营3-8英寸半导体级抛光片、研磨片及晶圆再生服务，终端应用涵盖通信、汽车电子、消费电子等领域 [2] - 海纳股份已与东芝、富士电机、三菱电机、瑞萨电子、罗姆半导体等全球头部功率半导体公司合作，产品销往美国、德国、日本、韩国、新加坡、泰国及中国台湾地区 [2][3] 低空经济布局 - 飞控计算机产品已与北京智行博通、天翎科等无人飞行器主机厂签署订单并开展测试 [3] - 与杭州临安城投集团合作打造浙江省首个“一网统飞”低空政务飞行平台 [3] - 2025年8月与杭州低空产业发展有限公司、鸢飞科技设立合资公司，聚焦低空飞行全生命周期服务，目前公司尚在设立中 [3] 算力与大健康业务 - 庆阳算力项目已合资成立“甘肃合芯绿能”基金并设立项目公司，基建部分将分批推进 [3] - 大健康业务涵盖科学抗衰研究院、医疗器械CDMO、合成生物学终端健康产品三大板块，已产生收入 [3] - 煋医科技与安翰科技合作开发胃动力胶囊机器人等CDMO产品 - 无线未来推出透明质酸钠、甘油二酯油、稀有人参皂苷、麦角硫因/异槲皮苷等B端产品 财务与运营 - 针对四川盛马化工2,152.9万元应收账款，公司已支付收购款并单项计提10%坏账准备 [4] - 滨江全球总部及研发中心建设资金由公司自筹解决 [4] - 2022-2024年智慧交通新增订单超25亿元，收入将按项目进度逐步确认 [4]

区域收入分布 - 欧洲收入占比45.46% [1] - 亚洲（外销）收入占比18.71% [1] - 大洋洲收入占比14.71% [1] - 美洲收入占比14.38% [1] - 内销收入占比5.05% [1] 越南工厂与产能规划 - 越南工厂计划2026年8月投产，满产产值达5亿元 [2] - 越南产能主要应对北美市场拓展及欧洲潜在贸易保护问题 [2] 特种照明业务 - 特种照明收入占比超6%，涵盖植物照明、应急照明、医美照明、防爆照明四个板块 [2] - 植物照明2025下半年预计增长，2026年目标突破 [2] - 应急照明2024年收入4200万元，2025年目标增长20%-30% [2] - 防爆照明2025上半年营收超1400万元，同比增长435.52% [2] - 每个特种照明板块未来2-3年目标收入1-1.5亿元 [2] 订单与市场策略 - 当前在手订单超3亿元，欧洲为主要营收来源 [2] - 美国市场收入占比约7%，关税影响较小 [2] - 未来将加强欧洲、大洋洲、亚太及中东市场推广，并拓展新兴国家市场 [2][3] 资本支出与研发 - 持续加大研发投入以保障可持续发展 [3] - 考虑自建或购买厂房以替代每年数千万元的租金支出 [3] - 募集资金按既定规划投入 [3] 盈利增长驱动因素 - 研发投入与技术创新以拓宽产品应用领域 [3] - 深化主要市场合作并拓展新兴市场 [3] - 加强供应链成本控制 [3] - 在关税豁免区延伸供应链 [3] 分红与股东回报 - 2023年现金分红2.49亿元，股利支付率108.22% [3] - 2024年现金分红1.96亿元，股利支付率84.80% [3] - 累计回购股份148.33万股（占总股本1.4171%），金额4949.52万元 [3] - 未来三年承诺现金分红比例不低于年可分配利润的50% [3]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入1.45万亿元，经营利润1170.3亿元，归母净利润840.1亿元，自由现金流1122.8亿元同比增长11.5%，创历史同期最好水平 [1] - 中期分红预案拟每股派现0.22元，合计派发现金红利402.65亿元，派息率达47.9%，A/H股年化股息收益率分别为5.1%和7.1% [7] 油气与新能源业务 - 油气产量当量同比增长2%，其中国内产量当量增长2.7%，原油产量增长0.6%，天然气产量增长4.7%，均创历史新高 [2] - 油气单位操作成本同比下降8.1%，有效对冲国际油价同比下跌15.1%的影响 [2] - 风光发电装机规模达1024万千瓦，发电量36.9亿千瓦时（同比增1.7倍），外供电量19.2亿千瓦时（同比增2.0倍） [5] - CCUS项目注入二氧化碳超130万吨，产油超30万吨 [5] 炼化与新材料业务 - 炼化业务经营利润110.5亿元，原油加工量6.9亿桶（同比增0.1%）创历史新高 [3][4] - 优化产品结构：成品油产量下降0.9%，汽柴油收率降1.4个百分点，煤油产量增长7.6% [3][4] - 化工产品销量增长3.1%，新材料产量166.5万吨（同比增54.9%），连续三年保持超50%增长 [4][5] - 炼油单位现金加工成本同比下降2.2% [3] 销售与终端业务 - 国内成品油销量逆势增长0.3%，市场份额提升1.5个百分点，其中煤油/柴油销量分别增长3.8%和2.9% [3][4] - 车用LNG加注量同比增长59%，充换电量增长213%，非油业务利润增长5.5% [3] - 天然气销量同比增长4.2%，市场份额提高2.1个百分点，经营利润186.3亿元（同比增利18.2亿元） [4] 战略转型与产业布局 - 推进"油气热电氢"综合能源布局，加速向新能源、新材料转型 [5] - 成立昆仑资本投资未来产业，设立深圳新能源研究院、上海新材料研究院等研发机构 [7] - 投资入股2家可控核聚变企业，探索超深层地热、可燃冰、燃气勘探等前沿领域 [7] - 拓展航空燃料至航天领域，布局低空经济、具身智能机器人、合成生物等新材料应用 [7] 市值管理措施 - 通过分红、回购、增持等综合策略提升市值，已制定回购A/H股不超过5%股份的预案 [8] - 控股股东计划12个月内增持A/H股股份，金额介于28亿至56亿元 [8] - 将市值管理纳入管理层考核指标体系，设定定量与定性细则 [8]

公司股价表现 - 中国人保股价在2025年上半年实现上涨 [1] - 股价上涨是多重因素共同作用的结果 [1] 行业发展机遇 - 中国经济社会高质量发展为保险业带来历史性发展机遇 [1] - 保险业发展环境不断改善 [1] 公司基本面与价值创造 - 中国人保基本面持续向好 [1] - 公司价值创造能力显著增强 [1] 未来市值管理策略 - 公司将继续高度重视市值管理工作 [1] - 同步提高市值管理在稳健增长和市场沟通等方面的能力 [1] - 通过能力增长推动估值空间提升 [1]

公司基本情况 - 公司代码603786 公司简称科博达 [1] - 2025年半年度报告摘要来自半年度报告全文 投资者应到www.sse.com.cn网站阅读全文 [1] - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容真实、准确、完整 [1] - 公司全体董事出席董事会会议 [1] - 本半年度报告未经审计 [1] - 董事会决议通过的本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] 监事会会议情况 - 第三届监事会第十六次会议于2025年8月26日召开 应出席监事3名 实际出席监事3名 [3] - 会议审议通过《关于2025年半年度报告及其摘要的议案》 [4] - 监事会认为半年度报告编制和审议程序符合法律法规 内容真实准确完整 客观反映公司财务及经营情况 [4] - 表决结果3票赞成 0票反对 0票弃权 [5] 董事会会议情况 - 第三届董事会第十八次会议于2025年8月26日召开 应出席董事9名 实际出席董事9名 [21] - 会议审议通过《关于2025年半年度报告及其摘要的议案》 [22] - 会议审议通过《关于2025年度"提质增效重回报"行动方案的议案》 [23] - 会议审议通过《关于制定〈市值管理制度〉的议案》 [25] - 表决结果均为9票赞成 0票反对 0票弃权 [23][24][26] 经营业绩表现 - 2024年度公司实现营业收入人民币596,790.88万元 同比上升29.03% [8] - 2024年度公司利润总额人民币90,578.99万元 归属于母公司净利润人民币77,226.71万元 [8] - 公司上市至今现金分红6次 累计分红12.51亿元 2024年度现金分红比例33.99% [14] 全球化战略布局 - 2024年公司出口业务约占三分之一 新定点项目中境外项目数量达15% [9] - 新定点项目生命周期预计销售额占比超过60% 境外业务成为重要增长来源 [9] - 公司加速全球化布局 目标实现境外业务销售占比过半 [9] - 2025年5月董事会审议通过收购捷克IMI公司100%股权 实现境外设厂 [9] - 未来以捷克工厂为依托 在全球范围内整合资源 实现要素的全球化生产配置 [10] 客户多元化策略 - 公司进一步降低单一客户市场比重 防范客户依赖风险 [11] - 除大众集团外 加快拓展奔驰、宝马、通用、福特、丰田、本田、斯特兰蒂斯等其他客户 [11] - 通过多元化产品线满足客户多样化需求 扩大客户基础 [11] 技术创新与合作 - 公司在照明控制器、电机控制器、智能执行器、车身电子与电气、底盘控制器等核心业务基础上 [12] - 大力拓展智能配电控制器Efuse、车身域控、底盘控制器等高增长业务 [12] - 深化与奔驰、宝马、大众集团、福特、斯特兰蒂斯等一流客户的全球合作 [12] - 加强智能驾驶、智能配电Efuse、域控制器、高精度传感器等关键技术领域研发合作 [13] 股东回报政策 - 公司实施科学、持续、稳定的分红政策 采取现金为主的利润分配方式 [14] - 自2019年起制定并持续完善股东分红回报规划 [14] - 除特殊情况外 每年以现金方式分配的利润不少于当年公司可供分配利润的10% [14] - 上市以来年度现金分红比例均在30%以上 [14] 信息披露与投资者关系 - 公司连续4年发布《科博达技术股份有限公司社会责任报告》 [15] - 通过业绩说明会、现场调研、上证e互动、电话、邮件、路演等方式与投资者沟通 [15] - 采取"走出去"策略 通过年度业绩路演、专项路演等方式开展投资者交流活动 [15] 公司治理与规范运作 - 公司深入贯彻《推动提高上市公司质量三年行动方案(2022-2025)》 [16] - 不断完善公司法人治理结构 规范决策流程 强化内部控制体系 [16] - 持续优化公司治理 强化"三会一层"规范运作 充分发挥独立董事专门会议作用 [17] - 组织董监高等人员参加监管专题培训 定期传递法规速递和监管动态资讯 [17]

公司治理变动 - 选举姜青松为公司董事长 董事会全票通过12票同意 [5][6] - 调整董事会专门委员会成员 包括战略委员会、审计委员会和提名委员会 调整后战略委员会主任为姜青松 审计委员会主任为赵清野 提名委员会主任为张广宁 [7] - 董事会及监事会会议均符合公司法及公司章程要求 董事会12名董事全部参与表决 监事会3名监事全部参与表决 [4][14] 财务报告与披露 - 2025年半年度报告及摘要获董事会及监事会全票通过 董事会12票同意 监事会3票同意 [8][15] - 半年度报告未经审计 且本次利润分配预案为不分配 [1] - 半年度报告全文披露于上海证券交易所网站www.sse.com.cn [1][10] 投资者关系管理 - 公司将于2025年9月11日15:00-16:00召开半年度业绩说明会 通过上证路演中心网络互动形式进行 [18][20] - 投资者可在2025年9月4日至9月10日16:00前通过上证路演中心或公司邮箱zqb600396@126.com预提交问题 [18][21] - 业绩说明会出席人员包括董事长姜青松、总经理田立、财务总监兼董事会秘书薛振菊及独立董事赵清野 [20] 内部控制与制度建设 - 审议通过与中国华电集团财务有限公司开展金融服务的风险持续评估报告 董事会全票12票同意 [10][11] - 制订并审议通过《华电辽宁能源发展股份有限公司市值管理制度》 董事会全票12票同意 [12]

回购规模与参与度 - 2025年以来A股市场197家上市公司回购金额超过亿元 其中28家公司回购金额突破5亿元 [1] - 8月28日单日27家公司发布28个股票回购相关进展 包括18家公司首次披露回购预案和6家公司完成实施 [3] - 药明康德年内累计完成20亿元A股回购 所有回购股份将全部注销 今年回购及现金分红合计达58.4亿元 [3] 政策支持与监管导向 - 中国人民银行与证监会联合推动股票回购增持再贷款 明确优质上市公司通过回购开展市值管理 [2] - 监管层推动回购新规落地 降低实施门槛同时鼓励企业回购注销 强化市值管理功能 [2] - 回购专项贷款成为新业务增长点 企业通过专项贷款优化资金安排支持回购及业务发展 [2] 企业具体案例 - 宏润建设计划使用自筹资金及回购专项贷款 回购资金总额1.5亿至3亿元 贷款金额不超过2.7亿元 回购价格上限9.00元/股 [2] - 聚光科技拟用自有资金和自筹资金回购 资金总额1亿至1.5亿元 贷款金额1.35亿元 回购价格上限29.50元/股 [2] - 北京科锐 海目星 海科新源成为首次披露回购预案中金额最高的企业 [3] 回购方式与用途 - 回购股份主要用于员工持股计划或股权激励 绑定核心团队与公司长期利益 [3] - 注销式回购通过提升每股收益直接推动估值修复 促进股价向内在价值回归 [3] - 产业资本在增持方面注重时机把握与资金安排合理性 [3]